基金募集與組織架構(gòu)方略

風(fēng)險(xiǎn)（創(chuàng)業(yè)）投資理論部分總結(jié)

SummaryoftheTheoryPartforVentureCapital

1風(fēng)險(xiǎn)（創(chuàng)業(yè)）投資理論部分內(nèi)容21.風(fēng)險(xiǎn)（創(chuàng)業(yè)）投資的魅力與價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)（創(chuàng)業(yè)）投資的魅力所在：金融資本本身的魅力、創(chuàng)業(yè)融資天使的魅力、縮短創(chuàng)業(yè)進(jìn)程財(cái)富加速器的魅力。風(fēng)險(xiǎn)（創(chuàng)業(yè)）投資的經(jīng)濟(jì)金融價(jià)值：對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、就業(yè)、出口、技術(shù)創(chuàng)新、投融資制度創(chuàng)新等方面的重要作用。32.風(fēng)險(xiǎn)（創(chuàng)業(yè)）投資及其概念體系風(fēng)險(xiǎn)（創(chuàng)業(yè)）投資的概念與內(nèi)涵。運(yùn)用語言分析哲學(xué)的基本原理，將“venturecapital”翻譯為“創(chuàng)業(yè)投資”或“創(chuàng)業(yè)資本”，不僅能夠準(zhǔn)確揭示其“支持創(chuàng)建企業(yè)的投資制度創(chuàng)新”這一本質(zhì)內(nèi)涵，及其與之相伴生的高風(fēng)險(xiǎn)屬性，而且能夠全面涵蓋其狹義和廣義上的外延。創(chuàng)業(yè)投資的相關(guān)概念體系，包括創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資支持的企業(yè)、創(chuàng)業(yè)資本、創(chuàng)業(yè)基金、創(chuàng)業(yè)管理等等。43.創(chuàng)業(yè)投資：支持創(chuàng)業(yè)的投資制度創(chuàng)新（1）創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)業(yè)的內(nèi)在互動(dòng)機(jī)制：一方面，創(chuàng)業(yè)活動(dòng)為創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展提供了動(dòng)力源泉；另一方面，創(chuàng)業(yè)投資作為一種新型投資制度，通過自身的制度創(chuàng)新，成為支持創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的重要資本力量。（2）創(chuàng)業(yè)投資相比產(chǎn)業(yè)投資、戰(zhàn)略投資、信貸投資、證券投資的制度創(chuàng)新含義。（3）從創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)業(yè)的內(nèi)在互動(dòng)機(jī)制，看創(chuàng)業(yè)投資制度的起源、演進(jìn)和在80年代后在三個(gè)方面的新發(fā)展。（4）從“按所支持的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的性質(zhì)”和“按組織化程度不同”對(duì)現(xiàn)代創(chuàng)業(yè)資本進(jìn)行系譜劃分。54.創(chuàng)業(yè)投資：與創(chuàng)業(yè)相聯(lián)系的資本經(jīng)營過程證券市場(chǎng)有效均衡假設(shè)下的“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”規(guī)律并不適用于創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)投資贏得高資本增值收益的奧秘，在于其特有價(jià)值發(fā)現(xiàn)、價(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值實(shí)現(xiàn)機(jī)制。組合投資原理并不是創(chuàng)業(yè)投資控制風(fēng)險(xiǎn)的主要形式，創(chuàng)業(yè)投資控制高風(fēng)險(xiǎn)的要義在于主動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)：通過嚴(yán)格的項(xiàng)目篩選排除風(fēng)險(xiǎn)、通過特別股權(quán)安排防范風(fēng)險(xiǎn)、通過分階段投資控制風(fēng)險(xiǎn)、通過全方位全過程項(xiàng)目監(jiān)控管理風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資并不以產(chǎn)業(yè)化階段作為投資時(shí)機(jī)決策的依據(jù)，而是以創(chuàng)建企業(yè)過程的階段為投資時(shí)機(jī)選擇的依據(jù)，分為種子期、初創(chuàng)期、擴(kuò)張期、成熟前期、重整期等。與“支持創(chuàng)業(yè)的投資制度創(chuàng)新”本質(zhì)內(nèi)涵相一致，創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作的全過程分為基金募集與組織架構(gòu)、項(xiàng)目篩選與盡職調(diào)查、投資安排與價(jià)值評(píng)估、項(xiàng)目監(jiān)控與增值服務(wù)、投資退出與收益分配等五大階段。樹立創(chuàng)業(yè)與投資雙贏的投資理念：立足創(chuàng)業(yè)、資本經(jīng)營、敢于冒險(xiǎn)、謹(jǐn)慎運(yùn)作。65.創(chuàng)投基金：適應(yīng)創(chuàng)投要求的集合投資制度投資基金并不只是被管理的一堆錢，其本質(zhì)內(nèi)涵是一種集合投資制度。采用投資基金形式間接從事創(chuàng)業(yè)投資具有降低交易成本、提高運(yùn)作效率、控制投資風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和擴(kuò)大資本供給等優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，需要解決基金組織穩(wěn)定性、債務(wù)連帶責(zé)任承擔(dān)、“委托——代理”風(fēng)險(xiǎn)、確保投資運(yùn)作效率和制度成本等問題。從制度競爭的角度分析，信托型、普通合伙等制度安排并不適合創(chuàng)投基金，有限合伙和公司制度適合創(chuàng)投基金，但公司制度最有優(yōu)勢(shì)。這也符合國際社會(huì)對(duì)創(chuàng)投基金組織形式選擇的實(shí)際情況。創(chuàng)投基金的管理架構(gòu)分為：自我管理的公司型架構(gòu)、委托管理的公司型架構(gòu)、由多個(gè)自然人作為普通合伙人的有限合伙架構(gòu)、由一個(gè)機(jī)構(gòu)作為普通合伙人的有限合伙架構(gòu)。7創(chuàng)業(yè)投資實(shí)踐部分內(nèi)容8第六講：

基金募集與組織架構(gòu)方略

FundRaise&OrganizationFrameworkVanallen范大良BeijingNormalUniversity,Zhuhai北京師范大學(xué)珠海分校9特別說明由于天使投資（AngelCapital）通常以自有資金親自進(jìn)行投資，公司附屬創(chuàng)業(yè)投資（CorporateVentureCapital）和金融機(jī)構(gòu)附屬創(chuàng)業(yè)投資所使用的資金直接來自母公司，他們既不涉及募集外部資金設(shè)立具有“集合投資制度”特征的創(chuàng)業(yè)投資基金這個(gè)問題，也不涉及創(chuàng)業(yè)投資基金的組織架構(gòu)問題。因此，本講主要討論“如何通過設(shè)立獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)投資公司或合伙，籌集多數(shù)投資者的資金，形成具有集合投資制度特征的創(chuàng)業(yè)投資基金”。10Contents創(chuàng)業(yè)投資基金的募集與交易方式1創(chuàng)業(yè)投資基金的資本來源2基金文件起草與激勵(lì)約束條款設(shè)計(jì)4創(chuàng)業(yè)投資基金的募集程序與策略5基金組織形式與管理架構(gòu)的選擇311一、創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投投資基基金的的募集集與交交易方方式創(chuàng)業(yè)投投資基基金為為何更更適合合于私私募？？創(chuàng)業(yè)投投資基基金為為何只只適合合按封封閉式式交易易？12（一））創(chuàng)業(yè)業(yè)投資資基金金的募募集方方式投資基基金募募集的的方式式有：：公募（（PublicOffering））：指以公公開方方式（（通過過公開開媒體體進(jìn)行行廣告告，通通過具具有公公開性性質(zhì)的的證券券公司司營業(yè)業(yè)部和和銀行行網(wǎng)點(diǎn)點(diǎn)發(fā)售售基金金份額額或單單位））向非非特定定投資資者（（通常常是社社會(huì)公公眾））募集集基金金。私募（（PrivateOffering）：：通過私私下方方式（（通常常法律律禁止止其使使用公公開媒媒體進(jìn)進(jìn)行宣宣傳，，并禁禁止通通過公公開網(wǎng)網(wǎng)點(diǎn)發(fā)發(fā)售））向特特定投投資者者（通通常具具有較較強(qiáng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)鑒鑒別能能力和和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)承受受能力力）募募集資資金。。提問：：公募募或私私募方方式的的選擇擇，主主要取取決于于?13案例：：證券券投資資基金金品種種的不不同風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)承承擔(dān)與與募集集方式式的匹匹配14創(chuàng)業(yè)投資基基金更適合合私募創(chuàng)業(yè)投資基基金不僅是是高風(fēng)險(xiǎn)的的投資基金金品種，而而且其運(yùn)作作的一個(gè)重重要特征是是旨在追求求長期資本本增值。因因此，主要要適合于以以私募方式式向特定的的具有較強(qiáng)強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)鑒別別能力和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)承受能能力而且具具有耐性的的相對(duì)富有有的個(gè)人和和機(jī)構(gòu)投資資者募集資資金。盡管在英美美等少數(shù)國國家也有通通過公募的的方式募集集創(chuàng)業(yè)投資資基金（如如按照英國國《金融服服務(wù)法》設(shè)設(shè)立的“創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資信信托”、按按照美國《《投資公司司法》設(shè)立立的“企業(yè)業(yè)發(fā)展公司司”），，但實(shí)踐證證明公募創(chuàng)創(chuàng)投基金的的運(yùn)作并不不成功：①①公募3個(gè)個(gè)月后上市市流動(dòng)容易易被人為炒炒作；②面面臨公眾投投資者要求求短期分紅紅的壓力而而不進(jìn)行長長期投資；；③上市后后嚴(yán)格的信信息披露使使得注重專專利保護(hù)的的創(chuàng)業(yè)企業(yè)業(yè)回避公募募創(chuàng)投。15我們國家的的現(xiàn)實(shí)選擇擇——私募募由于目前我我國的一般般公眾投資資者缺乏必必要的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)鑒別能力力和風(fēng)險(xiǎn)承承受能力，，現(xiàn)行的證證券市場(chǎng)也也難以滿足足公募型創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資基基金的上市市流通要求求，因此，，創(chuàng)投基金金只宜以私私募的方式式設(shè)立。當(dāng)然，隨著著資本市場(chǎng)場(chǎng)的成熟和和創(chuàng)投基金金的多元化化發(fā)展，一一些主要集集中于創(chuàng)業(yè)業(yè)后期的創(chuàng)創(chuàng)投基金也也可以通過過設(shè)定較高高的認(rèn)購與與交易起點(diǎn)點(diǎn)和建立規(guī)規(guī)范的信息息披露與風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)提示制制度，以公公募方式設(shè)設(shè)立和運(yùn)作作。16（二）創(chuàng)業(yè)業(yè)投資基金金的交易方方式投資基金按按基金份額額或單位在在交易方式式上的不同同，分為封封閉式和開開放式兩種種：封閉式基金金（Closed-EndFund）：是指基金規(guī)規(guī)模在發(fā)行行前已確定定，在發(fā)行行完畢后的的存續(xù)期內(nèi)內(nèi)，基金規(guī)規(guī)模固定不不變的投資資基金。既既不通過增增發(fā)方式增增加基金份份額或單位位，也不通通過贖回方方式減少基基金份額或或單位。投投資需要增增持或減持持，只能通通過在市場(chǎng)場(chǎng)上受讓或或轉(zhuǎn)讓已有有的基金份份額或單位位。開放式基金金（LOF，ListedOpen-EndedFund））：基金發(fā)起人人在設(shè)立基基金時(shí)，基基金單位的的總數(shù)是不不固定的，，可視經(jīng)營營策略和發(fā)發(fā)展需要隨隨時(shí)追加發(fā)發(fā)行，也可可以應(yīng)投資資者的贖回回要求而隨隨時(shí)減少基基金份額或或單位，即即可以直接接與基金本本身進(jìn)行交交易。17封閉式基基金PK開放式基基金18創(chuàng)業(yè)投資資基金只只適合按按封閉方方式交易易對(duì)創(chuàng)業(yè)投投資基金金而言，，由于所所投資企企業(yè)的產(chǎn)產(chǎn)權(quán)不具具有流動(dòng)動(dòng)性，而而且創(chuàng)業(yè)業(yè)投資的的宗旨也也決定了了它只能能從事中中長期投投資，且且其投資資篩選、、評(píng)估、、決策周周期較長長，需要要周密部部署與妥妥善安排排，故難難以滿足足投資者者隨時(shí)申申購或贖贖回基金金份額或或單位的的要求。。因此，，國際上上所有的的創(chuàng)業(yè)投投資基金金都是按按封閉方方式設(shè)立立。個(gè)別號(hào)稱稱開放式式創(chuàng)業(yè)投投資基金金，就其其本質(zhì)而而言仍然然是封閉閉式。因因?yàn)?，它它通常而而言是一一些大型型投資機(jī)機(jī)構(gòu)的辦辦附屬型型創(chuàng)業(yè)投投資基金金，當(dāng)投投資者要要求基金金管理人人贖回基基金份額額時(shí)，并并不是將將基金資資產(chǎn)變現(xiàn)現(xiàn)后以凈凈資產(chǎn)價(jià)價(jià)格贖回回基金份份額，而而是由其其母公司司以基金金資產(chǎn)之之外的現(xiàn)現(xiàn)金按凈凈資產(chǎn)價(jià)價(jià)格受讓讓基金份份額，基基金的總總規(guī)模并并沒有減減少。19二、創(chuàng)業(yè)業(yè)投資基基金的資資本來源源國際上，，創(chuàng)業(yè)投投資基金金的資本本來源有有哪些？？我國當(dāng)前前創(chuàng)投基基金資本本來源的的現(xiàn)實(shí)選選擇是什什么？20（一）國國際上創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資資基金的的資本來來源從全球范范圍來看看，創(chuàng)投投的資本本構(gòu)成有有以下幾幾個(gè)方面面：（1）富富有個(gè)人人；（2）大型型企業(yè)；；（3））銀行、、投資銀銀行等金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)；（4）政府府部門；；（5））基金會(huì)會(huì)/捐贈(zèng)贈(zèng)基金；；（6））養(yǎng)老金金；（7）保險(xiǎn)險(xiǎn)公司；；（8））其他具具有較強(qiáng)強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)鑒鑒別能力力和承受受能力的的投資者者。但具體而而言，各各種資金金來源所所占比重重，又依依創(chuàng)業(yè)投資資制度自自身的演演進(jìn)階段段和所在國家家與地區(qū)區(qū)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)體制的的不同，呈現(xiàn)出出不同的的組合特特征。211.從創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資資制度自自身演進(jìn)進(jìn)階段來來看在早期階階段，主主要是富有個(gè)人人的資本；；隨后不不少大型企業(yè)開始介入入創(chuàng)業(yè)投投資領(lǐng)域域。20世紀(jì)80年代代初以來來，隨著著政府對(duì)對(duì)金融管管制的放放松和銀銀行、保保險(xiǎn)等金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)自身風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理理水平的的提高，，商業(yè)銀行、投投資銀行、保保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)和和養(yǎng)老基金開始日益成為為創(chuàng)投基金的的主要資本來來源。222.從不同國國家或地區(qū)的的角度看在北美和歐洲洲等發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)國家，富有個(gè)人、、工商企業(yè)、、金融機(jī)構(gòu)和和養(yǎng)老金、基基金會(huì)等是創(chuàng)創(chuàng)投的主要資資本來源。在在新興工業(yè)化國國家和一些發(fā)展中中國家和地區(qū)區(qū)，富有個(gè)人人的資本所占占比重較小，，除金融機(jī)構(gòu)構(gòu)、保險(xiǎn)公司司、養(yǎng)老金外外，工商企業(yè)業(yè)所占比重很很大。而在中國，政府部門的的出資舉足輕輕重。23各國創(chuàng)業(yè)投資資的主要資本本來源比較（（%）數(shù)據(jù)來源：劉劉建鈞，《創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資原理理與方略》，，2004年年。24（二）我國當(dāng)當(dāng)前創(chuàng)投基金金資本來源的的現(xiàn)實(shí)選擇251.政府資金金：主要是地地方財(cái)政出資資盡管國家設(shè)有有科技型中小小企業(yè)創(chuàng)新基基金，但該基基金主要定位位于尚未體現(xiàn)現(xiàn)出商業(yè)前景景的創(chuàng)新項(xiàng)目目，也不按經(jīng)經(jīng)濟(jì)效益原則則運(yùn)作。地方政府之所所以成為創(chuàng)投投資本的重要要來源，在于于（1）地方方政府普遍擁擁有發(fā)展高新新科技產(chǎn)業(yè)的的內(nèi)在動(dòng)力；；（2）在稅稅收政策統(tǒng)一一由中央政府府調(diào)控的情況況下，地方政政府想要扶持持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)發(fā)展，最直接接的辦法就是是增加財(cái)政投投入，并發(fā)揮揮引導(dǎo)社會(huì)資資本進(jìn)入創(chuàng)投投領(lǐng)域的作用用。如何評(píng)價(jià)成思思危先生“支支持而不控股股，引導(dǎo)而不不干預(yù)”的觀觀點(diǎn)？262.工商企業(yè)業(yè)：主要是國國有大中型企企業(yè)和已經(jīng)崛崛起的民營企企業(yè)通常這兩類企企業(yè)有以下特特征：（1）有一定定的閑置資金金；（2）面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)構(gòu)轉(zhuǎn)型和企業(yè)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的的轉(zhuǎn)型，希望望提高資本運(yùn)運(yùn)作能力和尋尋找新的業(yè)務(wù)務(wù)增長點(diǎn)。因因此，募集工工商企業(yè)的資資本是一種雙雙贏選擇。案例：原北大招商創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資公司司（中科招商商）就是在2000年通通過募集6家家上市公司（（招商局、鄂鄂爾多斯、北北京城建、華華錄集團(tuán)等））的資本而設(shè)設(shè)立。案例：萬向創(chuàng)業(yè)投資資公司是由萬萬向集團(tuán)為主主，聯(lián)合國內(nèi)內(nèi)外多家民營營企業(yè)(浙江江東方通訊集集團(tuán)、浙江省省科技風(fēng)險(xiǎn)投投資公司、創(chuàng)創(chuàng)業(yè)資本管理理公司（美國國）、歐洲能能動(dòng)有限公司司（英國）)的資本而設(shè)設(shè)立。273.富有個(gè)個(gè)人截至2010年末我國居居民儲(chǔ)蓄存款款余額為303302億億元，其中的的80%為20%的相對(duì)對(duì)富有個(gè)人所所持有。如果果將這20%富有個(gè)人儲(chǔ)儲(chǔ)蓄中的10%募集來從從事創(chuàng)業(yè)投資資，那么將高高達(dá)24264億元。目目前迫切需要要做的是健全全相關(guān)法律法法規(guī)，建立健健全民間資本本在創(chuàng)業(yè)投資資領(lǐng)域的進(jìn)入入與退出機(jī)制制。284.外資跨國資本流動(dòng)動(dòng)從最初的債債務(wù)資本輸出出發(fā)展到跨國國直接投資（FDI，F(xiàn)oreignDirectInvestment））。在FDI中中，已經(jīng)不局局限與通過““綠地投資””（GreenfieldInvestment）這種單一方式式，并購?fù)顿Y資、創(chuàng)業(yè)投資資快速發(fā)展。。中國是全球球最大的新興興市場(chǎng)，存在在大量的投資資機(jī)會(huì)，對(duì)境境外創(chuàng)業(yè)資本本具有強(qiáng)大的的吸引力。2009年3月，商務(wù)部部下放資本總總額1億美元元以下的外商商投資創(chuàng)業(yè)投投資企業(yè)設(shè)立立及變更的審審核和管理權(quán)權(quán)限給省級(jí)政政府、副省級(jí)級(jí)城市和計(jì)劃劃單列市。29三、組織形式式與管理架構(gòu)構(gòu)的選擇30（一）創(chuàng)投基基金組織形式式的選擇根據(jù)制度經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)的基本原原理，從適應(yīng)應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資的的內(nèi)在需求角角度看，有限限合伙型和公公司型都是比比較適合創(chuàng)投投基金的組織織形式，但相相比較而言，，公司比有限限合伙是更適適合創(chuàng)投的組組織形式；但但不論是有限限合伙，還是是公司，又都都具有一些不不足。因此，，在實(shí)踐上，，有限合伙紛紛紛借鑒公司司的一些機(jī)制制來彌補(bǔ)其內(nèi)內(nèi)在機(jī)制上的的不足；公司司則紛紛通過過“簡政放權(quán)權(quán)”來降低它它的制度成本本。目前，我國《《公司法》（（2005年年）和《合伙伙企業(yè)法》（（2007年年）都已經(jīng)修修改，兩種組組織形式在法法律上都沒有有了障礙。但但個(gè)人認(rèn)為公公司型是更好好的選擇，但但不排除采用用有限合伙形形式。31為什么當(dāng)前更更適宜公司形形式？1.當(dāng)前法律律文化環(huán)境下下的現(xiàn)實(shí)選擇擇。我國《公公司法》（1993）已已經(jīng)實(shí)施了17年，積累累了不少有關(guān)關(guān)公司制度的的經(jīng)驗(yàn)，并初初步形成了公公司文化。2.在我國國創(chuàng)投市場(chǎng)場(chǎng)還不成熟熟的條件下下，與投資資者簽訂有有限合伙協(xié)協(xié)議的難度度較大，以以公司型設(shè)設(shè)立和運(yùn)作作創(chuàng)投基金金有利于吸吸引投資者者的參與，，特別是目目前創(chuàng)投基基金的重要要來源是工工商企業(yè)和和富有個(gè)人人（主要是是民營企業(yè)業(yè)家），其其具有較強(qiáng)強(qiáng)的參與基基金重大決決策的意愿愿。3.按公司司形式運(yùn)作作，有利于于創(chuàng)投基金金的相對(duì)穩(wěn)穩(wěn)定。4.按公司司形式運(yùn)作作，有利于于建立適合合當(dāng)前國情情的激勵(lì)與與約束機(jī)制制（業(yè)績報(bào)報(bào)酬、股票票期權(quán)；董董事會(huì)決定定重大事項(xiàng)項(xiàng)并對(duì)經(jīng)理理團(tuán)隊(duì)實(shí)行行直接的硬硬約束）。。32如何創(chuàng)造條條件發(fā)展有有限合伙創(chuàng)創(chuàng)投基金？？1.培育職職業(yè)創(chuàng)業(yè)投投資家市場(chǎng)場(chǎng)，通過市市場(chǎng)聲譽(yù)機(jī)機(jī)制有效激激勵(lì)與約束束創(chuàng)業(yè)投資資家（可彌彌補(bǔ)有限合合伙形式的的內(nèi)在不足足），這是是發(fā)展有限限合伙創(chuàng)投投基金的先先決條件。。2.允許并并擴(kuò)大人壽壽基金、保保險(xiǎn)公司進(jìn)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投投資領(lǐng)域，，培育潛在在的有限合合伙人隊(duì)伍伍。3.建建立健健全社社會(huì)信信用體體系和和個(gè)人人財(cái)產(chǎn)產(chǎn)制度度。4.引引入公公司機(jī)機(jī)制，，改造造有限限合伙伙，如如確立立有限限合伙伙的法法律實(shí)實(shí)體地地位，，設(shè)立立專家家咨詢?cè)兾瘑T員會(huì)與與決策策委員員會(huì)，，引入入公司司的派派生訴訴訟機(jī)機(jī)制強(qiáng)強(qiáng)化對(duì)對(duì)普通通合伙伙人的的法律律約束束等。。33（二））公司司型創(chuàng)創(chuàng)投基基金兩兩種不不同管管理架架構(gòu)比比較34委托管管理的的公司司型模模式35依據(jù)現(xiàn)現(xiàn)實(shí)條條件選選擇適適合的的創(chuàng)投投管理理架構(gòu)構(gòu)在創(chuàng)投投發(fā)展展初期期，由由于市市場(chǎng)聲聲譽(yù)機(jī)機(jī)制的的激勵(lì)勵(lì)與約約束作作用不不充分分，尤尤其是是投資資者通通常都都是企企業(yè)和和個(gè)人人，他他們都都有通通過基基金公公司董董事會(huì)會(huì)參與與基金金重大大決策策的意意愿，，因此此采取取自我我管理理型模模式是是一種種務(wù)實(shí)實(shí)的策策略。。案例：：幾乎所所有國國家，，在創(chuàng)創(chuàng)投基基金發(fā)發(fā)展之之初都都采取取自我我管理理模式式（ARD、普普訊、、和通通、和和信））。案例：：1997年年上海海市政政府撥撥出財(cái)財(cái)政資資金6億元元，希希望與與企業(yè)業(yè)一起起設(shè)立立股份份制的的“上上海創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投投資有有限公公司””，但但由于于市政政府堅(jiān)堅(jiān)持按按“委委托管管理型型”設(shè)設(shè)立，，結(jié)果果原本本有意意參與與的企企業(yè)都都放棄棄了參參股，，以至至于在在1999年成成立時(shí)時(shí)，““上海海創(chuàng)投投”由由財(cái)政政獨(dú)家家出資資。案例：：目前市場(chǎng)上出出現(xiàn)了不少““創(chuàng)業(yè)投資管管理公司”、、“創(chuàng)業(yè)投資資管理顧問公公司”，但大大多數(shù)并無法法按照其預(yù)先先的設(shè)想募集集到想要的基基金。36當(dāng)自我管理型型創(chuàng)投基金公公司形成品牌牌后……可以根據(jù)業(yè)務(wù)務(wù)發(fā)展需要，，把管理團(tuán)隊(duì)隊(duì)獨(dú)立出來，，形成專門的的管理顧問公公司，按創(chuàng)業(yè)業(yè)投資集團(tuán)的的模式發(fā)展———一方面以以原有的基金金公司作為集集團(tuán)的總公司司，主要起控控股公司的作作用；另一方方面，在總公公司下面按專專業(yè)特點(diǎn)設(shè)立立若干子公司司，分別受托托管理新的基基金公司的資資產(chǎn)。案例：華恒創(chuàng)新基金金——由深圳創(chuàng)創(chuàng)新投資集團(tuán)團(tuán)與中山市霞霞湖創(chuàng)業(yè)投資資有限公司、、中山市合創(chuàng)創(chuàng)偉業(yè)投資有有限公司合作作發(fā)起設(shè)立中山市博信創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資管理理有限公司，受托管理中中山市霞湖創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資有限限公司作為主主要出資方發(fā)發(fā)起設(shè)立的注注冊(cè)資本為1億元人民幣幣的華恒創(chuàng)新新基金。37四、基金文件件的起草與激激勵(lì)約束條款款設(shè)計(jì)38（一）基金文文件的起草通常而言，設(shè)設(shè)立一家創(chuàng)投投基金需要準(zhǔn)準(zhǔn)備以下文件件：（1）創(chuàng)投基基金發(fā)起協(xié)議議書；（2）創(chuàng)投基基金公司章程程（或有限合合伙協(xié)議）；；（3）創(chuàng)投基基金公司招股股說明書（或或有限合伙招招募說明書））；（4）如果實(shí)實(shí)行委托管理理，則還要起起草創(chuàng)投基金金委托管理協(xié)協(xié)議；（5）擬提交交管理機(jī)關(guān)的的申請(qǐng)報(bào)告。。39創(chuàng)業(yè)投資基金金公司章程（（合伙協(xié)議））是創(chuàng)投基金的的基本規(guī)章，，對(duì)基金當(dāng)事事人具有法律律效力。重點(diǎn)點(diǎn)在于對(duì)基金金經(jīng)理的激勵(lì)勵(lì)與約束。其區(qū)別在在于：典典型的有有限合伙伙協(xié)議主主要通過過事先簽簽訂的協(xié)協(xié)議來調(diào)調(diào)整各當(dāng)當(dāng)事人的的行為，，是具有有私法性性質(zhì)的““行為法法”；公公司章程程更多是是規(guī)定解解決運(yùn)作作過程中中存在重重大問題題的組織織程序，，是具有有私法性性質(zhì)的““組織法法”。然而由于有有限合伙越越來越多地地借鑒公司司機(jī)制，所所以在合伙伙協(xié)議中增增加不少有有關(guān)組織程程序的條款款；而公司司制為了減減少制度成成本，越來來越多地在在章程中增增加不少事事先規(guī)定各各當(dāng)事人行行為的條款款。但公司司章程仍然然比有限合合伙協(xié)議要要簡單得多多。40創(chuàng)業(yè)業(yè)投投資資基基金金公公司司招招股股（（合合伙伙招招募募））說說明明書書主要要是是為為了了向向投投資資人人說說明明基基金金募募集集、、設(shè)設(shè)立立與與運(yùn)運(yùn)作作的的基基本本情情況況。。一一個(gè)個(gè)完完整整的的創(chuàng)創(chuàng)投投基基金金公公司司招招股股說說明明書書（（或或有有限限合合伙伙招招募募說說明明書書））主主要要包包括括以以下下內(nèi)內(nèi)容容：：（1））基基金金概概況況。。以通通俗俗的的文文字字概概括括基基金金的的募募集集方方式式、、組組織織形形式式與與管管理理架架構(gòu)構(gòu)等等。。（2））管管理理團(tuán)團(tuán)隊(duì)隊(duì)。。包括括所所有有團(tuán)團(tuán)隊(duì)隊(duì)成成員員的的詳詳細(xì)細(xì)簡簡歷歷以以及及過過去去的的業(yè)業(yè)績績表表現(xiàn)現(xiàn)，，與與管管理理團(tuán)團(tuán)隊(duì)隊(duì)密密切切合合作作的的戰(zhàn)戰(zhàn)略略伙伙伴伴。。41續(xù)（3））基基金金投投資資方方向向與與投投資資策策略略。。包括括對(duì)對(duì)整整個(gè)個(gè)投投資資市市場(chǎng)場(chǎng)、、投投資資機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)與與投投資資環(huán)環(huán)境境的的分分析析，，和和擬擬采采取取的的投投資資戰(zhàn)戰(zhàn)略略與與策策略略。。（4））投投資資程程序序。。包括括基基金金的的投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目來來源源、、項(xiàng)項(xiàng)目目篩篩選選、、項(xiàng)項(xiàng)目目決決策策等等一一系系列列過過程程。。（5））收收益益核核算算與與分分配配。。包括括描描述述基基金金收收益益的的計(jì)計(jì)算算、、成成本本界界定定和和收收益益分分配配方方式式與與比比例例。。與與之之相相關(guān)關(guān)的的基基金金管管理理費(fèi)費(fèi)用用、、基基金金業(yè)業(yè)績績報(bào)報(bào)酬酬支支付付方方式式，，以以及及稅稅收收相相關(guān)關(guān)事事宜宜等等。。（6））基基金金風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)提提示示。。包括括基基金金是是否否能能夠夠募募集集成成功功、、投投資資過過程程中中可可能能出出現(xiàn)現(xiàn)的的各各種種不不確確定定因因素素等等。。42（二）激勵(lì)勵(lì)條款設(shè)計(jì)計(jì)無論是有限限合伙還是是公司型創(chuàng)創(chuàng)投基金，，有關(guān)激勵(lì)勵(lì)條款都包包括兩方面面：（1）管理理費(fèi)；（2）業(yè)績績報(bào)酬。431.管理費(fèi)費(fèi)管理費(fèi)用的的設(shè)定涉及及兩個(gè)因素素：一是計(jì)計(jì)算管理費(fèi)費(fèi)的基數(shù)；；二是計(jì)算算管理費(fèi)的的比例。管理費(fèi)的計(jì)計(jì)算基數(shù)既有按投資資人承諾出出資額的，，也有按實(shí)實(shí)際管理的的資本額的的，還有按按投出去的的資本額的的。但目前前的趨勢(shì)是是以投出去去的資本額額作為基數(shù)數(shù)，這樣可可以鼓勵(lì)基基金經(jīng)理將將資金盡快快投出去，，同時(shí)也可可以減弱基基金經(jīng)理在在本基金還還沒有投完完就去募集集新基金的的傾向。管理理費(fèi)費(fèi)比比例例通常常在在1.5%~3%之之間間。。對(duì)對(duì)于于規(guī)規(guī)模模較較大大的的并并購購型型創(chuàng)創(chuàng)投投基基金金，，比比例例則則相相對(duì)對(duì)較較低低；；對(duì)對(duì)于于專專門門投投資資于于創(chuàng)創(chuàng)業(yè)業(yè)前前期期的的規(guī)規(guī)模模較較小小的的創(chuàng)創(chuàng)投投基基金金，，比比例例則則相相對(duì)對(duì)較較高高。。而而且且在在整整個(gè)個(gè)基基金金的的存存續(xù)續(xù)期期，，管管理理費(fèi)費(fèi)比比例例也也不不完完全全固固定定。。尤尤其其是是對(duì)對(duì)于于那那些些以以投投資資人人承承諾諾出出資資額額作作為為計(jì)計(jì)算算標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)的的基基金金，，根根據(jù)據(jù)其其工工作作量量的的變變化化，，管管理理費(fèi)費(fèi)比比例例通通常常呈呈現(xiàn)現(xiàn)為為由由低低——高高——低低的的過過程程。。442.業(yè)業(yè)績績報(bào)報(bào)酬酬又稱稱““攜攜帶帶收收益益””（（carriedinterest）），，即即可可以以由由基基金金經(jīng)經(jīng)理理攜攜帶帶走走的的部部分分收收益益，，通通常常是是基基金金收收益益部部分分的的15%~25%。。其其計(jì)計(jì)算算很很有有講講究究：：（1））基基金金收收益益通通常常是是扣扣除除本本金金和和利利息息成成本本后后的的余余額額，，有有的的甚甚至至還還要要再再扣扣除除基基準(zhǔn)準(zhǔn)收收益益（（如如10%））；；（2））以以前前在在計(jì)計(jì)算算基基金金收收益益時(shí)時(shí)多多按按單單位位投投資資計(jì)計(jì)算算，，但但如如今今則則通通常常按按基基金金的的全全部部投投資資組組合合的的收收益益計(jì)計(jì)算算，，以以避避免免基基金金經(jīng)經(jīng)理理只只照照顧顧少少數(shù)數(shù)好好的的投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目；；（3））對(duì)對(duì)于于已已上上市市公公司司，，過過去去可可以以按按股股票票市市值值計(jì)計(jì)算算，，但但如如今今通通常常要要對(duì)對(duì)股股票票市市值值打打折折計(jì)計(jì)算算。。45說明明關(guān)于于基基金金管管理理費(fèi)費(fèi)和和業(yè)業(yè)績績報(bào)報(bào)酬酬的的條條款款往往往往是是聯(lián)聯(lián)系系一一起起考考慮慮的的。。例如如，，對(duì)對(duì)于于一一個(gè)個(gè)尚尚沒沒有有建建立立起起投投資資業(yè)業(yè)績績的的基基金金經(jīng)經(jīng)理理來來說說，，最最現(xiàn)現(xiàn)實(shí)實(shí)的的選選擇擇是是收收取取較較低低的的管管理理費(fèi)費(fèi)，，而而將將業(yè)業(yè)績績報(bào)報(bào)酬酬的的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)定定高高些些。。而而其其在在計(jì)計(jì)算算業(yè)業(yè)績績報(bào)報(bào)酬酬的的時(shí)時(shí)候候，，還還可可以以設(shè)設(shè)定定一一個(gè)個(gè)較較高高的的基基準(zhǔn)準(zhǔn)收收益益，，不不達(dá)達(dá)到到基基準(zhǔn)準(zhǔn)收收益益，，則則不不收收取取業(yè)業(yè)績績報(bào)報(bào)酬酬。。46（三）約束條條款設(shè)計(jì)對(duì)基金經(jīng)理的的約束條款設(shè)設(shè)計(jì)主要分為為以下三大方方面：1.與基金管管理有關(guān)的約約束條款2.與基金經(jīng)經(jīng)理有關(guān)的約約束條款3.與投資種種類相關(guān)的約約束條款471.與基金管管理有關(guān)的約約束條款48與基金管理有有關(guān)的約束條條款（續(xù)）492.與基金經(jīng)經(jīng)理有關(guān)的約約束條款50與基金經(jīng)理有有關(guān)的約束條條款（續(xù)）513.與投資種種類相關(guān)的約約束條款這類約束條款款主要限制基基金可投資的的資產(chǎn)種類。。如規(guī)定基金金投資于某一一種或兩種特特定種類的資資產(chǎn)不得超過過基金總資產(chǎn)產(chǎn)的一定比例例。一旦超過過就必須經(jīng)基基金公司董事事會(huì)批準(zhǔn)或相相當(dāng)比例的有有限合伙人同同意。因?yàn)椋海海?）與投資資于特定種類類資產(chǎn)的其他他投資者相比比，基金經(jīng)理理可能獲得比比例極不對(duì)稱稱的報(bào)酬。如如證券投資基基金經(jīng)理通常常只能獲得0.5%-1%的年管理理費(fèi)，沒有業(yè)業(yè)績報(bào)酬，但但創(chuàng)業(yè)投資家家則可以獲得得2.5%的的年管理費(fèi)，，另加20%左右的業(yè)績績報(bào)酬。因此此，通常禁止止從事證券投投資。（2）投資于于另一家創(chuàng)投投基金，通常常不需要花費(fèi)費(fèi)什么精力，，但投資人仍仍要收一道管管理費(fèi)，所以以通常禁止投投資于另一家家創(chuàng)投基金。。（3）為防止止基金經(jīng)理為為了積累對(duì)新新領(lǐng)域的投資資經(jīng)驗(yàn)而冒險(xiǎn)險(xiǎn)投資，通常常禁止基金投投資于他們所所不熟悉的領(lǐng)領(lǐng)域。52說明1基金章程或合合伙協(xié)議所規(guī)規(guī)定的如上限限制，都是與與投資人直接接相關(guān)的。對(duì)對(duì)于與投資人人沒有關(guān)系的的限制性條款款，則通常在在基金管理顧顧問機(jī)構(gòu)內(nèi)部部或普通合伙伙人之間通過過制定內(nèi)部規(guī)規(guī)章來解決。。如，關(guān)于管理理顧問機(jī)構(gòu)內(nèi)內(nèi)部或普通合合伙人之間的的權(quán)益分配問問題，就通常常沒有必要放放在基金章程程或合伙協(xié)議議中。53說明明2以上上三三大大類類約約束束條條款款并并不不是是絕絕對(duì)對(duì)的的，，在在實(shí)實(shí)際際運(yùn)運(yùn)用用過過程程中中完完全全可可以以根根據(jù)據(jù)不不同同的的市市場(chǎng)場(chǎng)條條件件進(jìn)進(jìn)行行取取舍舍或或增增加加新新的的內(nèi)內(nèi)容容。。著名名創(chuàng)創(chuàng)投投研研究究專專家家PaulA.Gompers和和JoshLerner（（1999））對(duì)對(duì)美美國國1978-1992年年這這15年年時(shí)時(shí)間間的的創(chuàng)創(chuàng)投投公公司司章章程程和和合合伙伙協(xié)協(xié)議議的的約約束束條條款款進(jìn)進(jìn)行行研研究究，，結(jié)結(jié)果果發(fā)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)：：（1））隨著著投投資資者者的的逐逐步步成成熟熟，，公公司司章章程程或或合合伙伙協(xié)協(xié)議議中中的的約約束束條條款款數(shù)數(shù)呈呈持持續(xù)續(xù)增增長長態(tài)態(tài)勢(shì)勢(shì)。。從前5年年的4.4條到到后5年年的8.4條；；（2）投資者最最關(guān)心的的約束條條款類型型發(fā)生了了明顯變變化。早期更多多地關(guān)系系如何約約束基金金經(jīng)理的的個(gè)人行行為，但但后期關(guān)關(guān)于基金金管理和和投資種種類方面面的特別別條款逐逐步增加加，而對(duì)對(duì)可能限限制基金金經(jīng)理靈靈活性的的條款則則逐步放放棄。54五、創(chuàng)業(yè)業(yè)投資基基金的募募集程序序與策略略55（一）由由誰來募募集創(chuàng)業(yè)業(yè)投資基基金？在創(chuàng)投發(fā)發(fā)達(dá)的國國家和地地區(qū)，通通常已經(jīng)經(jīng)形成了了一批獲獲得了管管理業(yè)績績并贏得得良好信信譽(yù)的創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資資公司或或創(chuàng)業(yè)投投資顧問問公司。。因此，，新的創(chuàng)創(chuàng)投基金金（公司司或合伙伙）的設(shè)設(shè)立，往往往是由由這些機(jī)機(jī)構(gòu)發(fā)起起設(shè)立，，并最終終充當(dāng)新新設(shè)立創(chuàng)創(chuàng)投基金金的管理理人。但在創(chuàng)業(yè)業(yè)投資基基金發(fā)展展初期，，發(fā)起、、募集并并設(shè)立創(chuàng)創(chuàng)投基金金的主體體并不是是“基金金管理人人”，而而是自然然人或其其他法人人實(shí)體。。即使在在基金管管理人隊(duì)隊(duì)伍發(fā)展展起來后后，創(chuàng)投投基金并并不完全全是由基基金管理理人來發(fā)發(fā)起設(shè)立立，而是是兩種方方式并行行。56（二）募募集創(chuàng)業(yè)業(yè)投資基基金的基基本程序序無論是由由基金管管理機(jī)構(gòu)構(gòu)發(fā)起募募集創(chuàng)投投基金，，還是由由主要投投資人直直接發(fā)起起募集創(chuàng)創(chuàng)投基金金，通常常都要遵遵循如下下基本程程序：設(shè)計(jì)基金初步方案潛在投資人征求意見起草基金正式文件推銷基金登記成立571.設(shè)計(jì)計(jì)基金初初步方案案（1）要要了解投投資市場(chǎng)場(chǎng)的基本本情況，，明確投投資機(jī)會(huì)會(huì)，并根根據(jù)自身身投資專專長，制制定適當(dāng)當(dāng)?shù)耐顿Y資戰(zhàn)略與與策略；；（2）根根據(jù)基金金擬投資資項(xiàng)目的的市場(chǎng)定定位，確確定基金金募集對(duì)對(duì)象的市市場(chǎng)定位位；（3）適適應(yīng)擬投投資項(xiàng)目目與基金金募集對(duì)對(duì)象的要要求，設(shè)設(shè)計(jì)合適適的基金金組織架架構(gòu)；（4）確確定基金金投資決決策程序序，并決決定基金金收益分分配方式式。582.將初初步方案案給潛在在投資人人征求意意見一是可以以完善初初步方案案；二是是可以借借此了解解哪些潛潛在投資資人真正正對(duì)擬募募集基金金感興趣趣。征求意見見的方式式可以采采取問卷卷調(diào)查、、征求建建議和訪訪談等方方式進(jìn)行行，所涉涉及的問問題要盡盡可能集集中于與與基金方方案最有有關(guān)的方方面。593.起草草基金正正式文件件（1）創(chuàng)創(chuàng)投基金金發(fā)起協(xié)協(xié)議書；；（2）創(chuàng)創(chuàng)投基金金公司章章程（或或有限合合伙協(xié)議議）；（3））創(chuàng)創(chuàng)投投基基金金公公司司招招股股說說明明書書（（或或有有限限合合伙伙招招募募說說明明書書））；；（4））創(chuàng)創(chuàng)投投基基金金委委托托管管理理協(xié)協(xié)議議（（如如果果實(shí)實(shí)行行委委托托管管理理））；；（5））擬擬提提交交管管理理機(jī)機(jī)關(guān)關(guān)的的申申請(qǐng)請(qǐng)報(bào)報(bào)告告。。604.推推銷銷基基金金基金金推推銷銷方方式式包包括括：：（1））推介介展展示示會(huì)會(huì)；；（（2））直直接接郵郵寄寄基基金金推推介介宣宣傳傳書書和和有有關(guān)關(guān)基基金金文文件件。。前前者者主主要要用用于于尚尚未未表表達(dá)達(dá)投投資資意意向向的的投投資資人人，，后后者者用用于于已已經(jīng)經(jīng)表表達(dá)達(dá)投投資資意意向向的的投投資資人人。。由于于推推銷銷基基金金是是一一項(xiàng)項(xiàng)費(fèi)費(fèi)時(shí)時(shí)、、費(fèi)費(fèi)力力、、費(fèi)費(fèi)錢錢的的工工作作，，因因此此也也可可以以考考慮慮委委托托專專門門的的基基金金推推銷銷機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)全全部部或或部部分分代代理理基基金金的的銷銷售售業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)。。在在美美國國等等創(chuàng)創(chuàng)投投成成熟熟市市場(chǎng)場(chǎng)，，出出現(xiàn)現(xiàn)了了一一類類名名叫叫““守守門門人人””的的專專業(yè)業(yè)基基金金代代理理銷銷售售機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)，，但但費(fèi)費(fèi)用用相相對(duì)對(duì)較較高高（（一一般般為為2.5%））。。615.登記記成立當(dāng)?shù)谝惠嗇喕I資到到預(yù)先設(shè)設(shè)定的規(guī)規(guī)模時(shí)，，基金即即可按照照事先起起草好的的文件向向工商部部門登記記設(shè)立。。在事先先征得主主管部門門核準(zhǔn)設(shè)設(shè)立的情情況下，，通常還還需要向向主管部部門備案案。在實(shí)行承承諾資本本制度的的情形下下，籌資資的最低低規(guī)模通通常包括括兩項(xiàng)指指標(biāo)：一一是投資資人累計(jì)計(jì)承諾的的資本；；二是投投資者累累計(jì)實(shí)際際出資的的資本。。創(chuàng)投基基金通常常封閉式式運(yùn)行，，一旦登登記便宣宣告封閉閉，新的的投資人人一般很很難加入入基金，，而主要要由承諾諾出資的的投資人人按事先先承諾分分期注資資。62（三）如如何贏得得投資人人：基金金募集策策略組建強(qiáng)勢(shì)且互補(bǔ)的管理團(tuán)隊(duì)對(duì)“潛在投資人”準(zhǔn)確定位“強(qiáng)調(diào)經(jīng)理人力資本”與“尊重投資者主權(quán)”形成專業(yè)特色，打造基金品牌選擇合理的組織形式與管理架構(gòu)創(chuàng)業(yè)投資資基金雖雖然具有有高風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、低流流動(dòng)性的的特點(diǎn)，，但它的的投資對(duì)對(duì)象相對(duì)對(duì)集中而而且可以以參與基基金決策策，有利利于投資資人增加加對(duì)基金金運(yùn)作的的直觀了了解。因因此，要要成功募募集創(chuàng)投投基金，，可以根根據(jù)創(chuàng)投投基金的的特點(diǎn)來來實(shí)施不不同的募募集策略略。631.組建建強(qiáng)勢(shì)且且能互補(bǔ)補(bǔ)的管理理團(tuán)隊(duì)通過創(chuàng)投投基金間間接從事事創(chuàng)業(yè)投投資的一一大目的的就是享享受基金金經(jīng)理團(tuán)團(tuán)隊(duì)的專專業(yè)服務(wù)務(wù)，因此此，基金金發(fā)起人人在募集集基金之之前就必必須為基基金組建建一支強(qiáng)強(qiáng)有力的的管理團(tuán)團(tuán)隊(duì)。創(chuàng)投基金金管理業(yè)業(yè)務(wù)是一一項(xiàng)集研研究開發(fā)發(fā)、企業(yè)業(yè)管理、、投資管管理服務(wù)務(wù)與金融融技能于于一身的的復(fù)合性性專業(yè)管管理業(yè)務(wù)務(wù)，這些些技能通通常很難難為某一一個(gè)專家家所擁有有，因此此要特別別注重管管理團(tuán)隊(duì)隊(duì)技能的的互補(bǔ)性性。由于創(chuàng)投投是一種種長期投投資，所所以還特特別注重重管理團(tuán)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)穩(wěn)定性。。642.形成成專業(yè)特特色，打打造基金金品牌由于創(chuàng)業(yè)業(yè)投資通通常是一一種積極極參與型型的投資資，因此此，創(chuàng)投投基金管管理團(tuán)隊(duì)隊(duì)在投資資管理過過程中特特別注重重從投資資行業(yè)和和投資階階段等方方面形成成自己的的專業(yè)特特色。只有注重重形成專專業(yè)特色色，才能能打造出出自己的的品牌，，并適應(yīng)應(yīng)不同投投資者的的投資偏偏好。其其中，一一項(xiàng)非常常成功的的投資案案例，對(duì)對(duì)于打造造創(chuàng)投基基金管理理團(tuán)隊(duì)的的品牌具具有十分分重要的的意義。。653.準(zhǔn)準(zhǔn)確定定位投投資人人對(duì)投資資人市市場(chǎng)的的正確確定位位往往往是決決定一一只創(chuàng)創(chuàng)投基基金能能否募募集成成功以以及能能夠高高效率率地募募集資資金的的關(guān)鍵鍵因素素。當(dāng)基金金主要要投資資于創(chuàng)創(chuàng)業(yè)前前期時(shí)時(shí)………當(dāng)基金金主要要投資資于創(chuàng)創(chuàng)業(yè)后后期時(shí)時(shí)………當(dāng)基金金體現(xiàn)現(xiàn)出行行業(yè)特特色時(shí)時(shí)………當(dāng)基金金投資資具有有區(qū)域域?qū)蛳驎r(shí)………對(duì)那些些尚未未有任任何業(yè)業(yè)績的的新管管理團(tuán)團(tuán)隊(duì)………664.選選擇擇合理理的組組織形形式與與管理理架構(gòu)構(gòu)略675.處處理好好“強(qiáng)強(qiáng)調(diào)經(jīng)經(jīng)理人人力資資本””與““尊重重投資資者主主權(quán)””的關(guān)關(guān)系隨著投資資者的成成熟，投投資者在在談判中中越來越越多地要要求體現(xiàn)現(xiàn)“投資資者主權(quán)權(quán)”，對(duì)對(duì)于這點(diǎn)點(diǎn)基金發(fā)發(fā)起人應(yīng)應(yīng)有足夠夠的認(rèn)識(shí)識(shí)，并在在基金組組織形式式選擇、、管理架架構(gòu)設(shè)計(jì)計(jì)、激勵(lì)勵(lì)約束條條款安排排方面予予以充分分體現(xiàn)。。作為一種種專家管管理型的的資本經(jīng)經(jīng)營過程程，創(chuàng)業(yè)業(yè)投資家家的人力力資本對(duì)對(duì)創(chuàng)業(yè)投投資的成成功至關(guān)關(guān)重要，，但人力力資本作作用的增增加并沒沒有改變變“所有有者雇傭傭經(jīng)營者者”的鐵鐵律，理理應(yīng)接受受貨幣資資本出資資人的選選擇與監(jiān)監(jiān)督。因因?yàn)樨泿艓刨Y本是是既有資資本、確確定資本本，而人人力資本本是不確確定資本本。68本講總結(jié)結(jié)創(chuàng)業(yè)投資資基金的的募集方方式更適適合于私私募，并并只適合合按封閉閉式交易易。國際社會(huì)會(huì)創(chuàng)業(yè)投投資基金金的資本本來源以以及目前前我國創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資資基金資資本來源源的現(xiàn)實(shí)實(shí)選擇。。目前我國國創(chuàng)投基基金組織織更適宜宜采用公公司形式式，在管管理架構(gòu)構(gòu)上選擇擇更適宜宜采用自自我管理理模式。?；鹞募鸩菖c與激勵(lì)約約束條款款設(shè)計(jì)，，激勵(lì)方方面包括括管理費(fèi)費(fèi)與業(yè)績績報(bào)酬兩兩個(gè)部分分，約束束方面包包括與基基金管理理、基金金經(jīng)理、、投資種種類有關(guān)關(guān)的條款款。創(chuàng)業(yè)投投資基基金的的募集集程序序與募募集策策略。。699、靜夜夜四無無鄰，，荒居居舊業(yè)業(yè)貧。。。12月月-2212月月-22Friday,December23,202210、雨中中黃葉葉樹，，燈下下白頭頭人。。。07:08:3207:08:3207:0812/23/20227:08:32AM11、以我獨(dú)沈久久，愧君相見見頻。。12月-2207:08:3207:08Dec-2223-Dec-2212、故人