中國建筑行業(yè)2020年度回顧及未來展望

中國建筑行業(yè)2020年度回顧及未來展望一、全球建筑行業(yè)概覽1、全球建筑行業(yè)上市公司排全球建筑企業(yè)100強企業(yè)

2020年取得的總收入金額為1.51萬億美元，較2019年增加3.7%。按地理區(qū)域分類，收入最高的公司來自中國、歐洲、日本、美國及韓國；這些公司分別占總銷售額的48%、22%、13%、8%

及5%

。全球建筑100強中，接近一半的企業(yè)記錄的銷售額實現增長(按美元計)，且18家企業(yè)

實現兩位數增長。至于全球建筑100強的股市表現，其總值

從603,132百萬美元下跌至566,797百萬

美元(-7.4%)。盡管美國及韓國建筑業(yè)市值

呈明顯增長(分別為16%和22%)，但仍不

足以抵銷中國及日本各建筑企業(yè)經歷的

兩位數下跌以及歐洲各建筑企

業(yè)所經歷的4.7%的下跌。按企業(yè)數量分析，歐洲在該行業(yè)占比

最大，且有41家集團位列前100名。

全球建筑100強中歐洲公司的銷售總

額較上年減少了7%，金額為325,304

百萬美元，市值減少了5%。就收入而

言，Vinci、ACS及Bouygues為歐洲最大的建筑企業(yè)。按企業(yè)數量分析，日本排名第二。全球

建筑100強中日本公司總銷售額為199,506

百萬美元，增長4.7%。最大的兩

家日本公司DaiwaHouseIndustry和

Sekisui分別排名第7和第13，主要集中在

住宅建筑。該行業(yè)內存在大量美國企業(yè)，其中有14家

位列前100名。全球建筑100強中美國公司的總收入有所減少(-1.7%)，但市

值卻大幅上漲16%。最大的兩家美國企業(yè)

Lennar和D.R.

Horton分別排名第12和

第15，其銷售額超過20,000百萬美元。對于韓國，排名靠前的企業(yè)有SamsungC&T、Doosan和HyundaiE&XC，按收入

排名均為前30名企業(yè)。這三家韓國企業(yè)

2020年的收入有所減少，但盡管全球建

筑100強中韓國公司總銷售額整體減少

3%，其市值卻大幅增長了21.7%。榜單中的其余企業(yè)均為來自印度、澳大利

亞、加拿大、阿聯(lián)酋、土耳其及墨西哥等

地區(qū)的中型企業(yè)，其總銷售額約占全球建

筑100強總收入的4%。2、市值排名前30的全球建筑企業(yè)2020年，由于新冠疫情產生的不確定性導致建筑企業(yè)市值總體下降6%。股市表現因地區(qū)而異，盡

管不足以抵銷中國及日本各建筑企業(yè)經歷的兩位數下跌以及歐洲各建筑企業(yè)下跌的4.7%，但美國

和韓國地區(qū)增長明顯。亞洲企業(yè)：前30強中，中國及日本企業(yè)較2019年

呈現明顯萎縮，總市值分別下跌16%和

14%。2020年，在全球建筑30強中按銷

售額排名靠前的中國企業(yè)的市值均出現

大幅下跌。2020年，除SekisuiHouse的市值大幅增長45%外，納入分析的日

本企業(yè)均取得較差業(yè)績。2020年，韓國企業(yè)SamsungC&TCorp的市值大幅增長35%，排名提升至第

五位。與之相反，Larsen&

Toubro在

2019年前30強榜單中排名第三，其市值

在2020年狂跌46%，使其在2020前30

強榜單中排名跌至第11位。歐洲企業(yè)：前30強中歐洲企業(yè)的總市值共下跌

6%。然而，我們應注意到英國企業(yè)

Persimmon、Berkeley和瑞典企業(yè)

Skanska市值的增加，以及在2019年未

入圍前30強的西班牙企業(yè)Acciona取得

35%大幅增長。盡管2020年市值下跌9%，但Vinci在市

值方面仍居榜首并且以明顯優(yōu)勢壓倒與

其最接近且銷售額引領榜首的競爭對手

中國建筑集團。美國企業(yè)：2020年，美國企業(yè)市值顯著增長20%。

值得注意的是住宅建筑企業(yè)D.R.

Horton和Lennar得益于該國強勁的住房市場而

發(fā)生的變化。其市場表現使其在2020榜

單中分別位列第3和第4。在這種情況下，同時考慮因地區(qū)而異的

業(yè)績，盡管新冠疫情對股市的影響導致

全球建筑前30強的市值共下跌6%，但

隨著封鎖的解除和對疫情的加強控制，

預計2021年將會呈現復蘇趨勢。3、本國以外收入前30強分析新冠疫情對建筑行業(yè)企業(yè)的影響程度各

不相同，這取決于其業(yè)務和主要項目所在

地。雖然對經濟活動的破壞已成為常態(tài)，

但建筑工程行業(yè)所受的影響卻相對有限，

這主要是由于建筑工程被公認為是一項

必不可少的活動，因此，能在大多數領域

持續(xù)進行。盡管如此，新冠疫情對全球經

濟的深遠影響對產品和勞動力的可用性

造成了影響，因此在某些情況下，可能造

成個別項目延期甚至終止。在這種情況下，那些過去制定國際化戰(zhàn)

略并且嚴重依賴本國以外國際市場的公

司可能遇到以下困難，一方面，來自于

他們對其投資關注市場相關的風險進行

重新評估；另一方面，來自于某些國家

對外國公司實施新的限制措施。鑒于該等情況和遭受破壞的經濟環(huán)境，

2020年，全球建筑100強在其各自的國內

市場之外取得了約17%的總收入，與2019

年19%的國際收入相比有所下降。4、2020年財務業(yè)績2020年不可避免地受制于新冠疫情的影響，新冠疫情對全球建筑業(yè)的財務狀況和業(yè)績都產生

了影響。由于世界各國對各企業(yè)實行封鎖限制措施，全球建筑100強的凈債務增加15%，利潤

率下降。新冠疫情的爆發(fā)觸發(fā)了股票市場股價的自由落體，導致全球建筑前30強的總市值較

2019年下降了11%。就利潤率而言，總息稅前利潤率于

2020年從6.2%降至5.7%。與2019年

相比，亞洲和歐洲的公司報告了更

低的息稅前利潤率，位于美國的全球

建筑100強得益于穩(wěn)健的國內住房市

場，2020年的經營利潤率為10%。凈利潤占總收入的百分

比顯示出同樣的趨勢：雖然全球建筑

100強中的美國公司于2020年報告的

總利潤率為5.5%，

但歐洲和亞洲公司的利潤率分別降至2.7%和3.0%。就股息收益率而言，市值下降

了11%，加上全球建筑100強已付股息

下降5%，導致2020年總股息收益率為

5.3%。就股息收益率

而言，亞洲的集團在排名中占主導地

位。最后，美國公司獲得了最高的凈

資產收益率(11.8%)，分別比亞洲和歐

洲的實體高出約兩個和三個百分點。2020年的凈債務總額增加了15%，

達到2,423.80億美元。然而，雖然歐

洲和亞洲公司報告的凈資產收益率與

2019年實現的該比率相似，但全球

建筑100強中兩家位于美國的住宅建

筑商Lennar和D.

R.

Horton能夠減少

48%的凈債務，導致美國公司的總比

率為13.4

%

。凈債務總額的增加和市值的減少相結合，

導致2020年凈債務與市值的比率為

0.68。2020年全球建

筑100強的凈債務/息稅、折舊及攤銷

前利潤(EBITDA)比率為2.7倍，但各地

區(qū)之間的差異很明顯。賬面價值的增加(10%)，加上股票市場

的疲軟表現(-11%)，導致市值與賬面

價值的比率收縮。2020年，全球建筑

100強在股票市場上以折價交易(2020

年為0.9，

2019年為1.1)。按地區(qū)劃

分，美國和歐洲的建筑公司能夠達到

約2的比率。二、中國建筑企業(yè)近年發(fā)展趨勢1、國際化業(yè)務2020年，在新冠肺炎疫情、西方主要經濟體對外政策失衡的沖擊影響下，中國建筑企業(yè)的國際化

進程受到較大影響，外部環(huán)境的不確定性風險進一步加大。據國際貨幣基金組織估計，2020全球

經濟增長萎縮4.4%，海外工程承包面臨較大挑戰(zhàn)。據商務部統(tǒng)計，2020年中國對外承包工程業(yè)務

完成營業(yè)額1,559.4億美元，同比下降9.8%；新簽合同額2,555.4億美元，同比下降1.8%。目前雖然

中國國內疫情已經得到有效的控制，但在世界其他國家和地區(qū)，疫情形勢依然嚴峻，盡管如此，投

資和發(fā)展基礎設施仍然是全球主要國家提振經濟的重要解決方案。從海外業(yè)務的收入占比來看，作為中國最大的國際工程承包公司，中國交建的境外

收入無論從絕對值還是占比上均在中國

建筑企業(yè)中處于領先地位，2020年度境

外收入規(guī)模接近1,000億元人民幣，占比

超過15%，這主要得益于中國交建在道路

橋梁、港口等領域的競爭優(yōu)勢；2020年度全球第一大建筑企業(yè)中國建筑(以收入

計)的境外收入規(guī)模僅次于中國交建，約

900億元人民幣，占比約6%；中國中鐵、

中國鐵建和中國中冶三家國內建筑企業(yè)

的海外收入占比均在4%-5%之間；中國電

建和中國能建兩家以能源電力為專長的

建筑企業(yè)，海外收入占比分別達到16.8%和11.89%；中國建材旗下上市公司中材國際雖然規(guī)模上不及上述企業(yè)，但其境

外收入占比超過50%。值得關注的是，受到新冠疫情的影響，上述建筑企業(yè)的海

外收入占比相比2019年度均有不同程度

的下降。從海外業(yè)務的新簽合同額來看，中國交

建、中國電建和中國能建三家分別在港口

疏浚、能源電力領域專長的企業(yè)海外新

簽合同額占比分別為19.22%、29.94%和

30.90%。兩家在鐵路建設方面專精的企

業(yè)中國中鐵和中國鐵建的境外新簽合同

則呈現出不同的情況，中國鐵建總體新簽

合同額雖略低于中國中鐵，但海外新簽合同額占比幾乎是中國中鐵的2倍。與海外

收入的占比趨勢相同，中材國際超過6成

的新簽合同額來自中國境外。2、多元化業(yè)務開展中國建筑行業(yè)企業(yè)，特別是諸如中國建筑等大型建筑類央企，一直在致力于多元化經營。一

方面利用自身資源和能力在投資、設計、運營、服務等實現縱向一體化的經營，另一方面，

也在房地產開發(fā)、資源開發(fā)、裝備制造、物流等領域實現相關多元化的橫向發(fā)展。從收入貢獻比例來看，除中國交建和河北

建設以外，其他建筑行公司的非建筑施

工收入占比均超過了10%，其中：中國電

建、中國能建和中材國際的非建筑施工收

入占比在20%以上，這三家企業(yè)都在縱向

一體化的房地產開發(fā)、裝備制造領域進

行布局的同時，也在各自善長的領域，如

固廢危廢處置、工業(yè)節(jié)能服務、電力投資運營、清潔能源及環(huán)保水務領域進行了相

關多元化的橫向發(fā)展。建筑行業(yè)內前三大

企業(yè)，包括中國建筑、中國中鐵和中國鐵

建，2020年度非建筑施工收入的占比都

在10%以上，相比于中國電建等非建筑施

工收入占比超過20%的企業(yè)，這三家企業(yè)

的多元化主要集中在產業(yè)鏈條的上下游，

主要包括房地產開發(fā)和勘察設計等業(yè)務領域。值得一提的是，所有上述企業(yè)的多

元化業(yè)務中，房地產開發(fā)板塊都是不可或

缺的一大收入來源。由于多元化經營需要多年的布局與謀劃，

因此從2020年度和2019年度兩年對比的

情況來看，各企業(yè)的非建筑施工收入占比

相對比較穩(wěn)定。中國建筑企業(yè)的多元化程度較高，在縱向一體化上，房地產和裝備制造扮演了非常重要的角色，而在相關多元化的

橫向發(fā)展上各企業(yè)的側重點均有所不同。3、公募REITs對建筑行業(yè)影響分析基礎設施公募REITs對于基礎設施行業(yè)的重要意義1.

提高基礎設施企業(yè)的再投資能力由于基礎設施行業(yè)的投資規(guī)模大、投資期限長、投資回報率有限等特點，從事基礎設施建設運營的企業(yè)，都面臨著存量投資項目逐步增加、總資產和負債不

斷上升、資產負債率不斷提高的困境，

高資產負債率限制了基礎設施企業(yè)的再

融資和再投資能力?；A設施公募REITs的推出，基礎設施項

目的原始權益人可以通過發(fā)行REITs，在

不提供任何擔保、回購、差額補足、流

動性支持等增信措施的情況下，提前獲

得資金回流，進行基礎設施項目的再投

資或償還現存?zhèn)鶆?。同時，通過發(fā)行基

礎設施公募REITs，實現基礎設施資產的

上市出售，降低企業(yè)資產負債率，增強

企業(yè)的再融資和再投資能力。2.

拓寬基礎設施項目投資建設的資金

來源基礎設施項目，尤其是投資規(guī)模大、施

工難度高、運營期限長的項目，民營資本參與難度較大，保險、理財和公眾投資者更是無法通過項目投資的方式參

與。因此，目前大型基礎設施項目的建設和運營的主力軍仍然是各大建筑央企

和地方建筑國企?；A設施公募REITs的推出，為基礎設施項目投資建設拓寬資金來源提供了更多

思路。REITs的風險適中、回報穩(wěn)定、現金流穩(wěn)定和流動性適中的特點，使得民

營資本、保險資金、理財資金和公眾投

資者都可以通過購買REITs份額參與基礎

設施項目投資；同時，為基礎設施建設

也有了更為廣泛的資金來源。3.

實現基礎設施領域的投融資閉環(huán)“投資-建設-運營-退出-再投資”是基礎

設施領域的完整鏈條和良性循環(huán)模式。

由于基礎設施項目的巨大投資規(guī)模和長

期投資期限，基礎設施項目普遍缺乏

投資退出渠道，企業(yè)除了等待項目運營

期結束后并無其他選擇。基礎設施公募

REITs則為這一完整鏈條打通了“最后一

公里”?；A設施公募REITs為基礎設施

項目提供了規(guī)范化、標準化的投資退出

渠道，提升了基礎設施項目的流動性，

有利于基礎設施企業(yè)的高質量發(fā)展?；趪野l(fā)改委所述的重點行業(yè)和戰(zhàn)略

新興產業(yè)，我們認為未來中國REITs市場

將主要由如下類型的資產構成：產業(yè)園區(qū)、倉儲物流、數據中心等產

權類資產；傳統(tǒng)特許經營類資產，如公路、地

鐵、鐵路、污水處理、垃圾處理、城

鎮(zhèn)供水供電等基礎資產；“新基建”資產，如物聯(lián)網、5G通信

設施、智慧交通、智慧能源、智慧城

市等基礎資產;958號文擴容后，清潔能源、保障租住

住房及旅游基礎設施相關的基礎資產。對于基礎設施企業(yè)，存量的傳統(tǒng)特許經

營類資產，如收費公路、軌道交通、污水

處理等資產將是進行基礎設施公募REITs的主要標的資產。以收費公路為例，截至

2019年年末，全國收費公路里程17.11萬

公里，累計建設投資總額95096.1億元。

其中，由國內外經濟組織投資建設或者依

照公路法的規(guī)定受讓政府還貸公路收費

權的經營性公路里程為7.72萬公里，累計

建設投資總額48546.1億元。經營性公路

中，高速公路在里程構成占比為88.5%，

在建設投資占比為94.5%，均遠高于一級

公路和二級公路。經營性公路累計建設投資總額中，累計

資本金投入15870.8億元，占比32.7%，

累計債務性資金投入32675.4億元，占比

67.3%?；谑召M公路通行費收入穩(wěn)定、

車流量逐步提升的特點，預計收費公路

將成為基礎設施公募REITs的重要標的資

產。而基礎設施企業(yè)也可以為存量的收費

公路項目找到理想的投資退出途徑。基礎設施企業(yè)應如何主動參與REITs市場

面對宏大的中國REITs市場，針對現有的存量基礎設施項目，我們認為基礎設施

企業(yè)應提前做好如下準備：1.

對標項目申報條件，提前梳理符合

REITs發(fā)行標準的基礎設施項目根據國家發(fā)改委REITs試點項目申報工作

通知的相關要求，基礎設施項目需要滿

足如下條件：項目運營時間原則上不低于3年；現金流持續(xù)穩(wěn)定且來源合理分散，投資

回報良好，近3年內總體保持盈利或經

營性凈現金流為正。預計未來3年凈現

金流分派率(預計年度可分配現金流/目

標不動產評估凈值)原則上不低于4%。同時，基礎設施項目還需要滿足如下合法

合規(guī)性要求：已依法依規(guī)取得固定資產投資管理相

關手續(xù)；運營期間未出現安全、質量、環(huán)保等

方面的重大問題；發(fā)起人(原始權益人)、基金管理人、基

礎設施運營管理機構近3年在投資建

設、生產運營、金融監(jiān)管、工商、稅

務等方面無重大違法違規(guī)記錄?；A設施企業(yè)應結合REITs申報要求，逐

條對標申報條件，提前梳理符合發(fā)行標

準的項目，做好項目儲備。2.

提前做好REITs發(fā)行前后的財務、資

金、稅務籌劃基礎設施公募REITs采用“公募基金

+ABS”的產品架構，通過設立SPV收購項

目公司股權后反向吸收合并等方式構建“

股+債”的類REITs傳統(tǒng)持有模式，在滿足

現有法律法規(guī)的前提下，最大程度的減輕

REITs發(fā)行交易中的稅收負擔。由于交易

架構較為復雜，又涉及SPV對于項目公司

的收購和收購后的反向吸收合并，加之原

始權益人最低認購公募基金20%份額的

要求，基礎設施企業(yè)在整個過程中需要

做好詳盡的財務策劃工作，與經驗豐富的

基金管理人、財務顧問、會計師、稅務顧

問一起，做好發(fā)行周期各階段的資金匹配

與稅收籌劃。同時，基礎設施企業(yè)需要結合REITs發(fā)行成功后的資金使用計劃，如償還銀行債

務或進行基礎設施項目的改擴建再投資，

提前對于基礎設施項目進行REITs發(fā)行后

全周期的財務數據和現金流測算，結合

基礎設施項目未來的再融資等需求，做

好預案。3.

組建基礎設施項目的專業(yè)運營團隊，

提升運營管理效率REITs通過公開募集資金購買基礎設施資

產，由基金管理人代為管理。由于基金管

理人對于基礎設施資產的運營能力、專

業(yè)團隊、運營期間各方溝通能力的建設尚

需時日，因此，在REITs發(fā)展初期，基金管

理人還是會通過外聘運營管理服務的方

式，進行基礎設施項目的運營與管理。因

此，隨著REITs市場的發(fā)展，基礎設施項

目的專業(yè)化運營和管理，會逐步走向市場

化，且這個市場規(guī)模會迅速增長。另一方面，很多大型基礎設施企業(yè)，集團

內具有多個性質相同的基礎設施項目，組

建專業(yè)化的運營團隊，也有利于在基礎設

施項目發(fā)行REITs后，由統(tǒng)一的專業(yè)團隊

進行多個項目的運營和管理，提升和改進

運營管理效率與質量。因此，不論是從現存項目的運營效率提

升、運營收益提升的角度，還是從未來運

營管理市場的提前布局角度，基礎設施

企業(yè)均應盡早組建基礎設施項目的專業(yè)

運營團隊。同時，作為基礎設施企業(yè)，今后在承接新

增的基礎設施項目時，也應提前做好項目

的各項合規(guī)準備工作，做好項目儲備，為

將來發(fā)行REITs或基于現有REITs進行擴

募做好準備。三、中國建筑行業(yè)企業(yè)分析1、中國建筑企業(yè)財務業(yè)績表現1.1

收入增長率從收入增長率的變動趨勢來看，從2016年至2020年收入變動趨勢分析，處于前6名的中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國交

建、中國電建及中國中冶近5年營業(yè)收入均處于持續(xù)增長趨勢，即使在新冠疫情2020年，仍然實現了約10%及以上的增長，其

中，中國中冶兩年收入增長率均超過17%。1.2

毛利率從毛利率的變動趨勢來看，中材國際毛

利率位列10家企業(yè)中的第一位，5年平

均毛利率約16%；中國電建位列第二，5

年平均毛利率約14%。中國中鐵和中國

鐵建毛利率水平較為接近，5年平均毛利率約為9.4%-9.5%。河北建設毛利率

水平明顯低于其他建筑企業(yè)，5年平均

毛利率僅為5.5%。2020年度，10家建

筑企業(yè)平均毛利率為11.3%，與2019年

的11.4%基本一致，并未因新冠疫情的

爆發(fā)而產生明顯的變化。1.3

凈利率從凈利率的分布來看，整體凈利率最高

的為中材國際，自2017年起，凈利率

均高于5%；凈利率位列第2的為中國建

筑，近5年維持在4.3%-4.5%。中國交建、中國電建及中國能建的毛利率雖然

高于中國建筑，但5年平均凈利率區(qū)間

約3.2%-3.9%，低于中國建筑。河北建

設毛利率雖處于10家建筑企業(yè)中的最后

1位，但凈利率略高于上海建工。1.4

總資產增長率從總資產規(guī)模及其變動趨勢來看，除河

北建設外，其余建筑企業(yè)總資產近5年

來基本處于持續(xù)增長趨勢。中國建筑總

資產規(guī)模位列第一，自2016年的1.39萬

億持續(xù)增長至2020年的2.19萬億，5年

增長率超過57%。中國中鐵、中國鐵建及中國交建總資產規(guī)模均自2019年起超

過1萬億，并在2020年繼續(xù)實現了兩位

數的增長。上海建工總資產在10家建筑

企業(yè)中增速最快，自2016年的1746億

元增長至2020年的3214億元，5年增長

率超過84%。1.5

資產負債率從資產負債率的變動趨勢來看，除上海建

工外，其余建筑企業(yè)資產負債率近5

年來

基本處于持續(xù)下降趨勢。傳統(tǒng)大型央企

包括中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國

交建、中國電建、中國中冶、中國能建及中

材國際等，通過調整業(yè)務結構及金融工具創(chuàng)新等方式，杠桿過

高的現象得到有效改善，自2016年的

74%-83%降至2020年的67%-75%，資

產負債率得到有效管控。2020年，處于

十三五收官之年，除上海建工及河北建

設外，其余8家建筑企業(yè)資產負債率均

降至75%以下。1.6

經營活動產生的現金流量凈額從經營活動產生的現金流量凈額變動趨

勢來看，2020年，10家建筑企業(yè)經營活

動產生的現金流量均實現凈流入，其中，

凈流入金額位列第一位的為中國電建。

中國建筑最近5年經營活動產生的現金凈額處于震蕩變動趨勢，其中，2019年及

2017年均為凈流出方向。除中國建筑、河

北建設及中材國際外，其余7家建筑企業(yè)

自2016年至2020

年經營活動產生的現

金流量均保持為凈流入。1.7

股利分紅率從股利分紅率的變動趨勢來看，上海建

工、河北建設及中材國際股利分紅率均

達到30%以上，其余7家建筑企業(yè)股利

分紅率平均約為14%-20%。上海建工股利分紅率于2020年達到38.5%，處于10

家建筑企業(yè)中的第一位。收入規(guī)模前四

位的大型建筑央企中，中國建筑的股利

分紅率處于較高水平，在2020年達到

20%的水平。2、中國建筑企業(yè)上市公司排名2.1

按營業(yè)收入排名根據國家統(tǒng)計局發(fā)布的數據，2020

年

全國固定資產投資(不含農戶)518,907

億

元，較2019年增長

2.9%；基礎設施投

資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供

應業(yè))較2019年增長

0.9%，其中，鐵路

運輸業(yè)投資下降2.2%，道路運輸業(yè)投資

增長1.8%，水利管理業(yè)投資增長4.5%，

公共設施管理業(yè)投資下降1.4%。同時，

國家繼續(xù)推行積極的財政政策，基建行

業(yè)得以穩(wěn)步發(fā)展。2020年，10家中國主要建筑企業(yè)實現

營業(yè)收入總計人民幣5.5萬億，較2019年度增長13%，其中，中國建筑實現營

業(yè)收入人民幣1.6萬億，為中國唯一一

家營業(yè)收入超過萬億的企業(yè)。自2017年

起，至2020年的連續(xù)四年間，10家企

業(yè)收入排名未發(fā)生變化。前三甲均依次

為中國建筑、中國中鐵及中國鐵建，預

計未來幾年，建筑企業(yè)收入仍將維持目

前格局。從10家企業(yè)收入占比來看，中國建筑遙

遙領先，2016年至2020年實現收入額

均占10家主要建筑企業(yè)總收入的27%以

上，其中，2020年達到占比29%以上。

除中國建筑領外，規(guī)模依次為中國中鐵、中國鐵建及中國交建，此4家企業(yè)

連續(xù)5年實現收入占比超過10家主要建

筑企業(yè)總收入的75%以上。2021年1-5月，全國固定資產投資(不含

農戶)193,917億元，同比增長15.4%；

基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣

及水生產和供應業(yè))同比增長11.8%。其

中，水利管理業(yè)投資增長15.4%；公共

設施管理業(yè)投資增長8.7%；道路運輸業(yè)

投資增長10.6%；鐵路運輸業(yè)投資增長

7.1%。建筑行業(yè)發(fā)展勢頭依舊強勁。2.2

按市值排名從市值變化情況來看，2020年10家中國建

筑企業(yè)總市值較2019年下降約17%，且較

2019年各家市值均處于下降趨勢。2016年以來，市值排名第1位均為中國建筑，中國

中鐵于2018年超越中國交建，位列第2。市

值排名前6位的中國建筑、中國中鐵、中國

鐵建、中國交建、中國電建及中國中冶。2.3

按海外收入排名從海外收入情況來看，中國建筑與中國

交建一直在該領域保持領先，除2019

年

外，中國交建的海外收入均保持在第一

位。從五年的數據來看，海外業(yè)務增幅最高的為中國中鐵，增幅高達67%。受新冠

疫情影響，2020年度，10家建筑企業(yè)海

外總收入呈下降趨勢，降幅約7%，其中，

降幅超過20%的為中國中冶、中國能建及

中材國際。四、中國建筑企業(yè)海外并購分析1、建筑工程行業(yè)并購交易整體概況據統(tǒng)計，2016年1月1日至2021年6月30

日間，我國建筑工程企業(yè)共發(fā)起并購交

易46筆，涉及交易規(guī)模約人民幣100億元。近年行業(yè)并購交易規(guī)模呈上升趨

勢，2021年第一季度由于境外疫情原因，

境外交易并不活躍并處于相對低位。從收購標的公司主要經營國家區(qū)域分布

看，歐洲地區(qū)占比超過46%。從側面反映，

中國建筑行業(yè)主要收購目標公司為歐洲發(fā)

達國家的建筑企業(yè)，主要基于歐洲建筑企

業(yè)的領先的技術優(yōu)勢及人才儲備。同時，

值得關注的是，亞洲發(fā)達國家和地區(qū)(日

本，韓國及香港等)、東南亞，美國及加拿大等三大區(qū)域建筑市場的收購數量合計占

比將近50%。通過收并購交易，可以高效地

進入當地市場，快速獲得市場準入機會，

并結合收購對象的當地儲備項目，發(fā)揮中

國建筑行業(yè)的特有優(yōu)勢，達到強強聯(lián)合的

協(xié)同效應。2、建筑工程行業(yè)并購交易特征2.1

國有企業(yè)占據主導地位國有企業(yè)在過去五年中表現活躍。從交

易數量及交易金額上看，民營企業(yè)交易

占比較低。反之，國有企業(yè)為市場的絕

對主要參與者，較為活躍的國有企業(yè)為

中國交建及中國建筑。2.2

并購動因多樣化結合我國建筑企業(yè)的特點以及國際市場

格局，我國建筑企業(yè)跨國并購的動因主

要包括以下幾類，同一并購行為往往可

以幫助企業(yè)實現多個并購目的：資源獲?。喝〉藐P鍵生產要素，如相

關資質、材料供應、土地資源、當地

勞動力等技術獲?。喝〉藐P鍵技術要素，如施

工技術、高端設備、工業(yè)化經驗、專

利與環(huán)保技術等市場進入：取得關鍵市場資源，如當

地市場份額、品牌和影響力等治理提升：取得關鍵管理要素，如經

營模式、管理理念、融資方式、企業(yè)

文化、企業(yè)組織、及適用于當地的模

式等產業(yè)鏈延伸：取得重要產業(yè)鏈要素，

如設計咨詢能力、監(jiān)理資質與經驗、

原材料供應、代理及其他橫向與縱向

延申市場準入：重大工程招標通常會有使

用本地承包商或勞務比例的要求，

當

地金融、稅收等優(yōu)惠政策也主要惠及

本地企業(yè)品牌建設：通過并購國際知名企業(yè)提升

品牌在全球市場的營銷力和曝光度2.3

建筑行業(yè)并購估值倍數分析從并購的交易倍數看(隱含企業(yè)價值/收

入、隱含企業(yè)價值/EBITDA)，交易案例

個體項目差異較大，從2016年至2021

年上半年，整體交易倍數(隱含企業(yè)價

值/收入)的平均值與中位值分別為1.52

和1.55倍；整體交易倍數(隱含企業(yè)價

值/EBITDA)的平均值與中位值分別為

13.98和12.27倍。3、建筑工程行業(yè)海外并購面臨的主要挑戰(zhàn)在海外并購中，國有企業(yè)是主要的參與

者。德勤對國有企業(yè)的一項調查顯示，

中國建筑企業(yè)在境外并購交割后，可能

并不意味著交易后整合的成功，其主要

問題體現在以下幾個方面：收入差異及整合：超過一半的國有企業(yè)

海外收入占總收入的比例不到10%。而

其他跨國公司海外收入占總收入的50%

以上不在少數；由于海外收入占比較集

團總收入較小，整體集團資源傾斜力度

不足，導致整合后相應安排無法實施，

例如：本地管理層流失，企業(yè)文化差

異，簽約項目實施及管理差異等。效率問題：與海外建筑企業(yè)相比，國有

企業(yè)對被并收購企業(yè)的實施決策、運營

策略等的效率低下問題尤為嚴重。往往

在收購后的很長時間內，還未徹底完成

對被收購公司管理體系的重建和整合。

因此，希望國有企業(yè)更加國際化、更加

市場化和更加專注于精專本行業(yè)。缺乏全球運營經驗和風險控制專業(yè)知

識：國有企業(yè)在將被收購公司融入現有

運營和應對全球化規(guī)模風險方面面臨困

難。在完成交割后的幾年內，被收購公

司并未為國有企業(yè)本身帶來對業(yè)務全球

化的實質推動和幫助。中國的國有建筑企業(yè)在海外并購過程中

會遇到過不同層級的挑戰(zhàn)。長期策略：對于很多中國的建筑企業(yè)

來說，“以投帶產”的策略是其進行

海外并購的主要目的。國有企業(yè)通過

股權收購綠地及棕地項目，以承擔相

應的工程承包工作，進而達到帶動整

個企業(yè)產量提升的目的。因此，中國

建筑企業(yè)需要在長期投資的地區(qū)搭建

長期駐外機構并且盡快通過本地化投

資企業(yè)，以保證其業(yè)務發(fā)展策略與并

購交易活動相輔相成，確保二者的目

標一致性。融資風險：中國的銀行等借款人對于中

國企業(yè)海外投資的貸款有嚴格的限制。

他們的出口信貸利率相較國際發(fā)達國

家的信貸機構或國際多邊機構可能存

在利率偏高，還款周期較長，融資安排

單一等問題，并要求提供相應的擔保結

構，這在一定程度上也制約了中國建筑

企業(yè)在海外投資并購的競爭力。中國的

投資者可以尋求國際信貸機構以及多邊

機構來進行不同的融資安排，例如：收

并購過橋貸款，股東過橋貸款，項目融

資，流動資本金貸款，增值稅貸款，股

東貸款及再融資安排等，從而降低股東

的擔保風險和海外投資并購和海外建

設的融資成本。風險管控：中國的建筑企業(yè)在海外的

投資并購交易數量逐漸增多，且交易

金額也越來越高。投建營一體化的商

業(yè)模型，使得項目規(guī)模不斷擴大，項

目具有周期長、投資額度大、合作方

多的特點，相應的并購交易風險也越

來越復雜。在項目開發(fā)和執(zhí)行的過程

中，當地國家政治體系、外匯風險、

監(jiān)管法規(guī)、融資安排、海外勞動力

等各種條件的變化都會給項目帶來影

響。因此，必須建立完整的風險管理

體系以達到實時動態(tài)監(jiān)控項目進展。并購隊伍建設：對于中國傳統(tǒng)的工程

承包企業(yè)，并不缺乏設計、施工等方

面的人才。但熟悉海外項目的談判、

法律、投融資等方面的隊伍仍顯欠

缺。中國的建筑企業(yè)在抓緊引進熟悉

國際商務規(guī)則、投融資管理等方面的

人才，同時也要建立合理的人才培養(yǎng)

機制并對現有人才能力的延伸提供條

件，為企業(yè)發(fā)展轉型儲備人才。五、中國建筑企業(yè)“十四五”展望1、建筑行業(yè)“十四五”展望：

緊抓大勢，順勢而為1.1

宏觀經濟掃描全球發(fā)展百年變局，不可預測性加劇成

為宏觀環(huán)境的主基調，尤其在當前全

球“新冠疫情”大流行背景下，全球政

治與經濟不確定性進一步增加，使得全

球化秩序正進入新的調整階段，持續(xù)變

化性、不可預測性將成為“十四五”時

期的核心關注點?！笆奈濉逼陂g，雙

循環(huán)體系將主導全球產業(yè)鏈變革與再

造，“兩個生產、兩個市場、兩個體

系”的雙循環(huán)背景下，中國建筑企業(yè)必

將以國內循環(huán)為主，確保國內產業(yè)鏈安

全和穩(wěn)定，同時兼顧海外市場，形成有

機聯(lián)動。國內循環(huán)擴大內需優(yōu)化供給，

確保產業(yè)鏈安全，提升價值鏈，穩(wěn)定供

應鏈，促進土地要素市場化和人才自由

流動。國外循環(huán)加速市場化改革，實現

高水平對外開放，對接國際工程技術標

準，打造由中國制造轉向中國創(chuàng)造的世

界工廠。1.2

行業(yè)發(fā)展概覽傳統(tǒng)建筑企業(yè)處于建筑產業(yè)鏈中游環(huán)

節(jié)，整體發(fā)展受以建筑原材料、勞動力

等為代表的項目要素成本攀升影響較

大。近年來，環(huán)保與去產能等政策因素

疊加，使重要建材價格大幅上漲，推高

工程成本。同時，行業(yè)務工人數持續(xù)低

迷，平均工資持續(xù)高增，勞務成本逐漸

上升；建筑工人實名制、社保新政等制

度出臺，進一步拉高用工成本。在“新冠疫情”影響下，項目工期進一步拉

長，資金回籠減慢。此類挑戰(zhàn)將倒逼建

筑企業(yè)聚焦精細化管理和科技手段以實

現降本增效，并進一步豐富現有業(yè)務組

合尋求更高利潤價值?；谛袠I(yè)研究和

調研，并結合我們服務建筑行業(yè)客戶所

積累的經驗，我們總結出建筑行業(yè)“十

四五”時期發(fā)展的兩大核心詞：“轉

型”、“升級”?！稗D型”轉型既是市場的需要，也是企業(yè)高質量

發(fā)展的需要。隨著中國建筑市場的發(fā)

展，發(fā)包模式已經由傳統(tǒng)的施工總承包

模式向EPC、EPC+F、PPP等模式轉變，

特別是對于政府類客戶，需要建筑企業(yè)

提供包括設計、建造、投資等內容的系

統(tǒng)解決方案。同時，伴隨施工利潤空間

下降，建筑企業(yè)將從賺取單一施工利潤

的業(yè)務模式逐步探索利潤更高的項目整

體投資業(yè)務，這將進一步推動建筑企業(yè)

從傳統(tǒng)的“建造商”逐步轉型為“建造

商+投資商”。同時，行業(yè)標桿企業(yè)則

會在此基礎上，實現向“城市運營商”

角色的大跨越轉型，在投資、建設的基

礎上進一步增強對城市綜合資源的優(yōu)化

配置和整合運營能力，提供城市綜合配

套服務，獲取可持續(xù)的利潤價值。“升級”升級既是“產品”的升級，也是“技

術”的升級。

產品升級則體現在由傳

統(tǒng)技術簡單、競爭激烈、利潤率低的項

目升級為技術復雜、商業(yè)模式復雜但利

潤率相對較高的項目，升級為能發(fā)揮產

業(yè)鏈優(yōu)勢的項目，特別是如城市綜合開

發(fā)、未來社區(qū)、TOD等涉及到“投融建

運”一體化的大型項目。技術升級則體現于建筑企業(yè)“數智化”

層面?！笆奈濉逼陂g，在智能建造大

趨勢下，各類先進技術的廣泛應用將會

帶來建造方式的變革。通過人工智能與

高級數據分析，建筑企業(yè)可以構建更完

整高效的信息化系統(tǒng)，從最開始的投標

過程到具體工程管理成本，實現信息及

時互通，提升施工效率。通過BIM技術

與VR相結合，將能更高效地通過沉浸式

精準設計，降低項目管理成本，實現降

本增效目標。1.3細分領域發(fā)展趨勢展望1.3.1房屋建設領域盡管在疫情沖擊下，房建領域的反彈和恢

復性增長慢于基建領域，但是我們預計，

房建市場總體規(guī)模將在“十四五”期間保

持穩(wěn)定增長。其中住宅領域受房地產市

場影響或將呈現下滑，但細分領域保障房

建設在政策加持下有較大發(fā)展前景；公

建細分領域可重點把握體育設施、醫(yī)院

及商業(yè)建筑的建設需求，同時關注智慧廠

房建設、傳統(tǒng)廠房智能化改造升級機遇，

在技術、客戶關系、人才領域持續(xù)投資，

積極布局對接相關需求。細分領域一：住宅建筑領域商品房建設：商品房住宅建設是房建領

域的重中之重，但伴隨人口增速及城鎮(zhèn)

化率增速不斷放緩對房地產剛性需求產

生了較大負面影響，在房地產存量時代

及“房住不炒”的主基調下，未來住宅

建筑領域將遇到較大的增長壓力，未來

的主要機會則來自于存量住房的改善型

需求。保障性住房建設：我們認為“十四五”

期間，住宅建筑領域應重點關注保障性

住房建設，市場或將呈現供需兩旺趨

勢。保障房作為除商品房外國家住房供

給體系的重要組成部分，“十四五”期

間出售類住房(如兩限房)、出租類住房(

如公共租賃房)和可租可售類住房將進一

步充實保障房供給體系，結合各大城市

新市民流入刺激，保障房建設需求或將

迎來發(fā)展機遇期。細分領域二：公共建筑領域縱觀公共建筑領域眾多細分賽道，我們

認為體育設施、醫(yī)院、商業(yè)建筑三類公

共建筑增長潛力較大，是“十四五”時

期應重點挖掘的細分賽道。體育設施：隨著體育產業(yè)不斷發(fā)展壯大

及疫情深化健康理念，為體育建筑設施

建設和體育地產運營提供了發(fā)展機遇。

大型體育建筑設施建設依托大型體育賽

事拉動，以政府出資建設為主，以體育

場館對外開放、賽事運營為主要現金流

貢獻點。我們認為，“十四五”時期可

重點關注體育地產運營，相較于體育建

筑設施建設，體育地產運營通過疊加“

體育+”概念，與房地產、文旅等產業(yè)

開發(fā)深度綁定，輔以毗鄰地塊房地產開

發(fā)，具有較高利潤空間。醫(yī)院：新冠疫情的爆發(fā)再次暴露了醫(yī)療

基礎設施不足的問題，在疫情推動下，

預計醫(yī)療設施建設投入將進一步擴大，

醫(yī)療機構的數量將進一步提升。隨著社

會力量辦醫(yī)得到政策支持，致力于拓展

醫(yī)院建設領域的建筑企業(yè)可同時探索與

醫(yī)養(yǎng)企業(yè)協(xié)作開發(fā)運營的模式，參與后

續(xù)運營獲取更高利潤價值。商業(yè)建筑：在商業(yè)建筑細分賽道，傳統(tǒng)封

閉式商業(yè)建筑逐漸面臨淘汰，大型開放

商業(yè)街區(qū)將成為主流，其廣泛涉及市政路

面，園林景觀等不同建筑元素組合，對建

筑企業(yè)施工組合能力要求較高，且與住宅

社區(qū)聯(lián)系緊密，此類配套開發(fā)模式或將成

為商業(yè)建筑開發(fā)新趨勢。細分領域三：工業(yè)建筑在以中國制造2025為代表的產業(yè)升級趨

勢下，智能制造等熱點領域的智慧廠房

建設機遇值得關注。同時，工業(yè)企業(yè)聚

集要求園區(qū)提供相應的生產性服務業(yè)設

施作為支撐，因此配套設施完善、產業(yè)

聚集效應顯著、更加“智慧”的產城融

合創(chuàng)新型園區(qū)將逐漸取代傳統(tǒng)工業(yè)園區(qū)

成為主流，在此趨勢下，智慧廠房+生

產性服務業(yè)建筑+智慧社區(qū)的融合發(fā)展

模式值得企業(yè)重點關注。1.3.2基礎設施建設后疫情時期，統(tǒng)籌傳統(tǒng)交通基建、補齊社

會民生基建、促進新基建茁壯發(fā)展，是中

國兼顧短期經濟平衡和長期高質量發(fā)展

的必由之路，“十四五”規(guī)劃綱要亦明確

要“統(tǒng)籌推進傳統(tǒng)基礎設施和新型基礎

設施建設”，我們認為基建領域或將成為

建筑企業(yè)“十四五”時期的主要發(fā)力點?！笆奈濉逼陂g，建筑行

業(yè)“?！薄ⅰ皺C”并存，

危機帶來的行業(yè)變革轉型

已拉開序幕，轉型既是市

場的需要，也是企業(yè)高質

量發(fā)展的需要；而機遇則

對建筑企業(yè)自身能力提出

了更高的要求。在“新冠

疫情”帶來的不確定性

和“十四五”規(guī)劃機遇的

驅動下，建筑企業(yè)應當快

速響應，在危機面前勇于

變革轉型，在機遇面前，

緊抓大勢，順勢而為。六、可持續(xù)建筑：中國建筑業(yè)與碳中和1、建筑業(yè)與氣候變化1.1

建筑業(yè)減排對碳中和意義重大伴隨全球發(fā)展范式從資源依賴型向綠

色、可持續(xù)的轉變，以及對溫室氣體造

成氣候變化的廣泛共識，各國紛紛采取

氣候行動：世界GDP前10的國家中已有

9個宣布了全部或部分溫室氣體凈零排

放時間線。中國政府在2020年宣布了

2030年二氧化碳排放達峰、2060年碳

中和的氣候承諾。碳中和的實現不僅需

要能源供應側向清潔、零碳轉型，還要

求消費側系統(tǒng)性節(jié)能增效的推進?？稍偕茉刺娲茉吹哪茉锤锩诎l(fā)

生，與此同時，建筑業(yè)作為三大能源消

費行業(yè)之一，在邁向碳中和之路上承擔

了重要使命。2019年全球建筑運營與建造階段的碳排

占總碳排38%，超過三分之一1

，達歷史新高。這與氣候變化下高溫天氣頻發(fā)、

室內制冷的能源需求增長密切相關。根

據國際能源署預測，2020年及之后，

伴隨建筑電氣化、電力系統(tǒng)清潔化的推

進，全球建筑相關的間接排放會出現緩

慢下降，直接排放基本保持不變。2歐洲、美國等發(fā)達經濟體已將住宅、公共

建筑的綠色改造列為氣候行動的重要事

項，以此降低建筑碳排。中國建筑業(yè)全

價值鏈2018年的碳排總量近50億噸，超

過全國總量一半，能耗占當年全國總量

的46.5%3

。其中，建材生產能耗占總能

耗80%以上，而建材與鋼鐵和有色金屬

生產一起，占中國制造業(yè)總用能一半以

上4

。此外，中國城市垃圾的70%來源于

建筑垃圾。因此，中國建筑業(yè)減排將推

動多產業(yè)、全價值鏈綠色發(fā)展。1.2

中國建筑業(yè)碳排特征縱觀建筑業(yè)全價值鏈，碳排來源主要分

為5類：包括建材生產、運輸的生產階

段排放，建筑施工階段的排放，建筑運

營階段的直接排放，建筑運營階段的間

接排放，以及建筑拆除階段的排放。建材生產階段排放：包括鋼鐵、水

泥、鋁材等建材的生產和運輸建筑施工階段：主要來源于工地運

行、建造過程的排放建筑運營階段的直接排放：建筑中炊

事、制熱、蒸汽等過程中化石能源使

用產生的排放建筑運營階段的間接排放：建筑使用

化石能源發(fā)電產生的排放建筑拆除階段：拆除施工以及建筑垃

圾處理產生的排放5類排放來源中，以建材生產和建筑運營

產生的碳排數量最大。根據中國建筑節(jié)

能協(xié)會對2018年中國建筑碳排的統(tǒng)計，

建材生產階段產生碳排27.2億噸，占當年

全國碳排總量的28.3%，建筑運營階段產

生碳排21億噸，占比21.9%。與國際平均

水平相比，中國建筑建造階段碳排占比偏

高，運營階段排放占比偏低，這與中國所

處的發(fā)展階段下，城鎮(zhèn)化帶來的大規(guī)模

建筑開發(fā)以及中國的建筑室內用能習慣

直接相關——發(fā)達經濟體建筑“全時間、

全區(qū)域”的用能與中國建筑“特定時間、

特定區(qū)域”用能。隨著我國發(fā)展水平的不

斷提高，建筑運營階段碳排占比上升將成

為趨勢。就建筑運營階段而言，中國的人均及單位

面積用能強度均低于發(fā)達國家，例如中國

的單位面積建筑用電量和建筑領域的人

均化石能源用量均為美國和加拿大的三

分之一，但中國建筑面臨電氣化水平偏低

的挑戰(zhàn)，實現建筑運營綠色化、提升建筑

節(jié)能水平、提高能效，對建筑業(yè)碳達峰、

最終建筑零碳化將是建筑業(yè)碳中和的必

由之路。1.3

建筑業(yè)的氣候風險建筑業(yè)面臨的氣候變化相關風險主要為

兩類：物理風險和轉型風險：物理風險：氣候變化帶來的極端氣候

災害，以及溫度、降水等物理條件變

化對建筑提出新的適應性要求轉型風險：相關政策變化將提高合規(guī)成

本，可能面臨的原材料價格上漲，投資

機構將環(huán)境可持續(xù)性納入考量有可能

增加的融資難度，以及公眾對企業(yè)氣候

行動的關注可能帶來的聲譽風險香港聯(lián)交所2019年發(fā)布的新版ESG報告

指引中增加了對ESG(環(huán)境、社會、治理)治

理架構的強制性披露要求，以及環(huán)境效

益如水資源、排放量、廢棄物等指標。根

據商道縱橫2020年對50家高市值房地產

企業(yè)的ESG披露與管理調研，不足一半公

司設立了專門的ESG治理架構，僅14%設

立ESG績效管理目標5

。建筑行業(yè)涉及ESG事項廣泛，不僅包括環(huán)境維度下能源、污

染、水資源等議題，制冷劑等非二氧化碳

溫室氣體的排放、建筑選址、施工與生物

多樣性保護的問題，還包括社會維度的

健康、勞工權益、包容性等方面。故企業(yè)

的ESG管理能力和績效提升將越來越受

到包括投資方、客戶、監(jiān)管方和公眾的重

視，與企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展密切相關。2、中國建筑業(yè)氣候行動中國綠色建筑的發(fā)展在“十三五”時期經

歷了全面發(fā)展，截至2020年12月，平均每

年新增綠色建筑項目3500個左右，全國

累計綠色建筑面積已近60億m2

，累計國

家綠色建筑評價標識近2.5萬個6

。根據相

關規(guī)劃，到2022年，中國城鎮(zhèn)新建建筑中

綠色建筑面積占比將達到70%。技術方面，

環(huán)保材料的使用、光伏、光

熱技術與建筑的結合、裝配式建筑的發(fā)

展、被動式技術與能源數字技術提升建

筑運營能效、低碳建筑與低碳交通的結

合等新技術的發(fā)展推動建筑節(jié)能減排。

住建部2021年發(fā)布包括綠色策劃、綠色

設計、綠色施工、綠色交付等覆蓋建筑

建造階段全流程的《綠色建造技術指南

(試行)》，進一步推進綠色理念融入建

筑業(yè)綠色發(fā)展。建筑業(yè)對環(huán)境效益日益

重視，將綠色發(fā)展與高質量建筑結合，

打造新型核心競爭力正在成為趨勢。2.1

綠色理念正在融入建筑全價值鏈建筑業(yè)整體價值鏈較長，涉及多利益相

關方，企業(yè)從價值鏈出發(fā)的減排行動不

僅能夠帶動產業(yè)鏈減排，還能發(fā)現新機

遇、創(chuàng)造新模式，為更可持續(xù)地減排和

發(fā)展提供借鑒。“房地產行業(yè)綠色供應鏈行動”：萬科、中城聯(lián)盟、全聯(lián)房地產商會和北

京市企業(yè)家環(huán)?；饡葹橹饕l(fā)起方

的“房地產行業(yè)綠色供應鏈行動”聯(lián)合

了環(huán)境領域、房地產領域和民間組織多

利益相關方，通過制定綠色采購行動方

案和環(huán)境標準，評審建筑行業(yè)供應商環(huán)

境表現，建立采購“白名單”、“綠名

單”，以房地產企業(yè)實施綠色采購推動

上游供應商環(huán)境表現提升，實現供應鏈

整體的污染物和二氧化碳減排。截至2020年末，全國已有100家房地產

企業(yè)加入“行動”，踐行“不綠色不采

購”，參與規(guī)模占行業(yè)的20%。“白名

單”覆蓋企業(yè)近4000家，包括木材、鋁

合金、室內裝飾人造板材、保