投資決策評價方法課件

上周回顧上周回顧1本章的重點是：項目現(xiàn)金流量的構(gòu)成；凈現(xiàn)金流的確定；凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率和獲利指數(shù)的計算和應(yīng)用；投資回收期和投資利潤率的計算和應(yīng)用；折現(xiàn)指標(biāo)之間的關(guān)系‘項目投資決策指標(biāo)的運(yùn)用。本章的難點是：凈現(xiàn)金流量的計算；凈現(xiàn)值法應(yīng)用中如何確定貼現(xiàn)率；內(nèi)部收益率的計算；投資決策指標(biāo)的比較和運(yùn)用方法。本章的重點是：項目現(xiàn)金流量的構(gòu)成；凈現(xiàn)金流的確定；凈現(xiàn)值、凈2如果一項投資不能帶來金融市場所提供的效用，人們是不會從事這項投資，而直接利用金融市場上的機(jī)會。如果一項投資不能帶來金融市場所提供的效用，人們是不會從事這項3第七章：資本預(yù)算中現(xiàn)金流的確定及評價方法

本章的主要問題：資本預(yù)算中的現(xiàn)金流量資本預(yù)算的基本方法資本預(yù)算案例分析資本預(yù)算的特殊問題第七章：資本預(yù)算中現(xiàn)金流的確定及評價方法本章的主要4第一節(jié)：資本預(yù)算中的現(xiàn)金流量

本節(jié)的主要問題：案例——獲取MBA學(xué)位的決策什么是現(xiàn)金流量資本預(yù)算的目標(biāo)——現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量準(zhǔn)則現(xiàn)金流量的分布及內(nèi)容第一節(jié)：資本預(yù)算中的現(xiàn)金流量本節(jié)的主要問題：5案例——獲取MBA學(xué)位的決策李先生正在考慮是否回學(xué)校去獲取一個MBA的學(xué)位，他現(xiàn)在的工資是25,000元。學(xué)費(fèi)、書費(fèi)和其他的費(fèi)用在兩年的學(xué)習(xí)期中每年總計為20,000元。在他取得MBA學(xué)位以后，起薪將為40,000元。也就是說，MBA的學(xué)位能使其年薪增加15,000元。然而，李為了這個學(xué)位就必須在學(xué)習(xí)期間放棄兩年當(dāng)前的薪水，還要支付高額費(fèi)用。李現(xiàn)在的年齡為31歲，預(yù)計其退休年齡為60歲，要求的報酬率為5%。李先生是否應(yīng)去獲取MBA學(xué)位？案例——獲取MBA學(xué)位的決策李先生正在考慮是否回學(xué)校去獲取一6案例——獲取MBA學(xué)位的決策獲取MBA學(xué)位的決策（45,000）1.859（83,655）15,00015.372230,580（15,000）1.859（27,855)第1—2年放棄的薪水加上學(xué)習(xí)成本第1—30年由于獲取MBA學(xué)位而增加的薪水第1—2年不能賺到較高的獲得MBA學(xué)位的薪水凈現(xiàn)值119,040現(xiàn)金流現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值案例——獲取MBA學(xué)位的決策獲取MBA學(xué)位的決策（45,007案例——獲取MBA學(xué)位的決策理解現(xiàn)金流量的含義對于資本預(yù)算的意義不同時點上的現(xiàn)金流比較必須考慮資金時間價值考慮機(jī)會成本的重要性此案例給我們的啟示案例——獲取MBA學(xué)位的決策理解現(xiàn)金流量的含義對于資本預(yù)算的8什么是現(xiàn)金流量

所謂現(xiàn)金流量，在資本預(yù)算中是指一個項目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。

現(xiàn)金貨幣資金非貨幣資金的變現(xiàn)價值現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量什么是現(xiàn)金流量所謂現(xiàn)金流量，在資本預(yù)算中是指一個項目9投資決策的目標(biāo)——現(xiàn)金流量在資本預(yù)算中使用現(xiàn)金流能充分體現(xiàn)資金時間價值能避免利潤計算的主觀性，更為客觀

在投資分析中，現(xiàn)金流量狀況比盈虧狀況更重要

投資決策的目標(biāo)——現(xiàn)金流量在資本預(yù)算中使用現(xiàn)金流能充分體現(xiàn)資102．重視機(jī)會成本在投資方案的選擇中，選擇了一個投資方案，則必須放棄投資于其他方案的機(jī)會，其他投資機(jī)會可能取得的收益是選擇本方案的代價，即機(jī)會成本。例：某公司要蓋辦公樓，使用公司擁有的一塊土地，預(yù)計投資150萬元。若購買商品用寫字樓需資金200萬，在進(jìn)行投資分析時，因為公司不必要動用資金購買土地，是否可不考慮土地成本呢？→否→出售土地→凈收入60萬（現(xiàn)行市價）。此即蓋辦公樓的機(jī)會成本。2．重視機(jī)會成本11機(jī)會成本不是通常意義上的“成本”，這不是實際發(fā)生的一種支出或費(fèi)用，而是失去的收益。這種收益也不實際發(fā)生的，而是潛在的。機(jī)會成本總是針對具體方案的，離開被放棄的方案就無從計量確定?？紤]機(jī)會成本有助于全面考慮可能采取的各種方案，以便為既定的資源尋求最佳的使用途徑。機(jī)會成本不是通常意義上的“成本”，這不是實際發(fā)生的一種支出或12一、凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值是指特定項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。凈現(xiàn)值NPV＝未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值—未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值如果NPV＞0，該項目可以增加股東財富。該項目可以接受。

如果NPV＝0，該項目不改變股東財富，沒有必要采納。

如果NPV＜0，該項目將減損股東財富，應(yīng)予放棄一、凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值是指特定項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流13

【例】設(shè)企業(yè)某項目的資本成本為10%，現(xiàn)金流量如下：

要求：計算該項目的凈現(xiàn)值，并判斷項目能否采納?！赫_答案』

凈現(xiàn)值＝1200×（P/F，10%，1）＋6000×（P/F，10%，2）＋6000×（P/F，10%，3）－9000＝1557（萬元）

因為凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明項目的投資報酬率超過10%，應(yīng)予采納?！纠吭O(shè)企業(yè)某項目的資本成本為10%，現(xiàn)金流量如下：

14【思考】能否根據(jù)凈現(xiàn)值的比較，判斷甲乙項目的優(yōu)劣？『正確答案』不能。因為投資額不同、項目期限不同。為了比較投資額不同項目的盈利性，人們提出了現(xiàn)值指數(shù)法。所謂現(xiàn)值指數(shù)，是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱現(xiàn)值比率或獲利指數(shù)。現(xiàn)值指數(shù)＝未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值/未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值

現(xiàn)值指數(shù)說明每一元的投資能獲得多少元的現(xiàn)值回報。NPV＞0——PI＞1——應(yīng)予采納

NPV≤0——PI≤1——不應(yīng)采納【例】有甲乙兩個投資項目，有關(guān)資料如下：【思考】能否根據(jù)凈現(xiàn)值的比較，判斷甲乙項目的優(yōu)劣？『正確答15【例】接上例，計算甲乙項目的現(xiàn)值指數(shù)。甲項目現(xiàn)值指數(shù)＝150/100＝1.5乙項目現(xiàn)值指數(shù)＝260/200＝1.3是否可以認(rèn)為甲項目比乙項目好呢？不一定。因為它們持續(xù)的時間不同，現(xiàn)值指數(shù)消除了投資額的差異，但是沒有消除項目期限的差異。我們以后再進(jìn)一步討論這個問題。【例】接上例，計算甲乙項目的現(xiàn)值指數(shù)。甲項目現(xiàn)值指數(shù)＝1516【例·單選題】ABC公司投資一個項目，初始投資在第一年初一次投入，該項目預(yù)期未來4年每年的現(xiàn)金流量為9000元。所有現(xiàn)金流都發(fā)生在年末。項目資本成本為9%。如果項目凈現(xiàn)值（NPV）為3000元，那么該項目的初始投資額為（）元。

A.11253

B.13236

C.26157

D.29160『正確答案』C

『答案解析』凈現(xiàn)值＝3000＝9000×（P/A，9%，4）－初始投資額，得出初始投資額＝9000×3.2397－3000＝26157（元）。所以選項C是正確的?！纠芜x題】ABC公司投資一個項目，初始投資在第一年初一次17凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法雖然考慮了時間價值，可以說明投資項目的報酬率高于或低于資本成本，但沒有揭示項目本身可以達(dá)到的報酬率是多少。凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法雖然考慮了時間價值，可以說明投資項目的報18

二、內(nèi)含報酬率法

（一）含義內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資項目凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。（二）計算它用一個數(shù)字概括出項目的特性，通過一個簡單的收益率，人們就可以很方便地對項目進(jìn)行分析評價。

二、內(nèi)含報酬率法

（一）含義內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)19【例】已知某投資項目的有關(guān)資料如下：

單位：萬元要求：計算該項目的內(nèi)含報酬率?！赫_答案』

凈現(xiàn)值＝4600×（P/A，i，3）—12000

令凈現(xiàn)值＝0，得出：（P/A，IRR，3）＝12000/4600＝2.609

查年金現(xiàn)值系數(shù)表，當(dāng)貼現(xiàn)率＝7%時，年金現(xiàn)值系數(shù)＝2.624；當(dāng)貼現(xiàn)率＝8%時，年金現(xiàn)值系數(shù)＝2.577。由此可以看出，該方案的內(nèi)含報酬率在7%—8%之間，采用內(nèi)插法確定：

IRR＝7.32%

【例】已知某投資項目的有關(guān)資料如下：

單位：萬元要求：20（三）指標(biāo)應(yīng)用

如果IRR＞資本成本，應(yīng)予采納；

如果IRR≤資本成本，應(yīng)予放棄。（三）指標(biāo)應(yīng)用

如果IRR＞資本成本，應(yīng)予采納；

21【總結(jié)】指標(biāo)之間的關(guān)系

凈現(xiàn)值＞0——現(xiàn)值指數(shù)＞1——內(nèi)含報酬率＞項目資本成本

凈現(xiàn)值＜0——現(xiàn)值指數(shù)＜1——內(nèi)含報酬率＜項目資本成本

凈現(xiàn)值＝0——現(xiàn)值指數(shù)＝1——內(nèi)含報酬率＝項目資本成本【總結(jié)】指標(biāo)之間的關(guān)系

凈現(xiàn)值＞0——現(xiàn)值指數(shù)＞1——內(nèi)22

三、回收期法

（一）含義

回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需要的時間。它代表收回投資所需要的年限。回收年限越短，方案越有利?；厥掌诘挠嬎惴謨煞N情況：（1）在初始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時：

回收期＝初始投資額/每年現(xiàn)金凈流入量

【例】某項目投資100萬元，沒有建設(shè)期，項目壽命期為10年，每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為50萬元，則：

回收期＝100/50＝2（年）

項目花多長時間才能收回原始投資？

回收期=收回原始投資的年數(shù)

很典型的例子：花2000元修車是否合算？修理之后每年可節(jié)省燃料1200元，如果可以維持2年，就可以進(jìn)行修理。這便是基于回收期法的決策。

三、回收期法

（一）含義回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累23（2）如果現(xiàn)金流入量每年不等

【例】某項目原始投資9000萬元，于期初一次投入，項目壽命期三年，每年現(xiàn)金凈流量分別為1200、6000、6000萬元。要求計算該項目的回收期。

編制累計現(xiàn)金凈流量表（2）如果現(xiàn)金流入量每年不等【例】某項目原始投資900024（二）評價優(yōu)點：（1）容易理解；

（2）計算簡便；

缺點：（1）沒有考慮資金的時間價值；（2）沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流（3）促使公司接受短期項目，放棄有戰(zhàn)略意義的長期項目PS:不能作為決策的主要指標(biāo)，只能作輔助指標(biāo)（二）評價優(yōu)點：（1）容易理解；

（2）計算簡便；

缺點：25投資決策評價方法課件26（三）折現(xiàn)回收期法為了克服回收期法不考慮時間價值的缺點，人們提出了折現(xiàn)回收期法。折現(xiàn)回收期是指在考慮資金時間價值的情況下以項目現(xiàn)金流量流入抵償全部投資所需要的時間?？紤]時間價值，一個項目花多長時間才能收回原始投資？（三）折現(xiàn)回收期法為了克服回收期法不考慮時間價值的缺點，人27

四、會計報酬率法

（一）含義

這種方法計算簡便，應(yīng)用范圍很廣。它在計算時使用會計報表上的數(shù)據(jù)

會計報酬率＝年平均凈收益/原始投資額×100%

（二）評價

優(yōu)點：（1）會計信息容易獲得（2）計算簡單；

缺點：（1）計算形式和稱謂多樣，口徑不一，缺乏可比性；

（2）沒有考慮貨幣的時間價值年平均報酬率指標(biāo)只能作為輔助指標(biāo)。

四、會計報酬率法

（一）含義這種方法計算簡便，應(yīng)用28投資決策評價方法課件29上周回顧上周回顧30本章的重點是：項目現(xiàn)金流量的構(gòu)成；凈現(xiàn)金流的確定；凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率和獲利指數(shù)的計算和應(yīng)用；投資回收期和投資利潤率的計算和應(yīng)用；折現(xiàn)指標(biāo)之間的關(guān)系‘項目投資決策指標(biāo)的運(yùn)用。本章的難點是：凈現(xiàn)金流量的計算；凈現(xiàn)值法應(yīng)用中如何確定貼現(xiàn)率；內(nèi)部收益率的計算；投資決策指標(biāo)的比較和運(yùn)用方法。本章的重點是：項目現(xiàn)金流量的構(gòu)成；凈現(xiàn)金流的確定；凈現(xiàn)值、凈31如果一項投資不能帶來金融市場所提供的效用，人們是不會從事這項投資，而直接利用金融市場上的機(jī)會。如果一項投資不能帶來金融市場所提供的效用，人們是不會從事這項32第七章：資本預(yù)算中現(xiàn)金流的確定及評價方法

本章的主要問題：資本預(yù)算中的現(xiàn)金流量資本預(yù)算的基本方法資本預(yù)算案例分析資本預(yù)算的特殊問題第七章：資本預(yù)算中現(xiàn)金流的確定及評價方法本章的主要33第一節(jié)：資本預(yù)算中的現(xiàn)金流量

本節(jié)的主要問題：案例——獲取MBA學(xué)位的決策什么是現(xiàn)金流量資本預(yù)算的目標(biāo)——現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量準(zhǔn)則現(xiàn)金流量的分布及內(nèi)容第一節(jié)：資本預(yù)算中的現(xiàn)金流量本節(jié)的主要問題：34案例——獲取MBA學(xué)位的決策李先生正在考慮是否回學(xué)校去獲取一個MBA的學(xué)位，他現(xiàn)在的工資是25,000元。學(xué)費(fèi)、書費(fèi)和其他的費(fèi)用在兩年的學(xué)習(xí)期中每年總計為20,000元。在他取得MBA學(xué)位以后，起薪將為40,000元。也就是說，MBA的學(xué)位能使其年薪增加15,000元。然而，李為了這個學(xué)位就必須在學(xué)習(xí)期間放棄兩年當(dāng)前的薪水，還要支付高額費(fèi)用。李現(xiàn)在的年齡為31歲，預(yù)計其退休年齡為60歲，要求的報酬率為5%。李先生是否應(yīng)去獲取MBA學(xué)位？案例——獲取MBA學(xué)位的決策李先生正在考慮是否回學(xué)校去獲取一35案例——獲取MBA學(xué)位的決策獲取MBA學(xué)位的決策（45,000）1.859（83,655）15,00015.372230,580（15,000）1.859（27,855)第1—2年放棄的薪水加上學(xué)習(xí)成本第1—30年由于獲取MBA學(xué)位而增加的薪水第1—2年不能賺到較高的獲得MBA學(xué)位的薪水凈現(xiàn)值119,040現(xiàn)金流現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值案例——獲取MBA學(xué)位的決策獲取MBA學(xué)位的決策（45,0036案例——獲取MBA學(xué)位的決策理解現(xiàn)金流量的含義對于資本預(yù)算的意義不同時點上的現(xiàn)金流比較必須考慮資金時間價值考慮機(jī)會成本的重要性此案例給我們的啟示案例——獲取MBA學(xué)位的決策理解現(xiàn)金流量的含義對于資本預(yù)算的37什么是現(xiàn)金流量

所謂現(xiàn)金流量，在資本預(yù)算中是指一個項目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。

現(xiàn)金貨幣資金非貨幣資金的變現(xiàn)價值現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量什么是現(xiàn)金流量所謂現(xiàn)金流量，在資本預(yù)算中是指一個項目38投資決策的目標(biāo)——現(xiàn)金流量在資本預(yù)算中使用現(xiàn)金流能充分體現(xiàn)資金時間價值能避免利潤計算的主觀性，更為客觀

在投資分析中，現(xiàn)金流量狀況比盈虧狀況更重要

投資決策的目標(biāo)——現(xiàn)金流量在資本預(yù)算中使用現(xiàn)金流能充分體現(xiàn)資392．重視機(jī)會成本在投資方案的選擇中，選擇了一個投資方案，則必須放棄投資于其他方案的機(jī)會，其他投資機(jī)會可能取得的收益是選擇本方案的代價，即機(jī)會成本。例：某公司要蓋辦公樓，使用公司擁有的一塊土地，預(yù)計投資150萬元。若購買商品用寫字樓需資金200萬，在進(jìn)行投資分析時，因為公司不必要動用資金購買土地，是否可不考慮土地成本呢？→否→出售土地→凈收入60萬（現(xiàn)行市價）。此即蓋辦公樓的機(jī)會成本。2．重視機(jī)會成本40機(jī)會成本不是通常意義上的“成本”，這不是實際發(fā)生的一種支出或費(fèi)用，而是失去的收益。這種收益也不實際發(fā)生的，而是潛在的。機(jī)會成本總是針對具體方案的，離開被放棄的方案就無從計量確定?？紤]機(jī)會成本有助于全面考慮可能采取的各種方案，以便為既定的資源尋求最佳的使用途徑。機(jī)會成本不是通常意義上的“成本”，這不是實際發(fā)生的一種支出或41一、凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值是指特定項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。凈現(xiàn)值NPV＝未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值—未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值如果NPV＞0，該項目可以增加股東財富。該項目可以接受。

如果NPV＝0，該項目不改變股東財富，沒有必要采納。

如果NPV＜0，該項目將減損股東財富，應(yīng)予放棄一、凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值是指特定項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流42

【例】設(shè)企業(yè)某項目的資本成本為10%，現(xiàn)金流量如下：

要求：計算該項目的凈現(xiàn)值，并判斷項目能否采納?！赫_答案』

凈現(xiàn)值＝1200×（P/F，10%，1）＋6000×（P/F，10%，2）＋6000×（P/F，10%，3）－9000＝1557（萬元）

因為凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明項目的投資報酬率超過10%，應(yīng)予采納?！纠吭O(shè)企業(yè)某項目的資本成本為10%，現(xiàn)金流量如下：

43【思考】能否根據(jù)凈現(xiàn)值的比較，判斷甲乙項目的優(yōu)劣？『正確答案』不能。因為投資額不同、項目期限不同。為了比較投資額不同項目的盈利性，人們提出了現(xiàn)值指數(shù)法。所謂現(xiàn)值指數(shù)，是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱現(xiàn)值比率或獲利指數(shù)?，F(xiàn)值指數(shù)＝未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值/未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值

現(xiàn)值指數(shù)說明每一元的投資能獲得多少元的現(xiàn)值回報。NPV＞0——PI＞1——應(yīng)予采納

NPV≤0——PI≤1——不應(yīng)采納【例】有甲乙兩個投資項目，有關(guān)資料如下：【思考】能否根據(jù)凈現(xiàn)值的比較，判斷甲乙項目的優(yōu)劣？『正確答44【例】接上例，計算甲乙項目的現(xiàn)值指數(shù)。甲項目現(xiàn)值指數(shù)＝150/100＝1.5乙項目現(xiàn)值指數(shù)＝260/200＝1.3是否可以認(rèn)為甲項目比乙項目好呢？不一定。因為它們持續(xù)的時間不同，現(xiàn)值指數(shù)消除了投資額的差異，但是沒有消除項目期限的差異。我們以后再進(jìn)一步討論這個問題?！纠拷由侠?，計算甲乙項目的現(xiàn)值指數(shù)。甲項目現(xiàn)值指數(shù)＝1545【例·單選題】ABC公司投資一個項目，初始投資在第一年初一次投入，該項目預(yù)期未來4年每年的現(xiàn)金流量為9000元。所有現(xiàn)金流都發(fā)生在年末。項目資本成本為9%。如果項目凈現(xiàn)值（NPV）為3000元，那么該項目的初始投資額為（）元。

A.11253

B.13236

C.26157

D.29160『正確答案』C

『答案解析』凈現(xiàn)值＝3000＝9000×（P/A，9%，4）－初始投資額，得出初始投資額＝9000×3.2397－3000＝26157（元）。所以選項C是正確的?！纠芜x題】ABC公司投資一個項目，初始投資在第一年初一次46凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法雖然考慮了時間價值，可以說明投資項目的報酬率高于或低于資本成本，但沒有揭示項目本身可以達(dá)到的報酬率是多少。凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法雖然考慮了時間價值，可以說明投資項目的報47

二、內(nèi)含報酬率法

（一）含義內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資項目凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。（二）計算它用一個數(shù)字概括出項目的特性，通過一個簡單的收益率，人們就可以很方便地對項目進(jìn)行分析評價。

二、內(nèi)含報酬率法

（一）含義內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)48【例】已知某投資項目的有關(guān)資料如下：

單位：萬元要求：計算該項目的內(nèi)含報酬率?！赫_答案』

凈現(xiàn)值＝4600×（P/A，i，3）—12000

令凈現(xiàn)值＝0，得出：（P/A，IRR，3）＝12000/4600＝2.609

查年金現(xiàn)值系數(shù)表，當(dāng)貼現(xiàn)率＝7%時，年金現(xiàn)值系數(shù)＝2.624；當(dāng)貼現(xiàn)率＝8%時，年金現(xiàn)值系數(shù)＝2.577。由此可以看出，該方案的內(nèi)含報酬率在7%—8%之間，采用內(nèi)插法確定：

IRR＝7.32%

【例】已知某投資項目的有關(guān)資料如下：

單位：萬元要求：49（三）指標(biāo)應(yīng)用

如果IRR＞資本成本，應(yīng)予采納；

如果IRR≤資本成本，應(yīng)予放棄。（三）指標(biāo)應(yīng)用

如果IRR＞資本成本，應(yīng)予采納；

50【總結(jié)】指標(biāo)之間的關(guān)系

凈現(xiàn)值＞0——現(xiàn)值指數(shù)＞1——內(nèi)含報酬率＞項目資本成本

凈現(xiàn)值＜0——現(xiàn)值指數(shù)＜1——內(nèi)含報酬率＜項目資本成本

凈現(xiàn)值＝0——現(xiàn)值指數(shù)＝1——內(nèi)含報酬率＝項目資本成本【總結(jié)】指標(biāo)之間的關(guān)系

凈現(xiàn)值＞0——現(xiàn)值指數(shù)＞1——內(nèi)51

三、回收期法

（一）含義

回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需要的時間。它代表收回投資所需要的年限?；厥漳晗拊蕉蹋桨冈接欣??；厥掌诘挠嬎惴謨煞N情況：（1）在初始投資一次支出，每年