某公司信用風險和操作風險管理理論和實踐教材課件

2012年12月證券公司信用風險和操作風險管理理論和實踐中金公司陳磊2012年12月證券公司信用風險和操作風險管理理論和實踐中金總目錄二、信用風險管理理論和實踐

6三、操作風險管理理論和實踐

31一、

風險管理發(fā)展趨勢和挑戰(zhàn) 21總目錄二、信用風險管理理論和實踐 6三、操作風險管理理論和1一、風險管理發(fā)展趨勢和挑戰(zhàn)2一、風險管理發(fā)展趨勢和挑戰(zhàn)22風險管理是金融機構業(yè)務發(fā)展的基礎08年的全球金融危機就是一個有關金融創(chuàng)新和風險管理的深刻教訓。雖然此次金融危機的發(fā)生存在多方面的原因，但各大金融機構的風險管理體系沒有充分認識到美國次級按揭的風險，無疑是主要原因之一金融機構的成長需要不斷進行業(yè)務發(fā)展和創(chuàng)新，而風險管理則是業(yè)務發(fā)展和創(chuàng)新的基礎，是決定創(chuàng)新深度和廣度的關鍵3風險管理業(yè)務發(fā)展和創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展和創(chuàng)新必然與風險相伴如果業(yè)務創(chuàng)新一味擴大業(yè)務規(guī)模，往往有一些超過自己承受能力的風險，在市場持續(xù)疲軟或突然逆轉(zhuǎn)的情況下就很容易引起虧損業(yè)務發(fā)展和創(chuàng)新的過程本身就是識別風險和管理風險的過程。創(chuàng)新會增加產(chǎn)品復雜性和市場關聯(lián)性，是風險積累的過程。風險管理的水平關系到業(yè)務創(chuàng)新的成敗風險管理作用的表現(xiàn)主要在于能在保障公司收入和利潤不斷增長的情況下減少其波動幅度，有效的風險管理有助于保持業(yè)務平穩(wěn)發(fā)展，也為業(yè)務創(chuàng)新創(chuàng)造出良好的環(huán)境風險管理是金融機構業(yè)務發(fā)展的基礎08年的全球金融危機就是一個3金融機構風險管理發(fā)展趨勢領先金融機構的業(yè)務戰(zhàn)略與風險偏好、風險管理水平密切相關大型金融機構已建立“全面風險管理”體系，基于風險管理資本，追求風險與收益的平衡和優(yōu)化風險計量能力不斷提升，普遍采用“內(nèi)部模型法”等高級計量方法，并注重風險信息的披露41.合規(guī)性/內(nèi)部控制2.損失最小化3.風險計量4.風險管理5.風險與收益最優(yōu)化6.戰(zhàn)略整合：風險調(diào)整的資本分配、基于風險的定價等風險控制保護資產(chǎn)負債表風險/收益最優(yōu)化價值創(chuàng)造風險管理成熟度將風險管理與公司戰(zhàn)略發(fā)展、為股東創(chuàng)造價值等緊密聯(lián)系主要目標是管理下行風險

主要管理措施包括內(nèi)部控制信息、報告程序、預警系統(tǒng)、止損設置等與戰(zhàn)略的相關度高中低領先投行的側重點金融機構風險管理發(fā)展趨勢領先金融機構的業(yè)務戰(zhàn)略與風險偏好、風4在新形勢下我國證券公司風險管理所面臨的挑戰(zhàn)5風險理念和文化不完善公司管理層對風險管理應提高重視由于以往監(jiān)管層面對風險管理存在諸多要求，傳統(tǒng)的風險管理偏向于合規(guī)管理，未在監(jiān)管要求基礎上進一步提高內(nèi)部風險管理要求風險管理未能得到足夠的重視，不少公司管理層對風險部門傳遞的信息關注和理解不夠風險管理架構不健全中后臺部門，尤其是風險管理部門的獨立性應得到保證公司風險管理部門權威性應進一步提高，需業(yè)務部門施加足夠的影響力風險管理能力有限未建立全面的風險評估和管理手段風險信息系統(tǒng)無法集中公司持倉并計量風險部分公司風險管理部門權威性不夠，對業(yè)務部門難以施加影響力全員人員風險意識需進一步提高挑戰(zhàn)在新形勢下我國證券公司風險管理所面臨的挑戰(zhàn)5風險理念和文化公56信用風險管理的任務和職責信用風險的來源和度量信用風險管理方法信用風險管理流程海外信用風險管理先進技術二、信用風險管理理論和實踐6信用風險管理的任務和職責二、信用風險管理理論和實踐6信用風險管理的任務和職責證券公司信用風險管理部的任務：風險管理組中的信用風險管理部是一個直接向公司管理層匯報工作的獨立部門信用風險管理部通過信用分析研究有關風險，確保作為交易對手方的客戶有能力履行其對于公司的財務責任部門還根據(jù)審批的信用限額，分析和監(jiān)察公司面對的信用風險，并就公司整體的主要信用風險和走勢向高級管理層匯報證券公司信用風險管理的主要職責：制定和執(zhí)行信用風險管理的政策和程序，并建立嚴格的信用授權制度評估新的和現(xiàn)有交易對手的信用評級；審閱交易對手的風險報告，監(jiān)察其風險狀況及其風險承受能力分析新產(chǎn)品項目和涉及的信用風險；設立公司整體的信用風險限額：依據(jù)交易對手的信用級別和交易性質(zhì)，制訂交易限額和其它限制度量風險敞口：計算并監(jiān)控交易對手或客戶的敞口總額和扣除擔保品后的敞口凈額，這其中包括現(xiàn)有及潛在風險敞口標準交易協(xié)議的審核和簽署：業(yè)務部門應與交易對手簽署國際上認可的交易主協(xié)議（包括但不限于ISDA、GMSLA、GMRA等主協(xié)議）安排信用強化：根據(jù)交易對手或交易產(chǎn)品的特點，采用信用強化的機制作為額外保障擔保品管理：依據(jù)交易對手的信用質(zhì)量和交易性質(zhì)，合理地設定充足的保證金額，及時獲取擔保品，并確保其價值在任何時候都足以補償公司的信用風險7信用風險管理的任務和職責證券公司信用風險管理部的任務：778信用風險的來源和度量8信用風險的來源和度量8指在交易的清算交收過程中的違約行為，即我方履行交付行為而對方違約。結算風險可能由交易對手違約、流動性約束或運營問題引起。一般發(fā)生在非擔保交收的外匯和證券結算；結算風險主要來源于經(jīng)紀、資產(chǎn)管理和自營投資等業(yè)務當中涉及的結算。風險類型描述直接信用風險指由于向?qū)Ψ教峁┲苯尤谫Y而產(chǎn)生的風險，諸如信用貸款債務人或債券發(fā)行人等的違約行為或破產(chǎn)，使其資產(chǎn)不足以償付其負債造成的損失。另外也包括由于中介機構（結算經(jīng)紀商或托管行）造成的損失。此類風險所承擔的風險敞口是所涉及債務的全值；證券公司的直接信用風險主要來源于自營業(yè)務當中的信用債券投資、理財產(chǎn)品和信托產(chǎn)品等投資，以及涉及的中介機構的各項結算和存管業(yè)務。也包括承銷業(yè)務中的債券包銷。交易對手風險結算風險指在衍生品交易或證券融資交易中由于交易對手方違約造成的風險。這些產(chǎn)品的風險敞口交易時不確定，由交易產(chǎn)品市場價格自交易發(fā)生后的變動情況決定；交易對手信用風險主要來存在于自營衍生品類交易（包括與客戶的衍生品交易）和回購交易。信用風險主要是指由于交易對手、客戶、中介機構、債券發(fā)行人及其它與證券公司有業(yè)務往來的機構違約，而造成證券公司損失的風險。主要風險類別包括以下三類：信用風險來源9指在交易的清算交收過程中的違約行為，即我方履行交付行為而對方9證券公司業(yè)務的信用風險業(yè)務風險識別風險監(jiān)測風險預警風險計量風險控制經(jīng)紀國內(nèi)經(jīng)紀無信用風險；海外經(jīng)紀有一定結算風險以及結算前風險每日信用風險管理部監(jiān)測海外經(jīng)紀業(yè)務的結算情況并報告根據(jù)待交割金額和交易限額設立預警線風險敞口為結算失敗后的可能損失（結算證券的市場風險）按名義交收金額和客戶信用等級設立交易限額，且每日監(jiān)控結算情況，對交易所質(zhì)押回購業(yè)務進行質(zhì)押券和放大倍數(shù)管理自營主要是交易對手信用風險每日監(jiān)控交易持倉并計算風險敞口通過設立交易對手風險限額預警風險敞口為交易對手違約后的重置成本以及未來的潛在風險敞口設立交易對手限額；每日計算交易對手風險敞口；收取對手履約保障品；簽訂交易主協(xié)議資產(chǎn)管理無直接信用風險投行債券包銷發(fā)行發(fā)行人違約的風險每日監(jiān)控包銷余額及其市場風險敞口無預警風險敞口為包銷余券的發(fā)行人違約風險和相關市場風險設立包銷限額，及時處置包銷余券融資融券客戶違約以及擔保品不足額每日監(jiān)控擔保品風控指標根據(jù)風控指標設立多道預警線風險敞口為債務余額和擔保品清算價值的差額設立融資融券限額和集中度指標；擔保品以及標的券管理；每日監(jiān)控和追保流程、強平流程直投被投資方信用風險對項目密切監(jiān)控，定期審核報告通過監(jiān)控及時發(fā)現(xiàn)問題風險敞口為未回收投資和收益余額項目必須經(jīng)過充分盡職調(diào)查和審核，設立投資限額財務資金管理托管銀行的信用風險設立托管銀行選擇標準通過定期信用審核發(fā)現(xiàn)預警信號風險敞口為托管行資產(chǎn)余額設立選擇標準和分散風險10證券公司業(yè)務的信用風險業(yè)務風險識別風險監(jiān)測風險預警風10信用風險度量信用風險敞口交易對手風險敞口直接融資風險敞口結算風險敞口結算風險和直接融資信用風險的風險敞口一般為相關交易的名義總額如公司與對手達成一筆100萬美元兌775萬港幣的外匯現(xiàn)匯交易，通過銀行匯款支付。則公司結算風險敞口為775萬港幣，直到收到外匯款如公司自營業(yè)務投資信用債，風險敞口就是信用債投資的公允價值當期敞口（盯市敞口MTM）最大潛在敞口(PFE)潛在敞口(EPE)在計入凈額結算和擔保等因素后，假如交易對手方即時違約，公司的損失是多少監(jiān)控交易對手方目前所有產(chǎn)品線所涉及的風險度量交易對手風險的目標是捕捉和衡量所有產(chǎn)品及交易對手的信用風險，正確地反映出主協(xié)議凈額結算和抵押擔保安排困難在于不僅要評估當前市況的分析水平，還有就難度更高、假設的市場情況作風險評估11最大潛在敞口指未來可能產(chǎn)生交易對手對證券公司負債的最大金額（置信區(qū)間一般設為90%或99%）潛在敞口指對未來交易對手可能虧損的平均金額信用風險度量信用風險交易對手直接融資結算風險敞口結算風險和直11交易對手信用風險度量ExposureTimePFEEETNetExposureTimeMTMExposureCollateralT巴塞爾(Basel)協(xié)議方法：當前敞口方法（CurrentExposureMethod)標準方法(StandardizedApproach)內(nèi)部模型法(InternalModelMethod)蒙特卡羅(MonteCarlo)模擬。問題計算量大，較為耗時回溯分析和壓力測試交易對手信用風險的特點：（1）雙向性：雙方都有風險；（2）不確定性：由市場風險造成的信用風險。例如：遠期交割產(chǎn)品如外匯遠期是指交易雙方按事先約定幣種、金額、匯率、交割時間等交易條件，到期才進行實際交割的外匯交易。右圖1為遠期交易的敞口示意圖互換產(chǎn)品如利率互換或收益互換是指交易雙方以一定的名義本金為基礎，將該本金產(chǎn)生的利息或收益流與對方的利息或收益流相交換。圖2為互換交易的敞口（包括EE，PFE）示意12交易對手信用風險度量ExposureTimePFEE1213信用風險管理方法13信用風險管理方法13信用風險管理

授信管理風險對沖法律協(xié)議信用評估和評級定量分析和定性分析信用風險限額日常監(jiān)控和定期重檢凈額頭寸協(xié)議簽署交易主協(xié)議（ISDA/NAFMII），采用凈額結算方式以提高對公司的保護參與協(xié)議的商討并負責對協(xié)議中的信用條款（如信用額度、擔保品及折算率等）進行審核嚴格的政策和流程并且需要簽署履約保障協(xié)議書限定可接受的履約保證品每日計算風險敞口和履約保障品價值，追保和強平信用風險管理購買信用風險緩釋工具（如CDS或CRM）對債券持倉的信用風險進行對沖通過計算交易對手風險價值（CVA）將交易對手風險計入交易價格看跌期權、敲出條款以及信用事件觸發(fā)機制等履約保障品管理14信用風險管理授信管理風險對沖法律協(xié)議信用評估和評級凈額頭寸協(xié)14信用風險管理——信用評級方法15定性分析行業(yè)特性業(yè)務周期與前景對不利經(jīng)濟形勢的抗御能力行業(yè)門檻市場規(guī)模與增長率監(jiān)管環(huán)境對于國家的戰(zhàn)略重要性競爭地位競爭優(yōu)勢競爭對手的數(shù)量、市場占有率地域多元化國際競爭和貿(mào)易保護管理層質(zhì)量戰(zhàn)略性目標、業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略管理層的業(yè)績記錄財務政策信息披露水平信息披露/公司透明度對關鍵管理層成員的依賴性財務管理質(zhì)量定量分析盈利能力/現(xiàn)金流保障經(jīng)營邊際利潤資本回報率EBITDA利息覆蓋率稅前利息覆蓋率來自經(jīng)營的現(xiàn)金與債務總額之比資本結構負債/資本比率負債/EBITDA比率表外負債（如經(jīng)營租賃，資金投入承諾，擔保，等）資本支出計劃資本支出計劃的性質(zhì)和時間表資本支出的自主處理資金來源-發(fā)債、股流動性/融資靈活度債務年期概況現(xiàn)金結余/可出售變現(xiàn)資產(chǎn)其他籌資渠道與銀行的關系外部支持政府部門支持假如公司為政府所有，公司的信用評級可通過政府的絕對支持(比如有利的監(jiān)管環(huán)境）及/或明確的支持（比如擔保）得到提高；取決于政府的支持力度和其對國家經(jīng)濟的戰(zhàn)略重要性，及政府在財務支持上的積極性和及時性，公司的評級可達到比單憑自身條件高的水平母公司支持取決于其對于母公司的重要性和與母公司的融合程度，及母公司在財務支持上的積極性和及時性，假如公司是由擁有更強信用實力的母公司所有，將有助于提升公司的信用評級信用風險管理——信用評級方法15定性分析行業(yè)特性定量分析盈利15信用風險管理——履約保障品16出具履約保障品的做法是目前場外衍生品交易最常用的增信措施。假如應付款未能根據(jù)衍生產(chǎn)品交易合同如期支付（比如對手方破產(chǎn)），應收款一方有權將已質(zhì)押資產(chǎn)變現(xiàn)以減輕虧損風險作用有了抵押品或擔保，證券公司可向客戶提供領域更廣闊的衍生金融產(chǎn)品，并給與更優(yōu)惠的定價抵押、擔保關系可讓客戶與證券公司進行更多的業(yè)務交易共同風險下降-減少交易涉及的信用風險靈活的交易關系，相對于同樣的信用風險可達成較長的到期日，更大的交易規(guī)模，交易結構更多樣化和更高的信用額度更優(yōu)惠的定價法定監(jiān)管資本要求有可能隨有效的抵押、擔保安排而得以調(diào)低抵押、擔保為交易對方低通額外的資金來源（如允許可用）做法估值。證券公司可出任估值代理人，定期提供詳盡的組合估值數(shù)據(jù)供風險監(jiān)控之用擔保的審評頻率?？梢悦咳铡⒚恐芑蛎吭聢?zhí)行組合估值和改變擔保物；可按要求提供客戶的擔保文件擔保種類。雙方就共同接受的擔保物達成協(xié)議；市場一般使用政府債券或現(xiàn)金；已質(zhì)押的擔保物可被雙方接受的其他擔保物替換授信額度。雙方就對方能承擔的風險水平達成一致；授信額度可以很快上升或下降以反映不斷改良或惡化的信用質(zhì)量利息。雙方就共同接受的率達成協(xié)議模式兩種不同的法定模式質(zhì)押擔保（傳統(tǒng)做法）提供擔保者以擔保物的形式授予抵押權益?zhèn)€接受擔保方，以為其債務進行擔保所有權仍然屬于提供擔保方假如沒有違約，接受擔保方退還原來擔保物；假如違約，接受擔保方有權清算擔保物，以抵償有關的信用損失讓與擔保擔保提供方徹底轉(zhuǎn)讓擔保物的所有權假如沒有違約，接受擔保方將退回等同的擔保物；假如違約，接受擔保方有權清算擔保物，以抵償有關的信用損失信用風險管理——履約保障品16出具履約保障品的做法是目前場外16結算風險管理采用券款對付或款款對付的擔保交收方式可以消除結算風險如果無法采用對付的方式，需要對于非對付方式設定結算限額，并監(jiān)控結算的完成在了解到結算對方有支付風險時，及時取消支付行為，避免損失1974年6月26日下午4點30分德國Hestatt銀行被吊銷執(zhí)照，停止向交易對手付款。但其他交易對手已經(jīng)在當日向Hestatt銀行支付了德國馬克2008年9月15日10點，雷曼兄弟破產(chǎn)。10點10分KFW（德國國家發(fā)展銀行）根據(jù)與雷曼的外匯掉期交易，通過計算機支付系統(tǒng)向雷曼支付了3億歐元17結算風險管理采用券款對付或款款對付的擔保交收方式可以消除結算17信用債承銷風險管理證券公司投資銀行業(yè)務涉及對信用債發(fā)行的包銷。如果由于市場情況原因，債券銷售不理想，證券公司將不得不持有未銷售的債券，因而承擔債券發(fā)行人的信用風險對于承銷風險控制通過以下方面進行：業(yè)務部門做好盡職調(diào)查，充分了解債券發(fā)行市場，債券發(fā)行人情況等情況風險管理部門參與承銷項目的審批，并對相關風險進行評估資本承諾委員會對項目進行最終審批對于信用債的承銷項目，信用風險管理部需要對發(fā)行人的信用風險做獨立的分析包括以下反面：發(fā)行人的背景；發(fā)行人的財務狀況以及償債能力；發(fā)行人在行業(yè)中的地位和競爭情況；國內(nèi)經(jīng)濟情況和行業(yè)的發(fā)展；發(fā)行人主要管理人員的情況和內(nèi)部管理狀況。承銷限額的設立：對于有較高承銷風險的發(fā)行項目，盡量不采用包銷方式對于包銷發(fā)行設立最大包銷限額包銷余額的處置：密切監(jiān)控承銷結果，如果有包銷余額的發(fā)生，按照內(nèi)部余額管理辦法盡快處理，原則上不超過6個月出售給公司自營部門的包銷余券，必須符合內(nèi)部風險控制指標18信用債承銷風險管理證券公司投資銀行業(yè)務涉及對信用債發(fā)18交易對手信用風險管理交易對手信用風險緩釋的手段包括：簽署主協(xié)議（ISDA、NAFMII）、履約保障協(xié)議（CSA）、凈額頭寸協(xié)議收取履約保障品（現(xiàn)金或有價證券）；履約保障品折扣率和管理；追收保證金(MarginCall)交易確認和對賬適合的折扣保證提前終止期權降級觸發(fā)機制信用事件觸發(fā)機制糾紛處理和違約處理19交易對手信用風險管理交易對手信用風險緩釋的手段包括：1920信用風險管理流程20信用風險管理流程20信用審批流程信用風險管理部的決定取決以下考慮因素：交易對手的信用評級交易的潛在風險對方的風險承受能力及已使用的可用信用額度；文件要求（所有權證明文件、協(xié)議等）抵押、擔保物（collateral)信用分析定量分析定性分析實地執(zhí)行盡職調(diào)查與監(jiān)管機關和監(jiān)督單位會面信用審批向信用風險委員會呈交分析報告和評級建議就評級進行討論批準、修改或不接受評級建議確保全球評級標準一致信用限額信用風險限額：包括客戶限額、集團限額、產(chǎn)品或風險限額等各類限額得到批準的評級輸入公司信用監(jiān)控系統(tǒng)根據(jù)授予評級設立風險限額，評級越高，風險限額越高21信用審批流程信用風險管理部的決定取決以下考慮因素：2121限額管理流程22檢查信用額度增加信用額度信用風險事件超出信用額度銷售人員與客戶洽談交易時，需要檢查客戶是否有足夠的信用額度；在確定額度時，銷售人員可根據(jù)交易產(chǎn)品的情況估計風險額度的占用情況來判斷如果銷售人員不能確定可用信用額度是否足夠，需要咨詢信用風險管理部。信用風險管理部會借助于風險模型更精確地計算風險額度占用情況如果交易達成后，信用風險敞口超過了信用限額，信用風險管理部會通過每日信用風險報告知會銷售人員和交易人員，停止新的交易對于超額交易部分，銷售人員須與信用風險管理部商討解決辦法，包括通過與客戶的相反交易減少信用風險敞口申請增加客戶的信用額度對于增加信用額度的申請，信用風險管理部須對客戶的信用情況以及增加的信用風險作出評估，如果可以接受信用額度的增加，可采用有條件審批或臨時額度的方式審批如果信用風險管理部不接受額度增加申請，應及時通知銷售人員，通過減倉方式降低客戶的信用風險敞口如果客戶發(fā)生信用風險事件（如申請破產(chǎn)保護），信用風險管理部經(jīng)審批后可取消客戶的信用額度，并要求業(yè)務部門和銷售人員停止和取消現(xiàn)有交易理想情況下，信用限額應設置于交易系統(tǒng)中進行實時計算和監(jiān)控限額管理流程22檢查信用額度增加信用額度信用風險事件超出信用2223交易前交易期間交易后對信用交易申請進行審核并批準相應的信用風險限額與客戶簽署交易主協(xié)議和履約保障協(xié)議，風險管理部參與協(xié)議的商討并負責對協(xié)議中的信用條款（如信用額度、擔保品及折算率等）進行審核信用風險的衡量和報告計算盯市敞口，監(jiān)控履約保障品的情況或信用額度的符合情況向交易對手發(fā)出追加履約保障品的通知與銷售人員討論對于超過交易限額的交易對手進行減倉審核交易對手的信用情況和限額使用情況；業(yè)務部門和風險管理部門對于客戶的信用評級至少每年需要重檢一次，并在客戶情況發(fā)生變化時進行調(diào)整對客戶違約事件或信用事件進行評估場外衍生品交易管理流程23交易前交易期間交易后對信用交易申請進行審核并批準相應的信23交易對手信用風險管理系統(tǒng)交易對手信用風險管理系統(tǒng)是一個典型的大規(guī)模和復雜的信息系統(tǒng)：包括數(shù)據(jù)的收集和整合，信用風險建模，額度管理以及報告交易系統(tǒng)數(shù)據(jù)收集和整合法律協(xié)議履約擔保品信用風險模型額度管理和報告參數(shù)模擬和設定24交易對手信用風險管理系統(tǒng)交易對手信用風險管理系統(tǒng)是一個典型的24海外信用風險管理先進技術CVA介紹履約保障管理的新趨勢25海外信用風險管理先進技術2525CVA定義和計算方法CVA即交易對手風險定價。過去，由于衍生品敞口的規(guī)模相對較小，且交易對手的信用評級往往都很高，大部分為AA或者AAA級的金融機構，交易對手信用風險的估值或者定價很大程度上被忽略。與基礎資產(chǎn)的買賣價差相比，對這些敞口的信用風險敞口的估值微不足道。當衍生品敞口的規(guī)模變大，交易對手的信用資質(zhì)多樣化，交易對手信用風險的估值不再被假設為是不重要的，而應進行合理的定價。CVA涉及到交易對手信用風險的資產(chǎn)端和負債端，以及融資風險。類似于衍生品的資產(chǎn)負債管理。CVA管理對于矯正交易動機，避免逆向選擇有著重要意義。（風險高的交易對手會流向沒有CVA管理的銀行）CVA即對無信用風險現(xiàn)值的調(diào)整，反應交易對手違約的損失。PV=PVcreditrisk-free+CVACVA=信用風險敞口*(1-回收比率)*損失概率26CVA定義和計算方法CVA即交易對手風險定價。過去，由于衍生26日期(Date)期望資產(chǎn)(ExpectedAsset)

[MTM]存活概率（SurvivalProbability）條件違約概率(ConditionalDefault)

[P]違約損失(LossUponDefault)

[1-R]期望損失

[MTM]*[P]*[1-R]12/30/2004$0100.00%0.000%60%$012/30/2005$3,465,25499.90%0.102%60%$2,12112/30/2006$5,124,96999.50%0.391%60%$12,02312/30/2007$6,140,48399.00%0.552%60%$20,33712/30/2008$6,492,43997.40%1.532%60%$59,67812/30/2009$6,522,95295.80%1.578%60%$61,75912/30/2010$6,011,67094.50%1.388%60%$50,06512/30/2011$5,289,65993.10%1.370%60%$43,48112/30/2012$4,257,28090.90%2.148%60%$54,86812/30/2013$2,330,79088.80%2.092%60%$29,25612/30/2014$088.80%2.042%60%$0CVA計算方法舉例：銀行支付固定利率，10年期互換，每半年交割資產(chǎn)CVA計算=$333,58927日期(Date)期望資產(chǎn)存活概率條件違約概率違約損失期望損失CVA交易流程CVA誕生前CVA誕生后交易對手交易對手證券公司證券公司CDS市場基礎衍生產(chǎn)品互換交易團隊互換交易團隊CVA團隊CVA期權購買CDSDelta對沖互換交易員向CVA交易員支付期權費以購買CVA期權CVA期權保護互換交易免于交易對手違約的損失CVA交易員通過CDS市場對沖信用風險28CVA交易流程CVA誕生前CVA誕生后交易對手交易對28CVA動態(tài)對沖CVA是一種信用混合期權，也是一種看漲期權，基于作為基礎的衍生品合約的盯市價值，這類期權合約只有當特定的信用事件發(fā)生時才可以行權。與其他期權類產(chǎn)品類似，CVA也可以采用利用B-S模型進行動態(tài)對沖。CVA期權的價格基于基礎衍生產(chǎn)品的盯市價值，交易對手的CDS價差及其波動性，以及二者之間的相關性。因此，CVA期權可以通過基礎產(chǎn)品的delta對沖和CDS進行動態(tài)對沖。隨著市場因子、交易對手信用狀況等因子的變化，CVA對這些因子的敏感度也在變化，因此，對沖需要進行不斷調(diào)整動態(tài)對沖要考慮交易成本和相關性，且應充分理解下面的風險：流動性風險回收風險：交易對手違約后回收過程中的風險模型風險：模型參數(shù)的選擇應當經(jīng)過驗證，并及時更新相關性：雙重違約(債務人和擔保人可能同時違約)和錯向風險(Wrong-wayRisk)GapRisk(Cross-Gamma)：信用狀況和基礎產(chǎn)品價格（FX/IR/Commodity）同向變動29CVA動態(tài)對沖CVA是一種信用混合期權，也是一種看漲期權，基29履約保障管理的新趨勢監(jiān)管新要求:Dodd-FrankAct,EMIRandBaselIII初始保證金收取-監(jiān)管要求（巴塞爾III）交易對手必須提交，不能豁免收取標準化，但擔保品范圍更廣中央結算方轉(zhuǎn)移交易對手風險至中央交易對手（CCP）標準化CSA

行業(yè)發(fā)展趨勢集中的履約保障品管理（跨產(chǎn)品和部門）自動化的管理功能和信息管理功能更有效地利用履約保障品（選擇最便宜的保障品）符合監(jiān)管的要求，如CCP結算方式中央結算方(CCP)的履約保障品管理交易執(zhí)行客戶接受交易并通知結算經(jīng)紀交易在CCP登記交易結算（結算經(jīng)紀商作為客戶和ＣＣＰ的交易對手）履約保障管理的新趨勢監(jiān)管新要求:中央結算方(CCP)的履約保3031海外大型銀行的操作風險管理體系證券行業(yè)操作風險管理實踐 三、操作風險管理理論和實踐31海外大型銀行的操作風險管理體系三、操作風險管理理論和實踐3132海外大型銀行的操作風險管理體系近期操作風險相關案例操作風險管理體系操作風險定義、組織架構和管理流程管理工具報告計量方法32海外大型銀行的操作風險管理體系32近期操作風險相關案例英國金融管理局向瑞銀處以2970萬英鎊的罰款——2012年11月26日2011年6月1日到9月14日瑞銀交易員科維克-阿多波里通過倫敦分支機構做未授權的股指期貨交易，產(chǎn)生總計23億美元的巨額損失；2011年9月14日，東窗事發(fā)，英國金融管理局認為瑞銀沒有通過有效的風險管理系統(tǒng)管理公司業(yè)務及風險，存在監(jiān)管失察，而倫敦分公司亦沒有認真審慎的開展業(yè)務；2012年11月26日，英國金融管理局宣布，由于瑞銀在系統(tǒng)和內(nèi)部控制方面存在嚴重的監(jiān)管失察問題，使得該集團交易員進行了嚴重的非法交易造成巨額損失，需處以2970萬英鎊的罰款。該交易員被指控濫用職權進行欺詐，并被判處7年監(jiān)禁。系統(tǒng)和內(nèi)部控制的失效反映出公司在規(guī)程、系統(tǒng)管理及內(nèi)部控制方面存在的嚴重缺陷。英國金融管理局對黑石投資管理有限公司處以950萬英鎊的罰款——2012年9月11日2012年9月11日，英國金融管理局宣布，因黑石投資管理有限公司沒有審慎地管理客戶存款，而對其處以約950萬英鎊的罰款；從2006年10月1日到2010年3月31日，黑石投資管理有限公司都未能拿到涉及部分貨幣市場存款的信托憑證，這些資金存于第三方存款行。差錯來源于黑石集團收購美林投資管理公司并更名為黑石投資管理有限公司而導致的系統(tǒng)缺陷，該缺陷使得黑石未能給客戶建立有效的存款信托憑證，從而導致平均每天超過13.6億美元的客戶存款余額受到影響。如果黑石投資管理有限公司的償付能力在此期間急劇下降，客戶的基金投資收益支付可能會受到拖延，甚至還可能無法全額收回他們的本金。33近期操作風險相關案例英國金融管理局向瑞銀處以2970萬英鎊的33海外大型銀行的操作風險管理體系操作風險文化操作風險管理核心要素操作風險資本需求操作風險計量方法操作風險管理要素框架管理工具報告操作風險定義組織架構及職責操作風險管理流程操作風險政策風險評估現(xiàn)狀分析影響度和頻率分析緩釋分析關鍵風險指標KRI預警機制損失數(shù)據(jù)管理量化建模報告架構及機制報告周期報告內(nèi)容基本指標法標準法高級計量法操作風險控制和緩釋措施34海外大型銀行的操作風險管理體系操作風險文化操作風險管理核心要34操作風險定義操作風險是指由于失效的或有缺陷的內(nèi)部流程，人員和系統(tǒng)或者外部事件而導致?lián)p失的風險(Basel)35操作風險定義操作風險是指由于失效的或有缺陷的內(nèi)部流程，人員和35操作風險定義與信用風險和市場風險的比較信用/市場風險操作風險敞口是自愿承擔的敞口隱含在各項業(yè)務活動中存在潛在收益，需要權衡風險與收益涉及損失和成本，不存在直接的潛在收益集中在特定領域遍布金融機構的各個業(yè)務領域管理層或業(yè)務部門所作的決策是影響風險敞口的主要因素金融機構的每位員工都可能是操作風險的來源存在活躍的、流動性相對較好的市場來轉(zhuǎn)移風險無活躍市場36操作風險定義與信用風險和市場風險的比較信用/市場風險操作風險36操作風險管理組織架構第三層防線其他參與操作風險管理的部門運作結算/財務管理/合規(guī)/法律/HR/IT等，從各自職能角度進行操作風險日常管理和監(jiān)控內(nèi)部審計評估管理體系有效性第二層防線第一層防線風險識別、評估和報告業(yè)務部門風險政策風險監(jiān)控風險整體評估風險報告獨立的操作風險管理職能37董事會和公司管理層業(yè)務部門業(yè)務部門操作風險管理組織架構第三層防線其他參與操作風險管理的部門運作37Riskmonitoring&reportingRiskAssessmentRiskcRisk監(jiān)督和報告評估Risk緩釋識別理解并記錄風險成因及其事件結果等例如外部事件新產(chǎn)品業(yè)務流程改變系統(tǒng)變更發(fā)生的概率及其影響的大小通過以下方式緩釋風險:在操作流程中實施控制（內(nèi)控環(huán)節(jié)）將風險轉(zhuǎn)移到外部機構,例如購買保險接受剩余風險，將其造成的損失計入業(yè)務成本監(jiān)控和報告風險事件，確保對操作風險的持續(xù)管理，并及時識別新的操作風險點和需要采取的行動操作風險管理流程38Riskmonitoring&reportingRis38風險和控制評估ILM(Incident&LossManagement)損失數(shù)據(jù)管理RCSA

(Risk&ControlSelfAssessment)關鍵風險指標KRI(KeyRiskIndicators)各個部門均參與識別和評估關鍵操作風險點屬于事前管理建立KRI以監(jiān)測風險敞口的變化或控制的有效性KRI能提早發(fā)現(xiàn)潛在問題，以便實施糾正行動

屬于事中管理涵蓋收集，分析和管理操作風險損失（包括潛在損失）

利用內(nèi)部和外部損失數(shù)據(jù)，幫助金融機構了解和評估風險敞口屬于事后管理。操作風險管理工具39風險和控制評估ILM(Incident&LossM39各個部門以小組內(nèi)部討論為手段或采取傳統(tǒng)的審閱方法來識別和評估操作風險，并改進有關風險管理流程風險和控制評估能夠?qū)崿F(xiàn)以下目的：提高操作風險意識促使各部門尤其是業(yè)務部門重視操作風險控制操作風險歸因提升對業(yè)務的監(jiān)管為操作風險KRI或風險計量提供基礎風險和控制評估(RCSA)40各個部門以小組內(nèi)部討論為手段或采取傳統(tǒng)的審閱方法來識別和評估40關鍵風險指標(KRI)能夠?qū)崿F(xiàn)以下目的:識別操作風險關鍵區(qū)域及關注點區(qū)分操作風險優(yōu)先次序監(jiān)控和追蹤針對每個風險管理領域，可以結合風險和控制評估的結果建立KRI，建立這些指標與原因和潛在問題之間的關聯(lián)關鍵風險指標(KRI)41Sample關鍵風險指標(KRI)能夠?qū)崿F(xiàn)以下目的:關鍵風險指標(K對損失金額在一定程度以上風險事件搜集損失數(shù)據(jù)，其他數(shù)據(jù)搜集原則還包括：快速的、有用的、容易取得數(shù)據(jù)準確性和完整性可審核能夠便捷地生成報告由于單個金融機構內(nèi)部數(shù)據(jù)有限，很難包括極端損失（處于分布尾端的數(shù)據(jù)），因此利用損失數(shù)據(jù)建模需要將內(nèi)部數(shù)據(jù)和外部數(shù)據(jù)結合起來損失數(shù)據(jù)管理(ILM)小額損失－很多內(nèi)部數(shù)據(jù)點中等損失－一些內(nèi)部數(shù)據(jù)點大額損失－極少內(nèi)部數(shù)據(jù)點損失大小事件發(fā)生次數(shù)這部分需要外部數(shù)據(jù)（發(fā)生概率低但損失大的事件）內(nèi)部損失數(shù)據(jù)（發(fā)生概率高產(chǎn)生損失小事件）42對損失金額在一定程度以上風險事件搜集損失數(shù)據(jù)，其他數(shù)據(jù)搜集原42操作風險報告操作風險報告的原則

巴塞爾委員會：“銀行應對操作風險狀況和實質(zhì)性風險損失進行定期監(jiān)控。監(jiān)控結果應以適當方式向管理層和董事會報告，以支持積極的操作風險管理工作。”報告應及時準確清晰一致連續(xù)進行操作風險報告的最初步驟理解信息需求理解為什么需要信息理解信息的作用理解需要信息的頻率理解目前能做到的現(xiàn)實情況建立長期、連續(xù)的報告模式和內(nèi)容43操作風險報告操作風險報告的原則4343公司總收入*15%沒有具體要求最低標準業(yè)務線總收入*12-18%有具體要求風險框架區(qū)分業(yè)務線對損失歷史建模有具體要求風險框架建模/量化操作風險計量方法高級計量法基本法標準法44根據(jù)Basel要求，操作風險資本計量包括三種方法從簡單的基本發(fā)到復雜的高級計量法，定量和定性計量標準逐漸提高公司總收入*15%沒有具體要求業(yè)務線總收入*12-184445證券行業(yè)操作風險管理實踐中金的操作風險管理體系各主要業(yè)務操作風險管理措施操作風險點—以經(jīng)紀和自營業(yè)務為例關鍵風險點和管理措施45證券行業(yè)操作風險管理實踐45中金的操作風險管理體系操作風險管理組織架構公司風險管理委員會層面：下設新產(chǎn)品委員會和運營風險管理小組。前者主要職能是對公司各種新業(yè)務和新產(chǎn)品帶來的各類風險進行評審，并制定相應的控制程序，后者主要負責處理公司運作中可能出現(xiàn)的問題，以及評估任何更改或增加系統(tǒng)功能或系統(tǒng)升級等可能給公司運作帶來的風險風險管理組層面：下設運營風險管理部，負責操作風險識別、檢查、監(jiān)督和評估其他參與操作風險管理的部門：包括運作部、財務部、合規(guī)部、IT、HR等部門，從各專業(yè)職能角度參與操作風險管理操作風險管理的關鍵成功要素公司管理層對操作風險的重視良好的風險文化在部門和崗位設置上進行必要隔離建立完備的業(yè)務政策和制度運用運營風險評估工具：關鍵風險指標（KRI）、新產(chǎn)品風險評估和后續(xù)審閱、系統(tǒng)重大變更審批等信息透明、傳遞及時全員性全面性獨立性信息傳遞及時授權及分工操作風險管理原則46中金的操作風險管理體系操作風險管理組織架構全員性全面性獨立性46各主要業(yè)務操作風險管理措施業(yè)務風險識別風險監(jiān)測風險預警風險計量操作風險管理措施經(jīng)紀操作失誤風險、系統(tǒng)風險等持倉及資金對賬設立差錯交易審批授權體系風險敞口為由于操作失誤或系統(tǒng)故障導致的賠償制定合理的制度和流程，在關鍵風險點建立隔離、雙人復核和授權等風險控制機制建立關鍵風險指標（KeyRiskIndicator）：識別重要風險點，通過量化的風險監(jiān)控指標，持續(xù)監(jiān)控高風險事件的發(fā)生，對業(yè)務部門進行有針對性的風險提示并及時采取優(yōu)化措施設立操作風險報告（IncidentReport）體系：從各部門匯總操作風險事件信息，對重大的風險采取有針對性的應對措施建立新產(chǎn)品審批流程：各部門從多角度評估新產(chǎn)品/新業(yè)務風險，新產(chǎn)品委員會審核后才能開展新產(chǎn)品交易或新業(yè)務建立系統(tǒng)重大變更審批流程：新系統(tǒng)上線或重大升級前需進行開發(fā)部門單元測試和用戶部門測試，對未實現(xiàn)功能制定合理替代方案，測試結果經(jīng)專門委員會審核后系統(tǒng)才予以上線自營道德風險、內(nèi)部交易風險、操作失誤風險、系統(tǒng)風險等交易持倉控制，持倉及資金對賬設立各類型市場及信用風險限額預警風險敞口為由于人員欺詐、操作失誤或系統(tǒng)故障導致的損失資產(chǎn)管理道德風險、內(nèi)部交易風險、操作失誤風險、系統(tǒng)風險等交易持倉控制，持倉及資金對賬設立資產(chǎn)管理業(yè)務流程控制、風險預警指標等風險敞口為由于人員欺詐、操作失誤或系統(tǒng)故障導致的損失投行道德風險、內(nèi)部流程控制風險等項目盡職調(diào)查審核設立盡職調(diào)查審核機制風險敞口為由于信息不對稱，未按規(guī)定流程執(zhí)行而引發(fā)流程控制失誤而導致的損失融資融券操作失誤風險、內(nèi)部流程控制風險、系統(tǒng)風險等對重要業(yè)務流程采用雙人雙崗，不定期檢查設立融資融券業(yè)務流程控制、風險預警指標等風險敞口為由于未按規(guī)定流流程監(jiān)控而引發(fā)的流程控制失誤或系統(tǒng)故障而導致的損失直投道德風險、內(nèi)部流程控制風險等項目盡職調(diào)查審核設立盡職調(diào)查審核機制風險敞口為由于信息不對稱，未按規(guī)定流程執(zhí)行而引發(fā)人員操作失誤導致的損失財務資金管理操作失誤風險、系統(tǒng)風險等內(nèi)部前后臺對賬，與外部機構間持倉及資金對賬設立持倉及資金對賬報告風險敞口為人員操作失誤或系統(tǒng)故障導致的損失47各主要業(yè)務操作風險管理措施業(yè)務風險識別風險監(jiān)測風險預警風險計47操作風險點—以經(jīng)紀和自營業(yè)務為例客戶適當性：是否有清晰的客戶接受標準，是否了解客戶背景和風險偏好合同簽訂：與客戶的合同中對于交易產(chǎn)品、抵押品管理、交易確認與報告等雙方的權責是否有明確的界定交易賬戶建立：對于自營交易，建立交易賬戶是否有明確目的、記賬結構與策略、交易限額、產(chǎn)品范圍、成本中心等，并經(jīng)過嚴格的授權，交易賬戶是否被定期審閱以識別違規(guī)行為開戶新產(chǎn)品\新業(yè)務制度和法律文本：政策和操作制度是否需要更新，法律文本是否準備妥當新產(chǎn)品\新業(yè)務審核：新產(chǎn)品\新業(yè)務上線是否經(jīng)過相關部門對于業(yè)務模式、運作流程和風險點等全方位的審核，并在上線后定期回顧新產(chǎn)品系統(tǒng)支持：是否建立相應系統(tǒng)支持以減少人工操作，產(chǎn)品信息和市場數(shù)據(jù)是否在系統(tǒng)中設置完畢產(chǎn)品開發(fā)管理交易授權：交易員交易額度和產(chǎn)品范圍是否經(jīng)過明確的授權，是否設立風險限額交易前端檢查：是否對交易員的權限和風險限額有前端檢查，對于超出權限和限額的交易是否有制止或識別機制差錯交易：是否能及時發(fā)現(xiàn)差錯交易超出限額的交易：對于超限額的交易是否建立嚴格、清晰的授權程序交易執(zhí)行下單信息傳遞：交易信息在銷售人員、交易員、支持人員之間是否準確、及時傳遞對賬：是否有機制對交易完整性和合理性進行核對，尤其對于復雜的交易簿記：所有交易必須進入經(jīng)過合理程序開立的賬戶，每個賬戶是否有明確的客戶或交易員交易取消與更改：交易的取消和更改是否有足夠權威人員的授權與確認交易對賬和簿記風險信息集中：系統(tǒng)是否有能力對所有的頭寸進行匯總合并計算風險風險監(jiān)控和評估：是否建立多角度的風險評估和監(jiān)控方法，風險指標是否定期更新定價估值：是否由獨立部門核算或檢驗每日盈虧，而不僅僅依賴于交易員提供的數(shù)據(jù)或定價參數(shù)報告：風險和估值信息是否有定期報告，公司管理層是否定期并充分了解這些信息風險管理和財務核算關鍵風險點客戶適當性新產(chǎn)品/新業(yè)務審核交易授權交易前端檢查和系統(tǒng)權限控制對賬簿記風險信息集中風險評估定價估值48操作風險點—以經(jīng)紀和自營業(yè)務為例客戶適當性：是否有清晰的客戶48客戶適當性管理措施了解你的客戶(KYC)：銷售人員與客戶溝通交流，充分了解客戶基本情況、財務狀況、證券投資經(jīng)歷等信息以及客戶的風險偏好客戶風險偏好：1.客戶填寫“投資適當性調(diào)查問卷”，包括客戶的產(chǎn)品知識，投資年限以及投資期望以確定客戶的風險評級

2.銷售對客戶進行獨立的投資適當性和風險評估，確立相應的“客戶投資風險偏好”產(chǎn)品風險評級：風險管理部門基于“產(chǎn)品風險評級制度”，從風險度和復雜度兩個維度對產(chǎn)品風險進行評級，確立“產(chǎn)品綜合評級”，并與“客戶投資風險偏好”進行匹配。產(chǎn)品評級標準包括收入不確定性，損失不確定性，產(chǎn)品流動性，產(chǎn)品復雜性等風險揭示：對各類產(chǎn)品進行充分揭示風險，并與客戶簽署《風險揭示書》關鍵風險點1–客戶適當性如上圖所示：“客戶投資風險偏好”和“產(chǎn)品綜合評級”各分為五類。基于“客戶投資風險偏好”，資產(chǎn)組合可投于不同級別產(chǎn)品的比例需符合客戶適當性要求49IRP

OPRDefensiveModerateBalancedGrowthHighGrowth/Aggressive1ttttt2max35%tttt3max20%max45%ttt4max10%max20%max50%max65%t5yymax20%max40%tIRP=Client'sInvestmentRiskProfileOPR=OverallProductRating客戶適當性管理措施了解你的客戶(KYC)：銷售人員與客戶溝49新產(chǎn)品/新業(yè)務審核管理措施新產(chǎn)品/新業(yè)務定義全新的產(chǎn)品/業(yè)務活動現(xiàn)有產(chǎn)品/業(yè)務發(fā)生重大調(diào)整全新/業(yè)務活動新產(chǎn)品審批政策風險評估：能夠在事前對新產(chǎn)品的潛在風險進行識別和評估，回避風險或通過控制活動將風險控制在可以接受的水平內(nèi)，避免給公司造成財務或聲譽方面的負面影響信息交流：將新產(chǎn)品意向及時給通報各相關部門，促進各部門之間的信息交流，以便確保各部門全面理解新產(chǎn)品的有關情況全新的產(chǎn)品/業(yè)務活動判斷標準可包括：市場中首次出現(xiàn)的新產(chǎn)品，或者該產(chǎn)品對公司而言是新的產(chǎn)品與業(yè)務該業(yè)務活動尚未建立風險分析程序及管理程序該業(yè)務將給公司或客戶帶來重大的或長期的額外風險需引進獨特的信貸，法律，稅務，法規(guī)或聲譽的考慮等……現(xiàn)有產(chǎn)品/業(yè)務發(fā)生重大調(diào)整判斷標準可包括：現(xiàn)有產(chǎn)品/業(yè)務運作流程、管理機制、銷售模式出現(xiàn)創(chuàng)新現(xiàn)有產(chǎn)品/業(yè)務將擴張到新的區(qū)域，或涉及新的客戶群體現(xiàn)有產(chǎn)品/業(yè)務的重組涉及新的法律框架，并對業(yè)務活動/業(yè)務支持工作造成重大影響等……關鍵風險點2–新產(chǎn)品/新業(yè)務審核50新產(chǎn)品/新業(yè)務審核管理措施新產(chǎn)品/新業(yè)務定義全新的產(chǎn)品/業(yè)務50新產(chǎn)品/新業(yè)務審核管理措施組織結構新產(chǎn)品委員會：作為公司風險管理委員會的子委員會，對新產(chǎn)品發(fā)起人和相關支持部門在新產(chǎn)品中的具體職責、分工與配合進行討論，并審批新產(chǎn)品。新產(chǎn)品委員會包括新產(chǎn)品業(yè)務委員會和新產(chǎn)品支持委員會，前者負責從業(yè)務戰(zhàn)略角度審批新產(chǎn)品的開展，后者負責從是否能夠有效支持新產(chǎn)品操作和管理風險的角度審閱新產(chǎn)品的開展；新產(chǎn)品發(fā)起部門與相關業(yè)務和支持部門：應當針對新產(chǎn)品識別出其主要的風險環(huán)節(jié)，并負責建立適當?shù)娘L險控制機制審核流程標準流程：發(fā)起部門提出申請→新產(chǎn)品業(yè)務委員會審核→新產(chǎn)品支持委員會審核→上線快速流程：例如當某個產(chǎn)品已經(jīng)被批核，且該產(chǎn)品被延伸或以某種方式改進至其他業(yè)務部門，交易仍然延續(xù)原有的經(jīng)營模式，業(yè)務支持系統(tǒng)；或產(chǎn)品本身的變化，并不涉及新的交易方式、市場、平臺或系統(tǒng)等，可由新產(chǎn)品支持委員會中的核心成員審核后上線重新激活：當新產(chǎn)品被審批后但沒有立即進行交易，或者產(chǎn)品停止交易一段時間后，該新產(chǎn)品則進入“休眠”狀態(tài)。當休眠期間超過6個月后有交易需求，需要重新激活并通過審核關鍵風險點2–新產(chǎn)品/新業(yè)務審核51新產(chǎn)品/新業(yè)務審核管理措施組織結構關鍵風險點2–新產(chǎn)品/51交易執(zhí)行管理措施交易授權經(jīng)紀業(yè)務：根據(jù)不同交易產(chǎn)品設置單筆交易預警限額。此外，如發(fā)生差錯交易，需根據(jù)差錯大小及時匯報不同層級領導并解釋原因自營業(yè)務：自營部門負責人在權限范圍內(nèi)建立和審查內(nèi)部交易授權制度和授權流程，落實業(yè)務預算和計劃，控制投資規(guī)模，合理配置資金，確定倉位及投資組合方案；按照交易員和交易策略等維度劃分交易賬戶（tradingbook），根據(jù)交易員經(jīng)驗和交易策略設置交易額度、產(chǎn)品范圍和風險限額等；交易員在交易過程中與交易負責人密切溝通，場外交易須經(jīng)交易負責人確認后再將交易單傳送到運作部進行后續(xù)對賬和簿記關鍵風險點3–交易執(zhí)行52系統(tǒng)監(jiān)控交易前端控制：盡可能地通過交易系統(tǒng)對各類限額進行前端檢查，設置預警線和禁止線，對于超出限額的交易自動制止；對于超出限額但仍需執(zhí)行的交易，建立嚴格清晰的授權層級系統(tǒng)權限控制：交易員及相關人員的系統(tǒng)權限經(jīng)過嚴格審核；交易授權進行定期審核，人員變動所涉及系統(tǒng)權限變動應立即反應在系統(tǒng)中交易執(zhí)行管理措施交易授權關鍵風險點3–交易執(zhí)行52系統(tǒng)監(jiān)控52交易對賬和簿記管理措施關鍵風險點4–交易對賬和簿記53交易對賬交易信息對賬：運作部于每日就結算公司或交易對手提供的資金和持倉結算數(shù)據(jù),及時進行資金明細和持倉余額對賬前后臺系統(tǒng)對賬：通過對交易賬簿、交易產(chǎn)品、交易持倉等信息進行核對，確保前臺和中后臺（包括運作部，風險管理部門，財務部等）交易及持倉數(shù)據(jù)的實效性和一致性交易簿記交易賬戶：確保每一筆交易都能與交易賬戶清晰對應，對每一個交易賬簿進行單獨的損益計算簿記核對：對于復雜產(chǎn)品（需拆分的簿記），交易控制人員需進行嚴格控制和簿記核對；產(chǎn)品要素需及時與交易員的簿記以及外部經(jīng)紀商提供的合同進行嚴格核對交易維護：交易系統(tǒng)及時反應交易狀態(tài)的變更，有效記錄每筆交易的審計跟蹤，交易的取消和更改需要交易負責人的授權與確認；建立公司層面的產(chǎn)品庫，統(tǒng)一維護交易產(chǎn)品，產(chǎn)品要素的更新需立即反應在系統(tǒng)中，以保證損益計算的正確性交易對賬和簿記管理措施關鍵風險點4–交易對賬和簿記53交易53風險信息集中信息傳遞：加強系統(tǒng)間的整合。交易（包括對沖）、產(chǎn)品及策略、風控（公司內(nèi)部風控及外部要求）、客戶賬戶、監(jiān)管指標以及市場信息可能存在于不同系統(tǒng)中，通過有機方式的將各系統(tǒng)構成一個成熟、穩(wěn)定而又靈活的系統(tǒng)體系持倉匯總：對于易導致資本金損失的自有資金交易，通過統(tǒng)一的系統(tǒng)匯總所有持倉并計算風險指標風控指標監(jiān)控：通過系統(tǒng)監(jiān)控各類監(jiān)管和風控指標，當指標達到預警值時，及時通知交易員和相關管理人員風險分析：系統(tǒng)具有對各種風險進行分析和報告的功能風險管理和財務核算管理措施關鍵風險點5–風險管理和財務核算54估值估值政策：建立公司層面的估值管理委員會和估值政策，包含有效的價值計量機制；估值操作中遇到的異常情況應及時上報至估值管理委員會由其協(xié)調(diào)、組織各相關部門共同商討解決方案；財務部定期按照一定程序檢測估價方法是否正確、連續(xù)地運用，任何差異均應被認真評估估值流程：對于交易所及場外交易，財務部依照標準的估值流程進行評估并核算每日盈虧，而不僅僅依賴于交易員提供的數(shù)據(jù)；前臺生成的盈虧計算應與財務部進行每日對賬，確保盈虧計算的正確性模型模型上線：只有被適當?shù)販y試、驗證或?qū)徟蟮墓乐岛惋L險模型才能在風險管理及財務報告中運用。新模型由量化組負責開發(fā)，風險管理管理部門負責模型驗證工作，其范圍包括模型方法、假設、輸入因子等模型政策：建立公司層面的“模型開發(fā)和檢驗政策”，模型需進行定期審閱和重新評估，此外模型發(fā)生重大變化時，新產(chǎn)品或估值策略發(fā)生變化時，模型需重新評估風險管理和財務核算管理措施關鍵風險點5–風險管理和財務核算54謝謝！謝謝！55演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！562012年12月證券公司信用風險和操作風險管理理論和實踐中金公司陳磊2012年12月證券公司信用風險和操作風險管理理論和實踐中金總目錄二、信用風險管理理論和實踐

6三、操作風險管理理論和實踐

31一、

風險管理發(fā)展趨勢和挑戰(zhàn) 258總目錄二、信用風險管理理論和實踐 6三、操作風險管理理論和58一、風險管理發(fā)展趨勢和挑戰(zhàn)59一、風險管理發(fā)展趨勢和挑戰(zhàn)259風險管理是金融機構業(yè)務發(fā)展的基礎08年的全球金融危機就是一個有關金融創(chuàng)新和風險管理的深刻教訓。雖然此次金融危機的發(fā)生存在多方面的原因，但各大金融機構的風險管理體系沒有充分認識到美國次級按揭的風險，無疑是主要原因之一金融機構的成長需要不斷進行業(yè)務發(fā)展和創(chuàng)新，而風險管理則是業(yè)務發(fā)展和創(chuàng)新的基礎，是決定創(chuàng)新深度和廣度的關鍵60風險管理業(yè)務發(fā)展和創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展和創(chuàng)新必然與風險相伴如果業(yè)務創(chuàng)新一味擴大業(yè)務規(guī)模，往往有一些超過自己承受能力的風險，在市場持續(xù)疲軟或突然逆轉(zhuǎn)的情況下就很容易引起虧損業(yè)務發(fā)展和創(chuàng)新的過程本身就是識別風險和管理風險的過程。創(chuàng)新會增加產(chǎn)品復雜性和市場關聯(lián)性，是風險積累的過程。風險管理的水平關系到業(yè)務創(chuàng)新的成敗風險管理作用的表現(xiàn)主要在于能在保障公司收入和利潤不斷增長的情況下減少其波動幅度，有效的風險管理有助于保持業(yè)務平穩(wěn)發(fā)展，也為業(yè)務創(chuàng)新創(chuàng)造出良好的環(huán)境風險管理是金融機構業(yè)務發(fā)展的基礎08年的全球金融危機就是一個60金融機構風險管理發(fā)展趨勢領先金融機構的業(yè)務戰(zhàn)略與風險偏好、風險管理水平密切相關大型金融機構已建立“全面風險管理”體系，基于風險管理資本，追求風險與收益的平衡和優(yōu)化風險計量能力不斷提升，普遍采用“內(nèi)部模型法”等高級計量方法，并注重風險信息的披露611.合規(guī)性/內(nèi)部控制2.損失最小化3.風險計量4.風險管理5.風險與收益最優(yōu)化6.戰(zhàn)略整合：風險調(diào)整的資本分配、基于風險的定價等風險控制保護資產(chǎn)負債表風險/收益最優(yōu)化價值創(chuàng)造風險管理成熟度將風險管理與公司戰(zhàn)略發(fā)展、為股東創(chuàng)造價值等緊密聯(lián)系主要目標是管理下行風險

主要管理措施包括內(nèi)部控制信息、報告程序、預警系統(tǒng)、止損設置等與戰(zhàn)略的相關度高中低領先投行的側重點金融機構風險管理發(fā)展趨勢領先金融機構的業(yè)務戰(zhàn)略與風險偏好、風61在新形勢下我國證券公司風險管理所面臨的挑戰(zhàn)62風險理念和文化不完善公司管理層對風險管理應提高重視由于以往監(jiān)管層面對風險管理存在諸多要求，傳統(tǒng)的風險管理偏向于合規(guī)管理，未在監(jiān)管要求基礎上進一步提高內(nèi)部風險管理要求風險管理未能得到足夠的重視，不少公司管理層對風險部門傳遞的信息關注和理解不夠風險管理架構不健全中后臺部門，尤其是風險管理部門的獨立性應得到保證公司風險管理部門權威性應進一步提高，需業(yè)務部門施加足夠的影響力風險管理能力有限未建立全面的風險評估和管理手段風險信息系統(tǒng)無法集中公司持倉并計量風險部分公司風險管理部門權威性不夠，對業(yè)務部門難以施加影響力全員人員風險意識需進一步提高挑戰(zhàn)在新形勢下我國證券公司風險管理所面臨的挑戰(zhàn)5風險理念和文化公6263信用風險管理的任務和職責信用風險的來源和度量信用風險管理方法信用風險管理流程海外信用風險管理先進技術二、信用風險管理理論和實踐6信用風險管理的任務和職責二、信用風險管理理論和實踐63信用風險管理的任務和職責證券公司信用風險管理部的任務：風險管理組中的信用風險管理部是一個直接向公司管理層匯報工作的獨立部門信用風險管理部通過信用分析研究有關風險，確保作為交易對手方的客戶有能力履行其對于公司的財務責任部門還根據(jù)審批的信用限額，分析和監(jiān)察公司面對的信用風險，并就公司整體的主要信用風險和走勢向高級管理層匯報證券公司信用風險管理的主要職責：制定和執(zhí)行信用風險管理的政策和程序，并建立嚴格的信用授權制度評估新的和現(xiàn)有交易對手的信用評級；審閱交易對手的風險報告，監(jiān)察其風險狀況及其風險承受能力分析新產(chǎn)品項目和涉及的信用風險；設立公司整體的信用風險限額：依據(jù)交易對手的信用級別和交易性質(zhì)，制訂交易限額和其它限制度量風險敞口：計算并監(jiān)控交易對手或客戶的敞口總額和扣除擔保品后的敞口凈額，這其中包括現(xiàn)有及潛在風險敞口標準交易協(xié)議的審核和簽署：業(yè)務部門應與交易對手簽署國際上認可的交易主協(xié)議（包括但不限于ISDA、GMSLA、GMRA等主協(xié)議）安排信用強化：根據(jù)交易對手或交易產(chǎn)品的特點，采用信用強化的機制作為額外保障擔保品管理：依據(jù)交易對手的信用質(zhì)量和交易性質(zhì)，合理地設定充足的保證金額，及時獲取擔保品，并確保其價值在任何時候都足以補償公司的信用風險64信用風險管理的任務和職責證券公司信用風險管理部的任務：76465信用風險的來源和度量8信用風險的來源和度量65指在交易的清算交收過程中的違約行為，即我方履行交付行為而對方違約。結算風險可能由交易對手違約、流動性約束或運營問題引起。一般發(fā)生在非擔保交收的外匯和證券結算；結算風險主要來源于經(jīng)紀、資產(chǎn)管理和自營投資等業(yè)務當中涉及的結算。風險類型描述直接信用風險指由于向?qū)Ψ教峁┲苯尤谫Y而產(chǎn)生的風險，諸如信用貸款債務人或債券發(fā)行人等的違約行為或破產(chǎn)，使其資產(chǎn)不足以償付其負債造成的損失。另外也包括由于中介機構（結算經(jīng)紀商或托管行）造成的損失。此類風險所承擔的風險敞口是所涉及債務的全值；證券公司的直接信用風險主要來源于自營業(yè)務當中的信用債券投資、理財產(chǎn)品和信托產(chǎn)品等投資，以及涉及的中介機構的各項結算和存管業(yè)務。也包括承銷業(yè)務中的債券包銷。交易對手風險結算風險指在衍生品交易或證券融資交易中由于交易對手方違約造成的風險。這些產(chǎn)品的風險敞口交易時不確定，由交易產(chǎn)品市場價格自交易發(fā)生后的變動情況決定；交易對手信用風險主要來存在于自營衍生品類交易（包括與客戶的衍生品交易）和回購交易。信用風險主要是指由于交易對手、客戶、中介機構、債券發(fā)行人及其它與證券公司有業(yè)務往來的機構違約，而造成證券公司損失的風險。主要風險類別包括以下三類：信用風險來源66指在交易的清算交收過程中的違約行為，即我方履行交付行為而對方66證券公司業(yè)務的信用風險業(yè)務風險識別風險監(jiān)測風險預警風險計量風險控制經(jīng)紀國內(nèi)經(jīng)紀無信用風險；海外經(jīng)紀有一定結算風險以及結算前風險每日信用風險管理部監(jiān)測海外經(jīng)紀業(yè)務的結算情況并報告根據(jù)待交割金額和交易限額設立預警線風險敞口為結算失敗后的可能損失（結算證券的市場風險）按名義交收金額和客戶信用等級設立交易限額，且每日監(jiān)控結算情況，對交易所質(zhì)押回購業(yè)務進行質(zhì)押券和放大倍數(shù)管理自營主要是交易對手信用風險每日監(jiān)控交易持倉并計算風險敞口通過設立交易對手風險限額預警風險敞口為交易對手違約后的重置成本以及未來的潛在風險敞口設立交易對手限額；每日計算交易對手風險敞口；收取對手履約保障品；簽訂交易主協(xié)議資產(chǎn)管理無直接信用風險投行債券包銷發(fā)行發(fā)行人違約的風險每日監(jiān)控包銷余額及其市場風險敞口無預警風險敞口為包銷余券的發(fā)行人違約風險和相關市場風險設立包銷限額，及時處置包銷余券融資融券客戶違約以及擔保品不足額每日監(jiān)控擔保品風控指標根據(jù)風控指標設立多道預警線風險敞口為債務余額和擔保品清算價值的差額設立融資融券限額和集中度指標；擔保品以及標的券管理；每日監(jiān)控和追保流程、強平流程直投被投資方信用風險對項目密切監(jiān)控，定期審核報告通過監(jiān)控及時發(fā)現(xiàn)問題風險敞口為未回收投資和收益余額項目必須經(jīng)過充分盡職調(diào)查和審核，設立投資限額財務資金管理托管銀行的信用風險設立托管銀行選擇標準通過定期信用審核發(fā)現(xiàn)預警信號風險敞口為托管行資產(chǎn)余額設立選擇標準和分散風險67證券公司業(yè)務的信用風險業(yè)務風險識別風險監(jiān)測風險預警風67信用風險度量信用風險敞口交易對手風險敞口直接融資風險敞口結算風險敞口結算風險和直接融資信用風險的風險敞口一般為相關交易的名義總額如公司與對手達成一筆100萬美元兌775萬港幣的外匯現(xiàn)匯交易，通過銀行匯款支付。則公司結算風險敞口為775萬港幣，直到收到外匯款如公司自營業(yè)務投資信用債，風險敞口就是信用債投資的公允價值當期敞口（盯市敞口MTM）最大潛在敞口(PFE)潛在敞口(EPE)在計入凈額結算和擔保等因素后，假如交易對手方即時違約，公司的損失是多少監(jiān)控交易對手方目前所有產(chǎn)品線所涉及的風險度量交易對手風險的目標是捕捉和衡量所有產(chǎn)品及交易對手的信用風險，正確地反映出主協(xié)議凈額結算和抵押擔保安排困難在于不僅要評估當前市況的分析水平，還有就難度更高、假設的市場情況作風險評估68最大潛在敞口指未來可能產(chǎn)生交易對手對證券公司負債的最大金額（置信區(qū)間一般設為90%或99%）潛在敞口指對未來交易對手可能虧損的平均金額信用風險度量信用風險交易對手直接融資結算風險敞口結算風險和直68交易對手信用風險度量ExposureTimePFEEETNetExposureTimeMTMExposureCollateralT巴塞爾(Basel)協(xié)議方法：當前敞口方法（CurrentExposureMethod)標準方法(StandardizedApproach)內(nèi)部模型法(InternalModelMethod)蒙特卡羅(MonteCarlo)模擬。問題計算量大，較為耗時回溯分析和壓力測試交易對手信用風險的特點：（1）雙向性：雙方都有風險；（2）不確定性：由市場風險造成的信用風險。例如：遠期交割產(chǎn)品如外匯遠期是指交易雙方按事先約定幣種、金額、匯率、交割時間等交易條件，到期才進行實際交割的外匯交易。右圖1為遠期交易的敞口示意圖互換產(chǎn)品如利率互換或收益互換是指交易雙方以一定的名義本金為基礎，將該本金產(chǎn)生的利息或收益流與對方的利息或收益流相交換。圖2為互換交易的敞口（包括EE，PFE）示意69交易對手信用風險度量ExposureTimePFEE6970信用風險管理方法13信用風險管理方法70信用風險管理

授信管理風險對沖法律協(xié)議信用評估和評級定量分析和定性分析信用風險限額日常監(jiān)控和定期重檢凈額頭寸協(xié)議簽署交易主協(xié)議（ISDA/NAFMII），采用凈額結算方式以提高對公司的保護參與協(xié)議的商討并負責對協(xié)議中的信用條款（如信用額度、擔保品及折算率等）進行審核嚴格的政策和流程并且需要簽署履約保障協(xié)議書限定可接受的履約保證品每日計算風險敞口和履約保障品價值，追保和強平信用風險管理購買信用風險緩釋工具（如CDS或CRM）對債券持倉的信用風險進行對沖通過計算交易對手風險價值（CVA）將交易對手風險計入交易價格看跌期權、敲出條款以及信用事件觸發(fā)機制等履約保障品管理71信用風險管理授信管理風險對沖法律協(xié)議信用評估和評級凈額頭寸協(xié)71信用風險管理——信用評級方法72定性分析行業(yè)特性業(yè)務周期與前景對不利經(jīng)濟形勢的抗御能力行業(yè)門檻市場規(guī)模與增長率監(jiān)管環(huán)境對于國家的戰(zhàn)略重要性競爭地位競爭優(yōu)勢競爭對手的數(shù)量、市場占有率地域多元化國際競爭和貿(mào)易保護管理層質(zhì)量戰(zhàn)略性目標、業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略管理層的業(yè)績記錄財務政策信息披露水平信息披露/公司透明度對關鍵管理層成員的依賴性財務管理質(zhì)量定量分析盈利能力/現(xiàn)金流保障經(jīng)營邊際利潤資本回報率EBITDA利息覆蓋率稅前利息覆蓋率來自經(jīng)營的現(xiàn)金與債務總額之比資本結構負債/資本比率負債/EBITDA比率表外負債（如經(jīng)營租賃，資金投入承諾，擔保，等）資本支出計劃資本支出計劃的性質(zhì)和時間表資本支出的自主處理資金來源-發(fā)債、股流動性/融資靈活度債務年期概況現(xiàn)金結余/可出售變現(xiàn)資產(chǎn)其他籌資渠道與銀行的關系外部支持政府部門支持假如公司為政府所有，公司的信用評級可通過政府的絕對支持(比如有利的監(jiān)管環(huán)境）及/或明確的支持（比如擔保）得到提高；取決于政府的支持力度和其對國家經(jīng)濟的戰(zhàn)略重要性，及政府在財務支持上的積極性和及時性，公司的評級可達到比單憑自身條件高的水平母公司支持取決于其對于母公司的重要性和與母公司的融合程度，及母公司在財務支持上的積極性和及時性，假如公司是由擁有更強信用實力的母公司所有，將有助于提升公司的信用評級信用風險管理——信用評級方法15定性分析行業(yè)特性定量分析盈利72信用風險管理——履約保障品73出具履約保障品的做法是目前場外衍生品交易最常用的增信措施。假如應付款未能根據(jù)衍生產(chǎn)品交易合同如期支付（比如對手方破產(chǎn)），應收款一方有權將已質(zhì)押資產(chǎn)變現(xiàn)以減輕虧損風險作用有了抵押品或擔保，證券公司可向客戶提供領域更廣闊的衍生金融產(chǎn)品，并給與更優(yōu)惠的定價抵押、擔保關系可讓客戶與證券公司進行更多的業(yè)務交易共同風險下降-減少交易涉及的信用風險靈活的交易關系，相對于同樣的信用風險可達成較長的到期日，更大的交易規(guī)模，交易結構更多樣化和更高的信用額度更優(yōu)惠的定價法定監(jiān)管資本要求有可能隨有效的抵押、擔保安排而得以調(diào)低抵押、擔保為交易對方低通額外的資金來源（如允許可用）做法估值。證券公司可出任估值代理人，定期提供詳盡的組合估值數(shù)據(jù)供風險監(jiān)控之用擔保的審評頻率。可以每日、每周或每月執(zhí)行組合估值和改變擔保物；可按要求提供客戶的擔保文件擔保種類。雙方就共同接受的擔保物達成協(xié)議；市場一般使用政府債券或現(xiàn)金；已質(zhì)押的擔保物可被雙方接受的其他擔保物替換授信額度。雙方就對方能承擔的風險水平達成一致；授信額度可以很快上升或下降以反映不斷改良或惡化的信用質(zhì)量利息。雙方就共同接受的率達成協(xié)議模式兩種不同的法定模式質(zhì)押擔保（傳統(tǒng)做法）提供擔保者以擔保物的形式授予抵押權益?zhèn)€接受擔保方，以為其債務進行擔保所有權仍然屬于提供擔保方假如沒有違約，接受擔保方退還原來擔保物；假如違約，接受擔保方有權清算擔保物，以抵償有關的信用損失讓與擔保擔保提供方徹底轉(zhuǎn)讓擔保物的所有權假如沒有違約，接受擔保方將退回等同的擔保物；假如違約，接受擔保方有權清算擔保物，以抵償有關的信用損失信用風險管理——履約保障品16出具履約保障品的做法是目前場外73結算風險管理采用券款對付或款款對付的擔保交收方式可以消除結算風險如果無法采用對付的方式，需要對于非對付方式設定結算限額，并監(jiān)控結算的完成在了解到結算對方有支付風險時，及時取消支付行為，避免損失1974年6月26日下午4點30分德國Hestatt銀行被吊銷執(zhí)照，停止向交易對手付款。但其他交易對手已經(jīng)在當日向Hestatt銀行支付了德國馬克2008年9月15日10點，雷曼兄弟破產(chǎn)。10點10分KFW（德國國家發(fā)展銀行）根據(jù)與雷曼的外匯掉期交易，通過計算機支付系統(tǒng)向雷曼支付了3億歐元74結算風險管理采用券款對付或款款對付的擔保交收方式可以消除結算74信用債承銷風險管理證券公司投資銀行業(yè)務涉及對信用債發(fā)行的包銷。如果由于市場情況原因，債券銷售不理想，證券公司將不得不持有未銷售的債券，因而承擔債券發(fā)行人的信用風險對于承銷風險控制通過以下方面進行：業(yè)務部門做好盡職調(diào)查，充分了解債券發(fā)行市場，債券發(fā)行人情況等情況風險管理部門參與承銷項目的審批，并對相關風險進行評估資本承諾委員會對項目進行最終審批對于信用債的承銷項目，信用風險管理部需要對發(fā)行人的信用風險做獨立的分析包括以下反面：發(fā)行人的背景；發(fā)行人的財務狀況以及償債能力；發(fā)行人在行業(yè)中的地位和競爭情況；國內(nèi)經(jīng)濟情況和行業(yè)的發(fā)展；發(fā)行人主要管理人員的情況和內(nèi)部管理狀況。承銷限額的設立：對于有較高承銷風險的發(fā)行項目，盡量不采用包銷方式對于包銷發(fā)行設立最大包銷限額包銷余額的處置：密切監(jiān)控承銷結果，如果有包銷余額的發(fā)生，按照內(nèi)部余額管理辦法盡快處理，原則上不超過6個月出售給公司自營部門的包銷余券，必須符合內(nèi)部風險控制指標75信用債承銷風險管理證券公司投資銀行業(yè)務涉及對信用債發(fā)75交易對手信用風險管理交易對手信用風險緩釋的手段包括：簽署主協(xié)議（ISDA、NAFMII）、履約保障協(xié)議（CSA）、凈額頭寸協(xié)議收取履約保障品（現(xiàn)金或有價證券）