財務管理第六章-財務估價課件

第六章財務臺借價■口口口口口■■■口口■■■■口口圓■■■■口口圓■■■基本概念1、帳面價值:(Bookvalue),是一個以歷史成本為基礎進行計量的會計概念,各資產的帳面價值均列示在資產負債表上。其中資產的價值是資產的入帳價值減去累計折舊。公司的帳面價值,是資產負債表上的資產總額減去負債和優(yōu)先股之和。2、市場價值(Marketvalue),是指該項資產出售時能夠取得的價格。當公司的各種證券在二級市場上進行交易時,它們的買賣價格即是這種證券的市場價值。相對而言,不動產的市場價值的確定要難1-1一些第六章財務臺借價1基本概念(5個基本概念)3、持續(xù)經(jīng)營價值(Going-concernvalue)一般是指作為一個持續(xù)經(jīng)營實體的企業(yè)的價值。持續(xù)經(jīng)營價值并不著眼于資產負債表上各項資產所表現(xiàn)的企業(yè)價值,而是著眼于企業(yè)未來的銷售和獲利能力。即企業(yè)未來的銷售或獲利能力強,企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價值就高;反之就低。4、清算價值(Liquidationvalue)通俗的說法應該是指企業(yè)由于某種原因需要清算(典型的是破產清算)而出售資產時所獲得的金額。對于所有者如股東而言,公司的清算價值首先應該償還債務,如有剩余才成為股東的清算價值(可能會是負數(shù))?；靖拍?5個基本概念)2一、基本概念(5個基本概念B)5、內在價值(Intrinsicvalue)。又稱公允價值、投資價值、資本化價值等。內在價值概念通常用于將公司股票或債券當作投資工具并對其未來收益進行度量時。也就是投資者在考慮了各種風險因素后對金融資產未來現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)所得出的現(xiàn)值。如果市場有效,信息完全,則證券的市價應該圍繞其內在價值上下波動我們這里采用的定價即是對金融資產內在價值的估價。1-3一、基本概念(5個基本概念B)3■口口口口口■口口口口口口■■按照現(xiàn)代企業(yè)財務理論,企業(yè)的價值取決于其自身的資本結構,如果股利支付率為100%,則企業(yè)價值與企業(yè)融資來源的資本化價值相等。即V+V(其中V為企業(yè)的債券價值,debenture,v為企業(yè)的主權資本價值,equi,v為企業(yè)的總價值,Firm,所以要想知道企業(yè)的價值有多大,就必須對兩種資本進行估價,計算出它們的內在價值。因而這里講的公司的估價事實上就是對企業(yè)證券的估價。下面我們分別按照債券、優(yōu)先股、普通股的順序,采用定的方法,對公司的證券進行定價。14■口口口口口■口口口口口口■■4債券的定價債券(Bond):是指發(fā)行者為籌集資金,向債券人發(fā)行的,在約定的時間支付一定比例的利息,并在到期時償還本金的一種有價證券。在西方也有無到期日的永久債券。債券面值(Parvalue):指設定的票面金額。對于有期限的債券,其面值指的是到期日支付的價值,也就是該票據(jù)的終值,在西方,票面價值一般為1000美元。息票率(票面利率,Couponrate)債券的標定利率,也是名義利率(以年利率表示)。債券可以按不同的方式進行分類,但在這里,只區(qū)分15固定利率支付債券和零息支付債券的定價債券的定價5財務管理第六章-財務估價課件6財務管理第六章-財務估價課件7財務管理第六章-財務估價課件8財務管理第六章-財務估價課件9財務管理第六章-財務估價課件10財務管理第六章-財務估價課件11財務管理第六章-財務估價課件12財務管理第六章-財務估價課件13財務管理第六章-財務估價課件14財務管理第六章-財務估價課件15財務管理第六章-財務估價課件16財務管理第六章-財務估價課件17財務管理第六章-財務估價課件18財務管理第六章-財務估價課件19財務管理第六章-財務估價課件20財務管理第六章-財務估價課件21財務管理第六章-財務估價課件22財務管理第六章-財務估價課件23財務管理第六章-財務估價課件24財務管理第六章-財務估價課件25財務管理第六章-財務估價課件26財務管理第六章-財務估價課件27財務管理第六章-財務估價課件28財務管理第六章-財務估價課件29財務管理第六章-財務估價課件30財務管理第六章-財務估價課件31財務管理第六章-財務估價課件32財務管理第六章-財務估價課件33財務管理第六章-財務估價課件34財務管理第六章-財務估價課件35財務管理第六章-財務估價課件36財務管理第六章-財務估價課件37財務管理第六章-財務估價課件38財務管理第六章-財務估價課件39財務管理第六章-財務估價課件40財務管理第六章-財務估價課件41財務管理第六章-財務估價課件42財務管理第六章-財務估價課件43財務管理第六章-財務估價課件44財務管理第六章-財務估價課件45財務管理第六章-財務估價課件46財務管理第六章-財務估價課件47財務管理第六章-財務估價課件48財務管理第六章-財務估價課件49財務管理第六章-財務估價課件50財務管理第六章-財務估價課件51財務管理第六章-財務估價課件52財務管理第六章-財務估價課件53財務管理第六章-財務估價課件54財務管理第六章-財務估價課件55財務管理第六章-財務估價課件56財務管理第六章-財務估價課件57財務管理第六章-財務估價課件58財務管理第六章-財務估價課件59財務管理第六章-財務估價課件60財務管理第六章-財務估價課件61財務管理第六章-財務估價課件62財務管理第六章-財務估價課件63第六章財務臺借價■口口口口口■■■口口■■■■口口圓■■■■口口圓■■■基本概念1、帳面價值:(Bookvalue),是一個以歷史成本為基礎進行計量的會計概念,各資產的帳面價值均列示在資產負債表上。其中資產的價值是資產的入帳價值減去累計折舊。公司的帳面價值,是資產負債表上的資產總額減去負債和優(yōu)先股之和。2、市場價值(Marketvalue),是指該項資產出售時能夠取得的價格。當公司的各種證券在二級市場上進行交易時,它們的買賣價格即是這種證券的市場價值。相對而言,不動產的市場價值的確定要難1-1一些第六章財務臺借價64基本概念(5個基本概念)3、持續(xù)經(jīng)營價值(Going-concernvalue)一般是指作為一個持續(xù)經(jīng)營實體的企業(yè)的價值。持續(xù)經(jīng)營價值并不著眼于資產負債表上各項資產所表現(xiàn)的企業(yè)價值,而是著眼于企業(yè)未來的銷售和獲利能力。即企業(yè)未來的銷售或獲利能力強,企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價值就高;反之就低。4、清算價值(Liquidationvalue)通俗的說法應該是指企業(yè)由于某種原因需要清算(典型的是破產清算)而出售資產時所獲得的金額。對于所有者如股東而言,公司的清算價值首先應該償還債務,如有剩余才成為股東的清算價值(可能會是負數(shù))?；靖拍?5個基本概念)65一、基本概念(5個基本概念B)5、內在價值(Intrinsicvalue)。又稱公允價值、投資價值、資本化價值等。內在價值概念通常用于將公司股票或債券當作投資工具并對其未來收益進行度量時。也就是投資者在考慮了各種風險因素后對金融資產未來現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)所得出的現(xiàn)值。如果市場有效,信息完全,則證券的市價應該圍繞其內在價值上下波動我們這里采用的定價即是對金融資產內在價值的估價。1-3一、基本概念(5個基本概念B)66■口口口口口■口口口口口口■■按照現(xiàn)代企業(yè)財務理論,企業(yè)的價值取決于其自身的資本結構,如果股利支付率為100%,則企業(yè)價值與企業(yè)融資來源的資本化價值相等。即V+V(其中V為企業(yè)的債券價值,debenture,v為企業(yè)的主權資本價值,equi,v為企業(yè)的總價值,Firm,所以要想知道企業(yè)的價值有多大,就必須對兩種資本進行估價,計算出它們的內在價值。因而這里講的公司的估價事實上就是對企業(yè)證券的估價。下面我們分別按照債券、優(yōu)先股、普通股的順序,采用定的方法,對公司的證券進行定價。14■口口口口口■口口口口口口■■67債券的定價債券(Bond):是指發(fā)行者為籌集資金,向債券人發(fā)行的,在約定的時間支付一定比例的利息,并在到期時償還本金的一種有價證券。在西方也有無到期日的永久債券。債券面值(Parvalue):指設定的票面金額。對于有期限的債券,其面值指的是到期日支付的價值,也就是該票據(jù)的終值,在西方,票面價值一般為1000美元。息票率(票面利率,Couponrate)債券的標定利率,也是名義利率(以年利率表示)。債券可以按不同的方式進行分類,但在這里,只區(qū)分15固定利率支付債券和零息支付債券的定價債券的定價68財務管理第六章-財務估價課件69財務管理第六章-財務估價課件70財務管理第六章-財務估價課件71財務管理第六章-財務估價課件72財務管理第六章-財務估價課件73財務管理第六章-財務估價課件74財務管理第六章-財務估價課件75財務管理第六章-財務估價課件76財務管理第六章-財務估價課件77財務管理第六章-財務估價課件78財務管理第六章-財務估價課件79財務管理第六章-財務估價課件80財務管理第六章-財務估價課件81財務管理第六章-財務估價課件82財務管理第六章-財務估價課件83財務管理第六章-財務估價課件84財務管理第六章-財務估價課件85財務管理第六章-財務估價課件86財務管理第六章-財務估價課件87財務管理第六章-財務估價課件88財務管理第六章-財務估價課件89財務管理第六章-財務估價課件90財務管理第六章-財務估價課件91財務管理第六章-財務估價課件92財務管理第六章-財務估價課件93財務管理第六章-財務估價課件94財務管理第六章-財務估價課件95財務管理第六章-財務估價課件96財務管理第六章-財務估價課件97財務管理第六章-財務估價課件98財務管理第六章-財務估價課件99財務管理第六章-財務估價課件100財務管理第六章-財務估價課件101財務管理第六章-財務估價課件102財務管理第六章-財務估價課件103財務管理第六章-財務估價課件104財務管理第六章-財務估價課件105財務管理第六章-財務估價課件106財務管理第六章-財務估價課件107財務管理第六章-財務估價課件108財務管理第六章-財務估價課件109財務管理第六章-財務估價課件110財務管理第六章-財務估價課件111財務管理第六章-財務估價課件112財務管理第六章-財務估價課件113財務管理第六章-