利潤(rùn)管理課件

第六章利潤(rùn)管理

1第十二章股利政策第六章1第十二章股利政策教學(xué)內(nèi)容第一節(jié)利潤(rùn)的形成與分配管理第二節(jié)股利分配的形式與程序第三節(jié)股利理論與政策第四節(jié)股票股利和股票分割2第十二章股利政策教學(xué)內(nèi)容2第十二章股利政策教學(xué)目的與要求通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)掌握利潤(rùn)的形成過(guò)程，了解利潤(rùn)的分配原則、股利政策與投資、籌資決策之間的關(guān)系以及影響股利政策的因素，熟悉利潤(rùn)分配的順序，充分理解掌握股利政策基本理論的內(nèi)容，重點(diǎn)掌握股利支付方式的種類(lèi)，不同股利支付方式對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響以及不同類(lèi)型的股利政策的內(nèi)容。3第十二章股利政策教學(xué)目的與要求通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)掌握利潤(rùn)重點(diǎn)、難點(diǎn)1、利潤(rùn)的形成與分配2、股票股利與股票分割的異同3、股利政策的三種基本理論4、實(shí)施股利分配政策的形式

4第十二章股利政策重點(diǎn)、難點(diǎn)1、利潤(rùn)的形成與分配4第十二章股利政策第一節(jié)利潤(rùn)的形成與分配管理一、利潤(rùn)的形成1、利潤(rùn)的涵義利潤(rùn)是企業(yè)在一定期間內(nèi)全部收入抵減全部支出后的余額。2、利潤(rùn)的意義利潤(rùn)是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的核心指標(biāo)利潤(rùn)是企業(yè)利益相關(guān)者進(jìn)行利益分配的基礎(chǔ)利潤(rùn)是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基本源泉5第十二章股利政策第一節(jié)利潤(rùn)的形成與分配管理一、利潤(rùn)的形成5第十二章股3、利潤(rùn)的形成稅前利潤(rùn)＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋營(yíng)業(yè)外收支凈額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)＋其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)＋投資凈收益－管理費(fèi)用－財(cái)務(wù)費(fèi)用－資產(chǎn)減值損失＋公允價(jià)值變動(dòng)凈收益主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入－主營(yíng)業(yè)務(wù)成本－營(yíng)業(yè)費(fèi)用－主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)＝其他業(yè)務(wù)收入－其他業(yè)務(wù)成本－其他業(yè)務(wù)稅金及附加投資凈收益＝投資收益－投資損失營(yíng)業(yè)外收支凈額＝營(yíng)業(yè)外收入－營(yíng)業(yè)外支出稅后利潤(rùn)＝稅前利潤(rùn)－所得稅6第十二章股利政策6第十二章股利政策幾點(diǎn)說(shuō)明：1、資產(chǎn)減值損失資產(chǎn)減值損失是指因資產(chǎn)的賬面價(jià)值高于其可收回金額而造成的損失。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定資產(chǎn)減值范圍主要是固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)以及除特別規(guī)定外的其他資產(chǎn)減值的處理。2、公允價(jià)值變動(dòng)凈收益公允價(jià)值變動(dòng)凈收益是指交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債等公允價(jià)值變動(dòng)形成的應(yīng)記入當(dāng)期損益的利得或者損失。7第十二章股利政策幾點(diǎn)說(shuō)明：7第十二章股利政策幾點(diǎn)說(shuō)明：3、公允價(jià)值公允價(jià)值亦稱(chēng)公允市價(jià)、公允價(jià)格。熟悉情況的買(mǎi)賣(mài)雙方在公平交易的條件下所確定的價(jià)格，或無(wú)關(guān)聯(lián)的雙方在公平交易的條件下一項(xiàng)資產(chǎn)可以被買(mǎi)賣(mài)的成交價(jià)格。在公允價(jià)值計(jì)量下，資產(chǎn)和負(fù)債按照在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~計(jì)量。

8第十二章股利政策幾點(diǎn)說(shuō)明：8第十二章股利政策二、利潤(rùn)的分配1、利潤(rùn)的分配原則

1）遵守國(guó)家相關(guān)的法律法規(guī)2）積累和消費(fèi)相結(jié)合3）處理好相關(guān)利益主體之間的利益關(guān)系9第十二章股利政策二、利潤(rùn)的分配9第十二章股利政策2、利潤(rùn)分配的程序1）彌補(bǔ)企業(yè)虧損2）繳納所得稅實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額+經(jīng)批準(zhǔn)增加的項(xiàng)目－經(jīng)批準(zhǔn)減少的項(xiàng)目（如彌補(bǔ)往年度虧損等）3）稅后利潤(rùn)的分配10第十二章股利政策2、利潤(rùn)分配的程序10第十二章股利政策2、利潤(rùn)分配的程序3）稅后利潤(rùn)的分配（1）支付罰沒(méi)損失、滯納金（2）彌補(bǔ)以前年度虧損（3）提取法定盈余公積金（4）提取其他項(xiàng)目的基金（外商投資企業(yè)）（5）支付優(yōu)先股股利（6）提取任意盈余公積（當(dāng)股東大會(huì)批準(zhǔn)）（7）支付普通股股利11第十二章股利政策2、利潤(rùn)分配的程序11第十二章股利政策3、幾點(diǎn)說(shuō)明稅法規(guī)定，不得用罰沒(méi)損失、稅收遲納金扣減應(yīng)納稅所得額稅前彌補(bǔ)——五年為分界提?。ǚǘǎ┯喙e比例：稅后利潤(rùn)的10％當(dāng)法定盈余公積≥50％注冊(cè)資本，可不再提取用途：A、彌補(bǔ)虧損B、轉(zhuǎn)增資本C、分配股利（超過(guò)注冊(cè)資本的25％的部分）效果：直接增加企業(yè)的自有資金，擴(kuò)大了再生產(chǎn)。12第十二章股利政策3、幾點(diǎn)說(shuō)明12第十二章股利政策3、幾點(diǎn)說(shuō)明向所有者分配利潤(rùn)

注意區(qū)分不同性質(zhì)的企業(yè)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)→按協(xié)議規(guī)定辦理股份制企業(yè)→先優(yōu)先股，后普通股注意：若需提取任意盈余公積，應(yīng)先提取，再分配股利。13第十二章股利政策3、幾點(diǎn)說(shuō)明13第十二章股利政策第二節(jié)股利分配的形式與程序一、股利的形式1.現(xiàn)金股利

——指以現(xiàn)金支付的股利。

特點(diǎn)：方便，過(guò)程簡(jiǎn)單；股東歡迎。經(jīng)常采用

不利：現(xiàn)金流出企業(yè)，減少現(xiàn)金

條件：有足夠的現(xiàn)金

14第十二章股利政策第二節(jié)股利分配的形式與程序14第十二章股利政策2.股票股利：以增發(fā)的股票作為股利的支付紐約股票交易規(guī)定，當(dāng)派發(fā)的股票數(shù)量不超過(guò)現(xiàn)在外部股份數(shù)量的25％時(shí)，稱(chēng)為股票股利，超過(guò)25％則稱(chēng)為股票分割。3.財(cái)產(chǎn)股利

——指以現(xiàn)金以外的其他財(cái)產(chǎn)支付的股利支付手段：有價(jià)證券、產(chǎn)品、庫(kù)存商品（稅法上視同銷(xiāo)售）4.負(fù)債股利

——指以公司負(fù)債的方式支付股利支付手段：公司應(yīng)付票據(jù)、公司發(fā)行的債券15第十二章股利政策2.股票股利：以增發(fā)的股票作為股利的支付15第十二章股利我國(guó)股利支付主要形式：股票股利——主要形式現(xiàn)金股利——補(bǔ)充手段（由我國(guó)股票市場(chǎng)、股份公司現(xiàn)狀及股民投資目的導(dǎo)致）16第十二章股利政策我國(guó)股利支付主要形式：16第十二章股利政策二、股利的支付程序P2511、股利宣告日2、股權(quán)登記日3、除息日4、股利支付日17第十二章股利政策二、股利的支付程序P25117第十二章股利政策第三節(jié)股利理論與政策一、股利無(wú)關(guān)論（MM理論）主要代表人物：莫迪格利安尼和米勒基本假設(shè)：(1)不存在任何發(fā)行費(fèi)用和交易費(fèi)用；(2)不存在任何個(gè)人和公司所得稅；(3)股利政策對(duì)公司的資本成本沒(méi)有影響；(4)公司資本投資決策獨(dú)立于其股利政策；(5)投資者對(duì)股利收益和資本利得具有同樣的偏好；(6)關(guān)于公司未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，投資者與公司管理當(dāng)局能獲得相同的信息結(jié)論：公司股票價(jià)值完全由其投資的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定，與股利政策無(wú)關(guān)。并且由于股東能夠通過(guò)自制股利方式調(diào)整現(xiàn)金流量，因而他們對(duì)公司股利分配將會(huì)毫不在乎。

18第十二章股利政策第三節(jié)股利理論與政策一、股利無(wú)關(guān)論（MM理論）18第十二、股利相關(guān)理論有關(guān)股利相關(guān)論的理論分為三大類(lèi)：其一是高股利將增加企業(yè)價(jià)值；其二是低股利將增加企業(yè)價(jià)值；其三是股利分配對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響具有不確定性

19第十二章股利政策二、股利相關(guān)理論19第十二章股利政策三、股利政策（一）股利政策模式P258－2601．剩余股利政策2．固定股利支付率政策3．固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策4．低正常股利加額外股利政策

20第十二章股利政策三、股利政策20第十二章股利政策剩余股利政策含義

指在公司有良好投資機(jī)會(huì)時(shí)，可以考慮在一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下，按比例測(cè)算出應(yīng)滿足投資所需要的必要資本，然后將剩余的稅后利潤(rùn)再用于支付股利。優(yōu)點(diǎn)

能充分利用籌資成本最低的資金來(lái)源，滿足投資機(jī)會(huì)的需要并保持理想的資本結(jié)構(gòu)。缺點(diǎn)

股利支付不穩(wěn)定，不利于樹(shù)立企業(yè)良好的財(cái)物形象21第十二章股利政策剩余股利政策含義21第十二章股利政策固定和穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策含義公司每年發(fā)放的股利固定，并在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持不變。優(yōu)點(diǎn)向投資者傳遞了公司正常發(fā)展的信息有利于穩(wěn)定公司價(jià)值。缺點(diǎn)股利支付與盈利能力脫節(jié)，固定股利形成了企業(yè)固定的負(fù)擔(dān)。22第十二章股利政策固定和穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策含義22第十二章股利政策固定股利支付率政策含義公司每年按一個(gè)固定的股利支付率從稅后利潤(rùn)中支付股利。優(yōu)點(diǎn)體現(xiàn)了投資與收益均衡的原則，部分加大公司的財(cái)務(wù)壓力。缺點(diǎn)股利上下波動(dòng)，極易造成公司不穩(wěn)定的形象，不利于股票價(jià)格的穩(wěn)定與上漲。23第十二章股利政策固定股利支付率政策含義23第十二章股利政策正常股利加額外股利政策含義公司每年按某一固定的數(shù)額向股東支付正常股利，當(dāng)企業(yè)盈利較大幅度增加時(shí)，在根據(jù)實(shí)際情況，向投資者追加一筆額外的分紅。優(yōu)點(diǎn)具有較大靈活性，增加了公司財(cái)務(wù)政策的彈性。24第十二章股利政策正常股利加額外股利政策含義24第十二章股利政策第四節(jié)股票股利和股票分割一、股票股利P260－P263二、股票分割P263三、股票股利和股票分割的異同P26425第十二章股利政策第四節(jié)股票股利和股票分割25第十二章股利政策股票股利與股票分割股票股利

股票分割

對(duì)公司而言，實(shí)行股票分割的意義在于：（1）降低股票的價(jià)格（2）提高公司的信譽(yù)26第十二章股利政策股票股利與股票分割股票股利股票分割26第十二章例1：某公司選擇的資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益負(fù)債比為6：4，今年實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)2000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)明年的投資計(jì)劃需要資金2400萬(wàn)元。假定公司當(dāng)年流通在外的股票有10000萬(wàn)股，且實(shí)行的是剩余股利政策。問(wèn)：公司股利發(fā)放額為多少，每股股利約為多少？股利發(fā)放率是多少？27第十二章股利政策例1：某公司選擇的資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益負(fù)債比為6：4，今年實(shí)現(xiàn)稅后解：發(fā)放股利額＝2000－2400×60％＝560（萬(wàn)元）每股股利＝560/10000＝0.056（元）股利發(fā)放率＝560/2000＝28％28第十二章股利政策解：發(fā)放股利額＝2000－2400×60％＝560（萬(wàn)元）2例2：某企業(yè)在連續(xù)9年中，歷年稅前利潤(rùn)依次為（單位：萬(wàn)元）：－10、4、－3、1、1、1、1、4、2。假設(shè)無(wú)其他調(diào)整項(xiàng)目，所得稅率40％，提取法定盈余公積金、公益金的比率均為10％，假定企業(yè)之前無(wú)虧損及未分配利潤(rùn)。要求計(jì)算：

1、第7～第9年是否繳納的所得稅？是否提取法定盈余公積金、公益金？

2、第9年可否向投資者發(fā)放利潤(rùn)？如果可以，最多可分配多少？

29第十二章股利政策例2：某企業(yè)在連續(xù)9年中，歷年稅前利潤(rùn)依次為（單位：萬(wàn)元）：思考題1.作為公司的財(cái)務(wù)主管，你將建議董事會(huì)采取固定股利支付還是固定股利支付率政策？為什么？公司所處的行業(yè)將影響你的決策嗎？為什么？2.公司采取現(xiàn)金股利，或股票股利，或進(jìn)行股票分割的動(dòng)機(jī)是什么？這些支付方式對(duì)股票價(jià)值的影響作用？

30第十二章股利政策思考題1.作為公司的財(cái)務(wù)主管，你將建議董事會(huì)采取固定股利再見(jiàn)back31第十二章股利政策再見(jiàn)back31第十二章股利政策第六章利潤(rùn)管理

32第十二章股利政策第六章1第十二章股利政策教學(xué)內(nèi)容第一節(jié)利潤(rùn)的形成與分配管理第二節(jié)股利分配的形式與程序第三節(jié)股利理論與政策第四節(jié)股票股利和股票分割33第十二章股利政策教學(xué)內(nèi)容2第十二章股利政策教學(xué)目的與要求通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)掌握利潤(rùn)的形成過(guò)程，了解利潤(rùn)的分配原則、股利政策與投資、籌資決策之間的關(guān)系以及影響股利政策的因素，熟悉利潤(rùn)分配的順序，充分理解掌握股利政策基本理論的內(nèi)容，重點(diǎn)掌握股利支付方式的種類(lèi)，不同股利支付方式對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響以及不同類(lèi)型的股利政策的內(nèi)容。34第十二章股利政策教學(xué)目的與要求通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)掌握利潤(rùn)重點(diǎn)、難點(diǎn)1、利潤(rùn)的形成與分配2、股票股利與股票分割的異同3、股利政策的三種基本理論4、實(shí)施股利分配政策的形式

35第十二章股利政策重點(diǎn)、難點(diǎn)1、利潤(rùn)的形成與分配4第十二章股利政策第一節(jié)利潤(rùn)的形成與分配管理一、利潤(rùn)的形成1、利潤(rùn)的涵義利潤(rùn)是企業(yè)在一定期間內(nèi)全部收入抵減全部支出后的余額。2、利潤(rùn)的意義利潤(rùn)是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的核心指標(biāo)利潤(rùn)是企業(yè)利益相關(guān)者進(jìn)行利益分配的基礎(chǔ)利潤(rùn)是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基本源泉36第十二章股利政策第一節(jié)利潤(rùn)的形成與分配管理一、利潤(rùn)的形成5第十二章股3、利潤(rùn)的形成稅前利潤(rùn)＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋營(yíng)業(yè)外收支凈額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)＋其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)＋投資凈收益－管理費(fèi)用－財(cái)務(wù)費(fèi)用－資產(chǎn)減值損失＋公允價(jià)值變動(dòng)凈收益主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入－主營(yíng)業(yè)務(wù)成本－營(yíng)業(yè)費(fèi)用－主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)＝其他業(yè)務(wù)收入－其他業(yè)務(wù)成本－其他業(yè)務(wù)稅金及附加投資凈收益＝投資收益－投資損失營(yíng)業(yè)外收支凈額＝營(yíng)業(yè)外收入－營(yíng)業(yè)外支出稅后利潤(rùn)＝稅前利潤(rùn)－所得稅37第十二章股利政策6第十二章股利政策幾點(diǎn)說(shuō)明：1、資產(chǎn)減值損失資產(chǎn)減值損失是指因資產(chǎn)的賬面價(jià)值高于其可收回金額而造成的損失。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定資產(chǎn)減值范圍主要是固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)以及除特別規(guī)定外的其他資產(chǎn)減值的處理。2、公允價(jià)值變動(dòng)凈收益公允價(jià)值變動(dòng)凈收益是指交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債等公允價(jià)值變動(dòng)形成的應(yīng)記入當(dāng)期損益的利得或者損失。38第十二章股利政策幾點(diǎn)說(shuō)明：7第十二章股利政策幾點(diǎn)說(shuō)明：3、公允價(jià)值公允價(jià)值亦稱(chēng)公允市價(jià)、公允價(jià)格。熟悉情況的買(mǎi)賣(mài)雙方在公平交易的條件下所確定的價(jià)格，或無(wú)關(guān)聯(lián)的雙方在公平交易的條件下一項(xiàng)資產(chǎn)可以被買(mǎi)賣(mài)的成交價(jià)格。在公允價(jià)值計(jì)量下，資產(chǎn)和負(fù)債按照在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~計(jì)量。

39第十二章股利政策幾點(diǎn)說(shuō)明：8第十二章股利政策二、利潤(rùn)的分配1、利潤(rùn)的分配原則

1）遵守國(guó)家相關(guān)的法律法規(guī)2）積累和消費(fèi)相結(jié)合3）處理好相關(guān)利益主體之間的利益關(guān)系40第十二章股利政策二、利潤(rùn)的分配9第十二章股利政策2、利潤(rùn)分配的程序1）彌補(bǔ)企業(yè)虧損2）繳納所得稅實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額+經(jīng)批準(zhǔn)增加的項(xiàng)目－經(jīng)批準(zhǔn)減少的項(xiàng)目（如彌補(bǔ)往年度虧損等）3）稅后利潤(rùn)的分配41第十二章股利政策2、利潤(rùn)分配的程序10第十二章股利政策2、利潤(rùn)分配的程序3）稅后利潤(rùn)的分配（1）支付罰沒(méi)損失、滯納金（2）彌補(bǔ)以前年度虧損（3）提取法定盈余公積金（4）提取其他項(xiàng)目的基金（外商投資企業(yè)）（5）支付優(yōu)先股股利（6）提取任意盈余公積（當(dāng)股東大會(huì)批準(zhǔn)）（7）支付普通股股利42第十二章股利政策2、利潤(rùn)分配的程序11第十二章股利政策3、幾點(diǎn)說(shuō)明稅法規(guī)定，不得用罰沒(méi)損失、稅收遲納金扣減應(yīng)納稅所得額稅前彌補(bǔ)——五年為分界提?。ǚǘǎ┯喙e比例：稅后利潤(rùn)的10％當(dāng)法定盈余公積≥50％注冊(cè)資本，可不再提取用途：A、彌補(bǔ)虧損B、轉(zhuǎn)增資本C、分配股利（超過(guò)注冊(cè)資本的25％的部分）效果：直接增加企業(yè)的自有資金，擴(kuò)大了再生產(chǎn)。43第十二章股利政策3、幾點(diǎn)說(shuō)明12第十二章股利政策3、幾點(diǎn)說(shuō)明向所有者分配利潤(rùn)

注意區(qū)分不同性質(zhì)的企業(yè)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)→按協(xié)議規(guī)定辦理股份制企業(yè)→先優(yōu)先股，后普通股注意：若需提取任意盈余公積，應(yīng)先提取，再分配股利。44第十二章股利政策3、幾點(diǎn)說(shuō)明13第十二章股利政策第二節(jié)股利分配的形式與程序一、股利的形式1.現(xiàn)金股利

——指以現(xiàn)金支付的股利。

特點(diǎn)：方便，過(guò)程簡(jiǎn)單；股東歡迎。經(jīng)常采用

不利：現(xiàn)金流出企業(yè)，減少現(xiàn)金

條件：有足夠的現(xiàn)金

45第十二章股利政策第二節(jié)股利分配的形式與程序14第十二章股利政策2.股票股利：以增發(fā)的股票作為股利的支付紐約股票交易規(guī)定，當(dāng)派發(fā)的股票數(shù)量不超過(guò)現(xiàn)在外部股份數(shù)量的25％時(shí)，稱(chēng)為股票股利，超過(guò)25％則稱(chēng)為股票分割。3.財(cái)產(chǎn)股利

——指以現(xiàn)金以外的其他財(cái)產(chǎn)支付的股利支付手段：有價(jià)證券、產(chǎn)品、庫(kù)存商品（稅法上視同銷(xiāo)售）4.負(fù)債股利

——指以公司負(fù)債的方式支付股利支付手段：公司應(yīng)付票據(jù)、公司發(fā)行的債券46第十二章股利政策2.股票股利：以增發(fā)的股票作為股利的支付15第十二章股利我國(guó)股利支付主要形式：股票股利——主要形式現(xiàn)金股利——補(bǔ)充手段（由我國(guó)股票市場(chǎng)、股份公司現(xiàn)狀及股民投資目的導(dǎo)致）47第十二章股利政策我國(guó)股利支付主要形式：16第十二章股利政策二、股利的支付程序P2511、股利宣告日2、股權(quán)登記日3、除息日4、股利支付日48第十二章股利政策二、股利的支付程序P25117第十二章股利政策第三節(jié)股利理論與政策一、股利無(wú)關(guān)論（MM理論）主要代表人物：莫迪格利安尼和米勒基本假設(shè)：(1)不存在任何發(fā)行費(fèi)用和交易費(fèi)用；(2)不存在任何個(gè)人和公司所得稅；(3)股利政策對(duì)公司的資本成本沒(méi)有影響；(4)公司資本投資決策獨(dú)立于其股利政策；(5)投資者對(duì)股利收益和資本利得具有同樣的偏好；(6)關(guān)于公司未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，投資者與公司管理當(dāng)局能獲得相同的信息結(jié)論：公司股票價(jià)值完全由其投資的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定，與股利政策無(wú)關(guān)。并且由于股東能夠通過(guò)自制股利方式調(diào)整現(xiàn)金流量，因而他們對(duì)公司股利分配將會(huì)毫不在乎。

49第十二章股利政策第三節(jié)股利理論與政策一、股利無(wú)關(guān)論（MM理論）18第十二、股利相關(guān)理論有關(guān)股利相關(guān)論的理論分為三大類(lèi)：其一是高股利將增加企業(yè)價(jià)值；其二是低股利將增加企業(yè)價(jià)值；其三是股利分配對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響具有不確定性

50第十二章股利政策二、股利相關(guān)理論19第十二章股利政策三、股利政策（一）股利政策模式P258－2601．剩余股利政策2．固定股利支付率政策3．固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策4．低正常股利加額外股利政策

51第十二章股利政策三、股利政策20第十二章股利政策剩余股利政策含義

指在公司有良好投資機(jī)會(huì)時(shí)，可以考慮在一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下，按比例測(cè)算出應(yīng)滿足投資所需要的必要資本，然后將剩余的稅后利潤(rùn)再用于支付股利。優(yōu)點(diǎn)

能充分利用籌資成本最低的資金來(lái)源，滿足投資機(jī)會(huì)的需要并保持理想的資本結(jié)構(gòu)。缺點(diǎn)

股利支付不穩(wěn)定，不利于樹(shù)立企業(yè)良好的財(cái)物形象52第十二章股利政策剩余股利政策含義21第十二章股利政策固定和穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策含義公司每年發(fā)放的股利固定，并在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持不變。優(yōu)點(diǎn)向投資者傳遞了公司正常發(fā)展的信息有利于穩(wěn)定公司價(jià)值。缺點(diǎn)股利支付與盈利能力脫節(jié)，固定股利形成了企業(yè)固定的負(fù)擔(dān)。53第十二章股利政策固定和穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策含義22第十二章股利政策固定股利支付率政策含義公司每年按一個(gè)固定的股利支付率從稅后利潤(rùn)中支付股利。優(yōu)點(diǎn)體現(xiàn)了投資與收益均衡的原則，部分加大公司的財(cái)務(wù)壓力。缺點(diǎn)股利上下波動(dòng)，極易造成公司不穩(wěn)定的形象，不利于股票價(jià)格的穩(wěn)定與上漲。54第十二章股利政策固定股利支付率政策含義23第十二章股利政策正常股利加額外股利政策含義公司每年按某一固定的數(shù)額向股東支付正常股利，當(dāng)企業(yè)盈利較大幅度增加時(shí)，在根據(jù)實(shí)際情況，向投資者追加一筆額外的分紅。優(yōu)點(diǎn)具有較大靈活性，增加了公司財(cái)務(wù)政策的彈性。55第十二章股利政策正常股利加額外股利政策含義24第十二章股利政策第四節(jié)股票股利和股票分割一、股票股