湖北宜化研究報告：涅槃新生老化工為錨新能源為翼

湖北宜化研究報告：涅槃新生，老化工為錨，新能源為翼一、三大主業(yè)并行發(fā)展，涅槃重生力譜新篇（一）公司歷史悠久，三大化工產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展公司前身湖北宜昌化工廠成立于1977年，至今已有45年歷史，地方政府背景深厚，其發(fā)展可大致分為五個階段：1997年至2000年公司專注氮肥產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)“從零到一”的突破，1977年初建廠時公司僅有年產(chǎn)一萬噸合成氨設(shè)計產(chǎn)能，依靠自主高速發(fā)展，化肥生產(chǎn)鏈條逐漸延長。1996年公司于深交所上市，成為中國氮肥第一股，是當之無愧的新中國化工企業(yè)發(fā)展標桿。從1996年上市開始，公司依靠并購和自主建設(shè)持續(xù)擴張產(chǎn)能。2005年公司實現(xiàn)尿素65萬噸/年、季戊四醇6.5萬噸/年、聚氯乙烯及燒堿12萬噸/年的生產(chǎn)規(guī)模，2016年產(chǎn)能達峰，實現(xiàn)尿素320萬噸/年、磷酸二銨126萬噸/年、聚氯乙烯84萬噸/年的規(guī)模。2017年的安全事故成為公司步伐暫停，冷靜思考的拐點。自此以后，公司持續(xù)剝離不良資產(chǎn)，至暗時刻精簡業(yè)務，同時投資新材料、高端化學專用品產(chǎn)業(yè)，靜待周期反轉(zhuǎn)下優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能兌現(xiàn)。到2020年公司傳統(tǒng)主營產(chǎn)品產(chǎn)能已回落至尿素156萬噸/年，磷酸二銨126萬噸/年，聚氯乙烯84萬噸/年，新材料方面投產(chǎn)TMP產(chǎn)能2萬噸/年，TPO產(chǎn)能1000噸/年，在建產(chǎn)能集中在新能源新材料方向，主要包括與寧德時代合作的30萬噸/年磷酸鐵、20萬噸/年硫酸鎳（參股35%）項目，6萬噸生物可降解新材料項目，與史丹利合作建設(shè)的磷酸鐵項目等。（二）行業(yè)景氣周期向上，公司業(yè)績觸底反彈公司基本面發(fā)展大致可分為4個階段：

1）1993到2007年，公司逐漸構(gòu)建起三大產(chǎn)業(yè)鏈的雛形，營收大幅增長，1993年到2007年營收CAGR達130.84%，2004年以前，公司主要的利潤來源為尿素產(chǎn)品，聚氯乙烯和磷酸二銨分別于2004年和2006年開始貢獻營收，公司得以擺脫單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；2）2008年到2012年，公司通過不斷地上新產(chǎn)能和并購投資，完善和延伸三大產(chǎn)業(yè)鏈，資本支出上行，公司利潤也在產(chǎn)能擴張中不斷增加，在2012年迎來8.66億元的峰值。期間公司毛利率、期間費用率分別穩(wěn)定在20%、15%左右。化肥業(yè)務受公司的西部擴張戰(zhàn)略推動，毛利率震蕩上行5個百分點；PVC業(yè)務則受產(chǎn)能過剩，下游房地產(chǎn)市場低迷等因素削弱，毛利率從08年的19.18%跌至12年底的2.23%；3）2013年到2017年，公司業(yè)務增長進入瓶頸期。生產(chǎn)端，產(chǎn)能擴張節(jié)奏放緩，資本支出從2012年頂點的52.90億元下滑至2017年的11.17億元。市場端，化肥補貼退潮，2016年化肥優(yōu)惠電價取消，增值稅恢復征收，運輸價格優(yōu)惠政策取消，環(huán)保管控趨嚴，公司化肥業(yè)務毛利率在16-17年跌至谷底，即使PVC業(yè)務在13年至16年間回暖，毛利率上行明顯，也難以挽救整體頹勢。2017年7月26日，公司重要利潤來源子公司新疆宜化發(fā)生爆炸事故，公司業(yè)績受到巨大影響。4）2018年以后，公司重整旗鼓，爆炸事故成為公司的改革契機。2018年，公司與國資背景集團進行資產(chǎn)重組，出售80%新疆宜化股權(quán)，核心子公司脫離上市公司層面，業(yè)績成功扭虧為盈。2017年至2022年一季度公司盈利狀況持續(xù)向好發(fā)展，營收和歸母凈利潤在2021年均反彈至歷史最高點：從2017年-50.91億元的虧損，到2021年實現(xiàn)歷史盈利高點15.69億元。2022年一季度公司延續(xù)2021年的恢復性增長趨勢，實現(xiàn)營收55.24億元，同比增長55.10%；歸母凈利潤6.38億元，同比增長200.65%。（三）內(nèi)部治理改善顯著，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)豐富作為地方國企，公司在中國化工行業(yè)大發(fā)展的黃金年代中選擇了高杠桿快速擴張，成就了公司自2001年營業(yè)收入3.94億元增長至2012年193億元的神話。然而在粗獷的發(fā)展中沒有做好內(nèi)部管理和節(jié)能降耗也為公司埋下隱患。自2012年開始，化工大周期下行，公司無力抵御下行風險，高成本高杠桿致使諸多隱患暴露，業(yè)績下行。2017年，伴隨著新疆宜化因事故停產(chǎn)，公司和宜化集團均陷入至暗時刻，宜昌市政府接管，高層換血。得益于政府部門的大力支持，公司在巨虧之下留得生機，自2018年開啟改革新征程，內(nèi)部治理效果顯著。其一，公司的安全環(huán)保意識顯著增強。自2018年以來，公司不斷完善安全生產(chǎn)體系。截至2021年底，已有9家子公司取得二級安全生產(chǎn)標準化證書，生產(chǎn)事故頻率降低明顯的同時安全制度建設(shè)仍有完善空間。環(huán)保方面，相比2008年至2017年以來幾乎為零的環(huán)保設(shè)施更新，公司體現(xiàn)出更為積極的態(tài)度，主動開展多項環(huán)保相關(guān)研發(fā)，同時投身到長江沿岸磷化工整治等工程中，2019年公司全年環(huán)保投入約1.03億元。其二，公司穩(wěn)定發(fā)展節(jié)奏，主動剝離不良資產(chǎn)，降低資產(chǎn)負債率，進而持續(xù)優(yōu)化財務費用支出。2018年之后公司停止盲目擴張，保持穩(wěn)定且較低水平的資產(chǎn)支出。據(jù)wind公開并購記錄統(tǒng)計，公司2018年以來共計出售及交易相關(guān)子公司股權(quán)11次。2018年公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額首次轉(zhuǎn)正，2021年正流入10.61億元，創(chuàng)下2003年以來歷史新高，當年收回投資取得的現(xiàn)金17.76億。2022年一季度公司資產(chǎn)負債率78.51%，相較2017年最高點下降16.67個百分點；財務費用率為1.41%，相比2017全年下降7.40個百分點，相比2016年下降4.77個百分點。（四）國資背景加持，核心管理層經(jīng)驗豐富公司核心管理層深耕公司內(nèi)部管理多年，核心管理層大多數(shù)具有湖北宜化集團工作經(jīng)歷，與集團共成長。現(xiàn)任董事長卞平官先生具有華中科技大學工商管理碩士學歷，曾擔任宜化集團內(nèi)部多處要職。除強煒先生持有公司股份5.37萬股外，公司核心管理層均不持有公司股份。公司實控人為宜昌國資委，持有公司大股東湖北宜化集團有限責任公司100%的股份。二、化肥行業(yè)景氣高企，公司業(yè)績彈性顯著當前糧價高位驅(qū)動化肥行業(yè)需求提升，同時短期地緣緊張態(tài)勢疊加國內(nèi)出口法檢限制使得化肥供給趨緊，另有能源價格上漲催化化肥成本上行。而從長期看，國內(nèi)化肥“零增長”及磷化工供給側(cè)改革推進使得行業(yè)競爭格局持續(xù)向好。在供需雙驅(qū)動下，我們判斷此輪化肥景氣周期有望維持1-2年。公司具備156萬噸尿素和126萬噸磷酸二銨產(chǎn)能。其中尿素產(chǎn)能地處新疆和內(nèi)蒙，具備原料成本端優(yōu)勢；磷酸二銨產(chǎn)能地處湖北，靠近磷礦資源端的同時，交運優(yōu)勢顯著。公司充足的化肥產(chǎn)能有望充分受益于此輪高景氣周期。（一）糧食價格上行拉動化肥需求提升通脹壓力疊加全球糧食供給緊張，全球糧價自2020年進入新一輪上行周期。當前國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價格已觸及十年來高位，而海外糧食及化肥價格指數(shù)已超過2008年高點。在糧價上漲的背景下，農(nóng)民對未來種植預期提高，同時手頭周轉(zhuǎn)現(xiàn)金增加，故種植積極性及農(nóng)資使用意愿增強，進而拉動化肥需求增長。同時，當前國內(nèi)外化肥庫存低位，而海外施肥旺季及國內(nèi)秋季備肥季即將到來，庫存低位疊加農(nóng)民需求提升，我們預期化肥行業(yè)高景氣有望延續(xù)1-2年。（二）短期俄烏沖突影響全球化肥供給，長期國內(nèi)供給格局持續(xù)優(yōu)化長期來看，供給側(cè)改革下國內(nèi)化肥產(chǎn)能持續(xù)出清。2015年國內(nèi)化肥行業(yè)相關(guān)補貼如用電價格優(yōu)惠、運輸價格優(yōu)惠、增值稅價格優(yōu)惠等紛紛取消，疊加行業(yè)景氣底谷，化肥企業(yè)業(yè)績承壓，不少中小型企業(yè)面臨巨額虧損后逐步退出化肥市場，化肥產(chǎn)能過剩的局面得到緩解。2021年國內(nèi)尿素、磷酸一銨、磷酸二銨產(chǎn)量分布為5566.34萬噸、1242.7萬噸和1354.4萬噸，較2017年分別-4.31%、-46.33%、-22.73%。同時，國內(nèi)磷酸一銨行業(yè)集中度提升明顯，CR3自2016年的16.4%上升至2021年的30.2%。磷酸二銨則由于投資成本較高，故產(chǎn)能主要集中在國企，2021年行業(yè)CR3高達55%。尿素集中度低但相對穩(wěn)定，2021年CR5僅為18.6%。（三）公司化肥盈利向好，磷銨出口利潤空間大，法檢則有望延長行業(yè)景氣現(xiàn)階段公司具備156萬噸尿素和126萬噸的磷酸二銨產(chǎn)能，其中尿素產(chǎn)能分別地處新疆和內(nèi)蒙，能源成本優(yōu)勢明顯；而磷銨產(chǎn)品位于宜昌，在貼近磷礦資源的同時可以享受長江便捷的船運優(yōu)勢。公司化肥產(chǎn)品在此輪行業(yè)高景氣周期下盈利水平較強，且仍有一定的上漲空間。同時，去年10月起出于保障國內(nèi)化肥供應的目的，海關(guān)決定對磷銨、尿素等相關(guān)商品施行出口法檢。在此背景下，從去年10月起磷肥、尿素出口量出現(xiàn)較大幅度下滑。今年1-4月國內(nèi)磷酸二銨共出口93.8萬噸，同比-31.7%；尿素共出口45.24萬噸，同比-66.3%。在出口管控下，國內(nèi)化肥價格上漲得到抑制的同時，海外由于供需進一步失衡，化肥價格繼續(xù)沖高。當前國內(nèi)外磷酸二銨價差維持在2000元/噸以上，未來隨著國內(nèi)保供壓力的減輕，疊加海外地區(qū)迎來需求旺季，磷肥出口法檢政策存在放松的可能，適時公司或?qū)㈦S著化肥的出口實現(xiàn)盈利水平的進一步提升。糧食危機呈灰犀牛局面下，法檢有望延長行業(yè)景氣度。在全球性糧食危機加劇的大背景下，國家提高對農(nóng)化的重視程度，5月30日的夏管肥檢查標志著法檢的趨嚴。夏管肥政策導致短期內(nèi)磷肥出口低于預期。但我們認為化肥的出口利潤在國內(nèi)庫存穩(wěn)定后終究會兌現(xiàn)，而頭部磷肥企業(yè)受益于國內(nèi)價格上漲及一體化優(yōu)勢，在出口不暢的背景下依然能夠?qū)崿F(xiàn)較好盈利。反觀一些中小企業(yè)，在出口受限的同時，其原材料采購成本快速上漲，疊加國內(nèi)對于環(huán)保檢查的日趨嚴格，盈利及生存空間受到極大擠占。因此我們認為，出口受限雖然約束了短期的利潤彈性，但拉長了行業(yè)景氣的持續(xù)性。三、穩(wěn)經(jīng)濟下氯堿行業(yè)復蘇在即，公司產(chǎn)業(yè)鏈配套完善原料端，電石的資源化屬性在國家節(jié)能降耗的背景下進一步加強，支撐PVC價格維持穩(wěn)定。供給端，電石產(chǎn)能擴張被嚴格限制，未來燒堿及PVC產(chǎn)能釋放節(jié)奏明顯趨緩。需求端，PVC下游房地產(chǎn)需求在穩(wěn)經(jīng)濟背景下有望復蘇，燒堿下游氧化鋁需求提速、未來2年產(chǎn)能增速較大。我們判斷中期維度上，氯堿行業(yè)供需格局持續(xù)向好，有望迎來景氣的趨勢向上。公司具備84萬噸PVC和64萬噸的燒堿產(chǎn)能，子公司內(nèi)蒙宜化和青海宜化各具備30萬噸電石產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)鏈配套完善的同時擁有地域性電力成本優(yōu)勢。在氯堿行業(yè)復蘇的大環(huán)境下，恰逢出口套利良機，我們看好公司氯堿板塊的盈利能力。（一）電石資源化屬性進一步加強，給予PVC強成本支撐1、限塑令頒布，BDO在建產(chǎn)能眾多，電石需求端出現(xiàn)新興增長點2020年新版禁塑令掀起可降解塑料擴產(chǎn)潮，3年內(nèi)國內(nèi)PBAT產(chǎn)能預計將新增485萬噸，而遠期產(chǎn)能規(guī)劃超800萬噸。PBAT上游材料包括BDO、PTA和己二酸，由于PBAT的巨大需求增量，國內(nèi)BDO在建產(chǎn)能同樣眾多。目前國內(nèi)BDO產(chǎn)能有243.4萬噸，其中98%產(chǎn)能工藝均為炔醛法（上游原料包括電石、甲醛和氫氣）；在建產(chǎn)能約200萬噸，其中188萬噸為炔醛法生產(chǎn)。目前生產(chǎn)1噸PBAT的BDO單耗為0.6噸，生產(chǎn)1噸BDO的電石單耗為1.2噸，且新建BDO產(chǎn)能中炔醛法占94%。結(jié)合以上數(shù)據(jù)，我們測算得出近2-3年投產(chǎn)的485萬噸PBAT產(chǎn)能若全部釋放將增加電石需求約330萬噸，約為現(xiàn)有電石產(chǎn)能的10％，在電石擴產(chǎn)被嚴格限制的背景下，預期會起到較強的需求拉動效應。2、政策保障地產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展，提振PVC需求3、能耗雙控背景下電石產(chǎn)能持續(xù)退出，公司電石配套完善，資源端優(yōu)勢明顯從供給端來看，電石作為高耗能、高排放產(chǎn)品，受環(huán)保限產(chǎn)等政策影響，產(chǎn)能快速下降。2016至2021年，國內(nèi)電石有效產(chǎn)能從4429萬噸下降至3348萬噸。2021年，我國電石能耗控制進一步趨嚴，以內(nèi)蒙古自治區(qū)為例，2021年2月自治區(qū)政府印發(fā)《關(guān)于確保完成“十四五”能耗雙控目標若干保障措施》，確定不再審批焦炭（蘭炭）、電石、聚氯乙烯（PVC）等項目，確有必要建設(shè)的，須在區(qū)內(nèi)實施產(chǎn)能置換和能耗減量。在行業(yè)整體有淘汰、有新增的背景下，雖近幾年可能會出現(xiàn)新的電石裝置，但均為早先批復產(chǎn)能，未來電石產(chǎn)能的增長將被嚴格控制，行業(yè)內(nèi)部的變化主要在于PVC配套電石率的提升。公司具備84萬噸的PVC產(chǎn)能，其中子公司內(nèi)蒙宜化、青海宜化電石產(chǎn)能及產(chǎn)業(yè)鏈配套完善，有電石配套的PVC產(chǎn)能占公司總產(chǎn)能的75％。從行業(yè)層面看，自備電石企業(yè)成本與外購電石企業(yè)成本差距明顯，當前電石法PVC的大部分利潤來源于電石端。我們認為中長期電石的產(chǎn)能指標將逐步演化為資源類屬性，故公司的資源端優(yōu)勢將逐步顯現(xiàn)。（二）燒堿：中期供需格局將呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)1、燒堿產(chǎn)能增長趨穩(wěn)國內(nèi)燒堿擴產(chǎn)節(jié)奏較慢且行業(yè)集中度有待提升。在碳中和背景下，這部分高耗能、規(guī)模效益低的產(chǎn)能存在進一步退出的可能。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，2022年燒堿有效產(chǎn)能為4328.7萬噸，相比2017年的4072萬噸，五年間年化增長僅為1.23%，而產(chǎn)量年化增長僅為1.13%。預計未來2年國內(nèi)燒堿產(chǎn)能增速將維持在2%左右。2、氧化鋁未來2年擴產(chǎn)提速自2015年行業(yè)供給側(cè)改革以來，國家發(fā)布一系列電解鋁、氧化鋁行業(yè)的環(huán)保限產(chǎn)政策，嚴控電解鋁產(chǎn)能增長，導致電解鋁及氧化鋁產(chǎn)能、產(chǎn)量增長均有所放緩，2015-2020年國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能年化增長為5.0%，行業(yè)產(chǎn)能利用率維持85%左右。進入2021年，氧化鋁受下游傳統(tǒng)行業(yè)如房地產(chǎn)的景氣提升拉動，疊加高端裝備制造、航空航天等新興產(chǎn)業(yè)對鋁制品需求的提升，擴產(chǎn)呈明顯加速趨勢，全年新增產(chǎn)能約650萬噸。預計2022年氧化鋁行業(yè)將有約1000萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，即使受全年疫情影響，假定此部分產(chǎn)能全部推遲至2023年投產(chǎn)，未來2年國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能增速也將達到5%以上。因此，未來2年國內(nèi)氧化鋁投產(chǎn)速度將領(lǐng)先于燒堿的擴產(chǎn)速度，考慮到當前燒堿開工已處高位，這將拉動燒堿供需格局進一步向好。（三）氯堿行業(yè)國內(nèi)外價差拉大，預期出口向好拉動景氣向上高電耗化工品有望享受西部地區(qū)VS東部地區(qū)、國內(nèi)VS海外的電價套利。2021年以來海外能源的供應短缺持續(xù)推升電價，全球主要國家和經(jīng)濟體工業(yè)電價水平均大幅提高。從歐洲各國電力交易情況來看，截至2022年3月31日，各主要國家拍賣電力現(xiàn)貨均價約307歐元/MWh（對應國內(nèi)1.8元/度以上），較21年6月同一時間段的日內(nèi)價格60歐元/MWh，有超380%的漲幅，而瑞士、法國及比利時等國電價漲幅高達440%以上。在俄烏沖突后，歐洲能源供給危機更為明顯，短期能源價格下行空間有限，未來兩年電價或仍將維持高位。氯堿行業(yè)具備高耗電屬性，國內(nèi)外價差已逐步顯現(xiàn)。電石法PVC單噸電耗約7000度，電石單噸電耗約3500度，燒堿單噸電耗約2500度，均屬于“耗電大戶”。當前燒堿、PVC的中歐價差分別為859.5美元/噸、610.8美元/噸，對比2021年5月分別+78%、+157%。出口向好有望拉動氯堿行業(yè)景氣向上。5月國內(nèi)PVC、液堿分別出口26.60萬噸、24.05萬噸，出口呈向上趨勢。我們認為在氯堿行業(yè)國內(nèi)產(chǎn)能供給遭遇強力收縮背景下，需求端伴隨國內(nèi)疫情擾動后復蘇及出口拉動持續(xù)向好，行業(yè)景氣將持續(xù)提升。而諸如公司等在西部地區(qū)布局領(lǐng)先、享受當?shù)貎?yōu)質(zhì)資源稟賦的企業(yè)，將逐步在國內(nèi)其他地區(qū)或海外展現(xiàn)出更強的競爭優(yōu)勢，其盈利中樞將會在更長的時間維度內(nèi)穩(wěn)步上行。四、立足宜昌，地理位置+政商環(huán)境優(yōu)越，享受新能源發(fā)展紅利（一）宜昌具備優(yōu)異的資源、地域、政商環(huán)境公司總部宜昌是中國磷都之一，有望憑借政商環(huán)境、資源、地域等多項優(yōu)勢成為中國磷化工產(chǎn)業(yè)核心城市。1）政府的全力政策支持。據(jù)《宜昌市化工產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃（2017～2025年）》，宜昌市化工產(chǎn)業(yè)2025年發(fā)展目標包括“以磷礦綠色開發(fā)產(chǎn)品為引領(lǐng)”、“形成姚家港化工園和宜都化工園為核心的綠色化工產(chǎn)業(yè)集群”等，依托磷化工發(fā)展新能源

產(chǎn)業(yè)與宜昌市政府的戰(zhàn)略利益高度相符。宜昌市政府將用最優(yōu)的服務質(zhì)效，換取最快的項目落地和建設(shè)速度，寧德時代邦普一體化招商項目從落戶到開工僅用了52天便是優(yōu)良政商環(huán)境的直接證明。2）深厚的能源和工業(yè)基礎(chǔ)。資源上，宜昌具備豐富的磷礦資源和磷化工基礎(chǔ)。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2021年全國磷礦石產(chǎn)量約為10271萬噸，同時據(jù)宜昌市政府官網(wǎng)數(shù)據(jù)，宜昌約具備磷礦石年產(chǎn)能1000萬噸，約占全國磷礦產(chǎn)量的10%。能源方面，宜昌背靠葛洲壩水利樞紐工程、三峽工程，被譽為水電之都，巨大的清潔能源產(chǎn)能可以保證其碳匯優(yōu)勢。3）優(yōu)越的地理位置。宜昌地處長江黃金水道中上游的分界點，原以內(nèi)河航運和鐵路為主，而當前正全力構(gòu)建高效綜合運輸體系。宜昌的硫磺、鎳鐵礦進口極為便利，工業(yè)制成品的出口同樣便利，可極大節(jié)省運輸成本。寧德時代

320億的巨額投資是宜昌即將成為中國磷化工產(chǎn)業(yè)核心城市之一的重要信號。自2021年來，寧德時代以外的新能源玩家也紛紛在宜昌布局，各種配套產(chǎn)業(yè)如新能源電解液、三元前驅(qū)體、電池組裝等應運而生。公司作為宜昌市工業(yè)長子，將充分受益于宜昌日益成熟的新能源產(chǎn)業(yè)鏈布局，未來可持續(xù)以“公司提供資源、合作方提供技術(shù)”的形式與下游廠家開展合作。依托磷化工發(fā)展新能源，在宜昌的產(chǎn)業(yè)布局有望開啟公司的新一輪成長曲線。（二）立足宜昌，公司充分布局新能源領(lǐng)域自2019年以來，公司以宜昌基地為中心，在新能源方向布局頻繁，憑借區(qū)位優(yōu)勢、資源稟賦、產(chǎn)能指標等優(yōu)勢成功與寧德時代，史丹利等達成相關(guān)合作。2021年底，寧德時代發(fā)布公告，擬由控股子公司廣東邦普及其控股子公司在湖北省宜昌市投資建設(shè)邦普一體化電池材料產(chǎn)業(yè)園項目，項目投資總金額不超過人民幣320億元。借此契機，公司成功打入寧德時代供應鏈，子公司宜化肥業(yè)與寧德時代子公司寧波邦普合資成立“邦普宜化”。其中宜化肥業(yè)持股比例35%，共同負責一體化電池材料配套化工材料中的磷酸、硫酸等原料建設(shè)項目。2022年4月，子公司宜化肥業(yè)以其持有的江家墩礦業(yè)100%股權(quán)，作價3.97億對邦普宜化增資，5月增資工作完成。公司與寧德時代的合作具有里程碑意義，一方面其證明了公司總部所在地宜昌市在發(fā)展磷化工上突出的綜合實力；另一方面，它為公司提供了進軍新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展模板，是公司磷化工資源及技術(shù)實力的有力佐證。（三）公司與宜昌共同成長，政府大力支持保障公司轉(zhuǎn)型發(fā)展從政府角度出發(fā)，2022年是決戰(zhàn)決勝國企改革三年行動的收官之年，也是宜昌市化工產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展的承上啟下之年，預期宜昌市政府將在持續(xù)監(jiān)督公司治理改革的同時，不斷推進公司與新能源企業(yè)之間的合作，加速公司綠色轉(zhuǎn)型。從公司角度出發(fā)，在持續(xù)深化內(nèi)部改革的同時，也切實挑起了“宜昌市工業(yè)長子”的擔當。自2018年以來公司積極向下游精細化工拓展，多次開展新能源新材料方向產(chǎn)業(yè)投資，謀求業(yè)務轉(zhuǎn)型。1）公司依托自身磷礦資源以及原有磷化工產(chǎn)業(yè)鏈與寧德時代，史丹利合作開展磷酸鐵項目建設(shè)，其中與寧德時代合作的項目預計23年底投產(chǎn)。2）公司依托原用于PVC生產(chǎn)的電石產(chǎn)能，積極開展下游新材料投資，建設(shè)電石-BDO-PBAT產(chǎn)業(yè)鏈，自主建設(shè)6萬噸/年生物可降解材料PBAT。3）公司從原有甲醇產(chǎn)能出發(fā)，形成甲醇-三羥甲基丙烷-光引發(fā)劑