非銀行金融-行業(yè)周報(bào)：車險(xiǎn)回落、壽險(xiǎn)增速分化期待開門紅表現(xiàn)

未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載車險(xiǎn)回落、壽險(xiǎn)增速分化，期待開門紅表現(xiàn)口車險(xiǎn)回落、壽險(xiǎn)增速分化，期待開門紅表現(xiàn)口市場(chǎng)回顧：本周主要指數(shù)表現(xiàn)下跌，滬深300下跌1.10%，上證綜指下跌1.22%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.94%。滬深兩市A股日均成交額8133.60億元，較上周-16.72%，兩融余額15724.81億元，較上周+0.27%。口證券：本周券商板塊下跌2.4%，跑輸大盤1.3pct。重點(diǎn)標(biāo)的表現(xiàn)：中信-1.1%、東方-1.5%、興業(yè)-1.6%、華泰-1.7%、國聯(lián)-3.1%、廣發(fā)-3.3%、中金-4.2%、東財(cái)-4.8%。2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，會(huì)議要求明年要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。貨幣政策強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)有力。要保持流動(dòng)性合理充裕。流動(dòng)性有望維持較寬松的低利率環(huán)境，有助于擴(kuò)大券商息差，降低上杠桿難度。當(dāng)前流動(dòng)性環(huán)境下，券商板塊拐點(diǎn)重點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期能否實(shí)現(xiàn)提升。若預(yù)期持續(xù)提升，市場(chǎng)持續(xù)回暖有望帶來自營(yíng)盤修復(fù)。資金流入權(quán)益市場(chǎng)有望帶來券商各項(xiàng)客需型業(yè)務(wù)修復(fù)。會(huì)議提到社會(huì)政策要兜牢民生底線。加強(qiáng)新就業(yè)形態(tài)勞動(dòng)者權(quán)益保障，穩(wěn)妥推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)全國統(tǒng)籌。支持養(yǎng)老服務(wù)。養(yǎng)老金三支柱有望共同發(fā)力，第三支柱養(yǎng)老金覆蓋群體、銷售渠道、金融產(chǎn)品有望進(jìn)一步完善。10月28日以來，券商板塊觸底反彈明顯，共計(jì)上漲12.27%，跑贏大盤0.61pct。國聯(lián)證券上漲28.8%，漲幅第一。優(yōu)秀管理層，持續(xù)布局財(cái)富管理業(yè)務(wù)，帶來更高業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期。此外，財(cái)富管理特色券商、具備投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的頭部券商領(lǐng)漲。(1)財(cái)富管理板塊業(yè)績(jī)彈性較大，市場(chǎng)回暖時(shí)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更為明顯。東財(cái)+27.5%、湘財(cái)+27.4%、同花順+21.4%、東方+20.3%、吉林敖東+19.2%、廣發(fā)+14.4%。(2)全面注冊(cè)制落地在即，具備投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的券商上漲明顯。中信+18.5%、國金+16.4%、越秀金控+15.0%、中金+15.0%。財(cái)富管理特色券商當(dāng)前PB估值2.72倍，10月底以來估值雖有修復(fù)，但是年初以來總體領(lǐng)跌，PB估值仍處歷史低位。此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步定調(diào)高質(zhì)量增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期有望持續(xù)回升。財(cái)富管理特色券商彈性更高。投資上，我們推薦順序?yàn)椋簢?lián)證券、廣發(fā)證券、東方財(cái)富、中金公司、中信證券、東方證券、華泰證券、興業(yè)證券，重點(diǎn)關(guān)注浙商證券、中信建投?？诒ｋU(xiǎn)：本周保險(xiǎn)指數(shù)下跌1.69%，跑輸大盤0.59pct。個(gè)股普遍下跌，新華保險(xiǎn)-3.67%，中國太保-2.25%，中國人保-2.03%，中國人壽-1.57%，中國平安-1.47%。十年期中債國債到期收益率2.89%，較上周基本持平。本周，上市險(xiǎn)企公布11月保費(fèi)數(shù)據(jù)。壽險(xiǎn)方面，總保費(fèi)累計(jì)增速分別為：中國太保+6.6%、中國人保+2.2%、新華保險(xiǎn)+1.1%、中國人壽-0.3%、中國平安-2.6%，11月單月總保費(fèi)同比分別為：中國太保+23.3%、新華保險(xiǎn)+0.3%、中國平安-3.1%、中國人壽-9.1%、中國人保-55.1%。除中國平安壽險(xiǎn)單月總保費(fèi)同比增速較10月改善0.5pct外，新華保險(xiǎn)/中國人壽/中國太保/中國人保分別較10月同比下降3.2/4.5/6.1/30.7pt。由于應(yīng)對(duì)年底業(yè)績(jī)沖刺與明年開門紅準(zhǔn)備的策略與銷售節(jié)奏不同，11月各家險(xiǎn)企表現(xiàn)分化。其中，人保壽險(xiǎn)11月單月首年期繳同比+10.7%，躉交-89.0%，主要受去年同期躉交高基數(shù) (64.4億元)影響。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，1-11月龍頭險(xiǎn)企保費(fèi)延續(xù)較快增長(zhǎng)，各家險(xiǎn)企1-11月財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)同比分別為：太保財(cái)險(xiǎn)+11.6%、平安財(cái)險(xiǎn)+10.9%、人保財(cái)險(xiǎn)+9.2%，11月單月分別為：太保財(cái)險(xiǎn)+6.5%、平安財(cái)險(xiǎn)+6.3%、人保財(cái)險(xiǎn)+0.4%。其中，人保財(cái)險(xiǎn)11月車險(xiǎn)保費(fèi)同比+0.7%，較10月同比4.2%下降3.6pct，主要是由于11月仍受疫情影響，汽車產(chǎn)銷量未出現(xiàn)年底“翹尾現(xiàn)象”，預(yù)計(jì)新能源車的發(fā)展及疫情防控優(yōu)化后續(xù)發(fā)展能夠?yàn)檐囯U(xiǎn)保費(fèi)增速維持景氣提供動(dòng)力；非車險(xiǎn)當(dāng)月同比-0.4%，意健險(xiǎn)當(dāng)月同比-16.5%拖累整體增速水平。我們預(yù)計(jì)在“新十條”疫情防控優(yōu)化與“三支箭”地產(chǎn)政策優(yōu)化背景下，險(xiǎn)企有望實(shí)現(xiàn)負(fù)債端與資產(chǎn)端雙改善。其中，負(fù)債端方面，壽險(xiǎn)代理人轉(zhuǎn)型效果在防控優(yōu)化背景下將加速兌現(xiàn)，主打儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品的開門紅在居民投資風(fēng)格偏好低風(fēng)險(xiǎn)背景下有望收獲佳績(jī)，產(chǎn)險(xiǎn)方面疫情防控優(yōu)化或驅(qū)動(dòng)汽車市場(chǎng)需求端回暖。資產(chǎn)端方面，疫情與地產(chǎn)政策雙優(yōu)化，疊加2021年低基數(shù)，有望實(shí)現(xiàn)投資端改善。當(dāng)前各家公司PEV估值為：0.61(平安)、0.84 (國壽)、0.48(太保)、0.36(新華)。建議關(guān)注順序?yàn)椋褐袊藟?、中國平業(yè)研究證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告究所證券分析師：徐康業(yè)編號(hào)：S0360518060005券分析師：洪錦屏S60516110002行業(yè)基本數(shù)據(jù)只)相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)%對(duì)表現(xiàn)2%-8%21/1222/0322/0522/0722/1022/12-18%-28%非銀行金融滬深300相關(guān)研究報(bào)告0221209)：》《非銀行金融行業(yè)周報(bào)(20221128-20221202)：投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法發(fā)布，地產(chǎn)融資優(yōu)化利好險(xiǎn)企資產(chǎn)端》《非銀行金融行業(yè)周報(bào)(20221121-20221125)：全面降準(zhǔn)落地，個(gè)人養(yǎng)老金制度啟動(dòng)實(shí)施》《非銀行金融行業(yè)周報(bào)(20221114-20221118)：個(gè)人養(yǎng)老金基金/銷售機(jī)構(gòu)名錄發(fā)布，債券熊市對(duì)券商業(yè)績(jī)影響有限》36.8%非銀行金融行業(yè)周報(bào)(20221212-20221216)核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)2安、新華保險(xiǎn)、中國財(cái)險(xiǎn)H、中國太保?？陲L(fēng)險(xiǎn)提示：“新冠肺炎”疫情狀況和持續(xù)時(shí)間超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、創(chuàng)新改革節(jié)奏低于預(yù)期、利率較大波動(dòng)。點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)EPS(元)PE(倍)PB(倍)股價(jià)(元)2E3E4E2E3E4E2E級(jí).4132薦薦6.90.718322薦資料來源：Wind，華創(chuàng)證券預(yù)測(cè)注：股價(jià)為2022年12月16日收盤價(jià)證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)3 (一)證券行業(yè) 5(二)宏觀資訊 5(三)保險(xiǎn)行業(yè) 5 華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)4 2 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)5(一)證券行業(yè)DVP地實(shí)施。DVP改革過渡期為6個(gè)資產(chǎn)交易所的監(jiān)管規(guī)定。為30%，其他工具的劃一按金率將維持不變(即12%)。推動(dòng)構(gòu)建現(xiàn)代中央銀行制度，央行就《金融基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》向(二)宏觀資訊央行行長(zhǎng)易綱：建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，一是完善貨幣政策體系，維護(hù)幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。二是深化金融體制改革，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。三是落實(shí)金融機(jī)構(gòu)及股東的主體責(zé)任，提升金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健性。四是加強(qiáng)和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管，強(qiáng)化金融穩(wěn)定保系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。央行黨委書記、副行長(zhǎng)郭樹清：要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、健全“風(fēng)險(xiǎn)為本”的審慎監(jiān)管框架、加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)公司治理和內(nèi)部控制，切實(shí)維護(hù)好金融消費(fèi)者的合法權(quán)益，完善金融安全網(wǎng)和風(fēng)險(xiǎn)處置長(zhǎng)效機(jī)制，加快金融監(jiān)管數(shù)字化智能化轉(zhuǎn)型。院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022－2035年)》，以期加快培育完整理區(qū)間，但國際環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)仍不牢固；下階段，要著力推動(dòng)國家發(fā)改委：下一步將持續(xù)推進(jìn)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施落地見效，發(fā)揮推進(jìn)有效投資重要項(xiàng)目協(xié)調(diào)機(jī)制作用，進(jìn)一步加快政策性開發(fā)性金融工具資金投放使用和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，積極擴(kuò)大有效投資，促進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)加快恢復(fù)發(fā)展。(三)保險(xiǎn)行業(yè)院、上海市公安局和上海市市場(chǎng)監(jiān)管局發(fā)布《關(guān)于依法打擊保險(xiǎn)領(lǐng)域代理投訴舉報(bào)黑產(chǎn)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境的通告》，明確提出開展聯(lián)合整治，優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，依法打擊人身險(xiǎn)領(lǐng)域不良代理組織或個(gè)人的違法違規(guī)活動(dòng)。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)6港銀保監(jiān)會(huì)公司治理部黨支部:全面推進(jìn)中國特色銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)公司治理機(jī)制建設(shè)。完、定的金融服務(wù)。(2)12月14日發(fā)布消息稱，銀保監(jiān)會(huì)辦公廳于近期發(fā)布了《關(guān)于切實(shí)貫徹落實(shí)疫情防控優(yōu)化措施保障基礎(chǔ)金融服務(wù)暢通有關(guān)事項(xiàng)的通知》。通知旨在統(tǒng)籌民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、中國人民人壽保險(xiǎn)及中國人民健康保險(xiǎn)所獲得的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為人執(zhí)行董事。險(xiǎn)保費(fèi)收入2698億元，同比+10.88%；中國平安人壽保險(xiǎn)保費(fèi)收入4061億元，同比1.90億元及69.89億元，同比分別增長(zhǎng)2.69%、2.34%及15.97%。以上三家附屬公司共計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1775.45億元，同比增長(zhǎng)會(huì)相應(yīng)職務(wù)；(2)公司為間接全資子公司發(fā)行中期票據(jù)計(jì)劃提供擔(dān)保1.75億美元，本次監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)7【中金公司】股東減持計(jì)劃實(shí)施期限屆滿。本次減持計(jì)劃實(shí)施前，海爾金盈持有3.99A05億股(占比6.32%)?！鞠尕?cái)股份】公司控股股東的一致行動(dòng)人新湖集團(tuán)持有公司股份0.58億股，占公司總?cè)Y項(xiàng)目公司源津租賃、源道租賃、源寧租賃擔(dān)保1692萬美元、1692減持【華西股份】凝秀建設(shè)接受華西集團(tuán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的0.996億股股份(占公司總股本的67證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)8T證券行業(yè)級(jí)薦邏輯超行體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。下滑主因自營(yíng)收益率下滑以及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下滑，環(huán)比下滑主因三季度自營(yíng)規(guī)模及收益率的進(jìn)一步下降。重資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入受市場(chǎng)行情影響明顯，輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)有所修復(fù)，第三季度經(jīng)紀(jì)、投行、資管收入合計(jì)39.2億元(同比-5.8%，環(huán)比+20.9%)，其中投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)最為亮眼。建議關(guān)注后續(xù)市場(chǎng)走向及B。保險(xiǎn)行業(yè)級(jí)薦邏輯疫情影響下整體經(jīng)濟(jì)增速放緩，權(quán)益市場(chǎng)震蕩疊加行業(yè)大環(huán)境變化因素，轉(zhuǎn)型期下的平安值增長(zhǎng)持續(xù)承壓，營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)保持低位增長(zhǎng)。但挑戰(zhàn)之下平安始終積極應(yīng)對(duì)，堅(jiān)定推進(jìn)渠道監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)9保險(xiǎn)依舊保持下滑趨勢(shì)，主要原因在于個(gè)險(xiǎn)渠道代理人持續(xù)清虛，但三季度得益于銀保渠道發(fā)展，新單保費(fèi)下滑趨勢(shì)有所放緩。資產(chǎn)端依舊受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)的影響持續(xù)承壓，疊加資料來源：華創(chuàng)證券資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)10證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)11資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)12稱總計(jì)(億元)業(yè)債、公司債發(fā)行合計(jì).24.2732901.706490稱A股溢價(jià)率(%)A股周漲跌幅(%)H股價(jià)格(HKD)H周漲跌幅(%)710.283381.5041資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)13稱A股溢價(jià)率(%)A股周漲跌幅(%)H股價(jià)格(HKD)H周漲跌幅(%).343保險(xiǎn)39711.90公司(萬股)(萬股)類型2/12/2190.022.31H2/12/24.251%.SZ3/2/23.762.30H3/2/27,800.007.74%H3/2/279.5857H3/3/34H3/5/120,142.36.08%H3/6/50,782.72.68H3/6/9,495.84科創(chuàng)板股份上市至今浮盈(截至2022年公司浮盈金額(億元)846274511198信達(dá)證券63資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)14證券邦證券資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)15公司名稱(元)EPS(元)BPS(元)PE(倍)22EPB2E3E4E2E3E4E2E3E4EH41286H61.SZ.HK66451H28SZ87443302H26HHH.90H71322967277HH137569保險(xiǎn)H3920.82.82三季報(bào)點(diǎn)評(píng)“新冠肺炎”疫情狀況和持續(xù)時(shí)間超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、創(chuàng)新改革節(jié)奏低于預(yù)期、資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)16英國紐卡斯?fàn)柎髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，曾任職于平安銀行，2016年加入華創(chuàng)證券研究所。2017年金牛獎(jiǎng)非銀金融第四名團(tuán)助理研究員：張慧資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)17售通訊錄名箱3214682ngyujiehcyjscom公募機(jī)構(gòu)副總監(jiān)3214682hangfeifeihcyjscom鈺32146823214682yihcyjscom3214682yunlonghcyjscom銷售經(jīng)理3214682銷售經(jīng)理izhehcyjscom林銷售經(jīng)理6500808linhcyjscom銷售經(jīng)理6500821inghcyjscom翎藍(lán)銷售助理3214682銷售經(jīng)理82871425shutonghcyjscom銷售經(jīng)理83024576mowenhcyjscom銷售經(jīng)理82756804zhangjiahuihcyjscom銷售經(jīng)理82756803jiehcyjscom銷售助理82871425wangchunlihcyjscom監(jiān)0572536caix