國美并購永樂案例3

國美并購永樂案例分析LOGO一、案例簡介二、行業(yè)背景三、并購雙方介紹四、并購分析五、并購績效評價六、并購啟示案例簡介：

2006年7月24日，傳聞9天之久的國美并購永樂案終于水落石出，國美電器和永樂電器發(fā)布公告稱：國美將以52.68億港元以“股票＋現(xiàn)金”的形式并購永樂。其中，國美電器將以0.3247股自身股票置換1股永樂電器股票（1∶3.08的比例），國美電器還將為每1股永樂電器股票支付0.1736港元（共4.09億港元）現(xiàn)金。在國美完成換股手續(xù)之后，永樂電器將會退市。這是中國家電零售業(yè)最大的一起并購。行業(yè)背景：1、中國家電產(chǎn)業(yè)存在著很突出的大而不強的現(xiàn)象，產(chǎn)業(yè)整體利潤水平較低，雖然出口量大，但企業(yè)自主品牌比重小，走的是中低端路線。由于缺乏核心競爭技術(shù)，沒有實力和合資品牌及國際家電品牌抗衡，許多家電品牌甚至出現(xiàn)虧損。2、我國家電流通渠道正從原有的經(jīng)銷商零售模式逐漸向家電連鎖發(fā)展。與外資家電連鎖企業(yè)相比,我國的家電連鎖業(yè)企業(yè)呈現(xiàn)出規(guī)模小、產(chǎn)業(yè)集中度低、行業(yè)整體競爭力弱的特點。3、根據(jù)我國進入WTO的規(guī)定，2004年12月11日中國全開放零售業(yè)市場，外資家電連鎖企業(yè)開始進入中國市場,給中國的家電零售業(yè)帶來了巨大挑戰(zhàn)。因此,進行資源整合,發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟作用成為我國家電零售業(yè)發(fā)展的當務之急。4、全球最大的電器零售商美國百思買（BESTBUY）進入中國市場，它的進入將給中國家電連鎖行業(yè)帶來的激烈競爭，將最終導致家電連鎖行業(yè)的重新洗牌，一場轟轟烈烈的爭霸戰(zhàn)即將在家電連鎖寡頭之間展開……行業(yè)背景：并購雙方介紹：

并購方——國美電器

國美電器控股有限公司創(chuàng)立于1987年1月1日，在18年的發(fā)展過程中，國美電器不斷總結(jié)經(jīng)驗，形成了“商者無域，相融共生”的經(jīng)營理念；塑造了“謙虛的行業(yè)領(lǐng)袖”、“成本控制專家”、“消費行家和服務專家”、“供應鏈管理專家”的品牌形象；形成了“選、用、育、留并重”的人才戰(zhàn)略。如今的國美電器，在連鎖化程度、管理水平、經(jīng)營業(yè)績和企業(yè)文化建設(shè)等方面已在同行業(yè)中遙遙領(lǐng)先，成為中國家電零售業(yè)的第一品牌，位居全球商業(yè)連鎖22位，是中國最大的電器及消費電子產(chǎn)品零售連鎖企業(yè)，以及國內(nèi)外眾多知名家電廠家在中國最大的經(jīng)銷商。

被并購方——永樂電器

永樂電器銷售有限公司創(chuàng)建于1996年，前身為上海永樂家用電器有限公司，是一家凈資產(chǎn)數(shù)億元的股份制大型家電連鎖零售企業(yè)，年銷售額超過150億元。2004年底成功引入美國摩根士丹利戰(zhàn)略投資，公司躋身中國商業(yè)零售業(yè)及中國連鎖行業(yè)十強企業(yè)之一。銷售產(chǎn)品多達數(shù)萬種，在上海、北京、天津、江蘇、浙江、廣東、深圳、福建、河南、四川、陜西等地擁有家電連鎖大賣場，保持了年年超常規(guī)的發(fā)展業(yè)績，成為國內(nèi)家電連鎖業(yè)的領(lǐng)頭羊之一。并購雙方介紹：

企業(yè)名稱對比項目國美永樂門店570余家180余家市值145.59億港幣47.87億港幣股權(quán)結(jié)構(gòu)黃光裕持股75.67%RetailManagement公司51.66%

MSRetail公司持股20.7%

陳曉個人持股約占13.8%品牌價值￥301.25億￥14.12億05年銷售額￥498億￥151億國美與永樂的對比分析

縱觀整個并購始末，國美并購永樂的現(xiàn)實推動力可以分兩個方面分析：

并購分析——并購動因：

實現(xiàn)業(yè)務的增長

國美并購永樂可使新集團的市場力量增強，短時期內(nèi)將出現(xiàn)寡頭壟斷局面,這樣新國美永樂的業(yè)務量必將增加。

獲得協(xié)同效應和規(guī)模效應國美并購永樂屬于橫向并購，由于其并購的對象是同行業(yè)的永樂，并且并購的永樂還是家電行業(yè)的老三，這種并購完全可以消除它們之間的競爭，使它們達到協(xié)同效應，市場份額的進一步擴大，最終形成規(guī)模效應。并購動因——國美方面

增強核心能力并購后的新國美已經(jīng)和家電行業(yè)的老二蘇寧拉開了絕對的距離，其核心能力低成本優(yōu)勢將表現(xiàn)得更加明顯。進行低成本競競爭擴大資產(chǎn)產(chǎn)，搶占市場場份額上海的市場規(guī)規(guī)模是非常大大的，而永樂樂在上海的優(yōu)優(yōu)勢地位無人人能及，并購購可以讓國美美在中國兩大大超級城市北北京和上海建建立起了不容容動搖的地位位。國美還可可以通過自身身的強大來加加強其討價還還價能力，使使其銷售成本本變得更低，，最終取得競競爭優(yōu)勢。擴大企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營規(guī)模,實現(xiàn)強強聯(lián)合合隨著家店零售售連鎖業(yè)向外外資全面開放放,國外的家電連連鎖企業(yè)開始始進入中國,給中國的家電電零售業(yè)帶來來了巨大的壓壓力和挑戰(zhàn)，，國內(nèi)企業(yè)業(yè)可以通過擴擴大規(guī)模和強強強聯(lián)合應對對挑戰(zhàn)。并購動因——永樂方面對賭協(xié)議永樂和摩根士士丹利“對賭賭協(xié)議”是導導致永樂陷入入困境的最直直接原因。永永樂公開承認認，當初與大大摩簽訂協(xié)議議時預測過于于樂觀。永樂樂贏利能力面面臨著壓力，，正是永樂““急于出手””的重要原因因。永樂自身原因因永樂在全國市市場的管理水水平、市場操操縱能力是三三大家電（國國美、蘇寧、、永樂）連鎖鎖里面最差的的，它之所所以在上海做做得好主要是是地頭蛇的原原因，上海以以外的地方綜綜合起來是虧虧損的，在在國美這個大大平臺上，他他的價值還會會得到上漲的的。并購分析——并購類型按行業(yè)相互關(guān)關(guān)系劃分，國國美并購永樂樂屬于橫向并并購。按并購的出資資方式分，國國美并購永樂樂屬于出資購購買股票式并并購按并購雙方是是否直接進行行并購活動劃劃分，國美并并購永樂屬于于協(xié)議收購按并購是否取取得被并購公公司的同意與與合作劃分，，國美并購永永樂屬于友好好收購按是否利用目目標公司本身身資產(chǎn)來支付付并購資金劃劃分，國美并并購永樂屬于于非杠桿收購購并購分析——并購過程及股股權(quán)分布時間事件簡要說明2006.4.21永樂宣布通過股權(quán)置換方式收購大中2006.6.20永樂股價跌破發(fā)行價，國美收購永樂傳聞愈演愈烈2006.7月初國美高層7人委員會做出與永樂，大中合并的決定。2006.7.16黃光裕與陳曉最終達成合并初步協(xié)議。2006.7.17中國永樂在開市3分鐘后突然停牌。2006.7.18國美電器也暫停買賣。2006.7.19永樂拒絕承認與國美正在談判。2006.7.20黃光裕提高收購價格，雙方達成協(xié)議2006.7.25正式宣布國美電器以“股票+現(xiàn)金”的形式并購永樂2006.8.29國美與中國發(fā)布聯(lián)合公告，確定最后收購期限2006.10.18香港聯(lián)合交易所發(fā)布聯(lián)合公告，收購一事塵埃落定并購前：并購分析——并購過程及股股權(quán)分布并購時：并購后：并購分析——并購后的整合合國美并購永樂樂的整合主要要從兩方面考考慮：人力資源的整整合由于國美與永永樂在經(jīng)營業(yè)業(yè)務上的趨同同性，加之是是曾經(jīng)的競爭爭對手，并購購之后兩家公公司的門店如如何整合、人人事如何安排排就是讓新國國美頭痛的問問題，處理不不好會造成人人才出走、業(yè)業(yè)務流失、優(yōu)優(yōu)勢喪失。這這次永樂部分分店長集體出出走投奔蘇寧寧就是一個明明顯的征兆或或者示范效應應。如果國美美下一步在人人力資源特別別是高管的安安排方面不盡盡人意，這種種人才出走之之痛還會發(fā)生生，甚至演繹繹成一股妨礙礙企業(yè)發(fā)展的的逆流。因為為這些店長投投奔到蘇寧，，對于國美總總是不利的事事。門店的整合對于門店整合合問題，新國國美決定采用用三大品牌國國美、永樂、、鵬潤電器共共同運作。而而且新國美將將采取有利于于促進廠家發(fā)發(fā)展的措施，，改善廠商關(guān)關(guān)系，減少廠廠商成本無謂謂投入，是解解決廠商關(guān)系系的核心所在在。經(jīng)營協(xié)同效應應國美和永樂兩兩家公司的經(jīng)經(jīng)營業(yè)態(tài)相同同，供貨渠道道、管理模式式也基本相同同，而且兩家家公司的網(wǎng)絡絡資源也有很很好的互補性性，因此并購購之后，可以以擴大企業(yè)的的規(guī)模,組成一個人型型企業(yè)集團,提高市場份額額,使各項資源得得到更為有效效的利用,增強專業(yè)效應應,降低營銷成本本和采購成本本,集中足夠的經(jīng)經(jīng)費進行研發(fā)發(fā),提高企業(yè)的核核心競爭力,從而在與外資資家電零售企企業(yè)的競爭中中獲得優(yōu)勢。。并購績效分析析評價并購效應應的標準是股股東財富。大大部分并購總總是能為目標標企業(yè)股東帶帶來正效應，，而并購企業(yè)業(yè)股東卻并不不總能從中獲獲得好處。國國美并購永樂樂總體績效分分析如下：并購績效分析析戰(zhàn)略調(diào)整為適應日益激激烈的市場競競爭，國美采采取了兩項發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略。一一是進攻型戰(zhàn)戰(zhàn)略，主要就就是通過并購購，提高自身身的競爭力，，做大做強該該企業(yè)。二是是防御型戰(zhàn)略略，主要針對對巨頭百思買買。國美收購永樂樂，給雙方都都帶來了很高高的價值，且且采用雙品牌牌戰(zhàn)略，它既既能使得自身身的網(wǎng)絡可以以錯位經(jīng)營，，同時能夠用用兩個品牌在在市場上獲得得更多的市場場份額。并購績效分析析評價并購效應應的標準是股股東財富。大大部分并購總總是能為目標標企業(yè)股東帶帶來正效應，，而并購企業(yè)業(yè)股東卻并不不總能從中獲獲得好處。我我們將分別從從國美和永樂樂各自所獲得得的效應兩個個方面進行分分析：并購績效分析析——國美方面從國美方面來來看：國美并購永樂樂的最深層次次的戰(zhàn)略意圖圖就是為了提提高國美的輻輻射力，整合合永樂現(xiàn)有店店面、關(guān)系、、渠道、客源源、供應商等等資源，然后后塑造“新國美”在國內(nèi)的強大大的壟斷優(yōu)勢勢，這是國美美真正想要實實現(xiàn)的長期目目標。收購永永樂，可以擴擴大企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營規(guī)模，彌彌補國美華東東一帶的弱勢勢覆蓋，彌補補短板，避免免過度的惡性性競爭，提高高與供應商的的談判能力。。更重要的是是，收編永樂樂后國美可以以進一步鞏固固自己龍頭老老大的行業(yè)地地位，為外資資巨頭的進入入樹立起更高高的門檻，特特別是面對全全球最大的家家電連鎖商百百思買的挑戰(zhàn)戰(zhàn)。并購績效分析析——永樂方面從永樂方面來來看：誰說永樂是資資本的犧牲品品？對永樂來說，，作為區(qū)域性性公司，永樂樂加入國美可可以在做實上上海等一級市市場的基礎(chǔ)上上，借勢介入入三、四級市市場。對永樂的的股東(包括管理理層股東東)來說，出出售是好好事，因因為不出出售未來來永樂的的路只會會更加艱艱難，遠遠遠地跟跟在國美美和蘇寧寧后面呼呼哧帶喘喘地往前前追，弄弄不好就就會因為為體力不不支而轟轟然倒下下。對永樂管管理層來來說，出出售給行行業(yè)老大大也許有有些無奈奈。但問問題是不不出售給給國美永永樂也沒沒有機會會成為行行業(yè)老大大，因此此與其不不尷不尬尬地跟在在老大老老二后面面，不如如成為老老大的一一部分。。并購啟示示：通過橫向向并購獲獲得規(guī)模模經(jīng)濟優(yōu)優(yōu)勢，實實現(xiàn)強強強合并國美、永永樂合并并的前提提、方式式是兩個個企業(yè)的的理性選選擇，也也是市場場競爭的的必然結(jié)結(jié)果。兩兩個企業(yè)業(yè)的合并并將肩負負著推進進中國家家電流通通業(yè)由大大到強的的轉(zhuǎn)變，，肩負著著快速縮縮短與發(fā)發(fā)達國家家的差距距的任務務，肩負負著打造造具有國國際競爭爭力的中中國民族族品牌的的責任。。國美并并購永樂樂的舉動動,是我我國國家家電電零零售售業(yè)業(yè)的的一一件件大大事事,通過過這這次次擴擴張張型型并并購購,兩者者實實現(xiàn)現(xiàn)了了強強強強聯(lián)聯(lián)合合,擴大大了了企企業(yè)業(yè)自自身身的的規(guī)規(guī)模模,使兩兩個個企企業(yè)業(yè)的的資資源源得得到到更更為為充充分分和和有有效效的的利利用用,提高高了了企企業(yè)業(yè)的的經(jīng)經(jīng)營營效效率率和和利利潤潤水水平平,組成了一個競競爭力更強的的零售集團,這符合國際家家電市場的發(fā)發(fā)展趨勢。并購后的整合合不容忽視作為這次并購購的主角，國國美通過并購購永樂更有利利于自身資源源的整合，并并購本身并不不能創(chuàng)造價值值，并購的真真正的效益來來源于并購后后對生產(chǎn)要素素的有效整合合。并購過程程中，無論是是主并購公司司還是目標公公司都有一些些可以轉(zhuǎn)移或或可以共享的的生產(chǎn)要素，，只有對這些些生產(chǎn)要素進進行重新定位位、組合和配配置，才能發(fā)發(fā)揮各種要素素的潛能并相相互融合，實實現(xiàn)管理協(xié)同同效應和財務務協(xié)同效應。。實現(xiàn)差異化競競爭今天的消費需需求日益多元元化、個性化化。中國目前前的同質(zhì)化競競爭不僅代價價慘重，也不不能滿足消費費者差異化的的需求。差異異化是擺脫同