資本運(yùn)營(yíng)入門課件

資本運(yùn)營(yíng)與IPO實(shí)務(wù)創(chuàng)業(yè)學(xué)院資本運(yùn)營(yíng)與IPO實(shí)務(wù)創(chuàng)業(yè)學(xué)院第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)概念解析特點(diǎn)掃描作用解密第二節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)和原則目標(biāo)所在原則遵循第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類形態(tài)分類方式分類狀態(tài)分類過程分類第1章資本運(yùn)營(yíng)入門2015/09/17-18第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)第1章資本運(yùn)營(yíng)入門2015/09/17案例導(dǎo)入亞泰集團(tuán)創(chuàng)立于1986年，組建于1993年，亞泰集團(tuán)A股(股票代碼：600881)1995年在上海證券交易所掛牌上市，經(jīng)過二十多年的發(fā)展，亞泰集團(tuán)已成為以建材、地產(chǎn)、金融為主業(yè)，并涉足煤炭、醫(yī)藥、商貿(mào)等領(lǐng)域，資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入雙雙過百億，躋身國(guó)內(nèi)500強(qiáng)大型企業(yè)集團(tuán)。1993年公司成立以后，亞泰集團(tuán)僅用了短短10多年時(shí)間，總資產(chǎn)就由最初的不到3億元，增長(zhǎng)到70億元，10年間總資產(chǎn)增長(zhǎng)了24倍，跨越了一些同類企業(yè)需要幾十年甚至更長(zhǎng)時(shí)間完成的資本積累，成為房地產(chǎn)、水泥、醫(yī)藥、證券、商貿(mào)5大產(chǎn)業(yè)齊頭并進(jìn)，年利稅近5億元的大企業(yè)集團(tuán)。案例導(dǎo)入亞泰集團(tuán)創(chuàng)立于1986年，組建于1993年，案例導(dǎo)入從“長(zhǎng)春龍達(dá)建筑實(shí)業(yè)公司”發(fā)展到“亞泰集團(tuán)”亞泰集團(tuán)成立之初首攻目標(biāo)是上市。當(dāng)時(shí)，公司只有資產(chǎn)數(shù)千萬元，根本不具備上市資格。1993年通過與遼源市茶葉經(jīng)銷股份有限公司的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，成立了國(guó)有控股的亞泰集團(tuán)，建立了“產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”的現(xiàn)代企業(yè)制度。1995年11月15日，經(jīng)過不懈努力，亞泰公司在上海證券交易所掛牌上市。這至關(guān)重要的一著棋，為亞泰集團(tuán)開辟了穩(wěn)定的融資渠道，產(chǎn)生了一加一大于二的效果。通過4次配股，共募集資金20多億元。案例導(dǎo)入從“長(zhǎng)春龍達(dá)建筑實(shí)業(yè)公司”發(fā)展到“亞泰集團(tuán)”案例導(dǎo)入三次成功的資本運(yùn)營(yíng)

第一次是1993年借殼上市。亞泰集團(tuán)的前身是1986年創(chuàng)立的國(guó)有區(qū)屬企業(yè)——長(zhǎng)春龍達(dá)建筑實(shí)業(yè)公司，擁有數(shù)千萬資產(chǎn)；而吉林省第一家股份制企業(yè)——原遼源茶葉股份公司，具有上市資格，但實(shí)力不夠不具備上市條件，1993年雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)成立國(guó)有控股的亞泰集團(tuán)。按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求幫助設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)了“產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”，建立了真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)制度，為穩(wěn)健快速發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。1995年11月15日，亞泰集團(tuán)在上交所掛牌上市，開辟了穩(wěn)定的融資渠道。案例導(dǎo)入三次成功的資本運(yùn)營(yíng)案例導(dǎo)入三次成功的資本運(yùn)營(yíng)

第二次是1997年承債兼并總資產(chǎn)9.7億元、負(fù)債11.4億元的國(guó)家大型企業(yè)雙陽(yáng)水泥廠，將其規(guī)范為吉林亞泰水泥有限公司，通過注入機(jī)制、資金、管理很快使其走出困境。以原廠1993年建成的“中國(guó)第一線”為基礎(chǔ)，公司先后投資8億元興建日產(chǎn)2000噸和日產(chǎn)2500噸兩條新型干法窖外水泥熟料生產(chǎn)線，技術(shù)裝備達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，成為東北地區(qū)水泥行業(yè)的領(lǐng)跑者。亞泰集團(tuán)不僅拓展了產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)生了新的利潤(rùn)點(diǎn)，而且盤活了國(guó)有存量資產(chǎn)，被譽(yù)為中國(guó)資本市場(chǎng)“小魚吃大魚”的經(jīng)典重組案例。案例導(dǎo)入三次成功的資本運(yùn)營(yíng)案例導(dǎo)入三次成功的資本運(yùn)營(yíng)

第三次資本運(yùn)營(yíng)是1998年。1998年亞泰集團(tuán)獲準(zhǔn)高比例配股，公司抓住這一機(jī)遇，向長(zhǎng)春市、二道區(qū)政府提出轉(zhuǎn)換國(guó)家股東的申請(qǐng)，長(zhǎng)春市國(guó)有資產(chǎn)管理局整體接受二道區(qū)所有股權(quán)，并以長(zhǎng)春市熱力公司的實(shí)物資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)亞泰集團(tuán)配股，為此亞泰集團(tuán)不僅解決了配股的“瓶頸”問題，也吸納一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組建了亞泰熱力公司。同時(shí)，從1998年開始進(jìn)軍醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，經(jīng)過四年的規(guī)模擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)整合，亞泰醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)迅速崛起并成為公司最具發(fā)展?jié)摿Φ男屡d支柱產(chǎn)業(yè)。案例導(dǎo)入三次成功的資本運(yùn)營(yíng)案例導(dǎo)入資本擴(kuò)張之路仍在繼續(xù)

在2001年至2005年期間，亞泰集團(tuán)繼續(xù)實(shí)施產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張戰(zhàn)略。2004年9月，通過資產(chǎn)收購(gòu)進(jìn)入煤炭產(chǎn)業(yè)。至此，亞泰集團(tuán)形成了建材、地產(chǎn)、金融為主業(yè)，涉及煤炭、醫(yī)藥、商貿(mào)等“5+1”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。在2006年至2010年期間，亞泰集團(tuán)繼續(xù)深化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，完善市場(chǎng)布局，強(qiáng)化了各產(chǎn)業(yè)上下游產(chǎn)品的延伸和拓展，增強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)的核心能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。2008年，亞泰集團(tuán)與愛爾蘭CRH公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作，引進(jìn)了國(guó)際資本和先進(jìn)技術(shù)，使亞泰集團(tuán)建材產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。案例導(dǎo)入資本擴(kuò)張之路仍在繼續(xù)案例導(dǎo)入資本擴(kuò)張之路仍在繼續(xù)

在2011年至2013年期間，亞泰集團(tuán)繼續(xù)鞏固支柱產(chǎn)業(yè)，完善產(chǎn)業(yè)布局。2011年6月，亞泰集團(tuán)投資控股了海南蘭海集團(tuán)投資控股有限公司，實(shí)現(xiàn)了地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的全國(guó)性布局；2012年12月，亞泰集團(tuán)兼并重組了沈煤集團(tuán)中北水泥等6家企業(yè)，完成了建材產(chǎn)業(yè)“北拓南進(jìn)”戰(zhàn)略，確保了建材產(chǎn)業(yè)在東北地區(qū)的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)、市場(chǎng)主導(dǎo)地位；并先后建立了建材、地產(chǎn)、醫(yī)藥三個(gè)研發(fā)中心和三個(gè)工業(yè)園，不斷提高自主研發(fā)和自主創(chuàng)新能力，增強(qiáng)了可持續(xù)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力。案例導(dǎo)入資本擴(kuò)張之路仍在繼續(xù)案例導(dǎo)入資本擴(kuò)張之路仍在繼續(xù)

亞泰集團(tuán)2015年2月13日公告稱，公司擬以1.02億元的價(jià)格收購(gòu)吉林省東北亞藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱東北亞藥業(yè)）100%股權(quán)。資料顯示，東北亞藥業(yè)成立于1999年，注冊(cè)地址為吉林省敦化市，注冊(cè)資本為人民幣1400萬元，主要經(jīng)營(yíng)片劑、硬膠囊劑、顆粒劑、合劑、口服溶液劑、丸劑、原料藥生產(chǎn)等，擁有6大劑型及1個(gè)原料藥，共42個(gè)品種、44個(gè)文號(hào)。案例導(dǎo)入資本擴(kuò)張之路仍在繼續(xù)案例導(dǎo)入資本擴(kuò)張之路仍在繼續(xù)

2015年6月6日，亞泰集團(tuán)公告宣布，于公司2015年第八次臨時(shí)董事會(huì)會(huì)議上通過了關(guān)于收購(gòu)海南亞泰蘭海投資集團(tuán)有限公司股權(quán)的議案。亞泰集團(tuán)稱，根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)需要，現(xiàn)同意公司出資3.52億元收購(gòu)蘭海實(shí)業(yè)持有的亞泰蘭海49%股權(quán)。股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿珊?，亞泰集團(tuán)將持有亞泰蘭海100%股權(quán)。亞泰蘭海集團(tuán)業(yè)務(wù)涵蓋土地一級(jí)整理、房地產(chǎn)二級(jí)開發(fā)、市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、旅游度假酒店運(yùn)營(yíng)、景區(qū)開發(fā)、高爾夫、新型生態(tài)農(nóng)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。案例導(dǎo)入資本擴(kuò)張之路仍在繼續(xù)課程導(dǎo)入案例分析什么是資本運(yùn)營(yíng)？它具有什么樣的特征？課程導(dǎo)入案例分析第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一二三概念解析特點(diǎn)掃描作用解密第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一二三概念解析特點(diǎn)掃描作用解密第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施蒂格勒“縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司、沒有一家不是在某個(gè)時(shí)候以某種方式通過資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展起來的，也沒有哪一家是單純依靠企業(yè)自身利潤(rùn)的積累發(fā)展起來的?！焙柤瘓F(tuán)董事長(zhǎng)張瑞敏“資本是船，品牌是帆......”第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施蒂格第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析

按照馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，資本是一種可以帶來剩余價(jià)值的價(jià)值。“資本”泛指一切投入再生產(chǎn)過程的有形資本、無形資本、金融資本和人力資本。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析

資本的特點(diǎn)增值性。資本在運(yùn)動(dòng)中能夠產(chǎn)生大于自身的價(jià)值，這是資本的目的所在。流動(dòng)性。資本在運(yùn)動(dòng)中不斷地改變形態(tài)，資本增值只能在運(yùn)動(dòng)中實(shí)現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)性。由于外部環(huán)境變化莫測(cè)，因而使資本增值具有不確定性。多樣性。資本具有貨幣資本、實(shí)物資本和無形資本等多種形態(tài)。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析

資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)所擁有的各種可以支配的資源，不論是有形的、還是無形的，都可以以資本的身份加入到社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，通過收購(gòu)、兼并、重組、參股、轉(zhuǎn)讓、剝離、置換等各種途徑優(yōu)化配置，進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)最大限度資本增值的目標(biāo)。關(guān)鍵詞：資本：有形——人，財(cái)，物；

無形——市場(chǎng)，技術(shù)，管理；優(yōu)化配置——買進(jìn)，賣出，

整合；增值——幾何級(jí)數(shù)。（孫正義投資阿里獲得2500倍回報(bào)，彼得蒂爾50萬投資Facebook，獲得10億回報(bào)）第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析資本運(yùn)營(yíng)是以利潤(rùn)最大化和資本增值為根本目的，以價(jià)值管理為特征，按照資本運(yùn)動(dòng)的一般規(guī)律來經(jīng)營(yíng)，并優(yōu)化配置企業(yè)全部資本和生產(chǎn)要素的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)在于資本增值的最大化，所以廣義的資本運(yùn)營(yíng)包括實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的企業(yè)全部活動(dòng)，當(dāng)然也包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。廣義第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析資本運(yùn)營(yíng)是以利潤(rùn)最大第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析

從資本的運(yùn)動(dòng)過程來看，資本運(yùn)營(yíng)涵蓋整個(gè)生產(chǎn)、流通過程，既包括金融資本運(yùn)營(yíng)（證券、貨幣）、產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)與無形資本運(yùn)營(yíng)，又包括產(chǎn)品的生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)。

從資本的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)來看，既包括存量資本運(yùn)營(yíng)，又包括增量資本運(yùn)營(yíng)。

存量資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)通過兼并、收購(gòu)、聯(lián)合、股份制改造等產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移方式促進(jìn)資本存量的合理流動(dòng)與優(yōu)化配置。

增量資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)的投資。廣義內(nèi)涵第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析從資本的運(yùn)動(dòng)過程來看第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析狹義

資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相對(duì)應(yīng)，它是指以價(jià)值化、證券化資本或者價(jià)值化、證券化操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過兼并、收購(gòu)、資產(chǎn)剝離、股份回購(gòu)、托管、聯(lián)營(yíng)等各種途徑，實(shí)現(xiàn)資本最大限度增值的運(yùn)營(yíng)管理方式。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析狹義資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析狹義內(nèi)涵

狹義資本運(yùn)營(yíng)是指以資本增值和市場(chǎng)控制力最大化為目標(biāo)，以產(chǎn)權(quán)買賣和“以少控多”、“以小推大”為策略，對(duì)企業(yè)和企業(yè)外部資本進(jìn)行股份制改造、上市、并購(gòu)、重組、企業(yè)聯(lián)合等一系列資本營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的總稱。

狹義資本運(yùn)營(yíng)的總體目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)資本增值和市場(chǎng)控制力最大化。具體目標(biāo)是加快資本增值，擴(kuò)大資本規(guī)模，獲取投資回報(bào)，提高企業(yè)的市場(chǎng)控制力和影響力，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)方向。

狹義資本運(yùn)營(yíng)主要研究的是存量資本的配置，具體運(yùn)營(yíng)方式包括股份制改造、上市、并購(gòu)、重組、企業(yè)聯(lián)合、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析狹義狹義資本運(yùn)營(yíng)是指第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析資本作為生產(chǎn)要素之一，必須同其他生產(chǎn)要素相互結(jié)合，即資本必須投入到產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中并與之有效地融合，才能充分發(fā)揮資本的功能，單純地將資本作為運(yùn)營(yíng)的對(duì)象，短期內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)快速的擴(kuò)張和表面上的增值，但是如果缺乏經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的支撐，將不可避免地出現(xiàn)問題。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系目的一致。企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的目的是追求資本的保值增值，而企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，根據(jù)市場(chǎng)需要生產(chǎn)和銷售商品，目的在于賺取利潤(rùn)，以實(shí)現(xiàn)資本保值增值，因此二者的目的一致。相互依存。企業(yè)是一個(gè)運(yùn)用資本進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的單位，任何企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都是以資本作為前提條件，如果沒有資本，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)就無法進(jìn)行；如果不進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，資本增值的目的就無法實(shí)現(xiàn)，因此，資本運(yùn)營(yíng)要為發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)，并以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)。相互滲透。企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過程，就是資本循環(huán)周轉(zhuǎn)的過程，如果企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程供產(chǎn)銷各環(huán)節(jié)脫節(jié)，資本循環(huán)周轉(zhuǎn)就會(huì)中斷，如果企業(yè)的設(shè)備閑置，材料和在產(chǎn)品存量過多，商品銷售不暢，資本就會(huì)發(fā)生積壓，必然使資本效率和效益下降。資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)密不可分。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析

宏觀含義資本運(yùn)營(yíng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下社會(huì)配置資源的一種重要方式，它通過資本層面上的資源流動(dòng)來優(yōu)化社會(huì)資源配置結(jié)構(gòu)。微觀含義資本運(yùn)營(yíng)是利用市場(chǎng)法則，通過資本本身的技巧性運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)資本增值、效益增長(zhǎng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。資本運(yùn)營(yíng)的主體可以是資本的所有者，也可以是資本所有者委托或者聘任的經(jīng)營(yíng)者，由他們承擔(dān)資本運(yùn)營(yíng)的責(zé)任。資本運(yùn)營(yíng)的對(duì)象可以是多元化的。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析宏觀含義微觀含義第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)二、特點(diǎn)掃描（一）以資本為中心的運(yùn)作機(jī)制資本運(yùn)營(yíng)要求企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中始終以資本保值增值為核心進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策；籌集資本時(shí)力求速度快、成本低；運(yùn)用資本時(shí)力求投向準(zhǔn)確、規(guī)模適當(dāng)、風(fēng)險(xiǎn)小、收益高。

普思投資在2013年4月2日投資400萬美元參與B輪融資，獲得了云游控股1.05%的股權(quán)。半年后，云游控股（0484.HK）在香港成功上市，按照云游控股當(dāng)時(shí)51港元的發(fā)行價(jià)，普思投資如果在此成功退出，可獲得725萬美元，實(shí)現(xiàn)1.8倍的投資回報(bào)。對(duì)于一次pre-IPO的投資，1.8倍的回報(bào)雖然聽起來不夠刺激，但已經(jīng)算很不錯(cuò)。2011年5月9日，華誼兄弟公告，騰訊增持其2780萬股股份，持股比例為4.6%。當(dāng)時(shí)交易均價(jià)為16元/股，騰訊增持股份的交易金額約為44480萬元。截至2014年2月27日，華誼兄弟總市值為2956262.4萬元。騰訊賬面浮盈為：目前持股市值-初始投資額=2956262.4×4.6%-44480=91508.07萬元人民幣，投資回報(bào)率為205.73%。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)二、特點(diǎn)掃描普思投資在2013年第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)二、特點(diǎn)掃描（二）以價(jià)值形態(tài)為主的管理過程實(shí)物形態(tài)的資本不易分割、不易流動(dòng)，而價(jià)值形態(tài)的資本卻能克服這些弱點(diǎn)。因此，資本運(yùn)營(yíng)不僅要重視企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中的實(shí)物供應(yīng)、實(shí)物消耗、實(shí)物物品，更要關(guān)心價(jià)值變動(dòng)、價(jià)值平衡、價(jià)值形態(tài)的變換。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)二、特點(diǎn)掃描第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)二、特點(diǎn)掃描（三）開放式經(jīng)營(yíng)模式

資本運(yùn)營(yíng)要求經(jīng)營(yíng)者面對(duì)更為廣闊的空間，打破地域、行業(yè)界限、部門界限和產(chǎn)品界限，將企業(yè)看做價(jià)值增值的載體和資本增值的形式，實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)、跨地域和跨產(chǎn)品的開放式經(jīng)營(yíng)。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)二、特點(diǎn)掃描第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)二、特點(diǎn)掃描（四）追求資本的流動(dòng)性資本只有在不斷流動(dòng)循環(huán)的過程中不停地轉(zhuǎn)換自身的形態(tài)以及合理配置、優(yōu)化組合才能達(dá)到不斷增值的目的。（五）資本組合規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)外部環(huán)境的不確定性，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)充滿風(fēng)險(xiǎn)。為保障投入資本的安全，不僅要靠產(chǎn)品組合，還要進(jìn)行有效的“資本組合”，靠多個(gè)產(chǎn)業(yè)和多元化經(jīng)營(yíng)來降低或分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)二、特點(diǎn)掃描第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)二、特點(diǎn)掃描第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)二、特點(diǎn)掃描第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)二、特點(diǎn)掃描（六）結(jié)構(gòu)優(yōu)化式經(jīng)營(yíng)

結(jié)構(gòu)優(yōu)化包括：企業(yè)內(nèi)部的資源結(jié)構(gòu)，如產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；資本形態(tài)結(jié)構(gòu)如實(shí)業(yè)資本、金融資本和產(chǎn)權(quán)資本等的優(yōu)化；存量和增量資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；資本運(yùn)營(yíng)過程的優(yōu)化等。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)二、特點(diǎn)掃描第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)二、特點(diǎn)掃描（七）以人為本的經(jīng)營(yíng)人力資本是企業(yè)資本的重要組成部分。只有把人力資本的運(yùn)營(yíng)作為資本增值的重要手段和目標(biāo)，不斷挖掘人的積極性和創(chuàng)造力，才能獲得最大限度的資本增值。（八）重視資本的支配和適用企業(yè)可以“借雞下蛋、借船出?！?，通過兼并、控股等多種形式獲得對(duì)更大資本的支配權(quán)，通過戰(zhàn)略聯(lián)盟等形式與其他企業(yè)合作開拓市場(chǎng)，換取技術(shù)，降低風(fēng)險(xiǎn)，從而增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，獲得更大收益。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)二、特點(diǎn)掃描第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)二、特點(diǎn)掃描海爾集團(tuán)的無形資本運(yùn)營(yíng)海爾沒有走建立廠房、招募工人、把產(chǎn)品推向市場(chǎng)、廣告促銷的傳統(tǒng)路子，而是將精力投放到科研開發(fā)、高新技術(shù)的攻關(guān)上。到具備了一定的技術(shù)實(shí)力、人才積累后，“借雞生蛋”，1997年9月和擁有17億元固定資產(chǎn)的杭州西湖電子集團(tuán)合作，共建一條生產(chǎn)線，首推中國(guó)數(shù)字化麗音大屏幕彩電。

設(shè)備、生產(chǎn)線、勞動(dòng)力和所有有形資產(chǎn)都屬于西湖電子，海爾在硬件上沒投一分錢，只是輸出品牌、技術(shù)支持和銷售網(wǎng)絡(luò)等無形資產(chǎn)。這是一次“以無形博有形”的行動(dòng)，海爾的“軟件”與西湖電子的硬件相得益彰。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)二、特點(diǎn)掃描第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)三、作用解密第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)三、作用解密第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)三、作用解密地球人已經(jīng)阻擋不了安邦!第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)三、作用解密地球人已經(jīng)阻擋不了安邦!第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)三、作用解密10家子公司、近萬億元資產(chǎn)規(guī)模、619億元資本金，實(shí)現(xiàn)這一切，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)（下稱安邦）只用了不到五年時(shí)間。安邦保險(xiǎn)集團(tuán)的擴(kuò)張之路2004年9月，由上汽集團(tuán)和中石化等7家企業(yè)共同投資成立安邦，注冊(cè)資本金5億元。上汽集團(tuán)是第一大股東，持股20%，由上汽集團(tuán)總裁胡茂元出任安邦保險(xiǎn)董事長(zhǎng)。2005年8月，安邦保險(xiǎn)資本金由5億元增至16.9億元，次年再次增資至37.9億元。2008年，進(jìn)行第三次增資，注冊(cè)資本增至46億元，聯(lián)通租賃等5家公司與上汽集團(tuán)并列為第一大股東，持股比例均為16.48％。2009年第四次增資，注冊(cè)資本增為51億元。2011年將資本金增至120億元后，安邦保險(xiǎn)的資本實(shí)力已超過人保財(cái)險(xiǎn)的111.42億元，躍居第二位，僅次于平安財(cái)險(xiǎn)。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)三、作用解密第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)三、作用解密2009年，安邦財(cái)險(xiǎn)開始對(duì)外擴(kuò)張，第一個(gè)動(dòng)作是將位于上海的瑞福德健康險(xiǎn)收入囊中。2010年將其改名為和諧健康險(xiǎn)。隨后，安邦人壽、安邦資管、集團(tuán)、財(cái)險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn)，以及和諧保險(xiǎn)銷售公司和北京瑞和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司等保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)相繼設(shè)立，實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)全牌照格局。2012年安邦出資56億元取得成都農(nóng)商行35％股權(quán)。2013年開始逐筆增持招商銀行和民生銀行，目前已成為招行第二大股東和民生第一大股東。

2013年，成都農(nóng)商行和安邦人壽成立邦銀金融租賃股份公司，成為首家保險(xiǎn)系金融租賃公司。次年，以17億元收購(gòu)世紀(jì)證券91.65％的股權(quán)，而天津信托亦在其“愿望清單”之中。

通過一系列運(yùn)作，安邦在金融領(lǐng)域初步完成布局。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)三、作用解密第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)三、作用解密從2014年第四季度開始，安邦保險(xiǎn)海外并購(gòu)的速度加快。10月6日，安邦保險(xiǎn)斥資19.5億美元(約合120億元人民幣)，從希爾頓手中接盤美國(guó)紐約地標(biāo)建筑——擁有83年歷史的華爾道夫酒店，引發(fā)全球媒體關(guān)注。就在一周之后，安邦保險(xiǎn)收購(gòu)了比利時(shí)有著百年歷史的保險(xiǎn)公司FIDEA。有消息稱，預(yù)計(jì)收購(gòu)成本超2.209億歐元，約合人民幣17億元。2014年12月16日，安邦保險(xiǎn)收購(gòu)比利時(shí)金融機(jī)構(gòu)——德爾塔·勞埃德銀行100%股權(quán)。該銀行開業(yè)至今已260多年，主要面向高端私人銀行和企業(yè)客戶，提供存貸款和資產(chǎn)管理等金融產(chǎn)品和服務(wù)。消息顯示，此次收購(gòu)價(jià)格為2.19億歐元。勞埃德集團(tuán)在披露與安邦保險(xiǎn)集團(tuán)的交易時(shí)稱，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)的資產(chǎn)已超過了900億歐元(近7000億元人民幣)。目前安邦的總資產(chǎn)實(shí)際上已近1萬億元，如果能繼續(xù)增持民生銀行股份，從而在財(cái)務(wù)上實(shí)現(xiàn)對(duì)民生銀行的并表，則其集團(tuán)總資產(chǎn)有望達(dá)到5萬億元。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)三、作用解密第二節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)和原則一二目標(biāo)所在原則遵循第二節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)和原則一二目標(biāo)所在原則遵循第二節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)和原則一、目標(biāo)所在123企業(yè)利潤(rùn)最大化企業(yè)價(jià)值最大化股東權(quán)益最大化第二節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)和原則一、目標(biāo)所在123企業(yè)利潤(rùn)最大化第二節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)和原則二、原則遵循（一）資本系統(tǒng)整合原則資本運(yùn)營(yíng)的系統(tǒng)整合原則是指加入企業(yè)的各個(gè)資本要素、各個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)構(gòu)成一個(gè)完整的資本運(yùn)行系統(tǒng)。資本系統(tǒng)的整合原則要求在資本運(yùn)營(yíng)過程中要以資本的最大增值為目標(biāo)，以投資回報(bào)率為指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)資本系統(tǒng)整體的最大增值。（二）資本最優(yōu)結(jié)構(gòu)原則資本在流通環(huán)節(jié)上的縱向結(jié)構(gòu)（貨幣資本、生產(chǎn)資本及商品資本結(jié)構(gòu)等），以及在不同經(jīng)營(yíng)方向上的橫向結(jié)構(gòu)（資本的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)、空間結(jié)構(gòu)和時(shí)間結(jié)構(gòu)等），構(gòu)成了資本的整體結(jié)構(gòu)。只有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，才能發(fā)揮各資本要素的最大作用，保證資本增值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。第二節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)和原則二、原則遵循第二節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)和原則二、原則遵循（三）資本運(yùn)營(yíng)的開放原則資本運(yùn)營(yíng)是開放的，它不應(yīng)該僅限于企業(yè)的自有資本，還要充分利用國(guó)內(nèi)外的資本市場(chǎng)，運(yùn)用一切可以利用的機(jī)制與條件，如信用、租賃等，調(diào)動(dòng)企業(yè)之外的所有可利用的合法資本加入到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)中來。

2015年9月14日，保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)批復(fù)，同意前海人壽在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開發(fā)行10年期可贖回資本補(bǔ)充債券，發(fā)行規(guī)模不超過人民幣58億元。這意味著，前海人壽將利用這一新工具“補(bǔ)血”。一位保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，發(fā)行資本補(bǔ)充債券顧名思義就是補(bǔ)充資本，因此，發(fā)債有可能是用于兼并收購(gòu)，擴(kuò)充市場(chǎng)能力。7月10日到8月26日，前海人壽及其一致行動(dòng)人三次舉牌，持股萬科達(dá)到15.04%，逼近第一大股東華潤(rùn)。其中，在總共持有萬科總股份15.04%中，前海人壽通過保險(xiǎn)資金或自有資金持有比例為6.66%，剩余8.38%中有8.04%是鉅盛華通過收益互換的形式持有。目前，華潤(rùn)奪回第一大股東之后，前海人壽是否還會(huì)繼續(xù)增持備受矚目。第二節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)和原則二、原則遵循2015年9第二節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)和原則二、原則遵循（四）縮短資本周轉(zhuǎn)周期原則貨幣流通規(guī)律告訴我們，縮短資本的周轉(zhuǎn)時(shí)間的實(shí)質(zhì)就是加速資本的流轉(zhuǎn)，可以使特定數(shù)量的資本發(fā)揮出多倍的效應(yīng)。20世紀(jì)90年代日本汽車制造業(yè)圍繞看板制生產(chǎn)制度所展開的資本運(yùn)營(yíng)方式有效地遵循了資本周轉(zhuǎn)時(shí)間最短原則，其結(jié)果就是日本的汽車工業(yè)在與美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)中獲得了勝出。（五）資本規(guī)模最優(yōu)原則資本規(guī)模的最優(yōu)邊界應(yīng)該是邊際收益等于邊際成本的地方。在這個(gè)邊界處，企業(yè)達(dá)到最適度資本規(guī)模。小于這個(gè)規(guī)模，企業(yè)將不能得到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的好處；大于這個(gè)規(guī)模，企業(yè)的交易成本將會(huì)增加。因此，資本運(yùn)營(yíng)中的并購(gòu)和拆分就應(yīng)運(yùn)而生了。第二節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)和原則二、原則遵循第二節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)和原則二、原則遵循（六）機(jī)會(huì)成本最小原則機(jī)會(huì)成本概念的實(shí)質(zhì)是特定投資額用于不同的投入用途并且對(duì)其投資收益率的比較。資本運(yùn)營(yíng)的機(jī)會(huì)成本最小原則就是要求在資本運(yùn)營(yíng)過程中要注意將有限的資本運(yùn)用到收益率最高的用途上。（七）資本運(yùn)動(dòng)增值原則首先，資本就是能夠帶來剩余價(jià)值的價(jià)值，資本的本性就是要追求最大限度的剩余價(jià)值，因此，資本是一種不斷運(yùn)動(dòng)著的價(jià)值形態(tài)；其次，資本是循環(huán)運(yùn)動(dòng)的，其本性是不斷地追求剩余價(jià)值；最后，資本的運(yùn)動(dòng)形式又是不斷地變化的，其最終目的是獲取更多的價(jià)值，而不是使用價(jià)值。因此，資本總是不斷地變更運(yùn)動(dòng)方式。第二節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)和原則二、原則遵循第二節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)和原則二、原則遵循（八）資本的收益和風(fēng)險(xiǎn)均衡原則資本是以追求利潤(rùn)最大化為目的，追求利潤(rùn)的過程本身又是一種風(fēng)險(xiǎn)過程。風(fēng)險(xiǎn)與收益是呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，因此，高風(fēng)險(xiǎn)意味著高收益，高收益又蘊(yùn)含著高風(fēng)險(xiǎn)。如何在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間尋找一個(gè)均衡點(diǎn)，是所有資本運(yùn)營(yíng)者都需要時(shí)刻關(guān)注的重要命題。2014年7月9日，天鴿互動(dòng)在港交所掛牌，發(fā)行價(jià)為5.28港元。掛牌首日天鴿互動(dòng)即大漲13%。不過很快就走出一條下行線，2014年9月就跌破發(fā)行價(jià)。2015年6月，在A股牛市最頂點(diǎn)的時(shí)候，身為港股的天鴿互動(dòng)股價(jià)也沖高至7.72的高點(diǎn)，不過隨后直線下泄。9月10日收盤時(shí)天鴿互動(dòng)股價(jià)僅2.94港元，與發(fā)行價(jià)相比跌去了44%。天鴿互動(dòng)上市文件披露的禁售期為6個(gè)月，也就是說王思聰作為基石投資者須至少持有天鴿互動(dòng)的股票至2015年3月，此時(shí)天宮互動(dòng)的股價(jià)僅為3港元，與發(fā)行價(jià)相比已經(jīng)跌去了四成。第二節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)和原則二、原則遵循2014年7第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類一二三形態(tài)分類方式分類狀態(tài)分類第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類一二三形態(tài)分類方式分類狀態(tài)分類第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類一、形態(tài)分類（一）實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)就是將資本投放到購(gòu)買生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資本和原材料等流動(dòng)資本中，形成從事產(chǎn)品生產(chǎn)或者提供服務(wù)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)能力的運(yùn)作過程。實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)范疇中最基本的運(yùn)作方式，對(duì)整個(gè)資本運(yùn)營(yíng)起到支撐作用，是企業(yè)成長(zhǎng)和發(fā)展的基礎(chǔ)，最終目的就是要運(yùn)用資本投入所形成的實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，從事產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售或者提供經(jīng)營(yíng)服務(wù)等具體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，以獲取利潤(rùn)從而實(shí)現(xiàn)資本的保值增值。實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)會(huì)形成企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，它是企業(yè)發(fā)展壯大的根本所在。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類一、形態(tài)分類第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類一、形態(tài)分類（二）金融資本運(yùn)營(yíng)金融資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)以金融資本為對(duì)象進(jìn)行的一系列資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。金融資本是與實(shí)物資本相對(duì)應(yīng)的資本形態(tài)，主要以有價(jià)證券的表現(xiàn)形式，如股票和債券等。企業(yè)在進(jìn)行金融資本運(yùn)營(yíng)時(shí)，一般不涉及企業(yè)的廠房、原料、設(shè)備等具體實(shí)物的運(yùn)作，而只是通過買賣有價(jià)證券或期貨合約等，使持有的金融資本增值，其收益來自有價(jià)證券的價(jià)格波動(dòng)以及其本身的固定報(bào)酬。企業(yè)金融資本運(yùn)營(yíng)最常采用的方式有股票、債券、期貨和期權(quán)，如何選擇具體的運(yùn)營(yíng)方式，一般需要考慮安全性、收益性、流動(dòng)性、便利性四個(gè)因素。中航油事件當(dāng)前股市中大股東增持第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類一、形態(tài)分類中航油事件第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類一、形態(tài)分類（三）產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)產(chǎn)權(quán)是一種價(jià)值形態(tài)的財(cái)產(chǎn)收益，所包含的權(quán)益是可以分離、分割和轉(zhuǎn)讓的，如股東是企業(yè)的所有者，但是企業(yè)的法人財(cái)產(chǎn)支配權(quán)卻屬于經(jīng)理，因而產(chǎn)權(quán)從某種意義上可以看做是一種資本。之所以強(qiáng)調(diào)產(chǎn)權(quán)是一種資本，其意義在于將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)資源從企業(yè)自身的資本、勞動(dòng)力、技術(shù)等擴(kuò)充到更大的范圍，使企業(yè)通過兼并、收購(gòu)、租賃等產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營(yíng)形式，實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張，獲得資本的最大增值。兩個(gè)層次第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類一、形態(tài)分類兩個(gè)層次第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類一、形態(tài)分類（四）無形資本運(yùn)營(yíng)無形資本運(yùn)營(yíng)就是企業(yè)對(duì)所擁有的各類無形資產(chǎn)進(jìn)行運(yùn)籌和謀劃，用無形資產(chǎn)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體價(jià)值增值的運(yùn)作方式。通過將企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)（專利權(quán)、著作權(quán)等）、生產(chǎn)許可證轉(zhuǎn)讓、商標(biāo)進(jìn)行參股或轉(zhuǎn)讓等，可以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)目標(biāo)；同時(shí)，推動(dòng)企業(yè)重視技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量，優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并且提高產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的技術(shù)含量，從宏觀的角度，還有利于技術(shù)創(chuàng)新成果在企業(yè)間、產(chǎn)業(yè)間的快速擴(kuò)散。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類一、形態(tài)分類第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類（一）擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)模式資本擴(kuò)張是指通過內(nèi)部積累、追加投資、吸納外部資源等方式，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模的擴(kuò)大和發(fā)展領(lǐng)域的拓展。擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)以擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模為目標(biāo)，按照擴(kuò)張的手段，可以分為以下三種形式。并購(gòu)企業(yè)托管聯(lián)合經(jīng)營(yíng)第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類并購(gòu)企業(yè)托管聯(lián)合經(jīng)營(yíng)第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類（一）擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)模式

1.并購(gòu)：并購(gòu)包括兼并與收購(gòu)，是指企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易，用合并的方式吞并其他企業(yè)或用購(gòu)買其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)的方式取得絕對(duì)控股地位而使其他企業(yè)成為其全資子公司或控股公司，以謀求價(jià)值增長(zhǎng)的一種經(jīng)濟(jì)行為。企業(yè)并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張和發(fā)展的基本途徑，其實(shí)質(zhì)是一個(gè)企業(yè)取得另一個(gè)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)權(quán)或股份，并對(duì)另一個(gè)企業(yè)發(fā)生支配性的影響。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類（一）擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)模式

并購(gòu)優(yōu)酷和土豆將以100%換股的方式合并，新公司名為優(yōu)酷土豆股份有限公司，土豆網(wǎng)將退市。優(yōu)酷ADS將繼續(xù)在紐交所交易，代碼YOKU。土豆所有已發(fā)行和流通中的A類和B類普通股將退市，每股兌換成7.177股優(yōu)酷A類普通股；土豆的美國(guó)存托憑證將退市并兌換成1.595股優(yōu)酷ADS。合并后，優(yōu)酷股東及美國(guó)存托憑證持有者將擁有新公司約71.5%的股份，土豆股東及美國(guó)存托憑證持有者將擁有新公司約28.5%的股份。都是因?yàn)閻矍榈谌?jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類優(yōu)酷和土豆將以100第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類（一）擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)模式

2.聯(lián)合經(jīng)營(yíng)：聯(lián)合經(jīng)營(yíng)是指在單個(gè)企業(yè)尚不足以獨(dú)立經(jīng)營(yíng)某一事業(yè)、難以利用規(guī)模效益的情況下，由兩個(gè)或兩個(gè)以上獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)實(shí)體橫向聯(lián)合成立一個(gè)經(jīng)營(yíng)實(shí)體或企業(yè)集團(tuán)的拓展方式。聯(lián)合經(jīng)營(yíng)有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的有效組合與合理調(diào)配，增加經(jīng)營(yíng)資本規(guī)模，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，增強(qiáng)集合競(jìng)爭(zhēng)力，加快拓展速度，促進(jìn)規(guī)模化經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類（一）擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)模式

聯(lián)合經(jīng)營(yíng)

曾經(jīng)炒的沸沸揚(yáng)揚(yáng)的滴滴與快的的“打車大戰(zhàn)”在2015年西方情人節(jié)落下帷幕，正式向外宣布聯(lián)姻，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合并，這項(xiàng)戰(zhàn)略合并從啟動(dòng)到完成只用了22天，成為史上用時(shí)最短的并購(gòu)案。根據(jù)易觀國(guó)際的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：截至2014年12月，快的打車、滴滴打車分別以56.5%、43.3%的比例占據(jù)中國(guó)打車APP市場(chǎng)累計(jì)賬戶份額領(lǐng)先位置，這樣的強(qiáng)強(qiáng)合并，既能結(jié)束日益升級(jí)的用戶爭(zhēng)奪之戰(zhàn)，創(chuàng)造一個(gè)在打車和專車市場(chǎng)具有主導(dǎo)地位的公司，也能推動(dòng)二者優(yōu)勢(shì)資源整合，給公司帶來更大的增長(zhǎng)空間。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類曾經(jīng)炒的沸沸揚(yáng)揚(yáng)的滴第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類（一）擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)模式

3.企業(yè)托管：企業(yè)托管是指企業(yè)資產(chǎn)所有者將企業(yè)的整體或部分資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)權(quán)、處置權(quán)，以契約形式在一定條件和期限內(nèi)，委托給其他法人或個(gè)人進(jìn)行管理，從而形成所有者、受托方、經(jīng)營(yíng)者和生產(chǎn)者之間的相互利益和制約關(guān)系，托管經(jīng)營(yíng)的實(shí)質(zhì)是企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離。托管經(jīng)營(yíng)中的受托方一般具有管理和資金方面的優(yōu)勢(shì)，通過對(duì)托管企業(yè)的資金投入和有效的經(jīng)營(yíng)機(jī)制、科學(xué)的管理手段、高科技的成果、優(yōu)質(zhì)的品牌的引入，可以大幅提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效益。

2015年4月9日，河北最大擔(dān)保公司河北融投的股東——河北融投控股集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“融投控股”)已經(jīng)由河北建設(shè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“河北建投”)托管，公司對(duì)內(nèi)稱要全面排查風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)外暫停了所有擔(dān)保等業(yè)務(wù)。截至4月初，與河北融投合作的信托、私募、P2P平臺(tái)多達(dá)100多家，擔(dān)保金額數(shù)百億。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類2015年4月9日，第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類（二）收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式收縮型資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)把自己擁有的一部分資產(chǎn)、子公司、內(nèi)部某一部門或分支機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移到公司之外，從而縮小公司的規(guī)模，其根本目的是為了追求企業(yè)價(jià)值最大以及提高企業(yè)的運(yùn)行效率。收縮型資本運(yùn)營(yíng)是對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行的重組，通常是放棄規(guī)模小、貢獻(xiàn)小或與公司核心業(yè)務(wù)沒有協(xié)同關(guān)系的業(yè)務(wù)，把原來支持這部分業(yè)務(wù)的資源相應(yīng)轉(zhuǎn)移到剩余的重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，使母公司可以集中力量發(fā)展核心業(yè)務(wù)，收縮型資本運(yùn)營(yíng)是擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)的逆操作，其主要實(shí)現(xiàn)形式有：資產(chǎn)出售公司分立分拆上市股份回購(gòu)第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類資產(chǎn)出售公司分立分拆上市股份第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類（二）收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式

1.資產(chǎn)出售：資產(chǎn)出售是指把企業(yè)所屬的一部分不適合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的資產(chǎn)出售給第三方，這些資產(chǎn)可以是固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)，也可以是整個(gè)子公司或分公司。資產(chǎn)出售主要適用于不良資產(chǎn)的存在惡化了公司財(cái)務(wù)狀況、某些資產(chǎn)明顯干擾了其他業(yè)務(wù)組合的運(yùn)行、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、公司急需收縮產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)線等情況。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類（二）收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式

資產(chǎn)出售人人網(wǎng)2015年3月19日公布了2014年第4季度財(cái)報(bào)，值得關(guān)注的是，財(cái)報(bào)中提到人人網(wǎng)將56網(wǎng)賣給搜狐獲利了50萬美元。搜狐于去年第4季度從人人網(wǎng)手中收購(gòu)56網(wǎng)，兩方都未透露收購(gòu)價(jià)格，只有傳聞收購(gòu)價(jià)是1290萬美元或更高。人人網(wǎng)在2011年以8000萬美元收購(gòu)了視頻網(wǎng)站56網(wǎng)。按照余額寶4.2%左右的年化收益，8000萬美元也能帶來超過1000萬美元的收益啊！這還還沒算上56網(wǎng)這些年的虧損……第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類人人網(wǎng)2015年3月第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類（二）收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式

資產(chǎn)出售人人網(wǎng)最近兩年一直通過出售旗下業(yè)務(wù)改善資金狀況，除了56網(wǎng)以外，還有2013年以1.6億美元向百度出售團(tuán)購(gòu)網(wǎng)糯米網(wǎng)59%股份的交易以及百度與2014年1月以1.327億美元全資收購(gòu)糯米的交易。人人網(wǎng)旗下的業(yè)務(wù)13年和14年大都處于虧算狀態(tài)，出售資產(chǎn)反而成了現(xiàn)在最賺錢的業(yè)務(wù)，比如百度收購(gòu)糯米獲得的1.327億美元的收益實(shí)現(xiàn)了人人網(wǎng)在2013財(cái)年從凈虧損到凈利潤(rùn)的轉(zhuǎn)變。人人網(wǎng)CEO陳一舟對(duì)此的解釋是56網(wǎng)和糯米做得都不如市場(chǎng)上的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類人人網(wǎng)最近兩年一直通第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類（二）收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式

2.公司分立：公司分立是指公司將其擁有的某一子公司的全部股份，按比例分配給母公司的股東，從而在法律和組織上將子公司的經(jīng)營(yíng)從母公司的經(jīng)營(yíng)中分離出去。通過這種資本運(yùn)營(yíng)方式，形成一個(gè)與母公司有著相同股東和股權(quán)結(jié)構(gòu)的新公司。在分立過程中，不存在股權(quán)和控制權(quán)向第三方轉(zhuǎn)移的情祝，母公司的價(jià)值實(shí)際上沒有改變，但子公司卻有機(jī)會(huì)單獨(dú)面對(duì)市場(chǎng)，有了自己的獨(dú)立的價(jià)值判斷。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類（二）收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式

公司分立根據(jù)2014年8月

16日股東決議，南京仁恒置業(yè)有限公司擬進(jìn)行分立，分立為存續(xù)的南京仁恒置業(yè)有限公司及新設(shè)的南京仁恒商業(yè)管理有限公司，分立前注冊(cè)資本及實(shí)收資本為24500萬美元，分立后存續(xù)的南京仁恒置業(yè)有限公司的注冊(cè)資本及實(shí)收資本為22610萬美元，新設(shè)的南京仁恒商業(yè)管理有限公司的注冊(cè)資本及實(shí)收資本為1890萬美元，分立前后注冊(cè)資本及股東及股權(quán)比例均保持不變。原公司債務(wù)由分立后的南京仁恒置業(yè)有限公司承擔(dān)，南京仁恒商業(yè)管理有限公司承擔(dān)連帶責(zé)任。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類根據(jù)2014年8月

第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類（二）收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式

3.分拆上市：分拆上市有廣義和狹義之分，廣義的分拆上市包括已上市公司或者未上市公司將部分業(yè)務(wù)從母公司獨(dú)立出來單獨(dú)上市；狹義的分拆上市指的是已上市公司將其部分業(yè)務(wù)或者某個(gè)子公司獨(dú)立出來，另行公開招股上市。一般情況下，分拆上市成功后，母公司將獲得超額的投資收益。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類（二）收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式

分拆上市現(xiàn)在購(gòu)買電腦的人都知道聯(lián)想和神州數(shù)碼是兩個(gè)不同的品牌，而不知其根源為同一家公司。聯(lián)想集團(tuán)有限公司于1994年2月14日在香港交易所上市，2000年以來，聯(lián)想集團(tuán)一直在進(jìn)行企業(yè)戰(zhàn)略管理，不斷的對(duì)核心業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，通過業(yè)務(wù)拆分提高聯(lián)想集團(tuán)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。2000年4月24日，聯(lián)想集團(tuán)有限公司董事會(huì)宣布新的股息分配方案，把聯(lián)想集團(tuán)有限公司所持神州數(shù)碼集團(tuán)有限公司全部股份支付給聯(lián)想集團(tuán)的全部股東，成功將聯(lián)想集團(tuán)分拆為聯(lián)想集團(tuán)和神州數(shù)碼兩家公司，分拆后的神州數(shù)碼集團(tuán)也于2001年6月在香港主板上市，最終實(shí)現(xiàn)分拆上市的目的。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類現(xiàn)在購(gòu)買電腦的人都知第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類（二）收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式

4.股份回購(gòu)：股份回購(gòu)是指通過一定途徑購(gòu)買本公司發(fā)行在外的股份，適時(shí)、合理地進(jìn)行股本收縮的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。通過股份回購(gòu)，可以達(dá)到縮小股本規(guī)模或改變資本結(jié)構(gòu)的目的。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類（三）整合型資本運(yùn)營(yíng)模式整合型資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)通過資產(chǎn)、股權(quán)的置換，或兩者兼而有之的方式配置資源的交易行為。雖然置換前后的資產(chǎn)、股權(quán)的總量不變，但是，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)方式和規(guī)模等將發(fā)生很大的變化，從而提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力。整合型資本運(yùn)營(yíng)可以分為以下幾類：資產(chǎn)置換股權(quán)置換資產(chǎn)股權(quán)置換買殼上市第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類資產(chǎn)置換股權(quán)置換資產(chǎn)股權(quán)置換第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類（三）整合型資本運(yùn)營(yíng)模式

1.資產(chǎn)置換：資產(chǎn)置換是企業(yè)通過相互交換資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的一種資源配置方式。按照置換的操作方式，某企業(yè)的一些非核心資產(chǎn)效率低下，減低了該企業(yè)整體盈利能力，而這些資產(chǎn)卻又是另一企業(yè)所急需的，雙方通過資產(chǎn)置換獲得與自已核心能力相協(xié)調(diào)、相匹配的資產(chǎn)，這一過程是一個(gè)互惠互利的雙贏行為。由于不涉及現(xiàn)金流，還能提高企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，資產(chǎn)置換成為上市公司與大股東之間開展資本運(yùn)營(yíng)的常見形式之一。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類（三）整合型資本運(yùn)營(yíng)模式

2.股權(quán)置換：股權(quán)置換的目的在于引入戰(zhàn)略投資者或合作伙伴，通常股權(quán)置換不涉及控股權(quán)的變更，股權(quán)置換的結(jié)果是實(shí)現(xiàn)企業(yè)控股股東與戰(zhàn)略伙伴之間的交叉控股，以建立利益關(guān)聯(lián)。2014年03月10日，騰訊入股京東今早最終塵埃落定，如果將復(fù)雜的港股公告淺顯解讀，這個(gè)交易分為兩部分，第一部分是騰訊以2.14億美元+QQ網(wǎng)購(gòu)+C2C拍拍網(wǎng)+少量易迅股權(quán)(據(jù)估算約10%)獲得了京東IPO前的15%股份，第二部分是一個(gè)未來承諾：京東首次公開招股時(shí)，騰訊以招股價(jià)再認(rèn)購(gòu)京東額外5%股份，京東有權(quán)利收購(gòu)易迅剩余股份。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類2014年03月10第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類（三）整合型資本運(yùn)營(yíng)模式

3.資產(chǎn)股權(quán)置換：資產(chǎn)股權(quán)置換是以企業(yè)原有股東出讓部分股權(quán)為代價(jià)使企業(yè)獲得其他公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從而優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。對(duì)于上市公司而言，資產(chǎn)股權(quán)置換通常表現(xiàn)為以增發(fā)新股的方式，獲得其他公司或股東的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而其他公司則以固定資產(chǎn)換取了長(zhǎng)期投資收益。2015年4月15日，阿里巴巴宣布和香港上市的阿里健康達(dá)成協(xié)議，前者將轉(zhuǎn)讓天貓?jiān)诰€醫(yī)藥業(yè)務(wù)的營(yíng)運(yùn)權(quán)給予阿里健康，以換取阿里健康新發(fā)行的股份和可轉(zhuǎn)股債券。阿里巴巴集團(tuán)目前擁有阿里健康約38%的股權(quán)，交易完成后，持股將上升到約53%（如可轉(zhuǎn)債完全兌換以后，將上升到約54.6%），因此此項(xiàng)業(yè)務(wù)約換取阿里健康15%股權(quán)。交易后，阿里健康將成為阿里巴巴集團(tuán)的子公司。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，整合在線醫(yī)藥業(yè)務(wù)，有利于阿里健康在醫(yī)療健康電商領(lǐng)域戰(zhàn)略聚焦，并將服務(wù)拓展至中國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)的更多參與方，對(duì)于阿里集團(tuán)來講，則是其打造醫(yī)療健康生態(tài)體系更進(jìn)了一步。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類2015年4月15日第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類（三）整合型資本運(yùn)營(yíng)模式

4.買殼上市：買殼上市是指非上市公司通過收購(gòu)上市公司，獲得上市公司的控股權(quán)后，再由上市公司反向收購(gòu)非上市公司的實(shí)體資產(chǎn)，從而將非上市公司的資產(chǎn)注入上市公司去，實(shí)現(xiàn)非上市公司的間接上市。買殼上市的效果取決于買殼的非上市公司自身主營(yíng)業(yè)務(wù)、買殼中采取的方式以及對(duì)殼公司進(jìn)行的整合內(nèi)容。一般情況下，買殼上市往往是資產(chǎn)置換、股權(quán)置換、債務(wù)重組等各種資本運(yùn)營(yíng)手段的綜合運(yùn)用和延伸發(fā)展。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類二、方式分類第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類三、狀態(tài)分類（一）存量資本運(yùn)營(yíng)存量資本運(yùn)營(yíng)是指投入企業(yè)的資本形成資產(chǎn)后，以增值為目標(biāo)而進(jìn)行的企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。企業(yè)可以通過兼并、收購(gòu)、租賃、破產(chǎn)等產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，促進(jìn)存量資本的合理流動(dòng)和優(yōu)化配置。（二）增量資本運(yùn)營(yíng)增量資本運(yùn)營(yíng)實(shí)質(zhì)上是企業(yè)的投資行為，是對(duì)企業(yè)的投資活動(dòng)進(jìn)行籌劃和管理，包括投資方向的選擇、投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、籌資與投資決策、投資管理等。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類三、狀態(tài)分類第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類四、過程分類（一）資本籌措存量資本運(yùn)營(yíng)是指投入企業(yè)的資本形成資產(chǎn)后，以增值為目標(biāo)而進(jìn)行的企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。企業(yè)可以通過兼并、收購(gòu)、租賃、破產(chǎn)等產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，促進(jìn)存量資本的合理流動(dòng)和優(yōu)化配置。資本籌措是資本運(yùn)營(yíng)的起點(diǎn)，尤其是實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張的前提。資本籌措首先要確定資本積聚方式，資本積聚有資本積累和資本集中兩種方式。資本積累是指將企業(yè)自身的利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性投資所實(shí)現(xiàn)的積累；而資本集中是指不同資本所有者之間的資本集合，是社會(huì)資本的重新分配和優(yōu)化配置。資本積累是資本增值的前提，而資本集中則是資本運(yùn)營(yíng)的主要途徑。其次資本籌措要優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，通過資本在不同產(chǎn)業(yè)、企業(yè)、產(chǎn)品之間及其內(nèi)部的合理流動(dòng)達(dá)到資本的優(yōu)化配置，提高企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的效率。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類四、過程分類第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類四、過程分類（一）資本籌措

2015年4月19日下午，中國(guó)中藥有限公司與廣發(fā)銀行佛山分行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。此次戰(zhàn)略合作由廣發(fā)銀行為中國(guó)中藥提供包括綜合授信、供應(yīng)鏈融資、非標(biāo)融資等在內(nèi)的一攬子金融服務(wù)，其中包括30億元戰(zhàn)略合作綜合授信額度，將主要對(duì)接中國(guó)中藥的并購(gòu)融資需求。由本地港股上市公司盈天醫(yī)藥更名而來的中國(guó)中藥，在2013年獲國(guó)藥集團(tuán)入主后，積極進(jìn)行并購(gòu)以整合國(guó)內(nèi)中藥行業(yè)資源。就在3月30日，中國(guó)中藥便發(fā)布公告稱將通過配售新股集資72億港元，用于收購(gòu)江陰天江藥業(yè)股權(quán)。這次與廣發(fā)銀行佛山分行進(jìn)行戰(zhàn)略合作，有望借力并購(gòu)發(fā)展。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類四、過程分類2015年4月19日第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類四、過程分類（二）資本投資資本投資是資本運(yùn)營(yíng)主體對(duì)資本要素進(jìn)行運(yùn)營(yíng)形成資產(chǎn)的一種行為，它既是資本變換的方式，也是資本使用的方式。資本投資的根本目的，就是追求利潤(rùn)的最大化，以最小的投入取得最大的產(chǎn)出，而資本投資決策則主要是資本投向和資本投入量的選擇。2015年8月10日周一，阿里與蘇寧開啟全面戰(zhàn)略合作，阿里將以約283億元人民幣戰(zhàn)略投資蘇寧，成為第二大股東；蘇寧將以140億元人民幣認(rèn)購(gòu)不超過2780萬股的阿里新發(fā)行股份；雙方將打通線上線下全面提高效率，為中國(guó)及全球消費(fèi)者提供更加便捷的服務(wù)。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類四、過程分類2015年8月10日第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類四、過程分類（三）資本擴(kuò)張企業(yè)資本擴(kuò)張的方式包括股票發(fā)行、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、借貸、并購(gòu)、重組、托管、租賃等，企業(yè)進(jìn)行資本擴(kuò)張，需要董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)者敏銳的戰(zhàn)略眼光和高超的資本運(yùn)作能力，同時(shí)也需要企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行科學(xué)的管理，充分調(diào)動(dòng)企業(yè)內(nèi)部的積極性，使企業(yè)自身更具吸引力，更加適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要。“中國(guó)人來了!”BBC兩年前曾經(jīng)播過的一部反映中國(guó)在非洲、南美洲等地投資的紀(jì)錄片的片名。中國(guó)人在歐洲的投資和并購(gòu)范圍，從歐洲的基礎(chǔ)設(shè)施到房地產(chǎn)，從零售業(yè)到制造業(yè)，甚至能源等等，非常廣泛和深入。而中國(guó)資本的帶頭大哥就是李嘉誠(chéng)!現(xiàn)年86歲的李嘉誠(chéng)凈資產(chǎn)總和已達(dá)到300億美元以上。如今，香港和內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)上行期已過，此時(shí)歐美國(guó)家的地產(chǎn)已從高位跌落，李嘉誠(chéng)將戰(zhàn)場(chǎng)轉(zhuǎn)移到歐洲，要來歐洲抄底，開始“脫港入歐”、“脫中移歐”。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類四、過程分類“中國(guó)人來了!”BB第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類四、過程分類（四）資本流動(dòng)資本流動(dòng)是指資本的變化，即從實(shí)物形態(tài)轉(zhuǎn)化為貨幣形態(tài)，或由貨幣形態(tài)轉(zhuǎn)化為實(shí)物形態(tài)，也包括作為實(shí)物形態(tài)的資本或貨幣形態(tài)的資本的所有權(quán)、使用權(quán)的讓渡。資本流動(dòng)的類型可分為投資興辦企業(yè)、轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)、購(gòu)買有價(jià)證券、將資金貸出或借入等。資本流動(dòng)的方式有直接投資、證券投資、借貸信用等等。資本流動(dòng)的最終目的是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從而降低成本和風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本盈利的最大化。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類四、過程分類第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類四、過程分類（五）資本分配資本分配包括對(duì)資本的分配和對(duì)資本收益的分配兩個(gè)方面。資本一定要通過生產(chǎn)、交換、分配、消費(fèi)等社會(huì)再生產(chǎn)的各個(gè)環(huán)節(jié)來表現(xiàn)自己對(duì)社會(huì)生產(chǎn)和再生產(chǎn)的支配作用，因此，資本分配是生產(chǎn)與再生產(chǎn)得以進(jìn)行的前提。而資本收益的分配，是指把原本由股東全部獲得的利潤(rùn)的一部分，以股權(quán)或其他的形式，用于激勵(lì)企業(yè)員工和經(jīng)理人。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類四、過程分類第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類四、過程分類（五）資本分配

京東2014年全年巨虧50億用于股權(quán)激勵(lì)2015年3月3日，京東發(fā)布2014年第四季度及全年財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，第四季度京東凈虧損4.5億元，同比擴(kuò)大3倍，全年虧損額度也達(dá)到了50億元規(guī)模，從賬面上看來，這也是京東發(fā)展10多年來，創(chuàng)紀(jì)錄的一次虧損。50億虧損，乍看之下京東財(cái)報(bào)非常難看。2013年京東虧損5000萬元，當(dāng)年第四季度還實(shí)現(xiàn)了盈利。對(duì)于凈虧損擴(kuò)大，京東表示，主要由于股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)增加，以及與騰訊戰(zhàn)略結(jié)盟產(chǎn)生的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)收購(gòu)所帶來的無形資產(chǎn)攤銷。根據(jù)京東招股書披露的信息，股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)部分主要涉及創(chuàng)始人兼CEO劉強(qiáng)東。2014年一季度，京東上市前夕，董事會(huì)曾經(jīng)給予劉強(qiáng)東36.7億規(guī)模股權(quán)激勵(lì)，導(dǎo)致京東當(dāng)季虧損規(guī)模就達(dá)到37.95億元。該季度虧損也是京東全年虧損最大部分。在隨后幾個(gè)季度，京東凈虧損額度分別為5.8億、1.6億和4.5億，后三個(gè)季度虧損，基本都是“與騰訊合作產(chǎn)生無形資產(chǎn)攤銷”。第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類四、過程分類京東2014年全年巨虧50億本章小結(jié)掌握資本運(yùn)營(yíng)的概念以及資本運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)。了解資本運(yùn)營(yíng)的作用，擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模、推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面。掌握資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化、股東權(quán)益最大化、企業(yè)價(jià)值最大化，以及企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)需要遵循的原則。重點(diǎn)掌握資本運(yùn)營(yíng)的分類：形態(tài)分類、方式分類、狀態(tài)分類、過程分類四個(gè)方面。本章小結(jié)掌握資本運(yùn)營(yíng)的概念以及資本運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)。實(shí)戰(zhàn)訓(xùn)練每班同學(xué)分成若干組。每組選擇一家資本運(yùn)營(yíng)主體公司，比如：BAT、小米、360或其他?？梢运鸭恢黧w公司入股、收購(gòu)或并購(gòu)后迅速發(fā)展的公司，或者搜集日漸衰落的公司。分析各自的現(xiàn)狀及原因。實(shí)戰(zhàn)訓(xùn)練每班同學(xué)分成若干組。資本運(yùn)營(yíng)與IPO實(shí)務(wù)創(chuàng)業(yè)學(xué)院資本運(yùn)營(yíng)與IPO實(shí)務(wù)創(chuàng)業(yè)學(xué)院第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)概念解析特點(diǎn)掃描作用解密第二節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)和原則目標(biāo)所在原則遵循第三節(jié)資本運(yùn)營(yíng)分類形態(tài)分類方式分類狀態(tài)分類過程分類第1章資本運(yùn)營(yíng)入門2015/09/17-18第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)第1章資本運(yùn)營(yíng)入門2015/09/17案例導(dǎo)入亞泰集團(tuán)創(chuàng)立于1986年，組建于1993年，亞泰集團(tuán)A股(股票代碼：600881)1995年在上海證券交易所掛牌上市，經(jīng)過二十多年的發(fā)展，亞泰集團(tuán)已成為以建材、地產(chǎn)、金融為主業(yè)，并涉足煤炭、醫(yī)藥、商貿(mào)等領(lǐng)域，資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入雙雙過百億，躋身國(guó)內(nèi)500強(qiáng)大型企業(yè)集團(tuán)。1993年公司成立以后，亞泰集團(tuán)僅用了短短10多年時(shí)間，總資產(chǎn)就由最初的不到3億元，增長(zhǎng)到70億元，10年間總資產(chǎn)增長(zhǎng)了24倍，跨越了一些同類企業(yè)需要幾十年甚至更長(zhǎng)時(shí)間完成的資本積累，成為房地產(chǎn)、水泥、醫(yī)藥、證券、商貿(mào)5大產(chǎn)業(yè)齊頭并進(jìn)，年利稅近5億元的大企業(yè)集團(tuán)。案例導(dǎo)入亞泰集團(tuán)創(chuàng)立于1986年，組建于1993年，案例導(dǎo)入從“長(zhǎng)春龍達(dá)建筑實(shí)業(yè)公司”發(fā)展到“亞泰集團(tuán)”亞泰集團(tuán)成立之初首攻目標(biāo)是上市。當(dāng)時(shí)，公司只有資產(chǎn)數(shù)千萬元，根本不具備上市資格。1993年通過與遼源市茶葉經(jīng)銷股份有限公司的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，成立了國(guó)有控股的亞泰集團(tuán)，建立了“產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”的現(xiàn)代企業(yè)制度。1995年11月15日，經(jīng)過不懈努力，亞泰公司在上海證券交易所掛牌上市。這至關(guān)重要的一著棋，為亞泰集團(tuán)開辟了穩(wěn)定的融資渠道，產(chǎn)生了一加一大于二的效果。通過4次配股，共募集資金20多億元。案例導(dǎo)入從“長(zhǎng)春龍達(dá)建筑實(shí)業(yè)公司”發(fā)展到“亞泰集團(tuán)”案例導(dǎo)入三次成功的資本運(yùn)營(yíng)

第一次是1993年借殼上市。亞泰集團(tuán)的前身是1986年創(chuàng)立的國(guó)有區(qū)屬企業(yè)——長(zhǎng)春龍達(dá)建筑實(shí)業(yè)公司，擁有數(shù)千萬資產(chǎn)；而吉林省第一家股份制企業(yè)——原遼源茶葉股份公司，具有上市資格，但實(shí)力不夠不具備上市條件，1993年雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)成立國(guó)有控股的亞泰集團(tuán)。按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求幫助設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)了“產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”，建立了真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)制度，為穩(wěn)健快速發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。1995年11月15日，亞泰集團(tuán)在上交所掛牌上市，開辟了穩(wěn)定的融資渠道。案例導(dǎo)入三次成功的資本運(yùn)營(yíng)案例導(dǎo)入三次成功的資本運(yùn)營(yíng)

第二次是1997年承債兼并總資產(chǎn)9.7億元、負(fù)債11.4億元的國(guó)家大型企業(yè)雙陽(yáng)水泥廠，將其規(guī)范為吉林亞泰水泥有限公司，通過注入機(jī)制、資金、管理很快使其走出困境。以原廠1993年建成的“中國(guó)第一線”為基礎(chǔ)，公司先后投資8億元興建日產(chǎn)2000噸和日產(chǎn)2500噸兩條新型干法窖外水泥熟料生產(chǎn)線，技術(shù)裝備達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，成為東北地區(qū)水泥行業(yè)的領(lǐng)跑者。亞泰集團(tuán)不僅拓展了產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)生了新的利潤(rùn)點(diǎn)，而且盤活了國(guó)有存量資產(chǎn)，被譽(yù)為中國(guó)資本市場(chǎng)“小魚吃大魚”的經(jīng)典重組案例。案例導(dǎo)入三次成功的資本運(yùn)營(yíng)案例導(dǎo)入三次成功的資本運(yùn)營(yíng)

第三次資本運(yùn)營(yíng)是1998年。1998年亞泰集團(tuán)獲準(zhǔn)高比例配股，公司抓住這一機(jī)遇，向長(zhǎng)春市、二道區(qū)政府提出轉(zhuǎn)換國(guó)家股東的申請(qǐng)，長(zhǎng)春市國(guó)有資產(chǎn)管理局整體接受二道區(qū)所有股權(quán)，并以長(zhǎng)春市熱力公司的實(shí)物資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)亞泰集團(tuán)配股，為此亞泰集團(tuán)不僅解決了配股的“瓶頸”問題，也吸納一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組建了亞泰熱力公司。同時(shí)，從1998年開始進(jìn)軍醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，經(jīng)過四年的規(guī)模擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)整合，亞泰醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)迅速崛起并成為公司最具發(fā)展?jié)摿Φ男屡d支柱產(chǎn)業(yè)。案例導(dǎo)入三次成功的資本運(yùn)營(yíng)案例導(dǎo)入資本擴(kuò)張之路仍在繼續(xù)

在2001年至2005年期間，亞泰集團(tuán)繼續(xù)實(shí)施產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張戰(zhàn)略。2004年9月，通過資產(chǎn)收購(gòu)進(jìn)入煤炭產(chǎn)業(yè)。至此，亞泰集團(tuán)形成了建材、地產(chǎn)、金融為主業(yè)，涉及煤炭、醫(yī)藥、商貿(mào)等“5+1”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。在2006年至2010年期間，亞泰集團(tuán)繼續(xù)深化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，完善市場(chǎng)布局，強(qiáng)化了各產(chǎn)業(yè)上下游產(chǎn)品的延伸和拓展，增強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)的核心能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。2008年，亞泰集團(tuán)與愛爾蘭CRH公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作，引進(jìn)了國(guó)際資本和先進(jìn)技術(shù)，使亞泰集團(tuán)建材產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。案例導(dǎo)入資本擴(kuò)張之路仍在繼續(xù)案例導(dǎo)入資本擴(kuò)張之路仍在繼續(xù)

在2011年至2013年期間，亞泰集團(tuán)繼續(xù)鞏固支柱產(chǎn)業(yè)，完善產(chǎn)業(yè)布局。2011年6月，亞泰集團(tuán)投資控股了海南蘭海集團(tuán)投資控股有限公司，實(shí)現(xiàn)了地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的全國(guó)性布局；2012年12月，亞泰集團(tuán)兼并重組了沈煤集團(tuán)中北水泥等6家企業(yè)，完成了建材產(chǎn)業(yè)“北拓南進(jìn)”戰(zhàn)略，確保了建材產(chǎn)業(yè)在東北地區(qū)的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)、市場(chǎng)主導(dǎo)地位；并先后建立了建材、地產(chǎn)、醫(yī)藥三個(gè)研發(fā)中心和三個(gè)工業(yè)園，不斷提高自主研發(fā)和自主創(chuàng)新能力，增強(qiáng)了可持續(xù)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力。案例導(dǎo)入資本擴(kuò)張之路仍在繼續(xù)案例導(dǎo)入資本擴(kuò)張之路仍在繼續(xù)

亞泰集團(tuán)2015年2月13日公告稱，公司擬以1.02億元的價(jià)格收購(gòu)吉林省東北亞藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱東北亞藥業(yè)）100%股權(quán)。資料顯示，東北亞藥業(yè)成立于1999年，注冊(cè)地址為吉林省敦化市，注冊(cè)資本為人民幣1400萬元，主要經(jīng)營(yíng)片劑、硬膠囊劑、顆粒劑、合劑、口服溶液劑、丸劑、原料藥生產(chǎn)等，擁有6大劑型及1個(gè)原料藥，共42個(gè)品種、44個(gè)文號(hào)。案例導(dǎo)入資本擴(kuò)張之路仍在繼續(xù)案例導(dǎo)入資本擴(kuò)張之路仍在繼續(xù)

2015年6月6日，亞泰集團(tuán)公告宣布，于公司2015年第八次臨時(shí)董事會(huì)會(huì)議上通過了關(guān)于收購(gòu)海南亞泰蘭海投資集團(tuán)有限公司股權(quán)的議案。亞泰集團(tuán)稱，根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)需要，現(xiàn)同意公司出資3.52億元收購(gòu)蘭海實(shí)業(yè)持有的亞泰蘭海49%股權(quán)。股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿珊?，亞泰集團(tuán)將持有亞泰蘭海100%股權(quán)。亞泰蘭海集團(tuán)業(yè)務(wù)涵蓋土地一級(jí)整理、房地產(chǎn)二級(jí)開發(fā)、市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、旅游度假酒店運(yùn)營(yíng)、景區(qū)開發(fā)、高爾夫、新型生態(tài)農(nóng)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。案例導(dǎo)入資本擴(kuò)張之路仍在繼續(xù)課程導(dǎo)入案例分析什么是資本運(yùn)營(yíng)？它具有什么樣的特征？課程導(dǎo)入案例分析第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一二三概念解析特點(diǎn)掃描作用解密第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一二三概念解析特點(diǎn)掃描作用解密第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施蒂格勒“縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司、沒有一家不是在某個(gè)時(shí)候以某種方式通過資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展起來的，也沒有哪一家是單純依靠企業(yè)自身利潤(rùn)的積累發(fā)展起來的。”海爾集團(tuán)董事長(zhǎng)張瑞敏“資本是船，品牌是帆......”第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施蒂格第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析

按照馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，資本是一種可以帶來剩余價(jià)值的價(jià)值。“資本”泛指一切投入再生產(chǎn)過程的有形資本、無形資本、金融資本和人力資本。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析

資本的特點(diǎn)增值性。資本在運(yùn)動(dòng)中能夠產(chǎn)生大于自身的價(jià)值，這是資本的目的所在。流動(dòng)性。資本在運(yùn)動(dòng)中不斷地改變形態(tài)，資本增值只能在運(yùn)動(dòng)中實(shí)現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)性。由于外部環(huán)境變化莫測(cè)，因而使資本增值具有不確定性。多樣性。資本具有貨幣資本、實(shí)物資本和無形資本等多種形態(tài)。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析

資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)所擁有的各種可以支配的資源，不論是有形的、還是無形的，都可以以資本的身份加入到社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，通過收購(gòu)、兼并、重組、參股、轉(zhuǎn)讓、剝離、置換等各種途徑優(yōu)化配置，進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)最大限度資本增值的目標(biāo)。關(guān)鍵詞：資本：有形——人，財(cái)，物；

無形——市場(chǎng)，技術(shù)，管理；優(yōu)化配置——買進(jìn)，賣出，

整合；增值——幾何級(jí)數(shù)。（孫正義投資阿里獲得2500倍回報(bào)，彼得蒂爾50萬投資Facebook，獲得10億回報(bào)）第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析資本運(yùn)營(yíng)是以利潤(rùn)最大化和資本增值為根本目的，以價(jià)值管理為特征，按照資本運(yùn)動(dòng)的一般規(guī)律來經(jīng)營(yíng)，并優(yōu)化配置企業(yè)全部資本和生產(chǎn)要素的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)在于資本增值的最大化，所以廣義的資本運(yùn)營(yíng)包括實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的企業(yè)全部活動(dòng)，當(dāng)然也包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。廣義第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析資本運(yùn)營(yíng)是以利潤(rùn)最大第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析

從資本的運(yùn)動(dòng)過程來看，資本運(yùn)營(yíng)涵蓋整個(gè)生產(chǎn)、流通過程，既包括金融資本運(yùn)營(yíng)（證券、貨幣）、產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)與無形資本運(yùn)營(yíng)，又包括產(chǎn)品的生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)。

從資本的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)來看，既包括存量資本運(yùn)營(yíng)，又包括增量資本運(yùn)營(yíng)。

存量資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)通過兼并、收購(gòu)、聯(lián)合、股份制改造等產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移方式促進(jìn)資本存量的合理流動(dòng)與優(yōu)化配置。

增量資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)的投資。廣義內(nèi)涵第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析從資本的運(yùn)動(dòng)過程來看第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析狹義

資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相對(duì)應(yīng)，它是指以價(jià)值化、證券化資本或者價(jià)值化、證券化操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過兼并、收購(gòu)、資產(chǎn)剝離、股份回購(gòu)、托管、聯(lián)營(yíng)等各種途徑，實(shí)現(xiàn)資本最大限度增值的運(yùn)營(yíng)管理方式。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析狹義資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析狹義內(nèi)涵

狹義資本運(yùn)營(yíng)是指以資本增值和市場(chǎng)控制力最大化為目標(biāo)，以產(chǎn)權(quán)買賣和“以少控多”、“以小推大”為策略，對(duì)企業(yè)和企業(yè)外部資本進(jìn)行股份制改造、上市、并購(gòu)、重組、企業(yè)聯(lián)合等一系列資本營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的總稱。

狹義資本運(yùn)營(yíng)的總體目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)資本增值和市場(chǎng)控制力最大化。具體目標(biāo)是加快資本增值，擴(kuò)大資本規(guī)模，獲取投資回報(bào)，提高企業(yè)的市場(chǎng)控制力和影響力，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)方向。

狹義資本運(yùn)營(yíng)主要研究的是存量資本的配置，具體運(yùn)營(yíng)方式包括股份制改造、上市、并購(gòu)、重組、企業(yè)聯(lián)合、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析狹義狹義資本運(yùn)營(yíng)是指第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析資本作為生產(chǎn)要素之一，必須同其他生產(chǎn)要素相互結(jié)合，即資本必須投入到產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中并與之有效地融合，才能充分發(fā)揮資本的功能，單純地將資本作為運(yùn)營(yíng)的對(duì)象，短期內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)快速的擴(kuò)張和表面上的增值，但是如果缺乏經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的支撐，將不可避免地出現(xiàn)問題。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系目的一致。企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的目的是追求資本的保值增值，而企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，根據(jù)市場(chǎng)需要生產(chǎn)和銷售商品，目的在于賺取利潤(rùn)，以實(shí)現(xiàn)資本保值增值，因此二者的目的一致。相互依存。企業(yè)是一個(gè)運(yùn)用資本進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的單位，任何企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都是以資本作為前提條件，如果沒有資本，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)就無法進(jìn)行；如果不進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，資本增值的目的就無法實(shí)現(xiàn)，因此，資本運(yùn)營(yíng)要為發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)，并以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)。相互滲透。企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過程，就是資本循環(huán)周轉(zhuǎn)的過程，如果企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程供產(chǎn)銷各環(huán)節(jié)脫節(jié)，資本循環(huán)周轉(zhuǎn)就會(huì)中斷，如果企業(yè)的設(shè)備閑置，材料和在產(chǎn)品存量過多，商品銷售不暢，資本就會(huì)發(fā)生積壓，必然使資本效率和效益下降。資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)密不可分。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析

宏觀含義資本運(yùn)營(yíng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下社會(huì)配置資源的一種重要方式，它通過資本層面上的資源流動(dòng)來優(yōu)化社會(huì)資源配置結(jié)構(gòu)。微觀含義資本運(yùn)營(yíng)是利用市場(chǎng)法則，通過資本本身的技巧性運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)資本增值、效益增長(zhǎng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。資本運(yùn)營(yíng)的主體可以是資本的所有者，也可以是資本所有者委托或者聘任的經(jīng)營(yíng)者，由他們承擔(dān)資本運(yùn)營(yíng)的責(zé)任。資本運(yùn)營(yíng)的對(duì)象可以是多元化的。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)一、概念解析宏觀含義微觀含義第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)二、特點(diǎn)掃描（一）以資本為中心的運(yùn)作機(jī)制資本運(yùn)營(yíng)要求企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中始終以資本保值增值為核心進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策；籌集資本時(shí)力求速度快、成本低；運(yùn)用資本時(shí)力求投向準(zhǔn)確、規(guī)模適當(dāng)、風(fēng)險(xiǎn)小、收益高。

普思投資在2013年4月2日投資400萬美元參與B輪融資，獲得了云游控股1.05%的股權(quán)。半年后，云游控股（0484.HK）在香港成功上市，按照云游控股當(dāng)時(shí)51港元的發(fā)行價(jià)，普思投資如果在此成功退出，可獲得725萬美元，實(shí)現(xiàn)1.8倍的投資回報(bào)。對(duì)于一次pre-IPO的投資，1.8倍的回報(bào)雖然聽起來不夠刺激，但已經(jīng)算很不錯(cuò)。2011年5月9日，華誼兄弟公告，騰訊增持其2780萬股股份，持股比例為4.6%。當(dāng)時(shí)交易均價(jià)為16元/股，騰訊增持股份的交易金額約為44480萬元。截至2014年2月27日，華誼兄弟總市值為2956262.4萬元。騰訊賬面浮盈為：目前持股市值-初始投資額=2956262.4×4.6%-44480=91508.07萬元人民幣，投資回報(bào)率為205.73%。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)二、特點(diǎn)掃描普思投資在2013年第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)二、特點(diǎn)掃描（二）以價(jià)值形態(tài)為主的管理過程實(shí)物形態(tài)的資本不易分割、不易流動(dòng)，而價(jià)值形態(tài)的資本卻能克服這些弱點(diǎn)。因此，資本運(yùn)營(yíng)不僅要重視企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中的實(shí)物供應(yīng)、實(shí)物消耗、實(shí)物物品，更要關(guān)心價(jià)值變動(dòng)、價(jià)值平衡、價(jià)值形態(tài)的變換。第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)二、特點(diǎn)掃描第一節(jié)認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)二、特點(diǎn)掃描（三）開放式經(jīng)營(yíng)模式