國(guó)際財(cái)務(wù)管理學(xué)(第四版)習(xí)題答案11

國(guó)際財(cái)務(wù)管理計(jì)算題答案第3章二、計(jì)算題1、（1）投資者可以這樣做：在乙銀行按100港幣=75.860人民幣的匯率買入港幣，100萬(wàn)元人民幣可以得到100萬(wàn)×（100/75.86）港幣=131.8218萬(wàn)港幣在甲銀行按100港幣=75.96人民幣的匯率賣出港幣，可以得到131.8218×（75.96/100）=100.1318萬(wàn)人民幣投資者的收益：100.1318-100=0.1318萬(wàn)人民幣2、只要遠(yuǎn)期匯率的升水幅度沒(méi)有達(dá)到利率平價(jià)1=6.2816.286.28元人民幣在中國(guó)境內(nèi)存款進(jìn)行投資1年后得到本利和為81+1.9818元人民幣換成美元，得到【6.28×（1+1.98%）/6.28】美元即（1+1.98%）美元。因此，海外投資者可以獲利：（1+1.98%）-1=1.98%與美元存款的收益率1.3%相比，獲利更多。由于1資者沒(méi)有拋補(bǔ)套利機(jī)會(huì)。如果存在利率平價(jià)，此時(shí)美元遠(yuǎn)期匯率升水，升水幅度：K=（1+1.98%）/（1+1.3%）-1=0.67%1美元=6.28×（1+0.67%）=6.36（元人民幣）處于利率平價(jià)時(shí)，投資者無(wú)法獲得拋補(bǔ)套利收益。如果目前剛好存在利率平價(jià)，投資者是否進(jìn)行拋補(bǔ)套利，取決于未來(lái)1的高低以及投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。如果目前不存在利率平價(jià)，最好拋補(bǔ)套利，因?yàn)閽佈a(bǔ)套利可以規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。3、假設(shè)美國(guó)的購(gòu)買力平價(jià)水平為1應(yīng)該為日本與美元的匯率=157.6/1=157.6日元英國(guó)與美元的匯率=0.7/1=0.7英鎊加拿大與美元的匯率=1.28/1=1.28加元俄羅斯與美元的匯率=8.8/1=8.8盧布中國(guó)與美元的匯率=1.88/1=1.88人民幣按照一價(jià)定律，日元和英鎊被高估，加元、盧布、人民幣被低估。樣的，即市場(chǎng)是完善的，商品和勞務(wù)可以自由流動(dòng)。值。4、公司到期收回人民幣：5000×71.21/100=3560.5（萬(wàn)元人民幣）5、如果掉期交易，則賣掉美元得到的人民幣:50×6.79=339.5(萬(wàn)元)美元掉期交易下支付美元的人民幣價(jià)格：50×6.78=339(萬(wàn))買賣價(jià)差人民幣收入凈額=339.5-339=0.5(萬(wàn)元)如果不做掉期交易,則美元兩周的存款利息收入為50×0.4%×14/365=0.00767(萬(wàn)美元)折合人民幣利息收入:0.00767×6.782=0.052(萬(wàn)元)兩者相比,不做掉期交易比較合適.6、201111161=-0.751=1.0241=0．75+（1.7495/100）=0.767495（美元）與在現(xiàn)匯市場(chǎng)上購(gòu)買歐元相比，企業(yè)少付出：8、遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，故歐元每年的遠(yuǎn)期貼水幅度為：（遠(yuǎn)期匯率-即期匯率）365/即期匯率90=（0.188-0.190）365/0.19090=-4.219、行權(quán)，因?yàn)樾袡?quán)價(jià)低于實(shí)施期權(quán)時(shí)的即期匯率。單位凈利潤(rùn)=即期匯率-行權(quán)價(jià)-期權(quán)費(fèi)=0.65-0.60-0.06=-0.01元；一份合同的凈利潤(rùn)=-0.01×62500/0.6=-1041.67；設(shè)盈虧平衡的即期匯率為X，則X-0.6-0.06=0，解方程得，X=0.66。10、港幣貶值。其變化幅度=(1+3%)/(1+4%)-1=-0.9%。11、1，10.09×（1-0.045）=0.0859512、根據(jù)利率平價(jià)理論，1年后兩國(guó)即期匯率變化幅度=（1+6%）/[1+(6%+5%）)]-1=-0.045，故1年后法郎的即期匯率為0.09×（1-0.045）=0.08595第4章二、計(jì)算題1、當(dāng)即期匯率為1歐元=1.08美元時(shí)，三份合約預(yù)計(jì)節(jié)約的資金：（1.08-1.05）×2000×3=180萬(wàn)美元折合人民幣180×8.20=1476萬(wàn)元2、一個(gè)月后一個(gè)月后英鎊匯率走勢(shì)概率不保值遠(yuǎn)期外匯交易借款和投資保值保值1英鎊70%10000×10000×10000/(1+0.8%)×=13.2524元人民幣*13.2524=13252413.60=13600013.65×(1+0.2%)=135687.51英鎊30%10000×10000×10000/(1+0.8%)×=13.923元人民幣**13.923=13923013.60=13600013.65×(1+0.2%)=135687.5*1英鎊=13.65/（1-3%）=13.2524元人民幣**1英鎊=13.65×（1+2%）=13.923元人民幣賣出期權(quán)的決策：期權(quán)執(zhí)行價(jià)格折算為人民幣1英鎊=1.64美元=1.64×8.02=13.1528（元人民幣）期權(quán)費(fèi)折算人民幣1英鎊=0.01美元=0.01×8.02=0.0802（元人民幣）（13.2524-0.0820×10000=131703.（13.923-0.0820×10000=138409.8;平均的人民幣收入=133715.6（元人民幣）不保值方法下，平均的人民幣收入為132524×70%+139230×30%=92766.8+41769=134535.8（元人民幣）選擇遠(yuǎn)期外匯交易保值較好，收入最多，而且沒(méi)有外匯風(fēng)險(xiǎn)。4企業(yè)獲利1000×6.56×（1+3.6%）-1000×（1+2.5%）×6.33=6796.16-6488.25=307.91（萬(wàn)元人民幣）5、匯率情形1匯率情形1=0.481=0.501=0.54采購(gòu)原材料的銷售成本合計(jì)12.42443.2項(xiàng)目德國(guó)中國(guó)人民幣合計(jì)德國(guó)中國(guó)人民幣合計(jì)德國(guó)中國(guó)人民幣合計(jì)銷售收入中國(guó)100100105105110110德國(guó)600288600300600324中國(guó)200200200200200200德國(guó)100481005010054固定經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和管理費(fèi)303030用中國(guó)德國(guó)可變經(jīng)營(yíng)與管理費(fèi)用77.68186.8中國(guó)0德國(guó)人民幣貸款的利息費(fèi)用中國(guó)202020202020德國(guó)稅前現(xiàn)金流中國(guó)-120120-115135-110160德國(guó)5005005001=0.481歐元=0.54元人民幣時(shí)，匯率的變動(dòng)幅度為（0.54-0.48）/0.48=11.86%388434百萬(wàn)人民幣，變動(dòng)幅度為（434-388）/388=11.86%175.6190.8百萬(wàn)人民款來(lái)降低公司的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。第5章二、計(jì)算題1、如果借入港幣，6個(gè)月后歸還人民幣金額：500×（1+10%）×0.83=456.5(萬(wàn))如果借入人民幣,6個(gè)月后歸還人民幣金額500×0.85×(1+11%)=471.75(萬(wàn))2、（1）1=12.5r15×13=[15×1+8）12.5]1+r，解得r=3.85%資本成本率為：r×（1-33%）=2.58%13.2資本成本率為：r×（1-33%）=6.47%13.8資本成本率為：r×（1-33%）=9.81%(2)當(dāng)上述三種匯率發(fā)生的概率分別為30%，50%，20%，實(shí)際利率為：3.85%×30%+9.67%×50%+14.64%×20%=8.91%3、如果借入本國(guó)貨幣B,實(shí)際利率為10%。如果借入外國(guó)貨幣A，則還款時(shí)外國(guó)貨幣與借款時(shí)相比貶值幅度為?S′=1.9?2=?5%2因此，借入外國(guó)貨幣A的實(shí)際利率為（）。應(yīng)該借入A貨幣。如果要使借入的貨幣實(shí)際利率相同，還款時(shí)的A國(guó)貨幣與B1A=xB,（1+12%）[1+(x-2)/2]-1=10%,X=1.9642，即1A=1.9642B4、(1)

融資方法美元貸款

年末的支付額1 2（預(yù)計(jì)匯率需要的人民幣

10萬(wàn)美元6.25幣62.5萬(wàn)元

110萬(wàn)美元6.2682考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值借款的實(shí)際利率為：630=62.5/(1+r)+682/(1+r)^2r=9.12%資本成本率K=r×(1-T)=r×(1-20%)=7.3%(2)為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際企業(yè)同樣可以預(yù)先簽訂遠(yuǎn)期合約，鎖定每年歸還的本息和利息的本幣金額。5、????6、

=

???

+??= 2015×?45÷×6.5

+3%=24.15%進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易的收入為10×4.85=48.5萬(wàn)人民幣；利用借款和投資的方法的收入為[10/（1+13%）]×5×（1+13%）=49.99美元，故公司應(yīng)該選擇第二種方案規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。第6章二、計(jì)算題。項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資（A，萬(wàn)泰銖流動(dòng)資產(chǎn)投資（B，萬(wàn)泰銖初始投資總額（C=A+B銖）殘值營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)泰銖）付現(xiàn)成本萬(wàn)泰銖）折舊（c，萬(wàn)泰銖）稅前利潤(rùn)（d=a-b-c，萬(wàn)泰銖）子公司所得稅（e=d×30%）凈利潤(rùn)（f=d-e，萬(wàn)泰銖）現(xiàn)金流量（h=f+c，萬(wàn)泰銖）泰銖對(duì)人民幣的匯率（i）1年初1年末2年末3年末4年末5年末6年末7年末8年末9年末10年末5000700570004700564067686768676867686768676867686768270032403888388838883888388838883888388850050050050050050050050050050015001900238023802380238023802380238023804505707147147147147147147147141050133016661666166616661666166616661666-155018302166216621662166216621662166216657000.330.330.330.330.330.330.330.330.330.330.33610722722722722722722722722670.860.750.650.570.490.430.370.320.280.2496617518722359694372449.461.474.412.358.312.271.236.205.178.28257381961443022447現(xiàn)金流量（j=h×i，萬(wàn)人民幣）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（k，折現(xiàn)率15%）現(xiàn)金流量（j=h×i，萬(wàn)人民幣）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（k，折現(xiàn)率15%）凈現(xiàn)值（l=j×k，萬(wàn)人民幣）- 516.19001凈現(xiàn)值合計(jì)-19001460.31在經(jīng)營(yíng)三年后，子公司受到宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響，泰銖急速貶值。為減少泰銖貶值對(duì)關(guān)者、適應(yīng)性調(diào)整等措施。及結(jié)果如下：112345678910項(xiàng)目1hA.子公司現(xiàn)金末末末末末末末末末末流量（表1第-5700銖）1550183021662166216621662166216621662166B.泰銖對(duì)人民0.330.330.330.330.270.270.270.270.270.270.27幣的匯率（i）C.現(xiàn)金流量（C=A×i，萬(wàn)-1900516.67610722582582582582582582582人民幣）D.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（折現(xiàn)率10.86960.75610.65750.57180.49720.43230.37590.32690.28430.247215%）E.凈現(xiàn)值（E=C×D，萬(wàn)人民-1900449.28461.25474.73332.82289.41251.66218.84190.29165.47143.89幣）凈現(xiàn)值合計(jì)1077.64結(jié)果顯示，子公司銷售收入雖然受到一定的影響，但仍然有較高的投資價(jià)值，企業(yè)不應(yīng)撤資。第7章二、計(jì)算題答案：各公司現(xiàn)金收付凈額如下表所示：信通公司的現(xiàn)金收付 單位：千美元中國(guó)英國(guó)日本美國(guó)收入合計(jì)凈額中國(guó)——1328286944英國(guó)10——3014541日本825——1043-32美國(guó)71517——39-13支出合計(jì)2553755220501220.5205000×2%＝4100美元。中國(guó)母公司3中國(guó)母公司3英國(guó)子公司201215美國(guó)子公司7日本子公司65.7移成本為57000×2%=1140美元。比全額結(jié)算節(jié)約的資金轉(zhuǎn)移成本為2960美元（4100－。在多邊凈額結(jié)算制度下，交易情況如下圖所示中國(guó)母公司中國(guó)母公司英國(guó)子公司13311美國(guó)子公司日本子公司多邊凈額結(jié)算制度下，各公司間的現(xiàn)金收支相互沖銷，內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移為4.5萬(wàn)美元。資45000×2%=9003200（4100－0。答案：60天的信用期限下，應(yīng)收賬款的實(shí)際成本率應(yīng)考慮通貨膨脹率的影響。應(yīng)收賬款的實(shí)際成本率=1-（1-0.7%×2）×（1-0.3%×2）=2%應(yīng)收賬款成本=500×2%=10（萬(wàn)美元）90=500×3%=15（萬(wàn)美元）新增應(yīng)收賬款成本=500×5%×3%=0.75（萬(wàn)美元）（3）延長(zhǎng)信用期后應(yīng)收賬款成本增量=15+0.75-10=5.75（萬(wàn)美元）（4）延長(zhǎng)信用期企業(yè)增加的銷售利潤(rùn)=500×5%×24%=6（萬(wàn)美元）6萬(wàn)美元>5.75萬(wàn)美元，企業(yè)可以延長(zhǎng)信用期限。第8章二、計(jì)算題可。在不進(jìn)行重復(fù)征稅的情況下：假設(shè)子公司對(duì)外銷售的價(jià)格為6000美元。項(xiàng)目高價(jià)出售策略母公司子公司合并結(jié)果銷售收入540060006000減：銷售成本及非稅費(fèi)用170054001700減：關(guān)稅（3%）—162162應(yīng)稅收益37004384138減：所得稅（20%，15%）74065.7805.7凈利潤(rùn)2960372.33332.3低價(jià)出售策略銷售收入200060006000減：銷售成本及非稅費(fèi)用170020001700減：關(guān)稅（3%）—6060應(yīng)稅收益30039404240減：所得稅（20%，15%）60591651凈利潤(rùn)24033493589公司進(jìn)行銷售。如果假設(shè)子公司對(duì)外銷售的價(jià)格為X，則高價(jià)出售策略與低價(jià)出售策略相比的凈利潤(rùn)差異＝[X–5400*(1+3%)]*(1-15%)+2960-[X–2000*(1+3%)]*(1-15%)+240=-256.7在補(bǔ)繳稅收差額的情況下：假設(shè)子公司對(duì)外銷售的價(jià)格為6000美元。項(xiàng)目高價(jià)出售策略母公司子公司合并結(jié)果銷售收入540060006000減：銷售成本及非稅費(fèi)用170054001700減：關(guān)稅（3%）—162162應(yīng)稅收益37004384138減：所得稅（20%，15%）74065.7805.7減：補(bǔ)繳所得稅差異13.14—21.9凈利潤(rùn)2946.8