項(xiàng)目融資的投資結(jié)構(gòu)課件

第5章項(xiàng)目融資的投資結(jié)構(gòu)第5章項(xiàng)目融資的投資結(jié)構(gòu)15.1項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的定義 項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)指項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，是指項(xiàng)目投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和項(xiàng)目投資者之間的法律合作關(guān)系。主要的投資結(jié)構(gòu)有：一、公司型合資結(jié)構(gòu)二、合伙制結(jié)構(gòu)三、契約型合資結(jié)構(gòu)四、信托基金結(jié)構(gòu)5.1項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的定義 項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)指項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)25.1.2項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)1.共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)2.充分利用不同背景的投資者之間具有的互補(bǔ)性效益3.利用不同投資者的信譽(yù)等級(jí)吸引優(yōu)惠的貸款條件4.通過(guò)合理的投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)充分利用各投資國(guó)內(nèi)的有關(guān)優(yōu)惠條件5.1.2項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)1.共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)35.2投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)考慮的主要因素1.項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式擁有公司股份或直接擁有部分項(xiàng)目資產(chǎn)2.項(xiàng)目產(chǎn)品的分配形式分配產(chǎn)品或分配利潤(rùn)3.項(xiàng)目管理的決策方式與程序不同投資者的決策和管理權(quán)、實(shí)際參與管理的形式及程度、決策機(jī)制4.債務(wù)責(zé)任5.項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制6.稅務(wù)安排7.會(huì)計(jì)處理考慮投資比例、財(cái)務(wù)策略、法律法規(guī)8.投資的可轉(zhuǎn)讓性轉(zhuǎn)讓程序、轉(zhuǎn)讓成本、借款人違約的處理5.2投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)考慮的主要因素1.項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式6.稅45.3公司型合資結(jié)構(gòu)1.公司是獨(dú)立于其投資者的法律實(shí)體。公司的權(quán)利和義務(wù)是由國(guó)家有關(guān)法律以及公司章程所決定的。2.公司作為一個(gè)獨(dú)立的法人擁有并有權(quán)處置所有公司資產(chǎn)，同時(shí)承擔(dān)一切有關(guān)的債務(wù)。公司對(duì)公司資產(chǎn)和權(quán)益的擁有和處置權(quán)不受其股東變化的影響。3.投資者通過(guò)持股擁有公司，通過(guò)選舉任命董事會(huì)成員對(duì)公司的運(yùn)作進(jìn)行管理。5.3公司型合資結(jié)構(gòu)1.公司是獨(dú)立于其投資者的法律實(shí)體。5公司型合資結(jié)構(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1.有限責(zé)任2.融資安排比較容易3.投資轉(zhuǎn)讓比較容易4.股東之間關(guān)系清楚5.可以安排非公司負(fù)債型融資結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)：1.對(duì)現(xiàn)金流量難以直接控制2.稅務(wù)靈活性差公司型合資結(jié)構(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：缺點(diǎn)：6簡(jiǎn)單的公司型合資結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的公司型合資結(jié)構(gòu)7收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司結(jié)構(gòu)收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司結(jié)構(gòu)8收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司出資比例單位：百萬(wàn)元收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司出資比例單位：百萬(wàn)95.4普通合伙制結(jié)構(gòu)普通合伙制結(jié)構(gòu)中的合伙人稱為普通合伙人(GeneralPartners)。普通合伙制中所有的合伙人對(duì)于合伙制結(jié)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)、債務(wù)、以及其它經(jīng)濟(jì)責(zé)任和民事責(zé)任負(fù)有連帶的無(wú)限責(zé)任。普通合伙制結(jié)構(gòu)一般被用來(lái)組成一些專業(yè)化的工作組合，例如，會(huì)計(jì)師事務(wù)所，律師事務(wù)所，以及作為一些小型項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的投資結(jié)構(gòu)。普通合伙制結(jié)構(gòu)中投資者(合伙人)以合伙的形式共同擁有資產(chǎn)，進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，并以合伙制結(jié)構(gòu)的名義共同安排融資。5.4普通合伙制結(jié)構(gòu)普通合伙制結(jié)構(gòu)中的合伙人稱為普通合伙人10采用普通合伙制的項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)采用普通合伙制的項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)11通過(guò)項(xiàng)目子公司建立的普通合伙制通過(guò)項(xiàng)目子公司建立的普通合伙制12采用合伙制結(jié)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：稅務(wù)安排具有靈活性:

合伙人可將從合伙制結(jié)構(gòu)中獲取的收益（或虧損）與其它來(lái)源的收入進(jìn)行稅務(wù)合并。缺點(diǎn)：1.無(wú)限責(zé)任2.每個(gè)合伙人都具有約束合伙制的能力3.融資安排相對(duì)比較復(fù)雜采用合伙制結(jié)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：13有限合伙制項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)有限合伙制項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)145.5契約型合資結(jié)構(gòu)1.契約型合資結(jié)構(gòu)根據(jù)投資者間的合資協(xié)議建立。在契約型合資項(xiàng)目中，每個(gè)投資者直接擁有全部項(xiàng)目資產(chǎn)的一部分；2.根據(jù)項(xiàng)目投資計(jì)劃，每個(gè)投資者投入一定比例的資金，并有權(quán)獨(dú)立處置相應(yīng)比例的最終產(chǎn)品；3.投資者之間的關(guān)系是合作關(guān)系而非合伙關(guān)系，每個(gè)投資者都不能代表其它投資者，對(duì)其它投資者的債務(wù)或民事責(zé)任也不負(fù)共同和連帶責(zé)任。4.由項(xiàng)目管理委員會(huì)負(fù)責(zé)重大決策，項(xiàng)目管理委員會(huì)指定項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)項(xiàng)目日常管理。項(xiàng)目管理委員會(huì)的組成、其決策方式與程序，項(xiàng)目經(jīng)理的責(zé)任、權(quán)利和義務(wù)，由合資協(xié)議或者單獨(dú)的管理協(xié)議規(guī)定。5.5契約型合資結(jié)構(gòu)1.契約型合資結(jié)構(gòu)根據(jù)投資者間的合資協(xié)15契約型合資結(jié)構(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)

（適用于產(chǎn)品“可分割”的項(xiàng)目）優(yōu)點(diǎn)：1.投資者不承擔(dān)連帶責(zé)任和共同責(zé)任2.稅務(wù)安排靈活3.融資安排靈活4.投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)靈活：

可在合同法的規(guī)范下，按照投資者的目標(biāo)通過(guò)合資協(xié)議安排投資結(jié)構(gòu)。缺點(diǎn)：1.結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)存在一定的不確定性因素2.投資轉(zhuǎn)讓程序比較復(fù)雜3.管理程序比較復(fù)雜

缺乏現(xiàn)成的法律規(guī)范管理行為，投資者權(quán)益要依賴合資協(xié)議來(lái)保護(hù)契約型合資結(jié)構(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)

（適用于產(chǎn)品“可分割”的項(xiàng)目）優(yōu)點(diǎn)：16簡(jiǎn)單的契約型合資結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的契約型合資結(jié)構(gòu)17美鋁澳公司維州政府中信澳公司丸紅鋁業(yè)公司第一國(guó)民信托合資協(xié)議供應(yīng)協(xié)議電力管理公司氧化鋁管理委員會(huì)波特蘭鋁廠項(xiàng)目產(chǎn)品澳大利亞波特蘭鋁廠非公司型合資結(jié)構(gòu)美鋁澳公司維州政府中信澳公司丸紅鋁業(yè)公司第一國(guó)民信托185.6信托基金結(jié)構(gòu)信托基金結(jié)構(gòu)是一種投資基金管理結(jié)構(gòu)，在投資方式上屬于間接投資形式。信托基金的參與者包括：信托單位持有人（基民）信托基金受托管理人（基金管理公司）

代表信托單位持有人持有信托基金結(jié)構(gòu)的一切資產(chǎn)和權(quán)益，代表信托基金簽署法律文件。受托管理人一般由銀行或受托管理公司（TrustCompany）擔(dān)任。信托基金經(jīng)理（Manager） 由受托管理人任命，負(fù)責(zé)信托基金及其投資項(xiàng)目的日常經(jīng)營(yíng)管理。5.6信托基金結(jié)構(gòu)信托基金結(jié)構(gòu)是一種投資基金管理結(jié)構(gòu)，在投19信托基金結(jié)構(gòu)的特征信托基金通過(guò)信托契約（TrustDeed）建立，信托契約是規(guī)范信托單位持有人、信托基金受托管理人和基金經(jīng)理之間的法律關(guān)系的基本協(xié)議。信托基金在法律上不是一個(gè)獨(dú)立法人，受托管理人承擔(dān)信托基金的起訴和被起訴的責(zé)任。受托管理人受信托單位持有人的委托持有資產(chǎn)，信托單位持有人對(duì)信托基金資產(chǎn)按比例擁有直接的法律權(quán)益。受托管理人作為信托基金的法定代表，其所代表的責(zé)任與個(gè)人責(zé)任不能分割。但一般情況下債權(quán)人同意受托管理人的債務(wù)責(zé)任限于信托基金資產(chǎn)。信托基金結(jié)構(gòu)的特征信托基金通過(guò)信托契約（TrustDeed20典型的信托基金投資結(jié)構(gòu)典型的信托基金投資結(jié)構(gòu)21信托基金投資結(jié)構(gòu)信托基金投資結(jié)構(gòu)22信托基金結(jié)構(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：有限責(zé)任融資安排比較容易項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制相對(duì)比較容易缺點(diǎn)：稅務(wù)安排靈活性差投資結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜信托基金結(jié)構(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：缺點(diǎn)：23四種基本投資結(jié)構(gòu)的比較

公司型合資結(jié)構(gòu)合伙制結(jié)構(gòu)契約型合資結(jié)構(gòu)信托基金結(jié)構(gòu)資產(chǎn)擁有形式間接直接直接直接產(chǎn)品分配靈活性不靈活不一定靈活不靈活債務(wù)責(zé)任有限不一定有限有限現(xiàn)金流量的控制不靈活有限制靈活有限制稅務(wù)結(jié)構(gòu)限制在結(jié)構(gòu)內(nèi)部可與投資者其他收入合并可與投資者其他收入合并限制在結(jié)構(gòu)內(nèi)部會(huì)計(jì)處理靈活靈活不靈活靈活投資轉(zhuǎn)讓復(fù)雜性相對(duì)簡(jiǎn)單比較復(fù)雜比較復(fù)雜相對(duì)簡(jiǎn)單投資結(jié)構(gòu)復(fù)雜性相對(duì)簡(jiǎn)單相對(duì)復(fù)雜相對(duì)復(fù)雜相對(duì)復(fù)雜四種基本投資結(jié)構(gòu)的比較公司型合伙制結(jié)構(gòu)契24合資協(xié)議是項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的根本性文件。公司型合資結(jié)構(gòu)：股東協(xié)議信托基金結(jié)構(gòu)：信托契約、管理協(xié)議和信托基金單位持有人協(xié)議合伙制結(jié)構(gòu)：合伙人協(xié)議非公詞型合資結(jié)構(gòu)：合資協(xié)議合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款5.7合資協(xié)議是項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的根本性文件。公司型合資結(jié)構(gòu)：股東協(xié)議251、合資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)范圍項(xiàng)目說(shuō)明投資者之間的法律經(jīng)濟(jì)關(guān)系應(yīng)明確規(guī)定合資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)范圍的任何延伸或者收購(gòu)任何新的項(xiàng)目都必須得到投資者百分之百的一致同意，并且任何投資者在項(xiàng)目以外均不得從事與合資項(xiàng)目相競(jìng)爭(zhēng)的商業(yè)活動(dòng)。合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款5.71、合資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)范圍合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款5.726

2．融資安排

非公司型合資結(jié)構(gòu)，資金雄厚的投資者會(huì)要求任何一方均不能用項(xiàng)目資產(chǎn)作融資抵押公司型合資結(jié)構(gòu)，投資者不能以公司股權(quán)作融資抵押，或者融資安排必須經(jīng)過(guò)其它投資者的批準(zhǔn)合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款5.72．融資安排

非公司型合資結(jié)構(gòu)，資金雄厚的投資者合資協(xié)議中273、初始資本的注入條款規(guī)定每個(gè)投資者在項(xiàng)目中的投資以及相應(yīng)占有的比例。合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款5.73、初始資本的注入條款合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款5.728

4．項(xiàng)目的管理和控制需建立相應(yīng)的項(xiàng)目管理機(jī)制，其中包括重大問(wèn)題的決策和日常的生產(chǎn)管理兩個(gè)方面在公司型合資結(jié)構(gòu)中重大問(wèn)題的決策權(quán)在董事會(huì)在非公司型合資結(jié)構(gòu)中這個(gè)決策權(quán)在項(xiàng)目的管理委員會(huì)在項(xiàng)目管理委員會(huì)(或合資公司董事會(huì))之下需要任命一個(gè)項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)合資項(xiàng)目的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款5.74．項(xiàng)目的管理和控制需建立相應(yīng)的項(xiàng)目管理機(jī)制，其中包括重大29

將決策問(wèn)題按照性質(zhì)的重要性分類：最重要的問(wèn)題要求百分之百的同意；相對(duì)重要的問(wèn)題要求絕大多數(shù)同意(2／3或3/4多數(shù)同意)；一般性問(wèn)題要求簡(jiǎn)單多數(shù)同意。合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款5.7

4．項(xiàng)目的管理和控制將決策問(wèn)題按照性質(zhì)的重要性分類：合資協(xié)議中的關(guān)305．項(xiàng)目預(yù)算的審批程序

預(yù)算審批程序在合資結(jié)構(gòu)中一般分為兩個(gè)階段三個(gè)層次三個(gè)層次：根據(jù)項(xiàng)目支出的性質(zhì)將預(yù)算資金分為重大資本支出、日常性資本支出、生產(chǎn)費(fèi)用支出第一階段：管理委員會(huì)審批項(xiàng)目年度預(yù)算，并授權(quán)項(xiàng)目經(jīng)理在預(yù)算批準(zhǔn)范圍內(nèi)負(fù)責(zé)日常性資本支出和生產(chǎn)費(fèi)用支出第二階段：再次審批超出一定金額的重大資本支出合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款5.75．項(xiàng)目預(yù)算的審批程序預(yù)算審批程序在31

6．違約行為的處理

違約行為是指合資結(jié)構(gòu)中的某一個(gè)投資者未能履行合資協(xié)議所規(guī)定的義務(wù)?？晒┻x擇的處理違約事件的方法主要有以下幾種：（1)違約方權(quán)益的稀釋（2)違約方權(quán)益的沒(méi)收(3)非違約方接管違約方責(zé)任的權(quán)利（4)非違約方處理違約方產(chǎn)品的權(quán)力(5)非違約方強(qiáng)制收購(gòu)(6)違約方的部分權(quán)益損失(7)懲罰性利息合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款5.76．違約行為的處理違約行為是指合資32

7．優(yōu)先購(gòu)買權(quán)

項(xiàng)目的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)是指合資項(xiàng)目中現(xiàn)有投資者按照規(guī)定的價(jià)格公式和程序可以優(yōu)先購(gòu)買其它投資者在項(xiàng)目中的資產(chǎn)(或股份)的權(quán)利。阻止不被現(xiàn)有投資者歡迎的人進(jìn)入項(xiàng)目，或者為阻止某個(gè)投資者以低于市場(chǎng)價(jià)值的價(jià)格出售項(xiàng)目資產(chǎn)(或股份)合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款5.77．優(yōu)先購(gòu)買權(quán)項(xiàng)目的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)是指合資項(xiàng)目中現(xiàn)有投資者33第5章項(xiàng)目融資的投資結(jié)構(gòu)第5章項(xiàng)目融資的投資結(jié)構(gòu)345.1項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的定義 項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)指項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，是指項(xiàng)目投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和項(xiàng)目投資者之間的法律合作關(guān)系。主要的投資結(jié)構(gòu)有：一、公司型合資結(jié)構(gòu)二、合伙制結(jié)構(gòu)三、契約型合資結(jié)構(gòu)四、信托基金結(jié)構(gòu)5.1項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的定義 項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)指項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)355.1.2項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)1.共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)2.充分利用不同背景的投資者之間具有的互補(bǔ)性效益3.利用不同投資者的信譽(yù)等級(jí)吸引優(yōu)惠的貸款條件4.通過(guò)合理的投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)充分利用各投資國(guó)內(nèi)的有關(guān)優(yōu)惠條件5.1.2項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)1.共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)365.2投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)考慮的主要因素1.項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式擁有公司股份或直接擁有部分項(xiàng)目資產(chǎn)2.項(xiàng)目產(chǎn)品的分配形式分配產(chǎn)品或分配利潤(rùn)3.項(xiàng)目管理的決策方式與程序不同投資者的決策和管理權(quán)、實(shí)際參與管理的形式及程度、決策機(jī)制4.債務(wù)責(zé)任5.項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制6.稅務(wù)安排7.會(huì)計(jì)處理考慮投資比例、財(cái)務(wù)策略、法律法規(guī)8.投資的可轉(zhuǎn)讓性轉(zhuǎn)讓程序、轉(zhuǎn)讓成本、借款人違約的處理5.2投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)考慮的主要因素1.項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式6.稅375.3公司型合資結(jié)構(gòu)1.公司是獨(dú)立于其投資者的法律實(shí)體。公司的權(quán)利和義務(wù)是由國(guó)家有關(guān)法律以及公司章程所決定的。2.公司作為一個(gè)獨(dú)立的法人擁有并有權(quán)處置所有公司資產(chǎn)，同時(shí)承擔(dān)一切有關(guān)的債務(wù)。公司對(duì)公司資產(chǎn)和權(quán)益的擁有和處置權(quán)不受其股東變化的影響。3.投資者通過(guò)持股擁有公司，通過(guò)選舉任命董事會(huì)成員對(duì)公司的運(yùn)作進(jìn)行管理。5.3公司型合資結(jié)構(gòu)1.公司是獨(dú)立于其投資者的法律實(shí)體。38公司型合資結(jié)構(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1.有限責(zé)任2.融資安排比較容易3.投資轉(zhuǎn)讓比較容易4.股東之間關(guān)系清楚5.可以安排非公司負(fù)債型融資結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)：1.對(duì)現(xiàn)金流量難以直接控制2.稅務(wù)靈活性差公司型合資結(jié)構(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：缺點(diǎn)：39簡(jiǎn)單的公司型合資結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的公司型合資結(jié)構(gòu)40收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司結(jié)構(gòu)收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司結(jié)構(gòu)41收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司出資比例單位：百萬(wàn)元收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司出資比例單位：百萬(wàn)425.4普通合伙制結(jié)構(gòu)普通合伙制結(jié)構(gòu)中的合伙人稱為普通合伙人(GeneralPartners)。普通合伙制中所有的合伙人對(duì)于合伙制結(jié)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)、債務(wù)、以及其它經(jīng)濟(jì)責(zé)任和民事責(zé)任負(fù)有連帶的無(wú)限責(zé)任。普通合伙制結(jié)構(gòu)一般被用來(lái)組成一些專業(yè)化的工作組合，例如，會(huì)計(jì)師事務(wù)所，律師事務(wù)所，以及作為一些小型項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的投資結(jié)構(gòu)。普通合伙制結(jié)構(gòu)中投資者(合伙人)以合伙的形式共同擁有資產(chǎn)，進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，并以合伙制結(jié)構(gòu)的名義共同安排融資。5.4普通合伙制結(jié)構(gòu)普通合伙制結(jié)構(gòu)中的合伙人稱為普通合伙人43采用普通合伙制的項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)采用普通合伙制的項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)44通過(guò)項(xiàng)目子公司建立的普通合伙制通過(guò)項(xiàng)目子公司建立的普通合伙制45采用合伙制結(jié)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：稅務(wù)安排具有靈活性:

合伙人可將從合伙制結(jié)構(gòu)中獲取的收益（或虧損）與其它來(lái)源的收入進(jìn)行稅務(wù)合并。缺點(diǎn)：1.無(wú)限責(zé)任2.每個(gè)合伙人都具有約束合伙制的能力3.融資安排相對(duì)比較復(fù)雜采用合伙制結(jié)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：46有限合伙制項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)有限合伙制項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)475.5契約型合資結(jié)構(gòu)1.契約型合資結(jié)構(gòu)根據(jù)投資者間的合資協(xié)議建立。在契約型合資項(xiàng)目中，每個(gè)投資者直接擁有全部項(xiàng)目資產(chǎn)的一部分；2.根據(jù)項(xiàng)目投資計(jì)劃，每個(gè)投資者投入一定比例的資金，并有權(quán)獨(dú)立處置相應(yīng)比例的最終產(chǎn)品；3.投資者之間的關(guān)系是合作關(guān)系而非合伙關(guān)系，每個(gè)投資者都不能代表其它投資者，對(duì)其它投資者的債務(wù)或民事責(zé)任也不負(fù)共同和連帶責(zé)任。4.由項(xiàng)目管理委員會(huì)負(fù)責(zé)重大決策，項(xiàng)目管理委員會(huì)指定項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)項(xiàng)目日常管理。項(xiàng)目管理委員會(huì)的組成、其決策方式與程序，項(xiàng)目經(jīng)理的責(zé)任、權(quán)利和義務(wù)，由合資協(xié)議或者單獨(dú)的管理協(xié)議規(guī)定。5.5契約型合資結(jié)構(gòu)1.契約型合資結(jié)構(gòu)根據(jù)投資者間的合資協(xié)48契約型合資結(jié)構(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)

（適用于產(chǎn)品“可分割”的項(xiàng)目）優(yōu)點(diǎn)：1.投資者不承擔(dān)連帶責(zé)任和共同責(zé)任2.稅務(wù)安排靈活3.融資安排靈活4.投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)靈活：

可在合同法的規(guī)范下，按照投資者的目標(biāo)通過(guò)合資協(xié)議安排投資結(jié)構(gòu)。缺點(diǎn)：1.結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)存在一定的不確定性因素2.投資轉(zhuǎn)讓程序比較復(fù)雜3.管理程序比較復(fù)雜

缺乏現(xiàn)成的法律規(guī)范管理行為，投資者權(quán)益要依賴合資協(xié)議來(lái)保護(hù)契約型合資結(jié)構(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)

（適用于產(chǎn)品“可分割”的項(xiàng)目）優(yōu)點(diǎn)：49簡(jiǎn)單的契約型合資結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的契約型合資結(jié)構(gòu)50美鋁澳公司維州政府中信澳公司丸紅鋁業(yè)公司第一國(guó)民信托合資協(xié)議供應(yīng)協(xié)議電力管理公司氧化鋁管理委員會(huì)波特蘭鋁廠項(xiàng)目產(chǎn)品澳大利亞波特蘭鋁廠非公司型合資結(jié)構(gòu)美鋁澳公司維州政府中信澳公司丸紅鋁業(yè)公司第一國(guó)民信托515.6信托基金結(jié)構(gòu)信托基金結(jié)構(gòu)是一種投資基金管理結(jié)構(gòu)，在投資方式上屬于間接投資形式。信托基金的參與者包括：信托單位持有人（基民）信托基金受托管理人（基金管理公司）

代表信托單位持有人持有信托基金結(jié)構(gòu)的一切資產(chǎn)和權(quán)益，代表信托基金簽署法律文件。受托管理人一般由銀行或受托管理公司（TrustCompany）擔(dān)任。信托基金經(jīng)理（Manager） 由受托管理人任命，負(fù)責(zé)信托基金及其投資項(xiàng)目的日常經(jīng)營(yíng)管理。5.6信托基金結(jié)構(gòu)信托基金結(jié)構(gòu)是一種投資基金管理結(jié)構(gòu)，在投52信托基金結(jié)構(gòu)的特征信托基金通過(guò)信托契約（TrustDeed）建立，信托契約是規(guī)范信托單位持有人、信托基金受托管理人和基金經(jīng)理之間的法律關(guān)系的基本協(xié)議。信托基金在法律上不是一個(gè)獨(dú)立法人，受托管理人承擔(dān)信托基金的起訴和被起訴的責(zé)任。受托管理人受信托單位持有人的委托持有資產(chǎn)，信托單位持有人對(duì)信托基金資產(chǎn)按比例擁有直接的法律權(quán)益。受托管理人作為信托基金的法定代表，其所代表的責(zé)任與個(gè)人責(zé)任不能分割。但一般情況下債權(quán)人同意受托管理人的債務(wù)責(zé)任限于信托基金資產(chǎn)。信托基金結(jié)構(gòu)的特征信托基金通過(guò)信托契約（TrustDeed53典型的信托基金投資結(jié)構(gòu)典型的信托基金投資結(jié)構(gòu)54信托基金投資結(jié)構(gòu)信托基金投資結(jié)構(gòu)55信托基金結(jié)構(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：有限責(zé)任融資安排比較容易項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制相對(duì)比較容易缺點(diǎn)：稅務(wù)安排靈活性差投資結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜信托基金結(jié)構(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：缺點(diǎn)：56四種基本投資結(jié)構(gòu)的比較

公司型合資結(jié)構(gòu)合伙制結(jié)構(gòu)契約型合資結(jié)構(gòu)信托基金結(jié)構(gòu)資產(chǎn)擁有形式間接直接直接直接產(chǎn)品分配靈活性不靈活不一定靈活不靈活債務(wù)責(zé)任有限不一定有限有限現(xiàn)金流量的控制不靈活有限制靈活有限制稅務(wù)結(jié)構(gòu)限制在結(jié)構(gòu)內(nèi)部可與投資者其他收入合并可與投資者其他收入合并限制在結(jié)構(gòu)內(nèi)部會(huì)計(jì)處理靈活靈活不靈活靈活投資轉(zhuǎn)讓復(fù)雜性相對(duì)簡(jiǎn)單比較復(fù)雜比較復(fù)雜相對(duì)簡(jiǎn)單投資結(jié)構(gòu)復(fù)雜性相對(duì)簡(jiǎn)單相對(duì)復(fù)雜相對(duì)復(fù)雜相對(duì)復(fù)雜四種基本投資結(jié)構(gòu)的比較公司型合伙制結(jié)構(gòu)契57合資協(xié)議是項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的根本性文件。公司型合資結(jié)構(gòu)：股東協(xié)議信托基金結(jié)構(gòu)：信托契約、管理協(xié)議和信托基金單位持有人協(xié)議合伙制結(jié)構(gòu)：合伙人協(xié)議非公詞型合資結(jié)構(gòu)：合資協(xié)議合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款5.7合資協(xié)議是項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的根本性文件。公司型合資結(jié)構(gòu)：股東協(xié)議581、合資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)范圍項(xiàng)目說(shuō)明投資者之間的法律經(jīng)濟(jì)關(guān)系應(yīng)明確規(guī)定合資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)范圍的任何延伸或者收購(gòu)任何新的項(xiàng)目都必須得到投資者百分之百的一致同意，并且任何投資者在項(xiàng)目以外均不得從事與合資項(xiàng)目相競(jìng)爭(zhēng)的商業(yè)活動(dòng)。合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款5.71、合資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)范圍合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款5.759

2．融資安排

非公司型合資結(jié)構(gòu)，資金雄厚的投資者會(huì)要求任何一方均不能用項(xiàng)目資產(chǎn)作融資抵押公司型合資結(jié)構(gòu)，投資者不能以公司股權(quán)作融資抵押，或者融資安排必須經(jīng)過(guò)其它投資者的批準(zhǔn)合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款5.72．融資安排

非公司型合資結(jié)構(gòu)，資金雄厚的投資者合資協(xié)議中603、初始資本的注入條款規(guī)定每個(gè)投資者在項(xiàng)目中的投資以及相應(yīng)占有的比例。合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款5.73、初始資本的注入條款合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款5.761

4．項(xiàng)目的管理和控制需建立相應(yīng)的項(xiàng)目管理機(jī)制，其中包括重大問(wèn)題的決策和日常的生產(chǎn)管理兩個(gè)方面在