企業(yè)盈利能力分析課件

企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析1學(xué)習目標盈利能力分析的目的和內(nèi)容資本經(jīng)營盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營盈利能力分析上市公司盈利能力分析學(xué)習目標盈利能力分析的目的和內(nèi)容2盈利能力分析的目的和內(nèi)容對于企業(yè)經(jīng)理人員而言：1、利用盈利能力的有關(guān)制表反映和衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績；2、通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題。對于債權(quán)人而言：利潤是企業(yè)償債的重要來源，特別是對長期債務(wù)而言。盈利能力的強弱直接影響企業(yè)的償債能力。對于股東而言：股東的直接目的就是為了獲得更多的利潤，股東的股息與企業(yè)盈利能力密切相關(guān)，企業(yè)盈利能力增加會使股票價格上升，從而使股東獲得資本收益。（一）目的：盈利能力分析的目的和內(nèi)容對于企業(yè)經(jīng)理人員而言：對于債權(quán)人而言3盈利能力分析的目的和內(nèi)容資本經(jīng)營盈利能力分析主要對凈資產(chǎn)收益率指標進行分析，主要有總資產(chǎn)報酬率，負債利息率，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和所得稅稅率等資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析主要對總資產(chǎn)報酬率指標進行分析，主要有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤率商品經(jīng)營盈利能力分析利用利潤表進行利潤分析，包括收入利潤率分析和成本利潤率分析上市公司盈利能力分析對每股收益指標、普通股權(quán)益報酬率指標、股利發(fā)放率指標以及價格與收益比率指標、托賓Q指標、現(xiàn)金分配率指標以及每股經(jīng)營現(xiàn)金流量等進行分析（二）內(nèi)容盈利能力分析的目的和內(nèi)容資本經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營盈利能力4案例分析無錫小天鵝股份有限公司前身始建于1958年。從1978年中國第一臺全自動洗衣機的誕生到2007年品牌價值達122.89億元，成為世界上極少數(shù)能同時制造全自動波輪、滾筒、攪拌式全種類洗衣機的全球第三大洗衣機制造商。在國內(nèi)市場，小天鵝洗衣機連續(xù)11年全國銷量第一；在國際市場，產(chǎn)品出口至80多個國家和地區(qū)，洗衣機成功進入到美國、日本等高端市場。小天鵝已贏得全球3000多萬消費者的喜愛，成功地實現(xiàn)了由國內(nèi)家電制造商向國際家電制造商的轉(zhuǎn)變，全力打造國際名牌。案例分析無錫小天鵝股份有限公司前身始建于1958年5一、資本經(jīng)營盈利能力分析資本盈利能力內(nèi)涵與指標影響資本經(jīng)營盈利能力的因素資本經(jīng)營盈利能力因素分析現(xiàn)金流量指標對資本經(jīng)營盈利能力的補充同行業(yè)分析一、資本經(jīng)營盈利能力分析6資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析主要指標匯總資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析主要指標匯總7資本經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵和指標1、內(nèi)涵：資本經(jīng)營盈利能力，是指企業(yè)所有者通過投入資本經(jīng)營而取得利潤的能力。具體而言，就是企業(yè)以資本為基礎(chǔ)，通過優(yōu)化配置投資能使資本增值的領(lǐng)域來提高資本經(jīng)營效益的經(jīng)營活動，從而使企業(yè)以一定的資本投入，取得盡可能多的資本收益。

資本經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵和指標1、內(nèi)涵：資本經(jīng)營盈利能力，是82.指標：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標。主要用來衡量企業(yè)一定時期運用權(quán)益資本獲利的能力，反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系。一般情況下，該指標越高，反映企業(yè)的盈利能力越好。

資本經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵和指標2.指標：資本經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵和指標9小天鵝股份有限公司凈資產(chǎn)收益率由2014與2013的凈資產(chǎn)收益率的計算對比，我們可以看到2014的凈資產(chǎn)收益率比2013年的凈資產(chǎn)收益率高，所以就該指標而言可以認為2014的盈利能力比2013年的盈利能力好，企業(yè)的資本增值能力較2013年有所提高，進一步可以認為企業(yè)的管理水平有所提高。小天鵝股份有限公司凈資產(chǎn)收益率由2014與2013的凈資產(chǎn)10

影響資本經(jīng)營能力的因素1.總資產(chǎn)報酬率與凈資產(chǎn)收益率同方向變化2.負債利息率影響杠桿損益3.資本結(jié)構(gòu)或負債與所有者權(quán)益之比4.所得稅稅率通過影響凈利潤來影響凈資產(chǎn)收益率

其關(guān)系式為：凈資產(chǎn)收益率=[總資產(chǎn)報酬率+（總資產(chǎn)報酬率-負債利息率）×負債/凈資產(chǎn)]×（1-所得稅稅率）

影響資本經(jīng)營能力的因素1.總資產(chǎn)報酬率與凈資產(chǎn)收益率同方向11注：本公司及子公司合肥美的洗衣機有限公司、無錫小天鵝通用電器有限公司、無錫飛翎電子有限公司適用企業(yè)所得稅率為15%，由于涉及遞延所得稅等問題，此處稅率采用倒推數(shù)值。注：本公司及子公司合肥美的洗衣機有限公司、無錫小天鵝通用電器12資本盈利能力因素分析2013年:[6.28%+(6.28%-0.1%)×1.07%]×(1-12.89%)=11.23%第一次替代（總資產(chǎn)報酬率）:[9.2%+(9.2%-0.1%)×1.07%]×(1-12.89%)=16.5%第二次替代（負債利息率）：[9.2%+(9.2%-0.21%)×1.07%]×(1-12.89%)=16.39%第三次替代（杠桿比率）：[9.2%+（9.2%-0.21%）×1.29%]×(1-12.89%)=18.12%2012年:[9.2%+(9.2%-0.21%)×1.29%]×(1-13.31%)=18.03%本例中，運用連環(huán)替代法來分析各因素變動對凈資產(chǎn)收益率的影響資本盈利能力因素分析2013年:[6.28%+(6.28%13資本盈利能力因素分析總資產(chǎn)報酬率變動的影響：

16.5%-11.23%=5.27%負債利息率變動的影響：

16.39%-16.5%=-0.11%資本結(jié)構(gòu)變動的影響:

18.12%-16.39%=1.73%稅率變動的影響：

18.03%-18.12%=-0.09%資本盈利能力因素分析總資產(chǎn)報酬率變動的影響：14資本盈利能力因素分析由計算可知：小天鵝公司2014年凈資產(chǎn)收益率比2013年提高了5.85%。原因：1.主要是由于總資產(chǎn)報酬率提高引起，總資產(chǎn)報酬率的貢獻為5.27%2.雖然籌資成本上升，使資產(chǎn)收益率降低了0.11%,但變化較小，影響不大。3.負債與凈資產(chǎn)比率上升發(fā)揮了財務(wù)杠桿作用，很大程度上影響了凈資產(chǎn)收益率，使凈資產(chǎn)收益率上升了1.73%4.所得稅稅率上升，使凈資產(chǎn)收益率下降了0.09%資本盈利能力因素分析由計算可知：15現(xiàn)金流量指標對資本經(jīng)營能力的補充

主要指標：凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是對凈資產(chǎn)收益率的有效補充，可以觀察凈資產(chǎn)收益率的盈利質(zhì)量現(xiàn)金流量指標對資本經(jīng)營能力的補充

主要指標：凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收16凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標表小天鵝公司凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率較2013年有一定程度的提高，說明公司在盈利能力保持比較穩(wěn)定的同時，盈利質(zhì)量也有所改善。凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標表小天鵝公司凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率較2013年17盈利現(xiàn)金比率在一般情況下，盈利現(xiàn)金比率越大，公司盈利質(zhì)量越高，如果該比率小于1，說明本期凈利潤中存在尚未實現(xiàn)的現(xiàn)金收入。在這種情況下，即使公司盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺。盈利現(xiàn)金比率在一般情況下，盈利現(xiàn)金比率越大，公司盈利質(zhì)量越高18盈利現(xiàn)金比率指標表盈利現(xiàn)金比率指標表19同行業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE)分析由下表可以看出，2014年小天鵝公司的凈資產(chǎn)收益率為16.75%，超過行業(yè)平均值的10.6%，處于比較靠前的位置。同時，其凈資產(chǎn)收益率呈逐年上升的趨勢，表明其盈利能力在逐年上升，與同行業(yè)的公司相比具有一定優(yōu)勢。同行業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE)分析由下表可以看出，2014年小20二、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析主要分析內(nèi)容：資產(chǎn)盈利能力內(nèi)涵與指標影響資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的因素資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析現(xiàn)金流量指標對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補充同行業(yè)分析二、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析主要分析內(nèi)容：21資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析主要指標匯總資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析主要指標匯總22資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標

內(nèi)涵：是指企業(yè)營運資產(chǎn)而產(chǎn)生利潤的能力。反映指標：總資產(chǎn)報酬率，即息稅前利潤與平均總資產(chǎn)之間的比率。總資產(chǎn)報酬率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的運用效率越好，也意味著企業(yè)的盈利能力強，所以這個指標越高越好。評價這個指標時，需要縱向?qū)Ρ龋ㄍ髽I(yè)前期）和橫向?qū)Ρ龋ㄍ袠I(yè)該比率），并進行分析找出該指標的不利因素，以利于企業(yè)加強經(jīng)營管理。資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標內(nèi)涵：是指企業(yè)營運資產(chǎn)而產(chǎn)23總資產(chǎn)報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均總資產(chǎn)×100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示的是企業(yè)的每一元資產(chǎn)能夠帶來的收入，該指標可用來說明企業(yè)資產(chǎn)的運用效率，是資產(chǎn)經(jīng)營效果的直接體現(xiàn)；銷售息稅前利潤率反映的是每一元銷售收入所能帶來的利潤額，該指標反映了產(chǎn)品盈利能力?？梢娺@兩個指標共同影響著總資產(chǎn)報酬率。企業(yè)盈利能力分析課件24小天鵝資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析小天鵝資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析25資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析因素分析：分析對象9.2%-6.28%=2.92%（1）銷售息稅前利潤率變動的影響=（8.77%-6.345%）×0.99=2.40%（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響=（1.049-0.99）×8.77%=0.52%分析結(jié)果表明，小天鵝總資產(chǎn)報酬率的提高主要是由于銷售息稅前利潤率的提高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也略有提高。資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析因素分析：26現(xiàn)金流量指標對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補充該現(xiàn)金流量指標主要是全部資金現(xiàn)金回收率。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量／平均總資產(chǎn)下圖是小天鵝A2014年的主要會計數(shù)據(jù)，據(jù)此計算2013年及2014年全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率并分析?，F(xiàn)金流量指標對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補充該現(xiàn)金流量指標主要是全部27現(xiàn)金流量指標對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補充現(xiàn)金流量指標對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補充28現(xiàn)金流量指標對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補充經(jīng)計算兩年的全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率分別為：2013年：9.81%2014年:

14.57%與該公司2013年全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標相比，2014年該指標有顯著提高，尤其是相對于總資產(chǎn)報酬率的穩(wěn)步提高，其改善效果更加明顯。這說明公司在盈利能力增長保持比較穩(wěn)定的同時，盈利質(zhì)量有較大改善。現(xiàn)金流量指標對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補充經(jīng)計算兩年的全部資產(chǎn)現(xiàn)金29同行業(yè)分析由上表可以看出小天鵝集團的總資產(chǎn)報酬率在同行業(yè)中處于靠前的地位，其盈利能力較之同行業(yè)企業(yè)，具有一定的優(yōu)勢。同行業(yè)分析由上表可以看出小天鵝集團的總資產(chǎn)報酬率在同行業(yè)中處30三、商品經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營能力內(nèi)涵與指標收入利潤率分析成本利潤率分析現(xiàn)金流量指標對商品經(jīng)營能力的補充同業(yè)分析三、商品經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營能力內(nèi)涵與指標31商品經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標內(nèi)涵：商品經(jīng)營是相對資產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營而言的。商品經(jīng)營盈利能力不考慮企業(yè)的籌資或者投資問題，只研究利潤與收入或成本之間的比率關(guān)系。指標：1.收入利潤率—各種利潤率與收入之間的比率

2.成本利潤率—各種利潤額與成本之間的比率商品經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標內(nèi)涵：商品經(jīng)營是相對資產(chǎn)經(jīng)營和資本32收入利潤分析內(nèi)涵：揭示收入和利潤的關(guān)系，不同的收入利潤率揭示的收入和利潤的關(guān)系不同。收入利潤分析內(nèi)涵：揭示收入和利潤的關(guān)系，不同的收入利潤33小天鵝股份有限公司收入利潤率分析表

單位：元小天鵝股份有限公司收入利潤率分析表

34分析：從表中可以看出，小天鵝公司2014年比2013年營業(yè)收入利潤率，總收入利潤率均有較大提高，分別提高2.43%和2.3%。營業(yè)收入毛利率有較小幅度提高為0.93%。銷售凈利潤率和銷售息稅前利潤率也都有較大幅度提高?？傮w表明，該公司盈利能力較強，穩(wěn)定發(fā)展中并有一定幅度增長。分析：從表中可以看出，小天鵝公司2014年比2013年營業(yè)收35成本利潤率分析反映成本利潤率的指標主要有：營業(yè)成本利潤率、營業(yè)費用利潤率、全部成本費用利潤率

以上各利潤率指標反映企業(yè)投入產(chǎn)出水平，即所得與所費的比率，體現(xiàn)了增加利潤是以降低成本費用為基礎(chǔ)的。成本利潤率分析反映成本利潤率的指標主要有：營業(yè)成本利潤率、營36小天鵝公司的營業(yè)情況小天鵝公司的營業(yè)情況37企業(yè)盈利能力分析課件38

小天鵝公司成本利潤率分析表

（%）從表中可以看出，該企業(yè)14年與13年相比，四個指標均有上升，其中營業(yè)成本利潤率上升幅度最高為3.38%，全部成本費用凈利潤率上升幅度最低為2.16%，四個指標較為穩(wěn)定，這進一步說明了企業(yè)盈利能力正在穩(wěn)步增長。通過縱向比較，需要注意的是14年營業(yè)成本利潤率與營業(yè)費用利潤率差異較大，達到2.34%，公司應(yīng)當提高期間費用的盈利能力，還可以進行適當?shù)募{稅籌劃以減少營業(yè)稅金及附加。小天鵝公司成本利潤率分析表

39現(xiàn)金流量指標分析銷售獲現(xiàn)比率是對商品經(jīng)營盈利能力的補充，反映企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力。

使用該指標進行分析時，應(yīng)注意當期收到的預(yù)收賬款和收回前期的應(yīng)收賬款的影響。現(xiàn)金流量指標分析銷售獲現(xiàn)比率是對商品經(jīng)營盈利能力的補40小天鵝公司現(xiàn)金流量指標分析小天鵝公司現(xiàn)金流量指標分析41

從表中可以看出，2014年與2013年相比，小天鵝公司銷售獲現(xiàn)比率略有下降，但降低幅度不大，為0.52%，表明公司銷售獲取現(xiàn)金能力較為穩(wěn)定，可以初步判斷企業(yè)產(chǎn)品銷售形勢尚可，但應(yīng)注意信用政策的合理選用與加強收款工作的效率，提高及時收回貨款與銷售獲現(xiàn)的能力。小天鵝公司銷售獲現(xiàn)比率分析表從表中可以看出，2014年與2013年相比，小天鵝公司銷售42同行業(yè)公司營業(yè)收入利潤率比較分析由表中信息可知，小天鵝公司的營業(yè)收入利潤率在同行業(yè)中處于較低水平，其原因可能是營業(yè)成本較高。同行業(yè)公司營業(yè)收入利潤率比較分析由表中信息可知，小天鵝公司的43四、上市公司盈利能力分析每股收益分析普通股權(quán)益報酬率分析股利發(fā)放率分析價格與收益比率分析托賓Q指標分析現(xiàn)金分配率指標分析每股經(jīng)營現(xiàn)金流量指標分析四、上市公司盈利能力分析每股收益分析44上市公司盈利能力分析主要指標匯總上市公司盈利能力分析主要指標匯總45每股收益分析每股收益：每股發(fā)行在外的普通股所能分到的凈收益額。1.基本每股收益：基本每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股息）/發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)2.稀釋每股收益：稀釋每股收益=（調(diào)整的凈利潤-優(yōu)先股股息）/調(diào)整的發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)每股收益分析每股收益：每股發(fā)行在外的普通股所能分到的凈收益46小天鵝每股收益分析表小天鵝A2014年的每股收益增長69.23%，表明企業(yè)2014年的盈利能力高于2013年。小天鵝每股收益分析表小天鵝A2014年的每股收益增長69.247小天鵝公司歷年每股收益雖然有波動，但總體上是呈上升趨勢的。小天鵝公司歷年每股收益雖然有波動，但總體上是呈上升趨勢的。48同行業(yè)分析同行業(yè)分析49每股收益因素分析每股收益

=（凈利潤

-

優(yōu)先股股息）/

普通股加權(quán)平均數(shù)（流通股數(shù)）

=（普通股權(quán)益÷流通股數(shù)）×｛（凈利潤-優(yōu)先股股息）

÷普通股權(quán)益平均額

=每股賬面價值

×

普通股權(quán)益報酬率每股收益因素分析每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股息）/普50每股收益因素分析表1.每股賬面價值變動對每股收益的影響（7.15-6.20）×10.48%=0.1元2.普通股權(quán)益報酬率變動對每股收益的影響7.15×（15.39%-10.48%）=0.35元可見，企業(yè)2014年的經(jīng)濟實力和盈利能力比2013年均有提高。每股收益因素分析表1.每股賬面價值變動對每股收益的影響51機構(gòu)預(yù)測*內(nèi)外兼修，在產(chǎn)品領(lǐng)先，效率驅(qū)動盈利*轉(zhuǎn)型成效顯著，盈利能力持續(xù)提升*核心制造優(yōu)勢凸顯，盈利能力超預(yù)期*營業(yè)收入逆勢增長，凈利潤增速超預(yù)期*協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)，業(yè)績亮眼機構(gòu)預(yù)測*內(nèi)外兼修，在產(chǎn)品領(lǐng)先，效率驅(qū)動盈利52普通股權(quán)益報酬率分析普通股權(quán)益報酬率是指凈利潤扣除應(yīng)發(fā)放的優(yōu)先股股利后的余額與普通股權(quán)益之比。其計算公式如下：普通股權(quán)益報酬率分析普通股權(quán)益報酬率是指凈利潤扣除應(yīng)發(fā)放的優(yōu)53普通股權(quán)益報酬率從普通股股東的角度反映企業(yè)的盈利能力，指標值越高，說明盈利能力越強，普通股股東可得收益也越多。從計算公式可知，其受三個因素的影響：凈利潤、優(yōu)先股股息和普通股權(quán)益平均額。通常優(yōu)先股股息具有固定性，在每個會計年度變化不大，因此無需分析它對普通股權(quán)益的影響。我們可以采用因素分析法中的差額分析法，分析計算凈利潤和普通股權(quán)益平均額對普通股權(quán)益報酬率的影響度，從而更深入的了解每股收益發(fā)生變動的原因。普通股權(quán)益報酬率從普通股股東的角度反映企業(yè)的盈利能力，指標值542013年度的普通股權(quán)益報酬率為474757699.79÷3797554075.31×100%=12.5%2014年度的普通股權(quán)益報酬率為790826104.31÷4168439883.54×100%=18.97%2013年度的普通股權(quán)益報酬率為474757699.79÷355可見，2014年度的普通股權(quán)益報酬率比2013年度增加了6.47%，對于其變動原因，用差額分析法分析如下：1、凈利潤變動對普通股權(quán)益報酬率的影響（790826104.31－474757699.79）÷3797554075.31×100%=8.32%2、普通股權(quán)益平均額變動對普通股權(quán)益報酬率的影響（790826104.31÷4168439883.54－790826104.31÷3797554075.31）×100%

=－1.85%兩因素共同作用的結(jié)果使普通股權(quán)益報酬率升高了6.47%?？梢?，2014年度的普通股權(quán)益報酬率比2013年度增加了656股利發(fā)放率分析股利發(fā)放率是普通股股利與每股收益的比值，反映普通股股東從每股的全部獲利中分到多少。其計算公式如下：每股股利是指實際發(fā)放給普通股股東的股利總額與流通股股數(shù)的比值。股利發(fā)放率反映了企業(yè)的股利政策，其高低要根據(jù)企業(yè)對資金需要量的具體情況而定，沒有一個固定的衡量標準。股利發(fā)放率分析股利發(fā)放率是普通股股利與每股收益的比值，反映普57

為了進一步分析股利發(fā)放率變動的原因，可按下式進行分解：

從公式可以看出，股利發(fā)放率主要取決于價格與收益比率和股利報償率。一般來說，長期投資者比較注重價格與收益比率，而短期投資者則比較注重股利報償率。股利報償率，亦稱股利與市價比率，是企業(yè)發(fā)放每股股利與股票市場價格之比。在價格與收益比率一定的情況下，股利報償率越高，則股利發(fā)放率也越高，反之亦然。從公式可以看出，股利發(fā)放率主58企業(yè)盈利能力分析課件59根據(jù)上述資料可知，2014年度股利發(fā)放率比2013年度增長－3.64%，變動原因用差額分析法分析如下：1、價格與收益比率變動對股利發(fā)放率的影響（11.89－15.51）×2.58%=－9.34%2、股利報償率變動對股利發(fā)放率的影響（3.06%－2.58%）×11.89=5.71%兩個因素對股利發(fā)放率的綜合影響使股利發(fā)放率增加了－3.64%。根據(jù)上述資料可知，2014年度股利發(fā)放率比2013年度增長－60價格與收益比率分析

價格與收益比率，也稱市盈率，是反映普通股的市場價格與當期每股收益之間的關(guān)系，可用來判斷企業(yè)股票與其他企業(yè)股票相比較所具有的潛在價值。價格與收益比率=每股市價/每股收益在一般情況下，發(fā)展前景較好的企業(yè)通常都有較高的價格與收益比率，反之較低。（注意：當全部資產(chǎn)利潤率很低或企業(yè)發(fā)生虧損時的情況下，不能僅用該指標衡量市盈率）價格與收益比率分析

價格與收益比率，也稱市盈率，是反映普通61結(jié)合小天鵝公司2014年、2013年的分析注：每股市價采用的是年末12月30日的收盤價由上表可見2014年的價格與收益比率比2013年年度價低了28.28,降低的原因用差額分析法分析如下：1、受每股市價變動的影響：（17.38-28.65）/0.65=-17.342、受每股收益變動的影響：17.38/1.1-17.38/0.65=-10.94兩因素共同作用的結(jié)果使價格與收益比率減少了28.28。結(jié)合小天鵝公司2014年、2013年的分析注：每股市價采用的62托賓Q指數(shù)分析托賓Q值，指公司的市場價值與其重置成本之比（通常用總資產(chǎn)的賬面價值代替重置成本）托賓Q值=（股權(quán)市場價格+長、短期債務(wù)賬面價值合計）/總資產(chǎn)賬面價值托賓Q值>1,說明公司的市場價值較高（即市場上對該公司的估價水平高于其自身的重置成本）托賓Q值<1,說明該公司市場價值較低

托賓Q指數(shù)分析托賓Q值，指公司的市場價值與其重置成本之比（通63結(jié)合小天鵝的實例來分析2014年托賓q指數(shù)=（10,992,637,338.3+6,232,097,834/11,376,793,928.71=1.512013年托賓q指數(shù)=（18,120,774,438.6+4,688197,995,08)/9,222,527,380.74=2.47由計算結(jié)果可知，2014年的托賓Q值相對于2013年下降了0.96，但小天鵝公司兩年的托賓Q值都大于1，表明市場上對該公司的估價水平高于其自身的重置成本，公司的市場價值還是較高的。結(jié)合小天鵝的實例來分析2014年托賓q指數(shù)=（10,992,64現(xiàn)金分配率指標分析反映企業(yè)經(jīng)營活動取得的現(xiàn)金有多大比重用于現(xiàn)金股利現(xiàn)金分配率指標分析反映企業(yè)經(jīng)營活動取得的現(xiàn)金有多大比重用于現(xiàn)65小天鵝公司2014年度現(xiàn)金分配率：說明公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量對現(xiàn)金股利的分配有較強的保障，并且分配后有一定剩余擴大規(guī)?；騼斶€債務(wù)。小天鵝公司2014年度現(xiàn)金分配率：66每股經(jīng)營現(xiàn)金流量指標分析反映每股發(fā)行在外的普通股所平均占有的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。該指標越大說明企業(yè)進行資本支出和支付股利的能力越強。每股經(jīng)營現(xiàn)金流量指標分析67小天鵝公司2014年每股經(jīng)營現(xiàn)金流量：可見，公司2014年每股經(jīng)營現(xiàn)金流量比較不錯，有能力進行一定的資本支付和股利支付。小天鵝公司2014年每股經(jīng)營現(xiàn)金流量：68同行業(yè)公司每股經(jīng)營現(xiàn)金流量比較分析可以看出，小天鵝公司資產(chǎn)規(guī)模雖然在同行業(yè)中不是很大，與同行業(yè)的大公司相比差距很大，但是其每股經(jīng)營現(xiàn)金流量卻比同行業(yè)的一些規(guī)模較大的公司要大，這進一步證實了其盈利質(zhì)量在同行業(yè)中處于較好的水平。同行業(yè)公司每股經(jīng)營現(xiàn)金流量比較分析可以看出，小天鵝公司資產(chǎn)規(guī)69謝謝大家謝謝大家701、不是井里沒有水，而是你挖的不夠深。不是成功來得慢，而是你努力的不夠多。

2、孤單一人的時間使自己變得優(yōu)秀，給來的人一個驚喜，也給自己一個好的交代。

3、命運給你一個比別人低的起點是想告訴你，讓你用你的一生去奮斗出一個絕地反擊的故事，所以有什么理由不努力!

4、心中沒有過分的貪求，自然苦就少?？诶锊徽f多余的話，自然禍就少。腹內(nèi)的食物能減少，自然病就少。思緒中沒有過分欲，自然憂就少。大悲是無淚的，同樣大悟無言。緣來盡量要惜，緣盡就放。人生本來就空，對人家笑笑，對自己笑笑，笑著看天下，看日出日落，花謝花開，豈不自在，哪里來的塵埃!

5、心情就像衣服，臟了就拿去洗洗，曬曬，陽光自然就會蔓延開來。陽光那么好，何必自尋煩惱，過好每一個當下，一萬個美麗的未來抵不過一個溫暖的現(xiàn)在。

6、無論你正遭遇著什么，你都要從落魄中站起來重振旗鼓，要繼續(xù)保持熱忱，要繼續(xù)保持微笑，就像從未受傷過一樣。

7、生命的美麗，永遠展現(xiàn)在她的進取之中;就像大樹的美麗，是展現(xiàn)在它負勢向上高聳入云的蓬勃生機中;像雄鷹的美麗，是展現(xiàn)在它搏風擊雨如蒼天之魂的翱翔中;像江河的美麗，是展現(xiàn)在它波濤洶涌一瀉千里的奔流中。

8、有些事，不可避免地發(fā)生，陰晴圓缺皆有規(guī)律，我們只能坦然地接受;有些事，只要你愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改變它的軌跡。

9、與其埋怨世界，不如改變自己。管好自己的心，做好自己的事，比什么都強。人生無完美，曲折亦風景。別把失去看得過重，放棄是另一種擁有;不要經(jīng)常艷羨他人，人做到了，心悟到了，相信屬于你的風景就在下一個拐彎處。

10、有些事想開了，你就會明白，在世上，你就是你，你痛痛你自己，你累累你自己，就算有人同情你，那又怎樣，最后收拾殘局的還是要靠你自己。

11、人生的某些障礙，你是逃不掉的。與其費盡周折繞過去，不如勇敢地攀登，或許這會鑄就你人生的高點。

12、有些壓力總是得自己扛過去，說出來就成了充滿負能量的抱怨。尋求安慰也無濟于事，還徒增了別人的煩惱。

13、認識到我們的所見所聞都是假象，認識到此生都是虛幻，我們才能真正認識到佛法的真相。錢多了會壓死你，你承受得了嗎?帶，帶不走，放，放不下。時時刻刻發(fā)悲心，饒益眾生為他人。

14、夢想總是跑在我的前面。努力追尋它們，為了那一瞬間的同步，這就是動人的生命奇跡。

15、懶惰不會讓你一下子跌倒，但會在不知不覺中減少你的收獲;勤奮也不會讓你一夜成功，但會在不知不覺中積累你的成果。人生需要挑戰(zhàn)，更需要堅持和勤奮!

16、人生在世：可以缺錢，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盜名;可以低落，但不能墮落;可以放松，但不能放縱;可以虛榮，但不能虛偽;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪蕩;可以生氣，但不能生事。

17、人生沒有筆直路，當你感到迷茫、失落時，找?guī)撞窟@種充滿正能量的電影，坐下來靜靜欣賞，去發(fā)現(xiàn)生命中真正重要的東西。

18、在人生的舞臺上，當有人愿意在臺下陪你度過無數(shù)個沒有未來的夜時，你就更想展現(xiàn)精彩絕倫的自己。但愿每個被努力支撐的靈魂能吸引更多的人同行。1、不是井里沒有水，而是你挖的不夠深。不是成功來得慢，而是你71企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析72學(xué)習目標盈利能力分析的目的和內(nèi)容資本經(jīng)營盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營盈利能力分析上市公司盈利能力分析學(xué)習目標盈利能力分析的目的和內(nèi)容73盈利能力分析的目的和內(nèi)容對于企業(yè)經(jīng)理人員而言：1、利用盈利能力的有關(guān)制表反映和衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績；2、通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題。對于債權(quán)人而言：利潤是企業(yè)償債的重要來源，特別是對長期債務(wù)而言。盈利能力的強弱直接影響企業(yè)的償債能力。對于股東而言：股東的直接目的就是為了獲得更多的利潤，股東的股息與企業(yè)盈利能力密切相關(guān)，企業(yè)盈利能力增加會使股票價格上升，從而使股東獲得資本收益。（一）目的：盈利能力分析的目的和內(nèi)容對于企業(yè)經(jīng)理人員而言：對于債權(quán)人而言74盈利能力分析的目的和內(nèi)容資本經(jīng)營盈利能力分析主要對凈資產(chǎn)收益率指標進行分析，主要有總資產(chǎn)報酬率，負債利息率，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和所得稅稅率等資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析主要對總資產(chǎn)報酬率指標進行分析，主要有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤率商品經(jīng)營盈利能力分析利用利潤表進行利潤分析，包括收入利潤率分析和成本利潤率分析上市公司盈利能力分析對每股收益指標、普通股權(quán)益報酬率指標、股利發(fā)放率指標以及價格與收益比率指標、托賓Q指標、現(xiàn)金分配率指標以及每股經(jīng)營現(xiàn)金流量等進行分析（二）內(nèi)容盈利能力分析的目的和內(nèi)容資本經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營盈利能力75案例分析無錫小天鵝股份有限公司前身始建于1958年。從1978年中國第一臺全自動洗衣機的誕生到2007年品牌價值達122.89億元，成為世界上極少數(shù)能同時制造全自動波輪、滾筒、攪拌式全種類洗衣機的全球第三大洗衣機制造商。在國內(nèi)市場，小天鵝洗衣機連續(xù)11年全國銷量第一；在國際市場，產(chǎn)品出口至80多個國家和地區(qū)，洗衣機成功進入到美國、日本等高端市場。小天鵝已贏得全球3000多萬消費者的喜愛，成功地實現(xiàn)了由國內(nèi)家電制造商向國際家電制造商的轉(zhuǎn)變，全力打造國際名牌。案例分析無錫小天鵝股份有限公司前身始建于1958年76一、資本經(jīng)營盈利能力分析資本盈利能力內(nèi)涵與指標影響資本經(jīng)營盈利能力的因素資本經(jīng)營盈利能力因素分析現(xiàn)金流量指標對資本經(jīng)營盈利能力的補充同行業(yè)分析一、資本經(jīng)營盈利能力分析77資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析主要指標匯總資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析主要指標匯總78資本經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵和指標1、內(nèi)涵：資本經(jīng)營盈利能力，是指企業(yè)所有者通過投入資本經(jīng)營而取得利潤的能力。具體而言，就是企業(yè)以資本為基礎(chǔ)，通過優(yōu)化配置投資能使資本增值的領(lǐng)域來提高資本經(jīng)營效益的經(jīng)營活動，從而使企業(yè)以一定的資本投入，取得盡可能多的資本收益。

資本經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵和指標1、內(nèi)涵：資本經(jīng)營盈利能力，是792.指標：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標。主要用來衡量企業(yè)一定時期運用權(quán)益資本獲利的能力，反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系。一般情況下，該指標越高，反映企業(yè)的盈利能力越好。

資本經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵和指標2.指標：資本經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵和指標80小天鵝股份有限公司凈資產(chǎn)收益率由2014與2013的凈資產(chǎn)收益率的計算對比，我們可以看到2014的凈資產(chǎn)收益率比2013年的凈資產(chǎn)收益率高，所以就該指標而言可以認為2014的盈利能力比2013年的盈利能力好，企業(yè)的資本增值能力較2013年有所提高，進一步可以認為企業(yè)的管理水平有所提高。小天鵝股份有限公司凈資產(chǎn)收益率由2014與2013的凈資產(chǎn)81

影響資本經(jīng)營能力的因素1.總資產(chǎn)報酬率與凈資產(chǎn)收益率同方向變化2.負債利息率影響杠桿損益3.資本結(jié)構(gòu)或負債與所有者權(quán)益之比4.所得稅稅率通過影響凈利潤來影響凈資產(chǎn)收益率

其關(guān)系式為：凈資產(chǎn)收益率=[總資產(chǎn)報酬率+（總資產(chǎn)報酬率-負債利息率）×負債/凈資產(chǎn)]×（1-所得稅稅率）

影響資本經(jīng)營能力的因素1.總資產(chǎn)報酬率與凈資產(chǎn)收益率同方向82注：本公司及子公司合肥美的洗衣機有限公司、無錫小天鵝通用電器有限公司、無錫飛翎電子有限公司適用企業(yè)所得稅率為15%，由于涉及遞延所得稅等問題，此處稅率采用倒推數(shù)值。注：本公司及子公司合肥美的洗衣機有限公司、無錫小天鵝通用電器83資本盈利能力因素分析2013年:[6.28%+(6.28%-0.1%)×1.07%]×(1-12.89%)=11.23%第一次替代（總資產(chǎn)報酬率）:[9.2%+(9.2%-0.1%)×1.07%]×(1-12.89%)=16.5%第二次替代（負債利息率）：[9.2%+(9.2%-0.21%)×1.07%]×(1-12.89%)=16.39%第三次替代（杠桿比率）：[9.2%+（9.2%-0.21%）×1.29%]×(1-12.89%)=18.12%2012年:[9.2%+(9.2%-0.21%)×1.29%]×(1-13.31%)=18.03%本例中，運用連環(huán)替代法來分析各因素變動對凈資產(chǎn)收益率的影響資本盈利能力因素分析2013年:[6.28%+(6.28%84資本盈利能力因素分析總資產(chǎn)報酬率變動的影響：

16.5%-11.23%=5.27%負債利息率變動的影響：

16.39%-16.5%=-0.11%資本結(jié)構(gòu)變動的影響:

18.12%-16.39%=1.73%稅率變動的影響：

18.03%-18.12%=-0.09%資本盈利能力因素分析總資產(chǎn)報酬率變動的影響：85資本盈利能力因素分析由計算可知：小天鵝公司2014年凈資產(chǎn)收益率比2013年提高了5.85%。原因：1.主要是由于總資產(chǎn)報酬率提高引起，總資產(chǎn)報酬率的貢獻為5.27%2.雖然籌資成本上升，使資產(chǎn)收益率降低了0.11%,但變化較小，影響不大。3.負債與凈資產(chǎn)比率上升發(fā)揮了財務(wù)杠桿作用，很大程度上影響了凈資產(chǎn)收益率，使凈資產(chǎn)收益率上升了1.73%4.所得稅稅率上升，使凈資產(chǎn)收益率下降了0.09%資本盈利能力因素分析由計算可知：86現(xiàn)金流量指標對資本經(jīng)營能力的補充

主要指標：凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是對凈資產(chǎn)收益率的有效補充，可以觀察凈資產(chǎn)收益率的盈利質(zhì)量現(xiàn)金流量指標對資本經(jīng)營能力的補充

主要指標：凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收87凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標表小天鵝公司凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率較2013年有一定程度的提高，說明公司在盈利能力保持比較穩(wěn)定的同時，盈利質(zhì)量也有所改善。凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標表小天鵝公司凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率較2013年88盈利現(xiàn)金比率在一般情況下，盈利現(xiàn)金比率越大，公司盈利質(zhì)量越高，如果該比率小于1，說明本期凈利潤中存在尚未實現(xiàn)的現(xiàn)金收入。在這種情況下，即使公司盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺。盈利現(xiàn)金比率在一般情況下，盈利現(xiàn)金比率越大，公司盈利質(zhì)量越高89盈利現(xiàn)金比率指標表盈利現(xiàn)金比率指標表90同行業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE)分析由下表可以看出，2014年小天鵝公司的凈資產(chǎn)收益率為16.75%，超過行業(yè)平均值的10.6%，處于比較靠前的位置。同時，其凈資產(chǎn)收益率呈逐年上升的趨勢，表明其盈利能力在逐年上升，與同行業(yè)的公司相比具有一定優(yōu)勢。同行業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE)分析由下表可以看出，2014年小91二、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析主要分析內(nèi)容：資產(chǎn)盈利能力內(nèi)涵與指標影響資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的因素資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析現(xiàn)金流量指標對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補充同行業(yè)分析二、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析主要分析內(nèi)容：92資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析主要指標匯總資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析主要指標匯總93資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標

內(nèi)涵：是指企業(yè)營運資產(chǎn)而產(chǎn)生利潤的能力。反映指標：總資產(chǎn)報酬率，即息稅前利潤與平均總資產(chǎn)之間的比率。總資產(chǎn)報酬率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的運用效率越好，也意味著企業(yè)的盈利能力強，所以這個指標越高越好。評價這個指標時，需要縱向?qū)Ρ龋ㄍ髽I(yè)前期）和橫向?qū)Ρ龋ㄍ袠I(yè)該比率），并進行分析找出該指標的不利因素，以利于企業(yè)加強經(jīng)營管理。資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標內(nèi)涵：是指企業(yè)營運資產(chǎn)而產(chǎn)94總資產(chǎn)報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均總資產(chǎn)×100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示的是企業(yè)的每一元資產(chǎn)能夠帶來的收入，該指標可用來說明企業(yè)資產(chǎn)的運用效率，是資產(chǎn)經(jīng)營效果的直接體現(xiàn)；銷售息稅前利潤率反映的是每一元銷售收入所能帶來的利潤額，該指標反映了產(chǎn)品盈利能力?？梢娺@兩個指標共同影響著總資產(chǎn)報酬率。企業(yè)盈利能力分析課件95小天鵝資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析小天鵝資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析96資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析因素分析：分析對象9.2%-6.28%=2.92%（1）銷售息稅前利潤率變動的影響=（8.77%-6.345%）×0.99=2.40%（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響=（1.049-0.99）×8.77%=0.52%分析結(jié)果表明，小天鵝總資產(chǎn)報酬率的提高主要是由于銷售息稅前利潤率的提高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也略有提高。資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析因素分析：97現(xiàn)金流量指標對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補充該現(xiàn)金流量指標主要是全部資金現(xiàn)金回收率。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量／平均總資產(chǎn)下圖是小天鵝A2014年的主要會計數(shù)據(jù)，據(jù)此計算2013年及2014年全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率并分析?，F(xiàn)金流量指標對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補充該現(xiàn)金流量指標主要是全部98現(xiàn)金流量指標對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補充現(xiàn)金流量指標對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補充99現(xiàn)金流量指標對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補充經(jīng)計算兩年的全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率分別為：2013年：9.81%2014年:

14.57%與該公司2013年全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標相比，2014年該指標有顯著提高，尤其是相對于總資產(chǎn)報酬率的穩(wěn)步提高，其改善效果更加明顯。這說明公司在盈利能力增長保持比較穩(wěn)定的同時，盈利質(zhì)量有較大改善。現(xiàn)金流量指標對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補充經(jīng)計算兩年的全部資產(chǎn)現(xiàn)金100同行業(yè)分析由上表可以看出小天鵝集團的總資產(chǎn)報酬率在同行業(yè)中處于靠前的地位，其盈利能力較之同行業(yè)企業(yè)，具有一定的優(yōu)勢。同行業(yè)分析由上表可以看出小天鵝集團的總資產(chǎn)報酬率在同行業(yè)中處101三、商品經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營能力內(nèi)涵與指標收入利潤率分析成本利潤率分析現(xiàn)金流量指標對商品經(jīng)營能力的補充同業(yè)分析三、商品經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營能力內(nèi)涵與指標102商品經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標內(nèi)涵：商品經(jīng)營是相對資產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營而言的。商品經(jīng)營盈利能力不考慮企業(yè)的籌資或者投資問題，只研究利潤與收入或成本之間的比率關(guān)系。指標：1.收入利潤率—各種利潤率與收入之間的比率

2.成本利潤率—各種利潤額與成本之間的比率商品經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標內(nèi)涵：商品經(jīng)營是相對資產(chǎn)經(jīng)營和資本103收入利潤分析內(nèi)涵：揭示收入和利潤的關(guān)系，不同的收入利潤率揭示的收入和利潤的關(guān)系不同。收入利潤分析內(nèi)涵：揭示收入和利潤的關(guān)系，不同的收入利潤104小天鵝股份有限公司收入利潤率分析表

單位：元小天鵝股份有限公司收入利潤率分析表

105分析：從表中可以看出，小天鵝公司2014年比2013年營業(yè)收入利潤率，總收入利潤率均有較大提高，分別提高2.43%和2.3%。營業(yè)收入毛利率有較小幅度提高為0.93%。銷售凈利潤率和銷售息稅前利潤率也都有較大幅度提高?？傮w表明，該公司盈利能力較強，穩(wěn)定發(fā)展中并有一定幅度增長。分析：從表中可以看出，小天鵝公司2014年比2013年營業(yè)收106成本利潤率分析反映成本利潤率的指標主要有：營業(yè)成本利潤率、營業(yè)費用利潤率、全部成本費用利潤率

以上各利潤率指標反映企業(yè)投入產(chǎn)出水平，即所得與所費的比率，體現(xiàn)了增加利潤是以降低成本費用為基礎(chǔ)的。成本利潤率分析反映成本利潤率的指標主要有：營業(yè)成本利潤率、營107小天鵝公司的營業(yè)情況小天鵝公司的營業(yè)情況108企業(yè)盈利能力分析課件109

小天鵝公司成本利潤率分析表

（%）從表中可以看出，該企業(yè)14年與13年相比，四個指標均有上升，其中營業(yè)成本利潤率上升幅度最高為3.38%，全部成本費用凈利潤率上升幅度最低為2.16%，四個指標較為穩(wěn)定，這進一步說明了企業(yè)盈利能力正在穩(wěn)步增長。通過縱向比較，需要注意的是14年營業(yè)成本利潤率與營業(yè)費用利潤率差異較大，達到2.34%，公司應(yīng)當提高期間費用的盈利能力，還可以進行適當?shù)募{稅籌劃以減少營業(yè)稅金及附加。小天鵝公司成本利潤率分析表

110現(xiàn)金流量指標分析銷售獲現(xiàn)比率是對商品經(jīng)營盈利能力的補充，反映企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力。

使用該指標進行分析時，應(yīng)注意當期收到的預(yù)收賬款和收回前期的應(yīng)收賬款的影響?，F(xiàn)金流量指標分析銷售獲現(xiàn)比率是對商品經(jīng)營盈利能力的補111小天鵝公司現(xiàn)金流量指標分析小天鵝公司現(xiàn)金流量指標分析112

從表中可以看出，2014年與2013年相比，小天鵝公司銷售獲現(xiàn)比率略有下降，但降低幅度不大，為0.52%，表明公司銷售獲取現(xiàn)金能力較為穩(wěn)定，可以初步判斷企業(yè)產(chǎn)品銷售形勢尚可，但應(yīng)注意信用政策的合理選用與加強收款工作的效率，提高及時收回貨款與銷售獲現(xiàn)的能力。小天鵝公司銷售獲現(xiàn)比率分析表從表中可以看出，2014年與2013年相比，小天鵝公司銷售113同行業(yè)公司營業(yè)收入利潤率比較分析由表中信息可知，小天鵝公司的營業(yè)收入利潤率在同行業(yè)中處于較低水平，其原因可能是營業(yè)成本較高。同行業(yè)公司營業(yè)收入利潤率比較分析由表中信息可知，小天鵝公司的114四、上市公司盈利能力分析每股收益分析普通股權(quán)益報酬率分析股利發(fā)放率分析價格與收益比率分析托賓Q指標分析現(xiàn)金分配率指標分析每股經(jīng)營現(xiàn)金流量指標分析四、上市公司盈利能力分析每股收益分析115上市公司盈利能力分析主要指標匯總上市公司盈利能力分析主要指標匯總116每股收益分析每股收益：每股發(fā)行在外的普通股所能分到的凈收益額。1.基本每股收益：基本每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股息）/發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)2.稀釋每股收益：稀釋每股收益=（調(diào)整的凈利潤-優(yōu)先股股息）/調(diào)整的發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)每股收益分析每股收益：每股發(fā)行在外的普通股所能分到的凈收益117小天鵝每股收益分析表小天鵝A2014年的每股收益增長69.23%，表明企業(yè)2014年的盈利能力高于2013年。小天鵝每股收益分析表小天鵝A2014年的每股收益增長69.2118小天鵝公司歷年每股收益雖然有波動，但總體上是呈上升趨勢的。小天鵝公司歷年每股收益雖然有波動，但總體上是呈上升趨勢的。119同行業(yè)分析同行業(yè)分析120每股收益因素分析每股收益

=（凈利潤

-

優(yōu)先股股息）/

普通股加權(quán)平均數(shù)（流通股數(shù)）

=（普通股權(quán)益÷流通股數(shù)）×｛（凈利潤-優(yōu)先股股息）

÷普通股權(quán)益平均額

=每股賬面價值

×

普通股權(quán)益報酬率每股收益因素分析每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股息）/普121每股收益因素分析表1.每股賬面價值變動對每股收益的影響（7.15-6.20）×10.48%=0.1元2.普通股權(quán)益報酬率變動對每股收益的影響7.15×（15.39%-10.48%）=0.35元可見，企業(yè)2014年的經(jīng)濟實力和盈利能力比2013年均有提高。每股收益因素分析表1.每股賬面價值變動對每股收益的影響122機構(gòu)預(yù)測*內(nèi)外兼修，在產(chǎn)品領(lǐng)先，效率驅(qū)動盈利*轉(zhuǎn)型成效顯著，盈利能力持續(xù)提升*核心制造優(yōu)勢凸顯，盈利能力超預(yù)期*營業(yè)收入逆勢增長，凈利潤增速超預(yù)期*協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)，業(yè)績亮眼機構(gòu)預(yù)測*內(nèi)外兼修，在產(chǎn)品領(lǐng)先，效率驅(qū)動盈利123普通股權(quán)益報酬率分析普通股權(quán)益報酬率是指凈利潤扣除應(yīng)發(fā)放的優(yōu)先股股利后的余額與普通股權(quán)益之比。其計算公式如下：普通股權(quán)益報酬率分析普通股權(quán)益報酬率是指凈利潤扣除應(yīng)發(fā)放的優(yōu)124普通股權(quán)益報酬率從普通股股東的角度反映企業(yè)的盈利能力，指標值越高，說明盈利能力越強，普通股股東可得收益也越多。從計算公式可知，其受三個因素的影響：凈利潤、優(yōu)先股股息和普通股權(quán)益平均額。通常優(yōu)先股股息具有固定性，在每個會計年度變化不大，因此無需分析它對普通股權(quán)益的影響。我們可以采用因素分析法中的差額分析法，分析計算凈利潤和普通股權(quán)益平均額對普通股權(quán)益報酬率的影響度，從而更深入的了解每股收益發(fā)生變動的原因。普通股權(quán)益報酬率從普通股股東的角度反映企業(yè)的盈利能力，指標值1252013年度的普通股權(quán)益報酬率為474757699.79÷3797554075.31×100%=12.5%2014年度的普通股權(quán)益報酬率為790826104.31÷4168439883.54×100%=18.97%2013年度的普通股權(quán)益報酬率為474757699.79÷3126可見，2014年度的普通股權(quán)益報酬率比2013年度增加了6.47%，對于其變動原因，用差額分析法分析如下：1、凈利潤變動對普通股權(quán)益報酬率的影響（790826104.31－474757699.79）÷3797554075.31×100%=8.32%2、普通股權(quán)益平均額變動對普通股權(quán)益報酬率的影響（790826104.31÷4168439883.54－790826104.31÷3797554075.31）×100%

=－1.85%兩因素共同作用的結(jié)果使普通股權(quán)益報酬率升高了6.47%。可見，2014年度的普通股權(quán)益報酬率比2013年度增加了6127股利發(fā)放率分析股利發(fā)放率是普通股股利與每股收益的比值，反映普通股股東從每股的全部獲利中分到多少。其計算公式如下：每股股利是指實際發(fā)放給普通股股東的股利總額與流通股股數(shù)的比值。股利發(fā)放率反映了企業(yè)的股利政策，其高低要根據(jù)企業(yè)對資金需要量的具體情況而定，沒有一個固定的衡量標準。股利發(fā)放率分析股利發(fā)放率是普通股股利與每股收益的比值，反映普128

為了進一步分析股利發(fā)放率變動的原因，可按下式進行分解：

從公式可以看出，股利發(fā)放率主要取決于價格與收益比率和股利報償率。一般來說，長期投資者比較注重價格與收益比率，而短期投資者則比較注重股利報償率。股利報償率，亦稱股利與市價比率，是企業(yè)發(fā)放每股股利與股票市場價格之比。在價格與收益比率一定的情況下，股利報償率越高，則股利發(fā)放率也越高，反之亦然。從公式可以看出，股利發(fā)放率主129企業(yè)盈利能力分析課件130根據(jù)上述資料可知，2014年度股利發(fā)放率比2013年度增長－3.64%，變動原因用差額分析法分析如下：1、價格與收益比率變動對股利發(fā)放率的影響（11.89－15.51）×2.58%=－9.34%2、股利報償率變動對股利發(fā)放率的影響（3.06%－2.58%）×11.89=5.71%兩個因素對股利發(fā)放率的綜合影響使股利發(fā)放率增加了－3.64%。根據(jù)上述資料可知，2014年度股利發(fā)放率比2013年度增長－131價格與收益比率分析

價格與收益比率，也稱市盈率，是反映普通股的市場價格與當期每股收益之間的關(guān)系，可用來判斷企業(yè)股票與其他企業(yè)股票相比較所具有的潛在價值。價格與收益比率=每股市價/每股收益在一般情況下，發(fā)展前景較好的企業(yè)通常都有較高的價格與收益比率，反之較低。（注意：當全部資產(chǎn)利潤率很低或企業(yè)發(fā)生虧損時的情況下，不能僅用該指標衡量市盈率）價格與收益比率分析

價格與收益比率，也稱市盈率，是反映普通132結(jié)合小天鵝公司2014年、2013年的分析注：每股市價采用的是年末12月30日的收盤價由上表可見2014年的價格與收益比率比2013年年度價低了28.28,降低的原因用差額分析法分析如下：1、受每股市價變動的影響：（17.38-28.65）/0.65=-17.342、受每股收益變動的影響：17.38/1.1-17.38/0.65=-10.94兩因素共同作用的結(jié)果使價格與收益比率減少了28.28。結(jié)合小天鵝公司2014年、2013年的分析注：每股市價采用的133托賓Q指數(shù)分析托賓Q值，指公司的市場價值與其重置成本之比（通常用總資產(chǎn)的賬面價值代替重置成本）托賓Q值=（股權(quán)市場價格+長、短期債務(wù)賬面價值合計）/總資產(chǎn)賬面價值托賓Q值>1,說明公司的市場價值較高（即市場上對該公司的估價水平高于其自身的重置成本）