招商銀行中期投資報告

招商銀行2006年中期投資分析報告專注長期股權(quán)投資

深圳市東方港灣投資管理公司

投資要點(1)企業(yè)文化與品牌－創(chuàng)建于1872年的招商局百年文化的底蘊,是招行穩(wěn)健經(jīng)營的保障。招行的一卡通、一網(wǎng)通、信用卡、財富管理等理財產(chǎn)品得到廣泛認(rèn)同,招行品牌和服務(wù)有口皆碑。(2)經(jīng)營收入與利潤穩(wěn)定增長(3)戰(zhàn)略定位與經(jīng)營管理－招行根據(jù)自身優(yōu)勢,高度重視零售銀行的戰(zhàn)略定位與良好的經(jīng)營服務(wù)執(zhí)行力,為公司突破資本約束穩(wěn)健發(fā)展奠定了基石。本資料來源經(jīng)營回顧－主要財務(wù)與業(yè)務(wù)狀況 優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)質(zhì)量和高效的經(jīng)營效率，以及強勁的中間業(yè)務(wù)增長潛力，才是招商銀行的真正主題。項目2005年同比增減2004年同比增減2003年主營業(yè)務(wù)收入(億)284.4626.46%224.9538.46%162.46凈利潤(億)39.3025.01%31.4441.00%22.30總資產(chǎn)(億)7339.8325.13%5865.7418.76%4939.09股東權(quán)益(億)246.7118.15%208.8114.34%182.61凈資產(chǎn)收益率15.93%15.06%12.21%穩(wěn)健快速的增長趨勢 2006年上半年，利差擴大和中間業(yè)務(wù)增長推動凈利潤快速。 資產(chǎn)總額8243.16億元，新增903.33億元，增幅12.31%。存款余額7036.02億元，新增691.98，增幅10.91%。貸款余額5315.77億元，新增593.92億元，增幅12.58%，同比少增64.8億元。 凈利潤27.99億元，同比增加31.11%，實現(xiàn)每股收益0.23元。 受宏觀調(diào)控的影響，公司二季度主動收縮貸款投放速度，由于央行自2006年4月28日起上調(diào)金融機構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率，導(dǎo)致公司的凈利差從1季度的3.96%提高到4.08%。 上半年公司累計實現(xiàn)非利息凈收入15.05億元，較上年同期增幅80.24%。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化(一)深化資產(chǎn)負(fù)債管理改革 合理設(shè)置對公貸款期限和行業(yè)調(diào)整系數(shù)，促進(jìn)了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和行業(yè)投向優(yōu)化。(二)貫徹宏觀調(diào)控要求，保持貸款的均衡平穩(wěn)投放

根據(jù)宏觀調(diào)控的總體要求，合理把握貸款投放進(jìn)度、加大業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，有效控制了資產(chǎn)運作節(jié)奏，保證了貸款平穩(wěn)、均衡投放。1-6月份，新增人民幣貸款585.2億元(包括一般性貸款和票據(jù)貼現(xiàn))，同比少增64.8億元。(三)堅持“區(qū)別對待，有保有壓”，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度

在貸款中，優(yōu)先保證個人消費貸款增長，適度放緩對公貸款投放；對公貸款中，優(yōu)先保證重點客戶、重點行業(yè)資金需求，適當(dāng)控制一般客戶、一般行業(yè)貸款，對產(chǎn)能過剩行業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)貸款則嚴(yán)格管理；對公貸款期限結(jié)構(gòu)上，優(yōu)先保證短期貸款，適當(dāng)控制中長期貸款增速。

從新增人民幣一般性貸款的期限分布看，短期貸款新增324.84億元，占比為52％，中長期貸款新增299.83億元，占比為48％；其中個人中長期貸款新增101.8億元，占中長期貸款新增額的34％，結(jié)構(gòu)比較合理。從新增人民幣一般性貸款的區(qū)域結(jié)構(gòu)看，金融生態(tài)較好的地區(qū)，管理和效益相對較好的分行，一般性貸款增長相對較多，如北京、上海、深圳、杭州、寧波、武漢、福州、南京、青島、蘇州等11家分行共計新增454.9億元，占全行新增額的72％。資產(chǎn)產(chǎn)質(zhì)質(zhì)量量繼繼續(xù)續(xù)改改善善，，撥撥備備壓壓力力減減緩緩帶帶來來利利潤潤釋釋放放。。2006年年中中期期末末，，公公司司不不良良貸貸款款率率2.30％％，，比比年年初初下下降降0.28個個百百分分點點，，不不良良貸貸款款覆覆蓋蓋率率為為123%，，較較年年初初上上升升12個個百百分分點點。。資產(chǎn)產(chǎn)質(zhì)質(zhì)量量的的改改善善減減輕輕了了撥撥備備壓壓力力，，公公司司在在撥撥備備覆覆蓋蓋率率提提高高的的前前提提下下反反而而少少提提撥撥備備（（相相對對于于撥撥備備前前利利潤潤）），，從從而而提提升升了了凈凈利利潤潤的的增增長長。。零售售銀銀行行業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)優(yōu)優(yōu)勢勢進(jìn)進(jìn)一一步步鞏鞏固固加大大產(chǎn)產(chǎn)品品創(chuàng)創(chuàng)新新和和市市場場營營銷銷力力度度，，提提高高服服務(wù)務(wù)質(zhì)質(zhì)量量推進(jìn)進(jìn)零零售售銀銀行行管管理理體體系系改改革革，，在在6家家分分行行開開展展了了零零售售事事業(yè)業(yè)部部改改革革試試點點；；啟啟動動了了個個人人資資產(chǎn)產(chǎn)審審批批體體制制改改革革；；實實施施網(wǎng)網(wǎng)點點功功能能改改造造，，4家家行行部部建建立立了了財財富富管管理理中中心心，，102家家支支行行建建立立了了金金葵葵花花理理財財中中心心。。2006年上上半年，儲蓄蓄存款新增308.48億元，增增幅12.05%，高于于全國平均增增幅3.45個百分點點；個人資產(chǎn)產(chǎn)新增120.22億億元，余額860.58億元，在在全部商業(yè)銀銀行中分別排排第三位和第第五位，市場場占比3.75%，比年年初提高0.44個百百分點。信用卡上半年年發(fā)卡近170萬張，，累計交易額額269億億元，同比增增長了1.07倍。中間業(yè)務(wù)亮點點更加耀眼。。招商銀行上上半年實現(xiàn)非非利息凈收入入15.05億元，較較上年同期增增幅80.24％，非利利息凈收入占占總收入比例例為13.76％，同比比提高4.45個百分分點。網(wǎng)上企業(yè)銀行行繼續(xù)占據(jù)同同業(yè)首位；銀銀關(guān)通交易量量占據(jù)國內(nèi)商商業(yè)銀行業(yè)務(wù)務(wù)量一半以上上。中間業(yè)務(wù)加速速增長非息業(yè)務(wù)收入入有著寬闊的的發(fā)展空間,北美洲資產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模在5000億人民民幣以上的銀銀行,非息收收入平均占比比達(dá)到30%以上。前景展望中國銀行業(yè)的的宏觀背景未來5年消費費信貸平均增增速約為20%，占比從從2005年年的11%提提高到2010年的15-16%。。消費信貸的的占比逐漸上上升將有助于于提高貸款組組合盈利能力力。支持消費信貸貸需求快速增增長的因素包包括：(1)人均均收入水平的的快速上升(2)城市化化進(jìn)程和人口口年齡結(jié)構(gòu)特特點(3)個人信信用信息基礎(chǔ)礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫的逐逐漸完善。非利息收入存存在較大增長長潛力,未來來3-5年，，銀行業(yè)中間間業(yè)務(wù)收入增增速預(yù)計在30%左右。。中國銀行業(yè)的的宏觀背景(續(xù))(1)未來2-3年,GDP增速仍仍能保持在9%以上,銀銀行借款人的的償債能力維維持在高位;而存款能實實現(xiàn)15%左左右的規(guī)模增增長,銀行處處于資產(chǎn)質(zhì)量量周期中較為為有利的階段段,(2)公司注注重結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型型－在資產(chǎn)負(fù)負(fù)債管理上,風(fēng)險水平下下降;在業(yè)務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)上,非非利息收入快快速增長,比比重上升;零零售銀行業(yè)務(wù)務(wù)快速發(fā)展,在上市銀行行中具有明顯顯的比較優(yōu)勢勢;信用卡業(yè)業(yè)務(wù)已越過盈盈虧平衡點,有望為公司司創(chuàng)造新的盈盈利增長點??(3)資本充充足率下降速速度趨緩,低低資本消耗發(fā)發(fā)展模式初見見成效;H股發(fā)行為公司司充實資本??(4)金融業(yè)業(yè)全面開放在在即,銀行業(yè)業(yè)民族品牌有有望獲取更多多的扶持?招商銀行2006年的經(jīng)營展望望招商銀行在國國際銀行業(yè)中中的估值風(fēng)險分析9、靜夜夜四無無鄰，，荒居居舊業(yè)業(yè)貧。。。12月月-2212月月-22Saturday,December24,202210、雨中中黃葉葉樹，，燈下下白頭頭人。。。04:16:2104:16:2104:1612/24/20224:16:21AM11、以我獨沈沈久，愧君君相見頻。。。12月-2204:16:2104:16Dec-2224-Dec-2212、故人江海海別，幾度度隔山川。。。04:16:2104:16:2104:16Saturday,December24,202213、乍見翻翻疑夢，，相悲各各問年。。。12月-2212月-2204:16:2104:16:21December24,202214、他鄉(xiāng)生白發(fā)發(fā)，舊國見青青山。。24十二月月20224:16:21上午04:16:2112月-2215、比不了得就就不比，得不不到的就不要要。。。十二月224:16上上午12月-2204:16December24,202216、行行動動出出成成果果，，工工作作出出財財富富。。。。2022/12/244:16:2104:16:2124December202217、做做前前，，能能夠夠環(huán)環(huán)視視四四周周；；做做時時，，你你只只能能或或者者最最好好沿沿著著以以腳腳為為起起點點的的射射線線向向前前。。。。4:16:21上上午午4:16上上午午04:16:2112月月-229、沒沒有有失失敗敗，，只只有有暫暫時時停停止止成成功功??！。。12月月-2212月月-22Saturday,December24,202210、很很多多事事情情努努力力了了未未必必有有結(jié)結(jié)果果，，但但是是不不努努力力卻卻什什么么改改變變也也沒沒有有。。。。04:16:2104:16:2104:1612/24/20224:16:21AM11、成功功就是是日復(fù)復(fù)一日日那一一點點點小小小努力力的積積累。。。12月月-2204:16:2104:16Dec-2224-Dec-2212、世間間成事事，不不求其其絕對對圓滿滿，留留一份份不足足，可可得無無限完完美。。。04:16:2104:16:2104:16Saturday,December24,202213、不知香積積寺，數(shù)里里入云峰。。。12月-2212月-2204:16:2104:16:21December24,202214、意志堅強強的人能把把世界放在在手中像泥泥塊一樣任任意揉捏。。24十二二月20224:16:21上上午04:16:2112月-2215、楚塞三三湘接，，荊門九九派通。。。。十二月224:16上午午12月-2204:16December24,202216、少年十十五二十十時，步步行奪得得胡馬騎騎。。2022/12/244:16:2104:16:2124December202217、空山新雨后后，天氣晚來來秋。。4:16:21上午4:16上上午04:16:2112月-229、楊柳散和和風(fēng)，青山山澹吾慮。。。12月-2212月-22Saturday,December24,202210、閱讀一切切好書如同同和過去最最杰出的人人談話。04:16:2104:16:2104:1612/24/20224:16:21AM11、越是沒有有本領(lǐng)的就就越加自命命不凡。12月-2204:16:2104:16Dec-2224-Dec-2212、越越是是無無能能的的人人，，越越喜喜歡歡挑挑剔剔別別人人的的錯錯兒兒。。04:16:2104:16:2104:16Saturday,December24,202213、知人者者智，自自知者明明。勝人