2022年中級會計職稱考試《中級財務(wù)管理》考點講義-第四章 籌資管理（上）

2022年中級會計職稱考試《中級財務(wù)管理》考點講義第四章籌資管理（上）第一節(jié)籌資管理概述知識點：企業(yè)籌資的動機創(chuàng)立性籌資動機企業(yè)設(shè)立時，為取得資本金并形成開展經(jīng)營活動的基本條件而產(chǎn)生的籌資動機支付性籌資動機為滿足經(jīng)營業(yè)務(wù)活動的正常波動所形成的（季節(jié)性、臨時性）支付需要而產(chǎn)生的籌資動機，如：原材料購買的大額支付、員工工資的集中發(fā)放、銀行借款的償還、股東股利的發(fā)放等擴張性籌資動機企業(yè)因擴大經(jīng)營規(guī)?；驖M足對外投資需要而產(chǎn)生的籌資動機調(diào)整性籌資動機因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機，其原因包括：（1）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理利用財務(wù)杠桿效應(yīng)；（2）償還到期債務(wù)，債務(wù)結(jié)構(gòu)內(nèi)部調(diào)整【提示】為維持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)進行籌資，也屬于調(diào)整性籌資動機混合性籌資動機兼具擴張性籌資動機和調(diào)整性籌資動機的特性【例題?單項選擇題】（2017年）當(dāng)一些債務(wù)即將到期時，企業(yè)雖然有足夠的償債能力，但為了保持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，仍然舉新債還舊債。這種籌資的動機是（）?A.擴張性籌資動機B.支付性籌資動機C.調(diào)整性籌資動機D.創(chuàng)立性籌資動機［正確答案』C［答案解析』調(diào)整性籌資動機，是指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機。當(dāng)一些債務(wù)即將到期，企業(yè)雖然有足夠的償債能力，但為了保持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，仍然舉借新債以償還舊債，這是為了調(diào)整資本結(jié)構(gòu)?！纠}?單項選擇題】（2017年）企業(yè)因發(fā)放現(xiàn)金股利的需要而進行籌資的動機屬于（）。A.支付性籌資動機B.調(diào)整性籌資動機C.創(chuàng)立性籌資動機D.擴張性籌資動機［正確答案』A［答案解析』支付性籌資動機，是指企業(yè)為了滿足經(jīng)營業(yè)務(wù)活動的正常波動所形成的支付需要而產(chǎn)生的籌資動機，如：原材料購買的大額支付、員工工資的集中發(fā)放、銀行借款的償還、股東股利的發(fā)放等。知識點：籌資管理的內(nèi)容.科學(xué)預(yù)計資金需要量.合理安排籌資渠道、選擇籌資方式.降低資本成本、控制財務(wù)風(fēng)險【提示】企業(yè)對某種籌資方式所負擔(dān)的資本成本與其所承擔(dān)的籌資風(fēng)險之間為反向變動關(guān)系。一般來說， 股權(quán)資本具有“低風(fēng)險、高成本”的特點，而債務(wù)資本則具有“高風(fēng)險、低成本”的特點。原理如下：股東的>債權(quán)人的 股權(quán)痔費<債務(wù)籌資投資風(fēng)險 投資風(fēng)險風(fēng)險 風(fēng)險*股東的>債權(quán)人的(―K股權(quán)資本>債務(wù)資本必要收益率必要收益率成本 成本【例題?判斷題】(2020年)相對于債權(quán)籌資，股權(quán)籌資成本較低、財務(wù)風(fēng)險較高。()［正確答案』X［答案解析』一般而言，股權(quán)籌資沒有還本付息的財務(wù)壓力，財務(wù)風(fēng)險低于債權(quán)籌資。但股權(quán)投資風(fēng)險高于債權(quán)投資，股東要求的收益率高于債權(quán)人：此外，債務(wù)利息可以抵稅，而股利不能抵稅,因此，股權(quán)籌資成本高于債權(quán)籌資成本。(2)直接籌資與間接籌資的方式和特征類型方式特征直接籌資吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券等可以籌集股權(quán)資金或債務(wù)資金；手續(xù)復(fù)雜、籌資費用高；籌資領(lǐng)域廣闊，有利于提高企業(yè)知名度和資信度間接籌資銀行借款、租賃等主要形成債務(wù)資金：手續(xù)簡便，籌資效率高，籌資費用較低；容易受金融政策的制約和影響3.內(nèi)部籌資、外部籌資一一資金的來源范圍不同類型方式特征內(nèi)部籌資通過利潤留存而形成，即利用留存收益（內(nèi)部權(quán)益籌資）籌資額取決于企業(yè)的可分配利潤多少和利潤分配政策（股利政策）：無籌資費用外部籌資發(fā)行股票、發(fā)行債券，取得商業(yè)信用、向銀行借款等存在籌資費用；處于初創(chuàng)期和成長期的企業(yè)，內(nèi)部籌資有限，需要廣泛開展外部籌資4.長期籌資、短期籌資一一所籌集資金的使用期限不同類型方式特征長期籌資吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長期借款、租賃等形成長期負債或股東權(quán)益，使用期限在1年以上，主要用于形成和更新企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營能力，或擴大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，或為對外投資籌集資金短期籌資利用商業(yè)信用、短期借款、（應(yīng)收賬款）保理業(yè)務(wù)等形成流動負債，使用期限在1年以內(nèi)，主要用于企業(yè)的流動資產(chǎn)和資金日常周轉(zhuǎn)【例題?單項選擇題】（2020年）下列各項中，屬于內(nèi)部籌資的是（）?A.發(fā)行股票B.短期借款C.留存收益D.發(fā)行債券［正確答案』C『答案解析』留存收益籌資是內(nèi)部籌資，發(fā)行股票、短期借款、發(fā)行債券都是外部籌資。【例題?單項選擇題】（2020年）下列各項中，既可以作為長期籌資方式又可以作為短期籌資方式的是（）。A.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券B.發(fā)行普通股C.銀行借款D.租賃r正確答案』c『答案解析』銀行借款籌資廣泛適用于各類企業(yè)，它既可以籌集長期資金，也可以用于短期融通資金?！纠}?單項選擇題】（2019年）關(guān)于直接籌資和間接籌資，下列表述錯誤的是（）。A.直接籌資僅可以籌集股權(quán)資金B(yǎng).發(fā)行股票屬于直接籌資C.直接籌資的籌資費用較高D.租賃屬于間接籌資［正確答案］A［答案解析』直接籌資是企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商融通資金的籌資活動。直接籌資不需要通過金融機構(gòu)來籌措資金，是企業(yè)直接從社會取得資金的方式。直接籌資方式主要有發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等?！纠}?判斷題】(2021年)由于商業(yè)信用籌資無需支付利息，所以不屬于債務(wù)籌資。()［正確答案』X［答案解析』商業(yè)信用，是指企業(yè)之間在商品或勞務(wù)交易中，由于延期付款或延期交貨所形成的借貸信用關(guān)系，屬于債務(wù)籌資方式。第二節(jié)債務(wù)籌資.銀行借款的種類(1)提供機構(gòu)：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、其他金融機構(gòu)貸款(2)擔(dān)保要求①信用貸款：風(fēng)險較高，銀行通常要收取較高的利息，往往還要附加一定的限制條件②擔(dān)保貸款：保證貸款、抵押貸款、質(zhì)押貸款保證貸以第三方作為保證人承諾在借款人不能償還借款時，按約定承擔(dān)一定保證責(zé)任或連帶款責(zé)任抵押貸債務(wù)人或第三方不轉(zhuǎn)移對財產(chǎn)的占有：抵押品可以是不動產(chǎn)、機器設(shè)備、交通運輸工款具、依法有權(quán)處分的土地使用權(quán)、有價證券等質(zhì)押貸債務(wù)人或第三方將其動產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利移交債權(quán)人占有；質(zhì)押品可以是信用憑證、有價證款券、依法可轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)中的財產(chǎn)權(quán)等.長期借款的保護性條款限制條款多(1)例行性保護條款(2)一般性保護條款(3)特殊性保護條款例行性保護條款例行常規(guī)，在大多數(shù)借款合同中都會出現(xiàn)：囂求定期向提供貸款的金融機構(gòu)提交財務(wù)報表，以使債權(quán)人隨時掌握公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果酶持存貨儲備量，不準在正常情況下出售較多的非產(chǎn)成品存貨，以保持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營能力③及時清償債務(wù)，包括到期清償豳納稅金和其他債務(wù)，以防被罰款而造成不必要的現(xiàn)金流失斫準以資產(chǎn)作其便諾的擔(dān)《?押⑤不準貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款，以避免或有負債等對企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力等方面的要求條款，應(yīng)用于大多數(shù)借款合同：持企業(yè)的資產(chǎn)流動性：要求企業(yè)需持有一定最低額度的貨幣資金及其他流動資產(chǎn)，以保持企業(yè)資產(chǎn)的流動性和償債能力，一般規(guī)定了企業(yè)必須耐的最低營運資金數(shù)額和最比率數(shù)值一般性保護條款②限制企業(yè)非經(jīng)營性支出：限制支付現(xiàn)金股利、購入股票和職工加薪的數(shù)額規(guī)模，以減少企業(yè)資金的過度外流③限制企業(yè)資本支出的規(guī)模：控制企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的長期性資產(chǎn)的比例，以減少公司日后不得不變賣固定資產(chǎn)以償還貸款的可能性④限制公司再舉債規(guī)模：防止其他債權(quán)人取得對公司資產(chǎn)的優(yōu)先索償權(quán)⑤限制公司的長期投資：公司不準投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目，不能未經(jīng)銀行等債權(quán)人同意而與其他公司合并等特殊性保護條款針對某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效：①要求公司的主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險②借款的用途不得改變③S約懲罰條款【例題?單項選擇題】（2021年）下列各項中，不屬于擔(dān)保貸款的是（）.A.質(zhì)押貸款B.保證貸款C.抵押貸款D.信用貸款［正確答案」D［答案解析』擔(dān)保貸款是指由借款人或第三方依法提供擔(dān)保而獲得的貸款。擔(dān)保包括保證責(zé)任、財產(chǎn)抵押、財產(chǎn)質(zhì)押，由此，擔(dān)保貸款包括保證貸款、抵押貸款和質(zhì)押貸款三種基本類型?！纠}?單項選擇題】（2014年）企業(yè)可以將某些資產(chǎn)作為質(zhì)押品向商業(yè)銀行申請質(zhì)押貸款。下列各項中，不能作為質(zhì)押品的是（）。A.廠房B.股票C.匯票D.專利權(quán)f正確答案』A［答案解析」作為貸款擔(dān)保的質(zhì)押品，可以是匯票、支票、債券、存款單、提單等信用憑證，可以是依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票等有價證券，也可以是依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)中的財產(chǎn)權(quán)等。知識點：發(fā)行公司債券1.公開發(fā)行公司債券的條件(1)具備健全且運行良好的組織機構(gòu)；(2)最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；(3)國務(wù)院規(guī)定的其他條件。公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須按照公司債券募集辦法所列資金用途使用；改變資金用途,必須經(jīng)債券持有人會議作出決議。公開發(fā)行債券籌措的資金，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出。2.公司債券的種類是否記名記名債券、無記名債券是否能轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券有無特定財產(chǎn)擔(dān)保擔(dān)保債券(不動產(chǎn)抵押、動產(chǎn)抵押、證券信托抵押)、信用債券是否公開發(fā)行公開發(fā)行債券、非公開發(fā)行債券3.債券的償還(1)提前償還(提前贖回或收回)①必須在債券契約中明確規(guī)定；②贖回價格〉面值，隨到期日臨近下降；③可增強公司籌資彈性：資金有結(jié)余時可提前贖回；預(yù)測利率下降時可提前贖回(以低利率的新債調(diào)換高利率的舊債)。(2)到期償還①到期分批償還：在發(fā)行同一種債券的當(dāng)時，為不同編號或不同發(fā)行對象的債券規(guī)定了不同的到期日。優(yōu)勢便于投資者挑選合適的到期日，便于發(fā)行劣勢不同到期日債券的發(fā)行價格和票面利率不同，導(dǎo)致發(fā)行費較高②到期一次償還【例題?單項選擇題】(2021年)公司債券發(fā)行中約定有提前贖回條款的，下列表述恰當(dāng)?shù)氖?)。A.當(dāng)預(yù)測利率下降時，可提前贖回債券B.提前贖回條款增加了公司還款的壓力C.當(dāng)公司資金緊張時，可提前贖回債券D.提前贖回條款降低了公司籌資的彈性［正確答案』A『答案解析』具有提前償還條款的債券可使公司籌資有較大的彈性，當(dāng)公司資金有結(jié)余時,可提前贖回債券；當(dāng)預(yù)測利率下降時，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券。知識點：租賃.租賃的基本特征一租賃資產(chǎn)的所有權(quán)與使用權(quán)相分離；一融資與融物相結(jié)合——借物還錢（以實物資產(chǎn)作為本金采取分期償還方式的特殊“貸款”）;（3）租金分期支付一租金相當(dāng)于各期的“還本付息額”.2.租賃的基本形式直接租賃承租方提出租賃申請，出租方按照承租方的要求選購，然后再出租給承租方售后回租（承租方角度）承租方將自己資產(chǎn)售給出租方，然后以租賃的形式從出租方租回資產(chǎn)的使用權(quán)杠桿租賃（出租方角度）出租方自己只投入部分資金，其余資金則通過將該資產(chǎn)抵押擔(dān)保的方式，向第三方（通常為銀行）申請貸款解決；涉及承租人、出租人和資金出借人三方；出租人既是債權(quán)人也是債務(wù)人【例題?單項選擇題】（2021年）某公司購買設(shè)備并出租，設(shè)備價款為1000萬元，該公司出資200萬元，余款通過設(shè)備抵押貸款解決，并用租金償還貸款。該租賃方式為（）oA.售后回租B.杠桿租賃C.直接租賃D.經(jīng)營租賃［正確答案」B［答案解析］該公司作為出租方，辦理租賃業(yè)務(wù)時使用了借款，該租賃屬于杠桿租賃。【例題?多項選擇題】（2017年）下列關(guān)于杠桿租賃的表述中，正確的有（）.A.出租人既是債權(quán)人又是債務(wù)人B.涉及出租人、承租人和資金出借人三方當(dāng)事人C.租賃的設(shè)備通常是出租方已有的設(shè)備D.出租人只投入設(shè)備購買款的部分資金F正確答案」ABD

r答案解析」租賃的設(shè)備通常是出租人根據(jù)設(shè)備需要者的要求重新購買，選項c不正確。3.租金的計算(1)租金取決于以下因素①設(shè)備原價及預(yù)計殘值J 影響租金現(xiàn)值②出租方墊付資金所應(yīng)支付的利息J]-匚》影響折現(xiàn)率③租賃手續(xù)費和利潤。 J(2)租金的支付方式一一大多為后付等額年金(3)租金的計算一一大多采用等額年金法①租費率(折現(xiàn)率)=利率+租賃手續(xù)費率②假設(shè)殘值歸出租人，相當(dāng)于承租人每期等額償付租金，租賃期滿再償付租賃資產(chǎn)殘值，則有：設(shè)備廨值=后付租金X(P/A,i,n)+TI計域值X(P/F,i,n)整理,得:后付租金=設(shè)匐翦硼翅后付租金=設(shè)匐翦硼翅I{P/A,i,ri)③假設(shè)殘值歸承租人，即承租人無需償付租賃資產(chǎn)殘值，則：后付租金=設(shè)備原值/(P/A,i,n)④先付租金=后付租金/(1+i)【例題?多項選擇題】(2018年)在確定租賃的租金時，一般需要考慮的因素有().A.租賃公司辦理租賃業(yè)務(wù)所發(fā)生的費用B.租賃期滿后租賃資產(chǎn)的預(yù)計殘值C.租賃公司購買租賃資產(chǎn)所墊付資金的利息D.租賃資產(chǎn)價值I1正確答案』ABCD[答案解析』租金取決于以下幾項因素：設(shè)備原價及預(yù)計殘值、利息、租賃手續(xù)費?！纠}?計算分析題】M公司計劃于2022年1月1日從租賃公司租入一臺設(shè)備。該設(shè)備價值為1000萬元，租期為5年，租賃期滿時預(yù)計凈殘值為100萬元，歸租賃公司所有。年利率為8%,年租賃手續(xù)費率為2樂租金每年末支付1次。要求：(D計算租金時使用的折現(xiàn)率；(2)計算該設(shè)備的年租金。(3)編制該設(shè)備的租金攤銷計劃表。(4)若租金改為每年年初支付1次，計算該設(shè)備的年租金。[正確答案』(1)折現(xiàn)率=8%+2%=10%(2)每年租金=[1000—100X(P/F,10%,5)]/(P/A,10%,5)=(1000-100X0.6209)/3.7908=247.42(萬元)1000X10%\V247.42—1001000-147.42r年份期初本金支付租a2計租費'金償還獻本金余就11000247.42852.58F2852.58247.4285.26162.16690.423690.42247.4269.04178.38512.054512.05247.4251.20196.21315.B35315.B3247.4231.58215.83100【注】表中數(shù)據(jù)使用EXCEL的財務(wù)函數(shù)計算得出。每年租金(預(yù)付年金)=247.42/(1+10%)=224.93(萬元)【例題?單項選擇題】(2021年)某公司從租賃公司租賃一臺設(shè)備，價值200萬元，租期為十年，租賃后期滿的殘值為10萬元，歸租賃公司所有，租賃的年利率為7%,手續(xù)費率為2%,年初支付租金，每年的租金表達式為()o[200-10X(P/F,9%,10)]/[(P/A)9%,10)(1+9%)][200-10X(P/F,9%,10)]/(P/A,9%,10)[200-10X(P/F,7%,10)]/[(P/A,9%,10)(1+7%)][200-10X(P/F,7%,10)]/(P/A,7%,10)[正確答案JA[答案解析』折現(xiàn)率=7%+2%=9%,年初支付租金，所以租金屬于預(yù)付年金，則：每年租金=[200—10X(P/F,9%,10)]/[(P/A,9%,10)(1+9%)]?知識點：債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(一)債務(wù)籌資的總體特征(相對于股權(quán)籌資)一一低成本、高風(fēng)險、財務(wù)杠桿、穩(wěn)定控制權(quán)1.債務(wù)籌資的優(yōu)點籌資速度較快——無需復(fù)雜的審批手續(xù)和證券發(fā)行程序；籌資彈性較大一一無永久性資本成本負擔(dān)：可靈活商定債務(wù)條件，控制籌資數(shù)量和安排取得資金時間；一資本成本負擔(dān)較低——利息、租金等用資費用低于股權(quán)資本；利息等資本成本可以在稅前支付(產(chǎn)生利息抵稅效應(yīng))；手續(xù)費用等籌資費用低穩(wěn)定公司的控制權(quán)——債權(quán)人無權(quán)參加企業(yè)的經(jīng)營管理；可以利用財務(wù)杠桿一一當(dāng)企業(yè)的資本收益率(息稅前利潤率)高于債務(wù)利率時，債務(wù)籌資會增加普通股股東的每股收益，提高凈資產(chǎn)收益率。【示例】某公司目前僅有1000萬元股權(quán)資本，沒有負債?，F(xiàn)在準備再融資1000萬元，即目標(biāo)資本總額為2000萬元。假設(shè)公司未來可以獲得永續(xù)的息稅前利潤，不考慮風(fēng)險和所得稅因素，從公司現(xiàn)有股東利益角度來看，以下哪種籌資方式更優(yōu)？(1)股權(quán)籌資方式，新增股權(quán)資本占公司50%的股權(quán)；(2)債務(wù)籌資方式，新增債務(wù)的年利率為10%。即從公司現(xiàn)有股東利益角度來看，未來每年分給新投資者50%的利潤與每年固定支付給他100萬元利息，哪個更合適？如果預(yù)期資本收益率(息稅前利潤/資本總額)等于債務(wù)利率10%,即：年息稅前利潤=2000X10%=200(萬元)，則股權(quán)籌資與債務(wù)籌資無差別：采用股權(quán)籌資，需要分配給新股東50%的利潤100萬元；采用債務(wù)籌資，需要支付的利息也是100萬元。如果預(yù)期資本收益率高于債務(wù)利率10%,即年息稅前利潤高于200萬元，則債務(wù)籌資負擔(dān)的利息費用仍然是100萬元，超額收益歸屬于現(xiàn)有股東；而股權(quán)籌資方式下，需要分配給新股東的利潤會超過100萬元。顯然，從公司現(xiàn)有股東利益角度來看，當(dāng)企業(yè)的資本收益率高于債務(wù)利率時，債務(wù)籌資能增加現(xiàn)有普通股股東的收益，即債務(wù)籌資優(yōu)于股權(quán)籌資?！究偨Y(jié)】財務(wù)杠桿的原理——息稅前利潤越高，債務(wù)籌資越優(yōu)于股權(quán)籌資。股權(quán)資本的特點是利多多分、利少少分，即隨著息稅前利潤的增長，股權(quán)資本需要分配更多的利潤。債務(wù)資本的特點是只承擔(dān)事先約定的利息費用，與息稅前利潤的變動無關(guān)。因此，當(dāng)“資本收益率=債務(wù)利率”時，債務(wù)籌資與股權(quán)籌資沒有差別；當(dāng)“資本收益率＞債務(wù)利率”時，債務(wù)籌資將比股權(quán)籌資獲得更高的凈資產(chǎn)收益率或每股收益。2.債務(wù)籌資的缺點不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)一一有固定的到期日，到期需償還；財務(wù)風(fēng)險較大一一有固定的到期日，固定的債息負擔(dān)，擔(dān)保債務(wù)在使用上會有特別限制；(3)籌資數(shù)額有限_一一除發(fā)行債券外，籌資數(shù)額往往受到貸款機構(gòu)資本實力的制約?！纠}?單項選擇題】(2018年)下列各項中，不屬于債務(wù)籌資優(yōu)點的是(),A.資本成本負擔(dān)較輕B.籌資彈性較大C.籌資速度較快D.可形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)「正確答案』D［答案解析］債務(wù)籌資的優(yōu)點包括：（1）籌資速度較快；（2）籌資彈性較大；（3）資本成本負擔(dān)較輕；（4）可以利用財務(wù)杠桿；（5）穩(wěn)定公司的控制權(quán)。債務(wù)籌資的缺點：（1）不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)；（2）財務(wù)風(fēng)險較大；（3）籌資數(shù)額有限?！纠}?單項選擇題】（2018年）下列籌資方式中，能給企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)的是（）.A.認股權(quán)證B.租賃C.留存收益D.發(fā)行普通股『正確答案』B『答案解析」租賃的租金是固定的，利用租賃的資金賺取的收益如果大于租金，則超過的部分會增加普通股股東的每股收益，所以，租賃可以給企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)。【例題?判斷題】（2020年）企業(yè)利用有息債務(wù)籌資可以獲得節(jié)稅效應(yīng)。（）「正確答案』V［答案解析』債務(wù)利息費用可以抵減所得稅。（二）銀行借款的籌資特點.籌資速度快一一與發(fā)行債券、租賃相比，程序簡單；.資本成本較低——利息負擔(dān)低于發(fā)行債券和租賃，無需支付證券發(fā)行費和租賃手續(xù)費；.籌資彈性較大一一可與債權(quán)人協(xié)商，具有較大靈活性；.限制條款多——保護性條款；.籌資數(shù)額有限——受到貸款機構(gòu)資本實力的制約?！纠}?單項選擇題】（2019年）下列籌資方式中，籌資速度較快，但在資金使用方面往往是有較多限制條款的是（）oA.銀行借款.發(fā)行債券C.發(fā)行股票D.租賃［正確答案』A［答案解析］銀行借款的籌資特點是，籌資速度快、資本成本較低、籌資彈性較大、限制條款多、籌資數(shù)額有限?！纠}?多項選擇題】（2021年）與普通股籌資相比，下列各項中，屬于銀行借款籌資優(yōu)點的有（）。A.公司的財務(wù)風(fēng)險較低.可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用C.資本成本較低D.籌資彈性較大『正確答案』BCD『答案解析』銀行借款籌資屬于債務(wù)籌資，普通股籌資屬于股權(quán)籌資，相對于股權(quán)籌資來說，債務(wù)籌資的籌資彈性較大、資本成本負擔(dān)較輕、可以利用財務(wù)杠桿，但財務(wù)風(fēng)險較大，選項BCD是答案，選項A不是答案。（三）發(fā)行公司債券的籌資特點.一次籌資數(shù)額大一一相對于銀行借款、租賃；.籌資使用限制少——與銀行借款相比，資金使用上具有相對靈活性和自主性；.資本成本較高一一利息負擔(dān)和籌資費用均高于銀行借款，但期限長、利率相對固定，能夠鎖定資本成本；.提高公司社會聲譽一一有實力的股份有限公司和有限責(zé)任公司所為?！纠}?多項選擇題】（2021年）與銀行借款相比，公司發(fā)行債券籌資的特點有（）.A.籌集資金的使用具有相對的自主性.資本成本較低C.降低了公司財務(wù)杠桿D.滿足公司大額籌資的需要［正確答案』AD［答案解析］相對于銀行借款，發(fā)行公司債券一次籌資數(shù)額較大、籌資使用限制少，選項AD是答案；相對于銀行借款籌資，發(fā)行債券的利息負擔(dān)和籌資費用都比較高，選項B不是答案;銀行借款和發(fā)行公司債券都會產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)，選項C不是答案。（四）租賃的籌資特點.無須大量資金就能迅速獲得資產(chǎn)一一融資與融物相結(jié)合；.財務(wù)風(fēng)險小，財務(wù)優(yōu)勢明顯——避免購買的一次性支付的負擔(dān)，租金在未來分期支出并可以通過項目本身產(chǎn)生的收益來支付；.資本成本負擔(dān)較高——租金通常高于銀行借款或發(fā)行債券的利息：.籌資的限制條件較少一一相對于股票、債券、長期借款；.能延長資金融通的期限一一租賃的融資期限長于購置設(shè)備貸款的期限，可接近資產(chǎn)的全部使用壽命期限。【例題?單項選擇題】（2018年）某航空公司為開通一條國際航線，需增加兩架空客飛機。為盡快形成航運能力，下列籌資方式中，該公司通常會優(yōu)先考慮（）。A.債券籌資.租賃籌資C.普通股籌資D.優(yōu)先股籌資［正確答案』B『答案解析』租賃無須大量資金就能迅速獲得資產(chǎn)，集“融資”與“融物”于一身?！纠}?多項選擇題】（2016年）與發(fā)行股票籌資相比，租賃籌資的特點有（）。A.財務(wù)風(fēng)險較小.籌資限制條件較少C.資本成本負擔(dān)較低D.形成生產(chǎn)能力較快［正確答案』BCD［答案解析』企業(yè)運用發(fā)行股票籌資，受到相當(dāng)多的資格條件的限制，因此與發(fā)行股票相比，租賃籌資的限制條件少，選項B是答案：租賃是債務(wù)籌資，資本成本要低于普通股，選項C是答案；租賃無需大量資金就能迅速獲得資產(chǎn)，可以盡快形成生產(chǎn)能力，選項D是答案；租賃籌資屬于債務(wù)籌資，所以，財務(wù)風(fēng)險大于發(fā)行股票籌資，選項A不是答案。第三節(jié)股權(quán)籌資知識點：簸投資——非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式.種類：吸收國家投資、吸收法人投資、吸收外商投資、吸收社會公眾投資.出資方式：貨幣資產(chǎn)、實物資產(chǎn)、土地使用權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)（風(fēng)險較大）、特定債權(quán)——多樣化，有利于盡快形成生產(chǎn)能力（D國家相關(guān)法律規(guī)定，不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財產(chǎn)等作價出資。（2）實踐中，企業(yè)可以將特定債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的主要情形①上市公司依法發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券；②金融資產(chǎn)管理公司持有的國有及國有控股企業(yè)債權(quán)；③企業(yè)實行公司制改建時，經(jīng)銀行以外的其他債權(quán)人協(xié)商同意，可以按照有關(guān)協(xié)議和企業(yè)章程的規(guī)定，將其債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)：④根據(jù)《利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定》，國有企業(yè)的境內(nèi)債權(quán)人將持有的債權(quán)轉(zhuǎn)給外國投資者，企業(yè)通過債轉(zhuǎn)股改組為外商投資企業(yè)；⑤按照《企業(yè)公司制改建有關(guān)國有資本管理與財務(wù)處理的暫行規(guī)定》，國有企業(yè)改制時，賬面原有應(yīng)付工資余額中欠發(fā)職工工資部分，在符合國家政策、職工自愿的條件下，依法扣除個人所得稅后可轉(zhuǎn)為個人投資：未退還職工的集資款也可轉(zhuǎn)為個人投資?！纠}?判斷題】（2020年）對于吸收直接投資這種籌資方式，投資人可以用土地使用權(quán)出資。（）I1正確答案』V「答案解析』吸收直接投資的出資方式有多種，包括以貨幣資產(chǎn)出資、以實物資產(chǎn)出資、以土地使用權(quán)出資、以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資、以特定債權(quán)出資等?！纠}?多項選擇題】（2014年）企業(yè)可將特定的債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的情形有（）。A.公司重組時的銀行借款B.改制時未退還職工的集資款C.上市公司依法發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券D.國有金融資產(chǎn)管理公司持有的國有企業(yè)債權(quán)「正確答案』BCD「答案解析』公司重組時的銀行借款不屬于可轉(zhuǎn)為股權(quán)的特定債權(quán)，選項A排除。知識點：發(fā)行普通股股票.股票的特征與分類（1）股票的特征永久性屬于公司的長期自有資金，沒有期限，無需歸還流通性股票在資本市場上可以自由流通風(fēng)險性股東為企業(yè)風(fēng)險的主要承擔(dān)者，風(fēng)險表現(xiàn)形式包括：股票價格的波動性、紅利的不確定性、破產(chǎn)清算時股東處于剩余財產(chǎn)分配的最后順序參與性股東作為股份公司的所有者，擁有參與企業(yè)管理的權(quán)利（2）股東的權(quán)利①公司管理權(quán)： 重大決策參與權(quán)、經(jīng)營者選擇權(quán)、財務(wù)監(jiān)控權(quán)、公司經(jīng)營的建議和質(zhì)詢權(quán)、股東大會召集權(quán)等②收益分享權(quán)一一排在其他利益相關(guān)者之后，且沒有事先約定（剩余求償權(quán)）③股份轉(zhuǎn)讓權(quán)④優(yōu)先認股權(quán)（不是優(yōu)先股的權(quán)利）⑤剩余財產(chǎn)要求權(quán)【例題?單項選擇題】（2018年）下列各項中，不屬于普通股股東權(quán)利的是（）。A.參與決策權(quán)B.剩余財產(chǎn)要求權(quán)C.固定收益權(quán)D.轉(zhuǎn)讓股份權(quán)『正確答案』C『答案解析」普通股股東的權(quán)利有：公司管理權(quán)、收益分享權(quán)、股份轉(zhuǎn)讓權(quán)、優(yōu)先認股權(quán)、剩余財產(chǎn)要求權(quán)。（3）股票的種類①普通股VS優(yōu)先股——股東權(quán)利和義務(wù)不同普通股股東享有平等的權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制，股利不固定優(yōu)先股相對于普通股，具有股利分配優(yōu)先權(quán)和分取剩余財產(chǎn)優(yōu)先權(quán)，在股東大會上無表決權(quán)，參與公司經(jīng)營管理受到一定限制，僅對涉及優(yōu)先股權(quán)利的問題有表決權(quán)②i己名股票vs無記名股票我國《公司法》規(guī)定，公司向發(fā)起人、法人發(fā)行的股票，為記名股票；向社會公眾發(fā)行的股票,可以為記名股票，也可以為無記名股票。③發(fā)行對象和上市地點A股：境內(nèi)公司發(fā)行、以人民幣標(biāo)明面值、境內(nèi)以人民幣認購和交易；B股：境內(nèi)公司發(fā)行、以人民幣標(biāo)明面值、境內(nèi)以外幣認購和交易；H股（香港）、N股（紐約）、S股（新加坡）：注冊地在內(nèi)地，境外上市。.我國證券交易所概況上海證券交易所會員制非營利性法人，主要以主板為主，重點服務(wù)各行業(yè)、各地區(qū)的龍頭企業(yè)和大型骨干企業(yè)，2019年設(shè)立科創(chuàng)板深圳證券交易所會員制非營利性法人，初步建立主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板差異化發(fā)展的多層次資本市場體系，2021年2月5日，證監(jiān)會批準深圳證券交易所主板和中小板合并北京證券交易所公司制證券交易所，以現(xiàn)有的新三板精選層為基礎(chǔ)，堅持服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位.首次公開發(fā)行股票（IPO）的條件（1）公司首次公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：①具備健全且運行良好的組織機構(gòu)；②具有持續(xù)經(jīng)營能力；③最近3年財務(wù)會計報告被出具無保留意見審計報告；④發(fā)行人及其控股股東、實際控制人最近3年不存在貪污、賄賂、侵占財產(chǎn)、挪用財產(chǎn)或者破壞社會主義市場經(jīng)濟秩序的刑事犯罪；⑤經(jīng)國務(wù)院批準的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件。（2）其中主板發(fā)行，發(fā)行人財務(wù)與會計方面應(yīng)當(dāng)符合下列條件：①最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)；②最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元；③發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；④最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；⑤最近一期末不存在未彌補虧損。.上市公司股票發(fā)行的條件(1)公開發(fā)行股票的條件(略)(2)非公開發(fā)行股票的條件(要點)①特定對象符合股東大會決議規(guī)定的條件；②發(fā)行對象不超過35名，發(fā)行對象為境外戰(zhàn)略投資者的，應(yīng)當(dāng)遵守國家的相關(guān)規(guī)定；③發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的80%。.股票的發(fā)行方式公開間接發(fā)行非公開直接發(fā)行含義通過中介機構(gòu)，向社會公眾公開發(fā)行只向少數(shù)特定對象直接發(fā)行優(yōu)點發(fā)行范圍廣，對象多，易于足額籌集資本，提高發(fā)行公司的知名度和擴大影響力彈性較大，節(jié)省發(fā)行費用缺點手續(xù)復(fù)雜嚴格，發(fā)行成本高發(fā)行范圍小，不易及時足額籌集資本，股票變現(xiàn)性差.上市公司定向增發(fā)的優(yōu)勢有利于引入戰(zhàn)略投資者和機構(gòu)投資者；有利于利用上市公司的市場化估值溢價，將母公司資產(chǎn)通過資本市場放大，從而提升母公司的資產(chǎn)價值；(3)定向增發(fā)是一種主要的并購手段，特別是資產(chǎn)并購型定向增發(fā)，有利于集團企業(yè)整體上市，并同時減輕并購的現(xiàn)金流壓力。.股票發(fā)行中引入戰(zhàn)略投資者的意義(1)戰(zhàn)略投資者：與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人。(2)作為戰(zhàn)略投資者的要求①與公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密；②出于長期投資目的而較長時期地持有股票；③具有相當(dāng)?shù)馁Y金實力，且持股數(shù)量較多。(3)引入戰(zhàn)略投資者的作用①提升公司形象，提高資本市場認同度；②優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理(戰(zhàn)略投資者可以分散公司控制權(quán)、參與公司管理)；③提高公司資源整合能力，增強公司的核心競爭力(戰(zhàn)略投資者可帶來先進工藝技術(shù)和廣闊的產(chǎn)品營銷市場)；④達到階段性的融資目標(biāo)，加快實現(xiàn)公司上市融資的進程?！纠}?單項選擇題】（2020年）下列籌資方式中，更有利于上市公司引入戰(zhàn)略投資者的是（）。A.發(fā)行債券B.配股C.公開增發(fā)股票D.定向增發(fā)股票『正確答案』D［答案解析］上市公司定向增發(fā)的優(yōu)勢之一是有利于引入戰(zhàn)略投資者和機構(gòu)投資者。8.股票上市的目的與不利影響股票上市的目的股票上市的不利影響①便于籌措新資金；②促進股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓；③便于確定公司價值①上市成本較高，手續(xù)復(fù)雜嚴格；②負擔(dān)較高的信息披露成本；③信息公開的要求可能會暴露公司的商業(yè)機密；④股價有時會歪曲公司的實際情況，影響公司聲譽；⑤可能會分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難【例題?多項選擇題】（2021年）下列各項中，屬于發(fā)行股票的目的有（）。A.拓寬籌資渠道加快股權(quán)流通、轉(zhuǎn)讓C.鞏固控制權(quán)D.降低披露成本［正確答案」AB［答案解析』公司通過對外發(fā)行股票籌資，公司的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，分散了公司控制權(quán)，選項C不是答案：股權(quán)籌資信息溝通與披露成本較大，選項D不是答案。知識點：留存收益——內(nèi)部權(quán)益籌資.留存收益的性質(zhì)稅后凈利潤中未作為股利發(fā)放的部分，屬于企業(yè)的所有者（普通股股東），相當(dāng)于股東用所獲利潤對公司進行的再投資。.保留盈余的原因（1）利潤與現(xiàn)金流量的差異；（2）法律規(guī)定；（3）擴大再生產(chǎn)和籌資的需求。3.留存收益的籌資途徑籌資途徑性質(zhì)用途提取盈余公積金有指定用途用于未來經(jīng)營發(fā)展；轉(zhuǎn)增股本（實收資本）；彌補公司經(jīng)營虧損；未分配利潤未限定用途用于未來經(jīng)營發(fā)展：轉(zhuǎn)增股本（實收資本）；彌補公司經(jīng)營虧損；以后年度利潤分配知識點：股權(quán)籌資的優(yōu)缺點（一）股權(quán)籌資的總體特征（相對于債務(wù)籌資）一一低風(fēng)險、高成本、外部股權(quán)籌資可能分散控制權(quán).股權(quán)籌資的優(yōu)點（1）穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)一企業(yè)的永久性資本；（2）良好的信譽基礎(chǔ)~~代表公司的資本實力，是其它籌資方式特別是債務(wù)籌資的基礎(chǔ)；（3）財務(wù)風(fēng)險較不存在還本付息的財務(wù)壓力。.股權(quán)籌資的缺點（1）資本成本較高；①股權(quán)投資者承擔(dān)較高的投資風(fēng)險，要求較高的報酬率；②股利、紅利稅后支付，無法獲得抵稅效應(yīng)；③^通股發(fā)行、上市費用較高。（2）控制酶更可能影響企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展——引進新的投資者或出售了新的股票；（3）信息溝通與披露成本較大?！纠}?多項選擇題】（2021年）與債務(wù)籌資相比，股權(quán)籌資的特點有（）.A.信息披露成本高B.資本成本大C.財務(wù)風(fēng)險較小D.控制權(quán)變更可能影響企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展［正確答案」ABCD［答案解析」股權(quán)籌資的優(yōu)點包括：企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)；企業(yè)良好的信譽基礎(chǔ)；財務(wù)風(fēng)險較小。缺點包括：資本成本負擔(dān)較重；控制權(quán)變更可能影響企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；信息溝通與披露成本較大。（二）吸收直接投資、發(fā)行普通股（均屬于外部股權(quán)籌資）的特點吸收直接投資發(fā)行普通股出資方式多樣化，能夠盡快形成生產(chǎn)能力主要為貨幣資金，不易及時形成生產(chǎn)能力控制權(quán)集中或分散控制權(quán)集中：①容易進行信息溝通；②不利于公司治理控制權(quán)分散：①所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，有利于公司自主經(jīng)營管理；②容易被經(jīng)理人控制是否以股票為媒介不以股票為媒介：①資本成本（主要是用資費用）高于股票籌資；②手續(xù)簡便、籌資費用低；③不易進行產(chǎn)權(quán)交易以股票作為媒介：①能增強公司的社會聲譽，促進股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓；②有利于市場確認公司的價值；③流通性強的股票交易，也容易被惡意收購；④資本成本較高【例題?判斷題】（2017年）企業(yè)吸收直接投資有時能夠直接獲得所需的設(shè)備和技術(shù)，及時形成生產(chǎn)能力。（）［正確答案』Vr答案解析』吸收直接投資不僅可以取得一部分貨幣資金，而且能夠直接獲得所需的先進設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力?！纠}?單項選擇題】（2019年）與銀行借款籌資相比，下列屬于普通股籌資特點的是（）oA.資本成本較低B.籌資速度較快C.籌資數(shù)額有限D(zhuǎn).財務(wù)風(fēng)險較?。壅_答案』D［答案解析』股權(quán)資本不用在企業(yè)正常營運期內(nèi)償還，沒有還本付息的財務(wù)壓力。因此相對于債務(wù)資金而言，普通股籌資的財務(wù)風(fēng)險較小。（三）利用留存收益（內(nèi)部股權(quán)籌資）的特點.內(nèi)部籌資，不用發(fā)生籌資費用，資本成本較（普通股）低。【提示】留存收益作為內(nèi)部資本來源，其資本成本屬于機會成本，無需支付現(xiàn)金。.不改變公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，維持公司的控制權(quán)分布。.籌資數(shù)額有限，當(dāng)期留存收益的最大數(shù)額是當(dāng)期凈利潤?！纠}?多項選擇題】（2020年）關(guān)于留存收益籌資的特點，下列表述正確的有（）。A.沒有資本成本B.不發(fā)生籌資費用C.不分散公司的控制權(quán)D.籌資數(shù)額相對有限「正確答案』BCDr答案解析」留存收益的籌資特點：（1）不用發(fā)生籌資費用；（2）維持公司的控制權(quán)分布：（3）籌資數(shù)額有限。第四節(jié)衍生工具籌資知識點：可轉(zhuǎn)換債券（-）可轉(zhuǎn)換債券概述.含義及類型可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券（公司普通債券與證券期權(quán)的組合體），其持有人在一定期限內(nèi),可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。具體分為兩類：不可分離的可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離，債券持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價格，在規(guī)定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票——發(fā)行公司只實現(xiàn)二^融資（轉(zhuǎn)股不會帶來新增資本）可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券（附認股權(quán)證債券）債券發(fā)行時附有認股權(quán)證，發(fā)行上市后，公司債券和認股權(quán)證各自獨立流通、交易，認股權(quán)證持有者認購股票時，需要按認購價格（行權(quán)價）出資購買股票——發(fā)行公司可實現(xiàn)兩次融資【知識鏈接】看漲期權(quán)與看跌期權(quán)看漲期權(quán)（買入期權(quán)）按固定價格買入標(biāo)的資產(chǎn)的選擇權(quán),適用于預(yù)期股價“上漲”的情形看跌期權(quán)（賣出期權(quán)）按固定價格出直標(biāo)的資產(chǎn)的選擇權(quán)，適用于預(yù)期股價“理”的情形.性質(zhì)（1）證券期權(quán)性：“可轉(zhuǎn)換”是債券持有人的買入期權(quán)（看漲期權(quán)）一一以債券作為支付手段，按事先約定的價格（轉(zhuǎn)換價格）買入標(biāo)的股票的期權(quán)。（2）資本轉(zhuǎn)換性：正常持有期內(nèi)為債權(quán)，轉(zhuǎn)換成股票后為股權(quán)。（3）贖回與回售贖回：發(fā)行公司買回債券的權(quán)利一發(fā)行公司的“看漲期權(quán)”回售：債券持有人賣回債券的權(quán)利一一債券持有人的“看跌期權(quán)”（-）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素.標(biāo)的股票：可轉(zhuǎn)換的公司股票，一般是發(fā)行公司的普通股票。.票面利率：一般低于普通債券的票面利率，有時甚至低于同期銀行存款利率；差額部分通常可由股票買入期權(quán)（轉(zhuǎn)換權(quán)）的收益彌補。.轉(zhuǎn)換價格：可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格，一般比發(fā)售日股票市場價格高出一定比例（10%~30%）,從而在債券轉(zhuǎn)股時，相當(dāng)于以高于債券發(fā)行時的股價間接實現(xiàn)更高價位的股份發(fā)行?！咎崾尽慨?dāng)轉(zhuǎn)換期內(nèi)的股價高于轉(zhuǎn)換價格時，可轉(zhuǎn)換債券的投資者才會將債券轉(zhuǎn)成股西7F*o《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，轉(zhuǎn)股價格應(yīng)不低于募集說明書公告日前20個交易日該公司股票交易均價和前1個交易日的均價。因配股、增發(fā)、送股、派息、分立及其他原因引起上市公司股份變動的，應(yīng)當(dāng)同時調(diào)整轉(zhuǎn)股價格。4.轉(zhuǎn)換比率：每一張可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。轉(zhuǎn)換比率=債券面值+轉(zhuǎn)換價格5.轉(zhuǎn)換期：持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限，可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限，通常有四種情形：①發(fā)行日至到期日；②發(fā)行日至到期前；③發(fā)行后某日至到期日；④發(fā)行后某日至到期前?！渡鲜泄咀C券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，可轉(zhuǎn)換債券自發(fā)行結(jié)束之日起6個月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票，轉(zhuǎn)股期限由公司根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券的存續(xù)期限及公司財務(wù)狀況確定。.贖回條款：發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定，相當(dāng)于發(fā)債公司的看漲（買入）期權(quán)，用于保護發(fā)債公司利益。（1）贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時。（2）內(nèi)容：不可贖回期間與贖回期間；贖回價格（一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值）；贖回條件（分為無條件贖回和有條件贖回）等。（3）發(fā)債公司在贖回債券之前，要向債券持有人發(fā)出贖回通知，要求他們在將債券轉(zhuǎn)股與賣回給發(fā)債公司之間作出選擇。一般情況下，持有人大多會將債券轉(zhuǎn)換為普通股，因此，贖回條款的功能為：①強制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，亦稱加速條款；②使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按較高的票面利率付息所蒙受的損失。.回售條款：債券持有人有權(quán)按照事先約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定，相當(dāng)于債券持有人的看跌（賣出）期權(quán)，用于保護債券持有人利益。（1）回售一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時。（2）發(fā)債公司承擔(dān)按固定價格購回債券的潛在義務(wù)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險。（3）內(nèi)容：回售時間、回售價格和回售條件等。.強制性轉(zhuǎn)換條款在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債券本金的條件規(guī)定，用于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)?！纠}?單項選擇題】（2021年）某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債券的面值為100元，轉(zhuǎn)換價格為20元，轉(zhuǎn)股時股票市價為25元。則轉(zhuǎn)換比率為（）。A.0.8B.1.25C.4D.5「正確答案』D【答案解析』轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價格=100/20=5?！纠}?多項選擇題】（2021年）公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，設(shè)置贖回條款的主要目的有（）。A.授予債券持有者將債券提前賣給發(fā)行人的權(quán)利B.促使債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)C.降低債券持有者的持券風(fēng)險D.避免市場利率下降給發(fā)行人帶來利率損失［正確答案JBD『答案解析』設(shè)置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，以及使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有者按照較高的票面利率支付利息所蒙受的損失,選項BD是答案；回售條款是授予債券持有者將債券提前賣給發(fā)行人的權(quán)利，以降低債券持有者的持券風(fēng)險，選項AC不是答案。（三）可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點.籌資靈活性——將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來，籌資性質(zhì)和時間上具有靈活性；.資本成本較低——利率低于同等條件下普通債券，轉(zhuǎn)股時無需另付籌資費用；.籌資效率高——以高于債券發(fā)行時的股價間接發(fā)行股票，以較少的股份代價籌集了更多的股權(quán)資金；.存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力——轉(zhuǎn)換期內(nèi)股價低迷（等于或低于轉(zhuǎn)換價格），到期不會轉(zhuǎn)股，會造成公司集中兌換債券本金的財務(wù)壓力；.存在回售的財務(wù)壓力——股價長期低迷，若設(shè)計有回售條款，則產(chǎn)生回售壓力?！纠}?計算分析題】M公司是一家上市公司，2021年年末公司總股份為10億股，當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤為4億元，公司計劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為8億元，經(jīng)過論證，該項目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金，財務(wù)部制定了兩個籌資方案供董事會選擇：方案一：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8億元，每張面值100元，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格為每股10元，債券期限為5年，年利率為2.5,可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日（2022年1月25日）起滿1年后的第一個交易日（2023年1月25日）。方案二：發(fā)行一般公司債券8億元，每張面值100元，債券期限為5年，年利率為5.5<,要求：(1)計算自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起至可轉(zhuǎn)換日止，與方案二相比，M公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息。(2)預(yù)計在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平(以2022年的每股收益計算)。如果M公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么M公司2022年的凈利潤及其增長率至少應(yīng)達到多少？(3)如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價在8~9元之間波動，說明M公司將面臨何種風(fēng)險？(正確答案』(1)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息=8X(5.5-2.5)=0.24(億元)(2)若進入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，股價應(yīng)高于轉(zhuǎn)股價格，即達到每股10元以上，則：2022年預(yù)期每股收益=10/20=0.5(元/股)2022年預(yù)期凈利潤=0.5X10=5(億元)2022年的凈利潤增長率=(5-4)/4=25(3)如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)M公司的股價在8~9元之間波動，由于股價小于轉(zhuǎn)換價格，可轉(zhuǎn)換債券的持有人將不會轉(zhuǎn)換，所以公司存在不轉(zhuǎn)換股票的風(fēng)險，并且會造成公司集中兌付債券本金的財務(wù)壓力，加大財務(wù)風(fēng)險。知識點：認股權(quán)證(一)認股權(quán)證概述.含義：由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時間內(nèi)以約定價格認購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。.性質(zhì)(1)期權(quán)性：本質(zhì)上屬于股票期權(quán)，沒有普通股的紅利收入和投票權(quán)，具有實現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能。(2)投資工具：可以通過購買認股權(quán)證獲得市場價與認購價之間的股票差價收益。(~)認股權(quán)證的籌資特點.融資促進工具——保證公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計劃；.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)——認股權(quán)證能夠約束上市公司的敗德行為，并激勵他們更加努力地提升上市公司的市場價值；.有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機制——通過給予管理者和重要員工一定的認股權(quán)證，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起。【例題?判斷題】(2017年)可轉(zhuǎn)換債券是常用的員工激勵工具，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起。（）「正確答案』X『答案解析」認股權(quán)證是常用的員工激勵工具，通過給予管理者和重要員工一定的認股權(quán)證，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起，建立一個管理者與員工通過提升企業(yè)價值實現(xiàn)自身財富增值的利益驅(qū)動機制?！纠}?多項選擇題】（2013年）下列各項中，屬于認股權(quán)證籌資特點的有（）。A.認股權(quán)證是一種融資促進工具B.認股權(quán)證是一種高風(fēng)險融資工具C.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)D.有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機制［正確答案JACD［答案解析J認股權(quán)證的籌資特點有：認股權(quán)證是一種融資促進工具；有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)；有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機制。知識點：優(yōu)先股（-）優(yōu)先股的基本性質(zhì).約定股息——事先約定、相對固定，不會根據(jù)公司經(jīng)營情況而變化?！咎崾尽總鶆?wù)利息與優(yōu)先股股利的區(qū)別。債務(wù)利息優(yōu)先股股利公司法定債務(wù)VX抵稅效應(yīng)VX2.權(quán)利優(yōu)先——在年度利潤分配和剩余財產(chǎn)清償分配方面優(yōu)先于普通股股東，但次于債權(quán)人。3.權(quán)利范圍小——沒有選舉權(quán)和被選舉權(quán)；對股份公司的重大經(jīng)營事項無表決權(quán)，僅就與優(yōu)先股股東自身利益直接相關(guān)的特定事項具有有限表決權(quán)?！纠}?判斷題】（2021年）如果公司增發(fā)普通股，則公司的優(yōu)先股股東具有優(yōu)先于普通股股東認購新股的權(quán)利。（）「正確答案」X【答案解析」普通股股東具有優(yōu)先認股權(quán)，即原有股東擁有優(yōu)先認購本公司增發(fā)股票的權(quán)利。優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)利主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權(quán)和分取剩余財產(chǎn)優(yōu)先權(quán)上。（二）優(yōu)先股的種類1.固定股息率優(yōu)先股VS浮動股息率優(yōu)先股固定股息率股息率在股權(quán)存續(xù)期內(nèi)不作調(diào)整；固定股息率各年可以不同浮動股息率股息率根據(jù)約定的計算方法（需要在章程中事先明確）進行調(diào)整2.強制分紅優(yōu)先股VS非強制分紅優(yōu)先股強制分紅：有可分配稅后利潤時必須向優(yōu)先股股東分配利潤。3.累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股累積公司當(dāng)年可分配利潤不足以支付優(yōu)先股股息時，將應(yīng)付股息累積到次年或以后某一年盈利時，在普通股的股息發(fā)放之前，連同本年優(yōu)先股股息一并發(fā)放非累積所欠股息部分，優(yōu)先股股東不能要求公司在以后年度補發(fā)4.參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股非參與持有人只能獲取一定股息但不能參加公司額外分紅參與持有人除可按規(guī)定的股息率優(yōu)先獲得股息外，還可與普通股股東分享公司的剩余收益.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換：在規(guī)定的時間內(nèi)，優(yōu)先股股東或發(fā)行人可以按照一定的轉(zhuǎn)換比率把優(yōu)先股換成該公司普通股。.可回購優(yōu)先股和不可回購優(yōu)先股可回購：允許發(fā)行公司按發(fā)行價加上一定比例的補償收益回購；包括發(fā)行人要求贖回和投資者要求回售兩種情況：發(fā)行人要求贖回的，必須完全支付所欠股息?！纠}?單項選擇題】（2020年）參與優(yōu)先股中的“參與”，指優(yōu)先股股東按確定股息率獲得股息外，還能與普通股東一起參與（）。A.公司經(jīng)營決策B.認購公司增長的新股C.剩余財產(chǎn)清償分配D.剩余利潤分配［正確答案」D［答案解析］優(yōu)先股的股東在獲取股息后，如果可以同普通股股東一起參與剩余稅后利潤的分配，則為參與優(yōu)先股；否則，為非參與優(yōu)先股?！纠}?判斷題】（2018年）若某公司當(dāng)年可分配利潤不足以支付優(yōu)先股的全部股息時，所欠股息在以后年度不予補發(fā)，則該優(yōu)先股屬于非累積優(yōu)先股。（ ）［正確答案」V［答案解析］非累積優(yōu)先股是指公司不足以支付優(yōu)先股的全部股息時，對所欠股息部分，優(yōu)先股股東不能要求公司在以后年度補發(fā)。（三）發(fā)行優(yōu)先股的相關(guān)規(guī)定.優(yōu)先股每股票面金額為100元。.上市公司不得發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股。.上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定以下事項：(1)采取固定股息率；(2)在有可分配稅后