工程經(jīng)濟學加密-chap

第10章建設(shè)項目財務分析

10.1建設(shè)項目財務分析概述10.2財務效益與費用估算10.3建設(shè)項目盈利能力分析10.4建設(shè)項目償債能力分析10.5建設(shè)項目生存能力分析10.6財務分析案例10.1建設(shè)項目財務分析概述

——一軸四館在可行性研究中，我們最關(guān)心它的哪些方面？財務分析包括哪些內(nèi)容？10.1建設(shè)項目財務分析概述10.1.1財務分析的概念10.1.2財務分析的內(nèi)容10.1.3財務分析的步驟1.財務分析的概念

財務評價定義在國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系的前提下，從項目的角度出發(fā)，估算項目范圍內(nèi)的財務效益和費用，編制財務報表，計算財務評價指標，考察和分析項目盈利能力、償債能力和財務生存能力，判別項目的財務可行性，明確項目對財務主體的價值以及對投資者的貢獻，為投資決策、融資決策以及銀行審貸提供依據(jù)。2.財務分析的內(nèi)容財務分析融資前分析融資后分析只進行盈利分析，不考慮具體債務融資條件，從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設(shè)計的合理性考察項目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財務生存能力，判斷項目方案在融資條件下的可行性財務分析內(nèi)容與評價指標

財務分析內(nèi)容基本報表靜態(tài)指標動態(tài)指標融資前分析盈利能力分析項目投資現(xiàn)金流量表靜態(tài)投資回收期財務內(nèi)部收益率財務凈現(xiàn)值動態(tài)投資回收期融資后分析盈利能力分析資本金現(xiàn)金流量表資本金靜態(tài)投資回收期資本金財務內(nèi)部收益率資本金財務凈現(xiàn)值資本金動態(tài)投資回收期投資各方現(xiàn)金流量表投資各方財務內(nèi)部收益率利潤與利潤分配表資本金凈利潤率總投資收益率償債能力分析借款還本付息估算表利息備付率償債備付率資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債率借款償還期生存能力分析財務計劃現(xiàn)金流量表利潤與利潤分配表各年凈現(xiàn)金流量各年累計盈余資金3.財務分析的步驟財務分析步驟見書P175，圖10.110.2財務效益與費用估算10.2.1財務效益與費用的識別10.2.2財務效益與費用的估算1.財務效益與費用的識別在總體上與會計準則和稅收制度相適應1應遵守有無對比原則2估算范圍應體現(xiàn)效益和費用對應一致的原則3估算依據(jù)明確、價格合理、方法適宜、表述清晰

4效益與費用識別原則財務效益是指項目投產(chǎn)以后，由于銷售產(chǎn)品或提供勞務等所獲得的營業(yè)收入。經(jīng)營性項目營業(yè)收入政府補貼收入財務費用項目財務費用指項目建設(shè)中及投產(chǎn)以后，為生產(chǎn)、銷售產(chǎn)品或提供勞務等支付的費用，主要包括投資、成本費用和稅金2.財務效益與費用的估算項目總投資估算

成本估算概算法（10.2）形成資產(chǎn)法（10.3）流動資金估算（10.4）建設(shè)期利息的估算（10.6）生產(chǎn)要素法（10.7）生產(chǎn)成本加期間費用法（10.8）財務效益與費用估算營業(yè)收入稅金及附加估算營業(yè)收入、稅收及附加和增值稅估算（10.9）

10.3盈利能力分析10.3.1項目盈利能力分析概述10.3.2盈利能力分析報表的編制10.3.3項目盈利能力評價1.項目盈利能力分析概述融資前盈利能力分析融資前盈利能力分析是在不考慮債務融資條件下，從項目投資總獲利能力角度，考察項目方案設(shè)計的合理性。注：應以動態(tài)分析為主，靜態(tài)分析為輔。項目建議書階段融資前盈利能力分析動態(tài)分析靜態(tài)分析考察項目在整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項目投資現(xiàn)金流量表，計算項目內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值、動態(tài)投資回收期。計算靜態(tài)投資回收期（Pt）指標，用以反映收回項目投資所需要的時間融資前盈利能力分析所得稅前所得稅后作為初步投資決策的主要指標考察由項目方案設(shè)計本身的財務盈利能力判斷項目投資對企業(yè)價值的貢獻企業(yè)投資決策的主要指標融資后盈利能力分析是指以設(shè)定的融資方案為基礎(chǔ)，考察項目在具體融資條件下，資本金和投資各方的盈利能力。融資后盈利能力分析動態(tài)分析靜態(tài)分析項目資本金現(xiàn)金流量分析編制項目資本金現(xiàn)金流量表項目資本金財務內(nèi)部收益率投資各方現(xiàn)金流量分析編制投資各方現(xiàn)金流量表投資各方的財務內(nèi)部收益率計算項目資本金凈利潤率（ROE）總投資收益率（ROI）

2.盈利能力分析報表編制盈利能力分析涉及的報表四、投資各方現(xiàn)金流量表（10.13）二、項目投資現(xiàn)金流量表（10.11）三、資本金現(xiàn)金流量表（10.12）一、利潤與利潤分配表（10.10）盈利能力報表利潤與利潤分配表（P185）利潤與利潤分配估算表如表10-10所示，反映項目計算期內(nèi)各年營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加、總成本費用、利潤總額、所得稅及稅后利潤的分配情況。序號項目合計計算期1234……n1營業(yè)收入2營業(yè)稅金及附加3總成本費用4補貼收入5利潤總額（1-2-3+4）6彌補以前年度虧損7應納稅所得額（5-6）8所得稅9凈利潤（5-8）10期初未分配利潤11可供分配的利潤（9+10）12提取法定盈余公積金13可供投資者分配的利潤（11-12）14應付優(yōu)先股股利15提取任意盈余公積金16應付普通股股利（13-14-15）17各投資方利潤分配：18未分配利潤（13-14-15-17）19息稅前利潤（利潤總額+利息支出）20息稅折舊攤銷前利潤（息稅前利潤+折舊+攤銷）資本金利潤率總投資收益率計算指標借助于現(xiàn)金流量表項目投資現(xiàn)金流量表（P186）項目投資現(xiàn)金流量表如表10-11所示，該表不分資金來源，以全部投資為基礎(chǔ)，用以計算財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值及投資回收期等評價指標，考察項目全部投資的盈利能力。項目投資現(xiàn)金流量表

人民幣單位：萬元

序號項目合計計算期1234…n1現(xiàn)金流入1.1營業(yè)收入1.2補貼收入1.3回收固定資產(chǎn)余值1.4回收流動資金2現(xiàn)金流出2.1建設(shè)投資2.2流動資金2.3經(jīng)營成本2.4營業(yè)稅金及附加2.5維持運營投資3所得稅前凈現(xiàn)金流量（1—2）4累計所得稅前凈現(xiàn)金流量5調(diào)整所得稅6所得稅后凈現(xiàn)金流量（3—5）7累計所得稅后凈現(xiàn)金流量靜態(tài)投資回收期財務凈現(xiàn)值動態(tài)投資回收期財務內(nèi)部收益率現(xiàn)行的財務報表都是從1年開始計算指標資本金現(xiàn)金流量表（P188）資本金現(xiàn)金流量表見表10－12，該表以投資者的出資額作為計算基礎(chǔ)，從項目權(quán)益投資者整體的角度，考察項目自有資金的的盈利能力。

項目資本金現(xiàn)金流量表

人民幣單位：萬元

序號項目合計計算期1234…n1現(xiàn)金流入1.1營業(yè)收入1.2補貼收入1.3回收固定資產(chǎn)余值1.4回收流動資金2現(xiàn)金流出2.1項目資本金2.2借款本金償還2.3借款利息支付2.4經(jīng)營成本2.5營業(yè)稅金及附加2.6所得稅2.7維持運營投資3凈現(xiàn)金流量（1—2）計算指標：資本金財務內(nèi)部收益率（﹪）投資各方財務現(xiàn)金流量表（P189）投資各方財務現(xiàn)金流量表如表10-13所示，該表分別以投資各方的出資額作為計算基礎(chǔ)，編制各方的財務現(xiàn)金流量表，分別反映投資各方投資的盈利能力。投資各方現(xiàn)金流量表

人民幣單位：萬元

序號項目合計計算期1234…n1現(xiàn)金流入1.1實分利潤1.2資產(chǎn)處置收益分配1.3租賃費收入1.4技術(shù)轉(zhuǎn)讓或使用收入1.5其他現(xiàn)金流入2現(xiàn)金流出2.1實繳資本2.2租賃資產(chǎn)支出2.3其他現(xiàn)金流出3凈現(xiàn)金流量（1—2）計算指標：投資各方財務內(nèi)部收益率（﹪）3.項目盈利能力評價判別準則1）FIRR≥ic，項目可行2）或FNPV≥0，項目可行注：內(nèi)部收益率的判別基準ic和財務凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率采用同一數(shù)值基準收益率或折現(xiàn)率使用行業(yè)基準收益率參考主管部門發(fā)布的基準收益率判別準則項目資本金利潤率（ROE）、總投資收益率（ROI），應按不同指標選定相應的參考值（企業(yè)或行業(yè)的對比值）

10.4償債能力分析10.4.1償債能力分析概述10.3.2償債能力分析報表的編制1.償債能力分析概述對籌措了債務資金的項目（即借款項目），償債能力考察項目能否按期償還借款的能力。應通過計算利息備付率（ICR）、償債備付率（DSCR）和資產(chǎn)負債率（LOAR）等指標，分析判斷財務主體的償債能力。2.償債能力分析報表的編制償債能力分析借款還本付息計劃表10.14資產(chǎn)負債表10.15借款還本付息計劃表作用:用于反映項目計算期內(nèi)各年借款的使用、還本付息，以及償債資金來源，通過計算利息備付率（ICR）、償債備付率（DSCR）等指標，分析判斷財務主體的償債能力。

。序號項目合計計算期1234…n1借款11.1期初借款余額1.2當期還本付息其中：還本付息1.3期末借款余額2借款22.1期初借款余額2.2當期還本付息其中：還本付息2.3期末借款余額3債券3.3期末債務余額4借款和債券合計4.1期初余額4.2當期還本付息4.3期末余額計算指標：利息備付率（%）償債備付率（%）計算指標借款償還期償債備付率利息備付率資產(chǎn)負債表作用:反映項目計算期內(nèi)各年年末資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的增減變化及對應關(guān)系，以考察項目資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理，用以計算資產(chǎn)負債率、流動比率及速動比率，進行償債能力分析。資產(chǎn)負債表

人民幣單位：萬元

表10-15序號項目合計 計算期1234…n1資產(chǎn)1.1流動資產(chǎn)總額1.1.1貨幣資金1.1.2應收賬款1.1.3預付賬款1.1.4存貨1.1.5其他1.2在建工程1.3固定資產(chǎn)凈值1.4無形及其他資產(chǎn)凈值2負債及所有者權(quán)益（2.4+2.5）2.1流動負債總額2.1.1短期借款2.1.2應付賬款2.1.3預收賬款2.1.4其他2.2建設(shè)投資借款2.3流動資金借款2.4負債小計（2.1+2.2+2.3）2.5所有者權(quán)益2.5.1資本金2.5.2資本公積2.5.3累計盈余公積金2.5.4累計未分配利潤計算指標資產(chǎn)負債率流動比率速動比率

10.5財務生存能力分析10.4.1財務生存能力分析概述10.3.2財務生存能力分析報表的編制1.財務生存能力分析概述財務生存能力分析亦可稱為資金平衡分析。通過經(jīng)營凈現(xiàn)金流量和各年累計盈余資金判斷如下?lián)碛凶銐虻慕?jīng)營凈現(xiàn)金流量（財務持續(xù)基本條件）各年累計盈余資金不出現(xiàn)負值（財務生存的必要條件）2.財務生存能力分析報表編制1）基本報表：財務計劃現(xiàn)金流量表10.162）編制基礎(chǔ)：財務分析輔助報表和利潤與利潤分配表。財務生存能力分析財務計劃現(xiàn)金流量表利潤與利潤分配表財務計劃現(xiàn)金流量表作用:反映項目計算期內(nèi)各年的資金盈余或短缺情況，用于選擇資金籌措方案，制定適宜的借款及還款計劃，并為編制資產(chǎn)負債表提供依據(jù)。例某廠擬建一生產(chǎn)線，設(shè)計生產(chǎn)能力為年產(chǎn)某產(chǎn)品10000件，經(jīng)市場調(diào)查及技術(shù)分析后，得出如下基礎(chǔ)數(shù)據(jù)：（1）總投資額為38000元，其中固定資產(chǎn)投資35000元，流動資金3000元。（2）生產(chǎn)能力第一年達90%，年經(jīng)營成本9000元，銷售稅金及附加為720元，達到設(shè)計生產(chǎn)能力后，年經(jīng)營成本為10000元，銷售稅金及附加為800元。（3）固定資產(chǎn)折舊按直線法折舊，折舊年限為5年，5年后回收固定資產(chǎn)余值5000元并回收流動資金。（4）預測銷售價格為2.4元/件，假設(shè)產(chǎn)品全部銷售。（5）所得稅按利潤總額（銷售收入減經(jīng)營成本、銷售稅金及附加和折舊）的33%交納。（6）該產(chǎn)品行業(yè)基準收益率為12%，行業(yè)基準投資回收期為4年。根據(jù)上述資料與數(shù)據(jù)，要求：①依下表格式，作出投資方案的現(xiàn)金流量表。②根據(jù)稅后財務情況計算下列指標并判斷該項目是否可行。a.財務凈現(xiàn)值(=12%時)；b.財務內(nèi)部收益率（假設(shè)在27%左右）；c.靜態(tài)投資回收期?，F(xiàn)金流量表（全部投資）單位：元序號年份項目123451現(xiàn)金流入1.1銷售收入1.2回收固定資產(chǎn)余值1.3回收流動資金2現(xiàn)金流出2.1固定資產(chǎn)投資2.2流動資金2.3經(jīng)營成本2.4銷售稅金及附加2.5所得稅3凈現(xiàn)金流量計算注意事項①一般年從1年末算起；②現(xiàn)金流出不能帶負號；③內(nèi)部收益率的計算用試算法；④所得稅計算涉及折舊問題，但其不進現(xiàn)金流量表。⑤⑥解：（1）固定資產(chǎn)的年度折舊額

（2）正常年份的所得稅：

現(xiàn)金流量表（現(xiàn)金流入）序號年份項目123451現(xiàn)金流入21600240002400024000320001.1銷售收入21600240002400024000240001.2回收固定資產(chǎn)余值50001.3回收流動資金3000現(xiàn)金流量表（現(xiàn)金流出）序號年份項目123452現(xiàn)金流出49660.4131761317613176131762.1固定資產(chǎn)350002.2流動資金30002.3經(jīng)營成本9000100001000010000100002.4銷售稅金及附加7208008008008002.5所得稅1940.42376237623762376現(xiàn)金流量表（凈現(xiàn)金流量）序號年份項目123453凈現(xiàn)金流量-28060.410824108241082418824（3）財務凈現(xiàn)值的計算（i=12%)：（4）內(nèi)部收益率的計算：2)內(nèi)部收益率的計算：年份項目12345凈現(xiàn)金流量-28060.410824108241082418824累計凈現(xiàn)金流量-28060.4－17236.4－6412.44411.623235.6（5）靜態(tài)投資回收期計算10.6財務分析案例某項目計算期為15年，其中建設(shè)期為3年，第4年開始投產(chǎn)，第5年達到設(shè)計生產(chǎn)能力，建設(shè)總投資額為10000萬元，分3年投入，如表10-17所示。

建設(shè)投資估算及使用計劃表

單位：萬元年份項目123合計投資額31254375250010000流動資金總額為3000萬元，在第3年末投入。自有資金總額為5000萬元，資本成本為12%，分年投資情況見表10-18。

自有資金使用計劃表

單位：萬元年份項目123合計權(quán)益投資1875187512505000自有資金與建設(shè)投資總額之間的差額向建設(shè)銀行借貸，年利率為8%，銀行給予3年的寬限期（只計利息，不付息），第4年投產(chǎn)后開始還貸，每年付清當年利息，并分10年等額償還建設(shè)期的全部借款本金與利息。整個計算期內(nèi)流動資金從銀行借貸，年利率為8%。銷售收入、銷售稅金及附加和經(jīng)營成本的預測值如表10-19所示，其他支出忽略不計。

銷售收入、銷售稅金及附加和經(jīng)營成本預測表

單位：萬元

年份項目456…15銷售收入630090009000…9000銷售稅金360540540…540經(jīng)營成本420060006000…6000公司所得稅率為33%，按當年稅后利潤的10%提取盈余公積金，按稅后利潤的5%提取公益金，余下部分全部作為應付利潤分配。借款本金還款來源為折舊和攤銷，不夠再用稅后利潤補還。進行該項目的財務分析。問題：（1）假設(shè)所有投資均形成固定資產(chǎn)，固定資產(chǎn)平均折舊年限為15年，殘值率為5%，計算年固定資產(chǎn)折舊額及回收固定資產(chǎn)余值。（2）計算利潤和所得稅（3）編制借款還本付息表。（4）編制項目投資現(xiàn)金流量表。