伯特利研究報(bào)告：布局線控底盤(pán)本土制動(dòng)龍頭加速騰飛

伯特利研究報(bào)告：布局線控底盤(pán)，本土制動(dòng)龍頭加速騰飛一、公司概況：制動(dòng)領(lǐng)域龍頭，布局智能化、輕量化1.1.公司概況：深耕制動(dòng)領(lǐng)域20年，穩(wěn)步拓展底盤(pán)智能化、輕量化業(yè)務(wù)深耕制動(dòng)領(lǐng)域近20年，穩(wěn)步拓展輕量化、智能化業(yè)務(wù)。自2004年成立以來(lái)，公司深耕汽車(chē)制動(dòng)領(lǐng)域，陸續(xù)量產(chǎn)盤(pán)式制動(dòng)器、鼓式制動(dòng)器等傳統(tǒng)機(jī)械制動(dòng)零部件，以及電子駐車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)（EPB）、制動(dòng)防抱死系統(tǒng)（ABS）、電子穩(wěn)定控制系統(tǒng)（ESC）、線控制動(dòng)系統(tǒng)（WCBS）等電控剎車(chē)系統(tǒng)，電動(dòng)尾門(mén)開(kāi)閉系統(tǒng)（ELGS）、基于前視攝像系統(tǒng)的ADAS系統(tǒng)集成等智能電動(dòng)新品。此外，公司以智能底盤(pán)業(yè)務(wù)為基，緊跟輕量化趨勢(shì)，發(fā)展鑄鋁轉(zhuǎn)向節(jié)、副車(chē)架等輕量化零部件。經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展，公司目前配套的國(guó)內(nèi)客戶(hù)包括奇瑞、吉利、長(zhǎng)安、上汽通用、長(zhǎng)城等，國(guó)際客戶(hù)包括通用全球、福特、沃爾沃、標(biāo)志雪鐵龍等。按產(chǎn)品大類(lèi)劃分，公司主要產(chǎn)品分為機(jī)械制動(dòng)產(chǎn)品和智能電控產(chǎn)品兩大類(lèi)。公司機(jī)械制動(dòng)產(chǎn)品主要包括盤(pán)式制動(dòng)器、輕量化制動(dòng)零部件、真空助力器及主缸；智能電控產(chǎn)品主要包括EPB、ABS、ESC、WCBS、ELGS以及基于前視攝像系統(tǒng)的ADAS系統(tǒng)集成。智能電控打造第二增長(zhǎng)曲線，重點(diǎn)發(fā)力線控底盤(pán)及ADAS。1）線控制動(dòng)：自2012年量產(chǎn)EPB，公司陸續(xù)推出ABS、ESC、D-EPB、EPBi，并且于2019年發(fā)布國(guó)內(nèi)首個(gè)One-Box線控制動(dòng)系統(tǒng)——WCBS，2021年公司成功量產(chǎn)WCBS。2）ADAS布局：2019年公司成立智能駕駛子公司，2021年公司實(shí)現(xiàn)了ADAS項(xiàng)目產(chǎn)前調(diào)試，獲得9個(gè)ADAS項(xiàng)目。3）線控底盤(pán)布局：2022年，公司收購(gòu)浙江萬(wàn)達(dá)汽車(chē)方向機(jī)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“萬(wàn)達(dá)公司”）45%的股權(quán)，將業(yè)務(wù)延伸至線控轉(zhuǎn)向領(lǐng)域，完善線控底盤(pán)布局。1.2.財(cái)務(wù)狀況：經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，α成長(zhǎng)顯著智能電控業(yè)務(wù)快速放量，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)。2015年至2021年，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量從2450萬(wàn)輛增長(zhǎng)至2653萬(wàn)輛，年均增速1%，其中2018至2020年，行業(yè)產(chǎn)量三年負(fù)增長(zhǎng)。受益于智能電控業(yè)務(wù)快速發(fā)展，2015年至2021年公司營(yíng)業(yè)收入從14.7億元增長(zhǎng)至34.9億元，年均增速15%；扣非歸母凈利潤(rùn)從1.8億元增長(zhǎng)至4.3億元，年均增速16%。2022年，公司的EPB和WCBS系統(tǒng)產(chǎn)能釋放，未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)可期。機(jī)械制動(dòng)現(xiàn)金牛，輕量化零部件成長(zhǎng)迅速。2015年至2021年，機(jī)械制動(dòng)產(chǎn)品營(yíng)收從13.7億增長(zhǎng)至21.0億，年均增速為7.3%，毛利率基本穩(wěn)定在22%。機(jī)械制動(dòng)產(chǎn)品包括盤(pán)式制動(dòng)器、輕量化制動(dòng)零部件和真空助力器。1）盤(pán)式制動(dòng)器增長(zhǎng)放緩：由于EPB滲透率的提升，傳統(tǒng)后盤(pán)式制動(dòng)器逐漸被EPB取代，2015-2021年，公司盤(pán)式制動(dòng)器營(yíng)收CAGR為0.6%。2）輕量化零部件業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，2015年至2021年，輕量化制動(dòng)零部件業(yè)務(wù)營(yíng)收從0.2億增長(zhǎng)至8.6億，CAGR為37.4%。公司于2012年設(shè)立威海伯特利切入輕量化賽道，并于2014年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，與通用、福特及沃爾沃等國(guó)際品牌建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系。2019年公司成為通用一級(jí)供應(yīng)商，單價(jià)高和毛利率高的鑄鋁轉(zhuǎn)向節(jié)產(chǎn)品銷(xiāo)售比例進(jìn)一步提升，輕量化制動(dòng)零部件毛利率從2018年的31.8%提升至2020年的35.2%。智能電控產(chǎn)品為明星業(yè)務(wù)，增速快且毛利率較高。2015年至2021年，隨公司的EPB、ABS、WCBS等產(chǎn)品逐漸量產(chǎn)，電控制動(dòng)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入從0.2億增長(zhǎng)至12.7億，年均增速高達(dá)95%；

營(yíng)收占比從1%增長(zhǎng)至37%，成為公司第二大業(yè)務(wù)。毛利率方面，自2018年以來(lái)，電控制動(dòng)產(chǎn)品毛利率穩(wěn)定在24%左右。近年利潤(rùn)率平穩(wěn)，三費(fèi)率持續(xù)改善。近年來(lái)公司的毛利率和凈利率保持平穩(wěn)，毛利率從2017年的23.3%提升至2021年的24.2%；凈利率從2018年的11.6%提升至2021年的15.1%。費(fèi)用率方面，銷(xiāo)售費(fèi)用率于2021年下滑至0.8%，主要系自2020年起占銷(xiāo)售費(fèi)用比例為45%左右的運(yùn)輸費(fèi)計(jì)入到營(yíng)業(yè)成本；管理費(fèi)用率于2018年下滑至2.2%，主要系研發(fā)費(fèi)用不再計(jì)入到管理費(fèi)用?？紤]到智能電控業(yè)務(wù)毛利率高于傳統(tǒng)機(jī)械制動(dòng)，未來(lái)隨其收入占比提升，公司毛利率仍存在提升空間。1.3.客戶(hù)集中度高，海外業(yè)務(wù)有望發(fā)力前五大客戶(hù)包括奇瑞、長(zhǎng)安、通用和吉利，客戶(hù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，集中度高。2021年前五大客戶(hù)為奇瑞、通用、吉利、長(zhǎng)安和北汽及其關(guān)聯(lián)方，營(yíng)收占比分別為33%、18%、14%、11%和6%。雖然集中度高，合計(jì)82%，客戶(hù)質(zhì)量高且穩(wěn)定。公司與通用合作緊密，海外業(yè)務(wù)比重不斷提升。公司與通用合作長(zhǎng)達(dá)十多年，2019年成為通用全球鑄鋁轉(zhuǎn)向節(jié)一級(jí)供應(yīng)商，并于2019年簽訂7年輕量化零部件長(zhǎng)單。2015年至2021年，公司海外營(yíng)收從0.5億增長(zhǎng)至5.6億，年均增速48%；占總營(yíng)收比例從4%上升至17%，國(guó)外業(yè)務(wù)的毛利率較國(guó)內(nèi)客戶(hù)毛利率高10pcts。墨西哥工廠即將建成，北美業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。為配套通用，公司在墨西哥建立年產(chǎn)400萬(wàn)套的輕量化零部件工廠，我們預(yù)計(jì)2022年有望投產(chǎn)，未來(lái)公司海外業(yè)務(wù)收入有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。1.4.管理層：實(shí)控人技術(shù)背景出身，重視技術(shù)研發(fā)實(shí)控人袁永彬技術(shù)背景出身，技術(shù)能力強(qiáng)。截至2022年一季度，袁永彬與蕪湖伯特利投資管理中心（有限合伙）為一致行動(dòng)人，共同掌握公司25.5%股權(quán)。袁永彬技術(shù)背景出身，擁有美國(guó)密州理工大學(xué)機(jī)械工程博士學(xué)位，歷任ABEX公司工程師、天合汽車(chē)集團(tuán)亞太區(qū)基礎(chǔ)制動(dòng)總工程師、奇瑞汽車(chē)研究院副院長(zhǎng)、聯(lián)合國(guó)世界車(chē)輛法規(guī)協(xié)調(diào)論壇中國(guó)工作委員會(huì)（CWP29）專(zhuān)家、中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)制動(dòng)器委員會(huì)理事。袁永彬率領(lǐng)技術(shù)團(tuán)隊(duì)，分別于2012年和2019年成功研發(fā)出國(guó)內(nèi)首個(gè)EPB和One-box線控制動(dòng)系統(tǒng)，技術(shù)能力國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，吸引和留住優(yōu)秀人才。上市以來(lái)，公司多次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策，推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃和員工持股計(jì)劃。2022年，為了完善公司經(jīng)營(yíng)，公司聘任前博世底盤(pán)控制系統(tǒng)中國(guó)區(qū)域副總裁顏士富為公司總經(jīng)理，并計(jì)劃擬在二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股票，向激勵(lì)對(duì)象顏士富授予41.60萬(wàn)股限制性股票。重視研發(fā)投入，持續(xù)鞏固技術(shù)優(yōu)勢(shì)。（1）資金投入：2018年至2021年，公司的研發(fā)支出從1億增長(zhǎng)至2.4億，年均增速為23.9%，研發(fā)費(fèi)用率從3.9%提升至6.8%。（2）研發(fā)人才：公司研發(fā)人員數(shù)量從2018年的343人，增長(zhǎng)至2021年的481人，2021年，研發(fā)人員數(shù)占公司總?cè)藬?shù)比例提升至25%。二、布局智能底盤(pán)，線控制動(dòng)量產(chǎn)加速?lài)?guó)產(chǎn)替代2.1.制動(dòng)系統(tǒng)：行車(chē)安全的重要汽車(chē)零部件制動(dòng)系統(tǒng)由制動(dòng)器和制動(dòng)動(dòng)力系統(tǒng)組成。制動(dòng)器主要有盤(pán)式制動(dòng)器和鼓式制動(dòng)器，前者常用于乘用車(chē)，后者用于商用車(chē)。制動(dòng)力動(dòng)力系統(tǒng)有機(jī)械拉索、液壓伺服制動(dòng)、氣壓動(dòng)力，目前主流汽車(chē)基本采用液壓、氣壓和電機(jī)，機(jī)械拉索已逐步退出市場(chǎng)。根據(jù)功能劃分，制動(dòng)系統(tǒng)分為行車(chē)制動(dòng)、駐車(chē)制動(dòng)、緊急制動(dòng)和輔助制動(dòng)系統(tǒng)。行車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)作用是令行駛中的汽車(chē)降低速度甚至停車(chē)。駐車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)確保已停駛的汽車(chē)駐留原地不動(dòng)。應(yīng)急制動(dòng)系統(tǒng)在行車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)失效的情況下，確保汽車(chē)仍能實(shí)現(xiàn)減速或停車(chē)。輔助制動(dòng)系統(tǒng)在行車(chē)過(guò)程中僅輔助行車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)降低車(chē)速或保持車(chē)速穩(wěn)定，但不能將車(chē)輛緊急制停。2.1.1.制動(dòng)器：盤(pán)式制動(dòng)器已成為主流選擇制動(dòng)器分為鼓式制動(dòng)器和盤(pán)式制動(dòng)器，由于盤(pán)式制動(dòng)器制動(dòng)效果好且成本逐漸下降，已成為主流選擇。1）鼓式制動(dòng)器通過(guò)制動(dòng)分泵外側(cè)擴(kuò)，推動(dòng)制動(dòng)蹄片張開(kāi)，通過(guò)摩擦力將制動(dòng)鼓壓停。其優(yōu)勢(shì)是造價(jià)低，耐用度高，可用于較惡劣的路況，但是散熱效果差，長(zhǎng)期制動(dòng)發(fā)熱會(huì)降低制動(dòng)效果。2）盤(pán)式制動(dòng)器通過(guò)液壓系統(tǒng)（或氣壓系統(tǒng)）把壓力施加到制動(dòng)鉗上，使制動(dòng)片與隨車(chē)輪轉(zhuǎn)動(dòng)的制動(dòng)盤(pán)發(fā)生摩擦，從而達(dá)到制動(dòng)的目的。盤(pán)式制動(dòng)器優(yōu)勢(shì)為散熱和排水性好，長(zhǎng)時(shí)間制動(dòng)可靠性高，但相較于鼓式制動(dòng)器，制造精度要求高，生產(chǎn)和維修成本高，砂石路況易受損。根據(jù)制動(dòng)力劃分，有機(jī)械拉索制動(dòng)、液壓伺服制動(dòng)系統(tǒng)和氣壓動(dòng)力制動(dòng)系統(tǒng)。拉索式制動(dòng)系統(tǒng)由于制動(dòng)力小，布置不靈活，基本被淘汰。液壓伺服制動(dòng)系統(tǒng)，通過(guò)真空助力泵放大制動(dòng)力，制動(dòng)響應(yīng)更快、更準(zhǔn)確，并且由于更容易集成到高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)，液壓伺服制動(dòng)系統(tǒng)基本為乘用車(chē)標(biāo)配零部件。氣壓制動(dòng)系統(tǒng)通過(guò)高壓空氣產(chǎn)生巨大的制動(dòng)力，故常用于車(chē)身重的貨車(chē)、卡車(chē)等商用車(chē)。2.1.3.引入安全系統(tǒng)，ABS+ESP隨著汽車(chē)制動(dòng)技術(shù)的發(fā)展，防止車(chē)輪抱死、側(cè)滑等安全系統(tǒng)誕生。1）ABS系統(tǒng)：汽車(chē)在濕滑等摩擦力小的路面制動(dòng)時(shí)，由于摩擦力小，可能出現(xiàn)滑動(dòng)，導(dǎo)致轉(zhuǎn)向失靈、甩尾、跑偏等問(wèn)題。ABS系統(tǒng)監(jiān)控各個(gè)車(chē)輪的轉(zhuǎn)速，如果車(chē)速與轉(zhuǎn)速不匹配，ABS系統(tǒng)微調(diào)制動(dòng)力，防止車(chē)輪抱死。2）ESP系統(tǒng)：ESP系統(tǒng)包括ABS和ASR（防側(cè)滑系統(tǒng)），是這兩個(gè)系統(tǒng)的功能擴(kuò)展。ESP系統(tǒng)在ABS的基礎(chǔ)上增加轉(zhuǎn)向盤(pán)轉(zhuǎn)角傳感器、車(chē)身橫向加速度和偏擺率傳感器，能夠識(shí)別汽車(chē)不穩(wěn)定狀態(tài)，并通過(guò)對(duì)制動(dòng)系統(tǒng)、發(fā)動(dòng)機(jī)管理系統(tǒng)和變速箱管理系統(tǒng)實(shí)施控制，從而有針對(duì)性地彌補(bǔ)車(chē)輛滑動(dòng)，以防止車(chē)輛滑出跑道，主要應(yīng)用于急彎和障礙物。2.2.盤(pán)式制動(dòng)器市場(chǎng)增速放緩，公司為本土龍頭之一由于EPB與盤(pán)式制動(dòng)器是替代產(chǎn)品，盤(pán)式制動(dòng)器市場(chǎng)增速放緩。傳統(tǒng)乘用車(chē)的每個(gè)輪轂上基本安裝了盤(pán)式制動(dòng)器。安裝在前輪的制動(dòng)器為前制動(dòng)器，后輪的為后制動(dòng)器。在汽車(chē)智能化驅(qū)動(dòng)下，制動(dòng)響應(yīng)快、功能豐富的電子駐車(chē)系統(tǒng)（EPB）逐漸取代后制動(dòng)器，盤(pán)式制動(dòng)器的增長(zhǎng)主要來(lái)自于汽車(chē)生產(chǎn)增量重的前制動(dòng)器。2021年前裝EPB滲透率約為80%，后輪制動(dòng)器大多使用EPB。根據(jù)我們測(cè)算，2022年到2026年，中國(guó)乘用車(chē)盤(pán)式制動(dòng)器需求從2552萬(wàn)套增長(zhǎng)至2664萬(wàn)套，年均增速1.1%。盤(pán)式制動(dòng)器市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，全球市場(chǎng)外資主導(dǎo)，中國(guó)市場(chǎng)合資品牌主導(dǎo)。全球汽車(chē)盤(pán)式制動(dòng)器主要廠商有ZFTRW、Continental、AkebonoBrake、APG、CBI等，在國(guó)內(nèi)制動(dòng)器市場(chǎng)有上汽制動(dòng)器、南方天合、天合富奧、盧卡斯偉利達(dá)廊重等。盤(pán)式制動(dòng)器上市公司有亞太股份、伯特利和萬(wàn)安科技，伯特利盤(pán)式制動(dòng)器業(yè)務(wù)營(yíng)收穩(wěn)健，毛利率高。亞太股份為傳統(tǒng)基礎(chǔ)制動(dòng)器領(lǐng)先企業(yè)，近些年由于國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)下行以及盤(pán)式制動(dòng)器激烈競(jìng)爭(zhēng)，亞太股份的盤(pán)式制動(dòng)器業(yè)務(wù)營(yíng)收和毛利率明顯下滑。萬(wàn)安科技液壓制動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)同樣受到行業(yè)周期影響，并且體量較小。相較之下，伯特利盤(pán)式制動(dòng)器業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)定，近兩年產(chǎn)銷(xiāo)量維持在170萬(wàn)套左右，營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定，近年毛利率有一定下滑，但仍領(lǐng)先亞太和萬(wàn)安科技近10pcts。受原材料成本上漲等因素影響，盤(pán)式制動(dòng)器毛利率近兩年承壓，未來(lái)隨著公司鑄鐵項(xiàng)目完成，毛利率有望回升。2020年，按照新收入準(zhǔn)則，運(yùn)輸費(fèi)和包裝費(fèi)計(jì)入到營(yíng)業(yè)成本中，公司盤(pán)式制動(dòng)器毛利率有所下降；2021年受大宗原材料價(jià)格上漲，毛利率繼續(xù)承壓。為降低零部件原材料成本，公司募投5萬(wàn)噸鑄鐵和1萬(wàn)噸鑄鋁汽車(chē)配件加工項(xiàng)目，降低公司的采購(gòu)成本與運(yùn)輸成本。2.3.EPB穩(wěn)步替代，公司產(chǎn)能釋放，有望快速增長(zhǎng)2.3.1.駐車(chē)制動(dòng)技術(shù)變革：從機(jī)械制動(dòng)到電子制動(dòng)隨著技術(shù)進(jìn)步和成本降低，制動(dòng)響應(yīng)時(shí)間長(zhǎng)、效果差的機(jī)械駐車(chē)制動(dòng)正逐漸被性能優(yōu)異、功能豐富的EPB取代。機(jī)械制動(dòng)包括最初的鼓式制動(dòng)器和盤(pán)中鼓制動(dòng)器（DIH）、綜合駐車(chē)盤(pán)式制動(dòng)器（IPB）。機(jī)械駐車(chē)制動(dòng)的原理為，駕駛員拉起手剎，通過(guò)連接桿和手剎拉線控制車(chē)輪上的制動(dòng)器，從而達(dá)到駐車(chē)制動(dòng)的效果。手剎方式雖然結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、價(jià)格低，但是反應(yīng)時(shí)間和制動(dòng)距離較長(zhǎng)。EPB操作簡(jiǎn)便，造型美觀，兼?zhèn)渥詣?dòng)控制功能。EPB電子駐車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)是由行星減速機(jī)構(gòu)、電機(jī)的左、右卡鉗和電子控制單元組成。當(dāng)需要停車(chē)時(shí)，電子駐車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)按鈕被按下，按鈕操控信號(hào)傳遞給電子控制單元，并由電子控制單元來(lái)控制電機(jī)和行星減速齒輪機(jī)構(gòu)工作，通過(guò)左右卡鉗實(shí)施制動(dòng)。相較手剎，EPB優(yōu)勢(shì)在于：（1）取消了駐車(chē)制動(dòng)手柄，為整車(chē)內(nèi)飾造型設(shè)計(jì)提供了更大的發(fā)揮空間；（2）停車(chē)制動(dòng)由一個(gè)按鍵替代了駕駛員用力拉提手柄動(dòng)作，簡(jiǎn)單省力；（3）隨EPB技術(shù)發(fā)展，在靜態(tài)駐車(chē)基礎(chǔ)上，還新增了自動(dòng)駐車(chē)（AUTOHOLD）等輔助功能。（4）車(chē)輛行駛過(guò)程中，如遇緊急情況，可與ESP、ABS等系統(tǒng)協(xié)同作用，避免車(chē)輪抱死，從而提升行車(chē)安全性。根據(jù)結(jié)構(gòu)劃分，EPB可分為拉索式、獨(dú)立式和集成式，其中集成式EPB減少零部件數(shù)量，性能更加出色，前景更廣。1）拉索式EPB系統(tǒng)：將原來(lái)的駐車(chē)手柄或駐車(chē)腳踏板、平衡塊等更換為EPB開(kāi)關(guān)和拉索控制模塊，但仍然保留了左右兩根駐車(chē)?yán)鳎謩e與后輪左右IPB機(jī)械卡鉗連接。2）獨(dú)立式EPB系統(tǒng)：取消駐車(chē)?yán)?，采用一個(gè)單獨(dú)的ECU作為EPB系統(tǒng)的控制模塊，ECU通過(guò)信號(hào)控制EPB電子卡鉗的夾緊或釋放，從而實(shí)現(xiàn)車(chē)輛的駐車(chē)制動(dòng)或解除的功能。3）集成式EPB系統(tǒng)：相較于獨(dú)立式EPB系統(tǒng)，集成式EPB系統(tǒng)取消了獨(dú)立的EPBECU，將EPB系統(tǒng)軟件集成到ESC控制模塊內(nèi)。集成式EPB系統(tǒng)的線束布置更加簡(jiǎn)單，減少了系統(tǒng)零部件的數(shù)量、線束長(zhǎng)度及系統(tǒng)復(fù)雜度，降低系統(tǒng)的失效概率，通信更快更安全，同時(shí)ESC系統(tǒng)和EPB系統(tǒng)也可以更好地協(xié)作，因此前景更加廣闊。2.3.2.電子駐車(chē)制動(dòng)市場(chǎng)：EPB市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，伯特利為本土自主品牌龍頭EPB市場(chǎng)滲透率不斷提升，2026年中國(guó)前裝EPB市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到近2700萬(wàn)套。假設(shè)2022-2026年中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量年增速為1%、4%、3%、3%和3%，EPB市場(chǎng)滲透率為80%、82%、84%、86%和88%，到2026年，中國(guó)前裝市場(chǎng)EPB市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到2679萬(wàn)套。伯特利為本土龍頭，2021年中國(guó)EPB前裝市場(chǎng)市占率為8.3%。根據(jù)高工智能汽車(chē)研究院數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)市場(chǎng)（不含進(jìn)出口）乘用車(chē)新車(chē)前裝標(biāo)配搭載EPB上險(xiǎn)量（單車(chē)統(tǒng)計(jì)口徑）為1594萬(wàn)輛，前裝搭載率為78.15%。其中采埃孚、ADVICE和大陸集團(tuán)占據(jù)市場(chǎng)前三位，市場(chǎng)份額分別為52.4%，9.5%和8.9%。伯特利作為國(guó)產(chǎn)自主品牌龍頭，以132萬(wàn)輛的EPB搭載上險(xiǎn)量、8.3%的市占率緊隨其后。2.3.3.伯特利EPB：技術(shù)積累深厚、產(chǎn)品儲(chǔ)備完備，雙控EPB優(yōu)勢(shì)明顯十年磨一劍，伯特利成為國(guó)內(nèi)首家EPB量產(chǎn)企業(yè)。2007年伯特利了制造首個(gè)EPB樣件，2012年EPB產(chǎn)品批量投產(chǎn)，公司打破外國(guó)技術(shù)壟斷，成為國(guó)內(nèi)第一、全球第二個(gè)量產(chǎn)EPB的企業(yè)。此后十年，公司EPB產(chǎn)品推陳出新，研發(fā)出SmartEPB、集成EPBi、前置EPB等多個(gè)產(chǎn)品。在2019年，公司針對(duì)新能源車(chē)，推出雙控EPB。從研發(fā)到產(chǎn)品再到銷(xiāo)售，公司EPB業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯。1）研發(fā)端：公司具備完善的開(kāi)發(fā)體系，擁有國(guó)內(nèi)外近40項(xiàng)EPB相關(guān)專(zhuān)利，其中部分專(zhuān)利獲得美日等國(guó)家認(rèn)可，公司具備專(zhuān)利優(yōu)勢(shì)；

2）產(chǎn)品端：EPB作為非標(biāo)產(chǎn)品，公司產(chǎn)品矩陣豐富，針對(duì)不同車(chē)型的特點(diǎn)，公司提供獨(dú)立式EPB、集成式EPBi、雙控D-EPB、前置EPB、WCBS備份EPB、ELGS-EPB等多個(gè)產(chǎn)品；3）客戶(hù)端：EPB業(yè)務(wù)客戶(hù)數(shù)量有28家，包括吉利、奇瑞、長(zhǎng)安、廣汽。針對(duì)新能源汽車(chē)，公司推出雙控EPB系統(tǒng)。雙控EPB系統(tǒng)主要特點(diǎn)有：1、降低整車(chē)企業(yè)P檔鎖止機(jī)構(gòu)的采購(gòu)成本：客戶(hù)無(wú)需額外配置P檔鎖止機(jī)構(gòu)即可實(shí)現(xiàn)GB21670的駐車(chē)要求；

2、系統(tǒng)可靠性高：1）雙ECU獨(dú)立控制，MCU之間建立實(shí)時(shí)通訊，實(shí)時(shí)控制MCU工作狀態(tài)并做出選擇,2）由伯特利成熟的smartepb衍生而來(lái)，產(chǎn)品采用成熟的硬件設(shè)計(jì)和軟件算法控制，確保系統(tǒng)的穩(wěn)定性和可靠性；

3、冗余設(shè)計(jì)：關(guān)鍵控制模塊全部采用冗余結(jié)構(gòu)，電控單元任一部件失效（包括MCU），系統(tǒng)仍可滿(mǎn)足法規(guī)駐車(chē)要求；

4、制動(dòng)響應(yīng)快：電機(jī)控制模塊采用H橋設(shè)計(jì)，控制器低噪音，緊急制動(dòng)響應(yīng)快，提升駕駛舒適性和安全性；

5、系統(tǒng)可靠性高：伯特利雙控電子駐車(chē)控制器已經(jīng)獲得國(guó)家專(zhuān)利局授權(quán)。2.3.4.伯特利EPB：積極擴(kuò)張產(chǎn)能、開(kāi)拓市場(chǎng)，有望持續(xù)增長(zhǎng)2021年公司業(yè)務(wù)市場(chǎng)不斷開(kāi)拓，EPB定點(diǎn)項(xiàng)目大幅增加。2015-2021年，公司EPB產(chǎn)能和銷(xiāo)量年均增速分別達(dá)到41%和122%，2021年產(chǎn)能和銷(xiāo)量達(dá)到120萬(wàn)套和129.5萬(wàn)套，產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，公司預(yù)計(jì)2022年將分別新增50萬(wàn)套/年EPB卡鉗組裝生產(chǎn)線、42萬(wàn)套/年EPB鉗體機(jī)加生產(chǎn)線、32萬(wàn)套/年EPB支架機(jī)加生產(chǎn)線、20萬(wàn)套/年雙缸EPB卡鉗組裝生產(chǎn)線；

2021年公司新增EPB項(xiàng)目83個(gè)，隨著新車(chē)型的量產(chǎn)下線，公司的EPB銷(xiāo)量、市占率有望進(jìn)一步提升。2.4.行車(chē)制動(dòng)：量產(chǎn)One-Box，打破外資壟斷，有望快速增長(zhǎng)2.4.1.行車(chē)制動(dòng)技術(shù)演變：從機(jī)械制動(dòng)時(shí)代邁向線控時(shí)代1）機(jī)械制動(dòng)系統(tǒng)：由制動(dòng)踏板施加能量，經(jīng)液壓或氣壓管路傳遞至制動(dòng)器。由于設(shè)計(jì)機(jī)構(gòu)閥類(lèi)元件多、制動(dòng)速度慢，機(jī)械制動(dòng)易產(chǎn)生響應(yīng)滯后。2）EVP（真空助力泵）技術(shù)：傳統(tǒng)燃油車(chē)使用EVP為制動(dòng)助力器和其他組件的氣動(dòng)操作提供了足夠的真空度，可以提高車(chē)輛的燃油效率。隨著電動(dòng)汽車(chē)興起，由于電動(dòng)車(chē)沒(méi)有發(fā)動(dòng)機(jī)，需要額外安裝電子真空泵創(chuàng)造真空環(huán)境。EVP由于不需要改變底盤(pán)結(jié)構(gòu)并且價(jià)格較線控制動(dòng)低，常用于油改電的車(chē)型。但是EVP技術(shù)存在噪音、制動(dòng)效果差、壽命短等缺陷，新能源車(chē)開(kāi)始轉(zhuǎn)向線控制動(dòng)。3）線控制動(dòng):以電子元器件代替部分機(jī)械元器件，同時(shí)在電子控制系統(tǒng)中設(shè)計(jì)相應(yīng)程序，操縱電子控制單元

（ECU）來(lái)控制制動(dòng)力的大小及各軸制動(dòng)力分配。相較前述技術(shù)，線控制動(dòng)響應(yīng)快、制動(dòng)效果好，前景廣闊。汽車(chē)線控制動(dòng)系統(tǒng)目前主要分為電子液壓線控系統(tǒng)（EHB）和電子機(jī)械制動(dòng)系統(tǒng)（EMB）。EHB（對(duì)應(yīng)電子輔助階段）：將原有的制動(dòng)踏板機(jī)械信號(hào)通過(guò)傳感器轉(zhuǎn)變?yōu)殡娍匦盘?hào)，同時(shí)保留成熟的液壓系統(tǒng)，ECU通過(guò)電機(jī)驅(qū)動(dòng)液壓泵進(jìn)行制動(dòng)。當(dāng)電子系統(tǒng)發(fā)生故障時(shí)，備用閥打開(kāi)，EHB變成傳統(tǒng)的液壓系統(tǒng)。EMB（對(duì)應(yīng)完全電控階段）：完全摒棄了傳統(tǒng)制動(dòng)系統(tǒng)的制動(dòng)液及液壓管路等部件，由電機(jī)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)生制動(dòng)力，每個(gè)車(chē)輪上安裝一個(gè)可以獨(dú)立工作的電子機(jī)械制動(dòng)器。EMB是真正意義上的線控制動(dòng)系統(tǒng)，但仍存在核心技術(shù)問(wèn)題，短中期市場(chǎng)趨勢(shì)仍以EHB為主。與EHB相比，EMB的主要優(yōu)勢(shì)在于響應(yīng)時(shí)間短，大幅度減少剎車(chē)距離，安全性好；省去了液壓管路從而體積更??；由于沒(méi)有液壓系統(tǒng)，不會(huì)有液體泄漏，成本和維護(hù)費(fèi)用較低。EMB的主要劣勢(shì)則在于沒(méi)有備份系統(tǒng)，對(duì)可靠性的要求極高；剎車(chē)力不足；工作環(huán)境惡劣，高溫容易消磁，因此制動(dòng)器需要耐高溫、質(zhì)量輕、成本低；需要更強(qiáng)的抗干擾能力以抵制車(chē)輛運(yùn)行中的各種干擾信號(hào)；需要針對(duì)底盤(pán)開(kāi)發(fā)對(duì)應(yīng)的系統(tǒng)，難以模塊化設(shè)計(jì)，導(dǎo)致開(kāi)發(fā)成本極高。4.1.2.EHB中One-Box性能出色，有望成為市場(chǎng)主流按集成度的高低可分為T(mén)wo-Box和One-Box兩種技術(shù)方案。二者的區(qū)別在于ABS/ESC系統(tǒng)是否和電子助力器集成在一起，沒(méi)有集成的需要兩個(gè)Box協(xié)調(diào)工作，稱(chēng)為T(mén)wo-Box，集成在一起的只需要一個(gè)Box，稱(chēng)為One-Box。One-Box集成度及成本優(yōu)于Two-box，有望成為EHB中主流方案。1）集成度：由于One-Box集成了ABS/ESP功能，重量、體積與成本比Two-box更??；2）能量回收：Two-box制動(dòng)減速度最高為0.3g，而One-Box可以高達(dá)0.5g，能量回收效率比Two-Box更好。3）L3及安全冗余：One-Box還需要額外的安全冗余以應(yīng)對(duì)L3及以上自動(dòng)駕駛，如博世在IPB基礎(chǔ)上加上RBU（冗余剎車(chē)單元），推出IPB+RBU方案，定位L3及以上的市場(chǎng)。One-Box技術(shù)門(mén)檻高，造就One-Box市場(chǎng)護(hù)城河。1）技術(shù)門(mén)檻高：One-Box集成了ESC、ABS等功能，企業(yè)難以跳過(guò)基礎(chǔ)制動(dòng)系統(tǒng)研發(fā)Two-box系統(tǒng)，更難以研發(fā)集成度更高的One-Box。2）競(jìng)爭(zhēng)格局好：海外One-Box企業(yè)主要為博世、大陸和采埃孚，國(guó)內(nèi)僅有伯特利和比亞迪

能量產(chǎn)One-Box，競(jìng)爭(zhēng)格局比Two-Box好。3）產(chǎn)品性能：伯特利和比亞迪的One-Box系統(tǒng)響應(yīng)時(shí)間短，本土供應(yīng)商產(chǎn)品性能不遜海外企業(yè)。2.4.2.線控制動(dòng)市場(chǎng)：滲透率快速提升，市場(chǎng)增長(zhǎng)快、空間大受益于汽車(chē)電動(dòng)化和智能化，制動(dòng)系統(tǒng)向高價(jià)值量的線控制動(dòng)發(fā)展。純電動(dòng)汽車(chē)由于缺乏真空源，不得不額外配置真空泵，卻又面臨真空泵耐久性難以滿(mǎn)足整車(chē)壽命要求的困境，并且傳統(tǒng)制動(dòng)系統(tǒng)也無(wú)法滿(mǎn)足智能汽車(chē)對(duì)自主制動(dòng)、制動(dòng)反應(yīng)時(shí)間、制動(dòng)距離的要求。在這種情況下，新能源車(chē)企開(kāi)始采用具備集成度高、總體重量輕、制動(dòng)反應(yīng)時(shí)間短以及支持緊急自主制動(dòng)等功能的線控制動(dòng)系統(tǒng)，憑借著汽車(chē)電動(dòng)化和智能化，線控制動(dòng)市場(chǎng)將進(jìn)入快速發(fā)展期。由于在行車(chē)安全中起著重要的作用，制動(dòng)系統(tǒng)技術(shù)不斷升級(jí)迭代，經(jīng)歷從機(jī)械制動(dòng)——液壓制動(dòng)——電子控制制動(dòng)——線控制動(dòng)的發(fā)展過(guò)程，其中線控制動(dòng)的單車(chē)價(jià)值量達(dá)到2000-2500元，是電子制動(dòng)系統(tǒng)的2倍以上。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院的預(yù)測(cè)，全球汽車(chē)產(chǎn)量在2022年增速為5%，2023-2026年增速在2%-3%；我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量2022年增速8%，2023-2026年增速3%-5%。我們預(yù)計(jì)2026年我國(guó)線控制動(dòng)市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)201億元，CAGR達(dá)49.6%；2026年全球線控市場(chǎng)規(guī)模達(dá)552億元，CAGR達(dá)47.1%。2.4.3.線控制動(dòng)市場(chǎng)格局：外資企業(yè)主導(dǎo)，本土供應(yīng)商稀缺線控制動(dòng)市場(chǎng)仍由外資企業(yè)主導(dǎo)，博世一騎絕塵。華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2020年全球線控制動(dòng)市場(chǎng)中博世占據(jù)65%份額，中國(guó)大陸企業(yè)合計(jì)占比約為23%。目前國(guó)內(nèi)能量產(chǎn)one-box系統(tǒng)的企業(yè)只有兩家，伯特利與比亞迪。2021年，伯特利的WCBS集成式線控制動(dòng)系統(tǒng)開(kāi)始進(jìn)入前裝量產(chǎn)賽道，為奇瑞、威馬、江鈴雷諾等多款車(chē)型配套。比亞迪的弗迪動(dòng)力于2021年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，格陸博有望于2022年Q4量產(chǎn)。.超一線線控制動(dòng)企業(yè)：博世根據(jù)佐思汽研數(shù)據(jù)，2022年1-5月中國(guó)線控制動(dòng)裝配率為13.7%，其中博世線控制動(dòng)產(chǎn)品市場(chǎng)份額約為90%，占絕對(duì)主導(dǎo)地位。博世線控制動(dòng)產(chǎn)品有iBooster1.0，iBooster2.0，、IPB以及IPB+RBU，其中iBooster為T(mén)wo-Box方案，IPB為One-Box方案。1）iBooster2.0采用雙保險(xiǎn)和自檢的安全機(jī)制。a）車(chē)載電源負(fù)載時(shí)，iBooster會(huì)自動(dòng)切換成節(jié)能模式，以防止對(duì)車(chē)載電源造成損壞；b）iBooster發(fā)生故障時(shí)，ESP及時(shí)接管制動(dòng)系統(tǒng)，主動(dòng)增壓；c）車(chē)載電源失效時(shí)，駕駛員可通過(guò)純液壓模式采取緊急制動(dòng)；自檢模式：系統(tǒng)每20s會(huì)執(zhí)行自檢動(dòng)作，評(píng)估系統(tǒng)的有效性。2）IPB為one-box系統(tǒng)，集成iBooster和ESPhev。3）IPB+RBU提供雙重冗余，為更高級(jí)別自動(dòng)駕駛服務(wù)。.一線外企：大陸大陸的線控制動(dòng)產(chǎn)品為MKC1和MKC2，均為One-Box方案。MKC1重量輕、制動(dòng)時(shí)間短，與大陸的液壓制動(dòng)系統(tǒng)協(xié)同工作，實(shí)現(xiàn)制動(dòng)冗余。1）功能集成，重量減輕；MKC1集成真空助力器、電子真空泵、安裝電子真空泵所需要的一些支架以及傳統(tǒng)的ESC等功能，使得整體重量減重至6公斤，減重達(dá)30%；2）高效制動(dòng)：MKC1將制動(dòng)抱死時(shí)間縮短至150毫秒，MKC1制動(dòng)系統(tǒng)可以讓車(chē)輛在4.1米的時(shí)候，從30公里每小時(shí)停下來(lái)，而傳統(tǒng)的ESC需要6米半的距離才可以實(shí)現(xiàn)。3）能量回收效率高：100%制動(dòng)能量回收，按照新能源汽車(chē)18KWh/百公里能耗計(jì)算，MKC1可以提高4%的效率。4）為實(shí)現(xiàn)制動(dòng)冗余，大陸將MKC1與MK100ESC的衍生產(chǎn)品做了結(jié)合。在正常的運(yùn)行模式下，MKC1單元將起到制動(dòng)、保障穩(wěn)定性及舒適性的作用。其中，液壓壓力通過(guò)MK100液壓制動(dòng)系統(tǒng)(HBE)進(jìn)行傳遞。MK100HBE系統(tǒng)會(huì)經(jīng)常進(jìn)行自我檢測(cè)，以時(shí)刻保持百分之百的可用性。MKC2，針對(duì)L3及更高級(jí)別自動(dòng)駕駛汽車(chē)。相比于MKC1，MKC2具有額外的液壓制動(dòng)擴(kuò)展作為冗余后備級(jí)別，故可用于更高級(jí)別的自動(dòng)駕駛。.一線外企：采埃孚采埃孚通過(guò)收購(gòu)美國(guó)天合汽車(chē)公司，布局制動(dòng)與轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，到目前已經(jīng)推出EBB和IBC兩款線控制動(dòng)產(chǎn)品。EBB（Two-Box）制動(dòng)抱死時(shí)間縮短至170毫秒，與ESC協(xié)同工作時(shí)，可實(shí)現(xiàn)減速值最高達(dá)0.3g的制動(dòng)能量回收，在電機(jī)能力滿(mǎn)足制動(dòng)需求時(shí)，能實(shí)現(xiàn)100%的制動(dòng)能量回收。IBC（One-Box）：第一代IBC于2018年在北美實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，第二代IBC將于2022年在上海首發(fā)量產(chǎn)，面向全球供貨。1）第一代IBC采用機(jī)械備份，建壓時(shí)間在150ms以?xún)?nèi)，可以提供最高1g的減速度。2）第二代線控制動(dòng)系統(tǒng)包括IBC和SBM。IBC系統(tǒng)采用三相交流電機(jī)，功率為800W，雙重作用柱塞，行程為30.16/22.22mm，2個(gè)壓力傳感器，14個(gè)電磁閥，整體重量為5.3kg。第二代IBC可支持100%的能量回收功能。SBM電機(jī)功率為330w，2組柱塞泵，整體重量為1.7kg。SBM主要作用為在IBC降級(jí)模式下，實(shí)現(xiàn)交通擁堵輔助及遠(yuǎn)程泊車(chē)輔助的請(qǐng)求，從而保證制動(dòng)系統(tǒng)的整體安全性，以滿(mǎn)足滿(mǎn)足L3+自動(dòng)駕駛功能。2.4.4.伯特利One-box產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)裝車(chē)，打破海外技術(shù)壟斷在產(chǎn)品性?xún)r(jià)比、整車(chē)換供等因素驅(qū)動(dòng)下，本土線控制動(dòng)企業(yè)市占率有望提升。1）價(jià)格方面：

One-Box方案結(jié)合線控制動(dòng)與ESP，價(jià)格比Two-box低。2）產(chǎn)品性能：以伯特利為代表的國(guó)產(chǎn)企業(yè)，打破技術(shù)封鎖，并已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，制動(dòng)性能、能量回收等方面本土產(chǎn)品不遜于海外產(chǎn)品。3）本土供應(yīng)優(yōu)勢(shì)：線控制動(dòng)系統(tǒng)更適合新能源汽車(chē)。目前我國(guó)已經(jīng)成為新能源汽車(chē)最大市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)的新能源勢(shì)力也逐漸發(fā)展壯大，本土企業(yè)緊鄰車(chē)企，響應(yīng)能力快，可以更好的匹配新車(chē)型。4）缺芯背景下，整車(chē)開(kāi)始逐漸擺脫對(duì)單獨(dú)供應(yīng)商的依賴(lài)，尋找二供、三供。伯特利線控制動(dòng)研發(fā)進(jìn)度快，成為第一個(gè)量產(chǎn)One-Box的國(guó)內(nèi)企業(yè)。2013年公司開(kāi)始研發(fā)線控制動(dòng)，2018年完成樣件研發(fā)、冬季和春季試驗(yàn)，并于2019年正式發(fā)布WCBS，研發(fā)速度快，2021年6月公司年產(chǎn)30萬(wàn)套線控制動(dòng)系統(tǒng)生產(chǎn)線開(kāi)始投入使用，并且獲得11個(gè)線控制動(dòng)項(xiàng)目，公司僅用2年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，成為第一個(gè)量產(chǎn)One-Box的本土品牌。WCBS高度集成，功能豐富。WCBS不僅集成TCS（牽引力控制系統(tǒng)）、ESC、ABS、EPB等傳統(tǒng)制動(dòng)功能，還可集成第三方控制軟件，如胎壓監(jiān)測(cè)、EBD（電子制動(dòng)力分配）、AEB（自動(dòng)剎車(chē)輔助系統(tǒng)）、AVH（自動(dòng)駐車(chē)系統(tǒng)）等功能。WCBS具備安全、舒適、低成本和提供自動(dòng)駕駛制動(dòng)冗余解決方案四大優(yōu)勢(shì)。1）安全性高：

WCBS備份制動(dòng)性能優(yōu)秀，針對(duì)不同失效類(lèi)型，提供多種備份和降級(jí)模式，保證制動(dòng)安全。2）舒適性好：WCBS為完全解耦，徹底解決了制動(dòng)系統(tǒng)“踏板行程-踏板力-制動(dòng)減速度”長(zhǎng)期難以調(diào)和的匹配關(guān)系，并且可充分定制踏板腳感，提升制動(dòng)舒適性。3）成本低：WCBS高度集成，不僅減少制動(dòng)系統(tǒng)重量3kg+，還減少純電動(dòng)車(chē)采購(gòu)P擋鎖止機(jī)構(gòu)的成本；4）提供自動(dòng)駕駛?cè)哂嘀苿?dòng)解決方案：主系統(tǒng)使用液壓制動(dòng)，備份系統(tǒng)由EHC(Electro-HydraulicCaliper)和EPB組成電子機(jī)械制動(dòng)，主系統(tǒng)和備份系統(tǒng)為異構(gòu)形式。四輪獨(dú)立控制，規(guī)避單個(gè)液壓回路泄漏而導(dǎo)致的制動(dòng)失效。此外，備份減速度>0.8g，同時(shí)具備ABS防抱死功能。2.5.圍繞線控底盤(pán)布局，收購(gòu)萬(wàn)達(dá)切入轉(zhuǎn)向領(lǐng)域汽車(chē)的轉(zhuǎn)向系統(tǒng)經(jīng)歷了機(jī)械轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（MS）、液壓助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（HPS）、電控液壓助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（EHPS）、電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（EPS）的發(fā)展過(guò)程。隨著線控技術(shù)的發(fā)展，線控轉(zhuǎn)向技術(shù)也逐漸出現(xiàn)在汽車(chē)的轉(zhuǎn)向系統(tǒng)中。目前，HPS和EHPS已廣泛應(yīng)用于商用車(chē)，EPS則大量地運(yùn)用于乘用車(chē)上，而SBW滲透率相對(duì)最低，處于起步階段。轉(zhuǎn)向系統(tǒng)不斷迭代升級(jí)，單車(chē)價(jià)值量呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。EPS可實(shí)現(xiàn)L0-L2級(jí)別自動(dòng)駕駛，為當(dāng)前市場(chǎng)主流配置；SBW去掉了方向盤(pán)和齒條間的機(jī)械連接，采用ECU傳遞指令，執(zhí)行電機(jī)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向輪轉(zhuǎn)動(dòng)，具有響應(yīng)速度快、安裝方式靈活、重量輕、碰撞安全性高等優(yōu)勢(shì)，有助于實(shí)現(xiàn)更高級(jí)別的自動(dòng)駕駛功能。EPS與SBW本質(zhì)區(qū)別是EPS轉(zhuǎn)向信號(hào)來(lái)自駕駛員，而SBW來(lái)自算法，相較于EPS，線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)取消了方向盤(pán)與轉(zhuǎn)向執(zhí)行機(jī)構(gòu)的機(jī)械連接，ECU、傳感器、電動(dòng)機(jī)等核心電子零部件的數(shù)量進(jìn)一步提升，并且為提高安全性，線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)需要進(jìn)行冗余備份，這使得線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)單車(chē)價(jià)值量更高。收購(gòu)萬(wàn)達(dá)汽車(chē)，提前布局線控轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)?？紤]到隨著自動(dòng)駕駛技術(shù)的發(fā)展，線控制動(dòng)與線控轉(zhuǎn)向有融合的趨勢(shì)，公司于2022年4月收購(gòu)萬(wàn)達(dá)汽車(chē)45%的股權(quán)，布局線控轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)。萬(wàn)達(dá)公司為專(zhuān)業(yè)從事汽車(chē)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)的一級(jí)汽車(chē)零部件供應(yīng)商，并擁有良好的經(jīng)濟(jì)效益和技術(shù)底蘊(yùn)，其主要產(chǎn)品轉(zhuǎn)向器和轉(zhuǎn)向管柱與公司在汽車(chē)底盤(pán)領(lǐng)域有明顯的協(xié)同效應(yīng)。萬(wàn)達(dá)汽車(chē)客戶(hù)有德國(guó)大眾、上汽大眾、一汽大眾、上汽通用五菱、吉利、奇瑞、江鈴、英格索等。三、開(kāi)辟輕量化、全球化戰(zhàn)場(chǎng)，ADAS進(jìn)展順利3.1.節(jié)能減排推動(dòng)汽車(chē)輕量化，市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大汽車(chē)輕量化節(jié)能環(huán)保，降低油車(chē)油耗，提高電車(chē)?yán)m(xù)航能力。對(duì)于燃油車(chē)來(lái)說(shuō)，整車(chē)減重10%可以降低6%-8%的燃油消耗、降低4%的排放、減少5%的制動(dòng)距離、減少6%的轉(zhuǎn)向力、提升8%的百公里加速度；電動(dòng)車(chē)減少2kg可以提升1.5%的續(xù)航里程，減重150kg則可以提升12%的續(xù)航里程主要國(guó)家政策推動(dòng)汽車(chē)輕量化發(fā)展。根據(jù)工信部2014年12月發(fā)布、2016年1月1日開(kāi)始實(shí)施的兩項(xiàng)強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《乘用車(chē)燃料消耗量限值》（GB19578-2014）和《乘用車(chē)燃料消耗量評(píng)價(jià)方法及指標(biāo)》（GB27999-2014），汽車(chē)的CO2排放標(biāo)準(zhǔn)將從2015年155g/km降到2020年的112g/km，降低幅度高達(dá)28%。國(guó)家對(duì)于國(guó)內(nèi)乘用車(chē)企業(yè)燃料消耗也將從2015年的6.9L/100km降到2020年的5.0L/100km，降幅高達(dá)27%。面對(duì)越來(lái)越嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn)，單純依靠設(shè)計(jì)優(yōu)化已經(jīng)無(wú)法滿(mǎn)足減排要求，輕量化成為主要的減排方式之一。3.2.輕量化路線：鋁合金為首選材料汽車(chē)輕量化技術(shù)包括，結(jié)構(gòu)輕量化、輕量化材料以及先進(jìn)工藝，其中輕量化材料中，鋁合金為首選材料。相比于鋼材，鋁合金密度為2.7kg/cm3，減重效果很好。相比于鎂合金和碳纖維，鋁合金材料成本和工藝難度更低，目前正大規(guī)模推廣。3.2.1.車(chē)用鋁合金全面滲透，底盤(pán)和懸掛系統(tǒng)的用鋁量及滲透率大幅提升車(chē)用鋁合金全面滲透，單車(chē)用鋁量大幅提升。中國(guó)燃油車(chē)底盤(pán)&懸掛用鋁量將從2018年的9.5kg提升至2030年的33.3kg，滲透率18%提升至64%；純電動(dòng)車(chē)底盤(pán)&懸掛用鋁量將從11.6kg提升至59.4kg，滲透率從26%提升至94%。3.2.2.底盤(pán)輕量化性?xún)r(jià)比高，鑄鋁轉(zhuǎn)向節(jié)滲透率高底盤(pán)系統(tǒng)中，轉(zhuǎn)向節(jié)鋁合金滲透率>控制臂>副車(chē)架。由于鑄鋁轉(zhuǎn)向節(jié)的技術(shù)工藝相對(duì)簡(jiǎn)單，2018年燃油車(chē)、純電動(dòng)車(chē)底盤(pán)和懸架鋁合金總體滲透率分別為18%、26%，相比之下轉(zhuǎn)向節(jié)、控制臂、副車(chē)架的鋁合金市場(chǎng)滲透率分別為40.7%、9.8%、2.1%。我們預(yù)計(jì)2022年至2030年，中國(guó)鋁合金轉(zhuǎn)向節(jié)/控制臂/副車(chē)架市場(chǎng)規(guī)模將提升至35.4、251.5、346.5億元，年均增速為8%、13%、24%。鑄鋁轉(zhuǎn)向節(jié)門(mén)檻較低，競(jìng)爭(zhēng)激烈。國(guó)內(nèi)外主要的鑄鋁轉(zhuǎn)向節(jié)生產(chǎn)廠商包括伯特利、中信戴卡股份有限公司，昆山六豐機(jī)械工業(yè)有限公司，上海匯眾汽車(chē)制造有限公司、蘇州安