期貨交易流程課件

交易業(yè)務(wù)（流程）是期貨交易者從交易賬戶開設(shè)到交易最終實(shí)現(xiàn)的全過程，一個(gè)完整的期貨交易業(yè)務(wù)操作包括開戶、下單（委托）、競價(jià)成交、結(jié)算、交割(若進(jìn)入交割期)等五個(gè)步驟。期貨交易五步流程的操作，是通過期貨交易所、結(jié)算所、經(jīng)紀(jì)公司和期貨交易者之間的有機(jī)聯(lián)系完成的。第五章期貨交易業(yè)務(wù)操作交易業(yè)務(wù)（流程）是期貨交易者從交易賬戶開設(shè)到交易最終實(shí)現(xiàn)的全1投資者在進(jìn)行交易前，首先要在期貨經(jīng)紀(jì)商處開戶。當(dāng)確定要交易時(shí)，即時(shí)通知經(jīng)紀(jì)商下單，由經(jīng)紀(jì)商將交易單記載于委托單，然后公開叫價(jià)，進(jìn)行交易。交易完成后通知客戶。較為傳統(tǒng)的交易流程（人工叫價(jià)）如下。紅馬甲投資者在進(jìn)行交易前，首先要在期貨經(jīng)紀(jì)商處開戶。當(dāng)確定要交易時(shí)2隨著電子技術(shù)與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，期貨電子交易方式逐漸成為期貨交易的主要方式。投資者可獲取交易帳單隨著電子技術(shù)與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，期貨電子交易方式逐漸成為期貨交3第一節(jié)交易前的準(zhǔn)備市場有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！期貨市場是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)性很強(qiáng)的投資場所，交易的復(fù)雜性也較高，投資者絕對(duì)不可以沖動(dòng)，貿(mào)然入市。需要做好入市前的準(zhǔn)備工作。第一節(jié)交易前的準(zhǔn)備市場有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！4一、掌握期貨交易的基本知識(shí)1.基礎(chǔ)知識(shí)

期貨市場的基礎(chǔ)知識(shí)期貨商品的基礎(chǔ)知識(shí)經(jīng)濟(jì)、金融理論基礎(chǔ)知識(shí)2.分析方法

基本分析、技術(shù)分析、心理和行為分析的一般理論和應(yīng)用方法3.投資技巧和策略

進(jìn)出市場時(shí)機(jī)的選擇、增減倉的策略、資金管理的技巧等4.風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)

投資風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)、產(chǎn)生的根源以及控制和化解風(fēng)險(xiǎn)的一般方法。一、掌握期貨交易的基本知識(shí)1.基礎(chǔ)知識(shí)2.分析方法3.投5二、樹立正確的投資理念1.風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的理念2.順應(yīng)市場的理念?

3.理智投資的理念?三、確定合理的資金投入

1.合理的資金來源2.適度的投資規(guī)模與期貨市場投資比例。合理的投資數(shù)額；適當(dāng)?shù)耐顿Y比例，多種投資方式的最佳組合；確定承受風(fēng)險(xiǎn)的最大限度

二、樹立正確的投資理念1.風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的理念三、確定合理6四、選擇可靠的經(jīng)紀(jì)公司1.迅速準(zhǔn)確地接收和執(zhí)行交易指令2.資金安全3.信息與咨詢服務(wù)良好4.運(yùn)作規(guī)范、信譽(yù)度高5.收費(fèi)合理四、選擇可靠的經(jīng)紀(jì)公司1.迅速準(zhǔn)確地接收和執(zhí)行交易指令2.資7第二節(jié)開戶與下單一、開戶1.定義與性質(zhì)期貨賬戶是指期貨交易者開設(shè)的、用于交易和履約保證的交易與資金信用賬戶。通過開立賬戶，投資者與期貨經(jīng)紀(jì)公司之間建立起一種委托—代理性質(zhì)的法律關(guān)系。2.開設(shè)交易賬戶的程序（環(huán)節(jié)）（1）經(jīng)紀(jì)商履行風(fēng)險(xiǎn)揭示職責(zé)（《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說明書》）

（2）雙方簽署委托交易合同（3）填制客戶登記表（4）交易所備案（確定客戶交易編碼并備案）（5）繳納保證金第二節(jié)開戶與下單一、開戶1.定義與性質(zhì)2.開設(shè)交易賬戶的程83.撤銷交易賬戶的操作與規(guī)定

投資者可以撤銷交易賬戶（銷戶）。

3.撤銷交易賬戶的操作與規(guī)定投資者可以撤銷交易賬戶（銷戶）9二、下單(下達(dá)交易指令)

(一)指令內(nèi)容與方式在每筆交易之前，客戶必須向經(jīng)紀(jì)商下達(dá)交易指令。指令內(nèi)容包括：交易品種、交易方向、數(shù)量、月份、價(jià)格、期貨交易所名稱、客戶名稱、客戶編碼和賬戶、經(jīng)紀(jì)商及客戶簽名等。指令可通過書面（柜臺(tái)委托）、電話、自助終端、網(wǎng)上委托等方式。二、下單(下達(dá)交易指令)(一)指令內(nèi)容與方式在每筆交易之10(二)指令的類型1.限價(jià)指令（limitorder）包括賣出限價(jià)和買入限價(jià)指令。在限價(jià)或更有利的價(jià)格上成交。成交速度慢，有時(shí)可能不能成交。例：買入4月黃金10手，415

2.市價(jià)指令(marketorder)

成交速度快，一旦下達(dá)不可更改或撤銷。例：買入4月黃金10手，市價(jià)

目前我國期貨交易所使用的指令主要有限價(jià)指令、市價(jià)指令和取消指令三種。(二)指令的類型1.限價(jià)指令（limitorder）2113.止損指令(stoporder/stop-lossorder)

又稱停損指令，是防止虧損擴(kuò)大的指令措施。指交易者預(yù)先設(shè)定一個(gè)價(jià)位，當(dāng)市場價(jià)格達(dá)到這一特定價(jià)位或更不利的價(jià)格時(shí)，止損指令立即自動(dòng)生效，并以即時(shí)可能的最有利價(jià)格執(zhí)行。止損指令可分為買入止損指令和賣出止損指令。執(zhí)行止損指令的價(jià)格可能并不等于止損價(jià)格，因?yàn)橹箵p指令在觸及指定價(jià)格后就以市場價(jià)格執(zhí)行。止損指令與限價(jià)指令是有區(qū)別的。“虧損出現(xiàn)”是指針對(duì)目前價(jià)位而言，并非投資者一定出現(xiàn)損失，有時(shí)，亦為保住已有利潤。例：買入4月黃金10手，價(jià)格415

stop3.止損指令(stoporder/stop-lossor124.觸及市價(jià)指令(market-if-touchedorder,MIT)MIT指令是限價(jià)指令和市價(jià)指令的混合體，又稱為borderorder。例：買入4月黃金10手，價(jià)格415

mit

是指當(dāng)客戶指定的某一特定價(jià)格被市場觸及后，將其交易指令立即變?yōu)槭袃r(jià)交易指令(以可能的最有利價(jià)格進(jìn)行交易)。若投資者發(fā)出平倉指示，限損指令用來限定價(jià)格向不利方向變化時(shí)發(fā)生虧損的額度；MIT用來確保投資者得到價(jià)格發(fā)生變化時(shí)帶來的盈利。MIT和停損單類似，其成交價(jià)位亦不會(huì)限定在指定價(jià)位以上或以下，所不同是MIT所設(shè)之指定價(jià)位須優(yōu)于市價(jià)（買入指定價(jià)低于市價(jià)，賣出指定價(jià)高于市價(jià)），而停損單之指定價(jià)位須劣于市價(jià)。4.觸及市價(jià)指令(market-if-touchedord135.止損限價(jià)指令（StopLimitOrder）假定當(dāng)前市場價(jià)為438美元，一個(gè)買入的止損限價(jià)單規(guī)定停止價(jià)格為440美元，限價(jià)為441美元。只要有一個(gè)成交價(jià)達(dá)到440美元，止損限價(jià)指令就變?yōu)樵?41美元價(jià)位上的限價(jià)單。即：買入×××10手，價(jià)格440

stop，441limit

又稱“限價(jià)止損指令”，是限損指令和限價(jià)指令的混合，即在到了停止點(diǎn)后以限價(jià)執(zhí)行（stoporder不同）。必須規(guī)定兩種價(jià)格：截住（停止、觸發(fā)）價(jià)格和限價(jià)。5.止損限價(jià)指令（StopLimitOrder）假定當(dāng)前146.套利指令指同時(shí)買入和賣出兩種期貨合約的指令。一個(gè)指令執(zhí)行后，另一個(gè)指令也立即執(zhí)行。套利指令可不指定具體買賣價(jià)格，而以某固定價(jià)差來確定指令。例如，“購買一手7月棉花期貨合約并以170個(gè)基點(diǎn)以上的價(jià)差出售一手11月棉花期貨合約”，就是一個(gè)以價(jià)差報(bào)價(jià)的跨期套利指令。

6.套利指令指同時(shí)買入和賣出兩種期貨合約的指令。一個(gè)指令執(zhí)行157.限時(shí)指令（TimeOrder或Time-of-dayOrder）在某一特定時(shí)間過后，即自動(dòng)取消的委托指令。一般的買賣指令，當(dāng)天收盤即自動(dòng)失效。還有另一種特殊的委托單，稱為無限期委托或開放指令，只要不取消指令，委托無限期有效。8.雙向指令

指客戶向經(jīng)紀(jì)人下達(dá)兩個(gè)指令，一個(gè)指令執(zhí)行后，另一個(gè)指令自動(dòng)撤銷。7.限時(shí)指令（TimeOrder或Time-of-day169.取消指令

指客戶要求將某一指定指令取消的指令(無成交或只有部分成交時(shí))。另外，還存在一些其他類型的指令，如（全額）瞬間委托指令（fill-or-killorder)----即時(shí)全額交易，否則失效；即時(shí)（交易）委托指令(immediateorcancel)----即時(shí)交易，否則失效。但可以非全額，等。9.取消指令指客戶要求將某一指定指令取消的指令(無17第三節(jié)公開競價(jià)期貨交易通過公開競價(jià)，確定成交價(jià)格。一、公開競價(jià)原則價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先二、公開競價(jià)方式1.公開喊價(jià)方式。屬傳統(tǒng)的競價(jià)方式；2.計(jì)算機(jī)撮合成交方式。申報(bào)競價(jià)時(shí)，可采用集合競價(jià)或連續(xù)競價(jià)方式。第三節(jié)公開競價(jià)期貨交易通過公開競價(jià)，確定成交價(jià)格。一、公開18三、連續(xù)競價(jià)撮合成交連續(xù)競價(jià)撮合成交方式中，當(dāng)買入價(jià)大于賣出價(jià)時(shí)，價(jià)格確定遵照下述原則：當(dāng)買入價(jià)≥賣出價(jià)≥前一成交價(jià)，則：最新成交價(jià)=賣出價(jià)；買入價(jià)≥前一成交價(jià)≥賣出價(jià)，則：最新成交價(jià)=前一成交價(jià)；前一成交價(jià)≥買入價(jià)≥賣出價(jià),則：最新成交價(jià)=買入價(jià)。即：成交價(jià)為三者中居中的一個(gè)價(jià)格。股票市場有所不同。?三、連續(xù)競價(jià)撮合成交連續(xù)競價(jià)撮合成交方式中，當(dāng)買入價(jià)大于賣出19四、集合競價(jià)期貨市場上每個(gè)交易日的開盤價(jià)和收盤價(jià)均由集合競價(jià)產(chǎn)生。開盤集合競價(jià)在開市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行，其中前4分鐘為期貨合約買賣指令申報(bào)時(shí)間，后1分鐘為集合競價(jià)撮合時(shí)間，開市時(shí)產(chǎn)生開盤價(jià)。收盤集合競價(jià)在收市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行。集合競價(jià)所有成交均按同一價(jià)格成交。在每個(gè)交易日的規(guī)定時(shí)間段內(nèi)，由投資者按照自己所能接受的心理價(jià)格自由地進(jìn)行買賣申報(bào)，電腦交易系統(tǒng)對(duì)全部有效委托進(jìn)行一次集中撮合處理的過程稱為集合競價(jià)。四、集合競價(jià)期貨市場上每個(gè)交易日的開盤價(jià)和收盤價(jià)均由集合競價(jià)20競價(jià)交易原則：價(jià)格優(yōu)先+時(shí)間優(yōu)先成交價(jià)格確定原則最大成交量原則，即以此價(jià)格成交能夠得到最大成交量；高于集合競價(jià)產(chǎn)生價(jià)格的買入申報(bào)與低于該價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交；等于集合競價(jià)產(chǎn)生價(jià)格的買入或賣出申報(bào)，根據(jù)買入申報(bào)量和賣出申報(bào)量的多少，按少的一方的申報(bào)量成交。方法首先，分別對(duì)所有有效買入申報(bào)與賣出申報(bào)按價(jià)格由高到低與由低到高的順序排列，申報(bào)價(jià)相同的按照進(jìn)入系統(tǒng)的時(shí)間先后排列。其次，依此將排在前面的買入申報(bào)和賣出申報(bào)配對(duì)成交，直到不能成交。競價(jià)交易原則：價(jià)格優(yōu)先+時(shí)間優(yōu)先最大成交量原則，即以此價(jià)格成21五、成交與確認(rèn)

客戶的交易指令發(fā)出并成交后，投資者會(huì)得到成交反饋。成交回報(bào)記錄單包括成交價(jià)格、成交手?jǐn)?shù)、成交回報(bào)時(shí)間等內(nèi)容。另外，每日閉市后經(jīng)紀(jì)商還為投資者提供交易結(jié)算報(bào)告。若對(duì)交易內(nèi)容有異議，投資者需在約定時(shí)間內(nèi)提出。五、成交與確認(rèn)客戶的交易指令發(fā)出并成交后，投資者會(huì)得到成交22第四節(jié)交易結(jié)算一、結(jié)算程序結(jié)算是按規(guī)定依據(jù)交易結(jié)果對(duì)會(huì)員或客戶保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款及其它有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行計(jì)算、劃撥的業(yè)務(wù)活動(dòng)。實(shí)行分級(jí)結(jié)算制度：結(jié)算所對(duì)會(huì)員結(jié)算，經(jīng)紀(jì)會(huì)員對(duì)客戶進(jìn)行結(jié)算。結(jié)算準(zhǔn)備金的最低余額(超額保證金)由交易所規(guī)定。我國期貨交易所最新規(guī)定，會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金賬戶余額不得低于人民幣200萬元(原50萬)。第四節(jié)交易結(jié)算一、結(jié)算程序結(jié)算是按規(guī)定依據(jù)交易結(jié)果對(duì)會(huì)23（一）結(jié)算所對(duì)會(huì)員的結(jié)算1.開立結(jié)算賬戶2.結(jié)算程序會(huì)員須開設(shè)專用交易資金帳戶，用于與結(jié)算所間的資金往來結(jié)算。開設(shè)專用資金帳戶時(shí)，須與結(jié)算所及結(jié)算銀行簽訂結(jié)算協(xié)議書。每一交易日交易結(jié)束后，結(jié)算所對(duì)每個(gè)會(huì)員的盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算。會(huì)員應(yīng)進(jìn)行核對(duì)并妥善保存。結(jié)算完成后，結(jié)算所將會(huì)員資金劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)通知結(jié)算銀行。會(huì)員若對(duì)結(jié)算結(jié)果有異議應(yīng)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)提出。（一）結(jié)算所對(duì)會(huì)員的結(jié)算1.開立結(jié)算賬戶2.結(jié)算程序會(huì)員須開24（二）期貨經(jīng)紀(jì)會(huì)員對(duì)客戶的結(jié)算客戶開立帳戶，并繳納保證金。期貨經(jīng)紀(jì)商每日交易結(jié)束后對(duì)客戶的盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算，并向客戶發(fā)出交易結(jié)算單。（二）期貨經(jīng)紀(jì)會(huì)員對(duì)客戶的結(jié)算客戶開立帳戶，并繳納保證金。期25二、結(jié)算公式與具體應(yīng)用（一）當(dāng)日結(jié)算價(jià)

當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約當(dāng)日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。當(dāng)日無成交，以上一交易日為準(zhǔn)。期貨合約以當(dāng)日結(jié)算價(jià)作為計(jì)算當(dāng)日盈虧的依據(jù)。（二）結(jié)算準(zhǔn)備金余額當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額（超額保證金）=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+交易保證金變動(dòng)額(即上日交易保證金－當(dāng)日交易保證金)+當(dāng)日盈虧+入金－出金－手續(xù)費(fèi)等二、結(jié)算公式與具體應(yīng)用（一）當(dāng)日結(jié)算價(jià)當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某26（三）當(dāng)日盈虧的計(jì)算1.當(dāng)日盈虧可以分項(xiàng)計(jì)算分項(xiàng)結(jié)算公式為：當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧（1）平倉盈虧=平歷史倉盈虧+平當(dāng)日倉盈虧平歷史倉盈虧=∑[(賣出平倉價(jià)-上日結(jié)算價(jià))×賣出平倉量]+∑[(上日結(jié)算價(jià)-買入平倉價(jià))×買入平倉量]平當(dāng)日倉盈虧=∑[(當(dāng)日賣出平倉價(jià)-當(dāng)日買入開倉價(jià))×賣出平倉量]+∑[(當(dāng)日賣出開倉價(jià)-當(dāng)日買入平倉價(jià))×買入平倉量]（三）當(dāng)日盈虧的計(jì)算1.當(dāng)日盈虧可以分項(xiàng)計(jì)算（1）平倉盈虧=27（2）持倉盈虧=歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉持倉盈虧

歷史持倉盈虧=

Σ[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)－上日結(jié)算價(jià))×買入的歷史持倉量（多頭頭寸）]+Σ[(上日結(jié)算價(jià)－當(dāng)日結(jié)算價(jià))×賣出的歷史持倉量（空頭頭寸）]當(dāng)日開倉持倉盈虧=∑[（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入開倉價(jià)）×買入開倉量]+∑[（賣出開倉價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×賣出開倉量]（2）持倉盈虧=歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉持倉盈虧歷史持倉盈虧282.當(dāng)日盈虧可以綜合成為總公式當(dāng)日盈虧=∑[(賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×賣出量]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià)）×買入量]+（上日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×（上日賣出持倉量-上日買入持倉量）2.當(dāng)日盈虧可以綜合成為總公式當(dāng)日盈虧=29(四)當(dāng)日交易保證金計(jì)算當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價(jià)×當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉總量×交易保證金比例(四)當(dāng)日交易保證金計(jì)算當(dāng)日交易保證金=30例1

某客戶新開戶存入保證金10萬元。1月27日開倉買入豆粕期貨合約40手（10噸／手），成交價(jià)2000元／噸。同一天，該客戶賣出平倉20手豆粕期貨合約，成交價(jià)2040元／噸。當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2050元／噸，交易保證金比例為5%，在不計(jì)手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用的情況下：（1）當(dāng)日盈虧=

(2040-2050)×20×10+(2050-2000)×40×10=18000（元）或：當(dāng)日盈虧=當(dāng)日平倉盈虧+當(dāng)日持倉盈虧=（2040-2000）×20×10+（2050-2000）×20×10（2）當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=100000-2050×20×10×5%+18000=97500

例1（1）當(dāng)日盈虧=（2）當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=311月28日該客戶再買入8手大豆合約，成交價(jià)為2040元／噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2060元／噸，則：（1）當(dāng)日盈虧=(2060-2040)×8×10+(2050-2060)×(0-20)×10=3600或：當(dāng)日盈虧=當(dāng)日開倉持倉盈虧+歷史持倉盈虧=（2060-2040）×8×10+（2060-2050）×20×10（2）當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=97500+（2050×20×10×5%-2060×28×10×5%）+3600=927601月28日該客戶再買入8手大豆合約，成交價(jià)為2040元／噸，321月29日該客戶又將28手大豆合約賣出平倉，成交價(jià)為2080元／噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2050元／噸，則：（1）當(dāng)日盈虧=(2080-2050)×28×10+(2060-2050)×(0-28)×10=5600或當(dāng)日盈虧=平歷史倉盈虧=（2080-2060）×28×10（2）當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=92760+2060×28×10×5%+5600=1272001月29日該客戶又將28手大豆合約賣出平倉，成交價(jià)為208033例2某新客戶開戶存入保證金10萬元，開戶當(dāng)日開倉買入30手大豆期貨合約（10噸／手），買入價(jià)為2850元／噸，保證金比例為10%.當(dāng)日該期貨合約結(jié)算價(jià)為2800元／噸，則:（1）當(dāng)日盈虧=（2800-2850）×30×10=-15000元第二日，該期貨合約結(jié)算價(jià)為2750元／噸，則:（1）當(dāng)日盈虧=（2800-2750）×(0-30)×10=-15000元（2）當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額＝1000+2800×30×10×10%-2750×30×10×10%-15000=-12500元（2）當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額＝100000-2800×30×10×10%-15000=1000例2當(dāng)日該期貨合約結(jié)算價(jià)為2800元／噸，則:（1）當(dāng)日盈虧34假設(shè)期貨經(jīng)紀(jì)公司在客戶無力追加保證金的情況下，于第三日對(duì)其強(qiáng)行平倉，則應(yīng)以2700元／噸的價(jià)格至少賣出多少期貨合約才能保證交易保證金不低于限額（設(shè)第三日經(jīng)紀(jì)公司以當(dāng)日結(jié)算價(jià)2700元／噸賣出期貨合約)？第三日盈虧=（2750-2700）×（0-30）×10=-15000元設(shè)應(yīng)強(qiáng)行平倉的手?jǐn)?shù)為X手，則：100000-15000-15000-15000=（30-X）×2700×10×10%得X=9.6

即期貨經(jīng)紀(jì)公司至少應(yīng)賣出10手大豆期貨合約假設(shè)期貨經(jīng)紀(jì)公司在客戶無力追加保證金的情況下，于第三日對(duì)其強(qiáng)35第五節(jié)交割一、交割的種類分為實(shí)物交割與現(xiàn)金交割兩種。實(shí)物交割指交易雙方在交割日通過該期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平倉合約的過程；現(xiàn)金交割指在合約到期時(shí)對(duì)合約盈虧以現(xiàn)金方式進(jìn)行結(jié)算。交割的合約數(shù)量一般不超過合約交易總量的3%。持有到期期貨合約的買賣雙方，必須履行各自的權(quán)利和義務(wù)。第五節(jié)交割一、交割的種類交割的合約數(shù)量一般不超過合約交易總36二、實(shí)物交割與交割結(jié)算價(jià)（一）實(shí)物交割

分為集中交割與滾動(dòng)交割兩種。集中交割：所有到期合約在交割月份最后交易日過后一次性集中交割。如上海期貨交易所均采用集中交割方式。滾動(dòng)交割：除了最后交易日之后對(duì)所有未平倉合約進(jìn)行配對(duì)交割外，從交割月第一個(gè)交易日開始至最后交易日之間的約定時(shí)間也可進(jìn)行交割。如大連商品交易所所有合約和鄭州商品交易所的部分合約品種。二、實(shí)物交割與交割結(jié)算價(jià)（一）實(shí)物交割分為集中交割與滾37（二）交割結(jié)算價(jià)

交割結(jié)算價(jià)是指在進(jìn)行交割時(shí)用于商品交收時(shí)所依據(jù)的基準(zhǔn)價(jià)格。不同交易所及不同的實(shí)物交割方式，交割結(jié)算價(jià)的選取也不盡相同。1、以最后交易日結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)。如上海期貨交易所的集中交割方式。2、以交割月第一個(gè)交易日至最后交易日所有結(jié)算價(jià)格的加權(quán)平均價(jià)為基準(zhǔn)。如鄭州商品交易所的白糠、棉花等采用集中交割的品種。3、以合約配對(duì)日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)。如大連商品交易所的滾動(dòng)交割結(jié)算價(jià)（最后交易日后的交割除外——采用上述第2種方式）（二）交割結(jié)算價(jià)交割結(jié)算價(jià)是指在進(jìn)行交割時(shí)用于商品交收38本章結(jié)束本章結(jié)束39演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！40交易業(yè)務(wù)（流程）是期貨交易者從交易賬戶開設(shè)到交易最終實(shí)現(xiàn)的全過程，一個(gè)完整的期貨交易業(yè)務(wù)操作包括開戶、下單（委托）、競價(jià)成交、結(jié)算、交割(若進(jìn)入交割期)等五個(gè)步驟。期貨交易五步流程的操作，是通過期貨交易所、結(jié)算所、經(jīng)紀(jì)公司和期貨交易者之間的有機(jī)聯(lián)系完成的。第五章期貨交易業(yè)務(wù)操作交易業(yè)務(wù)（流程）是期貨交易者從交易賬戶開設(shè)到交易最終實(shí)現(xiàn)的全41投資者在進(jìn)行交易前，首先要在期貨經(jīng)紀(jì)商處開戶。當(dāng)確定要交易時(shí)，即時(shí)通知經(jīng)紀(jì)商下單，由經(jīng)紀(jì)商將交易單記載于委托單，然后公開叫價(jià)，進(jìn)行交易。交易完成后通知客戶。較為傳統(tǒng)的交易流程（人工叫價(jià)）如下。紅馬甲投資者在進(jìn)行交易前，首先要在期貨經(jīng)紀(jì)商處開戶。當(dāng)確定要交易時(shí)42隨著電子技術(shù)與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，期貨電子交易方式逐漸成為期貨交易的主要方式。投資者可獲取交易帳單隨著電子技術(shù)與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，期貨電子交易方式逐漸成為期貨交43第一節(jié)交易前的準(zhǔn)備市場有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！期貨市場是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)性很強(qiáng)的投資場所，交易的復(fù)雜性也較高，投資者絕對(duì)不可以沖動(dòng)，貿(mào)然入市。需要做好入市前的準(zhǔn)備工作。第一節(jié)交易前的準(zhǔn)備市場有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！44一、掌握期貨交易的基本知識(shí)1.基礎(chǔ)知識(shí)

期貨市場的基礎(chǔ)知識(shí)期貨商品的基礎(chǔ)知識(shí)經(jīng)濟(jì)、金融理論基礎(chǔ)知識(shí)2.分析方法

基本分析、技術(shù)分析、心理和行為分析的一般理論和應(yīng)用方法3.投資技巧和策略

進(jìn)出市場時(shí)機(jī)的選擇、增減倉的策略、資金管理的技巧等4.風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)

投資風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)、產(chǎn)生的根源以及控制和化解風(fēng)險(xiǎn)的一般方法。一、掌握期貨交易的基本知識(shí)1.基礎(chǔ)知識(shí)2.分析方法3.投45二、樹立正確的投資理念1.風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的理念2.順應(yīng)市場的理念?

3.理智投資的理念?三、確定合理的資金投入

1.合理的資金來源2.適度的投資規(guī)模與期貨市場投資比例。合理的投資數(shù)額；適當(dāng)?shù)耐顿Y比例，多種投資方式的最佳組合；確定承受風(fēng)險(xiǎn)的最大限度

二、樹立正確的投資理念1.風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的理念三、確定合理46四、選擇可靠的經(jīng)紀(jì)公司1.迅速準(zhǔn)確地接收和執(zhí)行交易指令2.資金安全3.信息與咨詢服務(wù)良好4.運(yùn)作規(guī)范、信譽(yù)度高5.收費(fèi)合理四、選擇可靠的經(jīng)紀(jì)公司1.迅速準(zhǔn)確地接收和執(zhí)行交易指令2.資47第二節(jié)開戶與下單一、開戶1.定義與性質(zhì)期貨賬戶是指期貨交易者開設(shè)的、用于交易和履約保證的交易與資金信用賬戶。通過開立賬戶，投資者與期貨經(jīng)紀(jì)公司之間建立起一種委托—代理性質(zhì)的法律關(guān)系。2.開設(shè)交易賬戶的程序（環(huán)節(jié)）（1）經(jīng)紀(jì)商履行風(fēng)險(xiǎn)揭示職責(zé)（《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說明書》）

（2）雙方簽署委托交易合同（3）填制客戶登記表（4）交易所備案（確定客戶交易編碼并備案）（5）繳納保證金第二節(jié)開戶與下單一、開戶1.定義與性質(zhì)2.開設(shè)交易賬戶的程483.撤銷交易賬戶的操作與規(guī)定

投資者可以撤銷交易賬戶（銷戶）。

3.撤銷交易賬戶的操作與規(guī)定投資者可以撤銷交易賬戶（銷戶）49二、下單(下達(dá)交易指令)

(一)指令內(nèi)容與方式在每筆交易之前，客戶必須向經(jīng)紀(jì)商下達(dá)交易指令。指令內(nèi)容包括：交易品種、交易方向、數(shù)量、月份、價(jià)格、期貨交易所名稱、客戶名稱、客戶編碼和賬戶、經(jīng)紀(jì)商及客戶簽名等。指令可通過書面（柜臺(tái)委托）、電話、自助終端、網(wǎng)上委托等方式。二、下單(下達(dá)交易指令)(一)指令內(nèi)容與方式在每筆交易之50(二)指令的類型1.限價(jià)指令（limitorder）包括賣出限價(jià)和買入限價(jià)指令。在限價(jià)或更有利的價(jià)格上成交。成交速度慢，有時(shí)可能不能成交。例：買入4月黃金10手，415

2.市價(jià)指令(marketorder)

成交速度快，一旦下達(dá)不可更改或撤銷。例：買入4月黃金10手，市價(jià)

目前我國期貨交易所使用的指令主要有限價(jià)指令、市價(jià)指令和取消指令三種。(二)指令的類型1.限價(jià)指令（limitorder）2513.止損指令(stoporder/stop-lossorder)

又稱停損指令，是防止虧損擴(kuò)大的指令措施。指交易者預(yù)先設(shè)定一個(gè)價(jià)位，當(dāng)市場價(jià)格達(dá)到這一特定價(jià)位或更不利的價(jià)格時(shí)，止損指令立即自動(dòng)生效，并以即時(shí)可能的最有利價(jià)格執(zhí)行。止損指令可分為買入止損指令和賣出止損指令。執(zhí)行止損指令的價(jià)格可能并不等于止損價(jià)格，因?yàn)橹箵p指令在觸及指定價(jià)格后就以市場價(jià)格執(zhí)行。止損指令與限價(jià)指令是有區(qū)別的?！疤潛p出現(xiàn)”是指針對(duì)目前價(jià)位而言，并非投資者一定出現(xiàn)損失，有時(shí)，亦為保住已有利潤。例：買入4月黃金10手，價(jià)格415

stop3.止損指令(stoporder/stop-lossor524.觸及市價(jià)指令(market-if-touchedorder,MIT)MIT指令是限價(jià)指令和市價(jià)指令的混合體，又稱為borderorder。例：買入4月黃金10手，價(jià)格415

mit

是指當(dāng)客戶指定的某一特定價(jià)格被市場觸及后，將其交易指令立即變?yōu)槭袃r(jià)交易指令(以可能的最有利價(jià)格進(jìn)行交易)。若投資者發(fā)出平倉指示，限損指令用來限定價(jià)格向不利方向變化時(shí)發(fā)生虧損的額度；MIT用來確保投資者得到價(jià)格發(fā)生變化時(shí)帶來的盈利。MIT和停損單類似，其成交價(jià)位亦不會(huì)限定在指定價(jià)位以上或以下，所不同是MIT所設(shè)之指定價(jià)位須優(yōu)于市價(jià)（買入指定價(jià)低于市價(jià)，賣出指定價(jià)高于市價(jià)），而停損單之指定價(jià)位須劣于市價(jià)。4.觸及市價(jià)指令(market-if-touchedord535.止損限價(jià)指令（StopLimitOrder）假定當(dāng)前市場價(jià)為438美元，一個(gè)買入的止損限價(jià)單規(guī)定停止價(jià)格為440美元，限價(jià)為441美元。只要有一個(gè)成交價(jià)達(dá)到440美元，止損限價(jià)指令就變?yōu)樵?41美元價(jià)位上的限價(jià)單。即：買入×××10手，價(jià)格440

stop，441limit

又稱“限價(jià)止損指令”，是限損指令和限價(jià)指令的混合，即在到了停止點(diǎn)后以限價(jià)執(zhí)行（stoporder不同）。必須規(guī)定兩種價(jià)格：截?。ㄍＶ?、觸發(fā)）價(jià)格和限價(jià)。5.止損限價(jià)指令（StopLimitOrder）假定當(dāng)前546.套利指令指同時(shí)買入和賣出兩種期貨合約的指令。一個(gè)指令執(zhí)行后，另一個(gè)指令也立即執(zhí)行。套利指令可不指定具體買賣價(jià)格，而以某固定價(jià)差來確定指令。例如，“購買一手7月棉花期貨合約并以170個(gè)基點(diǎn)以上的價(jià)差出售一手11月棉花期貨合約”，就是一個(gè)以價(jià)差報(bào)價(jià)的跨期套利指令。

6.套利指令指同時(shí)買入和賣出兩種期貨合約的指令。一個(gè)指令執(zhí)行557.限時(shí)指令（TimeOrder或Time-of-dayOrder）在某一特定時(shí)間過后，即自動(dòng)取消的委托指令。一般的買賣指令，當(dāng)天收盤即自動(dòng)失效。還有另一種特殊的委托單，稱為無限期委托或開放指令，只要不取消指令，委托無限期有效。8.雙向指令

指客戶向經(jīng)紀(jì)人下達(dá)兩個(gè)指令，一個(gè)指令執(zhí)行后，另一個(gè)指令自動(dòng)撤銷。7.限時(shí)指令（TimeOrder或Time-of-day569.取消指令

指客戶要求將某一指定指令取消的指令(無成交或只有部分成交時(shí))。另外，還存在一些其他類型的指令，如（全額）瞬間委托指令（fill-or-killorder)----即時(shí)全額交易，否則失效；即時(shí)（交易）委托指令(immediateorcancel)----即時(shí)交易，否則失效。但可以非全額，等。9.取消指令指客戶要求將某一指定指令取消的指令(無57第三節(jié)公開競價(jià)期貨交易通過公開競價(jià)，確定成交價(jià)格。一、公開競價(jià)原則價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先二、公開競價(jià)方式1.公開喊價(jià)方式。屬傳統(tǒng)的競價(jià)方式；2.計(jì)算機(jī)撮合成交方式。申報(bào)競價(jià)時(shí)，可采用集合競價(jià)或連續(xù)競價(jià)方式。第三節(jié)公開競價(jià)期貨交易通過公開競價(jià)，確定成交價(jià)格。一、公開58三、連續(xù)競價(jià)撮合成交連續(xù)競價(jià)撮合成交方式中，當(dāng)買入價(jià)大于賣出價(jià)時(shí)，價(jià)格確定遵照下述原則：當(dāng)買入價(jià)≥賣出價(jià)≥前一成交價(jià)，則：最新成交價(jià)=賣出價(jià)；買入價(jià)≥前一成交價(jià)≥賣出價(jià)，則：最新成交價(jià)=前一成交價(jià)；前一成交價(jià)≥買入價(jià)≥賣出價(jià),則：最新成交價(jià)=買入價(jià)。即：成交價(jià)為三者中居中的一個(gè)價(jià)格。股票市場有所不同。?三、連續(xù)競價(jià)撮合成交連續(xù)競價(jià)撮合成交方式中，當(dāng)買入價(jià)大于賣出59四、集合競價(jià)期貨市場上每個(gè)交易日的開盤價(jià)和收盤價(jià)均由集合競價(jià)產(chǎn)生。開盤集合競價(jià)在開市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行，其中前4分鐘為期貨合約買賣指令申報(bào)時(shí)間，后1分鐘為集合競價(jià)撮合時(shí)間，開市時(shí)產(chǎn)生開盤價(jià)。收盤集合競價(jià)在收市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行。集合競價(jià)所有成交均按同一價(jià)格成交。在每個(gè)交易日的規(guī)定時(shí)間段內(nèi)，由投資者按照自己所能接受的心理價(jià)格自由地進(jìn)行買賣申報(bào)，電腦交易系統(tǒng)對(duì)全部有效委托進(jìn)行一次集中撮合處理的過程稱為集合競價(jià)。四、集合競價(jià)期貨市場上每個(gè)交易日的開盤價(jià)和收盤價(jià)均由集合競價(jià)60競價(jià)交易原則：價(jià)格優(yōu)先+時(shí)間優(yōu)先成交價(jià)格確定原則最大成交量原則，即以此價(jià)格成交能夠得到最大成交量；高于集合競價(jià)產(chǎn)生價(jià)格的買入申報(bào)與低于該價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交；等于集合競價(jià)產(chǎn)生價(jià)格的買入或賣出申報(bào)，根據(jù)買入申報(bào)量和賣出申報(bào)量的多少，按少的一方的申報(bào)量成交。方法首先，分別對(duì)所有有效買入申報(bào)與賣出申報(bào)按價(jià)格由高到低與由低到高的順序排列，申報(bào)價(jià)相同的按照進(jìn)入系統(tǒng)的時(shí)間先后排列。其次，依此將排在前面的買入申報(bào)和賣出申報(bào)配對(duì)成交，直到不能成交。競價(jià)交易原則：價(jià)格優(yōu)先+時(shí)間優(yōu)先最大成交量原則，即以此價(jià)格成61五、成交與確認(rèn)

客戶的交易指令發(fā)出并成交后，投資者會(huì)得到成交反饋。成交回報(bào)記錄單包括成交價(jià)格、成交手?jǐn)?shù)、成交回報(bào)時(shí)間等內(nèi)容。另外，每日閉市后經(jīng)紀(jì)商還為投資者提供交易結(jié)算報(bào)告。若對(duì)交易內(nèi)容有異議，投資者需在約定時(shí)間內(nèi)提出。五、成交與確認(rèn)客戶的交易指令發(fā)出并成交后，投資者會(huì)得到成交62第四節(jié)交易結(jié)算一、結(jié)算程序結(jié)算是按規(guī)定依據(jù)交易結(jié)果對(duì)會(huì)員或客戶保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款及其它有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行計(jì)算、劃撥的業(yè)務(wù)活動(dòng)。實(shí)行分級(jí)結(jié)算制度：結(jié)算所對(duì)會(huì)員結(jié)算，經(jīng)紀(jì)會(huì)員對(duì)客戶進(jìn)行結(jié)算。結(jié)算準(zhǔn)備金的最低余額(超額保證金)由交易所規(guī)定。我國期貨交易所最新規(guī)定，會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金賬戶余額不得低于人民幣200萬元(原50萬)。第四節(jié)交易結(jié)算一、結(jié)算程序結(jié)算是按規(guī)定依據(jù)交易結(jié)果對(duì)會(huì)63（一）結(jié)算所對(duì)會(huì)員的結(jié)算1.開立結(jié)算賬戶2.結(jié)算程序會(huì)員須開設(shè)專用交易資金帳戶，用于與結(jié)算所間的資金往來結(jié)算。開設(shè)專用資金帳戶時(shí)，須與結(jié)算所及結(jié)算銀行簽訂結(jié)算協(xié)議書。每一交易日交易結(jié)束后，結(jié)算所對(duì)每個(gè)會(huì)員的盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算。會(huì)員應(yīng)進(jìn)行核對(duì)并妥善保存。結(jié)算完成后，結(jié)算所將會(huì)員資金劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)通知結(jié)算銀行。會(huì)員若對(duì)結(jié)算結(jié)果有異議應(yīng)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)提出。（一）結(jié)算所對(duì)會(huì)員的結(jié)算1.開立結(jié)算賬戶2.結(jié)算程序會(huì)員須開64（二）期貨經(jīng)紀(jì)會(huì)員對(duì)客戶的結(jié)算客戶開立帳戶，并繳納保證金。期貨經(jīng)紀(jì)商每日交易結(jié)束后對(duì)客戶的盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算，并向客戶發(fā)出交易結(jié)算單。（二）期貨經(jīng)紀(jì)會(huì)員對(duì)客戶的結(jié)算客戶開立帳戶，并繳納保證金。期65二、結(jié)算公式與具體應(yīng)用（一）當(dāng)日結(jié)算價(jià)

當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約當(dāng)日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。當(dāng)日無成交，以上一交易日為準(zhǔn)。期貨合約以當(dāng)日結(jié)算價(jià)作為計(jì)算當(dāng)日盈虧的依據(jù)。（二）結(jié)算準(zhǔn)備金余額當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額（超額保證金）=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+交易保證金變動(dòng)額(即上日交易保證金－當(dāng)日交易保證金)+當(dāng)日盈虧+入金－出金－手續(xù)費(fèi)等二、結(jié)算公式與具體應(yīng)用（一）當(dāng)日結(jié)算價(jià)當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某66（三）當(dāng)日盈虧的計(jì)算1.當(dāng)日盈虧可以分項(xiàng)計(jì)算分項(xiàng)結(jié)算公式為：當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧（1）平倉盈虧=平歷史倉盈虧+平當(dāng)日倉盈虧平歷史倉盈虧=∑[(賣出平倉價(jià)-上日結(jié)算價(jià))×賣出平倉量]+∑[(上日結(jié)算價(jià)-買入平倉價(jià))×買入平倉量]平當(dāng)日倉盈虧=∑[(當(dāng)日賣出平倉價(jià)-當(dāng)日買入開倉價(jià))×賣出平倉量]+∑[(當(dāng)日賣出開倉價(jià)-當(dāng)日買入平倉價(jià))×買入平倉量]（三）當(dāng)日盈虧的計(jì)算1.當(dāng)日盈虧可以分項(xiàng)計(jì)算（1）平倉盈虧=67（2）持倉盈虧=歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉持倉盈虧

歷史持倉盈虧=

Σ[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)－上日結(jié)算價(jià))×買入的歷史持倉量（多頭頭寸）]+Σ[(上日結(jié)算價(jià)－當(dāng)日結(jié)算價(jià))×賣出的歷史持倉量（空頭頭寸）]當(dāng)日開倉持倉盈虧=∑[（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入開倉價(jià)）×買入開倉量]+∑[（賣出開倉價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×賣出開倉量]（2）持倉盈虧=歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉持倉盈虧歷史持倉盈虧682.當(dāng)日盈虧可以綜合成為總公式當(dāng)日盈虧=∑[(賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×賣出量]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià)）×買入量]+（上日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×（上日賣出持倉量-上日買入持倉量）2.當(dāng)日盈虧可以綜合成為總公式當(dāng)日盈虧=69(四)當(dāng)日交易保證金計(jì)算當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價(jià)×當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉總量×交易保證金比例(四)當(dāng)日交易保證金計(jì)算當(dāng)日交易保證金=70例1

某客戶新開戶存入保證金10萬元。1月27日開倉買入豆粕期貨合約40手（10噸／手），成交價(jià)2000元／噸。同一天，該客戶賣出平倉20手豆粕期貨合約，成交價(jià)2040元／噸。當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2050元／噸，交易保證金比例為5%，在不計(jì)手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用的情況下：（1）當(dāng)日盈虧=

(2040-2050)×20×10+(2050-2000)×40×10=18000（元）或：當(dāng)日盈虧=當(dāng)日平倉盈虧+當(dāng)日持倉盈虧=（2040-2000）×20×10+（2050-2000）×20×10（2）當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=100000-2050×20×10×5%+18000=97500

例1（1）當(dāng)日盈虧=（2）當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=711月28日該客戶再買入8手大豆合約，成交價(jià)為2040元／噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2060元／噸，則：（1）當(dāng)日盈虧=(2060-2040)×8×10+(2050-2060)×(0-20)×10=3600或：當(dāng)日盈虧=當(dāng)日開倉持倉盈虧+歷史持倉盈虧=（2060-2040）×8×10+（2060-2050）×20×10（2）當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=97500+（2050×20×10×5%-2060×28×10×5%）+3600=927601月28日該客戶再買入8手大豆合約，成交價(jià)為2040元／噸，721月29日該客戶又將28手大豆合約賣