工程經(jīng)濟(jì)學(xué)第4章工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)課件

第4章工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)和程序財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表的編制財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算和分析第4章工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)和程序14.1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)和程序4.1.1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)盈利能力償債能力財(cái)務(wù)生存能力4.1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)和程序4.1.1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)盈利能2決策階段規(guī)劃階段實(shí)施階段竣工階段項(xiàng)目建議書(shū)可行性研究項(xiàng)目評(píng)估及決策項(xiàng)目組織計(jì)劃及設(shè)計(jì)施工招標(biāo)建設(shè)施工竣工驗(yàn)收交付使用工程建設(shè)的基本程序決策階段規(guī)劃階段實(shí)施階段竣工階段項(xiàng)目建議書(shū)可行性研究項(xiàng)目評(píng)估3（一）投資前期1。機(jī)會(huì)研究階段

投資估算誤差率

項(xiàng)目建議書(shū)。

±30%2?？尚行匝芯侩A段

初步可行性研究（預(yù)可研）初步評(píng)價(jià)

±20%

輔助研究（專題研究）解決重大復(fù)雜技術(shù)問(wèn)題可行性研究（詳細(xì)可研）市場(chǎng)、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)

±10%3。投資決策階段評(píng)估，審批、由投資者決策。（一）投資前期4（二）實(shí)施時(shí)期1。設(shè)計(jì)階段

初步設(shè)計(jì)：根據(jù)可研要求做具體實(shí)施方案技術(shù)設(shè)計(jì)（擴(kuò)初設(shè)計(jì)）：解決重大技術(shù)問(wèn)題施工圖設(shè)計(jì)：使工程設(shè)計(jì)達(dá)到施工安裝要求2。招投標(biāo)階段業(yè)主通過(guò)招標(biāo)擇優(yōu)選擇承包商承包商通過(guò)投標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)獲得承包合同簽定承包合同（二）實(shí)施時(shí)期1。設(shè)計(jì)階段53。施工階段

由承包商進(jìn)行土建施工，設(shè)備安裝、調(diào)試、試運(yùn)轉(zhuǎn)。監(jiān)理工程師監(jiān)理。4?？⒐を?yàn)收階段

移交、生產(chǎn)準(zhǔn)備。（三）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)期

項(xiàng)目投入運(yùn)行。3。施工階段6工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是可行性研究的核心內(nèi)容。

價(jià)格

目標(biāo)

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)市場(chǎng)價(jià)格

利潤(rùn)西方經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)影子價(jià)格

效率社會(huì)評(píng)價(jià)影子價(jià)格效率、公平

我國(guó)

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)現(xiàn)行價(jià)格盈利、還貸國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)影子價(jià)格貢獻(xiàn)、資源利用工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述7

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是根據(jù)現(xiàn)行財(cái)稅制度和市場(chǎng)價(jià)格體系分析測(cè)算項(xiàng)目的效益和費(fèi)用，考察項(xiàng)目的盈利能力、清償能力以及外匯效果等財(cái)務(wù)狀況，以判別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。1。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的作用1）了解項(xiàng)目的盈利能力2）了解項(xiàng)目的清償能力3）制定資金規(guī)劃4）為協(xié)調(diào)企業(yè)和國(guó)家利益提供依據(jù)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是根據(jù)現(xiàn)行財(cái)稅制度和市場(chǎng)價(jià)格體系分析測(cè)算項(xiàng)目82。財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的識(shí)別

效益：現(xiàn)金流入1）銷售收入：2）資產(chǎn)回收：包括項(xiàng)目壽命期末回收的固定資產(chǎn)余值和流動(dòng)資金。3）補(bǔ)貼：國(guó)家對(duì)項(xiàng)目的補(bǔ)貼。費(fèi)用：現(xiàn)金流出1）投資2）經(jīng)營(yíng)成本3）銷售稅金2。財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的識(shí)別94.1.2財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的程序1。收集、整理、分析和估算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

要客觀、準(zhǔn)確。項(xiàng)目投入物和產(chǎn)出物價(jià)格的選用必須有充分的依據(jù)。使用財(cái)務(wù)價(jià)格，即以現(xiàn)行價(jià)格為基礎(chǔ)的預(yù)測(cè)價(jià)格。4.1.2財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的程序102。編制財(cái)務(wù)報(bào)表

包括基本報(bào)表和輔助報(bào)表。

現(xiàn)金流量表（全部投資）

現(xiàn)金流量表（自有資金）基本報(bào)表利潤(rùn)表

資金來(lái)源與應(yīng)用表

資產(chǎn)負(fù)債表

財(cái)務(wù)外匯平衡表2。編制財(cái)務(wù)報(bào)表現(xiàn)金流11固定資產(chǎn)投資估算表流動(dòng)資金估算表單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本計(jì)算表固定資產(chǎn)折舊估算表輔助報(bào)表無(wú)形及遞延資產(chǎn)攤銷估算表投資計(jì)劃與資金籌措表總成本費(fèi)用估算表銷售收入和銷售稅金及附加估算表借款還本付息計(jì)算表固定資產(chǎn)投資估算表123。計(jì)算與分析財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

根據(jù)上述財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算各財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)。通過(guò)與評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)或基準(zhǔn)值的對(duì)比分析，即可對(duì)項(xiàng)目的盈利能力、清償能力、外匯平衡能力等財(cái)務(wù)狀況做出評(píng)價(jià)。4。進(jìn)行不確定性分析5。提出財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論3。計(jì)算與分析財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)134.2財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表的編制4.2.1現(xiàn)金流量表

按投資計(jì)算基礎(chǔ)的不同，現(xiàn)金流量表分為“全部投資現(xiàn)金流量表”和“項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表”。1）項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表

用于計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、投資回收期等指標(biāo)。

站在項(xiàng)目全部投資的角度，不分投資資金來(lái)源，設(shè)定項(xiàng)目全部投資均為自有資金。4.2財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表的編制4.2.1現(xiàn)金流量表14現(xiàn)金流入為產(chǎn)品銷售收入、回收固定資產(chǎn)余值、回收流動(dòng)資金三項(xiàng)之和。

銷售收入取自銷售收入和銷售稅金及附加估算表；回收固定資產(chǎn)余值取自固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表期末凈值合計(jì)。回收流動(dòng)資金為項(xiàng)目全部流動(dòng)資金?，F(xiàn)金流出包括投資、經(jīng)營(yíng)成本和稅金。固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金取自投資計(jì)劃和資金籌措表。經(jīng)營(yíng)成本=總成本費(fèi)用-折舊費(fèi)-維簡(jiǎn)費(fèi)-攤銷費(fèi)-利息支出銷售稅金及附加取自銷售收入和銷售稅金及附加估算表；所得稅取自利潤(rùn)表。凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流入量減對(duì)應(yīng)年份的現(xiàn)金流出量。各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量為本年及以前各年凈現(xiàn)金流量之和。現(xiàn)金流入為產(chǎn)品銷售收入、回收固定資產(chǎn)余值、回收流動(dòng)資金三項(xiàng)之152）項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表站在項(xiàng)目投資主體角度考察項(xiàng)目的現(xiàn)金流入流出情況。因項(xiàng)目投資借款流入流出發(fā)生的時(shí)點(diǎn)及數(shù)額相等，對(duì)凈現(xiàn)金流量實(shí)無(wú)影響，故表中只計(jì)自有資金。又因現(xiàn)金流入是由全部投資所獲得，故應(yīng)將借款本息償還計(jì)入現(xiàn)金流出?，F(xiàn)金流入各項(xiàng)和數(shù)據(jù)來(lái)源與全部投資現(xiàn)金流量表相同?，F(xiàn)金流出中的資本金取自“投資計(jì)劃和資金籌措表”。借款本金償還一部分為“借款還本付息計(jì)算表”中本年還本額，另一部分為流動(dòng)資金借款本金償還。借款利息償還取自“總成本費(fèi)用估算表”中的利息支出項(xiàng)。2）項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表站在項(xiàng)目投資主體角度考察項(xiàng)目的現(xiàn)金流164.2.2利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表利潤(rùn)表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年利潤(rùn)總額、所得稅及稅后利潤(rùn)的分配情況。營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)稅金及附加、總成本費(fèi)用的各年度費(fèi)用分別取自相應(yīng)的輔助報(bào)表。利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入-總成本費(fèi)用-營(yíng)業(yè)稅金及附加所得稅=應(yīng)納稅所得額×所得稅稅率凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅盈余公積金=（稅后利潤(rùn)-彌補(bǔ)以前年度虧損）×10%公益金一般取5%應(yīng)付利潤(rùn)為向投資者分配利潤(rùn)4.2.2利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表利潤(rùn)表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年利潤(rùn)總174.2.4資產(chǎn)負(fù)債表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年末資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的增減變化及對(duì)應(yīng)關(guān)系，以考察項(xiàng)目資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理，進(jìn)行清償能力分析。流動(dòng)資產(chǎn)需用額取自流動(dòng)資金估算表，累計(jì)盈余資金取自資金來(lái)源與運(yùn)用表。固定資產(chǎn)凈值、無(wú)形及其它資產(chǎn)凈值取自固定資產(chǎn)折舊計(jì)算表和無(wú)形資產(chǎn)及其它資產(chǎn)攤銷估算表。流動(dòng)負(fù)債中的應(yīng)付帳款由流動(dòng)資金估算表直接取得。流動(dòng)資金借款、短期借款、長(zhǎng)期借款均指借款余額，需根據(jù)資金來(lái)源與運(yùn)用表計(jì)算得到。4.2.4資產(chǎn)負(fù)債表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年末資產(chǎn)、負(fù)債、所有18自有資金為累計(jì)值，取自投資使用計(jì)劃與資金籌措表。累計(jì)盈余公積金由利潤(rùn)表中盈余公積金各年累計(jì)得到。累計(jì)用于還款利潤(rùn)（未分配利潤(rùn)）直接取自利潤(rùn)表。4.2.5借款還本付息估算表自有資金為累計(jì)值，取自投資使用計(jì)劃與資金籌措表。累計(jì)盈余公積194.3財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算和分析4.3.1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)是指在投資決策時(shí)比較不同投資方案所用的經(jīng)濟(jì)效益衡量指標(biāo)。是工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析的主要判斷手段。為了系統(tǒng)而全面地評(píng)價(jià)一個(gè)項(xiàng)目，往往需要采用多個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，從多方面對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行分析考察。這些既互相聯(lián)系又有相對(duì)獨(dú)立性的評(píng)價(jià)指標(biāo)，就構(gòu)成了項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系。4.3財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算和分析4.3.1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)201。按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值劃分評(píng)價(jià)內(nèi)容基本報(bào)表財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)盈利能力分析項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表全部投資回收期內(nèi)部收益率,凈現(xiàn)值資本金現(xiàn)金流量表內(nèi)部收益率,凈現(xiàn)值利潤(rùn)表投資利潤(rùn)率投資利稅率資本金利潤(rùn)率清償能力分析資金來(lái)源與運(yùn)用表借款償還期資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率不確定性分析盈虧平衡分析平衡點(diǎn)產(chǎn)量敏感性分析內(nèi)部收益率,凈現(xiàn)值概率分析凈現(xiàn)值期望值及凈現(xiàn)值≥0的累計(jì)概率1。按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值劃分評(píng)價(jià)內(nèi)容基本報(bào)表財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜212。按反映的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)劃分項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)間性指標(biāo)價(jià)值性指標(biāo)

比率性指標(biāo)投資回收期借款償還期內(nèi)部收益率投資利潤(rùn)率投資利稅率資本金利潤(rùn)率資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率凈現(xiàn)值凈年值2。按反映的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)劃分項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)間性指標(biāo)價(jià)值性指標(biāo)224.3.2靜態(tài)指標(biāo)1?？偼顿Y收益率2。資本金凈利潤(rùn)率4.3.2靜態(tài)指標(biāo)1。總投資收益率2。資本金凈利潤(rùn)率233。靜態(tài)投資回收期（Pt）1。定義

靜態(tài)投資回收期指不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以項(xiàng)目?jī)羰找娴謨旐?xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。

計(jì)算公式式中：NCFt——第t年的凈現(xiàn)金流量

CI、CO——第t年的現(xiàn)金流入及現(xiàn)金流出3。靜態(tài)投資回收期（Pt）式中：NCFt——第t年的24實(shí)際計(jì)算公式：2。評(píng)價(jià)準(zhǔn)則投資回收期的判別標(biāo)準(zhǔn)是基準(zhǔn)投資回收期。將Pt與基準(zhǔn)投資回收期Pc比較，

Pt≤Pc，方案可行

Pt＞Pc，方案不可行具體計(jì)算時(shí)有兩種情況：（1）各年凈現(xiàn)金流量相同（2）各年凈現(xiàn)金流量不同實(shí)際計(jì)算公式：2。評(píng)價(jià)準(zhǔn)則具體計(jì)算時(shí)有兩種情況：25例：某項(xiàng)目建設(shè)期2年，每年貸款1000萬(wàn)元，年利率6%，根據(jù)所給還款資金來(lái)源，計(jì)算借款償還期。4。借款償還期

根據(jù)償還能力償還。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假定借款發(fā)生當(dāng)年均在年中支用，按半年記息，其它年份按全年記息；還款當(dāng)年按年末償還，全年記息。例：某項(xiàng)目建設(shè)期2年，每年貸款1000萬(wàn)元，年利率6%，根據(jù)26序號(hào)項(xiàng)目123456合計(jì)1借款及還本付息1.1年初借款本息累計(jì)10302121.801541.801011.80411.81.2本年借款1000100020001.3本年應(yīng)記利息3091.80127.3192.5160.7124.711.4本年還本580530600411.82121.801.5本年付息127.3192.5160.7124.71305.241.6年末本息余額10302121.81541.801011.80411.8002還本資金來(lái)源2.1未分配利潤(rùn)5004505205402.2折舊及攤銷808080802.3還本資金合計(jì)580530600620借款還本付息計(jì)算表共償還本息2427.04萬(wàn)元。序號(hào)項(xiàng)目123456合計(jì)1借款及還本付息1.1年初借275.利息備付率6.償債備付率

應(yīng)大于2。應(yīng)大于1，越大越好。5.利息備付率6.償債備付率

應(yīng)大于2。應(yīng)大于1，越大越好287。財(cái)務(wù)比率7。財(cái)務(wù)比率294.3.3動(dòng)態(tài)指標(biāo)1。凈現(xiàn)值（NPV）1）定義

凈現(xiàn)值是將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按某個(gè)給定的折現(xiàn)率折算的現(xiàn)值之和。

計(jì)算公式式中：N——項(xiàng)目計(jì)算期（CI-CO）t——第t年的凈現(xiàn)金流量

i——折現(xiàn)率4.3.3動(dòng)態(tài)指標(biāo)1。凈現(xiàn)值（NPV）式中：302）評(píng)價(jià)準(zhǔn)則

財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)，反映項(xiàng)目在滿足設(shè)定折現(xiàn)率ic（基準(zhǔn)收益率）要求的盈利外，獲得的超額盈利的現(xiàn)值。

NPV≥0，方案可行

NPV＜0，方案不可行3）凈現(xiàn)值計(jì)算步驟（1）計(jì)算項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)逐年的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，得到各年的凈現(xiàn)金流量。（2）確定基準(zhǔn)折現(xiàn)率。（3）計(jì)算逐年的折現(xiàn)系數(shù)和各年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值。（4）將各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)，得到項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。見(jiàn)例4-3。2）評(píng)價(jià)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指314）凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義

假設(shè)有一個(gè)小型投資項(xiàng)目，初始投資10000元，項(xiàng)目壽命期1年，到期后可獲凈收益12000元。011000012000設(shè)定基準(zhǔn)收益率8%，根據(jù)公式可求出凈現(xiàn)值為：

P=-10000+12000×(1+8%)-1=1111元即：如果投資者能以8%的利率籌措到10000元資金，一年后，將會(huì)得到1200元利潤(rùn)。

I=-10000×(1+8%)+12000=1200元這1200元利潤(rùn)的現(xiàn)值就是1111元。經(jīng)濟(jì)含義：凈現(xiàn)值等于項(xiàng)目在生產(chǎn)期內(nèi)所得凈收益的現(xiàn)值。4）凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義0325）凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率——凈現(xiàn)值函數(shù)

由凈現(xiàn)值的計(jì)算公式可知，當(dāng)凈現(xiàn)金流量和計(jì)算期N確定后，凈現(xiàn)值就是折現(xiàn)率i的函數(shù)，稱為凈現(xiàn)值函數(shù)，如圖所示：點(diǎn)A是不考慮資金時(shí)間價(jià)值，即i=0時(shí)的凈現(xiàn)值，稱為累計(jì)凈現(xiàn)金流量。點(diǎn)B的凈現(xiàn)值為0，此時(shí)的折現(xiàn)率為i’。凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接關(guān)系。NPVABi’iNPV→-I0NPV(i’)=0i-I05）凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率——凈現(xiàn)值函數(shù)由凈現(xiàn)值的計(jì)算公式可33

如果已知某方案各年的凈現(xiàn)金流量，則方案的凈現(xiàn)值完全取決于所選用的折現(xiàn)率。折現(xiàn)率愈大，凈現(xiàn)值愈?。徽郜F(xiàn)率愈小，凈現(xiàn)值就愈大。NPV與i的關(guān)系見(jiàn)圖。

NPV隨著i的增大由大變小，由正變負(fù)。在i’處，即i＝i’，NPV＝0；在i’左邊，即i＜i’，NPV＞0；在i’右邊，即i＞I’，NPV＜0。計(jì)算方案的凈現(xiàn)值時(shí)，選取合適的折現(xiàn)率非常重要。

由于NPV=0是凈現(xiàn)值判別準(zhǔn)則的一個(gè)分界線，因此，I’是折現(xiàn)率的一個(gè)分界線，稱為內(nèi)部收益率。如果已知某方案各年的凈現(xiàn)金流量，則方案的凈現(xiàn)值完全取342。內(nèi)部收益率（IRR）1）定義內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。

計(jì)算公式

內(nèi)部收益率用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，稱為財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，記作FIRR；用于國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，稱為經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率，記作EIRR。2）評(píng)價(jià)準(zhǔn)則

與行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率Ic比較，

IRR≥ic

方案可行

IRR＜ic

方案不可行2。內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率用于財(cái)務(wù)評(píng)353）計(jì)算方法由公式（4-17）可以看出，內(nèi)部收益率的計(jì)算是求解一個(gè)一元高次方程。求精確解是非常困難的。因此，實(shí)際應(yīng)用中，一般采用“線性插值試算法”——內(nèi)插法，求近似解。采用內(nèi)插法求內(nèi)部收益率近似解的公式：3）計(jì)算方法采用內(nèi)插法求內(nèi)部收益率近似解的公式：36推導(dǎo)：由圖可見(jiàn)，在i1和i2之間，凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系如弧AD所示。在F處與橫軸相交，從而有內(nèi)部收益率IRR。我們用直線段AD近似代替弧線段AD，（在i2-i1很小時(shí)，誤差不大。）然后用幾何方法求出AD與橫軸交點(diǎn)處的折現(xiàn)率IRR’，作為IRR的近似值。0BFEiNPV2CDi1IRRIRR’i2NPV1A推導(dǎo)：0BF375。計(jì)算步驟（1）根據(jù)經(jīng)驗(yàn)選定一個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率i0；（2）用選定的i0求方案的NPV；（3）若NPV>0，適當(dāng)增大i0，若NPV<0，適當(dāng)減小i0；（4）重復(fù)步驟2、3，直到找到兩個(gè)折現(xiàn)率i1和i2，其對(duì)應(yīng)求出的凈現(xiàn)值

NPV1>0，NPV2<0。（i2-i1）一般不超過(guò)2-5%。（5）采用線形插值公式求內(nèi)部收益率近似解。0BFEiNPV2CDi1IRRIRR’i2NPV1A5。計(jì)算步驟0BF384）經(jīng)濟(jì)含義（1）

內(nèi)部收益率反映項(xiàng)目對(duì)占用資金的回收能力。例：某企業(yè)購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備，價(jià)值1萬(wàn)元，壽命期5年，期末殘值為零，每年的凈現(xiàn)金流量見(jiàn)左圖，經(jīng)計(jì)算其IRR=10%，據(jù)此可畫(huà)出各年年末未回收資金情況的變化圖。1000035003000250020001763012345100003500300025002000176301234511000825057753603176375005250350030003275250016032000本利和回收值余值4）經(jīng)濟(jì)含義10000350030002500200017639（2）內(nèi)部收益率反映項(xiàng)目對(duì)貸款利率的承受能力，是借入資金利率的臨界值。若項(xiàng)目全部投資均為借款，當(dāng)借款利率：

i<IRR時(shí)，項(xiàng)目盈利；

i>IRR時(shí)，項(xiàng)目虧損；

i=IRR時(shí)，項(xiàng)目?jī)羰找鎰偤眠€本付息。這個(gè)償還過(guò)程只與項(xiàng)目?jī)?nèi)部因素有關(guān)，如借款資金額、各年凈收益等，反映發(fā)生在項(xiàng)目?jī)?nèi)部的資金盈利情況，與外部因素?zé)o關(guān)，故稱內(nèi)部收益率。（2）內(nèi)部收益率反映項(xiàng)目對(duì)貸款利率的承受能力，是借入資金利率405）內(nèi)部收益率的特性（1）內(nèi)部收益率多解

若項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量序列的符號(hào)只變化一次，稱為常規(guī)投資項(xiàng)目。必存在唯一解IRR。若項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量序列的符號(hào)變化多次，稱為非常規(guī)投資項(xiàng)目。存在多個(gè)解。一般不采用內(nèi)部收益率指標(biāo)，而采用凈現(xiàn)值指標(biāo)或其它方法進(jìn)行評(píng)價(jià)。（2）內(nèi)部收益率無(wú)解

若項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量序列的符號(hào)無(wú)變化，即各年凈現(xiàn)金流量全部為流入或全部為流出，則內(nèi)部收益率無(wú)解。5）內(nèi)部收益率的特性416）內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)指標(biāo)的特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：是考察項(xiàng)目盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。缺點(diǎn)：計(jì)算煩瑣，有多解現(xiàn)象，只適用于獨(dú)立方案。7）內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值比較從投資項(xiàng)目的目的考慮新建項(xiàng)目?jī)?yōu)先使用IRR進(jìn)行評(píng)價(jià)改造項(xiàng)目?jī)?yōu)先使用NPV進(jìn)行評(píng)價(jià)從指標(biāo)本身的特點(diǎn)考慮

IRR不適用于互斥方案評(píng)價(jià)及項(xiàng)目排隊(duì)。

NPV特別適用于互斥方案評(píng)價(jià)及項(xiàng)目排隊(duì)。6）內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)指標(biāo)的特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：是考察項(xiàng)目盈利能力的主要?jiǎng)?23.動(dòng)態(tài)投資回收期（P’t）1）定義

動(dòng)態(tài)投資回收期是考慮資金時(shí)間價(jià)值，以項(xiàng)目?jī)羰找娴謨旐?xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。

計(jì)算公式實(shí)際計(jì)算公式：3.動(dòng)態(tài)投資回收期（P’t）1）定義實(shí)際計(jì)算公式：434。凈現(xiàn)值率（NPVR）1）定義凈現(xiàn)值率是項(xiàng)目計(jì)算期的凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值的比率。

計(jì)算公式式中：Ip——項(xiàng)目全部投資現(xiàn)值2）評(píng)價(jià)準(zhǔn)則

NPVR≥0，方案可行

NPVR＜0，方案不可行3）經(jīng)濟(jì)含義凈現(xiàn)值率表示單位投資額所產(chǎn)生的凈現(xiàn)值。4。凈現(xiàn)值率（NPVR）式中：Ip——項(xiàng)目全部投資現(xiàn)值2445。凈年值（NAV）1）定義

凈年值是將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量，以設(shè)定的折現(xiàn)率折算成與其等值的等額年值。

計(jì)算公式5。凈年值（NAV）452）評(píng)價(jià)準(zhǔn)則

NAV與NPV對(duì)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的。

NAV實(shí)際上是NPV的等價(jià)指標(biāo)。

NAV≥0，方案可行

NAV＜0，方案不可行

對(duì)壽命期不同的多個(gè)互斥方案進(jìn)行選優(yōu)時(shí)，常采用NAV指標(biāo)。3）經(jīng)濟(jì)含義

凈現(xiàn)值表示項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)獲得超出基準(zhǔn)收益率的超額收益現(xiàn)值。

凈年值表示項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年的等額超額收益。2）評(píng)價(jià)準(zhǔn)則46第4章工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)和程序財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表的編制財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算和分析第4章工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)和程序474.1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)和程序4.1.1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)盈利能力償債能力財(cái)務(wù)生存能力4.1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)和程序4.1.1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)盈利能48決策階段規(guī)劃階段實(shí)施階段竣工階段項(xiàng)目建議書(shū)可行性研究項(xiàng)目評(píng)估及決策項(xiàng)目組織計(jì)劃及設(shè)計(jì)施工招標(biāo)建設(shè)施工竣工驗(yàn)收交付使用工程建設(shè)的基本程序決策階段規(guī)劃階段實(shí)施階段竣工階段項(xiàng)目建議書(shū)可行性研究項(xiàng)目評(píng)估49（一）投資前期1。機(jī)會(huì)研究階段

投資估算誤差率

項(xiàng)目建議書(shū)。

±30%2?？尚行匝芯侩A段

初步可行性研究（預(yù)可研）初步評(píng)價(jià)

±20%

輔助研究（專題研究）解決重大復(fù)雜技術(shù)問(wèn)題可行性研究（詳細(xì)可研）市場(chǎng)、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)

±10%3。投資決策階段評(píng)估，審批、由投資者決策。（一）投資前期50（二）實(shí)施時(shí)期1。設(shè)計(jì)階段

初步設(shè)計(jì)：根據(jù)可研要求做具體實(shí)施方案技術(shù)設(shè)計(jì)（擴(kuò)初設(shè)計(jì)）：解決重大技術(shù)問(wèn)題施工圖設(shè)計(jì)：使工程設(shè)計(jì)達(dá)到施工安裝要求2。招投標(biāo)階段業(yè)主通過(guò)招標(biāo)擇優(yōu)選擇承包商承包商通過(guò)投標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)獲得承包合同簽定承包合同（二）實(shí)施時(shí)期1。設(shè)計(jì)階段513。施工階段

由承包商進(jìn)行土建施工，設(shè)備安裝、調(diào)試、試運(yùn)轉(zhuǎn)。監(jiān)理工程師監(jiān)理。4?？⒐を?yàn)收階段

移交、生產(chǎn)準(zhǔn)備。（三）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)期

項(xiàng)目投入運(yùn)行。3。施工階段52工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是可行性研究的核心內(nèi)容。

價(jià)格

目標(biāo)

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)市場(chǎng)價(jià)格

利潤(rùn)西方經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)影子價(jià)格

效率社會(huì)評(píng)價(jià)影子價(jià)格效率、公平

我國(guó)

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)現(xiàn)行價(jià)格盈利、還貸國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)影子價(jià)格貢獻(xiàn)、資源利用工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述53

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是根據(jù)現(xiàn)行財(cái)稅制度和市場(chǎng)價(jià)格體系分析測(cè)算項(xiàng)目的效益和費(fèi)用，考察項(xiàng)目的盈利能力、清償能力以及外匯效果等財(cái)務(wù)狀況，以判別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。1。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的作用1）了解項(xiàng)目的盈利能力2）了解項(xiàng)目的清償能力3）制定資金規(guī)劃4）為協(xié)調(diào)企業(yè)和國(guó)家利益提供依據(jù)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是根據(jù)現(xiàn)行財(cái)稅制度和市場(chǎng)價(jià)格體系分析測(cè)算項(xiàng)目542。財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的識(shí)別

效益：現(xiàn)金流入1）銷售收入：2）資產(chǎn)回收：包括項(xiàng)目壽命期末回收的固定資產(chǎn)余值和流動(dòng)資金。3）補(bǔ)貼：國(guó)家對(duì)項(xiàng)目的補(bǔ)貼。費(fèi)用：現(xiàn)金流出1）投資2）經(jīng)營(yíng)成本3）銷售稅金2。財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的識(shí)別554.1.2財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的程序1。收集、整理、分析和估算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

要客觀、準(zhǔn)確。項(xiàng)目投入物和產(chǎn)出物價(jià)格的選用必須有充分的依據(jù)。使用財(cái)務(wù)價(jià)格，即以現(xiàn)行價(jià)格為基礎(chǔ)的預(yù)測(cè)價(jià)格。4.1.2財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的程序562。編制財(cái)務(wù)報(bào)表

包括基本報(bào)表和輔助報(bào)表。

現(xiàn)金流量表（全部投資）

現(xiàn)金流量表（自有資金）基本報(bào)表利潤(rùn)表

資金來(lái)源與應(yīng)用表

資產(chǎn)負(fù)債表

財(cái)務(wù)外匯平衡表2。編制財(cái)務(wù)報(bào)表現(xiàn)金流57固定資產(chǎn)投資估算表流動(dòng)資金估算表單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本計(jì)算表固定資產(chǎn)折舊估算表輔助報(bào)表無(wú)形及遞延資產(chǎn)攤銷估算表投資計(jì)劃與資金籌措表總成本費(fèi)用估算表銷售收入和銷售稅金及附加估算表借款還本付息計(jì)算表固定資產(chǎn)投資估算表583。計(jì)算與分析財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

根據(jù)上述財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算各財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)。通過(guò)與評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)或基準(zhǔn)值的對(duì)比分析，即可對(duì)項(xiàng)目的盈利能力、清償能力、外匯平衡能力等財(cái)務(wù)狀況做出評(píng)價(jià)。4。進(jìn)行不確定性分析5。提出財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論3。計(jì)算與分析財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)594.2財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表的編制4.2.1現(xiàn)金流量表

按投資計(jì)算基礎(chǔ)的不同，現(xiàn)金流量表分為“全部投資現(xiàn)金流量表”和“項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表”。1）項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表

用于計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、投資回收期等指標(biāo)。

站在項(xiàng)目全部投資的角度，不分投資資金來(lái)源，設(shè)定項(xiàng)目全部投資均為自有資金。4.2財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表的編制4.2.1現(xiàn)金流量表60現(xiàn)金流入為產(chǎn)品銷售收入、回收固定資產(chǎn)余值、回收流動(dòng)資金三項(xiàng)之和。

銷售收入取自銷售收入和銷售稅金及附加估算表；回收固定資產(chǎn)余值取自固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表期末凈值合計(jì)?；厥樟鲃?dòng)資金為項(xiàng)目全部流動(dòng)資金。現(xiàn)金流出包括投資、經(jīng)營(yíng)成本和稅金。固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金取自投資計(jì)劃和資金籌措表。經(jīng)營(yíng)成本=總成本費(fèi)用-折舊費(fèi)-維簡(jiǎn)費(fèi)-攤銷費(fèi)-利息支出銷售稅金及附加取自銷售收入和銷售稅金及附加估算表；所得稅取自利潤(rùn)表。凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流入量減對(duì)應(yīng)年份的現(xiàn)金流出量。各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量為本年及以前各年凈現(xiàn)金流量之和?，F(xiàn)金流入為產(chǎn)品銷售收入、回收固定資產(chǎn)余值、回收流動(dòng)資金三項(xiàng)之612）項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表站在項(xiàng)目投資主體角度考察項(xiàng)目的現(xiàn)金流入流出情況。因項(xiàng)目投資借款流入流出發(fā)生的時(shí)點(diǎn)及數(shù)額相等，對(duì)凈現(xiàn)金流量實(shí)無(wú)影響，故表中只計(jì)自有資金。又因現(xiàn)金流入是由全部投資所獲得，故應(yīng)將借款本息償還計(jì)入現(xiàn)金流出?，F(xiàn)金流入各項(xiàng)和數(shù)據(jù)來(lái)源與全部投資現(xiàn)金流量表相同。現(xiàn)金流出中的資本金取自“投資計(jì)劃和資金籌措表”。借款本金償還一部分為“借款還本付息計(jì)算表”中本年還本額，另一部分為流動(dòng)資金借款本金償還。借款利息償還取自“總成本費(fèi)用估算表”中的利息支出項(xiàng)。2）項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表站在項(xiàng)目投資主體角度考察項(xiàng)目的現(xiàn)金流624.2.2利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表利潤(rùn)表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年利潤(rùn)總額、所得稅及稅后利潤(rùn)的分配情況。營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)稅金及附加、總成本費(fèi)用的各年度費(fèi)用分別取自相應(yīng)的輔助報(bào)表。利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入-總成本費(fèi)用-營(yíng)業(yè)稅金及附加所得稅=應(yīng)納稅所得額×所得稅稅率凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅盈余公積金=（稅后利潤(rùn)-彌補(bǔ)以前年度虧損）×10%公益金一般取5%應(yīng)付利潤(rùn)為向投資者分配利潤(rùn)4.2.2利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表利潤(rùn)表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年利潤(rùn)總634.2.4資產(chǎn)負(fù)債表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年末資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的增減變化及對(duì)應(yīng)關(guān)系，以考察項(xiàng)目資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理，進(jìn)行清償能力分析。流動(dòng)資產(chǎn)需用額取自流動(dòng)資金估算表，累計(jì)盈余資金取自資金來(lái)源與運(yùn)用表。固定資產(chǎn)凈值、無(wú)形及其它資產(chǎn)凈值取自固定資產(chǎn)折舊計(jì)算表和無(wú)形資產(chǎn)及其它資產(chǎn)攤銷估算表。流動(dòng)負(fù)債中的應(yīng)付帳款由流動(dòng)資金估算表直接取得。流動(dòng)資金借款、短期借款、長(zhǎng)期借款均指借款余額，需根據(jù)資金來(lái)源與運(yùn)用表計(jì)算得到。4.2.4資產(chǎn)負(fù)債表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年末資產(chǎn)、負(fù)債、所有64自有資金為累計(jì)值，取自投資使用計(jì)劃與資金籌措表。累計(jì)盈余公積金由利潤(rùn)表中盈余公積金各年累計(jì)得到。累計(jì)用于還款利潤(rùn)（未分配利潤(rùn)）直接取自利潤(rùn)表。4.2.5借款還本付息估算表自有資金為累計(jì)值，取自投資使用計(jì)劃與資金籌措表。累計(jì)盈余公積654.3財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算和分析4.3.1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)是指在投資決策時(shí)比較不同投資方案所用的經(jīng)濟(jì)效益衡量指標(biāo)。是工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析的主要判斷手段。為了系統(tǒng)而全面地評(píng)價(jià)一個(gè)項(xiàng)目，往往需要采用多個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，從多方面對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行分析考察。這些既互相聯(lián)系又有相對(duì)獨(dú)立性的評(píng)價(jià)指標(biāo)，就構(gòu)成了項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系。4.3財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算和分析4.3.1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)661。按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值劃分評(píng)價(jià)內(nèi)容基本報(bào)表財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)盈利能力分析項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表全部投資回收期內(nèi)部收益率,凈現(xiàn)值資本金現(xiàn)金流量表內(nèi)部收益率,凈現(xiàn)值利潤(rùn)表投資利潤(rùn)率投資利稅率資本金利潤(rùn)率清償能力分析資金來(lái)源與運(yùn)用表借款償還期資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率不確定性分析盈虧平衡分析平衡點(diǎn)產(chǎn)量敏感性分析內(nèi)部收益率,凈現(xiàn)值概率分析凈現(xiàn)值期望值及凈現(xiàn)值≥0的累計(jì)概率1。按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值劃分評(píng)價(jià)內(nèi)容基本報(bào)表財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜672。按反映的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)劃分項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)間性指標(biāo)價(jià)值性指標(biāo)

比率性指標(biāo)投資回收期借款償還期內(nèi)部收益率投資利潤(rùn)率投資利稅率資本金利潤(rùn)率資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率凈現(xiàn)值凈年值2。按反映的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)劃分項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)間性指標(biāo)價(jià)值性指標(biāo)684.3.2靜態(tài)指標(biāo)1?？偼顿Y收益率2。資本金凈利潤(rùn)率4.3.2靜態(tài)指標(biāo)1?？偼顿Y收益率2。資本金凈利潤(rùn)率693。靜態(tài)投資回收期（Pt）1。定義

靜態(tài)投資回收期指不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以項(xiàng)目?jī)羰找娴謨旐?xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。

計(jì)算公式式中：NCFt——第t年的凈現(xiàn)金流量

CI、CO——第t年的現(xiàn)金流入及現(xiàn)金流出3。靜態(tài)投資回收期（Pt）式中：NCFt——第t年的70實(shí)際計(jì)算公式：2。評(píng)價(jià)準(zhǔn)則投資回收期的判別標(biāo)準(zhǔn)是基準(zhǔn)投資回收期。將Pt與基準(zhǔn)投資回收期Pc比較，

Pt≤Pc，方案可行

Pt＞Pc，方案不可行具體計(jì)算時(shí)有兩種情況：（1）各年凈現(xiàn)金流量相同（2）各年凈現(xiàn)金流量不同實(shí)際計(jì)算公式：2。評(píng)價(jià)準(zhǔn)則具體計(jì)算時(shí)有兩種情況：71例：某項(xiàng)目建設(shè)期2年，每年貸款1000萬(wàn)元，年利率6%，根據(jù)所給還款資金來(lái)源，計(jì)算借款償還期。4。借款償還期

根據(jù)償還能力償還。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假定借款發(fā)生當(dāng)年均在年中支用，按半年記息，其它年份按全年記息；還款當(dāng)年按年末償還，全年記息。例：某項(xiàng)目建設(shè)期2年，每年貸款1000萬(wàn)元，年利率6%，根據(jù)72序號(hào)項(xiàng)目123456合計(jì)1借款及還本付息1.1年初借款本息累計(jì)10302121.801541.801011.80411.81.2本年借款1000100020001.3本年應(yīng)記利息3091.80127.3192.5160.7124.711.4本年還本580530600411.82121.801.5本年付息127.3192.5160.7124.71305.241.6年末本息余額10302121.81541.801011.80411.8002還本資金來(lái)源2.1未分配利潤(rùn)5004505205402.2折舊及攤銷808080802.3還本資金合計(jì)580530600620借款還本付息計(jì)算表共償還本息2427.04萬(wàn)元。序號(hào)項(xiàng)目123456合計(jì)1借款及還本付息1.1年初借735.利息備付率6.償債備付率

應(yīng)大于2。應(yīng)大于1，越大越好。5.利息備付率6.償債備付率

應(yīng)大于2。應(yīng)大于1，越大越好747。財(cái)務(wù)比率7。財(cái)務(wù)比率754.3.3動(dòng)態(tài)指標(biāo)1。凈現(xiàn)值（NPV）1）定義

凈現(xiàn)值是將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按某個(gè)給定的折現(xiàn)率折算的現(xiàn)值之和。

計(jì)算公式式中：N——項(xiàng)目計(jì)算期（CI-CO）t——第t年的凈現(xiàn)金流量

i——折現(xiàn)率4.3.3動(dòng)態(tài)指標(biāo)1。凈現(xiàn)值（NPV）式中：762）評(píng)價(jià)準(zhǔn)則

財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)，反映項(xiàng)目在滿足設(shè)定折現(xiàn)率ic（基準(zhǔn)收益率）要求的盈利外，獲得的超額盈利的現(xiàn)值。

NPV≥0，方案可行

NPV＜0，方案不可行3）凈現(xiàn)值計(jì)算步驟（1）計(jì)算項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)逐年的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，得到各年的凈現(xiàn)金流量。（2）確定基準(zhǔn)折現(xiàn)率。（3）計(jì)算逐年的折現(xiàn)系數(shù)和各年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值。（4）將各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)，得到項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。見(jiàn)例4-3。2）評(píng)價(jià)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指774）凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義

假設(shè)有一個(gè)小型投資項(xiàng)目，初始投資10000元，項(xiàng)目壽命期1年，到期后可獲凈收益12000元。011000012000設(shè)定基準(zhǔn)收益率8%，根據(jù)公式可求出凈現(xiàn)值為：

P=-10000+12000×(1+8%)-1=1111元即：如果投資者能以8%的利率籌措到10000元資金，一年后，將會(huì)得到1200元利潤(rùn)。

I=-10000×(1+8%)+12000=1200元這1200元利潤(rùn)的現(xiàn)值就是1111元。經(jīng)濟(jì)含義：凈現(xiàn)值等于項(xiàng)目在生產(chǎn)期內(nèi)所得凈收益的現(xiàn)值。4）凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義0785）凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率——凈現(xiàn)值函數(shù)

由凈現(xiàn)值的計(jì)算公式可知，當(dāng)凈現(xiàn)金流量和計(jì)算期N確定后，凈現(xiàn)值就是折現(xiàn)率i的函數(shù)，稱為凈現(xiàn)值函數(shù)，如圖所示：點(diǎn)A是不考慮資金時(shí)間價(jià)值，即i=0時(shí)的凈現(xiàn)值，稱為累計(jì)凈現(xiàn)金流量。點(diǎn)B的凈現(xiàn)值為0，此時(shí)的折現(xiàn)率為i’。凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接關(guān)系。NPVABi’iNPV→-I0NPV(i’)=0i-I05）凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率——凈現(xiàn)值函數(shù)由凈現(xiàn)值的計(jì)算公式可79

如果已知某方案各年的凈現(xiàn)金流量，則方案的凈現(xiàn)值完全取決于所選用的折現(xiàn)率。折現(xiàn)率愈大，凈現(xiàn)值愈??；折現(xiàn)率愈小，凈現(xiàn)值就愈大。NPV與i的關(guān)系見(jiàn)圖。

NPV隨著i的增大由大變小，由正變負(fù)。在i’處，即i＝i’，NPV＝0；在i’左邊，即i＜i’，NPV＞0；在i’右邊，即i＞I’，NPV＜0。計(jì)算方案的凈現(xiàn)值時(shí)，選取合適的折現(xiàn)率非常重要。

由于NPV=0是凈現(xiàn)值判別準(zhǔn)則的一個(gè)分界線，因此，I’是折現(xiàn)率的一個(gè)分界線，稱為內(nèi)部收益率。如果已知某方案各年的凈現(xiàn)金流量，則方案的凈現(xiàn)值完全取802。內(nèi)部收益率（IRR）1）定義內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。

計(jì)算公式

內(nèi)部收益率用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，稱為財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，記作FIRR；用于國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，稱為經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率，記作EIRR。2）評(píng)價(jià)準(zhǔn)則

與行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率Ic比較，

IRR≥ic

方案可行

IRR＜ic

方案不可行2。內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率用于財(cái)務(wù)評(píng)813）計(jì)算方法由公式（4-17）可以看出，內(nèi)部收益率的計(jì)算是求解一個(gè)一元高次方程。求精確解是非常困難的。因此，實(shí)際應(yīng)用中，一般采用“線性插值試算法”——內(nèi)插法，求近似解。采用內(nèi)插法求內(nèi)部收益率近似解的公式：3）計(jì)算方法采用內(nèi)插法求內(nèi)部收益率近似解的公式：82推導(dǎo)：由圖可見(jiàn)，在i1和i2之間，凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系如弧AD所示。在F處與橫軸相交，從而有內(nèi)部收益率IRR。我們用直線段AD近似代替弧線段AD，（在i2-i1很小時(shí)，誤差不大。）然后用幾何方法求出AD與橫軸交點(diǎn)處的折現(xiàn)率IRR’，作為IRR的近似值。0BFEiNPV2CDi1IRRIRR’i2NPV1A推導(dǎo)：0BF835。計(jì)算步驟（1）根據(jù)經(jīng)驗(yàn)選定一個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率i0；（2）用選定的i0求方案的NPV；（3）若NPV>0，適當(dāng)增大i0，若NPV<0，適當(dāng)減小i0；（4）重復(fù)步驟2、3，直到找到兩個(gè)折現(xiàn)率i1和i2，其對(duì)應(yīng)求出的凈現(xiàn)值

NPV1>0，NPV2<0。（i2-i1）一般不超過(guò)2-5%。（5）采用線形插值公式求內(nèi)部收益率近似解。0BFE