通威股份專題報告：硅料電池雙龍頭N型升級啟新篇

通威股份專題報告：硅料電池雙龍頭，N型升級啟新篇一、公司：光伏與農牧雙輪驅動成長（一）光伏與農牧雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展從水產飼料起家，全面布局光伏領域，協(xié)同發(fā)展“漁光一體”模式。通威股份

成立于1995年，前期主營農牧業(yè)務，水產飼料為核心產品，2004年在上交所上

市，此后陸續(xù)完成對永祥股份、通威新能源以及合肥太陽能的重組并購，與天合光

能及晶科能源強強聯(lián)合，進軍光伏領域并逐步完善產業(yè)鏈，業(yè)務包含多晶硅、光伏

電池片、光伏硅片及光伏電站運營等，并積極打造生態(tài)養(yǎng)殖+綠色能源的“漁光一體”

模式，實現(xiàn)農牧與光伏業(yè)務協(xié)同發(fā)展。股權結構清晰，集中度較高。截至2021年半年報，控股股東通威集團持有通

威股份43.85%的股權，劉漢元持有通威集團80%股權，為公司實際控制人。（二）受益行業(yè)高景氣度，營收業(yè)績高速增長受益硅料價格景氣及自身成本優(yōu)化，業(yè)績實現(xiàn)高增長。2020年實現(xiàn)營收442億

元，同比增長17.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤36.08億元，同比+36.95%。2021年上半年

受益硅料價格高景氣以及公司成本顯著優(yōu)化，疊加電池業(yè)務滿產滿銷，公司營收及

業(yè)績實現(xiàn)大幅提升。2021H1公司實現(xiàn)營收265.62億元，同比增長41.75%，實現(xiàn)歸

母凈利潤29.66億元，同比增長193.5%。光伏業(yè)務營收占比持續(xù)提升，帶動盈利能力提升。光伏業(yè)務營收已從2019年

的47.4%提升至2020年的51.8%，其中光伏電池及組件、硅料及化工和光伏發(fā)電的

營收貢獻比例分別為35.07%、14.79%和2.65%，毛利率分別為14.5%、34.7%和

59.6%，高于飼料業(yè)務的10.51%，光伏業(yè)務占比提升有助于優(yōu)化收入結構，帶動綜

合毛利率水平提高。2021年上半年盈利能力大幅提升。2021年上半年綜合毛利率同比提升7.8pct至

24.24%，凈利率同比提升5.8pct至11.2%，ROE（加權）同比+4.29pct至9.31%，

ROA同比+2.29pct至4.38%。強化費用管控能力，2021年上半年期間費用率僅9.60%。2020年公司銷售及

財務費用率較2019年分別下降0.8個pct及0.4個pct，期間費用率同比下降1.50個pct到9.72%；2021年上半年期間費用率再次下降至9.60%。二、多晶硅：全球硅料龍頭，景氣持續(xù)超預期（一）聚焦高品質硅料生產，技術沉淀成就產品溢價硅料品質行業(yè)領先，產品結構持續(xù)優(yōu)化，已實現(xiàn)批量

N型供應。公司以四川省

多晶硅工程技術研究中心為依托，通過研究還原工藝自控技術、多相流技術、還原

熱能梯級利用、硼/磷/碳等除雜技術，公司高純晶硅品質屬行業(yè)領先水平。永祥多

晶硅產品部分指標已達到《電子級多晶硅》（GB/T12963-2014）電子

2

級標準。

公司持續(xù)優(yōu)化產品結構，20

年單晶料占比達

98%以上，目前已提升到

99%以上，

位于行業(yè)前列。目前已可以批量供應

N型料，樂山

20

萬噸新項目將進一步優(yōu)化工

藝，降低成本，滿足市場對

N型單晶的需要。單晶硅片用料對生產質量要求更高，

價格高于多晶硅片用料，因此單晶硅片用料產品比例提升有助提高產品銷售均價，

而電子級多晶硅價格高于太陽能級多晶硅價格，因此能夠通過技術沉淀實現(xiàn)產品溢

價。隨著下游

N型硅片/電池片逐步實現(xiàn)量產，將持續(xù)受益于

N型料溢價優(yōu)勢。（二）精益化管理及區(qū)位優(yōu)勢構筑成本壁壘公司生產高品質硅料的成本全球領先，優(yōu)勢明顯。截至21H1，公司硅料平均

生產成本3.65萬元/噸，其中樂山一期及包頭一期項目平均生產成本達到3.37萬元/

噸，為全球高品質硅料中的領先水平。公司產能位于低電價地區(qū)，電力成本優(yōu)勢顯著。直接材料（硅粉、三氯氫硅

等）和直接能源（電力、蒸汽等）是硅料生產中最主要的成本構成，合計占生產成

本比重超過70%。新疆、內蒙、云南、四川等地區(qū)憑借低電價優(yōu)勢，驅動硅料產能

集中。公司三大高純晶硅生產基地分別位于四川樂山、云南保山、內蒙古包頭，三

大生產基地電價低廉，為公司多晶硅生產提供了領先的電力成本優(yōu)勢。精益化管理及新產能釋放推動進一步降本。公司持續(xù)推進技術研發(fā)成果的轉

化，截至2020年末，永祥股份累計申請專利365件，獲得授權專利222件。為進一

步優(yōu)化生產工藝、提高精益化管理能力，公司運用標準化清單管理，確保新建項目

按照高標準、高質量、嚴要求順利投產，著力打造精品化工程；繼續(xù)打造智慧化工

廠，實現(xiàn)“樂山+包頭+保山”三大基地生產操作數(shù)字化、經(jīng)營管理智能化、決策支持智慧化的高效運營模式；通過加強人才梯隊建設，提升了團隊綜合素質與專業(yè)能

力。公司年報顯示，通過精益化管理、降低原材料及綜合能耗，2020年四川2萬噸

老產能生產成本和全成本分別約為4.72和5.90萬元/噸，較2018年分別下降15%和

10%。在樂山、包頭一期低成本產能帶動下，2020年公司銷售硅料8.66萬噸，加權

平均生產成本和全成本分別為3.9和4.63萬元/噸，較2019年分別下降9%和4%。根據(jù)公司2020-2023年擴產計劃，預計新投建產能的單晶硅料占比繼續(xù)保持

85%以上，并將N型硅料占比提升至40-80%，具備生產電子級高純硅料的能力。新

產能生產成本將控制在3-4萬元/噸，現(xiàn)金成本控制在2-3萬元/噸。（三）產能擴張強化龍頭地位，長單充裕支撐出貨增長2020年公司硅料市占率位居行業(yè)前列，保持滿產滿銷態(tài)勢。截至2020年底公

司具有硅料名義產能8萬噸，實際產能9萬噸，其中四川老產能2萬噸，包頭、樂山

一期產能各3.5萬噸，全球產能市場份額17.3%，位居行業(yè)前列。公司充分利用低成

本、高質量的產能優(yōu)勢，保持了產銷兩旺的發(fā)展態(tài)勢，2020年多晶硅產量8.62萬

噸，產能利用率107.74%；銷量8.66萬噸，產銷率達到100.52%。2021年上半年，

公司實現(xiàn)產量5.06萬噸，產能利用率126.50%，保持了滿產滿銷的發(fā)展態(tài)勢。新產能帶動業(yè)績增長，龍頭地位有望進一步鞏固。為進一步提高市場占有率以

及降低生產成本，公司穩(wěn)步推進新項目建設，預計樂山二期5萬噸、保山一期5萬噸

將于2021年底投產，包頭二期5萬噸將于2022年內投產。同時，公司計劃在樂山新

增投資20萬噸高純晶硅產能，其中10萬噸計劃2022年底建成投產。預計2021年底

和2022年底公司高純晶硅產能規(guī)模將分別為19萬噸和33萬噸，屆時公司產能市占

率將提升至25.3%和32.0%，成為光伏硅料領域龍頭。同時進一步帶動多晶硅成本

下降及出貨量的增長。硅料長單有利于中長期產能規(guī)劃，支撐硅料銷量增長。全球光伏新增裝機景氣

以及下游大幅擴產帶動下，硅料供需整體偏緊，下游硅片、組件廠商為搶占市場，

紛紛鎖定硅料長單。近年來公司與下游硅片企業(yè)開展長單銷售合作，硅料長單鎖量

不鎖價，價格隨行就市，保持了產銷的長期穩(wěn)定。根據(jù)已發(fā)布公告，目前公司硅料

訂單時間已被鎖定至

2023

年底，其中

2022

年長單量超

17.81

萬噸，約占

22

年公

司硅料產量的

92%以上。硅料長單有利于公司中長期產能規(guī)劃，支撐硅料銷量增

長。（四）裝機疊加庫存需求，22

年硅料價格有望獲得有力支撐2021下半年硅料緊張程度或加劇，價格可能再度上行。硅料供給方面，

21Q3、Q4硅料有效供給分別為15.28、15.9萬噸，按3g/W硅耗，可支撐50.92、

52.98GW組件量。需求方面，我們測算21Q1、21Q2全球裝機需求分別為

26.5GW、31.33GW，預計21Q3、21Q4裝機需求為40GW、60GW，按1:1.2容配

比，對應新增裝機帶來的硅料需求48GW、72GW。此外，根據(jù)硅片企業(yè)擴產及產

能爬坡進度，預計21Q3、21Q4硅片擴產帶來的硅料庫存需求分別為13.66GW和

14.66GW。因此，21Q3、21Q4硅料分別存在10.74、33.67GW的供給缺口，

21Q4進入傳統(tǒng)裝機旺季伴隨硅片產能密集投產，硅料價格或將再度上行。2022硅料有效供給80萬噸，需求79.9萬噸，供需仍然偏緊。硅料供給方面，

按達產產能105%產能利用率，預計22年硅料有效供給量80萬噸，其中國內70.5萬

噸，海外9.5萬噸，按2.92g/W硅耗，可支撐274GW組件量。需求方面，我們測算

2022年全球裝機需求205GW，按1:1.2容配比，對應組件需求246GW；考慮已公布

的2022年硅片新擴及爬坡產能約27.5GW，對應硅料需求273.5GW（折合79.9萬

噸），因此2022年硅料供需仍然偏緊。2022年硅料價格中樞有望在150元/kg以上，海外產能現(xiàn)金成本將提供有力支

撐。分季度來看，預計22Q1/22Q2/22Q3/22Q4全球裝機需求分別為

35GW/46GW/57GW/66GW，按1:1.2容配比，對應新增裝機帶來的硅料需求為

42GW/55.2GW/68.4GW/79.2GW。此外，根據(jù)硅片企業(yè)擴產及產能爬坡進度，預

計硅片擴產帶來的硅料庫存需求分別為21.09GW/2.66GW/3.75GW/0GW，測算硅

料供給與需求之間的差異分別為

-2.75GW/8.44GW/-1.49GW/-2.46GW，供需緊張

程度較2021年有所緩解，但整體仍然偏緊。相比2021年價格高點，2022年硅料價

格中樞下行，由于海外企業(yè)現(xiàn)金成本高于國內，當價格跌破海外企業(yè)現(xiàn)金成本80元

/kg（不含稅）時，海外企業(yè)產能停產，硅料供需將再度轉為供不應求，因此海外

企業(yè)現(xiàn)金成本將為2022年硅料價格提供有力支撐，預計2022年硅料含稅價格低點

有望維持在85元/kg以上，全年價格中樞有望維持在150元kg以上。硅料價格計算方法：硅料為2022年制造主產業(yè)鏈供給最緊缺環(huán)節(jié)，當硅料價格下降至新增裝機消化

掉全部硅料供給時，將達到供需平衡。根據(jù)中電工程，組件價格1.75元/W對應光伏

電站IRR為6%，光伏電站裝機需求旺盛。當組件價格降低至1.65元/W時，項目IRR為6.52%，預計全球光伏新增裝機將達到220-230GW，有望消化全部硅料供給。根

據(jù)單W組件耗硅3g計算，組件價格降低0.1元/W，對應硅料價格降低33元/kg，根據(jù)

pvinfolink，目前200元/kg的硅料對應組件價格1.8元/W，因此，組件價格降低至

1.65元/W，對應硅料價格需降低50元/kg，因此硅料價格降至150元/kg時，預計新

增裝機將消化全部硅料供給，從而硅料價格獲得明確支撐。（五）能耗雙控短期致盈利承壓，長期構筑行業(yè)進入壁壘能耗雙控背景下，上游工業(yè)硅遭遇減產，價格大幅增長。國家自“十三五”期

間開始實施能耗總量及強度的“雙控”行動，并將全國“雙控”目標分解到各地

區(qū)。為積極響應能耗雙控政策，全國各省份紛紛出臺各項舉措促進能耗減排。由于

上游工業(yè)硅生產屬于高耗能行業(yè)，電費占成本比例接近40%，9月11日，云南省節(jié)

能工作領導小組辦公室發(fā)布《關于堅決做好能耗雙控有關工作的通知》，其中提到

加強工業(yè)硅行業(yè)生產管控，確保9-12月份月均產量不高于8月產量的10%（即削減

90%產量），導致工業(yè)硅價格翻倍式上漲。截止9月24日，金屬硅（即工業(yè)硅）

441/553價格分別為6.175/5.825萬元/噸，自文件發(fā)布至今（9月24日）漲幅分別為

104%/112%，年初至今漲幅分別為326%/341%，價格持續(xù)創(chuàng)歷史新高。短期來看，上游金屬硅漲價影響公司硅料業(yè)務盈利水平。假設硅耗為1.08（噸

/噸-Si），若明年硅料含稅價格中樞維持在15萬元/噸，而金屬硅含稅價格分別為

4.5/5.5萬元/噸時，公司硅料單噸凈利為4.58/3.77萬元/噸。長期來看，能耗雙控政策或將抑制硅料新產能進入。硅料生產電耗顯著高于硅

片環(huán)節(jié)，各地區(qū)“雙控”指標或將成為進入硅料行業(yè)的重要門檻。2021年以來，內

蒙古提出嚴格的能耗“雙控”要求，并對包頭市提出預警。包頭市立即啟動能耗

“雙控”五項響應措施，通過對部分行業(yè)和企業(yè)采取全面停產、部分限產等方式來

降低能耗。此外，國家發(fā)改委近日發(fā)布《各地區(qū)2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標

完成情況晴雨表》，能耗強度一級預警地區(qū)9個（含青海、寧夏、新疆、云南、江

蘇等），二級預警地區(qū)10個（含四川等），三級預警區(qū)域11個（含內蒙古等）。能

耗消費總量一級預警地區(qū)8個（含青海、云南、江蘇等），二級預警地區(qū)5個（含新

疆、四川等），三級預警區(qū)域17個（含貴州、內蒙古等）。國家發(fā)改委強調預警等

級為一級和二級的地區(qū)，要采取有力措施，確保完成能耗雙控目標。因此，低電價

的新疆、云南、內蒙、四川等優(yōu)勢能源區(qū)域或將因較高的政策門檻而限制新增硅料

產能進入，公司的區(qū)域能源領先優(yōu)勢有望構成核心壁壘。三、電池片：效率成本領跑行業(yè)，N型布局開啟新篇章（一）全球光伏電池片龍頭，規(guī)模提升鞏固領先優(yōu)勢光伏電池出貨量連續(xù)四年全球第一，大尺寸化產能釋放鞏固龍頭地位。根據(jù)PVInfoLink統(tǒng)計，公司光伏電池出貨量已連續(xù)四年蟬聯(lián)全球第一，與第二名差距顯著，

2020年公司光伏電池及組件出貨量22.16GW，同比+66%。公司中報顯示，截止2021

年上半年，公司具有太陽能電池產能35GW，其中高效單晶電池產能32GW，多晶電

池產能3GW。預計2022年公司電池產能總規(guī)模超過55GW，其中210大尺寸電池產

能規(guī)模將超過35GW，龍頭地位越加鞏固。（二）電池效率及成本領先行業(yè)，大硅片及精細化管理助力降本研發(fā)成果顯著，電池效率持續(xù)提升。公司大力推進技術研發(fā)和工藝優(yōu)化，在主

流電池技術的提效和電池新技術研發(fā)方面均取得階段性進展。在PERC技術方面，今

年7月公司166尺寸電池最高轉換效率達到23.47%，創(chuàng)造PERC電池產業(yè)化轉換效率

的世界紀錄；在N型技術方面，公司于2019年投產400MW異質結試驗線，是行業(yè)中

較早建成異質結研發(fā)線的企業(yè)，最高轉換效率已達25.18%，量產轉換效率達到

24.66%。此外，公司于2020年啟動了基于210尺寸的TOPCon技術研發(fā)，量產轉換

效率達到24.10%。公司電池效率均居行業(yè)前列，技術領先優(yōu)勢明顯。精細化管理出色，大尺寸化及低成本產能釋放強化非硅成本全球領先優(yōu)勢。受

益于精細化管理，2020年公司單晶

PERC電池非硅成本已達到0.2元/w以內。2021

年上半年，公司166及以上大尺寸電池出貨占比達到65%，6月210尺寸產品出貨量占

比已提升至37%。金堂一期5.6GW的210PERC已經(jīng)建成投產，隨著產能逐步爬坡，

下半年210尺寸出貨占比將進一步提升，單月210占比有望達到40-50%，大尺寸硅片

及新產能釋放將降低公司電池生產的平均非硅成本。（三）多線布局

N型電池路線，技術突破鞏固領先地位N型電池憑借高轉換效率、低衰減和繼續(xù)降本潛力，有望成為下一代電池技術。

N型電池主要包括PERT/PERL、TOPCon、HJT（異質結）、IBC等。與PERC電池

相比，N型電池具有更高的轉化效率。根據(jù)ISFH的測算，PERC、HJT、TOPCon電

池的理論極限效率分別為24.5%、27.5%、28.7%，目前PERC、HJT、TOPCon電池

實驗室的最高效率紀錄依次為24.06%（隆基）、25.31%（鉅能）、26%（Fraunhofer）。

根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，光電轉化效率每提升1%，對應度電成本下降5%-7%。PERC電池轉

換效率已接近理論極限，Topcon電池產線可以通過在現(xiàn)有PERC電池基礎上進行升

級而實現(xiàn)，而HJT可以通過和IBC技術相結合實現(xiàn)26.6%（Kaneka）的實驗室轉化效

率。未來隨著成本降低，N型電池有望成為下一代量產的電池技術。龍頭紛紛布局N型技術，N型電池有望加速滲透。目前專業(yè)化電池廠商以及一

體化龍頭均有布局N型技術，例如通威、愛康、隆基、晶澳、中來、天合等。根據(jù)

CPIA，N型電池相對成本較高，量產規(guī)模仍較少，目前市場占比約為3.5%，較

2019年小幅提升，隨著HJT、TOPCon、IBC等電池技術持續(xù)推進，根據(jù)CPIA統(tǒng)

計，預計2023、2025年N型電池滲透率有望分別提升至19%、46%。全面布局下一代N型電池技術，已取得顯著突破。公司成都4期3.8GW產能、眉

山1期和眉山2期以及金堂的各7.5GW產能目前都是以單晶PERC為主，同時預留了

與topcon技術的銜接空間。公司于2020年啟動了基于210尺寸的TOPCon技術研發(fā)，

量產轉換效率達到24.10%。為進一步加大TOPCon技術在規(guī)模量產條件下的研發(fā)試

驗，公司計劃對現(xiàn)有部分PERC產線進行技改提升，預期在今年年底建成投產兩條

1GW的TOPCon中試線。在異質結技術方面，公司于2019年投產400MW異質結試驗

線，是行業(yè)中較早建成異質結研發(fā)線的企業(yè)，最高轉換效率已達25.18%，量產轉換

效率達到24.66%。公司新增建設1GW異質結中試線，目前相關設備已調試完畢，產

線處于產能爬坡階段，將在研發(fā)產線基礎上進一步完善設備選型、優(yōu)化工藝技術、

提升產品性價比。設備國產化進程推進，帶動成本進一步下降。HJT四大工藝步驟：制絨清洗、

非晶硅薄膜沉積、TCO制備、電極制備，對應的設備分別為清洗制絨設備、

PECVD設備、PVD/RPD設備、絲網(wǎng)印刷設備，在設備投資額占比分別約15%、

50%、20%和15%。在公司通威1GW異質結產線招標項目中，除兩臺YAC的清洗

制絨設備，其他環(huán)節(jié)設備均為國產，國產化率已超過95%，接近100%。隨著設備

國產化的加速推進，光伏電池成本下降空間有望擴大，從而提升盈利能力。（四）合縱連橫布局硅片環(huán)節(jié)，N型技術迭代鑄就新未來攜手天合與晶科，補齊硅片短板，劍指一體化龍頭。公司在硅料與電池環(huán)節(jié)擁

有領先優(yōu)勢，但此前并未涉足硅片環(huán)節(jié)，公司通過與晶科能源和天合光能等優(yōu)質公

司的合作，成功布局硅片產能短板。2020年11月，公司宣布與天合光能合作投資光

伏產業(yè)鏈，其中單晶拉棒及切片項目已于2020年內相繼啟動，項目分兩期，每期各

7.5GW，預計分別于2021年和2022年投產。2021年2月，公司宣布與晶科能源共同

投資年產4.5萬噸高純晶硅項目、年產15GW硅片項目，在繼續(xù)執(zhí)行基于此前簽訂的

硅料長單采銷協(xié)議的基礎上，再附加三年合計約6.5GW的硅片長單采銷合作，進一

步保障公司硅片穩(wěn)定供應，緩解電池端盈利壓力，打通一體化發(fā)展。全球領先的光伏制造商之一，一體化布局擴大制造優(yōu)勢。在光伏制造領域，公司

將充分發(fā)揮領先的技術研發(fā)及成本管控能力，夯實在光伏產品制造領域的龍頭地位。N型電池等新技術給光伏企業(yè)帶來更大的降本潛力和空間，技術變革也因此

為公司提供了獲取競爭優(yōu)勢以及實現(xiàn)對現(xiàn)有一體化程度較高企業(yè)的彎道超車的可能

性。我們認為如新技術應用推廣順利，公司有望利用技術革新以相對較低的成本完

成一體化改造，從而實現(xiàn)各環(huán)節(jié)更高的市場占有率。四、農牧：目標打造世界級安全食品供應商（一）行業(yè)領先的水產飼料企業(yè)，內生外延助力市占率進一步提高行業(yè)領先的水產飼料企業(yè)，外延并購開疆拓土。公司農牧業(yè)務的核心產品為水

產飼料，業(yè)務遍布全國各地及東南亞地區(qū)，年飼料生產能力超過1000萬噸，是全球

領先的水產飼料生產企業(yè)及重要的畜禽飼料生產企業(yè)，已形成由飼料、養(yǎng)殖、育

種、動保、食品加工、貿易組成的農牧板塊布局。2021年7月5日，公司與天邦股

份簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，就公司收購天邦股份旗下水產飼料全部資產、豬料

部分資產及開展豬料供應合作達成共識，有望進一步鞏固行業(yè)領先地位，提升市場

占有率。2020年公司農牧業(yè)務實現(xiàn)營收209.36億元，同比增長11.96%，致力于打造世界級安全食品供應商。飼料產業(yè)板塊，為鞏固公司全球水產飼料

行業(yè)領先地位，公司堅持專業(yè)化和規(guī)?；⑿?。完善并優(yōu)化產業(yè)鏈，通過海外建

廠、國內外并購等外延式發(fā)展和內生式增長，實現(xiàn)產業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。水產養(yǎng)殖板塊，

向下游深入拓展水產養(yǎng)殖，提升自動化及智能化水平，向現(xiàn)代化漁業(yè)轉型升級，打

造領先的全程可追溯安全水產品生產基地。水產品貿易與加工板塊，公司已打通從

養(yǎng)殖端到消費端的產業(yè)鏈條，綠色安全食品標桿“通威魚”已經(jīng)在區(qū)域市場取得了高

度認可，著力沿養(yǎng)殖—批發(fā)—零售—消費端路徑拓展。（二）協(xié)同發(fā)展“漁光一體”，向世界級清潔能源運營商邁進加快推廣“漁光一體”協(xié)同發(fā)展模式，向世界級清潔能源運營商邁進。在光伏發(fā)

電領域，堅定不移推廣“漁光一體”發(fā)展模式。將公司農牧與光伏行業(yè)優(yōu)勢資源有機結合，形成立體的“漁光共生”經(jīng)濟，構筑飼料、安全水產品生產和綠色新能源開發(fā)

為一體的經(jīng)營模式，打造差異化核心競爭力。截至2020年，公司建成以“漁光一體”

為主光伏電站45座，累計裝機并網(wǎng)規(guī)模超過2GW，全年累計實現(xiàn)發(fā)電216,498萬

度?！皾O光一體”光伏電