債券質押式回購培訓課件

債券回購債券回購債券回購基本知識債券回購交易：以債券為抵押品拆借資金的信用行為融資(正回購)：借入資金融券(逆回購)：放出資金特點：一筆回購涉及兩次交易契約期初的初始交易和期滿的回購交易定義

常說的債券回購是一個籠統(tǒng)的概念。事實上，它包含了回購（repurchase）和返售（resell，逆回購）兩種交易方式。債券回購交易指的是，債券交易商或投資者在賣出某種債券的同時，約定于未來某一時間以事先確定的價格再將等量的該種債券買回的交易；其實質是證券的賣出者借入資金。債券的返售交易則指的是，交易商或投資者在買進某種債券的同時，約定于未來某一時間以事先確定的價格再將等量的該種債券賣給最初出售者的交易；其實質是證券的買入者向交易對象貸出資金。債券回購基本知識債券回購交易：以債券為抵押品拆借資金的信用行債券回購基本知識流程圖資金供給方以資融券（賣方）資金需求方以券融資(買方）資金初始交易回購交易抵押券凍結解凍債券回購基本知識流程圖資金供給方資金需求方資金初始交易回購交現(xiàn)有交易所回購種類債券回購基本知識債券回購國債回購企業(yè)債回購衍生出金融衍產(chǎn)品比如債券基金里的相關產(chǎn)品現(xiàn)有交易所回購種類債券回購基本知識債券回購國債回購企業(yè)債回購債券回購基本知識可用于回購的券種（以下為舉例，具體品種請登錄交易所網(wǎng)站查詢）所有國債企業(yè)債：上海交易所AAA級、且發(fā)行規(guī)模面值在5億元（含5億元）、期限在三年以上（含三年）的企業(yè)債券；深交所AAA級企業(yè)債。合格的機構投資者和個人投資者都可以做回購交易參與者債券回購基本知識可用于回購的券種（以下為舉例，具體品債券回購基本知識代碼簡稱品種傭金費率204001GC0011天國債回購成交金額的0.001%204002GC0022天國債回購成交金額的0.002%204003GC0033天國債回購成交金額的0.003%204004GC0044天國債回購成交金額的0.004%204007GC0077天國債回購成交金額的0.005%

204014GC0114天國債回購成交金額的0.010%204028GC02828天國債回購成交金額的0.020%204091GC09191天國債回購成交金額的0.030%204182GC182182天國債回購成交金額的0.030%202001RC－0011天企債回購成交金額的0.001%202003RC－0033天企債回購成交金額的0.003%202007RC－0077天企債回購成交金額的0.005%現(xiàn)有品種——上交所，12只債券回購基本知識代碼簡稱品種傭金費率204001GC0011債券回購基本知識代碼簡稱品種傭金費率131810R－0011天國債回購成交金額的0.001%131811R－0022天國債回購成交金額的0.002%131800R－0033天國債回購成交金額的0.003%131809R－0044天國債回購成交金額的0.004%131801R－0077天國債回購成交金額的0.005%

131802R－01414天國債回購成交金額的0.010%131803R－02828天國債回購成交金額的0.020%131804（已刪除）R－06363天國債回購成交金額的0.030%131805R－09191天國債回購成交金額的0.030%131806R－182182天國債回購成交金額的0.030%131807（已刪除）R－273273天國債回購成交金額的0.030%131910RC－0011天企債回購成交金額的0.001%131911RC－0022天企債回購成交金額的0.002%131900RC－0033天企債回購成交金額的0.003%131901RC－0077天企債回購成交金額的0.005%現(xiàn)有品種——深交所，13只債券回購基本知識代碼簡稱品種傭金費率131810R－0011報價債券回購基本知識1、計價單位為每百元資金到期年收益；2、申報單位為手，1000元標準券為1手，上海交易所最小的申報單位為100手，即10萬元面值，每筆申報最大量10000手，即1000萬；深交所為1手，即1000元面值。3、上海交易所最小的報價單位：0.005的整數(shù)倍，深交所為0.001的整數(shù)倍。報價債券回購基本知識1、計價單位為每百元資金到期年收益；債券回購基本知識具體交易1、交易方式：集合競價、連續(xù)競價、大宗交易2、申報方式：按證券賬戶進行申報,融資方按“買入”予以申報，融券方按“賣出”予以申報；3、購回價計算公式為:

購回價=100元＋年收益×100元×回購天數(shù)/360

計算結果按照四舍五入原則取至小數(shù)點后三位。4、債券回購交易期限按日歷時間計算。若到期日為非交易日，順延至下一個交易日。債券回購基本知識具體交易1、交易方式：集合競價、連續(xù)競價、大債券回購基本知識申報技巧1、集合競價階段的債券回購交易申報無價格限制;2、連續(xù)競價階段的有效申報價格應符合下列規(guī)定：（一）申報價格不高于即時揭示的最低賣出價格的110%且不低于即時揭示的最高買入價格的90%；同時不高于上述最高申報價與最低申報價平均數(shù)的130%且不低于該平均數(shù)的70%；

(二）即時揭示中無買入申報價格的，即時揭示的最低賣出價格、最新成交價格中較低者視為前項最高買入價格；

（三）即時揭示中無賣出申報價格的，即時揭示的最高買入價格、最新成交價格中較高者視為前項最低賣出價格。當日無交易的，前收盤價格視為最新成交價格。債券回購基本知識申報技巧1、集合競價階段的債券回購交易申報無債券回購基本知識標準券折算可用于回購的債券將被折算為標準券：標準券分券種，統(tǒng)一按面值計算持券量；

不同券種的折算率是根據(jù)相應債券的市場價格加以確定的；證券登記機構每周三公布下周各現(xiàn)券品種標準券折算比率，每周一實施。債券回購基本知識標準券折算可用于回購的債券將被折算為標準債券回購基本知識

買斷式回購（開放式回購）：

國債持有人在將一筆國債賣出的同時,與買方約定在未來某一日期,再由賣方以約定價格從買方購回該筆國債的交易行為。質押式回購:

是交易雙方以債券為權利質押所進行的短期資金融通業(yè)務。按交易方式分類交易所質押式回購——在交易所內交易，也稱場內交易，個人和合格機構投資者都可參與，門檻比銀行間市場低，是中小券商經(jīng)紀業(yè)務的新增長點。債券回購基本知識買斷式回購（開放式回購）：按交易方式分類交債券回購特點債券回購清算一次成交、二次結算一次成交：一筆回購包括初始交易以及期滿時的回購交易，期滿時的回購交易自動產(chǎn)生成交記錄，無需再申報。二次結算：

第一次結算：由融券方向融資方劃款（本金），并劃付有關的交易費用（傭金、經(jīng)手費）；將融資方賬戶內的標準券凍結。

第二次結算：由融資方向融券方劃款（本息和）；將融資方賬戶內的標準券解凍。債券回購特點債券回購清算一次成交、二次結算一次成交：債券回購特點資金的運用按照現(xiàn)行債券回購業(yè)務規(guī)則：對融資業(yè)務來說，標準券在回購到期日原則上可以當天使用；對融券業(yè)務來說，資金在回購到期日原則上可以當天使用。債券回購特點資金的運用按照現(xiàn)行債券回購業(yè)務規(guī)則：債券回購特點實際占款天數(shù)1、清算（系統(tǒng)記賬）為T+0；2、交收（財務記賬）為T+1；3、如果回購期間遇上周六、日或者節(jié)假日，資金的實際占用天數(shù)與回購天數(shù)出現(xiàn)差異，一方面是回購實際成本發(fā)生變化，另一方面使得財務賬與系統(tǒng)賬出現(xiàn)差異，從而影響到回購的實際收益(一般影響7天以下回購品種)。債券回購特點實際占款天數(shù)1、清算（系統(tǒng)記賬）為T+0；1天期債券回購資金使用清算一覽表債券回購特點實際占款天數(shù)1天期債券回購資金使用清算一覽表3天期國債回購資金使用清算一覽表債券回購特點實際占款天數(shù)3天期國債回購資金使用清算一覽表債券回購特點成交日清算日資金劃轉日到期日到期清算日資金劃回日周四周四周五周五周五下周一GC001，周四收益跳高說明一天回購相當于放出三天資金，但只有一天有收益，所以需要補償。系統(tǒng)占款一天，財務占款卻達3天債券回購特點成交日清算日資金劃轉日到期日到期清算日資金劃回日回購業(yè)務實際操作從市場容量看，以銀行間回購市場為主導短期品種最活躍，市場占比高交易所回購利率受新股申購因素影響大交易所回購以滬市為主，深市只有企業(yè)債回購有較多交易量回購市場主要規(guī)律回購業(yè)務實際操作從市場容量看，以銀行間回購市場為主導回購市場1）月底、年底、節(jié)假日價格較高2）準備金繳款日價格較高3）新股、可轉債、新債申購日價格高交易所回購市場價格主要規(guī)律回購業(yè)務實際操作1）月底、年底、節(jié)假日價格較高交易所回購市場價格主要規(guī)律回購債券回購業(yè)務的組合模式4個短期回購品種的成交價格每周都受到周末占款天數(shù)影響，出現(xiàn)較大價格差異。這對融資方是降低融資成本的大好機會。通過短期回購品種的組合，降低融資成本，循環(huán)套做達到長期使用資金的目的。1+1+1+1+1、1+4、3+2、1+3+1等模式

目前多采用每天做1天回購，周四利用周末因素，降低融資成本。但這種組合方法的操作要求：一周內頻繁操作，對實際占款天數(shù)的測算要求較高，否則會導致透支和透券現(xiàn)象?；刭彉I(yè)務實際操作債券回購業(yè)務的組合模式4個短期回購品種的成交價格每1.選擇“賣出”，輸入代碼（比如204001），證券名稱就是逆回購品種，數(shù)量最低是1000張及其整數(shù)倍（深圳為10張及其整數(shù)倍），代表10萬元，點擊融券下單就可以。2.如果是一天回購，則下一交易日（T+1日）資金可用但不可取，T+2日可取。3.選擇賣出價格，賣出價格就是指每百元到期年化收益。

回購業(yè)務實際操作具體下單1.選擇“賣出”，輸入代碼（比如204001），證券名稱就逆回購業(yè)務與新股申購套做

較為活躍的回購品種是1天和7天。今年以來，1天回購的平均收益在2.7%左右,而七天回購的平均收益在3.4%左右,如果把國債回購和新股申購進行套做，即在有新股申購時進行新股申購，沒有新股申購時進行國債逆回購交易，這樣全年套做的收益率較為可觀，是有效抵御通貨膨脹首選的組合投資品種?；刭彉I(yè)務實際操作逆回購業(yè)務與新股申購套做較為活躍的回購GC204001GC204001債券質押式回購培訓課件GC204003GC204003債券質押式回購培訓課件GC204007GC204007債券質押式回購培訓課件國債回購套利國債現(xiàn)券的收益率和國債回購的利率都作為市場化利率，從理論上來說，都在一定程度上反映了市場對利率水平的認識，體現(xiàn)了市場中資金的供求狀況。國債現(xiàn)券的收益率反應的是長期資金成本，國債回購則體現(xiàn)的是短期資金成本，由于長短期資金供求狀況的差異，它們之間存在著一定的利差有其合理性。以下兩點進一步解釋了存在這種利差的原因：第一，國債市場的不完善。目前我國的國債市場存在著發(fā)行規(guī)模偏小、發(fā)行期限不合理、籌資成本過高、中間環(huán)節(jié)的差價利潤過大等一系列問題，從而使國債二級市場的收益率偏高，并沒有反映出市場的真實資金供求關系，也沒有起到基準利率的作用。第二，國債回購市場的不穩(wěn)定。中國的國債回購市場利率與股票市場的走勢關系密切，每當遇到有新股發(fā)行或行情火爆時，其市場的波動很大，這主要在一些短期品種上（如GC001、GC003、GC007）表現(xiàn)得最為明顯。而長期品種（如GC091、GC182）又因為成交不活躍，交易量小，同樣也不具備市場代表性。正是因為以上兩點原因，使得國債現(xiàn)券與國債回購之間的利差長期存在，為投資者提供了賺取無風險利差收益的好機會。國債回購套利國債現(xiàn)券的收益率國債回購套利國債回購是一個普通投資者并不很了解的投資品種，其有類似于國債風險低、收益穩(wěn)定、流動性高的特點。經(jīng)過多年的觀察發(fā)現(xiàn)，在國債現(xiàn)券和回購之間長期存在著較大的利差，進一步觀察還發(fā)現(xiàn)它們之間經(jīng)常呈現(xiàn)一定的規(guī)律性。這種利差的存在，為“國債＋回購”這種無風險套利操作提供了可能。時至今日，“國債＋回購”的操作方法已被各金融機構廣泛運用，以豐富其投資組合和進行風險管理，進而提高資金的使用效率。利用國債現(xiàn)券與國債回購之間的利差進行無風險套利，既規(guī)避了金融風險，又充分利用了資金的使用價值，其收益遠高于同期銀行存款利率。國債回購套利國債回購是一個普通投資者并不很了國債回購套利所謂“國債＋回購”，就是利用國債現(xiàn)券與國債回購之間的利差，對其采取同步組合交易，賺取國債現(xiàn)券和國債回購之間的利差收益。通常情況下，有以下兩種操作方式可選擇：1、國債現(xiàn)券收益率高于國債回購利率時，可用現(xiàn)金購買國債現(xiàn)券，然后用國債現(xiàn)券做抵押進行正回購融資，再用所融資金再次購買國債現(xiàn)券，賺取國債現(xiàn)券與回購之間的利差。該方法的特點在于能夠多次循環(huán)滾動操作，這樣賺取的收益會非常豐厚（對應的風險也比較大）。該方法可以被稱作“國債套做投資”。國債回購套利所謂“國債＋回購”，就是利用國債國債回購套利2、短期回購利率高于長期回購利率時，可用現(xiàn)金購買國債現(xiàn)券，然后以國債現(xiàn)券抵押長期正回購實現(xiàn)融資，再以現(xiàn)金賣出短期逆回購，賺取長、短期回購之間的利差。該方法可以被稱作“回購套做投資”。國債回購套利2、短期回購利率高于長期回購利率時，可用現(xiàn)金購國債回購套利操作的可行性分析原則上說，“國債＋回購”的方法適用于任何類型的機構和個人。由于他們的性質及目的不同，其操作思路稍有區(qū)別。1、短期融資需求。國債回購相對于銀行抵押貸款，具有利率低、手續(xù)簡便、期限靈活等優(yōu)勢，是金融機構短期融資的首選工具。由于金融機構往往都會持有一定數(shù)額的國債庫存，在日常的業(yè)務運作中經(jīng)常會出現(xiàn)現(xiàn)金頭寸的短缺，因此，用庫存的國債進行正回購做短期融資是比較常用的辦法。只要正回購的利率低于國債的收益率，雖然付出了一定的融資成本，但仍能保證大部分的國債收益，更重要的是同時解決了短期融資的問題。2、投資理財需求。對于普通的投資理財需求，國債是比較穩(wěn)健的理財工具，但是如果能再利用國債現(xiàn)券收益率高于國債回購利率（“國債套做”），或者短期回購利率高于長期回購利率（“回購套做”）的利差進行二次操作，往往能夠獲得比單獨持有國債更高的收益。國債回購套利操作的可行性分析原則上說，“國債＋回購”的方法國債回購套利

“國債套做”的操作思路和手法上是先用現(xiàn)金購買國債現(xiàn)券，再以國債現(xiàn)券抵押正回購進行融資，然后以所融資金再次購買國債現(xiàn)券。進一步，在第二次購買國債現(xiàn)券之后，仍可以以此國債現(xiàn)券進行抵押正回購融資，然后第三次購買國債現(xiàn)券，如此往復循環(huán)，以此獲取最大限度的投資收益。國債回購套利“國債套做”的操作思路和手法上是國債回購套利“回購套做”的操作思路是在鎖定國債現(xiàn)券收益率的前提下，賺取長、短期回購之間的利差。此處值得注意的是，在只有一次循環(huán)操作的情況下，長期正回購只有一次操作，而短期逆回購則必須有多次操作，最終使全部短期逆回購的時間與長期正回購的時間最大限度的接近。在時間銜接不充分的前提下，不能保證長、短期回購套做之間的利差為正。在能保證長、短期回購時間銜接盡量充分的前提下，只要能保證每次短期逆回購的利率加上交易成本能大于長期正回購的利率，即能保證回購套做的收益率為正，至于收益率的大小，將視市場的實際利率走勢而定。國債回購套利“回購套做”的操作思路是在鎖定國演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！債券回購債券回購債券回購基本知識債券回購交易：以債券為抵押品拆借資金的信用行為融資(正回購)：借入資金融券(逆回購)：放出資金特點：一筆回購涉及兩次交易契約期初的初始交易和期滿的回購交易定義

常說的債券回購是一個籠統(tǒng)的概念。事實上，它包含了回購（repurchase）和返售（resell，逆回購）兩種交易方式。債券回購交易指的是，債券交易商或投資者在賣出某種債券的同時，約定于未來某一時間以事先確定的價格再將等量的該種債券買回的交易；其實質是證券的賣出者借入資金。債券的返售交易則指的是，交易商或投資者在買進某種債券的同時，約定于未來某一時間以事先確定的價格再將等量的該種債券賣給最初出售者的交易；其實質是證券的買入者向交易對象貸出資金。債券回購基本知識債券回購交易：以債券為抵押品拆借資金的信用行債券回購基本知識流程圖資金供給方以資融券（賣方）資金需求方以券融資(買方）資金初始交易回購交易抵押券凍結解凍債券回購基本知識流程圖資金供給方資金需求方資金初始交易回購交現(xiàn)有交易所回購種類債券回購基本知識債券回購國債回購企業(yè)債回購衍生出金融衍產(chǎn)品比如債券基金里的相關產(chǎn)品現(xiàn)有交易所回購種類債券回購基本知識債券回購國債回購企業(yè)債回購債券回購基本知識可用于回購的券種（以下為舉例，具體品種請登錄交易所網(wǎng)站查詢）所有國債企業(yè)債：上海交易所AAA級、且發(fā)行規(guī)模面值在5億元（含5億元）、期限在三年以上（含三年）的企業(yè)債券；深交所AAA級企業(yè)債。合格的機構投資者和個人投資者都可以做回購交易參與者債券回購基本知識可用于回購的券種（以下為舉例，具體品債券回購基本知識代碼簡稱品種傭金費率204001GC0011天國債回購成交金額的0.001%204002GC0022天國債回購成交金額的0.002%204003GC0033天國債回購成交金額的0.003%204004GC0044天國債回購成交金額的0.004%204007GC0077天國債回購成交金額的0.005%

204014GC0114天國債回購成交金額的0.010%204028GC02828天國債回購成交金額的0.020%204091GC09191天國債回購成交金額的0.030%204182GC182182天國債回購成交金額的0.030%202001RC－0011天企債回購成交金額的0.001%202003RC－0033天企債回購成交金額的0.003%202007RC－0077天企債回購成交金額的0.005%現(xiàn)有品種——上交所，12只債券回購基本知識代碼簡稱品種傭金費率204001GC0011債券回購基本知識代碼簡稱品種傭金費率131810R－0011天國債回購成交金額的0.001%131811R－0022天國債回購成交金額的0.002%131800R－0033天國債回購成交金額的0.003%131809R－0044天國債回購成交金額的0.004%131801R－0077天國債回購成交金額的0.005%

131802R－01414天國債回購成交金額的0.010%131803R－02828天國債回購成交金額的0.020%131804（已刪除）R－06363天國債回購成交金額的0.030%131805R－09191天國債回購成交金額的0.030%131806R－182182天國債回購成交金額的0.030%131807（已刪除）R－273273天國債回購成交金額的0.030%131910RC－0011天企債回購成交金額的0.001%131911RC－0022天企債回購成交金額的0.002%131900RC－0033天企債回購成交金額的0.003%131901RC－0077天企債回購成交金額的0.005%現(xiàn)有品種——深交所，13只債券回購基本知識代碼簡稱品種傭金費率131810R－0011報價債券回購基本知識1、計價單位為每百元資金到期年收益；2、申報單位為手，1000元標準券為1手，上海交易所最小的申報單位為100手，即10萬元面值，每筆申報最大量10000手，即1000萬；深交所為1手，即1000元面值。3、上海交易所最小的報價單位：0.005的整數(shù)倍，深交所為0.001的整數(shù)倍。報價債券回購基本知識1、計價單位為每百元資金到期年收益；債券回購基本知識具體交易1、交易方式：集合競價、連續(xù)競價、大宗交易2、申報方式：按證券賬戶進行申報,融資方按“買入”予以申報，融券方按“賣出”予以申報；3、購回價計算公式為:

購回價=100元＋年收益×100元×回購天數(shù)/360

計算結果按照四舍五入原則取至小數(shù)點后三位。4、債券回購交易期限按日歷時間計算。若到期日為非交易日，順延至下一個交易日。債券回購基本知識具體交易1、交易方式：集合競價、連續(xù)競價、大債券回購基本知識申報技巧1、集合競價階段的債券回購交易申報無價格限制;2、連續(xù)競價階段的有效申報價格應符合下列規(guī)定：（一）申報價格不高于即時揭示的最低賣出價格的110%且不低于即時揭示的最高買入價格的90%；同時不高于上述最高申報價與最低申報價平均數(shù)的130%且不低于該平均數(shù)的70%；

(二）即時揭示中無買入申報價格的，即時揭示的最低賣出價格、最新成交價格中較低者視為前項最高買入價格；

（三）即時揭示中無賣出申報價格的，即時揭示的最高買入價格、最新成交價格中較高者視為前項最低賣出價格。當日無交易的，前收盤價格視為最新成交價格。債券回購基本知識申報技巧1、集合競價階段的債券回購交易申報無債券回購基本知識標準券折算可用于回購的債券將被折算為標準券：標準券分券種，統(tǒng)一按面值計算持券量；

不同券種的折算率是根據(jù)相應債券的市場價格加以確定的；證券登記機構每周三公布下周各現(xiàn)券品種標準券折算比率，每周一實施。債券回購基本知識標準券折算可用于回購的債券將被折算為標準債券回購基本知識

買斷式回購（開放式回購）：

國債持有人在將一筆國債賣出的同時,與買方約定在未來某一日期,再由賣方以約定價格從買方購回該筆國債的交易行為。質押式回購:

是交易雙方以債券為權利質押所進行的短期資金融通業(yè)務。按交易方式分類交易所質押式回購——在交易所內交易，也稱場內交易，個人和合格機構投資者都可參與，門檻比銀行間市場低，是中小券商經(jīng)紀業(yè)務的新增長點。債券回購基本知識買斷式回購（開放式回購）：按交易方式分類交債券回購特點債券回購清算一次成交、二次結算一次成交：一筆回購包括初始交易以及期滿時的回購交易，期滿時的回購交易自動產(chǎn)生成交記錄，無需再申報。二次結算：

第一次結算：由融券方向融資方劃款（本金），并劃付有關的交易費用（傭金、經(jīng)手費）；將融資方賬戶內的標準券凍結。

第二次結算：由融資方向融券方劃款（本息和）；將融資方賬戶內的標準券解凍。債券回購特點債券回購清算一次成交、二次結算一次成交：債券回購特點資金的運用按照現(xiàn)行債券回購業(yè)務規(guī)則：對融資業(yè)務來說，標準券在回購到期日原則上可以當天使用；對融券業(yè)務來說，資金在回購到期日原則上可以當天使用。債券回購特點資金的運用按照現(xiàn)行債券回購業(yè)務規(guī)則：債券回購特點實際占款天數(shù)1、清算（系統(tǒng)記賬）為T+0；2、交收（財務記賬）為T+1；3、如果回購期間遇上周六、日或者節(jié)假日，資金的實際占用天數(shù)與回購天數(shù)出現(xiàn)差異，一方面是回購實際成本發(fā)生變化，另一方面使得財務賬與系統(tǒng)賬出現(xiàn)差異，從而影響到回購的實際收益(一般影響7天以下回購品種)。債券回購特點實際占款天數(shù)1、清算（系統(tǒng)記賬）為T+0；1天期債券回購資金使用清算一覽表債券回購特點實際占款天數(shù)1天期債券回購資金使用清算一覽表3天期國債回購資金使用清算一覽表債券回購特點實際占款天數(shù)3天期國債回購資金使用清算一覽表債券回購特點成交日清算日資金劃轉日到期日到期清算日資金劃回日周四周四周五周五周五下周一GC001，周四收益跳高說明一天回購相當于放出三天資金，但只有一天有收益，所以需要補償。系統(tǒng)占款一天，財務占款卻達3天債券回購特點成交日清算日資金劃轉日到期日到期清算日資金劃回日回購業(yè)務實際操作從市場容量看，以銀行間回購市場為主導短期品種最活躍，市場占比高交易所回購利率受新股申購因素影響大交易所回購以滬市為主，深市只有企業(yè)債回購有較多交易量回購市場主要規(guī)律回購業(yè)務實際操作從市場容量看，以銀行間回購市場為主導回購市場1）月底、年底、節(jié)假日價格較高2）準備金繳款日價格較高3）新股、可轉債、新債申購日價格高交易所回購市場價格主要規(guī)律回購業(yè)務實際操作1）月底、年底、節(jié)假日價格較高交易所回購市場價格主要規(guī)律回購債券回購業(yè)務的組合模式4個短期回購品種的成交價格每周都受到周末占款天數(shù)影響，出現(xiàn)較大價格差異。這對融資方是降低融資成本的大好機會。通過短期回購品種的組合，降低融資成本，循環(huán)套做達到長期使用資金的目的。1+1+1+1+1、1+4、3+2、1+3+1等模式

目前多采用每天做1天回購，周四利用周末因素，降低融資成本。但這種組合方法的操作要求：一周內頻繁操作，對實際占款天數(shù)的測算要求較高，否則會導致透支和透券現(xiàn)象。回購業(yè)務實際操作債券回購業(yè)務的組合模式4個短期回購品種的成交價格每1.選擇“賣出”，輸入代碼（比如204001），證券名稱就是逆回購品種，數(shù)量最低是1000張及其整數(shù)倍（深圳為10張及其整數(shù)倍），代表10萬元，點擊融券下單就可以。2.如果是一天回購，則下一交易日（T+1日）資金可用但不可取，T+2日可取。3.選擇賣出價格，賣出價格就是指每百元到期年化收益。

回購業(yè)務實際操作具體下單1.選擇“賣出”，輸入代碼（比如204001），證券名稱就逆回購業(yè)務與新股申購套做

較為活躍的回購品種是1天和7天。今年以來，1天回購的平均收益在2.7%左右,而七天回購的平均收益在3.4%左右,如果把國債回購和新股申購進行套做，即在有新股申購時進行新股申購，沒有新股申購時進行國債逆回購交易，這樣全年套做的收益率較為可觀，是有效抵御通貨膨脹首選的組合投資品種?；刭彉I(yè)務實際操作逆回購業(yè)務與新股申購套做較為活躍的回購GC204001GC204001債券質押式回購培訓課件GC204003GC204003債券質押式回購培訓課件GC204007GC204007債券質押式回購培訓課件國債回購套利國債現(xiàn)券的收益率和國債回購的利率都作為市場化利率，從理論上來說，都在一定程度上反映了市場對利率水平的認識，體現(xiàn)了市場中資金的供求狀況。國債現(xiàn)券的收益率反應的是長期資金成本，國債回購則體現(xiàn)的是短期資金成本，由于長短期資金供求狀況的差異，它們之間存在著一定的利差有其合理性。以下兩點進一步解釋了存在這種利差的原因：第一，國債市場的不完善。目前我國的國債市場存在著發(fā)行規(guī)模偏小、發(fā)行期限不合理、籌資成本過高、中間環(huán)節(jié)的差價利潤過大等一系列問題，從而使國債二級市場的收益率偏高，并沒有反映出市場的真實資金供求關系，也沒有起到基準利率的作用。第二，國債回購市場的不穩(wěn)定。中國的國債回購市場利率與股票市場的走勢關系密切，每當遇到有新股發(fā)行或行情火爆時，其市場的波動很大，這主要在一些短期品種上（如GC001、GC003、GC007）表現(xiàn)得最為明顯。而長期品種（如GC091、GC182）又因為成交不活躍，交易量小，同樣也不具備市場代表性。正是因為以上兩點原因，使得國債現(xiàn)券與國債回購之間的利差長期存在，為投資者提供了賺取無風險利差收益的好機會。國債回購套利國債現(xiàn)券的收益率國債回購套利國債回購是一個普通投資者并不很了解的投資品種，其有類似于國債風險低、收益穩(wěn)定、流動性高的特點。經(jīng)過多年的觀察發(fā)現(xiàn)，在國債現(xiàn)券和回購之間長期存在著較大的利差，進一步觀察還發(fā)現(xiàn)它們之間經(jīng)常呈現(xiàn)一定的規(guī)律性。這種利差的存在，為“國債＋回購”這種無風險套利操作提供了可能。時至今日，“國債＋回購”的操作方