歐洲債務(wù)危機(jī)講義課件

歐洲債務(wù)危機(jī)講義歐洲債務(wù)危機(jī)（下）

BY：劉雨蓓（2008212529）歐洲債務(wù)危機(jī)（下） BY：劉雨蓓一、歐盟采取的措施二、歐洲債務(wù)危機(jī)的影響三、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)的警示四、危機(jī)背后的大國(guó)博弈與較量五、歐元崩潰論六、倫敦奧運(yùn)會(huì)遭遇“赤字困局”一、歐盟采取的措施歐盟采取的措施歐盟采取的措施急推財(cái)政緊縮政策歐元主導(dǎo)利率已處于歷史低位，貨幣政策已無(wú)下調(diào)空間加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)治理強(qiáng)化財(cái)政紀(jì)律加強(qiáng)對(duì)成員國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)督著手經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革只有實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才能削減赤字避免步入“失落的十年”加強(qiáng)金融改革與監(jiān)管平息市場(chǎng)對(duì)歐洲銀行業(yè)健康狀況的猜疑及提高透明度成立三個(gè)歐洲監(jiān)管局和一個(gè)歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)12345急推財(cái)政緊縮政策歐元主導(dǎo)利率已處于歷史低位，貨幣政策已無(wú)下調(diào)希臘：5月6日，議會(huì)通過(guò)財(cái)政緊縮方案，計(jì)劃3年內(nèi)緊縮開(kāi)支300億歐元，把財(cái)政赤字占GDP的比例由2009年的13.6%降至2014的3%以下。法國(guó)：5月20日，總統(tǒng)薩科齊宣布將改革財(cái)政制度，削減預(yù)算赤字，并實(shí)施養(yǎng)老金制度改革。法國(guó)政府還計(jì)劃修改憲法，將實(shí)現(xiàn)公共財(cái)政平衡作為政府永久性目標(biāo)列入憲法。薩科齊承諾，3年內(nèi)將財(cái)政赤字占GDP的比重控制在3%以內(nèi)。西班牙：5月27日，議會(huì)通過(guò)政府此前出臺(tái)的150億歐元財(cái)政緊縮方案。德國(guó)：6月7日，總理默克爾宣布，德國(guó)將在未來(lái)4年內(nèi)削減財(cái)政開(kāi)支逾800億歐元，以遏制預(yù)算赤字急劇增長(zhǎng)，并為歐盟其他成員國(guó)“樹(shù)立榜樣”。英國(guó)：6月22日，財(cái)政大臣奧斯本公布緊急預(yù)算案，宣布將通過(guò)削減公共開(kāi)支和增稅來(lái)減少財(cái)政赤字，從本年度到2014－2015財(cái)年，每年削減政府開(kāi)支320億英鎊，從明年起將增值稅稅率從17.5%提高到20%，爭(zhēng)取在2015－2016財(cái)年實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性財(cái)政平衡并出現(xiàn)盈余，削減財(cái)政赤字的80%將通過(guò)緊縮財(cái)政實(shí)現(xiàn)，20%靠增稅完成。這是二戰(zhàn)后英國(guó)最“緊縮”的預(yù)算案。意大利：7月15日，參議院通過(guò)了政府提出的249億歐元緊縮公共開(kāi)支預(yù)算法案。這項(xiàng)法案設(shè)定的目標(biāo)是將財(cái)政赤字占GDP比例今年減少到5%，2011年減到3.9%，2012年減到2.7%。愛(ài)爾蘭、葡萄牙等國(guó)也公布財(cái)政緊縮方案。1希臘：5月6日，議會(huì)通過(guò)財(cái)政緊縮方案，計(jì)劃3年內(nèi)緊縮開(kāi)支30要求：通過(guò)提高歐盟經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力、生產(chǎn)率、增長(zhǎng)潛力、社會(huì)融合和經(jīng)濟(jì)趨同，使歐盟經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)并變得更強(qiáng)大。未來(lái)歐盟經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)是：1.實(shí)現(xiàn)以知識(shí)和創(chuàng)新為基礎(chǔ)的“靈巧增長(zhǎng)”；2.以提高資源效率、提倡“綠色”、強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力為內(nèi)容的“可持續(xù)增長(zhǎng)”；3.以擴(kuò)大就業(yè)、促進(jìn)社會(huì)融合為目標(biāo)的“包容性增長(zhǎng)”。歐盟在創(chuàng)造就業(yè)、增加科研投入、減少溫室氣體排放、提高教育普及率和消除貧困等5個(gè)核心領(lǐng)域確立了量化指標(biāo)。新戰(zhàn)略重在推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革，消除制約歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的瓶頸，充分挖掘增長(zhǎng)潛力，使歐盟經(jīng)濟(jì)重回可持續(xù)增長(zhǎng)軌道?！皻W洲2020戰(zhàn)略”（6月17日，歐盟峰會(huì)）2要求：通過(guò)提高歐盟經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力、生產(chǎn)率、增長(zhǎng)潛力、社會(huì)融合和經(jīng)為防止債務(wù)危機(jī)升級(jí)，歐盟相繼出臺(tái)1100億歐元希臘救助方案和7500億歐元?dú)W洲穩(wěn)定機(jī)制，力求希臘不會(huì)出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)違約并試圖阻止危機(jī)在歐元區(qū)擴(kuò)散。但救助方案被指“治標(biāo)不治本”。市場(chǎng)信心依然不足。在6月17日召開(kāi)的歐盟峰會(huì)上，歐盟表示將加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)治理，強(qiáng)化財(cái)政紀(jì)律和加強(qiáng)對(duì)成員國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)督，以免債務(wù)危機(jī)重演。歐盟領(lǐng)導(dǎo)人同意，自2011年開(kāi)始，成員國(guó)預(yù)算方案接受歐盟委員會(huì)評(píng)議，對(duì)違反財(cái)政紀(jì)律的成員國(guó)實(shí)施懲罰。歐盟領(lǐng)導(dǎo)人還要求擬定一套評(píng)判體系，以及時(shí)發(fā)現(xiàn)成員國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)力差距和經(jīng)濟(jì)失衡狀況。3為防止債務(wù)危機(jī)升級(jí)，歐盟相繼出臺(tái)1100億歐元希臘救助方案6月17日召開(kāi)的歐盟峰會(huì)宣布對(duì)歐洲銀行業(yè)進(jìn)行壓力測(cè)試。7月23日，歐洲銀行業(yè)監(jiān)管委員會(huì)公布了歐洲銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果。結(jié)果顯示，歐洲大多數(shù)銀行“健康狀況”良好，有能力抵御可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)“二次探底”和主權(quán)債務(wù)危機(jī)的雙重打擊。在參加測(cè)試20個(gè)歐洲國(guó)家的91家銀行中，絕大多數(shù)都順利過(guò)關(guān)，只有7家不合格，其中除德國(guó)地產(chǎn)融資抵押銀行外，另有1家來(lái)自希臘，其余5家均為西班牙地方銀行。7家銀行只需注資35億歐元，即可抵御未來(lái)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。英國(guó)、荷蘭、意大利和北歐地區(qū)的銀行在壓力測(cè)試中表現(xiàn)出色。91家接受測(cè)試的銀行資產(chǎn)規(guī)模占?xì)W洲銀行業(yè)的65%。歐洲銀行業(yè)監(jiān)管委員會(huì)稱，整體上，這91家銀行在假定的最糟糕情形下，核心資本充足率雖將從2009年的10.3%降至2011年底的9.2%，但仍高于測(cè)試所設(shè)定的6%的“安全線”，表明歐洲銀行業(yè)總體依然健康。46月17日召開(kāi)的歐盟峰會(huì)宣布對(duì)歐洲銀行業(yè)進(jìn)行壓力9月2日，歐盟成員國(guó)代表和歐洲議會(huì)達(dá)成協(xié)議，同意從明年起成立三個(gè)歐洲監(jiān)管局，分別負(fù)責(zé)對(duì)銀行業(yè)、金融交易和保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，同時(shí)成立一個(gè)歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)，對(duì)整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管。在此新的監(jiān)管體系下，三個(gè)監(jiān)管局將有權(quán)監(jiān)督各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)執(zhí)行歐盟的相關(guān)法律法規(guī)，并對(duì)這些機(jī)構(gòu)發(fā)布指令或提出警告。在涉及跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)管理時(shí)，如果各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間發(fā)生爭(zhēng)議，歐洲監(jiān)管局可以進(jìn)行調(diào)停，調(diào)停結(jié)果具有法律約束力，監(jiān)管局還可直接對(duì)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)下達(dá)監(jiān)管決定。此外，歐洲監(jiān)管局還將有權(quán)對(duì)特定類型的金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品和金融活動(dòng)進(jìn)行調(diào)查，評(píng)估其給金融市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在緊急情況下，歐洲監(jiān)管局可以臨時(shí)禁止或限制某些有害的金融活動(dòng)或者金融產(chǎn)品，并可提請(qǐng)歐盟委員會(huì)提出立法建議，永久性禁止這類產(chǎn)品或活動(dòng)。59月2日，歐盟成員國(guó)代表和歐洲議會(huì)達(dá)成協(xié)議，同意從明年歐洲債務(wù)危機(jī)的影響歐洲債務(wù)危機(jī)的影響1.對(duì)PIIGS的影響危機(jī)重災(zāi)區(qū)國(guó)家的信用違約掉期價(jià)格(CDS，見(jiàn)圖1)短期內(nèi)皆出現(xiàn)大幅攀升五國(guó)長(zhǎng)期政府債券利率升高（見(jiàn)圖2）失業(yè)率居高不下,進(jìn)一步拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（見(jiàn)表1）1.對(duì)PIIGS的影響危機(jī)重災(zāi)區(qū)國(guó)家的信用違約掉期價(jià)格(CCDS是歐洲債務(wù)危機(jī)加劇的催化劑!!! 圖1：信用違約掉期（CDS-CreditDefaultSwap）CDS是歐洲債務(wù)危機(jī)加劇的催化劑!!! 圖1：信用由數(shù)據(jù)顯示，到2009年3月，希臘主權(quán)債的CDS從原來(lái)的50個(gè)基點(diǎn)上升到了300個(gè)基點(diǎn)；到了9月，市場(chǎng)轉(zhuǎn)穩(wěn)以后，CDS回落至100個(gè)基點(diǎn)；但是，到了2010年1月，主權(quán)債風(fēng)險(xiǎn)暴露加大，希臘主權(quán)債CDS又迅速上漲到350個(gè)基點(diǎn)。此后，市場(chǎng)震蕩加劇，希臘主權(quán)債CDS和息差也是不斷的上揚(yáng)，尤其是2010年4月以來(lái)直線走高。由數(shù)據(jù)顯示，到2009年3月，希臘主權(quán)債的CDS從原來(lái)圖2：PIIGS五國(guó)長(zhǎng)期政府債券利率(上)和五國(guó)長(zhǎng)期政府債券與德國(guó)債券的利差(下)數(shù)據(jù)來(lái)源:EuropeanCommissionEurostat圖2：PIIGS五國(guó)長(zhǎng)期政府債券利率(上)和數(shù)據(jù)來(lái)源:Eu1月2月3月4月5月6月平均希臘111111———11.0愛(ài)爾蘭12.912.812.812.913.213.313.1西班牙1919.219.419.619.82019.5意大利8.38.48.68.68.68.58.4葡萄牙10.410.410.610.810.910.810.6

表1：PIIGS五國(guó)2010年的失業(yè)率單位:%數(shù)據(jù)來(lái)源:EuropeanCommissionEurostat1月2月3月4月5月6月平均希臘111111———11.0愛(ài)2.對(duì)整個(gè)歐元區(qū)和歐盟的影響歐元暴跌,國(guó)際貨幣地位受沖擊,最優(yōu)貨幣區(qū)理論受到挑戰(zhàn)（見(jiàn)圖3）導(dǎo)致一些國(guó)家出現(xiàn)更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)下滑和通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)使南北歐矛盾加深，社會(huì)與政治風(fēng)險(xiǎn)上升，未來(lái)內(nèi)部協(xié)調(diào)難度加大2.對(duì)整個(gè)歐元區(qū)和歐盟的影響歐元暴跌,國(guó)際貨幣地位受沖擊,數(shù)據(jù)來(lái)源:ECB圖3：歐元兌美元的匯率數(shù)據(jù)來(lái)源:ECB圖

“最優(yōu)貨幣區(qū)”研究了在經(jīng)濟(jì)金融上具備一定條件的一組國(guó)家可以組成最優(yōu)貨幣區(qū)，在經(jīng)濟(jì)金融趨同的基礎(chǔ)上實(shí)行單一貨幣。是指已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了貨幣一體化并采用單一貨幣的區(qū)域，并作為分析區(qū)域貨幣一體化問(wèn)題及其他貨幣合作問(wèn)題的理論基礎(chǔ)和分析工具。隨著歐洲一體化進(jìn)程的加快，蒙代爾最優(yōu)貨幣區(qū)理論在歐洲得到了成功的實(shí)踐，并產(chǎn)生了歐洲貨幣——?dú)W元。

非對(duì)稱宏觀經(jīng)濟(jì)政策搭配的制度設(shè)計(jì)關(guān)于工資彈性和勞動(dòng)力自由流動(dòng)的假定關(guān)于歐元區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)實(shí)趨同的假定“最優(yōu)貨幣區(qū)”研究了在經(jīng)濟(jì)金融上具備一定條件3.對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，歐美銀行再次遭受損失再次打壓投資與消費(fèi)信心，拖累世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程新興市場(chǎng)（尤以持有大量美元資產(chǎn)的東亞為重）債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)上升3.對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，歐美銀行再次遭受歐洲債務(wù)危機(jī)講義歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)的警示歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)加強(qiáng)對(duì)國(guó)際債權(quán)與投資的管理密切關(guān)注各級(jí)政府債務(wù)問(wèn)題警惕美國(guó)逼迫人民幣快速升值加強(qiáng)對(duì)國(guó)際債權(quán)與投資的管理密切關(guān)注各級(jí)政府債務(wù)問(wèn)題警惕美國(guó)逼2009年-2010年7月黃金價(jià)格走勢(shì)資料來(lái)源:世界黃金協(xié)會(huì)PriceStatistics,2009.2009年-2010年7月黃金價(jià)格走勢(shì)2008年世界主要國(guó)家的外匯儲(chǔ)備(10億美元)2008年世界主要國(guó)家的外匯儲(chǔ)備(10億美元)危機(jī)背后的大國(guó)博弈與較量：美元與歐元

“希臘的遭遇并非是一個(gè)孤立的情況。它是橫掃華爾街乃至全世界的破舊金融監(jiān)管系統(tǒng)和弱肉強(qiáng)食行為的再一次迸發(fā)！”————希臘總理帕潘德里歐

如果歐盟不解決其財(cái)務(wù)問(wèn)題，歐元將會(huì)土崩瓦解！————索羅斯危機(jī)背后的大國(guó)博弈與較量：“希臘的遭遇并非歐元現(xiàn)已成為歐洲經(jīng)濟(jì)政治一體化的象征自歐元誕生以來(lái),所取得的成功始終是主流歐元一旦崩潰的巨大成本使各國(guó)都不敢輕易嘗試歐元不可能崩潰！歐元現(xiàn)已成為歐洲經(jīng)濟(jì)政治一體化的象征自歐元誕生以來(lái),所取得倫敦奧運(yùn)會(huì)遭遇“赤字困局”“從政治角度來(lái)看，我相信倫敦奧運(yùn)會(huì)能夠?qū)崿F(xiàn)收支平衡，但不可否認(rèn)的是，政府將會(huì)為奧運(yùn)會(huì)背債。這究竟值不值，需要用5年、10年、20年甚至50年去衡量?！薄獋惗匕l(fā)展署業(yè)務(wù)支持及推廣部總監(jiān)羅貝德倫敦奧運(yùn)會(huì)遭遇“從政治角度來(lái)看，我相信倫敦奧運(yùn)會(huì)能夠?qū)崿F(xiàn)收支4月1日，英國(guó)倫敦，正在建設(shè)的奧林匹克公園自行車賽場(chǎng)。CFP4月1日，英國(guó)倫敦，正在建設(shè)的奧林匹克公園自行車賽場(chǎng)。“倫敦舉辦奧運(yùn)會(huì)，一個(gè)很簡(jiǎn)單的理由就是：通過(guò)奧運(yùn)展現(xiàn)和重振倫敦這一商業(yè)之都、世界金融服務(wù)業(yè)之都的姿態(tài)，對(duì)于倫敦整個(gè)城市的未來(lái)影響，是不可以用簡(jiǎn)單的商業(yè)利益來(lái)衡量的。我們?cè)趭W運(yùn)上的投資應(yīng)該著眼于未來(lái)，倫敦作為世界商業(yè)之都的地位越鞏固，其可能產(chǎn)生的商機(jī)就將越大?！薄_貝德“倫敦舉辦奧運(yùn)會(huì)，一個(gè)很簡(jiǎn)單的理由就是：通過(guò)奧運(yùn)展現(xiàn)和重振倫參考文獻(xiàn)：1.《歐豬五國(guó)——主權(quán)債務(wù)危機(jī)及歐元發(fā)展前景》武漢大學(xué)，周茂榮、楊繼梅，

《世界經(jīng)濟(jì)研究》

2010年第11期2.《CDS：歐洲危機(jī)惡化的催化劑——兼論對(duì)我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展的啟示》

湖南大學(xué)，王爽，《FINANCE&ECONOMY金融經(jīng)濟(jì)》3.《對(duì)沖基金與歐洲債務(wù)危機(jī)》上海大學(xué)悉尼工商學(xué)院，王卓珺、黃雅婕，《中國(guó)商界》2010年第7期4.《從歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)看大國(guó)的博弈及其對(duì)中國(guó)的警示》

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員、博士，特華博士后科研工作站博士后，王軍，《國(guó)際展望》2010年第第3期5.《關(guān)于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的若干思考》廣西大學(xué)，楊海榕、高宏，《廣西教育學(xué)院學(xué)報(bào)》2010年第6期6.《歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備安全的啟示》

東北師范大學(xué)，王曉鈞、劉力臻，《亞太經(jīng)濟(jì)》

2010年第6期7.《歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)最優(yōu)貨幣區(qū)理論的挑戰(zhàn)》新鄉(xiāng)學(xué)院，王世崇，《華章》

數(shù)據(jù)來(lái)源:European

Commission

Eurostat

,2010CBO,FederalDebtandtheRiskofaFiscalCrisis,July27,2010CEIC

datalibrary,2009參考文獻(xiàn)：數(shù)據(jù)來(lái)源:ThankYouForListening~~~ThankYouForListening~~~歐洲債務(wù)危機(jī)講義歐洲債務(wù)危機(jī)（下）

BY：劉雨蓓（2008212529）歐洲債務(wù)危機(jī)（下） BY：劉雨蓓一、歐盟采取的措施二、歐洲債務(wù)危機(jī)的影響三、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)的警示四、危機(jī)背后的大國(guó)博弈與較量五、歐元崩潰論六、倫敦奧運(yùn)會(huì)遭遇“赤字困局”一、歐盟采取的措施歐盟采取的措施歐盟采取的措施急推財(cái)政緊縮政策歐元主導(dǎo)利率已處于歷史低位，貨幣政策已無(wú)下調(diào)空間加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)治理強(qiáng)化財(cái)政紀(jì)律加強(qiáng)對(duì)成員國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)督著手經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革只有實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才能削減赤字避免步入“失落的十年”加強(qiáng)金融改革與監(jiān)管平息市場(chǎng)對(duì)歐洲銀行業(yè)健康狀況的猜疑及提高透明度成立三個(gè)歐洲監(jiān)管局和一個(gè)歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)12345急推財(cái)政緊縮政策歐元主導(dǎo)利率已處于歷史低位，貨幣政策已無(wú)下調(diào)希臘：5月6日，議會(huì)通過(guò)財(cái)政緊縮方案，計(jì)劃3年內(nèi)緊縮開(kāi)支300億歐元，把財(cái)政赤字占GDP的比例由2009年的13.6%降至2014的3%以下。法國(guó)：5月20日，總統(tǒng)薩科齊宣布將改革財(cái)政制度，削減預(yù)算赤字，并實(shí)施養(yǎng)老金制度改革。法國(guó)政府還計(jì)劃修改憲法，將實(shí)現(xiàn)公共財(cái)政平衡作為政府永久性目標(biāo)列入憲法。薩科齊承諾，3年內(nèi)將財(cái)政赤字占GDP的比重控制在3%以內(nèi)。西班牙：5月27日，議會(huì)通過(guò)政府此前出臺(tái)的150億歐元財(cái)政緊縮方案。德國(guó)：6月7日，總理默克爾宣布，德國(guó)將在未來(lái)4年內(nèi)削減財(cái)政開(kāi)支逾800億歐元，以遏制預(yù)算赤字急劇增長(zhǎng)，并為歐盟其他成員國(guó)“樹(shù)立榜樣”。英國(guó)：6月22日，財(cái)政大臣奧斯本公布緊急預(yù)算案，宣布將通過(guò)削減公共開(kāi)支和增稅來(lái)減少財(cái)政赤字，從本年度到2014－2015財(cái)年，每年削減政府開(kāi)支320億英鎊，從明年起將增值稅稅率從17.5%提高到20%，爭(zhēng)取在2015－2016財(cái)年實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性財(cái)政平衡并出現(xiàn)盈余，削減財(cái)政赤字的80%將通過(guò)緊縮財(cái)政實(shí)現(xiàn)，20%靠增稅完成。這是二戰(zhàn)后英國(guó)最“緊縮”的預(yù)算案。意大利：7月15日，參議院通過(guò)了政府提出的249億歐元緊縮公共開(kāi)支預(yù)算法案。這項(xiàng)法案設(shè)定的目標(biāo)是將財(cái)政赤字占GDP比例今年減少到5%，2011年減到3.9%，2012年減到2.7%。愛(ài)爾蘭、葡萄牙等國(guó)也公布財(cái)政緊縮方案。1希臘：5月6日，議會(huì)通過(guò)財(cái)政緊縮方案，計(jì)劃3年內(nèi)緊縮開(kāi)支30要求：通過(guò)提高歐盟經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力、生產(chǎn)率、增長(zhǎng)潛力、社會(huì)融合和經(jīng)濟(jì)趨同，使歐盟經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)并變得更強(qiáng)大。未來(lái)歐盟經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)是：1.實(shí)現(xiàn)以知識(shí)和創(chuàng)新為基礎(chǔ)的“靈巧增長(zhǎng)”；2.以提高資源效率、提倡“綠色”、強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力為內(nèi)容的“可持續(xù)增長(zhǎng)”；3.以擴(kuò)大就業(yè)、促進(jìn)社會(huì)融合為目標(biāo)的“包容性增長(zhǎng)”。歐盟在創(chuàng)造就業(yè)、增加科研投入、減少溫室氣體排放、提高教育普及率和消除貧困等5個(gè)核心領(lǐng)域確立了量化指標(biāo)。新戰(zhàn)略重在推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革，消除制約歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的瓶頸，充分挖掘增長(zhǎng)潛力，使歐盟經(jīng)濟(jì)重回可持續(xù)增長(zhǎng)軌道?！皻W洲2020戰(zhàn)略”（6月17日，歐盟峰會(huì)）2要求：通過(guò)提高歐盟經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力、生產(chǎn)率、增長(zhǎng)潛力、社會(huì)融合和經(jīng)為防止債務(wù)危機(jī)升級(jí)，歐盟相繼出臺(tái)1100億歐元希臘救助方案和7500億歐元?dú)W洲穩(wěn)定機(jī)制，力求希臘不會(huì)出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)違約并試圖阻止危機(jī)在歐元區(qū)擴(kuò)散。但救助方案被指“治標(biāo)不治本”。市場(chǎng)信心依然不足。在6月17日召開(kāi)的歐盟峰會(huì)上，歐盟表示將加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)治理，強(qiáng)化財(cái)政紀(jì)律和加強(qiáng)對(duì)成員國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)督，以免債務(wù)危機(jī)重演。歐盟領(lǐng)導(dǎo)人同意，自2011年開(kāi)始，成員國(guó)預(yù)算方案接受歐盟委員會(huì)評(píng)議，對(duì)違反財(cái)政紀(jì)律的成員國(guó)實(shí)施懲罰。歐盟領(lǐng)導(dǎo)人還要求擬定一套評(píng)判體系，以及時(shí)發(fā)現(xiàn)成員國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)力差距和經(jīng)濟(jì)失衡狀況。3為防止債務(wù)危機(jī)升級(jí)，歐盟相繼出臺(tái)1100億歐元希臘救助方案6月17日召開(kāi)的歐盟峰會(huì)宣布對(duì)歐洲銀行業(yè)進(jìn)行壓力測(cè)試。7月23日，歐洲銀行業(yè)監(jiān)管委員會(huì)公布了歐洲銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果。結(jié)果顯示，歐洲大多數(shù)銀行“健康狀況”良好，有能力抵御可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)“二次探底”和主權(quán)債務(wù)危機(jī)的雙重打擊。在參加測(cè)試20個(gè)歐洲國(guó)家的91家銀行中，絕大多數(shù)都順利過(guò)關(guān)，只有7家不合格，其中除德國(guó)地產(chǎn)融資抵押銀行外，另有1家來(lái)自希臘，其余5家均為西班牙地方銀行。7家銀行只需注資35億歐元，即可抵御未來(lái)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。英國(guó)、荷蘭、意大利和北歐地區(qū)的銀行在壓力測(cè)試中表現(xiàn)出色。91家接受測(cè)試的銀行資產(chǎn)規(guī)模占?xì)W洲銀行業(yè)的65%。歐洲銀行業(yè)監(jiān)管委員會(huì)稱，整體上，這91家銀行在假定的最糟糕情形下，核心資本充足率雖將從2009年的10.3%降至2011年底的9.2%，但仍高于測(cè)試所設(shè)定的6%的“安全線”，表明歐洲銀行業(yè)總體依然健康。46月17日召開(kāi)的歐盟峰會(huì)宣布對(duì)歐洲銀行業(yè)進(jìn)行壓力9月2日，歐盟成員國(guó)代表和歐洲議會(huì)達(dá)成協(xié)議，同意從明年起成立三個(gè)歐洲監(jiān)管局，分別負(fù)責(zé)對(duì)銀行業(yè)、金融交易和保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，同時(shí)成立一個(gè)歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)，對(duì)整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管。在此新的監(jiān)管體系下，三個(gè)監(jiān)管局將有權(quán)監(jiān)督各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)執(zhí)行歐盟的相關(guān)法律法規(guī)，并對(duì)這些機(jī)構(gòu)發(fā)布指令或提出警告。在涉及跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)管理時(shí)，如果各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間發(fā)生爭(zhēng)議，歐洲監(jiān)管局可以進(jìn)行調(diào)停，調(diào)停結(jié)果具有法律約束力，監(jiān)管局還可直接對(duì)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)下達(dá)監(jiān)管決定。此外，歐洲監(jiān)管局還將有權(quán)對(duì)特定類型的金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品和金融活動(dòng)進(jìn)行調(diào)查，評(píng)估其給金融市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在緊急情況下，歐洲監(jiān)管局可以臨時(shí)禁止或限制某些有害的金融活動(dòng)或者金融產(chǎn)品，并可提請(qǐng)歐盟委員會(huì)提出立法建議，永久性禁止這類產(chǎn)品或活動(dòng)。59月2日，歐盟成員國(guó)代表和歐洲議會(huì)達(dá)成協(xié)議，同意從明年歐洲債務(wù)危機(jī)的影響歐洲債務(wù)危機(jī)的影響1.對(duì)PIIGS的影響危機(jī)重災(zāi)區(qū)國(guó)家的信用違約掉期價(jià)格(CDS，見(jiàn)圖1)短期內(nèi)皆出現(xiàn)大幅攀升五國(guó)長(zhǎng)期政府債券利率升高（見(jiàn)圖2）失業(yè)率居高不下,進(jìn)一步拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（見(jiàn)表1）1.對(duì)PIIGS的影響危機(jī)重災(zāi)區(qū)國(guó)家的信用違約掉期價(jià)格(CCDS是歐洲債務(wù)危機(jī)加劇的催化劑!!! 圖1：信用違約掉期（CDS-CreditDefaultSwap）CDS是歐洲債務(wù)危機(jī)加劇的催化劑!!! 圖1：信用由數(shù)據(jù)顯示，到2009年3月，希臘主權(quán)債的CDS從原來(lái)的50個(gè)基點(diǎn)上升到了300個(gè)基點(diǎn)；到了9月，市場(chǎng)轉(zhuǎn)穩(wěn)以后，CDS回落至100個(gè)基點(diǎn)；但是，到了2010年1月，主權(quán)債風(fēng)險(xiǎn)暴露加大，希臘主權(quán)債CDS又迅速上漲到350個(gè)基點(diǎn)。此后，市場(chǎng)震蕩加劇，希臘主權(quán)債CDS和息差也是不斷的上揚(yáng)，尤其是2010年4月以來(lái)直線走高。由數(shù)據(jù)顯示，到2009年3月，希臘主權(quán)債的CDS從原來(lái)圖2：PIIGS五國(guó)長(zhǎng)期政府債券利率(上)和五國(guó)長(zhǎng)期政府債券與德國(guó)債券的利差(下)數(shù)據(jù)來(lái)源:EuropeanCommissionEurostat圖2：PIIGS五國(guó)長(zhǎng)期政府債券利率(上)和數(shù)據(jù)來(lái)源:Eu1月2月3月4月5月6月平均希臘111111———11.0愛(ài)爾蘭12.912.812.812.913.213.313.1西班牙1919.219.419.619.82019.5意大利8.38.48.68.68.68.58.4葡萄牙10.410.410.610.810.910.810.6

表1：PIIGS五國(guó)2010年的失業(yè)率單位:%數(shù)據(jù)來(lái)源:EuropeanCommissionEurostat1月2月3月4月5月6月平均希臘111111———11.0愛(ài)2.對(duì)整個(gè)歐元區(qū)和歐盟的影響歐元暴跌,國(guó)際貨幣地位受沖擊,最優(yōu)貨幣區(qū)理論受到挑戰(zhàn)（見(jiàn)圖3）導(dǎo)致一些國(guó)家出現(xiàn)更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)下滑和通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)使南北歐矛盾加深，社會(huì)與政治風(fēng)險(xiǎn)上升，未來(lái)內(nèi)部協(xié)調(diào)難度加大2.對(duì)整個(gè)歐元區(qū)和歐盟的影響歐元暴跌,國(guó)際貨幣地位受沖擊,數(shù)據(jù)來(lái)源:ECB圖3：歐元兌美元的匯率數(shù)據(jù)來(lái)源:ECB圖

“最優(yōu)貨幣區(qū)”研究了在經(jīng)濟(jì)金融上具備一定條件的一組國(guó)家可以組成最優(yōu)貨幣區(qū)，在經(jīng)濟(jì)金融趨同的基礎(chǔ)上實(shí)行單一貨幣。是指已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了貨幣一體化并采用單一貨幣的區(qū)域，并作為分析區(qū)域貨幣一體化問(wèn)題及其他貨幣合作問(wèn)題的理論基礎(chǔ)和分析工具。隨著歐洲一體化進(jìn)程的加快，蒙代爾最優(yōu)貨幣區(qū)理論在歐洲得到了成功的實(shí)踐，并產(chǎn)生了歐洲貨幣——?dú)W元。

非對(duì)稱宏觀經(jīng)濟(jì)政策搭配的制度設(shè)計(jì)關(guān)于工資彈性和勞動(dòng)力自由流動(dòng)的假定關(guān)于歐元區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)實(shí)趨同的假定“最優(yōu)貨幣區(qū)”研究了在經(jīng)濟(jì)金融上具備一定條件3.對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，歐美銀行再次遭受損失再次打壓投資與消費(fèi)信心，拖累世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程新興市場(chǎng)（尤以持有大量美元資產(chǎn)的東亞為重）債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)上升3.對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，歐美銀行再次遭受歐洲債務(wù)危機(jī)講義歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)的警示歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)加強(qiáng)對(duì)國(guó)際債權(quán)與投資的管理密切關(guān)注各級(jí)政府債務(wù)問(wèn)題警惕美國(guó)逼迫人民幣快速升值加強(qiáng)對(duì)國(guó)際債權(quán)與投資的管理密切關(guān)注各級(jí)政府債務(wù)問(wèn)題警惕美國(guó)逼2009年-2010年7月黃金價(jià)格走勢(shì)資料來(lái)源:世界黃金協(xié)會(huì)PriceStatistics,2009.2009年-2010年7月黃金價(jià)格走勢(shì)2008年世界主要國(guó)家的外匯儲(chǔ)備(10億美元)2008年世界主要國(guó)家的外匯儲(chǔ)備(10億美元)危機(jī)背后的大國(guó)博弈與較量：美元與歐元

“希臘的遭遇并非是一個(gè)孤立的情況。它是橫掃華爾街乃至全世界的破舊金融監(jiān)管系統(tǒng)和弱肉強(qiáng)食行為的再一次迸發(fā)！”————希臘總理帕潘德里歐

如果歐盟不解決其財(cái)務(wù)問(wèn)題，歐元將會(huì)土崩瓦解！————索羅斯危機(jī)背后的大國(guó)博弈與較量：“希臘的遭遇并非歐元現(xiàn)已成為歐洲經(jīng)濟(jì)政治一體化的象征自歐元誕生以來(lái),所取得的成功始終是主流歐元一旦崩潰的巨大成本使各國(guó)都不敢輕易嘗試歐元不可能崩潰！歐元現(xiàn)已成為歐洲經(jīng)濟(jì)政治一體化的象征自歐元誕生以來(lái),所取得倫敦奧運(yùn)會(huì)遭遇“赤字困局”“從政治角度來(lái)看，我相信倫敦奧運(yùn)