吸引風險投資概述

第六章吸引風險投資第一節(jié)風險投資概述一、風險投資的含義風險投資是由專門的投資機構向具有巨大發(fā)展?jié)摿透唢L險的中小高科技企業(yè)或高成長企業(yè)提供權益性資本，并輔之以管理，追求最大限度資本增值利得的投資行為二、風險投資的特征1、風險投資具有高風險：這是風險投資的基本特征之一，表現(xiàn)為風險投資項目的高失敗率第一節(jié)風險投資概述

2、風險投資主要是指產(chǎn)業(yè)投資：風險投資主要指與一定的科技開發(fā)和技術創(chuàng)新相聯(lián)系的高風險的產(chǎn)業(yè)投資

3、投資對象是成長性較好的新建企業(yè)或中小型企業(yè)：風險資本選擇投資對象，首先要著眼于企業(yè)的發(fā)展?jié)摿土己玫某砷L性

4、風險投資的投資周期長：風險投資從投入到退出，其投資周期一般為3-7年甚至更長。由這一特性決定，風險投資一般流動性較差

5、風險投資作為一種長期股權投資，風險投資家通常要參與被投資風險企業(yè)的經(jīng)營管理第一節(jié)風險投資概述三、我對風險投資的理解

——風險投資的根本任務是培育創(chuàng)業(yè)企業(yè)和企業(yè)家——風險投資機構作為專門生產(chǎn)企業(yè)的企業(yè)，原料是技術、資金、創(chuàng)業(yè)者和管理等生產(chǎn)要素，其產(chǎn)品即創(chuàng)業(yè)企業(yè)；類似于將雞蛋孵化成小雞，一般不等雞長大就賣掉——如果說創(chuàng)業(yè)企業(yè)家是千里馬，風險投資家便是伯樂——二者之間是一種合作博奕第一節(jié)風險投資概述四、風險投資的功能1、科技事業(yè)發(fā)展的“推進器”：風險投資活動促進了科技成果轉化，支持了科技事業(yè)發(fā)展2、未來經(jīng)濟增長點的“培育器”：在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，風險投資活動對整個世界經(jīng)濟未來增長點的發(fā)現(xiàn)和培育起到了很大的作用3、政府資金投入的“放大器”：政府利用風險投資機構向高新技術產(chǎn)業(yè)投入資金，經(jīng)過風險投資家的有效運作，會吸引更多的非政府部門投資者提供資金，使實際投入的資金放大第一節(jié)風險投資概述

4、投資風險的“調(diào)節(jié)器”：風險資本來源是多元化或分散化的，這使得風險投資的高風險分散到了許多投資主體身上；風險資本以組合方式投資，能夠分散和降低風險投資公司的整體投資風險，進而有效降低各投資主體所承擔的風險，并使承擔了高風險的投資主體獲得較高的回報

5、新企業(yè)的“孵化器”：有了風險資本對新建企業(yè)的扶持，才使新企業(yè)得以“孵化”，踏上創(chuàng)業(yè)之路。而且，也正是因為有了風險投資家參與風險企業(yè)的經(jīng)營管理，這些企業(yè)更有可能獲得成功第一節(jié)風險投資概述五、風險投資與傳統(tǒng)投資方式的比較

1、從商業(yè)銀行的角度看，高風險有悖于商業(yè)銀行的“三性”原則：商業(yè)銀行不愿意對高風險科技企業(yè)進行融資，風險企業(yè)很難得到銀行貸款，只有資金雄厚、具有較強風險承擔能力的風險投資機構樂于承擔風險，敢于融資

2、從財政的角度看，財政本身的性質及運作機制決定了國家財政撥款不適宜作為風險資本的主要來源。財政撥款主要是無償撥款，其基本上是按計劃模式運作，此外，財政撥款資金有限，能得到支持的項目很少第一節(jié)風險投資概述

3、從投資銀行的角度看，風險投資與投資銀行的主營業(yè)務也存在很大差別：投資銀行主要為成熟企業(yè)提供融資服務，一般不直接進行股權投資，不代表投資者參與企業(yè)經(jīng)營管理，其收益來源主要靠收取服務費和取得一定的購股權證收益

4、從基金角度看，風險投資的發(fā)展固然需要投資基金的參與，但風險投資基金與證券投資基金在職能上是有分工差別的：證券投資基金主要投資于證券市場，一般不得直接參與企業(yè)事務，而且基金對某一公司的股份持有都有明確的限制。證券投資基金對于風險投資發(fā)展的影響主要體現(xiàn)在基金是股市重要的托市資金，從而保證了保險資本從股市順利撤出，并由此獲得高額回報第一節(jié)風險投資概述六、風險投資的意義1、風險投資為新興高科技產(chǎn)業(yè)提供融資服務2、風險投資為高科技企業(yè)注入了管理內(nèi)涵3、風險投資是知識經(jīng)濟時代的一種金融服務形式第二節(jié)吸引風險投資運作方式一、風險投資的構成要素（一）投資主體：實踐中，各國風險投資的投資主體主要包括政府、各類機構投資者、企業(yè)、家庭及海外投資者，其中機構投資者主要包括獨立基金、銀行、保險公司等（二）風險投資家：風險投資家是風險投資運作中的靈魂人物，其素質、經(jīng)驗、能力狀況是決定風險投資項目成敗的關鍵因素之一（三）創(chuàng)業(yè)企業(yè)家：大膽創(chuàng)新和具有遠見卓識是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家取得成功的要素，而創(chuàng)業(yè)企業(yè)家與風險投資家的密切配合是風險投資獲得成功的關鍵環(huán)節(jié)第二節(jié)節(jié)吸吸引引風險險投資資運作作方式式（四））中介機機構：風險險投資資的中中介機機構大大致分分為兩兩類：：一般般中介介機構構和特特殊中中介機機構。。其中中，前前者主主要包包括會會計師師事務務所、、律師師事務務所、、資產(chǎn)產(chǎn)評估估事務務所、、項目目評估估機構構、信信用評評級機機構等等，后后者是是針對對其特特殊性性和專專門需需要所所設立立的服服務、、監(jiān)管管機構構，主主要包包括標標準認認證機機構、、知識識產(chǎn)權權估值值機構構、專專業(yè)性性融資資擔保保機構構、新新企業(yè)業(yè)孵化化器、、行業(yè)業(yè)協(xié)會會等（五））股權購購買者者：在風風險投投資運運作的的退出出階段段，風風險投投資家家通過過主板板市場場、二二板市市場或或場外外交易易市場場交易易，或或者通通過產(chǎn)產(chǎn)權交交易、、兼并并收購購、清清算等等方式式將其其持有有的風風險企企業(yè)的的股權權出售售給股股權購購買者者，從從而實實現(xiàn)資資本的的退出出第二節(jié)節(jié)吸吸引引風險險投資資運作作方式式二、風風險投投資的的組織織形式式（一））股份份公司司制資本提提供者者即公公司股股東，，股東東承擔擔有限限責任任，因因此，，這種種組織織形式式可以以保護護股東東避免免由于于合同同違約約等問問題給給第三三方造造成損損失所所引起起的訴訴訟風風險。。公司司型組組織允允許股股東通通過在在董事事會中中扮演演積極極角色色而直直接地地參與與管理理。由由于公公司的的解散散相對對困難難，這這種組組織形形式能能給潛潛在的的風險險資本本供給給者帶帶來更更多的的信心心第二節(jié)節(jié)吸吸引引風險險投資資運作作方式式（二））有限限合伙伙制從稅收收的角角度看看，有有限合合伙制制的組組織形形式優(yōu)優(yōu)于公公司型型組織織形式式。合合伙制制的建建立和和解散散均比比公司司型的的組織織結構構容易易，其其投資資范圍圍和期期限預預先規(guī)規(guī)定。。有限限合伙伙制的的一般般合伙伙人承承擔著著很高高的風風險，，需要要高度度的投投資技技能，，這可可能是是這種種組織織形式式在風風險投投資業(yè)業(yè)初期期不甚甚流行行的原原因之之一第二節(jié)節(jié)吸吸引引風險險投資資運作作方式式（三））附屬屬型風風險投投資機機構這一類類包括括大型型金融融機構構或產(chǎn)產(chǎn)業(yè)公公司的的子公公司和和附屬屬機構構，其其資本本大多多數(shù)來來自母母公司司（四））其他他形式式的風風險投投資這主要指大大企業(yè)的風風險投資和和私人風險險投資。大大企業(yè)可以以直接投資資于風險企企業(yè)，還可可以向其所所屬的研究究開發(fā)部門門或單位撥撥付資金，，通過研究究和開發(fā)為為企業(yè)自身身的產(chǎn)品升升級或換代代服務。私私人風險投投資主要指指發(fā)達國家家的富人直直接或者委委托其代理理人進行風風險投資第二節(jié)吸吸引風險險投資運作作方式三、風險投投資的時期期劃分（一）風險險投資的種種子期投入入（二）風險險投資的初初創(chuàng)期投入入（三）風險險投資的成成長期投入入（四）風險險投資的成成熟期投入入第二節(jié)吸吸引風險險投資運作作方式企業(yè)業(yè)生生命命周周期期圖圖開發(fā)成長衰退成熟種子期初創(chuàng)期成長期成熟期銷量第二二節(jié)節(jié)吸吸引引風風險險投投資資運運作作方方式式我對對企業(yè)業(yè)生生命命周周期期的的理理解解（1））0℃℃的的冰冰塊塊，，即即風風險險投投資資的的種種子子期期（2））0℃℃－－10℃℃的的水水，，可可以以說說是是產(chǎn)產(chǎn)品品的的導導入入期期（3））10℃℃－－90℃℃的的水水，，則則進進入入項項目目的的快快速速成成長長與與擴擴張張期期（4））90℃℃－－99℃℃的的水水，，即即進進入入Pre-IPO階階段段的的最最后后一一輪輪私私募募階階段段（5））99℃℃的的水水，，投投資資銀銀行行開開始始主主動動介介入入進進行行改改制制及及上上市市輔輔導導（6））由由100℃℃的的水水變變成成100℃℃的的水水蒸蒸汽汽：：成成為為上上市市公公司司第二二節(jié)節(jié)吸吸引引風風險險投投資資運運作作方方式式四、、風風險險投投資資系系統(tǒng)統(tǒng)分分析析供給系統(tǒng)組織系統(tǒng)退出系統(tǒng)需求系統(tǒng)個人/家庭保險公司養(yǎng)老基金商業(yè)銀行證券公司大公司外國資本國家資本風險投資機構創(chuàng)業(yè)企業(yè)主板市場交易二板市場交易柜臺交易企業(yè)回購大公司并購清算…….籌資投資退資回報回報回報決策系統(tǒng)風險投資家第二二節(jié)節(jié)吸吸引引風風險險投投資資運運作作方方式式五、、風風險險融融資資流流程程（一一））編編寫寫商商業(yè)業(yè)計計劃劃書書1、、編編寫寫商商業(yè)業(yè)計計劃劃書書幾幾點點注注意意要有有規(guī)規(guī)范范的的概概念念有專專業(yè)業(yè)的的方方法法要有有包包裝裝信息息披披露露項目目概概要要市場場分分析析財務務分分析析技術術論論證證商業(yè)業(yè)計計劃劃書書必必備備三三點點：：1、、思思路路清清晰晰，，無無懈懈可可擊擊2、、數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)充充分分，，令令人人信信服服3、、商商務務模模式式設設計計精精美美（（技技術術模模式式，，運運營營模模式式，，合合作作模模式式））第二二節(jié)節(jié)吸吸引引風風險險投投資資運運作作方方式式五、、風風險險融融資資流流程程（二二））項項目目初初選選1、、投投資資者者選選項項目目的的三三道道門門檻檻產(chǎn)業(yè)業(yè)前前景景朝陽陽產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)還還是是夕夕陽陽產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)政府府支支持持還還是是政政府府限限制制國民民經(jīng)經(jīng)濟濟增增長長點點技術術革革新新的的后后勁勁市場場前前景景價值值鏈鏈競爭爭者者團隊隊素素質質第二二節(jié)節(jié)吸吸引引風風險險投投資資運運作作方方式式五、、風風險險融融資資流流程程（二二））項項目目初初選選2、、面面談談第一一次次面面談談非非常常重重要要，，成成敗敗的的50%在在于于第第一一次次會會面面（三三））項項目目評評估估（四四））簽簽訂訂投投資資協(xié)協(xié)議議（五五））投投入入風風險險資資金金（六六））投投資資管管理理第二二節(jié)節(jié)吸吸引引風風險險投投資資運運作作方方式式六風風險險資資本本的的退退出出1、、IPO上上市市2、、股股份份認認購購3、、兼兼并并收收購購4、、清清算算風險險資資本本的的退退出出項目目公公司司經(jīng)營營管管理理公公司司購物物中中心心物業(yè)業(yè)投投資資公公司司代理理商商①出出售售30%店店鋪鋪①出出售售30%店店鋪鋪②銷銷售售30%店店鋪鋪收收入入③店店鋪鋪整整租租③店店鋪鋪整整租租④委托管理⑤分分租租店店鋪鋪⑤承承租租店店鋪鋪⑥收收取取散散租租租租金金⑦支支付付投投資資額額10%的的整整租租租租金金⑨回回贖贖30%店店鋪鋪資資金金⑧出出讓讓店店鋪鋪⑧回回贖贖店店鋪鋪第三三節(jié)節(jié)我我國國的的風風險險投投資資一、、我我國國風風險險投投資資發(fā)發(fā)展展的的現(xiàn)現(xiàn)狀狀起步步于于80年年代代中中期期1985/9中中國國新新技技術術創(chuàng)創(chuàng)業(yè)業(yè)投投資資公公司司發(fā)展展于于90年年代代中中期期四通通立立方方、、搜搜狐狐愛愛特特信信、、金金蝶蝶等等接接受受風風險險投投資資國內(nèi)內(nèi)風風險險投投資資公公司司有有250家家左左右右，，管管理理資資金金400億億，，已已投投入入大大約約50億億第三三節(jié)節(jié)我我國國的的風風險險投投資資二、、我我國國風風險險投投資資的的特特點點類別國內(nèi)國外組織形式資金來源投資選擇投資階段法律依據(jù)公司制實到制兩個以上行業(yè)創(chuàng)業(yè)全過程公司型合伙制承諾制單個行業(yè)為主或單設機構不同階段有不同投資群體信托型第三三節(jié)節(jié)我我國國的的風風險險投投資資三、、我我國國風風險險投投資資存存在在的的問問題題1、、風風險險投投資資起起步步晚晚，，發(fā)發(fā)展展緩緩慢慢2、、風風險險投投資資的的規(guī)規(guī)模模尚尚小小3、、風風險險投投資資的的運運作作欠欠規(guī)規(guī)范范：：一一是是資資金金來來源源不不規(guī)規(guī)范范；；二二是是投投資資對對象象不不規(guī)規(guī)范范；；三三是是投投資資方方式式不不規(guī)規(guī)范范4、、風風險險投投資資發(fā)發(fā)展展的的相相關關條條件件和和環(huán)環(huán)境境欠欠成成熟熟：：一一是是投投資資對對象象不不容容易易找找到到；；二二是是技技術術市市場場發(fā)發(fā)育育滯滯后后；；三三是是人人才才缺缺乏乏；；四四是是風風險險投投資資的的轉轉讓讓和和退退出出機機制制不不健健全全第三節(jié)我我國的風險險投資四、建立和和完善我國國的風險投投資市場（一）加大大對高技術術產(chǎn)業(yè)的扶扶持力度1、通過財財政支持對對風險投資資提供政策策性補助2、賦予風風險企業(yè)稅稅收優(yōu)惠3、制定有有利于高科科技產(chǎn)業(yè)發(fā)發(fā)展的政府府采購政策策第三節(jié)我我國的風險險投資（二）完善投投融資體制制，多渠道道開辟風險險投資來源源1、利用國國家資源啟啟動風險投投資2、發(fā)展風風險投資公公司，增強強風險投資資實力