公用事業(yè)行業(yè)國內(nèi)外碳市場發(fā)展總結：“雙碳”目標驅動碳市場穩(wěn)步發(fā)展

請務必閱讀正文后的聲明及說明公用事業(yè)報告/行業(yè)深度報告“雙碳”目標驅動碳市場穩(wěn)步發(fā)展勢 將做好碳達峰、碳中和工作列為今年八項重點任務之一。雖然中國相比年中國二氧化碳排放量下降仍然排名第一，這也預示著我國會投入大量人力物力全力實現(xiàn)“雙碳”目標，也彰顯出中國的大國責任心。，兩類市場呈互補狀態(tài)。作是一個重大的進展，下一步中國還要不斷完善全國碳交易市場，同時爭取CCER交易有望在最近重新啟動。色轉型是中國實現(xiàn)碳達峰、碳中次為工業(yè)(28.6%)、交通(8.9%)等。這三部分的總二氧化碳排放量占電等清潔能源代替?zhèn)鹘y(tǒng)能源。工業(yè)可以通過能源替代、電氣化和工藝提升的方式減少碳排放量。交通行業(yè)中大力推動新能源車的控排行業(yè)的進展不及預期；CCER重啟不及預期歷歷史收益率曲線2022/12022/42022/72022/10益行行業(yè)數(shù)據(jù)成分股數(shù)量(只)總市值(億)66流通市值(億)市盈率(倍)市凈率(倍)成分股總營收(億)成分股總凈利潤(億)成分股資產(chǎn)負債率(%)相關報告相關報告《天然氣行業(yè)深度：國際天然氣高位震蕩，國內(nèi)市場長期向好》0605證券分析師：廖浩祥證券分析師：廖浩祥liaohx@公用事業(yè)/行業(yè)深度/29 1.2碳交易市場中主要的兩個品類：碳配額和核證自愿減排量(CCER) 9 03.海外碳市場：率先提出碳交易概念，碳交易活動領先全球 20 25 3/3/29................................27/29 圖2：1980-2020年中國主要指標增長(%) 5圖3：2015-2020年中國年均新增電力容量(GW) 5 圖13：中國八大碳市場交易價格走勢圖(元) 15 圖20：2021年主要國家的碳價變化趨勢(USD) 25 //291.1承擔大國責任，中國作出“雙碳”目標在全球二氧化碳排放總量位于全球第一，但經(jīng)濟發(fā)展仍需要大量的煤炭能源消耗，地區(qū)二氧化碳排放情況目前我國的二氧化碳排放量仍在增加。排放的主要來源是電力行業(yè)(48%)、工業(yè)(36%)、交通(8%)和建筑(5%)。對比全球國家，中國的煤炭使用量占全球煤炭129目前我國的二氧化碳排放量仍在增加。排放的主要來源是電力行業(yè)(48%)、工業(yè)(36%)、交通(8%)和建筑(5%)。對比全球國家，中國的煤炭使用量占全球煤炭1達峰、碳中和工作列為今年八項重點任務之一。雖然中國相比于歐盟等其//29和時間表個人測算在一定時間內(nèi)直接或間接產(chǎn)生的溫室氣體的1.1.3實現(xiàn)“雙碳”目標的主要路徑量。碳減排指的是暫時實現(xiàn)不了碳替代的通等傳統(tǒng)行業(yè)通過減少二氧化碳排放量、節(jié)約活動中提高器械能效等方式實現(xiàn)二氧化碳排放量減少的目標。碳封存指的是技術等方法使排放的二氧化碳儲釋放到大氣中，從而不增加大氣中二氧化碳的濃度。碳循生物方法對于已經(jīng)存在大氣中的二氧化碳進行吸收、轉換、工碳轉化和森林碳匯。人工碳轉化是通過化學或生物手化為有用的化學品或燃料。森林碳匯是指通過植樹造林等增加綠化，，在成本方面新能源可與化石能源競爭，更多的綠色項目落實實施，帶來二氧化碳排放量的快速下降。四項“技術”以上四種主要手段中，碳替代為29碳排放權交易市場。健全以國家溫室氣體自愿減排交易機制為基礎的碳排放權抵消//290/9/220/10/261/2/221/3/111/4/261/9/122/4/10貢獻力“十四五”發(fā)展目標：能源資源配置更加合理、利用效率大幅提高。加快低碳排放強度，支持有條件的地方率先達到碳排放前碳排放達峰行動方案。全面實行排污許可制，推“十四五”發(fā)展目標：單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗和二氧化碳排放分別降完善能源消費總量和強度雙控制度，重主、碳排放總量控制為輔的制的地方和重點行業(yè)、重點企業(yè)率先達到碳排放峰值。錨定設全國用能權、碳排放權交易市場。健全以國家溫室氣體自愿減排放權抵消機制，將具有生態(tài)、社會等多種效益的林室氣體自愿減排項目納入全國碳排放要素和資源市場等六方面提出建設全國統(tǒng)一的能源市場、培碳排放權交易市場；推進排污權、用能權市場化交易；推動綠色產(chǎn)品認證“3060”承諾經(jīng)第十四個五年五年遠景目標加快建立健全體系《中華人民共和國國民經(jīng)濟十四個五年規(guī)建立健全生態(tài)產(chǎn)品價機制的意見》共中央國務院關于加快的意1.2碳交易市場中主要的兩個品類：碳配額和核證自愿減排量(CCER)ER目前我國碳交易市場主要有兩類基礎產(chǎn)品，分別為碳配額和核證自愿減排量(CCER)。其中，碳配額指的是是政府為完成控排目標采用的一種政策手段，即在一定的空間和時間內(nèi)，將該控排目標轉化為碳排放配額并分配給下級政府和企業(yè)，的配額，則企業(yè)可以通過交易多余碳配額，來實現(xiàn)碳配額在不同企業(yè)的合理分配，最終以相對較低的成本實現(xiàn)控排目標。CCER是和技術援助，在發(fā)展中國家境內(nèi)實施溫室氣體減排二氧化碳減排指標，發(fā)達國家抵銷國內(nèi)溫室減排高成本企業(yè)企業(yè)碳交易市碳交易市場1.3穩(wěn)定的碳價是碳交易市場有效性的保障1.3.1碳交易是確定碳價的有效方法“雙碳”目標重要的市場化機制。目前中國共有兩種碳定價的方法，政策和碳排放權交易體系。.碳稅品類及定義排放量來征收的一種環(huán)境稅。氧化排放量或者鼓勵企業(yè)進行綠色轉型，從而減緩氣候變暖的進程，幫助國家早日實的征收主要在國家內(nèi)部。碳關稅則是指主權國家或地區(qū)對高耗能產(chǎn)品進口征收的二氧化碳排放特別關稅，屬于碳稅的邊境稅收調(diào)節(jié)。.碳稅與碳排放權交易的區(qū)別表2：碳稅與碳排放權交易的差異碳稅碳排放權價，但是測減排效果，減排碳排放權交易能夠有效控制排碳稅已經(jīng)具有規(guī)范的稅收體系和完善的法律規(guī)碳稅的相對靈活性的企業(yè)碳排放交易采取總量控制，把二氧化碳排放權作、排放監(jiān)測、核易平臺等需要較高的管理費用碳排放權交易比較.碳稅和碳排放權交易的互補關系關系。根據(jù)我國的碳減排政策的/11/8/11/9/11/10/11/11/11/12/11/13/11/14/11/15/11/16/11/17/11/18/11/19/11/20/11/21/11/22/11/23/11/24/11/25/11/26/11/27/11/28/11/29/11/30/12/1/12/2/12/3/11/8/11/9/11/10/11/11/11/12/11/13/11/14/11/15/11/16/11/17/11/18/11/19/11/20/11/21/11/22/11/23/11/24/11/25/11/26/11/27/11/28/11/29/11/30/12/1/12/2/12/3/12/4/12/5/12/6/12/7/12/8反而增加，通過對這些未納入碳排放權交易制度的企業(yè)進行合理征稅，可以有1.3.2.碳價現(xiàn)狀00 天津排放權交易中心和重慶排放權交易中心的數(shù)據(jù)。臺和湖北碳排放交易平臺的最近一個月成交均價.1中國碳市場發(fā)展歷程抵消機制發(fā)展的三個階段表3：中國碳抵消機制發(fā)展的三個階段CDM段2005年-2012年2013年-2020年國家發(fā)展改革委辦公廳關于開展碳排放權交易試點工開展碳排放權交易試點2021年-至今個國家和地區(qū)的代表通過了旨在限制發(fā)達國家溫室氣體排放量以抑制全球變暖的的核心內(nèi)容是允許締約方(即發(fā)達國家)與非(即發(fā)展中國家)進行項目級的減排約機制排放貿(mào)易(ET)碳配額分配數(shù)量單位(AAU)聯(lián)合履約機制(JI)碳減排信用減排單位(ERU)情節(jié)發(fā)展機制(CDM)核證減排量(CER)200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022風電水電200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022風電水電太陽能垃圾光伏N2O其余000CDM項目數(shù)量33319100CDM項目數(shù)量333%0%%ETS定書》中的CDM推出自愿核證減排機制(CCER)。碳排放交易試點市場和自愿核證減排機制雙軌進行，有效促進溫室氣體減排。省、廣東省及深圳市開展碳排放權交易圍。表5：八大碳排放交易試點的基本情況匯總碳排放管控量蓋行業(yè)碳市場交易主體履約配自然人資機配橡膠和化纖；非工業(yè)行館、商務辦筑和鐵路站點配構投資42自備電廠、電鐵、冷熱電三聯(lián)產(chǎn)、民造紙、鋁冶煉、其他有色金屬冶煉及延壓制與企業(yè)配機玻璃及其他建材、紡織業(yè)、汽車料、陶瓷制造、醫(yī)配00有的造紙企業(yè)的免費配額機構投人、制造業(yè)等)和建筑)結合，初始約96紙、水泥、有色歷史強度法機構投人小，但是交易金額普遍較大，重慶的交易金額%%%%天津上海重慶廣東福建1%27%29%上海廣東福建交易數(shù)據(jù)看，試點碳市場普遍經(jīng)歷了前期碳價走低、后期價格回在開盤價格(政府指導價格)附近;2015—2016年，試點開始階段存在的市場制度至用和各區(qū)域試點一樣以配額交易為主導、以核證自推出了一系列相關政策，明確全國統(tǒng)一碳排放權交易市、造紙和國內(nèi)民用航空等行業(yè)拓展，實現(xiàn)更全面的碳管控機14/1216/36/107/120/1221/122/2全國碳市場建設動建設全國統(tǒng)一的碳排放交易市場。放交易制度”和“出臺《碳排放權交易管理條例》及有關實施細善市場監(jiān)管，逐步擴大市場覆蓋范圍，豐富交易品種和交易管理規(guī)范了全國碳排放權交和市場參與主體的責場第一個履約周期后續(xù)相關工作事項作出安排?！短寂欧艡嘟灰坠芾頃盒修k法》華人民共和國國民經(jīng)濟和社會》交易市場建設方案《2019-2020年全國碳排放權交易《碳排放權交易管理辦法(試行)》工作的通知》形碳成交額會有一定程度的回升。0.00.00-成交量(萬噸)成交額(百萬元)成交價(元/噸)000-表7：全國碳市場和碳交易試點市場的對比碳交易試點市場廣東、深圳以及福建業(yè)2851家CCER交易市場2.2.1.CCER開發(fā)流程控排企業(yè)的自身碳排的核證量的交易。目前，我國碳排放配額市場與CCER市場雙軌并行，加速“3060”目標達成。CCER交易的開發(fā)流程很大程度上沿襲了CDM的框架和思路，均經(jīng)歷了嚴格的項、減排量核查與核證、減排量簽發(fā)。其中前三個步驟是證備案。每一個步驟都需要業(yè)主、審定核證機構和國家主項目開發(fā)者第三方審核機構國家主管項目段.項目審定，技術評估和審查審查批準，完成項目備案案申請量核證，技術評估和審查批準，完成減排量備案2.2.2.CCER開發(fā)和交易情況風電、光伏其他2.2.3.CCER歷史與現(xiàn)狀。RCCER至今仍未恢交易。多部門綜合管理2017年被叫停的CCER交易有望在最近重新啟動。有望重啟CCER交易國碳市場現(xiàn)狀碳市場按照功能定位可以分類為一級市場(發(fā)行市場)和二級市場(交易市場)。術服務生態(tài)環(huán)境管理體2.3.1.一級碳市場保障碳價合理性//29國家主管部門和委托機構管理，創(chuàng)造和分配碳排放權量兩類基礎性碳資產(chǎn)，也可以稱之為碳信用，企業(yè)狹這兩種碳信用。等一系列復雜的程序，當碳配額或項目減排量完成在注冊登記簿(國家登記簿)的產(chǎn)。總經(jīng)濟活動計算。如果一國的經(jīng)濟在生產(chǎn)總值所帶來的碳排放量在減少，就說明該國的資源使選場。目前全國碳市場采用的配額分配方法主要基于碳排放強度和免費配額分配方法。在這樣的分配方法下，企業(yè)獲得的配額取決于，避免過緊或過松。2.3.2.二級碳市場設立調(diào)節(jié)機制保障碳價穩(wěn)定性碳資產(chǎn)現(xiàn)貨和碳金融衍生產(chǎn)品交易流轉的市場，亦是整個交易市場和OTC場外交易市場兩部分。場內(nèi)交易是指在經(jīng)認碳資產(chǎn)交易，這種交易具有固定的交易場所建海峽股權交易中心)；OTC場外交易又稱為柜臺交易，指在交易場所以外進行的各種碳資產(chǎn)交易活動，采取非競價的交易方式，格由交易雙方協(xié)商確定。的交易，能夠匯聚相關市場主體和各類資產(chǎn)，從而發(fā)現(xiàn)交3.海外碳市場：率先提出碳交易概念，碳交易活動領先全球》等。其中《聯(lián)合國氣候變化框架公約》是全球第一份提議控制溫室氣體排//29與國家數(shù)量《聯(lián)合國氣候變化架公約》個為全面控制二氧化碳等溫室氣體排放，應對全球氣候類經(jīng)濟和社會帶來不利影響的國際公約，也是國際社會在氣候變化問題上進行國際合作的一個基本框架。最終目標平?！毒┒甲h定書》：國際排放貿(mào)易機制、聯(lián)合履《哥本哈根協(xié)議》2009年《巴黎協(xié)定》2015年階段在2021年中國全國碳市場上線交易之前，歐盟碳市場是全球規(guī)模最大的碳市場，的行業(yè)包括發(fā)電、工業(yè)(煉油廠、焦炭烘爐、煉鋼廠)以及制造業(yè)(水泥、玻璃、CDMJI，但是實際操作中，第一階段并未使用降也是在這一階段將甲烷等六種溫室氣體納入交易體系。歐盟荷蘭、奧地利、愛爾蘭，匈牙利，捷克共和國和立陶宛采用免費分配//29重過剩，因此碳價也處在低位。階建立了市場穩(wěn)定儲備機制(MSR)來平衡市場供需?；厔菁霸?/29表10：歐盟碳交易市場四個階段匯總業(yè)05-07國碳市場MW以上電20.58億 無08-12排放DM無13-20020年%N2O、C酸013年0.84億4%造020年降 無21-30030年2005年3%N2O、C2%總配，至2026年降消金1：各國“碳中和”進展情況況國家和地區(qū)(承諾年)瑞典(2045)、英國(2050)、法國(2050)、丹麥(2050)、新西蘭(2050)、匈牙利(2050)歐盟(2050)、西班牙(2050)、智利(2050)、斐濟(2050)芬蘭(2035)、奧地利(2040)、冰島(2040)、德國(2050)、瑞士(2050)、挪威(2050)、愛爾蘭(2050)、葡萄牙(2050)、哥斯達黎加(2050)、斯洛文尼亞(2050)、馬紹爾群島(2050)、南非(2050)蹤表格中韓國(2050)、中國(2050)、日本(在本世紀下半葉盡早實現(xiàn))ICAP2年全球碳排放交易進度報告》數(shù)據(jù)列出主要的17個碳排//29放交易系統(tǒng)的行業(yè)覆蓋情況。最外圈的數(shù)字代表該系統(tǒng)所覆蓋的總排放量的份額。行業(yè)。度的調(diào)整(包括市場穩(wěn)定機制的津貼等)導致的會帶來短期碳價和長期碳價的影響。碳價階易市場共經(jīng)歷了四個階段，從最開始的拍賣和免費發(fā)放分配配額放碳配額，從而碳配額供應鏈，因此歐盟交易市場碳一路高升。//291年主要國家碳價的變化趨勢(USD)4.我國碳金融未來趨勢和投資機遇全國碳市場規(guī)模測算和未來趨勢，年覆蓋溫室氣體排放量約45億噸二氧化碳，是全球規(guī)模最大的碳市場。色低碳轉型的作用初步顯現(xiàn)。//292020年電力與火電二氧化碳排放量變化趨勢00000530566%電%%電力與火電二氧化碳排放量(百萬噸)CAGR配到拍賣，碳價也會一路高升。再考慮全國碳市場逐漸碳金融未來投資機遇電力和熱力生產(chǎn)部門，占比高達53.3%，其次為工業(yè)(28.6%)、交通(8.9%)等。%%獨聯(lián)體國家非洲0%//29分的二氧化碳排放量(百萬噸)0000199520002005201020152020提升的方式減少碳排放。交通行業(yè)中大力推動新能源車的應用和發(fā)展替代原有傳統(tǒng)汽車。鏈、節(jié)能裝備、氫能、資源再生利用電池5.風險提示不及預期：目前國內(nèi)全國碳市場僅納入了發(fā)電行業(yè)，性。//29大學碩士環(huán)境工程專業(yè)，湖南大學學士環(huán)境工程專業(yè)，擁有3年證券期貨從業(yè)經(jīng)驗，曾就職中信證券，衍限公司(以下稱“