宏觀經(jīng)濟專題報告：美國旱災啟示錄

宏觀經(jīng)濟專題報告：美國旱災啟示錄一、極端氣候常成為通脹的額外推手2021

年上半年美國玉米和大豆價格飆升，美洲極端旱災是重要推手。2021

年上半年玉米

和大豆價格瘋漲，在

5

月達到峰值，芝加哥交易所玉米期貨價格升至

724

美分/蒲式耳，

較年初上漲

50.8%，為

2013

年

4

月以來的最高值；芝加哥交易所大豆期貨價格升至

1643

美分/蒲式耳，較年初上漲

25.1%，為

2012

年

10

月以來的最高值。2021

年上半年農(nóng)產(chǎn)品

漲價，美國給居民發(fā)放財政補貼是一方面原因，美洲的旱災更是重要推手。伴隨

9

月份美

國財政補貼結(jié)束，市場關注點從對農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲趨勢，正逐漸轉(zhuǎn)向旱災影響的持續(xù)性。氣候條件常通過影響農(nóng)業(yè)部門，來影響物價。廣義農(nóng)業(yè)包括種植業(yè)、畜牧業(yè)、林業(yè)、漁業(yè)

等部門。在氣候變暖的全球性趨勢下，干旱、洪澇、風暴、海嘯等自然氣候問題頻發(fā)，造

成的經(jīng)濟影響也不斷上升。當自然災害發(fā)生時，農(nóng)

業(yè)部門首當其沖，農(nóng)產(chǎn)品市場供需關系發(fā)生變化，導致價格波動。

例如，巴西在今年

1

月至

4

月經(jīng)歷了罕見旱災，6

月至

7

月又遭受

25

年來最冷的天氣和

霜凍災害，嚴重破壞了巴西咖啡的生長。巴西擁有約占全球的三分之一的咖啡豆產(chǎn)量，并

且是世界上最大的咖啡出口國，國際咖啡價格指數(shù)在

7

月

26

日達到

178.9

的峰值，較年

初累計上漲

53%。近年來，全球變暖導致氣候系統(tǒng)的不穩(wěn)定性加劇，各種“百年一遇”的極端惡劣天氣變得

越來越常見，如何前瞻性地判斷極端氣候?qū)τ诮?jīng)濟、物價的影響也就變得較為迫切。本報

告中，我們將以美國旱災對通脹的影響為例，復盤美國本世紀以來的前三輪旱災，討論旱

災向物價傳導的過程，并預測本次旱災對美國今、明兩年

CPI的影響程度。二、美國再逢大旱，通脹擔憂加劇2.1

美國本次旱災現(xiàn)狀依然嚴峻美國本次旱情發(fā)端于

2020

年夏季，發(fā)展至今形勢十分嚴峻。截至

8

月

31

日，美國

39.03%

的國土面積、2.08

億英畝的農(nóng)作物、7640

萬的人口正在遭遇干旱。旱情集中在美國的西

部地區(qū)和中西部的北部高平原地區(qū)，重要農(nóng)業(yè)地區(qū)北達科他州、南達科他州、亞利桑那州、

加利福尼亞州的缺水程度居前。2021

年

7

月，在極度干旱的壓力下，加州州長敦促加州

居民和企業(yè)自愿將用水量減少

15%。7

月下旬，科羅拉多河上的米德湖的水位、猶他州大

鹽湖的水位均創(chuàng)下歷史新低。美國南部、東南部和東北部地區(qū)目前干旱問題很小。美國本次旱災由拉尼娜現(xiàn)象導致。2020

年夏季拉尼娜現(xiàn)象開始出現(xiàn)，后在北半球冬季時

進入高潮。太平洋地區(qū)的極端干旱氣候主要成因有二：厄爾尼諾現(xiàn)象和拉尼娜現(xiàn)象，平均

每兩到七年發(fā)生一次，但不會按規(guī)律時間表發(fā)生。一般來說，厄爾尼諾現(xiàn)象比拉尼娜現(xiàn)象

更頻繁發(fā)生，持續(xù)時間也更短，一年內(nèi)即可結(jié)束；而拉尼娜持續(xù)時間更長，最長曾在

1998

年至

2001

年持續(xù)了將近

3

年。西班牙語中，厄爾尼諾、拉尼娜的意思分別是“小男孩”、“小女孩”，這兩種天氣模式

幾乎在各方面都對立，在拉尼娜中遭受干旱的地區(qū)在厄爾尼諾時期被雨水所重創(chuàng)。拉

尼娜現(xiàn)象期間，西太平洋地區(qū)信風增強，溫暖的海水被推向亞洲，導致美國西部和南部地

區(qū)干旱，太平洋西北部暴雨和洪水泛濫。厄爾尼諾期間，信風減弱，太平洋溫暖的海水被

推回太平洋東部，美國南部地區(qū)和墨西哥灣沿岸比往常更潮濕，而東南亞的印尼、馬來西

亞等海島容易出現(xiàn)干旱。美國干旱監(jiān)測系統(tǒng)

U.S.

DroughtMonitor（USDM）將干旱程度分為五個級別

D0-D4

級：

D0

級“反常干旱（AbnormallyDry）”、D1

級“溫和干旱（ModerateDry）”、D2

級“嚴

重干旱（SevereDry）”、D3

級“極度干旱（ExtremeDry）”、D4

級“異常干旱（ExceptionalDry）”。該機構(gòu)依據(jù)進入

D0-D4

各干旱級別的區(qū)域面積，每周公布一次干旱嚴重和覆蓋指

數(shù)

DSCI（DroughtSeverityandCoverageIndex）。

在統(tǒng)計和跟蹤干旱指標

DSCI時，USDM按照地區(qū)的氣候特征，將美國大陸劃分成六大氣

候區(qū)：西部地區(qū)、高平原地區(qū)、南部地區(qū)、中西部地區(qū)、東南部地區(qū)、東北部地區(qū)。從

2000

年至今的平均水平看，高平原地區(qū)的

DSCI大幅領先，1131

個星期中有

259

個星期

的

DSCI值高于

180。按

2000

年至今

DSCI的平均值從高到低排序：高平原＞南部＞西

部＞東南部＞中西部＞東北部。截至

2021

年

8

月

31

日，DSCI-全國指數(shù)為

171，位于

92.4%歷史分位點（2000

年至今，

下同）。美國共有

24.5%的本土面積進入了最高兩個干旱級別（D3-D4），8

月

17

日這一

比例為

26.8%，創(chuàng)本世紀新高。分六大氣候區(qū)看，西部地區(qū)旱情最嚴重，共有

37.9%的面

積進入

D3-D4

級。DSCI-西部指數(shù)于

2021

年

7

月

20

日創(chuàng)下本世紀最高值

248，當前位

于

226，為

DSCI-全國指數(shù)貢獻了最多拉動力。高平原地區(qū)有

21.4%的面積進入最高兩個

干旱級別，DSCI達到

207。美國南部、東南部、東北部地區(qū)旱情相對最輕。2.2

預計旱情將于2021年四季度開始回落美國干旱嚴重和覆蓋指數(shù)（DSCI-全國）從

2020

年

8

月開始進入上行通道，2020

年

12

月達峰，至今持續(xù)保持高位。2020

年

8

月

DSCI-全國指數(shù)突破

110，到

2021

年

12

月下

旬達到

183

的峰值。2021

年

1

月至

8

月，DSCI-全國指數(shù)保持在

165

至

180

的區(qū)間波動。預計從

2021

年四季度開始，干旱情況將從峰值開始逐步緩解。根據(jù)

8

月

31

日美國氣候

預測中心（CPC）發(fā)布的最新一期月度干旱展望，預計美國西部和中北部高平原的大部分

地區(qū)干旱將在

9

月持續(xù)，西南部地區(qū)可能會提前出現(xiàn)改善。根據(jù)

CPC于

8

月

17

日更新

的預測數(shù)據(jù)，未來

3

個月，大部分干旱地區(qū)旱情好轉(zhuǎn)的概率低于

13%。俄勒岡州、加利

福尼亞州、愛達荷州、愛荷華州、內(nèi)達華州、華盛頓州的部分地區(qū)旱情好轉(zhuǎn)的概率相對較

大。未來

9

個月，70%的干旱地區(qū)的好轉(zhuǎn)概率大于

40%。另外，從歷史經(jīng)驗來看，干旱指數(shù)回落到正常水平至少需要半年。本世紀美國前三段旱災

中，干旱指標從頂部回落至正常的濕度條件，分別花了

9

個月、8

個月、10

個月的時間。

前文也提到，美國干旱的成因基本上分為厄爾尼諾和拉尼娜現(xiàn)象兩種。厄爾尼諾的持續(xù)時

間一般不過超過一年，而拉尼娜常常持續(xù)兩年以上?，F(xiàn)代記錄中，最長一次厄爾尼諾持續(xù)

了

18

個月，而最長一次拉尼娜持續(xù)了

33

個月。本次旱災起因于拉尼娜現(xiàn)象，回落期很可

能也會持續(xù)超過半年的時間。總的來說，預計從

2021

年四季度開始，各地區(qū)的旱情將陸續(xù)開始緩解。旱情稍輕且開始

出現(xiàn)降雨的地區(qū)

DSCI先行回落，按照歷史旱災中的回落速度，可能在

2022

年一季度末

接近正常；旱情嚴重的地區(qū)或從

2022

年年初才開始明顯好轉(zhuǎn)，至三季度恢復正常。2.3

前三次歷史旱災造成嚴重經(jīng)濟影響當前美國處于本世紀以來的第四次極端干旱，此前還經(jīng)歷過三段嚴重旱災，分別發(fā)生于：

2002

年至

2004

年、2006

年至

2008

年、2011

年至

2014

年。2002

年開始的第一段旱災

集中在美國西部和高平原地區(qū)，小麥等農(nóng)作物以及大量的牧場遭到破壞。2006

年開始的

第二段旱災主要襲擊了美國的東南部和南部地區(qū)，肉牛畜牧區(qū)旱情嚴重，棉花、稻米、小

麥、大豆等農(nóng)作物也遭遇災難性歉收。第三段旱災先從美國南部地區(qū)開始，后向高平原地

區(qū)和西部遷移，美國的肉牛庫存數(shù)量下降，牧場遭受嚴重損失。前三段旱災均給美國帶來了高額的經(jīng)濟損失。根據(jù)美國國家氣候數(shù)據(jù)中心（NCDC）的測

算，第一段旱災在

2002

年、2003

年分別造成了

137

億、74

億美元的損失；第二段旱災

在

2006

年、2007

年、2008

年分別造成了

82

億、47

億、90

億美元的損失；第三段旱災

在

2011

年、2012

年和

2013

年分別造成了

146

億、357

億、122

億美元的經(jīng)濟損失。旱

災帶來的經(jīng)濟損失在

2002

年、2012

年尤其嚴重，分別占當年美國農(nóng)業(yè)增加值的

13%、

19%。據(jù)

NCDC測算，本次旱災已經(jīng)在

2020

年下半年給美國造成了

47

億美元的經(jīng)濟損

失。目前看來，此次旱災未及

2011-2014

年旱災的嚴重程度，但已經(jīng)超過了

2006-2008

年的災情。前三段旱災均引起美國的農(nóng)產(chǎn)品大幅漲價。美國前三段旱災期間，美國農(nóng)產(chǎn)品的國內(nèi)采購

價格顯著上行。例如，2012-2014

年的旱災嚴重影響了分布有大量玉米、大豆的高平原和

中西部地區(qū)，2012

年的

8

月，美國玉米和大豆的農(nóng)場價格（即生產(chǎn)者的進貨價格）雙雙

達到峰值

7.6

美元/蒲式耳和

16.2

美元/蒲式耳，較旱災前的

2011

年

10

月分別累計上漲

33.2%和

37.3%。旱災結(jié)束后，2015

年至

2020

年期間美國農(nóng)業(yè)自然環(huán)境提供了較好的濕度溫度條件，玉米、大豆的農(nóng)場價格基本上穩(wěn)定在

4

美元/蒲式耳、10

美元/蒲式耳以內(nèi)。前三段旱災不僅推高美國國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格，也導致出口價格飆升。第二段旱災主要發(fā)生在

美國南部，稻米、小麥等谷物嚴重受損，美國的小麥出口價格指數(shù)在

2008

年

3

月達到

428.1

的歷史最高值，較前一年同比增長

145.2%。第三段旱災期間，美國玉米出口價格指數(shù)在

2012

年

8

月達到自

1984

年美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布該指數(shù)以來的最高水平

367.1，大豆出口

價格指數(shù)在

2012

年

9

月達到了發(fā)布以來的最高值

338.4。美國本次旱災已經(jīng)導致農(nóng)場價格、農(nóng)產(chǎn)品出口價格大幅度提升。2020

年

8

月以來，隨著

旱情不斷發(fā)展，玉米、大豆、小麥的農(nóng)場價格不斷上漲，從

2020

年

9

月至

2021

年

7

月

分別累計漲價

80.0%、52.6%、32.3%，相當于平均每月漲價

6.1%、4.3%和

2.8%。農(nóng)場

價格為農(nóng)產(chǎn)主交貨給生產(chǎn)商的價格，美國農(nóng)業(yè)部每個月對大約

2000

家工廠進行調(diào)查，統(tǒng)

計其購貨價格。農(nóng)場價格的不斷上升終將傳導至消費者。

本次旱災中，美國玉米、大豆、小麥的出口價格指數(shù)同樣加速上行，2020

年

9

月至

2021年

5

月分別累計上漲

113.2%、70.1%和

43.2%，6

月和

7

月小幅回落。美國農(nóng)產(chǎn)品出口

價格總指數(shù)在

2020

年

9

月至

2021

年

6

月累計上行

34.3%，平均每月上升

3%，7

月份掉

頭向下小幅回落。三、從農(nóng)產(chǎn)品出發(fā)，哪些物價會漲？3.1

主要農(nóng)產(chǎn)品的地理分布根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的信息，我們將美國主要農(nóng)產(chǎn)品的分布情況對應到六大氣候區(qū)。美國的大

豆、玉米產(chǎn)量主要分布在中西部、高平原地區(qū)；稻米主要分布在南部、西部；小麥和大麥

主要分布在西部、高平原地區(qū)；油菜籽集中分布在高平原地區(qū)；肉牛分散在除東北部以外

的各個地區(qū)，南部和高平原地區(qū)稍多；奶牛主要分布在西部、中西部、東北部；生豬分布

在中西部、東南部；蔬菜和水果主要分布于西部，僅加利福尼亞一個州就占美國水果總產(chǎn)

值的約

65%、占美國蔬菜總產(chǎn)值的約

60%。我們對各種農(nóng)產(chǎn)品

2020

年在六大氣候區(qū)的產(chǎn)量或產(chǎn)值進行統(tǒng)計，綜合來看：

在本次旱災中氣候條件最惡劣的西部地區(qū)，分布有

83%的水果、73%的蔬菜、68%的大麥、

36%的奶牛、31%的小麥。歷史上旱災發(fā)生最頻繁的高平原地區(qū)恰好是美國農(nóng)作物的重陣

地，分布有

85%的油菜籽、72%的高粱、41%的小麥、26%的大麥、26%的玉米、24%

的肉牛、22%的大豆。在本次旱災中，高平原地區(qū)的災情僅次于西部地區(qū)。美國另一個農(nóng)

業(yè)重地為中西部地區(qū)，分布有

68%的生豬、64%的玉米、64%的大豆，所幸中西部地區(qū)發(fā)

生旱災的頻率較低，在本輪旱災中干旱問題也較輕。3.2

主要農(nóng)產(chǎn)品的生長周期干旱發(fā)生于農(nóng)作物生長的不同階段，對作物收成的影響也不同。農(nóng)作物的生長周期從播種

到收獲，中間經(jīng)歷多個階段。如果干旱發(fā)生在收獲期之后到播種期之前，那么對于當年的

作物供應端幾乎不會產(chǎn)生影響，也就不會引發(fā)供需失衡和價格上漲。然而，如果極度干旱

發(fā)生在農(nóng)作物生長周期中最需要水分的階段，則作物收成的損失也最大。

美國農(nóng)業(yè)部總結(jié)了主要農(nóng)作物對濕度和溫度最敏感的時期（下圖紅色標注），五月對于冬

小麥，六月對于春小麥、大麥和油菜籽，七月對于棉花、玉米、高粱、稻米、花生，八月

對于大豆、葵花、小米來說至關重要。又例如，本輪拉尼娜現(xiàn)象同樣侵害了巴西，在今年

南半球的夏季造成巴西嚴重干旱。巴西農(nóng)業(yè)咨詢公司

AgRural預計該國

2021

Q2

的玉米

產(chǎn)量將觸及

5

年來的最低點。而相比玉米，巴西大豆的情況則好很多，原因就是巴西玉米

對濕度溫度最敏感的抽穗期在巴西的

4

月，旱情正好達到高峰，而巴西大豆對濕度溫度最

敏感的開花期在去年

12

月至今年

1

月，旱情尚在爬坡起步的階段。3.3

構(gòu)建農(nóng)產(chǎn)品DSCI指數(shù)判斷某一農(nóng)產(chǎn)品的供應端是否受旱情影響，需要結(jié)合農(nóng)產(chǎn)品的地域分布和生長周期。我們

通過為農(nóng)產(chǎn)品構(gòu)建特定的干旱嚴重和覆蓋指數(shù)，將這兩個因素聯(lián)系起來。下面以玉米、大

豆為例，闡述具體思路。（1）玉米根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，美國玉米主要分布在高平原地區(qū)、中西部地區(qū)。從

2020

年產(chǎn)量排

名前三的州分別為位于中西部的愛荷華州（23

億蒲式耳）、伊利諾伊州（21.3

億蒲式耳），

以及位于高平原地區(qū)的內(nèi)布拉斯加州（17.9

億蒲式耳），分別占

2020

年美國玉米總產(chǎn)量

的

16.2%、15.0%和

12.6%。

我們對2020年六大氣候區(qū)的玉米產(chǎn)量進行統(tǒng)計：中西部地區(qū)共計生產(chǎn)90.5億蒲式耳玉米，

占比

63.8%；高平原地區(qū)生產(chǎn)

36.6

億蒲式耳玉米，占比

25.8%；南部地區(qū)生產(chǎn)

7.0

億蒲

式耳玉米，占比

5.0%；東南部生產(chǎn)

3.4

億蒲式耳，占比

2.4%；東北部生產(chǎn)

3.3

億蒲式耳，

占比

2.3%；西部地區(qū)生產(chǎn)

9534

萬蒲式耳，占比

0.7%。以玉米的地域分布比例對

DSCI指數(shù)進行加權(quán)，構(gòu)建“玉米干旱指標”：DSCI-玉米

=

63.8%*DSCI-中西部

+

25.8%*DSCI-高平原

+

5.0%*DSCI-南部

+

2.4%*DSCI-東南部+

2.3%*DSCI-東北部

+

0.7%*DSCI-西部。

2000

年以來，美國農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量在六大氣候區(qū)的分布比例變化不大，即便不少年份遭遇了

干旱或其他類型的自然災害，導致總產(chǎn)量減少，但是總產(chǎn)量在各個氣候區(qū)的分布情況維持

穩(wěn)定。因此，我們根據(jù)

2020

年產(chǎn)量分布計算出的公式系數(shù)，基本可以運用在最近這

21

年，以監(jiān)測農(nóng)作物產(chǎn)區(qū)的干旱情況。除了農(nóng)作物，肉牛等牲畜在六大氣候區(qū)的分布比例的波動也較小。在美國等北半球國家，玉米在每年的

5

月播種、6

月生長、7

月開花、8

月灌漿、9

月成熟、

10

月至

11

月收獲。如果旱災發(fā)生在當年

12

月至來年

4

月期間，則幾乎不會對來當年的

玉米產(chǎn)量產(chǎn)生影響。而

7

月是玉米對水分要求最為敏感的月份，因此，我們最需要關注的

是

DSCI-玉米指數(shù)在

7

月份前后的情況，如果

7

月的

DSCI-玉米指數(shù)出現(xiàn)異常，玉米產(chǎn)區(qū)

處在極度高溫和缺水的環(huán)境，那么接下來的

10

月、11

月收獲期大概率表現(xiàn)不佳。將我們構(gòu)建的

DSCI-玉米指數(shù)在每年

7

月的數(shù)值，與當年的玉米產(chǎn)量做比較，前者較高的

年份中玉米產(chǎn)量明顯受損。玉米產(chǎn)區(qū)在

2002、2006、2012

這三年中，7

月均處于極端干

旱的氣候中，DSCI-玉米指數(shù)明顯高于其他年份的

7

月。對應到玉米總產(chǎn)量上，2002

年、

2006

年、2012

年均出現(xiàn)了明顯減產(chǎn)，分別較前一年減少

5.6%、5.2%和

12.7%。其中，

2002

年和

2012

年總產(chǎn)量下滑的主要原因是單產(chǎn)（單位面積產(chǎn)量）下滑，分別較前一年下

降

6.4%、16.1%；2006

年主要因為收獲面積下降

6%。這三個干旱年份中，收獲面積/種

植面積的比值也為本世紀最低。

2021

年

7

月

DSCI-玉米指數(shù)的月度均值為

108，雖然不及

2012

年

7

月（229）和

2006

年

7

月（134），但已和

2002

年

7

月（110）的水平相當。需要注意，美國農(nóng)業(yè)部公布農(nóng)作物的年產(chǎn)量數(shù)據(jù)時，用的是“市場年度（marketyear）”

這一概念，而不是日歷年度，從而更加貼合農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)周期。不同農(nóng)產(chǎn)品的“市場年度”

不同，同一農(nóng)產(chǎn)品的“市場年度”極偶爾也會調(diào)整，在解讀產(chǎn)量數(shù)據(jù)時，需要關注農(nóng)業(yè)部

報告附注里對“市場年度”的解釋。美國農(nóng)業(yè)部規(guī)定，1960-1974

年期間，玉米市場年度使用的是

10

月至次年

9

月，例如

1974

年（或表示為

1974/1975）指

1974

年

10

月-1975

年

9

月。1975

年開始，美國農(nóng)業(yè)部將

玉米的市場年度調(diào)整為

9

月至次年

8

月，例如

2018

年（或表示為

2018/2019

年度）指的

是

2018

年

9

月-2019

年

8

月。（2）大豆美國大豆基本上分布在中西部地區(qū)、高平原地區(qū)和南部地區(qū)，其中高平原和中西部較多，

南部地區(qū)偏少。美國

2020

年大豆產(chǎn)量前三的州分別為中西部地區(qū)的伊利諾伊州（6.1

億

蒲式耳）、愛荷華州（4.9

億蒲式耳）、明尼蘇達州（3.6

億蒲式耳），分別占美國

2020

年

大豆總產(chǎn)量的

14.6%、11.9%和

8.7%。同構(gòu)建

DSCI-玉米指數(shù)的方法，我們統(tǒng)計出中西部地區(qū)、高平原地區(qū)、南部地區(qū)、東南部

地區(qū)、東北部地區(qū)、西部地區(qū)的

2020

年大豆產(chǎn)量分別占全美的

64.0%、21.7%、9.8%、

2.6%、1.9%、0%；因此，“大豆干旱指標”DSCI-大豆

=

64.0%*DSCI-中西部

+

21.7%*DSCI-高平原

+

9.8%*DSCI-南部

+

2.6%*DSCI-東南部+

1.9%*DSCI-東北部。

大豆在每年的

5

月和

6

月播種、7

月生長、8

月開花、9

月灌漿、10

月和

11

月收獲。大

豆生長周期中，對濕度和溫度最敏感的為八月份開花期。由于大豆和玉米的地域分布較為

相近，生長周期大約相差一個月左右，所以這兩類農(nóng)作物在旱災等極端氣候中受到的影響

也大致相近。美國農(nóng)業(yè)部對大豆“市場年度”的規(guī)定與玉米一致，從

9

月

1

日開始，由四個季度組成（9

月-11

月、12

月-次年

2

月、3

月-5

月、6

月-8

月）。計算

2000

年至

2020

年

DSCI-大豆指

數(shù)月度均值，該指數(shù)在

2006

年至

2007

年的

8

月較高，分別為

150

和

137，受旱災影響，

2007

年的大豆種植面積較前一年大幅下降

14.3%，達到

1997

年以來的最低值；單產(chǎn)、收

獲面積、總產(chǎn)量分別較前一年下降了

2.8%、14%、16.3%。2012

年

8

月，DSCI-大豆指數(shù)達到了

251

的超高值，當年大豆單產(chǎn)下滑

4.8%，但因為種植面積有所上升，大豆總產(chǎn)

量下滑

1.8%。（3）其他農(nóng)作物運用和玉米、大豆同樣的方法，我們對其他幾種重要的農(nóng)作物棉花、稻米、大麥、小麥、

高粱、蔬菜、水果也分別統(tǒng)計了在六大氣候區(qū)的產(chǎn)量占比，并以此為系數(shù)構(gòu)建相應的

DSCI指數(shù)。通過對玉米、大豆的詳細分析，以及對其他農(nóng)作物的歷史數(shù)據(jù)的觀察，我們發(fā)現(xiàn)根

據(jù)農(nóng)作物的地域分布，為單個農(nóng)產(chǎn)品分別構(gòu)建

DSCI指數(shù)，可以較好地對產(chǎn)量進行預測。

如果該農(nóng)產(chǎn)品的

DSCI指數(shù)在其生長周期的重要月份中達到異常數(shù)值，則當年產(chǎn)量會有大

幅下降的壓力，單位面積產(chǎn)量、種植面積、收獲面積通常會出現(xiàn)下降趨勢。截至

8

月

31

日的一周，DSCI-大麥、DSCI-小麥、DSCI-油菜籽、DSCI-蔬菜、DSCI-水

果處在超高位，分別為

210、168、206、171、193。棉花、稻米的

DSCI指數(shù)較低。對

于大麥和小麥，5

月和

6

月是對水分和溫度要求較高的關鍵期，而在這兩個月期間，DSCI大麥一直位于

190

以上，DSCI-小麥位于

149

以上；對于油菜籽，

DSCI指數(shù)在關鍵生長

期

6

月位于

170

以上，預計今年大麥、小麥和油菜籽的收成將嚴重受損。

截至

8

月

31

日的一周，DSCI-大豆為

99.8，位于歷史

81.1%分位；DSCI-大豆在本次旱

災中最高值為

112.2，達到歷史

87.6%分位點。截至

8

月

22

日，美國大豆生長狀況被評

級為“好”或者“很好”的共占比

56%；2020

年同期，生長狀況被評級為“好”或者“很

好”的大豆占比為

69%。截至

8

月

31

日的一周，DSCI-玉米為

109.4，位于歷史

84.5%分位；DSCI-玉米在本次旱

災中最高達到

122.1、歷史

89.8%分位點。7

月為玉米對濕度溫度要求最高的時期，DSCI玉米指數(shù)月度均值為

107.5。（4）牲畜類似于農(nóng)作物，我們構(gòu)建了

DSCI-肉牛、DSCI-奶牛、DSCI-生豬指數(shù)，從而幫助推斷美

國肉類和乳制品的產(chǎn)量變化。美國的肉牛廣泛分布在除了東北部以外的各個地區(qū)；奶牛集

中在中西部和西部，南部和東北部也有少量分布；生豬分布于中西部和東南部；肉雞分布

于東南部和南部。相比其他牲畜，畜牧業(yè)受干旱的影響更加顯著，當畜牧區(qū)出現(xiàn)旱災，牧

草被嚴重破壞，牧場主的成本上升，或者從經(jīng)濟效益出發(fā)拋售牛群，導致后續(xù)牛肉和乳制

品的供應端短缺。

截至

8

月

31

日的一周，DSCI-奶牛指數(shù)位于歷史

94%的分位點，奶牛畜養(yǎng)區(qū)的氣候條件較差，預計后續(xù)會推高乳制品供應端的成本；DSCI-肉牛在今年

3

月沖上

140，達到歷史

92.2%分位點，當前已經(jīng)回落至

102，處于

63%歷史分位。DSCI-生豬指數(shù)目前為

84.3，

本次旱災中一直保持在

100

以內(nèi)，沒有太大的干旱問題。四、以史為鑒，本次旱災如何影響CPI？本次旱災中，小麥、玉米、大豆、油菜籽、肉牛、奶牛、水果、蔬菜的

DSCI值達到歷史

相對高位，因此，食品項

CPI中部分細項或面臨上行壓力。下面將分別探討旱災對受損農(nóng)

產(chǎn)品價格和相關

CPI的影響。4.1

農(nóng)產(chǎn)品特征不同，價格受旱災影響不同分析氣候問題對物價的影響時，需考慮不同農(nóng)產(chǎn)品的特征。一是玉米、大豆等作物每年僅

一輪生長季，一次收獲季，收割成熟作物以補充庫存。從美國農(nóng)業(yè)部公布的季度庫存數(shù)據(jù)

來看，玉米和大豆在

10-12

月為補庫存階段，次年

1

月至

9

月為消耗庫存階段；小麥在

7-9

月為補庫存階段，10

月至次年

6

月為消耗庫存。旱災開始時的庫存水平，影響人們對

旱災中物價波動的預期。由于這些農(nóng)作物每年只有一次收獲，美國農(nóng)業(yè)部僅公布產(chǎn)量的年度數(shù)據(jù)。與之不同的是，

牲畜類農(nóng)場品、乳制品每月都有產(chǎn)量數(shù)據(jù)。以牛肉和牛奶為例，生產(chǎn)是持續(xù)進行的，盡管

月度產(chǎn)量呈現(xiàn)出一定的季節(jié)性規(guī)律波動。牛肉的產(chǎn)量通常在夏季

6-8

月較高，冬季

11

月次年

2

月偏低；牛奶的產(chǎn)量通常在

3-5

月偏高。無論旱災發(fā)生在何時，牧場質(zhì)量下降，都

可能對生產(chǎn)造成影響。二是谷類作物、油料作物的生產(chǎn)廠商加工環(huán)節(jié)較長。當谷類作物、油料作物遭受自然災害

時，農(nóng)場價格率先做出反應，從農(nóng)場價格上漲傳導至面粉、食用油等消費者零售價格，還

需要

6

個月左右（后文將具體闡述原因）?！稗r(nóng)場價格（farmpricereceived）”

是美國農(nóng)

業(yè)部每個月對于美國生產(chǎn)大州的

2000

家左右的食品生產(chǎn)廠商進行調(diào)查，統(tǒng)計這些生產(chǎn)商

從農(nóng)場主那里購入玉米、大豆、肉類等的進貨價格。

對比之下，肉類、乳制品講求新鮮，“農(nóng)場-生產(chǎn)商-零售商”這一鏈條中，生產(chǎn)商環(huán)節(jié)耗時

短，農(nóng)場主提價能更快反映在消費者零售價格上。例如，農(nóng)場上肉牛價格上漲至牛肉

CPI上漲，只需要

1

個月的時間，乳制品農(nóng)場價格上漲至乳制品

CPI上漲之間相差約

3

個月。

因此，從旱情加重傳導至

CPI同比上漲，谷類制品和食用油等商品價格上漲，較肉類和乳

制品，需要更長的滯后期。4.2

谷類制品我們在研究旱災對谷物食品消費者價格的影響時，重點分析小麥、玉米的情況即可。美國

居民的谷物消費結(jié)構(gòu)中，小麥和玉米共計占比超九成，因此小麥和玉米的干旱狀況對于谷

類食品影響較大。（1）玉米

從玉米生長期的干旱嚴重程度來看，今年的情況可以參考

2002

年、2005-2007

年。美國

的玉米在每年

4

月播種，6

月下旬至

8

月上旬抽絲開花，對濕度和溫度最敏感。今年

7

月

份

DSCI-玉米的峰值達到

110。本世紀玉米還經(jīng)歷了三輪干旱：2002

年、2005

年-2007

年、2012

年。2002

年

7

月

DSCI最高達

131，當年

12

月玉米農(nóng)場價格同比增長

17.2%；2005-2007

年

連續(xù)三年玉米開花期

DSCI值處于高位，分別最高達到

123、150

和

127，2006

年和

2007

年

12

月價格同比分別為

56.8%、25.2%；2012

年

7

月

DSCI沖上

255，12

月價格同比上

漲

17.2%。最近

20

年內(nèi)，DSCI指數(shù)在每年

7

月的峰值和當年

12

月價格同比基本呈現(xiàn)正

向變動關系，相關系數(shù)

0.4，期間玉米價格還受其他因素擾動。例如，2010

年

DSCI指數(shù)

處于低位但玉米漲價，主要因為全球糧食危機爆發(fā)，世界多個農(nóng)業(yè)大國遭遇自然災害，同

時生物燃料興起，農(nóng)產(chǎn)品供應嚴重不足，價格全面飆升。美國玉米帶雖然沒有干旱，但遭

遇極端高溫和多雨，年產(chǎn)量下滑

4.9%。2002

年干旱中，DSCI玉米在

7

月達到

130

以上，玉米農(nóng)場價格從

1.97

美元/蒲式耳上漲

至高點

2.47

美元，上升期僅

3

個月，月均環(huán)比

7.8%，隨后

10

個月內(nèi)保持在高點附近調(diào)

整。2003

年

5

月玉米價格開始下降，滯后于

DSCI指數(shù)的拐點

2

個月，5

個月的時間內(nèi)降

至

2.12

美元/蒲式耳，平均環(huán)比下降

2.3%。2005-2007

年連續(xù)三年玉米開花期遭遇旱災，玉米價格漲幅更大。2005年玉米減產(chǎn)5.9%；

但由于之前兩年玉米分別增產(chǎn)

12.5%、17%，庫存充足，當年價格沒有上漲太多。2006

年玉米開花期

DSCI基本在

110

以上，連續(xù)兩年減產(chǎn)的預期下，2006

年

8

月起玉米價格

進入上升期，10

個月累漲

68.9%，平均環(huán)比

5.4%。經(jīng)過

5

個月的高位盤整，2007

年

11

月進入第二輪快速上升期，7

個月上漲

59%，月均

6.9%，2008

年

6

月達到頂點

5.5

美元

/蒲式耳。隨后玉米價格掉頭向下，15

個月內(nèi)震蕩下行

40.6%，月均下降

3.4%。預計今年旱災對玉米產(chǎn)量的沖擊類似于

2002

年旱災，但是對玉米價格的推升作用遠大于

2002年。2020

年下半年至今，在美國財政部因疫情而直接向居民發(fā)放財政補貼的背景下，

玉米需求端強勁，加劇旱災中玉米漲價。2020

年

10

月至

2021

年

7

月

DSCI-玉米基本保

持在

100

以上，玉米價格上行，從

3.6

美元/蒲式耳升至

6.12

美元/蒲式耳，9

個月累計上

漲

69.5%，平均環(huán)比

6.0%。歷史上看，玉米價格的掉頭向下的拐點滯后于

DSCI拐點至

少

2

個月，今年

8

月份

DSCI-玉米仍在創(chuàng)本次旱災中的新高。我們預計本輪玉米農(nóng)場價格

將在

11

月進入下行區(qū)間，10

月及以前將保持在如今的高點

6.12

美元/蒲式耳附近；11

月

至明年

9

月將逐漸下行至

4

美元，月均下降

3.8%。（2）小麥小麥分為冬小麥、春小麥兩個品種，5

月至

7

月的濕度條件均十分重要。美國的冬小麥和

春小麥地理分布相近，冬小麥產(chǎn)量約為春小麥的兩倍多，2019

年冬小麥、春小麥分別占

小麥總產(chǎn)量的

68%、32%。兩者最大區(qū)別為生長周期不同。冬小麥在

9-10

月播種，經(jīng)過

冬季后，最關鍵的抽穗期在次年

4

年下旬至

6

月上旬，7

月收獲。春小麥在

4

月播種，6

月至

7

月中旬抽穗，8

月收獲。因此，分析小麥價格需關注

5

月至

7

月的

DSCI水平。2021

年

5

月至

7

月，DSCI-小麥最高達到

171。此前在

2002

年、2012-2013

年小麥也經(jīng)

歷了嚴重干旱。歷史上，如果當年

5

月至

7

月

DSCI峰值處于高位，那么

11

月小麥農(nóng)場

價格同比增幅也較大，兩者相關系數(shù)

0.3。2010

年

DSCI指數(shù)處于低位，美國小麥庫存充

足，然而在全球糧食危機的共振下，美國的小麥價格也大幅上漲。當年小麥出口第一大國

俄羅斯遭遇旱災，對小麥、大麥、玉米等農(nóng)產(chǎn)品實行出口禁令，引發(fā)全球市場恐慌。2002

年，DSCI小麥在

5

月至

7

月均值

169，最高達到

203，當年小麥大幅減產(chǎn)

17.5%，

2002

年

9

月小麥的庫存同比下降

18.9%。2002

年

5

月至

10

月為小麥價格的上升期，從

2.81

美元/蒲式耳升至

4.38

美元，5

個月共上漲

55.9%，平均環(huán)比

9.3%。隨后小麥價格

開始下降，2003

年

7

月降至

2.95

美元，9

個月共下降

32.6%，平均每月下降

4.3%。2012-2013

年的旱災中，DSCI-小麥在

2012

年

6

月達到

160

以上，7

月最高升至

229，

小麥價格從

6

月開始進入上升期，從

6.7

美元/蒲式耳升至同年

11

月

8.5

美元的峰值，5

個月共計上漲

26.4%，月均上漲

4.8%。小麥價格達峰后開始連續(xù)下降

10

個月，從

8.5

美

元降至

6.8

美元，月均下降

2.2%。本次旱災中，DSCI小麥在

2020

年

8

月達到

110

以上，

12

月升至

190

以上的高位，雖

然此時小麥的關鍵生長期還未到來，但冬小麥已經(jīng)播種，種植區(qū)極度干旱的氣候引發(fā)市場

擔憂，推升價格。加之疫情下美國財政補貼的影響，小麥價格從

2020

年

8

月開始連續(xù)上

漲

9

個月，在

2021

年

5

月達到頂點，共計上漲

42.3%，月均

4.0%。2021

年

6

月至

7

月

小麥價格從

5

月的頂點小幅調(diào)整。我們預計小麥漲價尚未見頂，拐點或在今年第四季度。

若小麥農(nóng)場價格以

4%的月環(huán)比增速繼續(xù)上行

3

個月，則在

10

月達到

7.0

美元/蒲式耳，

上升期

14

個月累漲

55%。參考歷史旱災，價格回落環(huán)比速度約為上升期的一半，若

11

月開始以每月

2%的速度下跌，到

2022

年

6

月將回落至

6

美元/蒲式耳。（3）谷物制品CPI對谷類農(nóng)作物來說，從農(nóng)場主向生產(chǎn)商提價傳導至消費者零售價格，大約需要

6

個月。我

們以小麥、玉米作為谷類食品的消費量比例為權(quán)重，構(gòu)建指標“谷類食品農(nóng)場價格（同比）

=78.2%*小麥農(nóng)場價格（同比）+21.8%*玉米農(nóng)場價格（同比）”。從歷史上看，谷類食品農(nóng)場價格同比領先谷物和烘焙制品

CPI同比增速

6

個月。將后移

6

個月的谷類食品農(nóng)場價格同比，與谷物和烘焙制品

CPI同比增速進行回歸，2010

年

1

月-2019

年

12

月：谷物和烘焙制品

CPI同比

=

0.058*谷類食品農(nóng)場價格（同比）-

后移

6

個月+0.88，MultipleR=

0.83，SignificanceF=

8.6*10-32。2020

年的數(shù)據(jù)與回歸

模型出現(xiàn)分歧，是因為疫情下農(nóng)場和食品廠商紛紛停工，而消費需求端不減，“農(nóng)場主-生

產(chǎn)廠商-消費者”這一鏈條斷裂。目前美國的生產(chǎn)活動恢復，疫情的阻礙減小，預計

2021

年下半年，回歸模型將重新生效。截至

2021

年

7

月，玉米農(nóng)場價格同比增長

90.7%，小麥農(nóng)場價格同比增長

37.9%，谷類

食品農(nóng)場價格同比為

49.4%。根據(jù)回歸模型預測，我們預計谷類食品同比將在

2021

年

7

月至

2022

年

2

月不斷上行，2021

年底增長至

3.7%，2022

年

2

月增至頂點

4.1%，隨后

開始下降，到

2022

年

6

月降至

2.5%左右，10

月降至

1%以內(nèi)。4.3

食用油美國居民消費的食用油中，超七成來自于大豆和油菜籽，因此大豆、油菜籽的干旱狀況對

食用油

CPI的影響較大。報告的

3.4

節(jié)中介紹了美國食用油的構(gòu)成中，大豆油遙遙領先，

其次是菜籽油，兩者合計占食用油總量的

82%，其他的各個來源占比很小。因此，在研究

旱災對于食用油

CPI的影響時，主要分析旱災對于大豆和油菜籽的影響。（1）大豆美國的大豆在

5

月播種，10

月開始收獲，7

月至

8

月是對水分需求最大的開花結(jié)莢期。

2021

年

7

月至

8

月，DSCI-大豆指數(shù)均值

102，峰值

112，干旱將給大豆生產(chǎn)造成的損害

程度與

2002-2003

年、2005-2007

年更接近。最近

20

年以來，如果當年

7

月至

8

月

DSCI大豆的峰值較高，當年

12

月大豆價格同比漲幅一般也較高，兩者相關系數(shù)達

0.6。

2002

年大豆開花結(jié)莢期

DSCI均值為

108，峰值

126，當年大豆減產(chǎn)

4.8%。2002

年

7

月至

2003

年

3

月，DSCI-大豆指數(shù)趨勢上行。2002

年

7

月大豆農(nóng)場價格為

5.35

美元/蒲

式耳，經(jīng)過

11

個月在

2003

年

6

月升至頂點

6.1

美元，月均增長

1.2%；7

月至

8

月小幅

回調(diào)。由于

2003

年

8

月大豆產(chǎn)區(qū)繼續(xù)遭遇干旱，DSCI最高達到

149，造成進一步減產(chǎn)

預期，2003

年

9

月開始大豆價格進入新一輪上升期，7

個月增長

58.7%至

9.6

美元，月均增長

6.8%。2002-2003

年連續(xù)兩年干旱，大豆價格累計上行

79.8%；從頂點

9.6

美元

回落至

5.4

美元耗時

7

個月，月均下降

8%。2005-2007

年旱災中，大豆價格從

2006

年

8

月開始進入快速上升期。雖然

2005

年的

7-8

月

DSCI-大豆指數(shù)也達到了

100

以上，但當年庫存充足，2005

年

6

月的大豆庫存較前一

年多

70.3%。2006

年

7-8

月大豆產(chǎn)區(qū)二度干旱，引發(fā)市場擔憂大豆供給；2007

年

7-8

月

三度干旱，繼續(xù)推升大豆價格。從

2006

年

8

月開始，大豆價格經(jīng)過

23

個月的震蕩上行，

達到

13.3

美元/蒲式耳的高點，累計漲幅

154.3%，月均漲幅

4.14%。隨后

8

個月的回落

期內(nèi)，大豆價格從

13.3

美元下降至

9.1

美元，月均下降

4.6%。2020

年

10

月，DSCI-大豆開始升至

100

以上，拉尼娜氣候疊加庫存情況較差和需求端旺

盛，大豆農(nóng)場價格一路走高，從

9.6

美元/蒲式耳升至

2021

年

5

月達到

14.8

美元/蒲式耳

的峰值，累漲

53.7%，平均每月增長

6.3%。2021

年

6

月至

7

月，價格下降至

14.1

美元；

我們預計后續(xù)大豆農(nóng)場價格將繼續(xù)從高位下行。參考歷史旱災中大豆價格的回落速度，如

果

2021

年

8

月開始以每月

5%的速度下降

8

個月，到

2022

年

3

月將降至

9.4

美元。（2）油菜籽油菜籽在每年的

4

月播種，對濕度和溫度最敏感的抽穗期從

6

月開始。今年

6

月至

7

月

DSCI-油菜籽指數(shù)的均值為

191，峰值為

202。從歷史上看，如果

6

月至

7

月

DSCI指數(shù)

峰值越高，當年

12

月油菜籽農(nóng)場價格也越高，

2007

年至今兩者的相關系數(shù)為

0.7。

2012

年-2013

年，DSCI油菜籽在抽穗期都達到了

200

以上。2012

年初旱災剛開始時，

油菜籽農(nóng)場價格為

23.4

美元/美擔，2013

年

5

月價格達到頂點

28

美元，16

個月累計上漲

19.7%。價格在回落期內(nèi)下降速度較快，6

個月內(nèi)從

28

美元降至

20.3

美元，平均每月下

降

5.2%。油菜籽價格頂點滯后

DSCI指數(shù)的頂點

7

個月。本次旱災中

DSCI-油菜籽在

2020

年

9

月突破

180，12

月達到峰值

247。油菜籽農(nóng)場價格

從

2020

年

12

月的

17.2

美元/美擔上漲到

2021

年

7

月達到

27.7

美元，累漲

61%，平均

每月增長

7.0%。截至

2021

年

6

月，油菜籽庫存雖然同比下降

2.1%，但是仍然處于歷史

高位，庫存端給油菜籽價格的壓力不大。我們預計

8

月份油菜籽農(nóng)場價格將進入回落期。

若以每月環(huán)比下降

5.5%的速度，則到年底將降至

20.9

美元，2022

年

3

月降至

17.6

美元。（3）食用油CPI類似于谷物制品

CPI的預測方法，我們構(gòu)建指標“食用油農(nóng)場價格（同比）”。美國食用油

中約

65.7%是大豆油，約

15.6%是菜籽油，兩者的比例為

81:19，“食用油農(nóng)場價格（同

比）=80.9%*大豆農(nóng)場價格（同比）+19.1%*油菜籽農(nóng)場價格（同比）”；歷史上看，這一

合成指標領先食用油

CPI同比增速約

5

個月。我們將

2010

年

1

月-2019

年

12

月的食用

油

CPI同比增速，和后移

5

個月的食用油農(nóng)場價格同比增速進行回歸，食用油

CPI同比=

0.16*食用油農(nóng)場價格同比-后移

5

個月+1.34，MultipleR=

0.66，SignificanceF=

2*10-16。我們預計食用油

CPI同比增速在

2021

年

9

月至

12

月有較大的上行壓力。食用油

CPI同

比增速在

2021

年

7

月達到了

4%，預計頂點將出現(xiàn)在

2021

年

10

月，達到

14.2%，在

2021

年

9

月至

12

月持續(xù)保持在

11%以上的高位，2022

年

3

月份降至

6%左右，6

月降至

0.9%。4.4

畜牧業(yè)農(nóng)產(chǎn)品干旱對畜牧業(yè)的主要影響是使牧場質(zhì)量下降。畜牧業(yè)包括肉牛、奶牛等，當畜牧業(yè)產(chǎn)區(qū)發(fā)

生干旱，牧草的質(zhì)量受到嚴重影響，畜養(yǎng)牛群成本上升。一方面，飼料成本上升，導致牛

肉和乳制品價格上升；另一方面，極度干旱的情況下，牧場主出于經(jīng)濟效益考慮，會選擇

大量出售或屠宰牛群以節(jié)約成本，導致旱災結(jié)束時牛群庫存數(shù)目下降，影響牛肉和乳制品

供應，推升價格。

歷史旱災中，牧場評級明顯惡化、奶牛和肉牛飼料

PPI上漲，牛肉和乳制品產(chǎn)量下滑不明

顯。美國勞工統(tǒng)計局從

2011

年

12

月開始發(fā)布肉牛飼料

PPI和奶牛飼料

PPI，2012

年至

2013

年，DSCI-肉牛和

DSCI-奶牛指數(shù)先后沖高，肉牛和奶牛的飼料

PPI隨之大幅上行，

DSCI指數(shù)回落時飼料

PPI也回落。2020

年

8

月本輪旱災開始時，畜牧業(yè)的飼料生產(chǎn)者價

格再次大漲，對牛肉和乳制品消費者價格形成推力。但從牛肉、乳制品的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，受旱災的影響較小。對前文分析的農(nóng)作物來說，如果

關鍵生長月份中遭遇旱災，當年基本會減產(chǎn)。然而歷史旱災中，牛肉和乳制品的產(chǎn)量也會

出現(xiàn)正增長。例如，2012

年、2013

年奶牛的單產(chǎn)（每頭牛產(chǎn)奶量）分別同比增長

1.8%、

0.5%，總產(chǎn)量分別同比增長

2.2%、0.3%；肉牛畜牧區(qū)的干旱災情達到本世紀最高記錄，

年產(chǎn)量分別同比下降

1.1%和

0.8%，降幅較小。也就是說，旱災使飼養(yǎng)成本上升，但牧場

主還是會盡量保證供應，上漲的飼養(yǎng)成本最終將轉(zhuǎn)移給消費者。（1）牛肉2002-2004

年旱災中，DSCI-肉牛在

2002

年

3

月至

2004

年

2

月基本保持在

110

以上，

2002年7月達到峰值157。牛肉CPI從2002年7月至2003年12月累計環(huán)比上漲24.6%，

同比增速達到

23.5%。2003

年價格飆漲，雖然干旱有所貢獻，但瘋牛病疫情為首要因素。

2006

年旱災中，DSCI-肉牛指數(shù)在

2006

年

2

月突破

110，7

月至

8

月達到高峰，創(chuàng)下區(qū)

間頂點

197。2006

年

7

月旱情達到峰值附近時，牛肉

CPI開啟上行通道，從

7

月的

198.9

升至

2007

年

6

月達到

213.2，累計環(huán)比漲

7.2%，CPI同比達到

6.4%。2007

年

6

月達峰

后的

8

個月內(nèi),

牛肉價格在峰值附近小幅度整理。2011

年旱災中，DSCI-肉牛指數(shù)在

2011

年

3

月突破

110，8

月達到第一峰值

173，2012

年

3

月回落至

110

附近，6

月再次開始上行，2012

年

8

月至

2013

年

1

月維持在

220

以

上的超高位，期間于

2012

年

12

月創(chuàng)下第二峰值

228。牧場嚴重破壞，肉牛飼料

PPI在

2012

年

2

月至

8

月共計上升

17.9%。從

2011

年

7

月

DSCI接近第一峰值時開始，牛肉價

格進入上行通道，至

2013

年

1

月累計環(huán)比上漲

9.0%，期間

CPI同比最高達到

12%。此

后的

9

個月內(nèi),

牛肉價格在峰值上下小范圍波動。本次旱災中，DSCI-肉牛指數(shù)在

2020

年

8

月底突破

100，12

月達到本次旱災中的峰值

153，

2021

年

5

月末回落至

110

以下，6

月至

8

月在

100

至

110

之間波動。隨著

DSCI指數(shù)上

行，肉牛飼料

PPI走高，2020

年

9

月為

100.7，2021

年

6

月達到峰值

116.7，累計環(huán)比

上升

15.9%。干旱指數(shù)和肉牛飼料

PPI的累計漲幅均不及上一輪旱災。牛肉價格指數(shù)從

2020

年

9

月的

333.4

上漲至

2021

年

7

月的

368.0，累漲

10.4%，月均

上行

1%。9

月開始，由于拜登失業(yè)救濟金取消，消費端動力下滑，我們預計牛肉

CPI將

開始掉頭下行，若按照環(huán)比

0.2%的速度下行，至

2022

年

2

月

CPI指數(shù)將降至

367。從

牛肉

CPI同比增速來看，我們預計將在

2021

年

8

月達到峰值

11.4%，9

月開始下降，至

2022

年

2

月降至

7.3%附近。（2）乳制品2007

年旱災中，DSCI-奶牛指數(shù)短暫沖高，在

7

月至

10

月期間保持

110

以上，8

月創(chuàng)下

峰值

137，干旱的持續(xù)時間較短。乳制品

PPI在

6

月為

179.4，9

月升至

189.7，累計上

漲5.7%。2007年7月至2008年2月乳制品價格指數(shù)累計環(huán)比上升5.2%，月均上升0.7%。

由于前一年基數(shù)較低，CPI同比增速在

2007

年

8

月至

2008

年

2

月一直保持在

12%以上。2012-2013

年的旱災中，DSCI-奶牛指數(shù)在

2012

年

6

月突破

110，7

月至

12

月位于

150

以上的超高位，8

月創(chuàng)下峰值

180，2013

年

4

月回落至

110

以下。乳制品

PPI在

6

月至

11

月累計環(huán)比上行

12.4%，奶牛飼料

PPI在

6

月至

9

月累計環(huán)比

14.8%。乳制品價格的

上行期從

2012

年

8

月

DSCI達峰時開啟，至

2014

年

5

月共計上漲

5.2%。這次旱災

DSCI峰值比前一次更高，持續(xù)時間將近前一次的

3

倍，乳制品

PPI累計環(huán)比增幅為前一次的

2.6

倍，

CPI上行期也持續(xù)了更長時間。本次旱災中，DSCI-奶牛指數(shù)在

2020

年

9

月突破

100，2021

年

6

月升至

130

以上，8

月

17

日創(chuàng)下本次旱災中的峰值

139。由于

DSCI-奶牛指數(shù)在今年

8

月還在創(chuàng)新高，我們預

計乳制品CPI的拐點在明年1月。從CPI絕對值來看，預計頂點在2022年1月達到241.5，

即旱災中累漲

5%；2

月至

6

月下行

3%；從乳制品

CPI同比增速來看，預計在

2022

年

1

月將升至頂點

4.9%，隨后轉(zhuǎn)為下行，6

月降至

1.2%。4.5

水果和蔬菜旱災對于水果和蔬菜的價格沒有明顯影響，最主要的原因是果蔬的水分補給主要靠灌溉系

統(tǒng)，對降雨的依賴較低，緩解了干旱的影響，除非長期干旱導致灌溉系統(tǒng)的成本上升，致

使農(nóng)民提高果蔬價格。相比之下，玉米、大豆等農(nóng)作物的灌溉程度很低，受自然濕度條件

的影響較大。另外，果蔬零售價格中，除了食材成本本身，運輸成本的比重也較大。縱觀

歷史，無論是水果蔬菜的農(nóng)場價格還是消費者價格，在旱災時期均未呈現(xiàn)明顯漲價。4.6

本次旱災對CPI總體的影響有限根據(jù)美國勞工統(tǒng)計局對

CPI指數(shù)的編制方法，食品分為家庭食品和非家用食品兩部分。

家庭食品，即家庭購買食物的價格，占食品的

55.13%；非家用食品，即在外就餐，占食

品的

44.87%。非家用食品價格主要指餐飲行業(yè)的菜單價格；公司和學校食堂、自動販賣

機等占很小一部分。對于家庭食品，美國勞工統(tǒng)計局進行了詳細分類，各種谷類、肉類、奶類、食用油、調(diào)味

料等分別占比多少，均有明確說明。因此，在計算農(nóng)業(yè)災害對于家庭食品的影響時，可以

清晰對應到受損的品種。本次旱災中受影響的谷類和烘焙制品、食用油、牛肉、乳制品分別占家庭食品的

12.8%、2.8%、6.7%、9.9%。結(jié)合

4.2

至

4.4

節(jié)中測算的同比增速走勢，

我們預計這四項對家用食品的貢獻將在

2021

年

11

月達到最大，推動家用食品同比增速

1.85

個百分點（3.6*12.8%+13.2*2.8%+9.4*6.7%+4.0*9.9%）。對于非家用食品，美國勞工統(tǒng)計局沒有給出詳細分類，所以無法和家庭食品一樣，找到對

應的食物品種。和家用食品就是食材價格本