金融科技專題研究報告

金融科技專題研究報告核心觀點“金融+科技”的結(jié)合在新興持牌金融機構(gòu)廣有體現(xiàn)，在金融活動穩(wěn)健合規(guī)為

先、牌照為王的新時代，我們認為消金公司、民營銀行發(fā)展前景廣闊，有望更

快走進大眾視野，未來登陸資本市場可期。本文以馬上消費金融公司、新網(wǎng)銀

行分別作為消金公司、民營銀行代表進行研究，兩者在與銀行零售業(yè)務(wù)錯位的

賽道上已經(jīng)做出成績。我們認為公司治理機制完善、重視科技能力培養(yǎng)、風險

定價能力強等，是其成為行業(yè)龍頭的共性因素。零售金融特色行、金融科

技強行。馬上消費金融：機制引領(lǐng)，科技賦能馬上消費金融穩(wěn)居消費金融公司龍頭之列，公司治理機制優(yōu)異、科技基因突

出、盈利能力較強，2020

年

ROE仍達到

11%。目前其上市申請已獲重慶

銀保監(jiān)局通過，有望成為首家上市的消費金融公司。馬上消費金融股東多元

穩(wěn)定，來自零售、互聯(lián)網(wǎng)、銀行等多個行業(yè)，為業(yè)務(wù)發(fā)展提供較好資源支持；

管理層從業(yè)經(jīng)驗豐富，且均來自國內(nèi)外頂級機構(gòu)，為公司的戰(zhàn)略制定和執(zhí)行

奠定了良好基礎(chǔ)。在管理層的帶領(lǐng)下，馬上消金通過科技賦能、風控驅(qū)動，

踐行普惠金融，科研員工占比

50%以上。依托線上和線下消費場景建設(shè)，

為客戶提供小額短期消費貸款，有效分散風險，2019

年不良率下降。新網(wǎng)銀行：技術(shù)立行，合作共贏民營銀行中，新網(wǎng)銀行雖沒有互聯(lián)網(wǎng)巨頭作為大股東提供流量支持，但依靠

靈活的決策機制、自身科技實力積極探索差異化發(fā)展之路，以開放的姿態(tài)連

接合作方，形成了“數(shù)字普惠、萬能連接”的獨特經(jīng)營模式。資深的管理團

隊制定了“技術(shù)立行”戰(zhàn)略定位，以市場化方式與金融機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)公司合

作，解決數(shù)據(jù)和流量難題。新網(wǎng)銀行依靠外部數(shù)據(jù)構(gòu)建自身特色數(shù)據(jù)庫并進

行大數(shù)據(jù)分析，利用自主研發(fā)的風控系統(tǒng)，運用多維數(shù)據(jù)對客戶進行“畫像”，

實現(xiàn)貸款在線批量審批，貸款小額短期特點突出。作為普惠金融補位者，公

司風險定價能力突出，盈利能力領(lǐng)跑民營銀行，2019

年

ROE超過

30%。一、消金公司&民營銀行：走向大眾視野的新興金融牌照在金融活動穩(wěn)健為先、牌照為王的新時代，金融牌照更為珍貴。2020

年

11

月以來，監(jiān)管

層多次表態(tài)金融科技的審慎監(jiān)管，銀保監(jiān)會將按照金融科技的金融屬性，把所有的金融活

動納入到統(tǒng)一的監(jiān)管范圍。而在

2021

年的政府工作報告中提及“確保金融創(chuàng)新在審慎監(jiān)管

的前提下進行”，中央財經(jīng)委員會第九次會議再度強調(diào)“金融活動要全部納入金融監(jiān)管”。

我們認為金融牌照的價值顯著提升，金融與科技的結(jié)合形式有望實現(xiàn)“科技平臺松放發(fā)展、

流量為王”轉(zhuǎn)向“科技平臺+金融監(jiān)管結(jié)合、牌照為王”。在金融+科技的結(jié)合方面，我們認

為消費金融公司和民營銀行的牌照價值尤為突出，行業(yè)大發(fā)展期有望來臨。消費金融公司與民營銀行均是持牌金融機構(gòu)，但各有優(yōu)劣勢。消費金融公司于

2009

年開始

發(fā)牌，截至

2020

年底獲批機構(gòu)共

29

家，主要接受銀保監(jiān)會非銀部監(jiān)管，主要監(jiān)管依據(jù)為

消費金融公司試點管理辦法；民營銀行于

2014

年開始發(fā)牌，截至

2020

年底獲批機構(gòu)

共

19

家，主要接受銀保監(jiān)會城市銀行部監(jiān)管，主要監(jiān)管依據(jù)為關(guān)于民營銀行監(jiān)管的指導

意見。兩大金融牌照的經(jīng)營區(qū)域范圍均是全國，是全國性而非區(qū)域性牌照。對比兩者，消

費金融公司對股東持股比例的限制較少；而民營銀行在業(yè)務(wù)范圍（貸款類型更多、可吸收

公眾存款等）方面存在明顯優(yōu)勢。消費金融公司迎來巨頭入場期，逐漸從小眾走向大眾。消費金融公司最初設(shè)立以城市為試

點，首批

4

個城市為北京、上海、成都、天津，2014

年新增

10

個試點城市，以“一地一

家”為試點原則。2014-2017

年是消費金融公司的設(shè)立高峰期，4

年共新增

18

家，但

2018-2019

年審批節(jié)奏明顯放緩（均僅獲批

1

家）。2020

年是消金公司行業(yè)的里程碑年，

一是牌照審批加速，2020

年共審批通過

6

家消費金融公司；二是多巨頭入場，平安集團、

小米等均獲得消金牌照，我們預計更多互聯(lián)網(wǎng)公司可能借此牌照接受金融監(jiān)管；三是突破

“一地一家”限制，成都、重慶等城市均迎來多家消金公司。伴隨巨頭入場、牌照審批加

速，消金公司從小眾走向大眾的步伐漸快。2021

年

1

月銀保監(jiān)會發(fā)布消費金融公司監(jiān)管

評級辦法（試行），這是一次對消金公司的大考，充分體現(xiàn)了監(jiān)管重視與細化。民營銀行是金融與科技的良好結(jié)合體。19

家民營銀行主要在

2017

年或以前獲批，可分成

兩類。一是互聯(lián)網(wǎng)銀行，即取得銀保監(jiān)會線上信貸業(yè)務(wù)備案許可的

3

家銀行（微眾銀行、

網(wǎng)商銀行、新網(wǎng)銀行），可完全非接觸開展信貸業(yè)務(wù)；二是非互聯(lián)網(wǎng)銀行，包括華瑞銀行、

金城銀行、中關(guān)村銀行等，主要圍繞股東所在產(chǎn)業(yè)鏈上下游或聚焦所在區(qū)域特定客群展業(yè)。

雖然有分類，大多數(shù)民營銀行均有科技、互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的戰(zhàn)略定位，如蘇寧銀行、富民銀行

等；另外銀保監(jiān)會已批復

360

集團成為金城銀行第一大股東的資格，互聯(lián)網(wǎng)屬性顯著增強。

整體而言，民營銀行是金融與科技的良好結(jié)合體。目前，3

家互聯(lián)網(wǎng)銀行是民營銀行中的領(lǐng)

先機構(gòu)，其他機構(gòu)的經(jīng)營分化較大，發(fā)展參差不齊。我們對兩大領(lǐng)域的代表性企業(yè)展開研究。消費金融公司中，馬上消費金融穩(wěn)居龍頭之列，

公司治理機制優(yōu)異、科技基因突出、盈利能力較強，目前其上市申請已獲重慶銀保監(jiān)局通

過，有望成為首家上市的消費金融公司。民營銀行中，新網(wǎng)銀行雖沒有互聯(lián)網(wǎng)巨頭作為大

股東提供流量支持，但依靠靈活的決策機制、自身科技實力積極探索差異化發(fā)展之路，緊

緊跟隨具有互聯(lián)網(wǎng)巨頭股東的微眾銀行和網(wǎng)商銀行，在民營銀行中占據(jù)領(lǐng)先位置。馬上消

費金融、新網(wǎng)銀行既是對應金融牌照的典型代表，也是具有科技基因的國家高新技術(shù)企業(yè)，

具有較高研究價值，下文我們將對其商業(yè)模式展開討論。二、馬上消費金融：機制引領(lǐng)，科技賦能馬上消費金融公司是有鮮明科技標簽的行業(yè)龍頭之一。2020

年末馬上消費金融公司資產(chǎn)規(guī)

模為

524

億元，位居行業(yè)前列。馬上消費金融公司的領(lǐng)先地位主要來源于完善的公司治理

及以科技賦能業(yè)務(wù)。馬上消費金融公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)、高管團隊經(jīng)驗豐富，為其戰(zhàn)略定位奠

定基礎(chǔ)。公司的科技標簽體現(xiàn)在公司治理、科研團隊、系統(tǒng)建設(shè)等方面。公司治理層面，

科技公司中關(guān)村科金持股近

30%；多位高管具有豐富的科技從業(yè)經(jīng)驗。對科技的重視促成

了強大科研團隊。2019

年末馬上消費金融科研團隊超

1000

人，自主研發(fā)了全智能化的線

上消費信貸服務(wù)體系，為展業(yè)賦能。目前馬上消金通過科技賦能、風控驅(qū)動，踐行普惠金

融。依托線上和線下消費場景建設(shè)，為客戶提供小額短期消費貸款，有效分散風險。1.

財務(wù)：盈利源于定價能力，風險步入收斂階段盈利能力較強，主要得益于較高的貸款定價。2019

年馬上消費金融

ROE為

14.19%，處消

費金融公司（下稱“同業(yè)”）中上游水平，主要得益于較高的生息資產(chǎn)收益率。而其

ROE與長銀消金、興業(yè)消金（均以線下模式為主，信用周期更長）差距較大主要由于信用成本

的拖累。2019

年馬上消費金融貸款收益率達到

25.6%，為其凈息差領(lǐng)跑同業(yè)打下堅實基礎(chǔ)。

隨存量長期限貸款的壓降，后續(xù)貸款收益率或有一定下行，但有望體現(xiàn)出風險定價優(yōu)勢。

而在成本端，馬上消費金融并不占優(yōu)。一是由于科技投入力度較強且催收投入力度較大，

導致成本收入比較高；二是由于嚴格認定不良貸款，撥備計提力度較強，導致信用成本較

高。2020

年

ROE為

11.1%，在疫情對消費金融行業(yè)沖擊明顯的背景下保持了較強的盈利能力。風控體系逐步完善，風險處于收斂通道。馬上消費金融注重風控體系建設(shè)，憑借其較強的

科技能力和獲取的多元化數(shù)據(jù)，進行風控分析，并自主建設(shè)系統(tǒng)提升反欺詐能力，風控能

力較強。2017

年業(yè)務(wù)初探期，風控體系尚未完善，規(guī)?？焖偕狭慷Y產(chǎn)質(zhì)量較弱，后續(xù)嚴

格認定不良類貸款和關(guān)注類貸款，加大催收投入力度，有序化解存量風險。2019

年末馬上

消費金融不良率、關(guān)注率分別為

3.01%、4.82%，較

17

年末-0.17pct、-9.61pct，2017-2019

年撥備覆蓋率則穩(wěn)定在

170%左右。雖然

2019

年末馬上消費金融不良率仍高于行業(yè)水平，

但與行業(yè)差距已較

2018

年縮窄。2020

年上半年由于疫情影響，馬上消費金融不良率、關(guān)

注率略有提升，但截至

9

月末已基本恢復至年初水平，風險處于收斂通道（消費金融公司

賬面不良率普遍高于銀行，除了客群特征外，不良貸款處置手段受限也是重要原因）。2.

成功之道：公司治理完善，科技風控為核公司的成功主要源于良好的治理結(jié)構(gòu)和穩(wěn)健清晰的戰(zhàn)略定位。馬上消費金融公司治理機制

佳，股東多元且穩(wěn)定，管理層過往從業(yè)經(jīng)驗涉及監(jiān)管機構(gòu)、金融機構(gòu)、科技公司等多類機

構(gòu)，為公司的戰(zhàn)略制定和執(zhí)行奠定了良好基礎(chǔ)。在管理層的帶領(lǐng)下，馬上消金通過科技賦

能、風控驅(qū)動，踐行普惠金融。依托線上和線下消費場景建設(shè)，為客戶提供小額短期消費

貸款，有效分散風險。長期的戰(zhàn)略堅持已取得顯著的經(jīng)營成效，馬上消費金融公司治理和

戰(zhàn)略經(jīng)營優(yōu)勢，值得深入剖析。2.1.公司治理：管理團隊資深，注重科技建設(shè)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元，公司治理獨立。馬上消費金融注冊資本達

40

億元，其股權(quán)結(jié)構(gòu)多元穩(wěn)定，

股東來自于科技、零售、銀行、保險等各個行業(yè)。其中，持股比例在

30%左右的兩大股東

重慶百貨大樓股份有限公司、北京中關(guān)村科金技術(shù)有限公司分別具有零售基因和科技基因，

前者為西南區(qū)域最大的零售商；重慶銀行持股

15.53%，綜合實力位列全國城商行前列，為

公司提供資金支持和風控經(jīng)驗，各大股東從獲客場景、科技建設(shè)、資金和風控等不同角度

助力本公司消費金融的發(fā)展。同時，股權(quán)相對分散，不存在一家獨大的情況，為公司形成

獨立的公司治理奠定了基礎(chǔ)。管理團隊經(jīng)驗豐富且履歷多元化，科技和風控驅(qū)動業(yè)務(wù)發(fā)展。馬上消費金融公司管理團隊

來源廣泛、經(jīng)驗豐富，任職經(jīng)驗涉及監(jiān)管機構(gòu)、國內(nèi)外頂尖的金融機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)等。

董事長趙國慶具有超過

19

年的金融領(lǐng)域戰(zhàn)略及經(jīng)營管理經(jīng)驗，曾入選科技部科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)

人才，是中國消費金融行業(yè)的領(lǐng)軍人物。資深的高管團隊為公司長遠發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

公司堅持以科技和風控為驅(qū)動，發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù)，目前其科技標簽鮮明，業(yè)務(wù)經(jīng)營取得

良好成效?？蒲袌F隊建設(shè)領(lǐng)先，科技實力獲國家級認可。馬上消費金融科技標簽鮮明，組織架構(gòu)層面，

中臺

5

個部門中，3

個與金融科技密切相關(guān)，通過建設(shè)中臺為前臺業(yè)務(wù)賦能。科研團隊層面，

在全球范圍內(nèi)選拔金融、大數(shù)據(jù)和人工智能等領(lǐng)域高精尖人才，組建了千余人的技術(shù)團隊、

300

余人的大數(shù)據(jù)風控團隊，公司

25

人入選重慶市“鴻雁計劃”。平臺方面，公司成立了

人工智能研究院、博士后科研工作站、智慧金融與大數(shù)據(jù)分析重點實驗室等內(nèi)部科研平臺，

還與中國科學院等科研院校共建國家應用數(shù)學中心，開展橫向課題研究。強大的科研團隊

的產(chǎn)出成果也較為可觀，公司自主研發(fā)了

900

余套消費金融的核心技術(shù)系統(tǒng)，累計提交專

利申請

250

余項，獲得軟著作權(quán)登記證書

71

項。2019

年

11

月公司成為重慶第一家獲國家

高新技術(shù)企業(yè)認定的金融機構(gòu)（全國范圍內(nèi)不足

10

家）。此外，公司還入圍工信部“新一

代人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新重點任務(wù)揭榜單位”名單。2.2.

戰(zhàn)略與經(jīng)營：重在風控建設(shè)，線上轉(zhuǎn)型領(lǐng)先科技、風控驅(qū)動，堅持五大原則發(fā)展普惠金融。馬上消費金融自

2015

年成立以來，堅持以

科技和風控為驅(qū)動發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù)，并堅持“小額分散”、“場景結(jié)合”、“數(shù)據(jù)決策”、“系

統(tǒng)支撐”、“穩(wěn)健風控策略”等五大原則，實現(xiàn)資產(chǎn)質(zhì)量、資產(chǎn)效益與規(guī)模的協(xié)調(diào)發(fā)展。戰(zhàn)

略的持續(xù)穩(wěn)定為馬上消費金融較強的盈利能力打下基礎(chǔ)，落實到經(jīng)營層面，則主要體現(xiàn)在

資金、獲客、產(chǎn)品、風控等方面。資金主要來源于同業(yè)借款，ABS、金融債成功發(fā)行拓寬融資渠道。2020

年

9

月末馬上消費

金融計息負債主要由同業(yè)借款構(gòu)成，占比為

80%，獲得

200

余家國內(nèi)金融機構(gòu)的授信。雖

然

20

年

9

月末同業(yè)借款占比絕對水平仍較高，但較

2017

年已有較大下行，主要得益于資

金來源的多元化。基于對經(jīng)營情況的認可，2018

年以來馬上消費金融陸續(xù)獲得進入全國銀

行間同業(yè)拆借市場、發(fā)行

ABS和金融債的資質(zhì)，截至

2021

年

3

月，馬上消費金融已發(fā)行

37.95

億元

ABS（票面利率

3.5%-4%）和

12.5

億元金融債（票面利率

5.3%），取得銀行間

市場

40

億元同業(yè)拆借額度。2019

年馬上消費金融計息負債成本為

8.5%，處同業(yè)較高水平，

但隨融資渠道的拓寬，低成本負債已在逐步發(fā)行。線上線下多渠道獲客，客群年輕化、集中于人口大省。馬上消費金融與線下商戶、部分頭

部銀行（與工商銀行、

浦發(fā)銀行、招商銀行等）、20

多個線上消費場景及

180

多個線上流

量平臺合作（包括騰訊、支付寶、京東金融、唯品會、愛奇藝等）。依托豐富的場景和貸款

門檻相對較低、審核速度快（借貸平均審批時間約

10

秒）的優(yōu)勢，吸引了年輕一代借款人，

與銀行差異化錯位競爭。2020

年

9

月末，馬上消費金融主要客群為

30

歲以下（占比超

50%）

有

1

年以下短期借款需求（占比超

90%）的年輕群體，相較銀行（以招商銀行

2020

年發(fā)

行的

97

億元

ABS為樣本，下同）客群更為年輕、貸款期限更短。從地區(qū)上看，馬上消費

金融借款人主要位于廣東、四川、河南、湖南等人口大?。ㄒ痪€城市占比較低），而銀行則

主要集中于一線城市（2020

年

5

月，占比

20%左右）。截至

2020

年

3

月，馬上消費金融

注冊用戶突破一億人。貸款產(chǎn)品以循環(huán)額度為主，聚焦線上小額、短期貸款，風險定價能力突出。馬上消費金融

目前兩大產(chǎn)品分別為商品分期和循環(huán)額度，商品分期與具體商戶的消費場景綁定；循環(huán)額

度則通過多種線上渠道獲客，給予客戶一定額度的綜合授信，自由度更高，有助于拓寬獲

客渠道并提升客戶粘性，2017

年以來快速發(fā)展，目前為馬上消費金融的主打產(chǎn)品。得益于

渠道和場景優(yōu)勢，公司貸款用途涵蓋范圍較廣，從飲食起居到購物出行均有涉獵。2017

年

以來，公司加大購物、生活用品等小額短期的貸款投放力度，并降低裝修、數(shù)碼產(chǎn)品、家

用電器等相對“大額、中長期”的貸款占比，專注于拓展單筆

1

萬元以下的藍海消費信貸

市場，2020

年

9

月末，戶均貸款規(guī)模為

2700

元，遠小于銀行戶均規(guī)模（招聯(lián)和智

ABS入

池資產(chǎn)戶均規(guī)模

1.7

萬元，多數(shù)銀行消費貸戶均規(guī)模

5

萬元以上）。此外，公司風險定價能力較為突出。根據(jù)安逸花

2020

年第一期消費貸

ABS入池貸款情況，

馬上消金貸款定價主要集中于

10-15%（占比為

15

%）、20%-25%（占比為

78%），定價明

顯高于銀行消費類貸款。馬上消費金融采用高定價覆蓋高風險的策略，以實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)

營。風控為戰(zhàn)略核心，信用成本呈現(xiàn)下行趨勢。馬上消費金融將風控作為戰(zhàn)略核心之一，構(gòu)建

全流程風控體系。貸前通過公安部居民信息、央行征信等政府主導以及阿里、京東等互聯(lián)

網(wǎng)平臺的第三方數(shù)據(jù)源，交叉驗證客戶身份，并運用自主建設(shè)系統(tǒng)進行自動化審批（超過

10

萬個維度）和反欺詐識別，把控貸前風險。貸中將貸款嚴格分類，逾期即計入關(guān)注，逾

期

90

天以上則記為不良。不斷壓降貸款期限、無法對不良資產(chǎn)進行轉(zhuǎn)讓出表，也使得公司

的不良貸款率更加真實。貸后管理層面，一方面公司加大不良貸款核銷力度，2018

年核銷

力度最強，核銷額占發(fā)放貸款比例為

6.4%；另一方面公司加大催收投入，2019

年代理催

收費達到

10

億元，占業(yè)務(wù)及管理費比例由

2017

年的

20%上升至

54%，20

年前三季度仍

保持較大的催收投入力度。2019

年馬上消費金融信用成本已較

2018

年有明顯改善（下降

4pct），說明風控體系的成效已逐步顯現(xiàn)。合規(guī)推進聯(lián)合貸款，降低公司資本消耗。2019

年以來，馬上消費金融通過與商業(yè)銀行聯(lián)合

放款的模式發(fā)展貸款業(yè)務(wù)，網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)出臺前，公司與合作銀行出資比例通常為

2:8（網(wǎng)

絡(luò)小貸新規(guī)要求馬上消費金融出資比例不得低于

30%），由于業(yè)務(wù)仍處于起步階段，聯(lián)合貸

款占整體貸款比例較小，因此整改難度較小。通過聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)，合作銀行可投放性價比

較高且較為下沉的消費貸，馬上消費金融則可降低資本消耗，緩解資金來源問題。截至

2020

年

9

月，馬上消費金融已上線與

22

家機構(gòu)合作的聯(lián)合貸款，較年初增加

8

家，2020

年前

三季度公司資本充足率也有所上升，說明聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)有助于降低公司資本消耗。三、四川新網(wǎng)銀行：技術(shù)立行，合作共贏四川新網(wǎng)銀行是三家互聯(lián)網(wǎng)銀行之一，“自力更生”屬性強。三大互聯(lián)網(wǎng)銀行中，微眾銀行、

網(wǎng)商銀行分別有互聯(lián)網(wǎng)巨頭股東騰訊、阿里巴巴的數(shù)據(jù)和流量支持，而新網(wǎng)銀行則僅依靠

市場化模式，與金融機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)公司合作，解決數(shù)據(jù)和流量難題，開展貸款業(yè)務(wù)，這也

助其堅定了“技術(shù)立行”的戰(zhàn)略定位。新網(wǎng)銀行依靠外部數(shù)據(jù)構(gòu)建自身特色數(shù)據(jù)庫并進行

大數(shù)據(jù)分析，利用自主研發(fā)的風控系統(tǒng)，運用多維數(shù)據(jù)對客戶進行“畫像”，實現(xiàn)貸款在線

批量審批，貸款質(zhì)量較高，盈利能力領(lǐng)跑民營銀行。此外，新網(wǎng)銀行以開放的姿態(tài)連接合

作方，形成了“數(shù)字普惠、萬能連接”的獨特經(jīng)營模式。1.

財務(wù)：盈利能力領(lǐng)跑，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異新網(wǎng)銀行盈利能力領(lǐng)跑民營銀行，息差和信用成本優(yōu)勢突出。2019

年新網(wǎng)銀行

ROE、ROA分別為

30.3%、2.8%，均領(lǐng)跑民營銀行和上市銀行，盈利能力優(yōu)勢明顯。營收端，息差優(yōu)

勢突出，2019

年為

5.10%，位列民營銀行首位，主要得益于較高的貸款收益率。成本端，

新網(wǎng)銀行信用成本相對可控，雖然高于上市銀行平均水平，但較微眾銀行、網(wǎng)商銀行具有

優(yōu)勢；2019

年成本收入比為

31%，與上市零售型銀行處同一水平。2020

年疫情對新網(wǎng)銀

行資產(chǎn)質(zhì)量有一定負面影響，但其盈利能力保持較高水平，2020

年

ROE為

15.2%，仍高

于上市銀行的

11.6%（僅統(tǒng)計公布

2020

年報的上市銀行）。新網(wǎng)銀行不良率較低，風險抵御能力較強。2019

年末新網(wǎng)銀行不良貸款率、撥備覆蓋率分

別為

0.60%、525%，均處民營銀行領(lǐng)先水平，且較另兩家互聯(lián)網(wǎng)銀行優(yōu)勢明顯。我們認為

新網(wǎng)銀行資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)勢主要得益于其自主風控體系的構(gòu)建，綜合運用互聯(lián)網(wǎng)多方數(shù)據(jù)源，

利用大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等技術(shù)手段進行大數(shù)據(jù)智能風控，在反欺詐、共債識別等

方面成效顯著。2.

成功之道：戰(zhàn)略定力強，客群定位精準互聯(lián)網(wǎng)基因+金融機構(gòu)思維是新網(wǎng)銀行成功的關(guān)鍵。新網(wǎng)銀行“技術(shù)立行”的戰(zhàn)略與開放平

臺的姿態(tài)均體現(xiàn)了其互聯(lián)網(wǎng)基因。并無數(shù)據(jù)和流量優(yōu)勢的新網(wǎng)銀行，成立以來十分重視科

技投入。2019

年科技投入占營業(yè)收入比例為

10%，而上市銀行最高為

3.7%。在金融科技

能力的加持下，新網(wǎng)銀行主要服務(wù)于并未享受完善金融服務(wù)的小微群體，通過線上渠道發(fā)

放小額短期信用貸款，做好普惠金融的補位者和探索者，風險偏好相對較低且風險定價能

力突出，運用金融機構(gòu)思維經(jīng)營“數(shù)字普惠、萬能連接”的數(shù)字科技普惠銀行。新網(wǎng)銀行

戰(zhàn)略的堅守與股東的重視、高管團隊的定力、全行員工的高效執(zhí)行密不可分，目前已取得

顯著的經(jīng)營成效。2.1.

公司治理：股東高度重視，管理團隊資深股東重視程度高但不干涉，難以提供流量支持。新網(wǎng)銀行由新希望集團、小米集團、紅旗

連鎖等股東發(fā)起成立，注冊資本為

30

億元。三大股東均為業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，從籌建期就給予

高管團隊充分授權(quán)，為新網(wǎng)銀行健全公司治理體系奠定了基礎(chǔ)，股東溝通機制良好。相較

同為互聯(lián)網(wǎng)銀行的微眾銀行和網(wǎng)商銀行，新網(wǎng)銀行沒有阿里體系龐大的供應鏈客群和電商

用戶，也沒有騰訊體系海量的活躍個人用戶。其股東雖然自身無法提供強大的流量支持，

但為新網(wǎng)銀行提供消費場景、供應鏈金融等資源。新希望集團和小米集團董事長均為新網(wǎng)

銀行董事，體現(xiàn)了股東對新網(wǎng)銀行的重視。股東對新網(wǎng)銀行的高度重視和充分支持，為新

網(wǎng)銀行市場化經(jīng)營管理賦能。管理層資深，金融為主、科技為輔。新網(wǎng)銀行管理層曾任職于工商銀行、寧波銀行、成都

銀行等金融機構(gòu)，在零售金融、風控管理等方面有豐富的從業(yè)經(jīng)驗，從業(yè)年限多在

10

年以

上。而在科技領(lǐng)域，分管科技的副行長李秀生長期從事銀行

IT研發(fā)工作，經(jīng)驗豐富，其他

兩位副行長分別曾任職于招聯(lián)消金、網(wǎng)商銀行，互聯(lián)網(wǎng)金融管理經(jīng)驗豐富。人才隊伍互聯(lián)網(wǎng)程度較高，員工構(gòu)成多樣化，產(chǎn)出成果顯著。新網(wǎng)銀行重視科技人員的引

進，一方面通過內(nèi)部員工招聘。開業(yè)之初新網(wǎng)銀行科技部員工占比近

25%。隨著業(yè)務(wù)開展，

科技人員數(shù)量呈上漲趨勢，截至

2019

年末，新網(wǎng)銀行的科技人員在全行員工中的占比超過

50%?？萍既藛T主要來自金融機構(gòu)

IT部門、互聯(lián)網(wǎng)公司以及為銀行類金融機構(gòu)提供服務(wù)的

軟件公司，大概各占

1/3，協(xié)同作業(yè)成效較好。另一方面，新網(wǎng)銀行和外部互聯(lián)網(wǎng)科技力量

進行合作，以提高工作效率。2019

年末外包科技人員

350

人左右，合計科技人員占全行比

例達到

70%左右。新網(wǎng)銀行積極引進高科技人才的成效也較為顯著。2018

年底，新網(wǎng)銀行

成為全國第

2

家獲得高新技術(shù)企業(yè)認定的銀行機構(gòu)。截至

2019

年底，累計申請專利

139

項，獲得軟著作權(quán)登記證書

37

項，分布在人工智能、大數(shù)據(jù)、分布式技術(shù)等各個方面。2.2.

戰(zhàn)略與經(jīng)營：優(yōu)質(zhì)長尾客群，靈活經(jīng)營得利差異化定位發(fā)展普惠金融，技術(shù)立行打造線上風控優(yōu)勢。新網(wǎng)銀行堅持“移動互聯(lián)、普惠

補位”的差異化定位，為優(yōu)質(zhì)長尾客群提供服務(wù)，依托金融科技發(fā)展線上普惠金融業(yè)務(wù)。

以開放的姿態(tài)，與多家互聯(lián)網(wǎng)平臺、金融機構(gòu)進行合作，作為“萬能連接器”做到多方的

互利共贏。持續(xù)的科技投入，促使新網(wǎng)銀行已形成完善的風控體系和強大的風控能力，風

險定價能力突出，推出“好人貸”等拳頭產(chǎn)品。目前新網(wǎng)銀行在資金、獲客、產(chǎn)品、風控

等方面均已形成自身的特色模式。資金來源多元化，吸收存款能力逐步增強。新網(wǎng)銀行作為民營銀行，資金來源多元，負債

端成本率較消金公司等非銀機構(gòu)有優(yōu)勢。2017

年以來新網(wǎng)銀行具有競爭力的線上存款產(chǎn)品

逐漸受到認可，并針對小微客群推出“企業(yè)網(wǎng)銀”產(chǎn)品以吸納對公存款，2019

年末對公存

款占比為

50%左右。隨著存款占比較快提升，新網(wǎng)銀行資金來源更穩(wěn)定，負債端成本率也

明顯下降。2019

年新網(wǎng)銀行計息負債成本率同比-0.7pct至

3.0%。新網(wǎng)銀行作為無實體經(jīng)

營網(wǎng)點的互聯(lián)網(wǎng)銀行，根據(jù)監(jiān)管要求可在全國吸收存款、發(fā)放貸款而不受異地限制，這一

優(yōu)勢在監(jiān)管層嚴格監(jiān)管異地經(jīng)營的時代非常顯著。此外，新網(wǎng)銀行通過聯(lián)合貸款的方式緩

釋資金來源壓力，銀保監(jiān)會要求聯(lián)合貸款出資比例不低于

30%，而新網(wǎng)銀行表內(nèi)資產(chǎn)：管

理資產(chǎn)約為

4：10，轉(zhuǎn)型壓力不算大。篩選優(yōu)質(zhì)客戶，覆蓋長尾客群。截至

2019

年末，新網(wǎng)銀行約

80%的客戶來自三、四線城

市和農(nóng)村地區(qū)，覆蓋了大量學歷較低、中低收入、信用記錄缺乏或未享受過銀行授信的年

輕群體，為長尾客群提供金融服務(wù)。而為在長尾客群中篩選優(yōu)質(zhì)客戶，新網(wǎng)銀行與互聯(lián)網(wǎng)

巨頭合作，積極購買流量，借助自主研發(fā)的系統(tǒng)進行線上批量審批，通過多維數(shù)據(jù)和上千

個風險因子對客戶進行篩選。2019

年末，新網(wǎng)銀行客戶已經(jīng)覆蓋全國

31

個省市，客戶總

數(shù)超過

3100

萬，累計放款超過

1.1

億筆，累計放款金額超過

3800

億元。消費貸為主打產(chǎn)品，利率低、期限短、筆均規(guī)模小。新網(wǎng)銀行貸款產(chǎn)品以消費貸為主，2020

年

6

月末消費貸占比超過

50%