excel應用于債券課件

第六章債券評估第六章債券評估1第一節(jié)債券收益率債券收益率：債券收益與其投入本金的比率債券利息：債券票面利率與債券面值的乘積債券收益除利息收入外，還包括買賣盈虧差價。第一節(jié)債券收益率債券收益率：債券收益與其投入本金的比率2ABC1投資者期望報酬率6.80%可以錄入不同值，來測算投資債券的最佳價格。2債券期限63每期利息0.804到期本金1005發(fā)行日債券價值－71.22=PV（B1,B2,B3,B4）ABC1投資者期望報酬率6.80%可以錄入不同值，來測算投資3ABC1發(fā)行日2007-12-192上市日2008-1-83到期日2013-12-194上市日距到期日天數(shù)2141=DAYS360(B2,B3)5上市日距到期日月數(shù)71.37=B4/126上市日距到期日年數(shù)5.95=B4/3607投資者期望報酬率7.2%8債券估價￥－69.90=PV（B8,B6,0.8,100）ABC1發(fā)行日2007-12-192上市日2008-1-834一、到期收益率（YieldtoMaturity,YTM）是指在投資者購買債券并持有到期的前提下，使未來各期利息收入、到期本金收入的現(xiàn)值之和等于債券購買價格的折現(xiàn)率，或者使債券各個現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。假設每年付息一次，則到期收益率可由下式求得：一、到期收益率（YieldtoMaturity,YTM5【

例】假設你可以1050元的價值購進15年后到期，票面利率為12%，面值為1000元，每年付息1次，到期1次還本的某公司債券。如果你購進后一直持有該種債券直至到期日。要求：計算該債券的到期收益率。簡化計算：

=Yield(settlement,maturity,rate,pr,redemption,frequency,basis)

Excel計算【例】假設你可以1050元的價值購進15年后到期，票面利6二、當期收益率（currentyield）是債券年利息與債券市價的比率，即：

當期收益率=債券年息/債券市價

例：某銀行以950元的價格買進一張面值為1000元的證券，票面收益率為9％，期限為5年。試計算銀行持有該證券的當期收益率。二、當期收益率（currentyield）是債券年利息與債7息票利率、當期收益率與到期收益率的關系債券關系折價債券票面利率<當期收益率<到期收益率平價債券票面利率=當期收益率=到期收益率溢價債券票面利率>當期收益率>到期收益率息票利率、當期收益率與到期收益率的關系債券關系折價債券票面利8三、贖回收益率(yieldtocall,YTC)投資者所持有的債券尚未到期時提前被贖回的收益率?？哨H回條款的存在，降低了該類債券的內在價值，并且降低了投資者的實際收益率。債券贖回收益率的計算：其中，nc為債券從發(fā)行至被贖回時的年數(shù)，P表示債券當前市價，Pnc表示贖回價格。三、贖回收益率(yieldtocall,YTC)投資者9

可贖回條款對債券價格的影響可贖回條款對債券價格的影響10【

例3】

ABC公司按面值1000元發(fā)行可贖回債券，票面利率12%，期限20年，每年付息一次。負債契約規(guī)定，5年后公司可以1120元價格贖回。目前同類債券的利率為10%。5年后市場利率從10%下降到8%，債券一定會被贖回，若債券贖回價格為1120元，則債券贖回時的收益率為：

RATE（付息次數(shù)，利息，－現(xiàn)值，面值）Excel計算【例3】ABC公司按面值1000元發(fā)行可贖回債券，票面利11第二節(jié)債券價值評估折現(xiàn)法認為任何資產(chǎn)的內在價值(intrinsicvalue)取決于該資產(chǎn)預期的未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。根據(jù)資產(chǎn)的內在價值與市場價格是否一致，可以判斷該資產(chǎn)是否被低估或高估，從而幫助投資者進行正確的投資決策。所以，決定債券的內在價值成為債券價值分析的核心。第二節(jié)債券價值評估折現(xiàn)法認為任何資產(chǎn)的內在價值(intri12債券的價值等于其未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)：P0=債券的內在價值（合理價格）;M=債券面值Ct=利息支付;n=距離債券到期日的時間間隔k=市場利率或折現(xiàn)率債券的價值等于其未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)：13問題：我們如何判斷一個債券的定價是否合理？

現(xiàn)值估價法:用債券的現(xiàn)值(即市場價格)與P0(債券的內在價值)比較

收益率估價法:用債券本身承諾的到期收益率r與市場利率k比較問題：我們如何判斷一個債券的定價是否合理？現(xiàn)14一、現(xiàn)值估價法令P表示債券的現(xiàn)值，即債券的市價，則P0－P表示投資者的凈現(xiàn)值（NetPresentValue，NPV）：

如果NPV>0,債券被低估;如果NPV<0,債券被高估;如果NPV=0,債券被合理定價.

一、現(xiàn)值估價法令P表示債券的現(xiàn)值，即債券的市價，則P015二、收益率估價法我們應當區(qū)分兩種類型的債券收益率：Oneisappropriateyield-to-maturityorrequiredrateofreturn(必要收益率),whichisdenotedbyk，即由債券到期時間和風險決定的必要的到期收益率;Anotheroneispromisedyield-to-maturity(承諾的到期收益率)determinedbybond’spresentmarketprice,whichisdenotedbyr，即由債券市場價格P反推的承諾的到期收益率二、收益率估價法我們應當區(qū)分兩種類型的債券收益率：16已知到期收益率r是由下式?jīng)Q定的：如果k>r,

債券被高估;如果k<r,債券被低估;如果k=r,債券被合理定價.已知到期收益率r是由下式?jīng)Q定的：17【

例】

ASS公司按1050元價格發(fā)行一種面值為1000元的20年期債券，息票率為11%，同類債券目前的收益率為8%。假設每半年付息一次，計算ASS公司債券的價值。

=PV（各期折現(xiàn)率，到期前的付息次數(shù)，－利息，－面值或贖回價值）Excel計算【例】ASS公司按1050元價格發(fā)行一種面值為100018

=Yield(settlement,maturity,rate,pr,redemption,frequency,basis)Excel計算=10.4%>8%所以該債券被低估=Yield(settleme19第六章債券評估第六章債券評估20第一節(jié)債券收益率債券收益率：債券收益與其投入本金的比率債券利息：債券票面利率與債券面值的乘積債券收益除利息收入外，還包括買賣盈虧差價。第一節(jié)債券收益率債券收益率：債券收益與其投入本金的比率21ABC1投資者期望報酬率6.80%可以錄入不同值，來測算投資債券的最佳價格。2債券期限63每期利息0.804到期本金1005發(fā)行日債券價值－71.22=PV（B1,B2,B3,B4）ABC1投資者期望報酬率6.80%可以錄入不同值，來測算投資22ABC1發(fā)行日2007-12-192上市日2008-1-83到期日2013-12-194上市日距到期日天數(shù)2141=DAYS360(B2,B3)5上市日距到期日月數(shù)71.37=B4/126上市日距到期日年數(shù)5.95=B4/3607投資者期望報酬率7.2%8債券估價￥－69.90=PV（B8,B6,0.8,100）ABC1發(fā)行日2007-12-192上市日2008-1-8323一、到期收益率（YieldtoMaturity,YTM）是指在投資者購買債券并持有到期的前提下，使未來各期利息收入、到期本金收入的現(xiàn)值之和等于債券購買價格的折現(xiàn)率，或者使債券各個現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。假設每年付息一次，則到期收益率可由下式求得：一、到期收益率（YieldtoMaturity,YTM24【

例】假設你可以1050元的價值購進15年后到期，票面利率為12%，面值為1000元，每年付息1次，到期1次還本的某公司債券。如果你購進后一直持有該種債券直至到期日。要求：計算該債券的到期收益率。簡化計算：

=Yield(settlement,maturity,rate,pr,redemption,frequency,basis)

Excel計算【例】假設你可以1050元的價值購進15年后到期，票面利25二、當期收益率（currentyield）是債券年利息與債券市價的比率，即：

當期收益率=債券年息/債券市價

例：某銀行以950元的價格買進一張面值為1000元的證券，票面收益率為9％，期限為5年。試計算銀行持有該證券的當期收益率。二、當期收益率（currentyield）是債券年利息與債26息票利率、當期收益率與到期收益率的關系債券關系折價債券票面利率<當期收益率<到期收益率平價債券票面利率=當期收益率=到期收益率溢價債券票面利率>當期收益率>到期收益率息票利率、當期收益率與到期收益率的關系債券關系折價債券票面利27三、贖回收益率(yieldtocall,YTC)投資者所持有的債券尚未到期時提前被贖回的收益率?？哨H回條款的存在，降低了該類債券的內在價值，并且降低了投資者的實際收益率。債券贖回收益率的計算：其中，nc為債券從發(fā)行至被贖回時的年數(shù)，P表示債券當前市價，Pnc表示贖回價格。三、贖回收益率(yieldtocall,YTC)投資者28

可贖回條款對債券價格的影響可贖回條款對債券價格的影響29【

例3】

ABC公司按面值1000元發(fā)行可贖回債券，票面利率12%，期限20年，每年付息一次。負債契約規(guī)定，5年后公司可以1120元價格贖回。目前同類債券的利率為10%。5年后市場利率從10%下降到8%，債券一定會被贖回，若債券贖回價格為1120元，則債券贖回時的收益率為：

RATE（付息次數(shù)，利息，－現(xiàn)值，面值）Excel計算【例3】ABC公司按面值1000元發(fā)行可贖回債券，票面利30第二節(jié)債券價值評估折現(xiàn)法認為任何資產(chǎn)的內在價值(intrinsicvalue)取決于該資產(chǎn)預期的未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。根據(jù)資產(chǎn)的內在價值與市場價格是否一致，可以判斷該資產(chǎn)是否被低估或高估，從而幫助投資者進行正確的投資決策。所以，決定債券的內在價值成為債券價值分析的核心。第二節(jié)債券價值評估折現(xiàn)法認為任何資產(chǎn)的內在價值(intri31債券的價值等于其未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)：P0=債券的內在價值（合理價格）;M=債券面值Ct=利息支付;n=距離債券到期日的時間間隔k=市場利率或折現(xiàn)率債券的價值等于其未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)：32問題：我們如何判斷一個債券的定價是否合理？

現(xiàn)值估價法:用債券的現(xiàn)值(即市場價格)與P0(債券的內在價值)比較

收益率估價法:用債券本身承諾的到期收益率r與市場利率k比較問題：我們如何判斷一個債券的定價是否合理？現(xiàn)33一、現(xiàn)值估價法令P表示債券的現(xiàn)值，即債券的市價，則P0－P表示投資者的凈現(xiàn)值（NetPresentValue，NPV）：

如果NPV>0,債券被低估;如果NPV<0,債券被高估;如果NPV=0,債券被合理定價.

一、現(xiàn)值估價法令P表示債券的現(xiàn)值，即債券的市價，則P034二、收益率估價法我們應當區(qū)分兩種類型的債券收益率：Oneisappropriateyield-to-maturityorrequiredrateofreturn(必要收益率),whichisdenotedbyk，即由債券到期時間和風險決定的必要的到