短期理財(cái)基金和債券分級(jí)基金投資價(jià)值分析課件

1HUATAISecurities

短期理財(cái)基金和債券分級(jí)基金投資價(jià)值分析研究所，胡新輝，博士2012年6月，南京1HUATAISecurities2HUATAISecurities目錄第一部分：短期理財(cái)基金投資價(jià)值分析什么是短期理財(cái)基金？與其他近似品種比較如何選擇短期理財(cái)基金第二部分：債券分級(jí)基金投資價(jià)值分析什么是債券分級(jí)基金？債券分級(jí)B類(lèi)份額還值得投資嗎？債券分級(jí)A類(lèi)份額的投資要點(diǎn)2HUATAISecurities3HUATAISecurities第一部分：短期理財(cái)基金投資價(jià)值分析3HUATAISecurities4HUATAISecurities短期理財(cái)基金發(fā)行火爆兩只短期理財(cái)基金于5月7日募集結(jié)束,匯添富理財(cái)30天的首募規(guī)模超過(guò)200億元,華安月月鑫也吸引了近190億元資金,兩只基金合計(jì)募集規(guī)模約400億元?！秮?lái)源：中國(guó)證券報(bào)作者:黃淑慧作者單位:中國(guó)證券報(bào)日期：2012年5月8日》購(gòu)買(mǎi)匯添富30天短期理財(cái)基金產(chǎn)品的投資者收到的來(lái)自匯添富基金的收益率快報(bào)顯示,“截至6月7日,匯添富理財(cái)30天實(shí)現(xiàn)年化收益率A4.056%,B4.334%?！倍A安月月鑫短期理財(cái)產(chǎn)品收益率也在預(yù)定3%至4%區(qū)間內(nèi)?！秮?lái)源：證券時(shí)報(bào)2012年6月11日》4HUATAISecurities短期理財(cái)基金發(fā)行火爆5HUATAISecurities什么是短期理財(cái)基金？屬于低風(fēng)險(xiǎn)的債券型基金，一般有封閉期，封閉期限不等，30-90天均有，追求絕對(duì)收益，投資的品種包括現(xiàn)金、銀行定期存款、大額存單、債券回購(gòu)、短期融資券、國(guó)債、中央銀行票據(jù)、金融債、中期票據(jù)、企業(yè)債及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他具有良好流動(dòng)性的金融工具。5HUATAISecurities什么是短期理財(cái)基金？6HUATAISecurities匯添富30天短期理財(cái)基金的投資范圍匯添富30天短期理財(cái)基金的投資范圍：投資于法律法規(guī)允許的金融工具包括：現(xiàn)金、通知存款、一年以內(nèi)（含一年）的銀行定期存款和大額存單、剩余期限（或回售期限）在397天以內(nèi)（含397天）的債券、資產(chǎn)支持證券、中期票據(jù)、期限在一年以內(nèi)（含一年）的債券回購(gòu)、期限在一年以內(nèi)（含一年）的中央銀行票據(jù)、短期融資券等。貨幣基金的一般投資范圍：包括剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券，期限在一年以內(nèi)（含一年）的中央銀行票據(jù)、債券回購(gòu)、銀行定期存款、大額存單、現(xiàn)金等?？梢?jiàn)短期理財(cái)基金的投資范圍與貨幣基金基本相同。6HUATAISecurities匯添富30天短期理財(cái)基金7HUATAISecurities五個(gè)角度評(píng)價(jià)短期理財(cái)基金短期理財(cái)基金有沒(méi)有投資價(jià)值呢？我們以華安月月鑫為代表。這個(gè)問(wèn)題一定要通過(guò)相似產(chǎn)品的比較來(lái)回答。對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)，目前與華安月月鑫風(fēng)險(xiǎn)收益相似的產(chǎn)品主要有以下幾類(lèi)，包括貨幣基金、純債基金，以及銀行理財(cái)產(chǎn)品?？疾爝@幾類(lèi)產(chǎn)品的優(yōu)劣，主要從以下五個(gè)角度，包括風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)期收益，費(fèi)用率，流動(dòng)性以及投資門(mén)檻。7HUATAISecurities五個(gè)角度評(píng)價(jià)短期理財(cái)基金8HUATAISecurities純債基金：風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高

純債基金以嘉實(shí)超短債，招商安泰債券基金等為代表，目前規(guī)模逐漸形成氣候。純債基金在這四類(lèi)產(chǎn)品中，風(fēng)險(xiǎn)是最高的，收益率波動(dòng)的范圍較大，以嘉實(shí)超短債為例，該基金2007年以來(lái)的收益率分別為4.0%，5.41%，0.64%，1.57%和3.56%，其中三個(gè)個(gè)年份低于一年期銀行存款利率。8HUATAISecurities純債基金：風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高9HUATAISecurities中長(zhǎng)期純債基金：超額收益率的機(jī)會(huì)更大招商安泰債券基金由于屬于中長(zhǎng)期純債基金，收益率波動(dòng)更大，2007年以來(lái)最高的年收益率為20.56%，最低的年收益率是1.92%，風(fēng)險(xiǎn)更高一些，但獲取超額收益率的可能性更大。招商安泰債券是不錯(cuò)的債券品種，值得推薦的。在股市震蕩，難以看到明顯賺錢(qián)效應(yīng)，純債基金的發(fā)行呈現(xiàn)難得的火爆場(chǎng)面。剛剛結(jié)束募集的易方達(dá)純債發(fā)行份額達(dá)到了84億份，對(duì)債券基金來(lái)說(shuō)，這是了不起的發(fā)行成績(jī)。南方基金公司推出的南方潤(rùn)元純債債券型證券投資基金，作為純債型基金，預(yù)期將繼續(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注。該基金正處于發(fā)行期間。9HUATAISecurities中長(zhǎng)期純債基金：超額收益10HUATAISecurities別忘記了保本基金國(guó)內(nèi)首只保本基金，成立于2003年的南方避險(xiǎn)增值基金即將打開(kāi)申購(gòu)贖回，進(jìn)入下一個(gè)保本周期。該基金具有如下優(yōu)勢(shì)：九年內(nèi)年均收益率高達(dá)15.67%，業(yè)績(jī)穩(wěn)定，多數(shù)時(shí)間超越三年定存利率，股市收益照樣能分享，強(qiáng)勁的分紅能力，經(jīng)驗(yàn)豐富的基金管理人。建議風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，對(duì)資金流動(dòng)性要求不強(qiáng)，并且能夠持有滿三年，追求在保本的前提下盡量增強(qiáng)收益的投資者積極申購(gòu)。10HUATAISecurities別忘記了保本基金國(guó)內(nèi)首11HUATAISecurities貨幣基金：成熟投資品種，流動(dòng)性好，投資門(mén)檻低貨幣基金是個(gè)成熟的投資品種，投資門(mén)檻很低，年費(fèi)用率在0.45%左右，2007年以來(lái)平均的收益率分別為3.33%，3.55%，1.44%，1.83%和3.58%，三個(gè)年份低于一年期銀行存款利率。2012年以來(lái)貨幣基金的收益率保持較高的水平，從貨幣基金的收益率，以及流動(dòng)性考慮，貨幣基金是不錯(cuò)的短期理財(cái)品種。貨幣基金流動(dòng)性較好，投資門(mén)檻低。11HUATAISecurities貨幣基金：成熟投資品種12HUATAISecurities銀行理財(cái)產(chǎn)品：王者地位，投資門(mén)檻高銀行理財(cái)產(chǎn)品具有極大的競(jìng)爭(zhēng)力，收益率根據(jù)期限不定，一般在4.0-5.0%，資金緊張時(shí)期，90天的預(yù)期收益率高達(dá)5.6%。銀行理財(cái)產(chǎn)品的安全性也是很好的，很少有不兌現(xiàn)預(yù)期收益率情形的發(fā)生。不過(guò)流動(dòng)性相對(duì)較差，投資門(mén)檻高，一般需要5到10萬(wàn)，而且經(jīng)常存在空檔期，這是其短板。銀行理財(cái)產(chǎn)品的王者地位是很難撼動(dòng)的。某上市城商行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率，10萬(wàn)起步12HUATAISecurities銀行理財(cái)產(chǎn)品：王者地位13HUATAISecurities四種短期投資產(chǎn)品比較品種風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性預(yù)期收益率費(fèi)用率投資門(mén)檻華安月月鑫A很小封閉1個(gè)月3-3.6%左右0.63%1000元貨幣基金較小T+1或+22.6-3.5%0.45%1000元純債基金最大T+2左右3.7-6.0%0.6-1.0%1000元銀行理財(cái)產(chǎn)品很小35天至180天不等4.0-5.0%無(wú)至少50000元表1短期投資產(chǎn)品比較13HUATAISecurities四種短期投資產(chǎn)品比較品14HUATAISecurities華安月月鑫：成功的創(chuàng)新華安月月鑫正是抓住了銀行理財(cái)產(chǎn)品的短板，降低投資門(mén)檻，提升流動(dòng)性，因此是個(gè)非常巧妙的定位，是基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)的一個(gè)突破，從這個(gè)意義上，也是個(gè)創(chuàng)新。華安月月鑫A在流動(dòng)性方面，弱于貨幣基金，費(fèi)用率高于貨幣基金，不過(guò)預(yù)期收益率可能略高于貨幣基金，這點(diǎn)還需要時(shí)間的檢驗(yàn)。綜上所述，我們認(rèn)為華安月月鑫是個(gè)不錯(cuò)的創(chuàng)新產(chǎn)品，發(fā)行的成功就說(shuō)明了這一點(diǎn)。但是否是個(gè)長(zhǎng)期的，成功的創(chuàng)新，還需時(shí)間來(lái)回答。華安基金公司在這個(gè)產(chǎn)品上也面臨著較大的壓力，特別是在收益率方面，如何超過(guò)貨幣基金是個(gè)需要回答的問(wèn)題。如果流動(dòng)性低于貨幣基金，費(fèi)用率高于貨幣基金，而收益率低于貨幣基金的話，是無(wú)論如何難以向投資者交代的。14HUATAISecurities華安月月鑫：成功的創(chuàng)新15HUATAISecurities如何選擇短期理財(cái)基金？考慮流動(dòng)性的要求。如果對(duì)流動(dòng)性要求不高，可適當(dāng)?shù)倪x擇封閉期限相對(duì)較長(zhǎng)的品種，比如60天封閉期，90天封閉期的。這樣可以提高收益率一定要考慮各種費(fèi)用，包括管理費(fèi)用，申購(gòu)贖回費(fèi)，托管費(fèi)，銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)等。費(fèi)用率較高的短期理財(cái)基金堅(jiān)決不買(mǎi)。費(fèi)用是對(duì)收益的侵蝕。短期理財(cái)基金比較合適閑散的，規(guī)模較小的資金。15HUATAISecurities如何選擇短期理財(cái)基金？16HUATAISecurities第二部分：債券分級(jí)基金投資談：B類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)較高，未上市A類(lèi)份額值得關(guān)注16HUATAISecurities17HUATAISecurities什么是債券分級(jí)基金？鵬華豐澤分級(jí)債券型基金的兩個(gè)級(jí)別，即豐澤A基金份額（基金份額簡(jiǎn)稱(chēng)“豐澤A”）和豐澤B基金份額（基金份額簡(jiǎn)稱(chēng)“豐澤B”）。豐澤A與豐澤B兩級(jí)基金的基金份額的初始配比不高于7:3?；鸷贤е掌?年內(nèi)，豐澤A將于豐澤A的開(kāi)放日接受基金投資者的集中申購(gòu)與贖回，豐澤B封閉運(yùn)作并上市交易。豐澤A每半年開(kāi)放一次。

鵬華豐澤分級(jí)基金結(jié)構(gòu)圖示17HUATAISecurities什么是債券分級(jí)基金？18HUATAISecurities債券分級(jí)基金B(yǎng)份額為何最近上漲如此之快？第一是基金凈值的配合，債市近期有爆發(fā)性的上升。第二是折價(jià)率的大幅度縮窄。第三是多數(shù)基金規(guī)模很小，容易受到市場(chǎng)供求影響。圖近一月分級(jí)債基B類(lèi)凈值與價(jià)格漲跌幅18HUATAISecurities債券分級(jí)基金B(yǎng)份額為何19HUATAISecurities多數(shù)債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額費(fèi)用率過(guò)高多數(shù)債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額費(fèi)用率過(guò)高，一級(jí)債券基金平均的年化收益率在5.0-5.5%之間。我們認(rèn)為，從費(fèi)用的角度看，債券分級(jí)B類(lèi)份額是不適合長(zhǎng)期持有的，但不排除階段性的投資機(jī)會(huì)。分級(jí)基金的B類(lèi)份額，無(wú)論是股票，還是債券的，一般不適合長(zhǎng)期持有，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。19HUATAISecurities多數(shù)債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份20HUATAISecurities債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較高債券分級(jí)基金B(yǎng)份額曾經(jīng)跌得很慘。20HUATAISecurities債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額價(jià)債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額規(guī)模較小，流動(dòng)性差21HUATAISecurities債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額規(guī)模較小，流動(dòng)性差21HUATAISe債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額目前的折價(jià)率沒(méi)有太大的優(yōu)勢(shì)22HUATAISecurities債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額目前的折價(jià)率沒(méi)有太大的優(yōu)勢(shì)22HUATA沒(méi)有封閉期的債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額溢價(jià)率過(guò)高23HUATAISecurities沒(méi)有封閉期的債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額溢價(jià)率過(guò)高23HUATAI24HUATAISecurities注意區(qū)別股票分級(jí)A類(lèi)份額和債券分級(jí)B類(lèi)份額這里要請(qǐng)各位一定要注意區(qū)別股票分級(jí)A類(lèi)份額和債券分級(jí)A類(lèi)份額。這兩個(gè)份額性質(zhì)，風(fēng)險(xiǎn)完全不一樣的。股票分級(jí)A類(lèi)份額是股票分級(jí)基金的A類(lèi)份額，風(fēng)險(xiǎn)更高，絕大多數(shù)是上市交易的，普遍存在折價(jià)率，有些折價(jià)率還很高。股票分級(jí)A類(lèi)份額的約定收益率相對(duì)較高，但價(jià)格存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。24HUATAISecurities注意區(qū)別股票分級(jí)A類(lèi)份25HUATAISecurities瑞福分級(jí)轉(zhuǎn)型方案值得關(guān)注目前股票分級(jí)A類(lèi)份額還有兩類(lèi)其他的類(lèi)型，其一是有些股票分級(jí)基金是有固定的封閉期的，比如國(guó)聯(lián)安雙力中小板A和中歐盛世成長(zhǎng)A。最近還值得關(guān)注的是瑞福分級(jí)基金的轉(zhuǎn)型方案。轉(zhuǎn)型后的A類(lèi)份額不上市交易，每隔六個(gè)月開(kāi)放申購(gòu)贖回一次，目前的約定收益率為6.25%，該收益率還是很安全的，并且對(duì)于追求穩(wěn)健收益的投資者很有吸引力。而且該基金的A/B份額是分開(kāi)募集的，即可以單獨(dú)認(rèn)購(gòu)A份額，建議到7月中旬開(kāi)始認(rèn)購(gòu)的時(shí)候關(guān)注該基金的A份額。25HUATAISecurities瑞福分級(jí)轉(zhuǎn)型方案值得關(guān)區(qū)分上市交易和未上市交易的債券分級(jí)A類(lèi)份額存在兩種類(lèi)型的債券分級(jí)A類(lèi)份額，上市交易的和未上市交易的。上市交易的A類(lèi)份額，份額數(shù)量是固定的，不能打開(kāi)申購(gòu)贖回，投資者可在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，一般存在折價(jià)率，受到市場(chǎng)供求的強(qiáng)烈影響，存在較大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。未上市交易的A類(lèi)份額，定期打開(kāi)進(jìn)行申購(gòu)贖回，一般是封閉6個(gè)月，凈值收益率穩(wěn)定，不受價(jià)格波動(dòng)的影響，流動(dòng)性差了一些。26HUATAISecurities名稱(chēng)開(kāi)放周期收益率博時(shí)裕祥分級(jí)A6個(gè)月1年期定期存款利率+1.50%富國(guó)天盈分級(jí)A6個(gè)月1.4×1年期定期存款利率天弘添利分級(jí)A3個(gè)月1.3×1年期定期存款利率萬(wàn)家添利分級(jí)A6個(gè)月1年期定期存款利率+1.1%鵬華豐澤分級(jí)A6個(gè)月1.3×1年期定期存款利率天弘豐利分級(jí)A6個(gè)月1.35×1年期定期存款利率諾德雙翼A6個(gè)月1.3×1年期定期存款利率金鷹持久回報(bào)A6個(gè)月1年期銀行定存利率+1.1%區(qū)分上市交易和未上市交易的債券分級(jí)A類(lèi)份額存在兩種類(lèi)型的債券27HUATAISecurities上市交易的債券分級(jí)A類(lèi)份額上市交易的分級(jí)基金，收益受到二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的強(qiáng)烈影響，對(duì)這類(lèi)基金，主要關(guān)注以下五點(diǎn)，其一是約定收益率，其二是份額。有些份額規(guī)模太小，流動(dòng)性很差，不宜買(mǎi)入。第三，是該基金A類(lèi)份額和B類(lèi)份額的比例，一般來(lái)說(shuō)，A類(lèi)份額的比例越高，A類(lèi)份額的安全性就越好。第四，是折價(jià)率。第五，封閉的到期期限。27HUATAISecurities上市交易的債券分級(jí)A類(lèi)28HUATAISecurities債券分級(jí)基金A類(lèi)份額年初以來(lái)表現(xiàn)突出債券分級(jí)基金A類(lèi)份額年初以來(lái)表現(xiàn)突出28HUATAISecurities債券分級(jí)基金A類(lèi)份額年29HUATAISecurities目前債券分級(jí)A類(lèi)份額折價(jià)率的優(yōu)勢(shì)不是太明顯目前債券分級(jí)A類(lèi)份額折價(jià)率不是太大29HUATAISecurities目前債券分級(jí)A類(lèi)份額折30HUATAISecurities上市交易債券分級(jí)A類(lèi)份額基準(zhǔn)收益率注意，基準(zhǔn)收益率是針對(duì)凈值的，上市交易的A類(lèi)份額，價(jià)格波動(dòng)較大，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，在目前的折價(jià)率下，我們不做推薦具體的品種30HUATAISecurities上市交易債券分級(jí)A類(lèi)份31HUATAISecurities未上市交易的債券A類(lèi)份額：收益率更穩(wěn)定，重點(diǎn)推薦品種31HUATAISecurities未上市交易的債券A類(lèi)份32HUATAISecurities謝謝！32HUATAISecurities33HUATAISecurities

短期理財(cái)基金和債券分級(jí)基金投資價(jià)值分析研究所，胡新輝，博士2012年6月，南京1HUATAISecurities34HUATAISecurities目錄第一部分：短期理財(cái)基金投資價(jià)值分析什么是短期理財(cái)基金？與其他近似品種比較如何選擇短期理財(cái)基金第二部分：債券分級(jí)基金投資價(jià)值分析什么是債券分級(jí)基金？債券分級(jí)B類(lèi)份額還值得投資嗎？債券分級(jí)A類(lèi)份額的投資要點(diǎn)2HUATAISecurities35HUATAISecurities第一部分：短期理財(cái)基金投資價(jià)值分析3HUATAISecurities36HUATAISecurities短期理財(cái)基金發(fā)行火爆兩只短期理財(cái)基金于5月7日募集結(jié)束,匯添富理財(cái)30天的首募規(guī)模超過(guò)200億元,華安月月鑫也吸引了近190億元資金,兩只基金合計(jì)募集規(guī)模約400億元?！秮?lái)源：中國(guó)證券報(bào)作者:黃淑慧作者單位:中國(guó)證券報(bào)日期：2012年5月8日》購(gòu)買(mǎi)匯添富30天短期理財(cái)基金產(chǎn)品的投資者收到的來(lái)自匯添富基金的收益率快報(bào)顯示,“截至6月7日,匯添富理財(cái)30天實(shí)現(xiàn)年化收益率A4.056%,B4.334%?！倍A安月月鑫短期理財(cái)產(chǎn)品收益率也在預(yù)定3%至4%區(qū)間內(nèi)。《來(lái)源：證券時(shí)報(bào)2012年6月11日》4HUATAISecurities短期理財(cái)基金發(fā)行火爆37HUATAISecurities什么是短期理財(cái)基金？屬于低風(fēng)險(xiǎn)的債券型基金，一般有封閉期，封閉期限不等，30-90天均有，追求絕對(duì)收益，投資的品種包括現(xiàn)金、銀行定期存款、大額存單、債券回購(gòu)、短期融資券、國(guó)債、中央銀行票據(jù)、金融債、中期票據(jù)、企業(yè)債及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他具有良好流動(dòng)性的金融工具。5HUATAISecurities什么是短期理財(cái)基金？38HUATAISecurities匯添富30天短期理財(cái)基金的投資范圍匯添富30天短期理財(cái)基金的投資范圍：投資于法律法規(guī)允許的金融工具包括：現(xiàn)金、通知存款、一年以內(nèi)（含一年）的銀行定期存款和大額存單、剩余期限（或回售期限）在397天以內(nèi)（含397天）的債券、資產(chǎn)支持證券、中期票據(jù)、期限在一年以內(nèi)（含一年）的債券回購(gòu)、期限在一年以內(nèi)（含一年）的中央銀行票據(jù)、短期融資券等。貨幣基金的一般投資范圍：包括剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券，期限在一年以內(nèi)（含一年）的中央銀行票據(jù)、債券回購(gòu)、銀行定期存款、大額存單、現(xiàn)金等?？梢?jiàn)短期理財(cái)基金的投資范圍與貨幣基金基本相同。6HUATAISecurities匯添富30天短期理財(cái)基金39HUATAISecurities五個(gè)角度評(píng)價(jià)短期理財(cái)基金短期理財(cái)基金有沒(méi)有投資價(jià)值呢？我們以華安月月鑫為代表。這個(gè)問(wèn)題一定要通過(guò)相似產(chǎn)品的比較來(lái)回答。對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)，目前與華安月月鑫風(fēng)險(xiǎn)收益相似的產(chǎn)品主要有以下幾類(lèi)，包括貨幣基金、純債基金，以及銀行理財(cái)產(chǎn)品?？疾爝@幾類(lèi)產(chǎn)品的優(yōu)劣，主要從以下五個(gè)角度，包括風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)期收益，費(fèi)用率，流動(dòng)性以及投資門(mén)檻。7HUATAISecurities五個(gè)角度評(píng)價(jià)短期理財(cái)基金40HUATAISecurities純債基金：風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高

純債基金以嘉實(shí)超短債，招商安泰債券基金等為代表，目前規(guī)模逐漸形成氣候。純債基金在這四類(lèi)產(chǎn)品中，風(fēng)險(xiǎn)是最高的，收益率波動(dòng)的范圍較大，以嘉實(shí)超短債為例，該基金2007年以來(lái)的收益率分別為4.0%，5.41%，0.64%，1.57%和3.56%，其中三個(gè)個(gè)年份低于一年期銀行存款利率。8HUATAISecurities純債基金：風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高41HUATAISecurities中長(zhǎng)期純債基金：超額收益率的機(jī)會(huì)更大招商安泰債券基金由于屬于中長(zhǎng)期純債基金，收益率波動(dòng)更大，2007年以來(lái)最高的年收益率為20.56%，最低的年收益率是1.92%，風(fēng)險(xiǎn)更高一些，但獲取超額收益率的可能性更大。招商安泰債券是不錯(cuò)的債券品種，值得推薦的。在股市震蕩，難以看到明顯賺錢(qián)效應(yīng)，純債基金的發(fā)行呈現(xiàn)難得的火爆場(chǎng)面。剛剛結(jié)束募集的易方達(dá)純債發(fā)行份額達(dá)到了84億份，對(duì)債券基金來(lái)說(shuō)，這是了不起的發(fā)行成績(jī)。南方基金公司推出的南方潤(rùn)元純債債券型證券投資基金，作為純債型基金，預(yù)期將繼續(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注。該基金正處于發(fā)行期間。9HUATAISecurities中長(zhǎng)期純債基金：超額收益42HUATAISecurities別忘記了保本基金國(guó)內(nèi)首只保本基金，成立于2003年的南方避險(xiǎn)增值基金即將打開(kāi)申購(gòu)贖回，進(jìn)入下一個(gè)保本周期。該基金具有如下優(yōu)勢(shì)：九年內(nèi)年均收益率高達(dá)15.67%，業(yè)績(jī)穩(wěn)定，多數(shù)時(shí)間超越三年定存利率，股市收益照樣能分享，強(qiáng)勁的分紅能力，經(jīng)驗(yàn)豐富的基金管理人。建議風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，對(duì)資金流動(dòng)性要求不強(qiáng)，并且能夠持有滿三年，追求在保本的前提下盡量增強(qiáng)收益的投資者積極申購(gòu)。10HUATAISecurities別忘記了保本基金國(guó)內(nèi)首43HUATAISecurities貨幣基金：成熟投資品種，流動(dòng)性好，投資門(mén)檻低貨幣基金是個(gè)成熟的投資品種，投資門(mén)檻很低，年費(fèi)用率在0.45%左右，2007年以來(lái)平均的收益率分別為3.33%，3.55%，1.44%，1.83%和3.58%，三個(gè)年份低于一年期銀行存款利率。2012年以來(lái)貨幣基金的收益率保持較高的水平，從貨幣基金的收益率，以及流動(dòng)性考慮，貨幣基金是不錯(cuò)的短期理財(cái)品種。貨幣基金流動(dòng)性較好，投資門(mén)檻低。11HUATAISecurities貨幣基金：成熟投資品種44HUATAISecurities銀行理財(cái)產(chǎn)品：王者地位，投資門(mén)檻高銀行理財(cái)產(chǎn)品具有極大的競(jìng)爭(zhēng)力，收益率根據(jù)期限不定，一般在4.0-5.0%，資金緊張時(shí)期，90天的預(yù)期收益率高達(dá)5.6%。銀行理財(cái)產(chǎn)品的安全性也是很好的，很少有不兌現(xiàn)預(yù)期收益率情形的發(fā)生。不過(guò)流動(dòng)性相對(duì)較差，投資門(mén)檻高，一般需要5到10萬(wàn)，而且經(jīng)常存在空檔期，這是其短板。銀行理財(cái)產(chǎn)品的王者地位是很難撼動(dòng)的。某上市城商行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率，10萬(wàn)起步12HUATAISecurities銀行理財(cái)產(chǎn)品：王者地位45HUATAISecurities四種短期投資產(chǎn)品比較品種風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性預(yù)期收益率費(fèi)用率投資門(mén)檻華安月月鑫A很小封閉1個(gè)月3-3.6%左右0.63%1000元貨幣基金較小T+1或+22.6-3.5%0.45%1000元純債基金最大T+2左右3.7-6.0%0.6-1.0%1000元銀行理財(cái)產(chǎn)品很小35天至180天不等4.0-5.0%無(wú)至少50000元表1短期投資產(chǎn)品比較13HUATAISecurities四種短期投資產(chǎn)品比較品46HUATAISecurities華安月月鑫：成功的創(chuàng)新華安月月鑫正是抓住了銀行理財(cái)產(chǎn)品的短板，降低投資門(mén)檻，提升流動(dòng)性，因此是個(gè)非常巧妙的定位，是基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)的一個(gè)突破，從這個(gè)意義上，也是個(gè)創(chuàng)新。華安月月鑫A在流動(dòng)性方面，弱于貨幣基金，費(fèi)用率高于貨幣基金，不過(guò)預(yù)期收益率可能略高于貨幣基金，這點(diǎn)還需要時(shí)間的檢驗(yàn)。綜上所述，我們認(rèn)為華安月月鑫是個(gè)不錯(cuò)的創(chuàng)新產(chǎn)品，發(fā)行的成功就說(shuō)明了這一點(diǎn)。但是否是個(gè)長(zhǎng)期的，成功的創(chuàng)新，還需時(shí)間來(lái)回答。華安基金公司在這個(gè)產(chǎn)品上也面臨著較大的壓力，特別是在收益率方面，如何超過(guò)貨幣基金是個(gè)需要回答的問(wèn)題。如果流動(dòng)性低于貨幣基金，費(fèi)用率高于貨幣基金，而收益率低于貨幣基金的話，是無(wú)論如何難以向投資者交代的。14HUATAISecurities華安月月鑫：成功的創(chuàng)新47HUATAISecurities如何選擇短期理財(cái)基金？考慮流動(dòng)性的要求。如果對(duì)流動(dòng)性要求不高，可適當(dāng)?shù)倪x擇封閉期限相對(duì)較長(zhǎng)的品種，比如60天封閉期，90天封閉期的。這樣可以提高收益率一定要考慮各種費(fèi)用，包括管理費(fèi)用，申購(gòu)贖回費(fèi)，托管費(fèi)，銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)等。費(fèi)用率較高的短期理財(cái)基金堅(jiān)決不買(mǎi)。費(fèi)用是對(duì)收益的侵蝕。短期理財(cái)基金比較合適閑散的，規(guī)模較小的資金。15HUATAISecurities如何選擇短期理財(cái)基金？48HUATAISecurities第二部分：債券分級(jí)基金投資談：B類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)較高，未上市A類(lèi)份額值得關(guān)注16HUATAISecurities49HUATAISecurities什么是債券分級(jí)基金？鵬華豐澤分級(jí)債券型基金的兩個(gè)級(jí)別，即豐澤A基金份額（基金份額簡(jiǎn)稱(chēng)“豐澤A”）和豐澤B基金份額（基金份額簡(jiǎn)稱(chēng)“豐澤B”）。豐澤A與豐澤B兩級(jí)基金的基金份額的初始配比不高于7:3?；鸷贤е掌?年內(nèi)，豐澤A將于豐澤A的開(kāi)放日接受基金投資者的集中申購(gòu)與贖回，豐澤B封閉運(yùn)作并上市交易。豐澤A每半年開(kāi)放一次。

鵬華豐澤分級(jí)基金結(jié)構(gòu)圖示17HUATAISecurities什么是債券分級(jí)基金？50HUATAISecurities債券分級(jí)基金B(yǎng)份額為何最近上漲如此之快？第一是基金凈值的配合，債市近期有爆發(fā)性的上升。第二是折價(jià)率的大幅度縮窄。第三是多數(shù)基金規(guī)模很小，容易受到市場(chǎng)供求影響。圖近一月分級(jí)債基B類(lèi)凈值與價(jià)格漲跌幅18HUATAISecurities債券分級(jí)基金B(yǎng)份額為何51HUATAISecurities多數(shù)債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額費(fèi)用率過(guò)高多數(shù)債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額費(fèi)用率過(guò)高，一級(jí)債券基金平均的年化收益率在5.0-5.5%之間。我們認(rèn)為，從費(fèi)用的角度看，債券分級(jí)B類(lèi)份額是不適合長(zhǎng)期持有的，但不排除階段性的投資機(jī)會(huì)。分級(jí)基金的B類(lèi)份額，無(wú)論是股票，還是債券的，一般不適合長(zhǎng)期持有，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。19HUATAISecurities多數(shù)債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份52HUATAISecurities債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較高債券分級(jí)基金B(yǎng)份額曾經(jīng)跌得很慘。20HUATAISecurities債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額價(jià)債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額規(guī)模較小，流動(dòng)性差53HUATAISecurities債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額規(guī)模較小，流動(dòng)性差21HUATAISe債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額目前的折價(jià)率沒(méi)有太大的優(yōu)勢(shì)54HUATAISecurities債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額目前的折價(jià)率沒(méi)有太大的優(yōu)勢(shì)22HUATA沒(méi)有封閉期的債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額溢價(jià)率過(guò)高55HUATAISecurities沒(méi)有封閉期的債券分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額溢價(jià)率過(guò)高23HUATAI56HUATAISecurities注意區(qū)別股票分級(jí)A類(lèi)份額和債券分級(jí)B類(lèi)份額這里要請(qǐng)各位一定要注意區(qū)別股票分級(jí)A類(lèi)份額和債券分級(jí)A類(lèi)份額。這兩個(gè)份額性質(zhì)，風(fēng)險(xiǎn)完全不一樣的。股票分級(jí)A類(lèi)份額是股票分級(jí)基金的A類(lèi)份額，風(fēng)險(xiǎn)更高，絕大多數(shù)是上市交易的，普遍存在折價(jià)率，有些折價(jià)率還很高。股票分級(jí)A類(lèi)份額的約定收益率相對(duì)較高，但價(jià)格存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。24HUATAISecurities注意區(qū)別股票分級(jí)A類(lèi)份57HUATAISecurities瑞福分級(jí)轉(zhuǎn)型方案值得關(guān)注目前股票分級(jí)A類(lèi)份額還有兩類(lèi)其他的類(lèi)型，其一是有些股票分級(jí)基金是有固定的封閉期的，比如國(guó)聯(lián)安雙力中小板A和中歐盛世成長(zhǎng)A。最近還值得關(guān)注的是瑞福分級(jí)基金的轉(zhuǎn)型方案。轉(zhuǎn)型后的A類(lèi)份額不上市交易，每隔六個(gè)月開(kāi)放申購(gòu)贖回一次，目前的約定收益率為6.25%，該收益率還是很安全的，并且對(duì)于追求穩(wěn)健收益的投資者很有吸引力。