前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)課件

前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)2022/12/19前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)2022/1產(chǎn)生背景傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)行為選擇理論–馮。諾伊曼和摩根斯頓的最大期望效用理論(ExpectedUtilityTheory–VNM)EU=Σpiu(xi)u(xi)為效用函數(shù)，pi為事件發(fā)生的客觀概率RiskAversion(Concave)前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)生背景傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)行為選擇理論–馮。諾伊曼和摩根斯頓的2偏好公理占優(yōu)性:決策者永遠(yuǎn)都會(huì)選擇那些具有優(yōu)勢(shì)的策略。傳遞性:A>B，B>C，所以A>C獨(dú)立性:決策者對(duì)兩個(gè)策略的選擇不受第三個(gè)不相干的策略影響。完全性:對(duì)于任何組合，消費(fèi)者可以排出偏好次序。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)偏好公理占優(yōu)性:決策者永遠(yuǎn)都會(huì)選擇那些具有優(yōu)勢(shì)的策略。前景3Example有這樣一個(gè)賭局給你，我們拋一個(gè)硬幣。如果是頭像朝上，我給你1000萬(wàn)美元。如果字朝上，那么你欠我900萬(wàn)美元。它的期望貨幣價(jià)值是：想玩么？前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Example有這樣一個(gè)賭局給你，我們拋一個(gè)硬幣。如果是頭像4阿萊斯悖論1988年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主ALLAIS。1。下面兩個(gè)選擇，您更喜歡哪個(gè)呀？選擇A：100%機(jī)會(huì)贏三千元。選擇B：80%機(jī)會(huì)贏四千元，20%機(jī)會(huì)啥也不贏。2。下面兩個(gè)選擇，您更喜歡哪個(gè)呀？選擇A：20%機(jī)會(huì)贏四千元，80%機(jī)會(huì)啥也不贏選擇B：25%機(jī)會(huì)贏三千元，75%機(jī)會(huì)啥也不贏。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)阿萊斯悖論1988年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主ALLAIS。前景理論5阿萊斯悖論1988年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主ALLAIS。1。下面兩個(gè)選擇，您更喜歡哪個(gè)呀？選擇A：100%機(jī)會(huì)贏100萬(wàn)元。選擇B：10%機(jī)會(huì)贏500萬(wàn)元，89%機(jī)會(huì)贏100萬(wàn)元，1%機(jī)會(huì)啥也不贏。2。下面兩個(gè)選擇，您更喜歡哪個(gè)呀？選擇A：11%機(jī)會(huì)贏100萬(wàn)元，89%機(jī)會(huì)啥也不贏選擇B：10%機(jī)會(huì)贏500萬(wàn)元，90%機(jī)會(huì)啥也不贏。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)阿萊斯悖論1988年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主ALLAIS。前景理論61。μ(100萬(wàn))>0。10μ(500萬(wàn))+0。89μ(100萬(wàn))+。01μ(0)0。11μ(100萬(wàn))>0。10μ(500萬(wàn))2。0。11μ(100萬(wàn))<0。10μ(500萬(wàn))違反獨(dú)立性原則。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)1。μ(100萬(wàn))>0。10μ(500萬(wàn))+0。87Anotherversionof阿萊斯悖論1．下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：100%機(jī)會(huì)贏2400元。選擇B：33%機(jī)會(huì)贏2500元，66%機(jī)會(huì)贏2400元，1%機(jī)會(huì)啥也不贏。2．下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：33%機(jī)會(huì)贏2500元，67%機(jī)會(huì)啥也不贏.選擇B：34%機(jī)會(huì)贏2400元，66%機(jī)會(huì)啥也不贏。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Anotherversionof阿萊斯悖論1．下面兩8CertaintyEffectPeopleoverweighttheoutcomesthatareconsideredcertain,relativetooutcomesthataremerelyprobable.前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)CertaintyEffectPeopleoverwei9ReflectionEffect-Loss1。下面兩個(gè)選擇，您更喜歡哪個(gè)呀？

選擇A：100%機(jī)會(huì)輸三千元。選擇B：80%機(jī)會(huì)輸四千元，20%機(jī)會(huì)啥也不輸。2。下面兩個(gè)選擇，您更喜歡哪個(gè)呀？選擇A：20%機(jī)會(huì)輸四千元，80%機(jī)會(huì)啥也不輸選擇B：25%機(jī)會(huì)輸三千元，75%機(jī)會(huì)啥也不輸。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)ReflectionEffect-Loss1。下面兩個(gè)10“反射效應(yīng)”是非理性的，表現(xiàn)在股市上就是喜歡將賠錢的股票繼續(xù)持有下去。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)證實(shí)，投資者持有虧損股票的時(shí)間遠(yuǎn)長(zhǎng)于持有獲利股票。投資者長(zhǎng)期持有的股票多數(shù)是不愿意“割肉”而留下的“套牢”股票。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)“反射效應(yīng)”是非理性的，表現(xiàn)在股市上就是喜歡將賠錢的股票繼續(xù)11Exercise–IsolationeffectTwooptionsbetweenA.20%chancetowin4000B.25%chancetowin3000前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Exercise–IsolationeffectTwo12ExerciseConsideringthefollowingtwo-stagegame:Inthefirststage,youhave0.75probabilitytolosethegamewithnothingand0.25tomoveintothesecondstage.Inthesecondstage,youhaveachoicebetween80%chancetowin4000;100%chancetowin3000.Yourchoicehastobemadebeforethefirststage.前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)ExerciseConsideringthefollow13前景理論(ProspectTheory)

前景理論是一種研究人們?cè)诓淮_定的條件下如何做出決策的理論，主要針對(duì)解釋的是傳統(tǒng)理論中的理性選擇和現(xiàn)實(shí)情況相背離的現(xiàn)象，它是由卡尼曼和特維爾斯基共同在1979年提出來(lái)的，并在其后得到了不斷的補(bǔ)充和修正。其主要理念一方面一定程度上繼承了傳統(tǒng)金融理論關(guān)于人類具有根據(jù)成本收益采取效用最大化的傾向，另一方面又提出，由于有限理性、有限自制力和有限自利的存在，人們不完全像主流理論所假設(shè)的那樣，在每一種情境下都清楚地計(jì)算得失和風(fēng)險(xiǎn)概率，人們的選擇往往受到個(gè)人偏好、社會(huì)規(guī)范、觀念習(xí)慣的影響，因而未來(lái)的決策存在著不確定性。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)前景理論(ProspectTheory)

前景理論是一種研14前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)151。決策參考點(diǎn)(referencepoint)1.決策參考點(diǎn)(referencepoint)決定行為者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。

投資者投資時(shí)判斷效用的依據(jù)并不像傳統(tǒng)理論中所論述的是最終的財(cái)富水平，而是總會(huì)以自己身處的位置和衡量標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷行為的收益與損失，也就是選取一個(gè)決策參考點(diǎn)，以此點(diǎn)來(lái)決定行為者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，從而作出投資決策?？岷吞鼐S爾斯基的研究指出，在參考點(diǎn)上，人們更重視預(yù)期與結(jié)果的差距而不是結(jié)果本身。因此選擇什么樣的決策參考點(diǎn)，至關(guān)重要。也正由于決策參考點(diǎn)的存在，使得預(yù)期具有不確定性和不穩(wěn)定性，由預(yù)期所帶來(lái)的行為也不可能與理性選擇理論完全相符，所以很多時(shí)候，非理性的行為偏離了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模型。

前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)1。決策參考點(diǎn)(referencepoint)1.決策參考16“Anessentialfeatureofthepresenttheoryisthatthecarriersofvaluearechangesinwealthorwelfare,ratherthanfinalstates.Thisassumptioniscompatiblewithbasicprinciplesofperceptionandjudgment.Ourperceptualapparatusisattunedtotheevaluationofchangesordifferencesratherthantotheevaluationofabsolutemagnitudes.Whenwerespondtoattributessuchasbrightness,loudness,ortemperature,thepastandpresentcontextofexperiencedefinesanadaptationlevel,orreferencepoint,andstimuliareperceivedinrelationtothisreferencepoint(Helson(1964)).Thus,anobjectatagiventemperaturemaybeexperiencedashotorcoldtothetouchdependingonthetemperaturetowhichonehasadapted.Thesameprincipleappliestonon-sensoryattributessuchashealth,prestige,andwealth.Thesamelevelofwealth,forexample,mayimplyabjectpovertyforonepersonandgreatrichesforanotherdependingontheircurrentassets.“--KahnemanandTversky(1979Econometrica,p.277)前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)“Anessentialfeatureoft17前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)182。損失規(guī)避/厭惡(lossaversion)

卡尼曼和特維爾斯基通過(guò)實(shí)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在決策參考點(diǎn)進(jìn)行心理算計(jì)的時(shí)候，行為者在大多數(shù)情況下對(duì)預(yù)期損失的估值會(huì)比預(yù)期收益高出兩倍，因?yàn)樵诓淮_定的條件下，人們的偏好是由財(cái)富的增量而不是總量決定的，所以人們對(duì)于損失的敏感度要高于收益，這種現(xiàn)象稱作損失規(guī)避，它不同于新古典理論關(guān)于偏好的假定，從而解釋了人們決策和行為與數(shù)量模型的偏差。

人們?cè)谝呀?jīng)虧損的情況下，會(huì)成為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)追求者，而不是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。實(shí)驗(yàn)表明，在上一輪賭局中遭受損失的人會(huì)更有參加下一輪賭局的沖動(dòng)。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)2。損失規(guī)避/厭惡(lossaversion)

卡尼曼193。敏感度遞減無(wú)論是獲得還是損失，其邊際價(jià)值隨其不斷增大而減少。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)3。敏感度遞減無(wú)論是獲得還是損失，其邊際價(jià)值隨其不斷增大而20Exercise9假如你到某商店買一臺(tái)電視機(jī)，售價(jià)為8645元，這時(shí)有人告訴你，在另一家店，同樣的電視機(jī)僅售8630元，但需要走10分鐘的路，你會(huì)選擇到另一家店去買收音機(jī)嗎?假如你到某商店買一臺(tái)收音機(jī)，售價(jià)為45元，這時(shí)有人告訴你，在另一家店，同樣的收音機(jī)僅售30元，但需要走10分鐘的路，你會(huì)選擇到另一家店去買收音機(jī)嗎?會(huì)不會(huì)前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Exercise9假如你到某商店買一臺(tái)電視機(jī)，售價(jià)為86421價(jià)值函數(shù)ValueFunctionS形曲線，是一條經(jīng)驗(yàn)曲線，不是由具體數(shù)值計(jì)算出來(lái)的。V=Σπ(pi)vi(x)π為決策權(quán)重，p為主觀概率，V為決策者主觀感受的價(jià)值，與參照點(diǎn)有關(guān)。當(dāng)X>0時(shí)為收益，當(dāng)X<0時(shí)為損失。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)價(jià)值函數(shù)ValueFunctionS形曲線，是一條經(jīng)驗(yàn)22價(jià)值函數(shù)與期望效用函數(shù)比較價(jià)值函數(shù)在選擇某一參照點(diǎn)后獲益和虧損來(lái)計(jì)算，期望效用函數(shù)是從凈財(cái)富來(lái)計(jì)算價(jià)值函數(shù)在贏區(qū)呈凹形，決策者傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，在輸區(qū)呈凸形，決策者傾向于尋求風(fēng)險(xiǎn)。期望效用函數(shù)呈凹形，決策者傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)價(jià)值函數(shù)與期望效用函數(shù)比較價(jià)值函數(shù)在選擇某一參照點(diǎn)后獲益和虧23權(quán)重函數(shù)(WeightingFunction)是決策者根據(jù)結(jié)果出現(xiàn)的概率作出的某種主觀判斷。π(p)不是概率p,itmeasurestheoutcomesoftheeventsonthedesirabilityoftheprospects,notmerelytheperceivedlikelihoodoftheevents.特征:πisanincreasingfunctionofp,withπ(0)=0;π(1)=1小概率事件的決策權(quán)重大于高概率事件的決策權(quán)重(如買彩票)π(p)>pwhenpissmall.前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)權(quán)重函數(shù)(WeightingFunction)是決策者根24Exercise3.下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：45%機(jī)會(huì)贏6000元。選擇B：90%機(jī)會(huì)贏3000元.4.下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：0.1%機(jī)會(huì)贏6000元.選擇B：0.2%機(jī)會(huì)贏3000元。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Exercise3.下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？25從前例結(jié)果證明當(dāng)p很小時(shí)，π(rp)>rπ(p)for0<r<1前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)從前例結(jié)果證明前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)26Exercise11下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：0。1%機(jī)會(huì)贏5000元。選擇B：100%機(jī)會(huì)贏5元。下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：0。1%機(jī)會(huì)輸?shù)?000元。選擇B：100%機(jī)會(huì)輸?shù)?元。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Exercise11下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？27Exercise12下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：0。2%機(jī)會(huì)贏3000元。選擇B：0。1%機(jī)會(huì)贏6000元。下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：0。2%機(jī)會(huì)輸?shù)?000元。選擇B：0。1%機(jī)會(huì)輸?shù)?000元。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Exercise12下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？28下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：0。1%機(jī)會(huì)贏5000元。選擇B：100%機(jī)會(huì)贏5元。從此例結(jié)果證明π(p)>pwhenpissmall，assumingvaluefunctionforthegainisconcave.前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？29InclassAssignment1．下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：100%機(jī)會(huì)贏2400元。選擇B：33%機(jī)會(huì)贏2500元，66%機(jī)會(huì)贏2400元，1%機(jī)會(huì)啥也不贏。2．下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：33%機(jī)會(huì)贏2500元，67%機(jī)會(huì)啥也不贏.選擇B：34%機(jī)會(huì)贏2400元，66%機(jī)會(huì)啥也不贏。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)InclassAssignment1．下面兩個(gè)選擇，你30In-classAssignmentWhen0<p<1，π(1)=1,證明π(p)+π(1-p)<1(Propertysubcertainty:thesumoftheweightsassociatedwiththecomplementaryeventsistypicallylessthantheweightassociatedwithcertainevent–certaintyeffect).

前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)In-classAssignment前景理論P(yáng)rospec31前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)32框架效應(yīng)(FramingEffect)

卡尼曼和特維爾斯基研究人類在不確定條件下的決策時(shí)注意到行為選擇與行為環(huán)境之間的關(guān)系，人們面對(duì)決策時(shí)，不僅考慮行為的預(yù)期效用，也會(huì)受到問(wèn)題的框架方式的影響，也就是說(shuō)，問(wèn)題以何種的方式呈現(xiàn)在行為人面前，會(huì)在一定程度上影響人們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。對(duì)于同一個(gè)問(wèn)題與同一種情況,因表達(dá)方式的差異而導(dǎo)致接受方在判斷、選擇和行動(dòng)上存在差異。

前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)框架效應(yīng)(FramingEffect)

卡尼曼和特維33Exercise假如一種突然爆發(fā)的疾病可以殺死600人，下面有兩種對(duì)付疾病的計(jì)劃:A．如果采用A計(jì)劃，將會(huì)有400人死去B．如果采用B計(jì)劃，有三分之一的可能沒(méi)有人會(huì)死；有三分之二的可能所有人都會(huì)死。A．如果采用A計(jì)劃，可以救活200人B．如果采用B計(jì)劃，有三分之一的可能600人全部救活；有三分之二的可能一個(gè)也救不活。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Exercise假如一種突然爆發(fā)的疾病可以殺死600人，34MarketingImplications:FramingEffects93%LeanVs.7%FatIsthereanydifference?EVALUATION/CHOICE前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)MarketingImplications:Framin35MarketingImplications:FramingEffects0%fatvs.100%fatfree–Isthereanydifference?EVALUATION/CHOICE前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)MarketingImplications:Framin36Anotherexercise在加油站A，每升汽油賣5.6元，但如果以現(xiàn)金的方式付款可以得到每升0.6元的折在加油站B，每升汽油賣5.00元，但如果以信用卡的方式付款則每升要多付0.60元。AB前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Anotherexercise在加油站A，每升汽油賣5.637MarketingExample有兩個(gè)零售點(diǎn)，一個(gè)零售點(diǎn)在售賣某幾件時(shí)新小商品的時(shí)候，買一送一，單件價(jià)格為2元；另一個(gè)零售點(diǎn)在售賣同樣幾件小商品的時(shí)候，沒(méi)有開(kāi)展買一送一的活動(dòng)，單件價(jià)格為1元。Whichoneispreferred?前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)MarketingExample有兩個(gè)零售點(diǎn)，一個(gè)零售點(diǎn)在38快把手給我，我把你拉上來(lái)!我把手給你，你快抓住我！朝三暮四希望你不要失?。　眝s.“祝愿你成功人際交往中的框架效應(yīng)

(吝嗇鬼的故事)

前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)快把手給我，我把你拉上來(lái)!人際交往中的框架效應(yīng)

(吝嗇鬼的39前景理論的應(yīng)用13.Mr.Awasgiventicketstolotteries.Hewon500yuaninonelotteryand250yuanintheother.Mr.Bwasgivenatickettoasingle,largerlottery.Hewon750yuan.Whowashappier?ABNodifference14．下面兩個(gè)選擇，哪一個(gè)少一些痛苦?AB沒(méi)差別A．你上午發(fā)現(xiàn)丟了500元，下午又發(fā)現(xiàn)丟了1000元。B．你今天一次丟了1500元。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)前景理論的應(yīng)用13.Mr.Awasgiventic40奚愷元教授現(xiàn)在有兩杯哈根達(dá)斯冰淇淋，一杯冰淇淋A有7盎司，裝在5盎司的杯子里面，看上去快要溢出來(lái)了；另一杯冰淇淋B是8盎司，但是裝在了10盎司的杯子里，所以看上去還沒(méi)裝滿。你愿意為哪一份冰淇淋付更多的錢呢？實(shí)驗(yàn)表明：平均來(lái)講，人們?cè)敢饣?.26美元買7盎司的冰淇淋，卻只愿意用1.66美元買8盎司的冰淇淋。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)奚愷元教授現(xiàn)在有兩杯哈根達(dá)斯冰淇淋，一杯冰淇淋A有7盎司，41（a）如果你有幾個(gè)好消息要發(fā)布，（b）如果你有幾個(gè)壞消息要公布，（c）如果你有一個(gè)大大的好消息和一個(gè)小小的壞消息，（d）如果你有一個(gè)大大的壞消息和一個(gè)小小的好消息，上市公司發(fā)布消息，是應(yīng)該分開(kāi)發(fā)布，還是一起發(fā)布?前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)（a）如果你有幾個(gè)好消息要發(fā)布，上市公司發(fā)布消息，是應(yīng)該分開(kāi)42Exercise12下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：25%機(jī)會(huì)贏6000元,75%機(jī)會(huì)啥也不贏。選擇B：25%機(jī)會(huì)贏4000元,25%機(jī)會(huì)贏2000元,50%機(jī)會(huì)啥也不贏。Prove:V(X)+V(Y)>V(X+Y)前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Exercise12下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？43（a）如果你有幾個(gè)好消息要發(fā)布，分開(kāi)發(fā)布V(X)+V(Y)>V(X+Y)（b）如果你有幾個(gè)壞消息要公布，合起發(fā)布V(-x)+V(-y)<V(-x-y)

（c）如果你有一個(gè)大大的好消息和一個(gè)小小的壞消息，x>y合V(X)+V(-Y)<V(X-Y)

（d）如果你有一個(gè)大大的壞消息和一個(gè)小小的好消息，x<y分V(X)+V(-Y)>V(X-Y)前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)（a）如果你有幾個(gè)好消息要發(fā)布，分開(kāi)發(fā)布前景理論P(yáng)rosp44預(yù)期理論除了以上幾個(gè)核心內(nèi)容，還不斷地被豐富和發(fā)展，形成了圍繞預(yù)期理論的其他許多理論模型和實(shí)證研究。其中比較讓人注目的有：Thaler的“機(jī)會(huì)成本和稟賦效果”，即認(rèn)為人們常常會(huì)對(duì)機(jī)會(huì)成本低估而且會(huì)對(duì)已經(jīng)擁有物品的評(píng)價(jià)大大超過(guò)沒(méi)有擁有之前；Thaler的另一個(gè)重要概念是沉沒(méi)成本(sunkcost)，其描述的是如果人們已經(jīng)為某種商品或服務(wù)支付過(guò)成本，那么便會(huì)增加該商品或服務(wù)的使用頻率；Shefrin和Statman還發(fā)現(xiàn)了投資中的處置效果(dispositioneffect)，即投資人在手中的股票下跌的時(shí)候，更傾向于繼續(xù)持有而不是賣出股票，以期待扳平的機(jī)會(huì)。這些理論推導(dǎo)對(duì)于完善預(yù)期理論起著積極的作用，前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)預(yù)期理論除了以上幾個(gè)核心內(nèi)容，還不斷地被豐富和發(fā)展，形成了圍45稟賦效應(yīng)(EndowmentEffect)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為人們?yōu)楂@得某商品愿意付出的價(jià)格和失去已經(jīng)擁有的同樣的商品所要求的補(bǔ)償沒(méi)區(qū)別，即自己作為買者或賣者的身份不會(huì)影響自己對(duì)商品的價(jià)值評(píng)估，但稟賦效應(yīng)理論否認(rèn)了這一觀點(diǎn)。稟賦效應(yīng)是指當(dāng)個(gè)人一旦擁有某項(xiàng)物品，那么他對(duì)該物品價(jià)值的評(píng)價(jià)要比未擁有之前大大增加。它是由Thaler(1980)提出的。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)稟賦效應(yīng)(EndowmentEffect)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)46研究一Hammaek和Brown(1974)曾發(fā)現(xiàn)捕獵野鴨者愿意平均每人支付247美元的費(fèi)用以維持適合野鴨生存的濕地環(huán)境，但若要他們放棄在這塊濕地捕獵野鴨，他們要求的賠償卻高達(dá)平均每人1044美元。稟賦效應(yīng)的存在會(huì)導(dǎo)致買賣雙方的心理價(jià)格出現(xiàn)偏差，從而影響市場(chǎng)效率。

前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)研究一Hammaek和Brown(1974)曾發(fā)現(xiàn)捕獵野鴨者47Thaler曾經(jīng)找了一些加拿大的學(xué)生做過(guò)這樣一個(gè)實(shí)驗(yàn)：第1組：泰勒教授準(zhǔn)備了幾十個(gè)印有校名和?；盏鸟R克杯，這種馬克杯在學(xué)校超市的零售價(jià)是5元，在拿到教室之前，教授已經(jīng)把標(biāo)價(jià)簽撕掉了。泰勒來(lái)到課堂上，問(wèn)學(xué)生愿意花多少錢買這個(gè)杯子（給出了0.5元到9.5元之間的選擇）。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Thaler曾經(jīng)找了一些加拿大的學(xué)生做過(guò)這樣一個(gè)實(shí)驗(yàn)：前景理48第2組：泰勒教授同樣地來(lái)到第二個(gè)教室，但這次他一進(jìn)教室就送給每個(gè)同樣這樣一個(gè)杯子。過(guò)了一會(huì)兒教授說(shuō)由于學(xué)校今天組織活動(dòng)開(kāi)大會(huì)，杯子不夠，需收回一些。老師讓大家每人都寫(xiě)出自己愿意以什么價(jià)格賣出這個(gè)杯子（給出了0.5元到9.5元之間的選擇）。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)第2組：泰勒教授同樣地來(lái)到第二個(gè)教室，但這次他一進(jìn)教室就送49實(shí)驗(yàn)結(jié)果顯示，在第1組中，學(xué)生平均愿意用3元錢的價(jià)格去買一個(gè)帶?；盏谋樱欢搅说?組，當(dāng)需要學(xué)生將已經(jīng)擁有的杯子出售，出價(jià)陡然增加到7元錢。相對(duì)于獲得，人們非常不樂(lè)意放棄已經(jīng)屬于他們的東西。泰勒把這種現(xiàn)象稱為“稟賦效應(yīng)”。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)驗(yàn)結(jié)果顯示，在第1組中，學(xué)生平均愿意用3元錢的價(jià)格去買50DanArielyDukeBasketballtickets前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)DanArielyDukeBasketballtick51Kahneman，Knestscb和Thaler(1990)參加試驗(yàn)的是44名大學(xué)生，隨機(jī)抽取其中的一半人，給他們一張代幣券和一份說(shuō)明書(shū)，說(shuō)明書(shū)上寫(xiě)明他們擁有的代幣券價(jià)值為x美元(x的價(jià)值因人而異)，試驗(yàn)結(jié)束后即可兌付，代幣券可以交易，其買賣價(jià)格將由交易情況決定。讓賣者(得到代幣券的學(xué)生)從0到8．75美元中選擇愿意出售的價(jià)格。同樣，也為沒(méi)有得到代幣券的那一半學(xué)生指定因人而異的價(jià)值，并詢問(wèn)他們?cè)敢鉃橘?gòu)買一張代幣券支付的價(jià)格。之后試驗(yàn)者會(huì)收集他們的價(jià)格，立刻計(jì)算出市場(chǎng)出清價(jià)及能夠交易的數(shù)量，并及時(shí)公布。參加試驗(yàn)的學(xué)生可以按填寫(xiě)的價(jià)格進(jìn)行真實(shí)的交易。這個(gè)試驗(yàn)反復(fù)進(jìn)行三次。三輪代幣券交易之后，先后用杯子和鋼筆代替代幣券進(jìn)行實(shí)物交易的試驗(yàn)。交易規(guī)則不變，并反復(fù)進(jìn)行多次。

前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Kahneman，Knestscb和Thaler(199052結(jié)果顯然，代幣券和消費(fèi)品市場(chǎng)的交易情況大不一樣。在代幣券市場(chǎng)，買賣雙方的預(yù)期價(jià)格是大致相同的。綜合三次試驗(yàn)來(lái)看，實(shí)際成交量與期望成交量的比(V／V)是1．0。與之相對(duì)應(yīng)的是，在杯子和鋼筆市場(chǎng)上，報(bào)出的賣價(jià)的中間值可達(dá)到買價(jià)的兩倍多，杯子市場(chǎng)的V／V率僅為0．20，鋼筆市場(chǎng)為0．41。即使交易反復(fù)進(jìn)行，這兩個(gè)消費(fèi)品市場(chǎng)的成交量也沒(méi)有增加，表明參加試驗(yàn)者并沒(méi)有學(xué)會(huì)達(dá)成一致的買賣價(jià)格以增進(jìn)市場(chǎng)效率。

前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)結(jié)果顯然，代幣券和消費(fèi)品市場(chǎng)的交易情況大不一樣。在代幣券市場(chǎng)53解釋我們可以比較代幣券和消費(fèi)品的不同之處：代幣券的價(jià)值是事先確定的，非常精確而人們對(duì)消費(fèi)品的偏好則可能會(huì)使其價(jià)值變得含糊，也就是說(shuō)，消費(fèi)者難以對(duì)一件商品確定一個(gè)唯一的貨幣價(jià)格。因此，當(dāng)購(gòu)買者購(gòu)買商品是為了以更高的價(jià)格轉(zhuǎn)手賣出，而不是自己使用時(shí)，其對(duì)損失和盈利有明確地衡量，就不會(huì)有稟賦效應(yīng)，如購(gòu)買股票。

以上的試驗(yàn)直觀地證明了稟賦效應(yīng)的存在：一旦人們得到可供自己消費(fèi)的某物品，人們對(duì)該物品賦予的價(jià)值就會(huì)顯著增長(zhǎng)。這種非理性的行為常常會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)效率的降低，而且這種現(xiàn)象并不會(huì)隨著交易者交易經(jīng)驗(yàn)的增加而消除。

前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋我們可以比較代幣券和消費(fèi)品的不同之處：代幣券的價(jià)值是事先54如果把擁有的商品放棄看作一種損失，厭惡損失會(huì)使所有者對(duì)該商品賦予更高的貨幣價(jià)值。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)如果把擁有的商品放棄看作一種損失，厭惡損失會(huì)使所有者對(duì)該商品55心理學(xué)根源自尊導(dǎo)致個(gè)體對(duì)與自己有關(guān)的事物或現(xiàn)象產(chǎn)生積極的評(píng)價(jià)。Finch&Cialdin(1989)–生日實(shí)驗(yàn)臭名昭著的人囚徒難題前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)心理學(xué)根源自尊導(dǎo)致個(gè)體對(duì)與自己有關(guān)的事物或現(xiàn)象產(chǎn)生積極的評(píng)價(jià)56減稅or退稅?一個(gè)政府現(xiàn)在想通過(guò)減少稅收的方法刺激消費(fèi)。它可以有兩種做法，一個(gè)是減稅，直接降低稅收水平，另外一種是退稅，就是在一段時(shí)間后返還納稅人一部分稅金。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)減稅or退稅?一個(gè)政府現(xiàn)在想通過(guò)減少稅收的方法刺激消費(fèi)。57演講完畢，謝謝聽(tīng)講!再見(jiàn)，seeyouagain2022/12/19前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)演講完畢，謝謝聽(tīng)講!再見(jiàn)，seeyouagain202258前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)2022/12/19前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)2022/59產(chǎn)生背景傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)行為選擇理論–馮。諾伊曼和摩根斯頓的最大期望效用理論(ExpectedUtilityTheory–VNM)EU=Σpiu(xi)u(xi)為效用函數(shù)，pi為事件發(fā)生的客觀概率RiskAversion(Concave)前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)生背景傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)行為選擇理論–馮。諾伊曼和摩根斯頓的60偏好公理占優(yōu)性:決策者永遠(yuǎn)都會(huì)選擇那些具有優(yōu)勢(shì)的策略。傳遞性:A>B，B>C，所以A>C獨(dú)立性:決策者對(duì)兩個(gè)策略的選擇不受第三個(gè)不相干的策略影響。完全性:對(duì)于任何組合，消費(fèi)者可以排出偏好次序。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)偏好公理占優(yōu)性:決策者永遠(yuǎn)都會(huì)選擇那些具有優(yōu)勢(shì)的策略。前景61Example有這樣一個(gè)賭局給你，我們拋一個(gè)硬幣。如果是頭像朝上，我給你1000萬(wàn)美元。如果字朝上，那么你欠我900萬(wàn)美元。它的期望貨幣價(jià)值是：想玩么？前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Example有這樣一個(gè)賭局給你，我們拋一個(gè)硬幣。如果是頭像62阿萊斯悖論1988年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主ALLAIS。1。下面兩個(gè)選擇，您更喜歡哪個(gè)呀？選擇A：100%機(jī)會(huì)贏三千元。選擇B：80%機(jī)會(huì)贏四千元，20%機(jī)會(huì)啥也不贏。2。下面兩個(gè)選擇，您更喜歡哪個(gè)呀？選擇A：20%機(jī)會(huì)贏四千元，80%機(jī)會(huì)啥也不贏選擇B：25%機(jī)會(huì)贏三千元，75%機(jī)會(huì)啥也不贏。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)阿萊斯悖論1988年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主ALLAIS。前景理論63阿萊斯悖論1988年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主ALLAIS。1。下面兩個(gè)選擇，您更喜歡哪個(gè)呀？選擇A：100%機(jī)會(huì)贏100萬(wàn)元。選擇B：10%機(jī)會(huì)贏500萬(wàn)元，89%機(jī)會(huì)贏100萬(wàn)元，1%機(jī)會(huì)啥也不贏。2。下面兩個(gè)選擇，您更喜歡哪個(gè)呀？選擇A：11%機(jī)會(huì)贏100萬(wàn)元，89%機(jī)會(huì)啥也不贏選擇B：10%機(jī)會(huì)贏500萬(wàn)元，90%機(jī)會(huì)啥也不贏。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)阿萊斯悖論1988年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主ALLAIS。前景理論641。μ(100萬(wàn))>0。10μ(500萬(wàn))+0。89μ(100萬(wàn))+。01μ(0)0。11μ(100萬(wàn))>0。10μ(500萬(wàn))2。0。11μ(100萬(wàn))<0。10μ(500萬(wàn))違反獨(dú)立性原則。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)1。μ(100萬(wàn))>0。10μ(500萬(wàn))+0。865Anotherversionof阿萊斯悖論1．下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：100%機(jī)會(huì)贏2400元。選擇B：33%機(jī)會(huì)贏2500元，66%機(jī)會(huì)贏2400元，1%機(jī)會(huì)啥也不贏。2．下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：33%機(jī)會(huì)贏2500元，67%機(jī)會(huì)啥也不贏.選擇B：34%機(jī)會(huì)贏2400元，66%機(jī)會(huì)啥也不贏。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Anotherversionof阿萊斯悖論1．下面兩66CertaintyEffectPeopleoverweighttheoutcomesthatareconsideredcertain,relativetooutcomesthataremerelyprobable.前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)CertaintyEffectPeopleoverwei67ReflectionEffect-Loss1。下面兩個(gè)選擇，您更喜歡哪個(gè)呀？

選擇A：100%機(jī)會(huì)輸三千元。選擇B：80%機(jī)會(huì)輸四千元，20%機(jī)會(huì)啥也不輸。2。下面兩個(gè)選擇，您更喜歡哪個(gè)呀？選擇A：20%機(jī)會(huì)輸四千元，80%機(jī)會(huì)啥也不輸選擇B：25%機(jī)會(huì)輸三千元，75%機(jī)會(huì)啥也不輸。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)ReflectionEffect-Loss1。下面兩個(gè)68“反射效應(yīng)”是非理性的，表現(xiàn)在股市上就是喜歡將賠錢的股票繼續(xù)持有下去。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)證實(shí)，投資者持有虧損股票的時(shí)間遠(yuǎn)長(zhǎng)于持有獲利股票。投資者長(zhǎng)期持有的股票多數(shù)是不愿意“割肉”而留下的“套牢”股票。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)“反射效應(yīng)”是非理性的，表現(xiàn)在股市上就是喜歡將賠錢的股票繼續(xù)69Exercise–IsolationeffectTwooptionsbetweenA.20%chancetowin4000B.25%chancetowin3000前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Exercise–IsolationeffectTwo70ExerciseConsideringthefollowingtwo-stagegame:Inthefirststage,youhave0.75probabilitytolosethegamewithnothingand0.25tomoveintothesecondstage.Inthesecondstage,youhaveachoicebetween80%chancetowin4000;100%chancetowin3000.Yourchoicehastobemadebeforethefirststage.前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)ExerciseConsideringthefollow71前景理論(ProspectTheory)

前景理論是一種研究人們?cè)诓淮_定的條件下如何做出決策的理論，主要針對(duì)解釋的是傳統(tǒng)理論中的理性選擇和現(xiàn)實(shí)情況相背離的現(xiàn)象，它是由卡尼曼和特維爾斯基共同在1979年提出來(lái)的，并在其后得到了不斷的補(bǔ)充和修正。其主要理念一方面一定程度上繼承了傳統(tǒng)金融理論關(guān)于人類具有根據(jù)成本收益采取效用最大化的傾向，另一方面又提出，由于有限理性、有限自制力和有限自利的存在，人們不完全像主流理論所假設(shè)的那樣，在每一種情境下都清楚地計(jì)算得失和風(fēng)險(xiǎn)概率，人們的選擇往往受到個(gè)人偏好、社會(huì)規(guī)范、觀念習(xí)慣的影響，因而未來(lái)的決策存在著不確定性。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)前景理論(ProspectTheory)

前景理論是一種研72前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)731。決策參考點(diǎn)(referencepoint)1.決策參考點(diǎn)(referencepoint)決定行為者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。

投資者投資時(shí)判斷效用的依據(jù)并不像傳統(tǒng)理論中所論述的是最終的財(cái)富水平，而是總會(huì)以自己身處的位置和衡量標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷行為的收益與損失，也就是選取一個(gè)決策參考點(diǎn)，以此點(diǎn)來(lái)決定行為者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，從而作出投資決策?？岷吞鼐S爾斯基的研究指出，在參考點(diǎn)上，人們更重視預(yù)期與結(jié)果的差距而不是結(jié)果本身。因此選擇什么樣的決策參考點(diǎn)，至關(guān)重要。也正由于決策參考點(diǎn)的存在，使得預(yù)期具有不確定性和不穩(wěn)定性，由預(yù)期所帶來(lái)的行為也不可能與理性選擇理論完全相符，所以很多時(shí)候，非理性的行為偏離了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模型。

前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)1。決策參考點(diǎn)(referencepoint)1.決策參考74“Anessentialfeatureofthepresenttheoryisthatthecarriersofvaluearechangesinwealthorwelfare,ratherthanfinalstates.Thisassumptioniscompatiblewithbasicprinciplesofperceptionandjudgment.Ourperceptualapparatusisattunedtotheevaluationofchangesordifferencesratherthantotheevaluationofabsolutemagnitudes.Whenwerespondtoattributessuchasbrightness,loudness,ortemperature,thepastandpresentcontextofexperiencedefinesanadaptationlevel,orreferencepoint,andstimuliareperceivedinrelationtothisreferencepoint(Helson(1964)).Thus,anobjectatagiventemperaturemaybeexperiencedashotorcoldtothetouchdependingonthetemperaturetowhichonehasadapted.Thesameprincipleappliestonon-sensoryattributessuchashealth,prestige,andwealth.Thesamelevelofwealth,forexample,mayimplyabjectpovertyforonepersonandgreatrichesforanotherdependingontheircurrentassets.“--KahnemanandTversky(1979Econometrica,p.277)前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)“Anessentialfeatureoft75前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)762。損失規(guī)避/厭惡(lossaversion)

卡尼曼和特維爾斯基通過(guò)實(shí)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在決策參考點(diǎn)進(jìn)行心理算計(jì)的時(shí)候，行為者在大多數(shù)情況下對(duì)預(yù)期損失的估值會(huì)比預(yù)期收益高出兩倍，因?yàn)樵诓淮_定的條件下，人們的偏好是由財(cái)富的增量而不是總量決定的，所以人們對(duì)于損失的敏感度要高于收益，這種現(xiàn)象稱作損失規(guī)避，它不同于新古典理論關(guān)于偏好的假定，從而解釋了人們決策和行為與數(shù)量模型的偏差。

人們?cè)谝呀?jīng)虧損的情況下，會(huì)成為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)追求者，而不是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。實(shí)驗(yàn)表明，在上一輪賭局中遭受損失的人會(huì)更有參加下一輪賭局的沖動(dòng)。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)2。損失規(guī)避/厭惡(lossaversion)

卡尼曼773。敏感度遞減無(wú)論是獲得還是損失，其邊際價(jià)值隨其不斷增大而減少。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)3。敏感度遞減無(wú)論是獲得還是損失，其邊際價(jià)值隨其不斷增大而78Exercise9假如你到某商店買一臺(tái)電視機(jī)，售價(jià)為8645元，這時(shí)有人告訴你，在另一家店，同樣的電視機(jī)僅售8630元，但需要走10分鐘的路，你會(huì)選擇到另一家店去買收音機(jī)嗎?假如你到某商店買一臺(tái)收音機(jī)，售價(jià)為45元，這時(shí)有人告訴你，在另一家店，同樣的收音機(jī)僅售30元，但需要走10分鐘的路，你會(huì)選擇到另一家店去買收音機(jī)嗎?會(huì)不會(huì)前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Exercise9假如你到某商店買一臺(tái)電視機(jī)，售價(jià)為86479價(jià)值函數(shù)ValueFunctionS形曲線，是一條經(jīng)驗(yàn)曲線，不是由具體數(shù)值計(jì)算出來(lái)的。V=Σπ(pi)vi(x)π為決策權(quán)重，p為主觀概率，V為決策者主觀感受的價(jià)值，與參照點(diǎn)有關(guān)。當(dāng)X>0時(shí)為收益，當(dāng)X<0時(shí)為損失。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)價(jià)值函數(shù)ValueFunctionS形曲線，是一條經(jīng)驗(yàn)80價(jià)值函數(shù)與期望效用函數(shù)比較價(jià)值函數(shù)在選擇某一參照點(diǎn)后獲益和虧損來(lái)計(jì)算，期望效用函數(shù)是從凈財(cái)富來(lái)計(jì)算價(jià)值函數(shù)在贏區(qū)呈凹形，決策者傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，在輸區(qū)呈凸形，決策者傾向于尋求風(fēng)險(xiǎn)。期望效用函數(shù)呈凹形，決策者傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)價(jià)值函數(shù)與期望效用函數(shù)比較價(jià)值函數(shù)在選擇某一參照點(diǎn)后獲益和虧81權(quán)重函數(shù)(WeightingFunction)是決策者根據(jù)結(jié)果出現(xiàn)的概率作出的某種主觀判斷。π(p)不是概率p,itmeasurestheoutcomesoftheeventsonthedesirabilityoftheprospects,notmerelytheperceivedlikelihoodoftheevents.特征:πisanincreasingfunctionofp,withπ(0)=0;π(1)=1小概率事件的決策權(quán)重大于高概率事件的決策權(quán)重(如買彩票)π(p)>pwhenpissmall.前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)權(quán)重函數(shù)(WeightingFunction)是決策者根82Exercise3.下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：45%機(jī)會(huì)贏6000元。選擇B：90%機(jī)會(huì)贏3000元.4.下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：0.1%機(jī)會(huì)贏6000元.選擇B：0.2%機(jī)會(huì)贏3000元。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Exercise3.下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？83從前例結(jié)果證明當(dāng)p很小時(shí)，π(rp)>rπ(p)for0<r<1前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)從前例結(jié)果證明前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)84Exercise11下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：0。1%機(jī)會(huì)贏5000元。選擇B：100%機(jī)會(huì)贏5元。下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：0。1%機(jī)會(huì)輸?shù)?000元。選擇B：100%機(jī)會(huì)輸?shù)?元。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Exercise11下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？85Exercise12下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：0。2%機(jī)會(huì)贏3000元。選擇B：0。1%機(jī)會(huì)贏6000元。下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：0。2%機(jī)會(huì)輸?shù)?000元。選擇B：0。1%機(jī)會(huì)輸?shù)?000元。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Exercise12下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？86下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：0。1%機(jī)會(huì)贏5000元。選擇B：100%機(jī)會(huì)贏5元。從此例結(jié)果證明π(p)>pwhenpissmall，assumingvaluefunctionforthegainisconcave.前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？87InclassAssignment1．下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：100%機(jī)會(huì)贏2400元。選擇B：33%機(jī)會(huì)贏2500元，66%機(jī)會(huì)贏2400元，1%機(jī)會(huì)啥也不贏。2．下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：33%機(jī)會(huì)贏2500元，67%機(jī)會(huì)啥也不贏.選擇B：34%機(jī)會(huì)贏2400元，66%機(jī)會(huì)啥也不贏。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)InclassAssignment1．下面兩個(gè)選擇，你88In-classAssignmentWhen0<p<1，π(1)=1,證明π(p)+π(1-p)<1(Propertysubcertainty:thesumoftheweightsassociatedwiththecomplementaryeventsistypicallylessthantheweightassociatedwithcertainevent–certaintyeffect).

前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)In-classAssignment前景理論P(yáng)rospec89前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)90框架效應(yīng)(FramingEffect)

卡尼曼和特維爾斯基研究人類在不確定條件下的決策時(shí)注意到行為選擇與行為環(huán)境之間的關(guān)系，人們面對(duì)決策時(shí)，不僅考慮行為的預(yù)期效用，也會(huì)受到問(wèn)題的框架方式的影響，也就是說(shuō)，問(wèn)題以何種的方式呈現(xiàn)在行為人面前，會(huì)在一定程度上影響人們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。對(duì)于同一個(gè)問(wèn)題與同一種情況,因表達(dá)方式的差異而導(dǎo)致接受方在判斷、選擇和行動(dòng)上存在差異。

前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)框架效應(yīng)(FramingEffect)

卡尼曼和特維91Exercise假如一種突然爆發(fā)的疾病可以殺死600人，下面有兩種對(duì)付疾病的計(jì)劃:A．如果采用A計(jì)劃，將會(huì)有400人死去B．如果采用B計(jì)劃，有三分之一的可能沒(méi)有人會(huì)死；有三分之二的可能所有人都會(huì)死。A．如果采用A計(jì)劃，可以救活200人B．如果采用B計(jì)劃，有三分之一的可能600人全部救活；有三分之二的可能一個(gè)也救不活。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Exercise假如一種突然爆發(fā)的疾病可以殺死600人，92MarketingImplications:FramingEffects93%LeanVs.7%FatIsthereanydifference?EVALUATION/CHOICE前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)MarketingImplications:Framin93MarketingImplications:FramingEffects0%fatvs.100%fatfree–Isthereanydifference?EVALUATION/CHOICE前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)MarketingImplications:Framin94Anotherexercise在加油站A，每升汽油賣5.6元，但如果以現(xiàn)金的方式付款可以得到每升0.6元的折在加油站B，每升汽油賣5.00元，但如果以信用卡的方式付款則每升要多付0.60元。AB前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Anotherexercise在加油站A，每升汽油賣5.695MarketingExample有兩個(gè)零售點(diǎn)，一個(gè)零售點(diǎn)在售賣某幾件時(shí)新小商品的時(shí)候，買一送一，單件價(jià)格為2元；另一個(gè)零售點(diǎn)在售賣同樣幾件小商品的時(shí)候，沒(méi)有開(kāi)展買一送一的活動(dòng)，單件價(jià)格為1元。Whichoneispreferred?前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)MarketingExample有兩個(gè)零售點(diǎn)，一個(gè)零售點(diǎn)在96快把手給我，我把你拉上來(lái)!我把手給你，你快抓住我！朝三暮四希望你不要失??！”vs.“祝愿你成功人際交往中的框架效應(yīng)

(吝嗇鬼的故事)

前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)快把手給我，我把你拉上來(lái)!人際交往中的框架效應(yīng)

(吝嗇鬼的97前景理論的應(yīng)用13.Mr.Awasgiventicketstolotteries.Hewon500yuaninonelotteryand250yuanintheother.Mr.Bwasgivenatickettoasingle,largerlottery.Hewon750yuan.Whowashappier?ABNodifference14．下面兩個(gè)選擇，哪一個(gè)少一些痛苦?AB沒(méi)差別A．你上午發(fā)現(xiàn)丟了500元，下午又發(fā)現(xiàn)丟了1000元。B．你今天一次丟了1500元。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)前景理論的應(yīng)用13.Mr.Awasgiventic98奚愷元教授現(xiàn)在有兩杯哈根達(dá)斯冰淇淋，一杯冰淇淋A有7盎司，裝在5盎司的杯子里面，看上去快要溢出來(lái)了；另一杯冰淇淋B是8盎司，但是裝在了10盎司的杯子里，所以看上去還沒(méi)裝滿。你愿意為哪一份冰淇淋付更多的錢呢？實(shí)驗(yàn)表明：平均來(lái)講，人們?cè)敢饣?.26美元買7盎司的冰淇淋，卻只愿意用1.66美元買8盎司的冰淇淋。前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)奚愷元教授現(xiàn)在有兩杯哈根達(dá)斯冰淇淋，一杯冰淇淋A有7盎司，99（a）如果你有幾個(gè)好消息要發(fā)布，（b）如果你有幾個(gè)壞消息要公布，（c）如果你有一個(gè)大大的好消息和一個(gè)小小的壞消息，（d）如果你有一個(gè)大大的壞消息和一個(gè)小小的好消息，上市公司發(fā)布消息，是應(yīng)該分開(kāi)發(fā)布，還是一起發(fā)布?前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)（a）如果你有幾個(gè)好消息要發(fā)布，上市公司發(fā)布消息，是應(yīng)該分開(kāi)100Exercise12下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？選擇A：25%機(jī)會(huì)贏6000元,75%機(jī)會(huì)啥也不贏。選擇B：25%機(jī)會(huì)贏4000元,25%機(jī)會(huì)贏2000元,50%機(jī)會(huì)啥也不贏。Prove:V(X)+V(Y)>V(X+Y)前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)Exercise12下面兩個(gè)選擇，你更喜歡哪個(gè)？101（a）如果你有幾個(gè)好消息要發(fā)布，分開(kāi)發(fā)布V(X)+V(Y)>V(X+Y)（b）如果你有幾個(gè)壞消息要公布，合起發(fā)布V(-x)+V(-y)<V(-x-y)

（c）如果你有一個(gè)大大的好消息和一個(gè)小小的壞消息，x>y合V(X)+V(-Y)<V(X-Y)

（d）如果你有一個(gè)大大的壞消息和一個(gè)小小的好消息，x<y分V(X)+V(-Y)>V(X-Y)前景理論P(yáng)rospectTheory復(fù)旦行為經(jīng)濟(jì)學(xué)（a）如果你有幾個(gè)好消息要發(fā)布，分開(kāi)發(fā)布前景理論P(yáng)rosp102預(yù)期理論除了以上幾個(gè)核心內(nèi)容，還不斷地被豐富和發(fā)展，形成了圍繞預(yù)期理論的其他許多理論模型和實(shí)證研究。其中比較讓人注目的有：Thaler的“機(jī)會(huì)成本和稟賦效果”，即認(rèn)為人們常常會(huì)對(duì)機(jī)會(huì)成本低估而且會(huì)對(duì)已經(jīng)擁有物品的評(píng)價(jià)大大超過(guò)沒(méi)有擁有之前；Thaler的另一個(gè)重要概念是沉沒(méi)成本(sunkcost)，其描述的是如果人們已經(jīng)為某種商品或服務(wù)支付過(guò)成本，那么便會(huì)增加該商品或服務(wù)的使用頻率；Shefrin和Statman還發(fā)現(xiàn)了投資中的處置效果(dispositioneffect)，即投資人在手中的股票下跌的時(shí)候，更傾向