籌資決策實用培訓(xùn)教程課件

第四講籌資決策1第四講籌資決策1第四講籌資決策4.1籌資決策概述4.2權(quán)益資本的籌集4.3負債資本的籌集2第四講籌資決策4.1籌資決策概述2第一節(jié)籌資決策概述企業(yè)籌資的分類企業(yè)籌資的渠道與方式企業(yè)籌資的基本原則3第一節(jié)籌資決策概述企業(yè)籌資的分類3企業(yè)籌資的分類按資金使用期限的長短分為：

商業(yè)信用

銀行短期借款

吸收投資

發(fā)行股票

發(fā)行公司債券

取得長期借款

融資租賃

其他（內(nèi)部積累）企業(yè)籌集的資金可分為短期資金長期資金4企業(yè)籌資的分類按資金使用期限的長短分為：企業(yè)籌集的資金可分為企業(yè)籌資的分類按資金的來源渠道分為：

發(fā)行股票

吸收直接投資

內(nèi)部積累

發(fā)行債券

銀行借款

融資租賃企業(yè)籌集的資金可分為權(quán)益資金債務(wù)資金5企業(yè)籌資的分類按資金的來源渠道分為：企業(yè)籌集的資金可分為權(quán)益企業(yè)籌資的渠道與方式企業(yè)籌集資金的渠道

國家財政資金銀行信貸資金非銀行金融機構(gòu)資金其他企業(yè)資金居民個人資金企業(yè)自留資金6企業(yè)籌資的渠道與方式企業(yè)籌集資金的渠道6企業(yè)籌資的渠道與方式企業(yè)籌集資金的方式

吸收直接投資

發(fā)行股票

權(quán)益資本（所有權(quán)融資）

利用留存收益

向銀行借款

利用商業(yè)信用負債資本（負債融資）發(fā)行公司債券融資租賃7企業(yè)籌資的渠道與方式企業(yè)籌集資金的方式7企業(yè)籌資的基本原則

規(guī)模適當原則籌措及時原則來源合理原則方式經(jīng)濟原則8企業(yè)籌資的基本原則

規(guī)模適當原則8第二節(jié)權(quán)益資本的籌集吸收直接投資發(fā)行普通股籌資發(fā)行優(yōu)先股籌資9第二節(jié)權(quán)益資本的籌集吸收直接投資9一、吸收直接投資（一）吸收投資的種類

★吸收國家投資★吸收法人投資★吸收個人投資（二）吸收投資中的出資方式

★以現(xiàn)金出資★以實物出資★以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資★以土地使用權(quán)出資10一、吸收直接投資（一）吸收投資的種類10一、吸收直接投資（三）吸收投資的程序

★確定籌資數(shù)量★尋找投資單位★協(xié)商投資形式★簽署投資協(xié)議★取得資金11一、吸收直接投資（三）吸收投資的程序11一、吸收直接投資（四）吸收投資的評價優(yōu)點：有利于增加企業(yè)信譽，增強企業(yè)的借款能力有利于盡快形成生產(chǎn)能力有利于降低財務(wù)風(fēng)險缺點：資金成本較高容易分散企業(yè)控制權(quán)不便于產(chǎn)權(quán)交易，難于吸收大量的社會資本12一、吸收直接投資（四）吸收投資的評價12二、發(fā)行普通股籌資（一）股票的種類（二）普通股籌資的特征與權(quán)利（三）普通股的發(fā)行條件及方式（四）普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點13二、發(fā)行普通股籌資（一）股票的種類13（一）股票的種類按股東的權(quán)利和義務(wù)普通股優(yōu)先股按股票是否記名記名股票無記名股票按股票票面有無金額按發(fā)行對象及上市地點有面值股票無面值股票A股B股H股N股14（一）股票的種類按股東的權(quán)利和義務(wù)普通股優(yōu)先股按股票是否記名（二）普通股的特征與權(quán)力1.普通股的實質(zhì)普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)力的股份，也是最基本的、標準的股份，它屬于所有者權(quán)益。2.普通股的特征●屬于永久性資本，不具有返還性；●責(zé)任上的有限性，以出資額為限承擔責(zé)任；●收益上的剩余性，分配權(quán)利在債權(quán)人、優(yōu)先股股東之后，無剩余收益則不分配股利；●清算時的清償權(quán)位于最后，具有滯后性。

15（二）普通股的特征與權(quán)力1.普通股的實質(zhì)153.普通股的權(quán)利★有投票表決權(quán)；★有股票出售或轉(zhuǎn)讓權(quán)；★有優(yōu)先認購新股的權(quán)利；★有分享剩余收益權(quán)；★有剩余財產(chǎn)求償權(quán)（企業(yè)清算時）；★有對公司賬目和公司事務(wù)的查詢權(quán)（委托CPA）。4.普通股的義務(wù)★應(yīng)按時足額繳清股本；★承擔債務(wù)償還責(zé)任（以出資額為限）。（二）普通股的特征與權(quán)力163.普通股的權(quán)利（二）普通股的特征與權(quán)力16（三）普通股發(fā)行條件及方式1.股票發(fā)行的管理

企業(yè)發(fā)行股票須遵循有關(guān)的法律法規(guī)，并接受證券監(jiān)督管理委員會的管理和監(jiān)督?！豆善卑l(fā)行與交易管理暫行條例》對此已做出規(guī)定。17（三）普通股發(fā)行條件及方式1.股票發(fā)行的管理172.股份公司申請公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件：★其生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；★其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)，同股同利；★在募集方式下，發(fā)起人認購的股本數(shù)不少于公司擬發(fā)行的股本總額的35%；★在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認購部分不少于人民幣3000萬元，但是國家另有規(guī)定的除外；（三）普通股發(fā)行條件及方式182.股份公司申請公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件：（三）普通股發(fā)行條★向社會公眾發(fā)行部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25%，其中公司職工認購的股本數(shù)額不得超過擬向社會公眾發(fā)行的股本總額的10%，公司擬發(fā)行股本總額超過人民幣4億元的，證監(jiān)會按照規(guī)定可以酌情降低向社會公眾發(fā)行部分的比例，但最低不少于公司擬發(fā)行的股本總額的15%；★

發(fā)起人在近3年內(nèi)沒有重大違法行為；★證券委規(guī)定的其他條件。（三）普通股發(fā)行條件及方式19★向社會公眾發(fā)行部分不少于公司擬發(fā)行股本總額（三）普通股發(fā)3.改組成立并申請發(fā)行股票應(yīng)具備的條件原有企業(yè)改組為股份有限公司，申請發(fā)行股票應(yīng)具備的條件如下：

★符合上述條件；

★發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20%，但是證券委另有規(guī)定的除外；

★近3年連續(xù)盈利。（三）普通股發(fā)行條件及方式203.改組成立并申請發(fā)行股票應(yīng)具備的條件（三）普通股發(fā)行條件及4.股份有限公司增資公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件★

符合上述條件；★前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；★公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并向股東支付股利,但以當年利潤分派新股不受此限；★公司在最近三年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載；★公司預(yù)期利潤率可達同期銀行存款利率。（三）普通股發(fā)行條件及方式214.股份有限公司增資公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件（三）普通股發(fā)行5.普通股的發(fā)行方式

★

有償增資發(fā)行方式

★

無償增發(fā)行方式

6.有償增資發(fā)行方式（1）定義：是指發(fā)行時投資者必須按認購的股數(shù)及股票面值或市價繳納現(xiàn)金或?qū)嵨铩?/p>

（三）普通股發(fā)行條件及方式225.普通股的發(fā)行方式（三）普通股發(fā)行條件及方式22（2）按新股認購人的不同區(qū)分為

★股東優(yōu)先認購：普通股股東可以優(yōu)先認購股票；

★

第三者分攤：給予與公司有特定關(guān)系的第三者以較低的價格認購新股，如公司職工、往來銀行、供應(yīng)商、客戶等。

★

公開招募發(fā)行：向社會公開招募認股人。包括直接公募發(fā)行和間接公募發(fā)行兩種形式。

（三）普通股發(fā)行條件及方式23（2）按新股認購人的不同區(qū)分為（三）普通股發(fā)行條件及方式23（3）直接公募發(fā)行：

發(fā)行公司（承擔風(fēng)險）→證券公司（手續(xù)費）→發(fā)行（4）間接公募發(fā)行：發(fā)行公司（出售）→投資銀行（包銷，風(fēng)險）→發(fā)行（三）普通股發(fā)行條件及方式24（3）直接公募發(fā)行：（三）普通股發(fā)行條件及方式247.無償增發(fā)行方式（1）定義

是指發(fā)行時股東不需繳納現(xiàn)金或?qū)嵨?，即可無代價取得新股。目的在于調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。（2）具體方式★無償支付方式：資本公積金轉(zhuǎn)增股本，按股東現(xiàn)有股份比例無償交付新股票；★股票分紅方式：發(fā)放股票股利；★股份分割方式：將原有大面額股票分割為若干股小面額的股票。增加股份份額但公司資本總額不改變。（三）普通股發(fā)行條件及方式257.無償增發(fā)行方式（三）普通股發(fā)行條件及方式25（四）普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點1.股票發(fā)行價格的定義：是指股份公司發(fā)行股票時，將股票出售給投資者所采用的價格，也是投資者認購股票時所必須支付的價格。股票價格通常是發(fā)行者根據(jù)股票市場價格水平和其他因素綜合確定。

26（四）普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點1.股票發(fā)行價格的定義：262.股票發(fā)行價格的形式形式使用范圍等價發(fā)行：或稱平價發(fā)行，是指按股票面額出售新發(fā)行的股票，即股票發(fā)行價格等于股票的面額。新成立公司發(fā)行股票，或公司向原股東配股。時價發(fā)行：也稱市價發(fā)行，公司發(fā)行新股時，以流通在外的股票或同類股票的現(xiàn)行價格為基準來確定股票的發(fā)行價格。公開發(fā)售股票中間價發(fā)行：以股票面額和股票市價的中間價作為股票的發(fā)行股票。向股東配股發(fā)行股票時采用（四）普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點272.股票發(fā)行價格的形式形式使用范圍等價發(fā)

股票市價或中間價＞股票面值，溢價發(fā)行

股票市價或中間價＜股票面值，折價發(fā)行

我國公司法規(guī)定：★

同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)相同；★不能折價發(fā)行股票。溢價差額計入資本公積

（四）普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點28股票市價或中間價＞股票面值，溢價發(fā)行溢價差額計入資本公積3.普通股籌資的優(yōu)點▲沒有到期日，是一項永久性資本來源，除非公司清算時才予以償還；▲

沒有固定的股利負擔。其股利分配的多少與公司的盈利與否、投資機會等有關(guān)；▲

能增強公司的信譽；▲

是公司籌措債務(wù)資本的基礎(chǔ)。（四）普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點293.普通股籌資的優(yōu)點（四）普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點294.普通股籌資缺點◆資本成本較高。通常普通股籌資的成本要高于借入資本。而且股利應(yīng)從稅后利潤中支付，不能享受減稅優(yōu)惠?！粼霭l(fā)普通股會影響原股東的利益及控制權(quán)，會降低普通股的每股凈收益，從而可能引起普通股市價下跌?！艏哟罅斯颈皇召彽娘L(fēng)險。（四）普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點304.普通股籌資缺點（四）普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點301.優(yōu)先股的實質(zhì)優(yōu)先股是介于普通股和債券的一種混合證券。2.優(yōu)先股的特征（1）較普通股具有優(yōu)先權(quán)

▲優(yōu)先分配剩余利潤權(quán)

▲優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)：這種權(quán)利在普通股之前、債權(quán)人之后。（2）股利率固定

▲這一點與債券相同，但公司對這種股息的支付卻帶有隨意性，隨企業(yè)盈利狀況而定，可以不支付。

▲優(yōu)先股股息在稅后支付，企業(yè)不能獲得稅收利益。三、優(yōu)先股籌資311.優(yōu)先股的實質(zhì)三、優(yōu)先股籌資313.優(yōu)先股的種類（1）按照股利能否累計分類◆

累計優(yōu)先股：是指任何一年未付的股息能遞延到以后年度一起發(fā)放。通常公司只有在發(fā)放完積欠的全部優(yōu)先股股息后，才能發(fā)放普通股股息?！舴抢塾媰?yōu)先股：是指以前年度欠發(fā)的股息不再補發(fā)的優(yōu)先股。從投資者的角度看，它甚至不如收益?zhèn)?。因此，在實際中很少發(fā)行此類優(yōu)先股，一般只在公司改組的情況下才發(fā)行。三、優(yōu)先股籌資323.優(yōu)先股的種類三、優(yōu)先股籌資32（2）按照能否參與剩余利潤分配分類◆參加優(yōu)先股

參加優(yōu)先股是指優(yōu)先股股東在獲取定額股息后，還有權(quán)與普通股股東一起參加公司剩余利潤的分配，即優(yōu)先股股東可以獲得雙重分紅權(quán)。其中全部參加優(yōu)先股，可與普通股股東等額地參與剩余利潤的分配；部分參加優(yōu)先股則只能按規(guī)定在一定限額內(nèi)參與剩余利潤的分配?！舴菂⒓觾?yōu)先股

只能領(lǐng)取固定的股息，不能參與剩余利潤的分配。

三、優(yōu)先股籌資33（2）按照能否參與剩余利潤分配分類三、優(yōu)先股籌資33（3）按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類◆可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

是指股票持有者有權(quán)根據(jù)優(yōu)先股發(fā)行時的規(guī)定，在將來某一時期內(nèi)將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股。優(yōu)先股股東可以行權(quán)，也可以放棄這一權(quán)利。通常此類優(yōu)先股的價格較高，這樣會使優(yōu)先股股東和企業(yè)雙方受益。◆不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

是指僅享受固定股息，不能轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股。三、優(yōu)先股籌資34（3）按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類三、優(yōu)先股籌資34（4）按能否提前贖回分類◆可贖回優(yōu)先股

是指在優(yōu)先股發(fā)行合同中規(guī)定發(fā)行公司可在股票發(fā)行后的某一時期內(nèi)按照事先規(guī)定的價格和方式贖回已發(fā)行的優(yōu)先股。這種優(yōu)先股有助于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，其選擇權(quán)不在于股東而在于企業(yè)?！舨豢哨H回優(yōu)先股

是指在優(yōu)先股發(fā)行合同中，沒有賦予公司贖回優(yōu)先股權(quán)利的股票。公司如要收回這類優(yōu)先股，只能在證券市場上按市價收購，或者以其他證券調(diào)換優(yōu)先股。

三、優(yōu)先股籌資35（4）按能否提前贖回分類三、優(yōu)先股籌資35（5）按是否有表決權(quán)分類◆有表決權(quán)優(yōu)先股

是指優(yōu)先股股東有權(quán)參與公司的管理，能夠參加公司股東大會并選舉董事。這種優(yōu)先股在實際中并不多見。其表決權(quán)根據(jù)發(fā)行時的規(guī)定也有所不同。

★永久表決權(quán)優(yōu)先股：持有該種股票的股東與普通股股東具有同等的地位。

★臨時表決權(quán)優(yōu)先股：在某些特定情況下，授予優(yōu)先股股東的表決權(quán)，但這種表決權(quán)的作用是很小的。

★

特別表決權(quán)優(yōu)先股：在公司準備增加資產(chǎn)時，可能給予優(yōu)先股股東一定的表決權(quán)?！魺o表決權(quán)優(yōu)先股

是指沒有任何表決的權(quán)利。三、優(yōu)先股籌資36（5）按是否有表決權(quán)分類三、優(yōu)先股籌資36三、優(yōu)先股籌資4.優(yōu)先股的優(yōu)點▲是企業(yè)永久性資金。優(yōu)先股籌資一般沒有到期日，企業(yè)不承擔還本義務(wù)。

▲股利標準固定。股息的支付既固定又有一定的靈活性，企業(yè)經(jīng)營不佳時，可以不支付股利?！桓淖兤胀ü晒蓶|對公司的控制權(quán)。通常優(yōu)先股股東具有優(yōu)先權(quán)但不參與企業(yè)的經(jīng)營管理。▲可以提高企業(yè)的舉債能力。優(yōu)先股屬于所有者權(quán)益，這是企業(yè)舉債的資本保證。37三、優(yōu)先股籌資4.優(yōu)先股的優(yōu)點375.優(yōu)先股的缺點▲籌資成本高于債券的成本；▲股利稅后支付，不具有減稅效應(yīng)；▲由于優(yōu)先股具有優(yōu)先權(quán)，當企業(yè)不景氣時，可能會影響普通股的利益。三、優(yōu)先股籌資385.優(yōu)先股的缺點三、優(yōu)先股籌資38第三節(jié)負債資本的籌集長期借款籌資發(fā)行債券籌資融資租賃籌資商業(yè)信用39第三節(jié)負債資本的籌集長期借款籌資39一、長期借款籌資（一）長期借款的概念、種類和條件（二）長期借款的保護性條款和利率（三）長期借款的償還（四）長期借款的優(yōu)缺點40一、長期借款籌資（一）長期借款的概念、種類和條件40（一）長期借款的概念、種類和條件1.長期借款的概念長期借款是指企業(yè)向銀行或非銀行金融機構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資金占用的需要。41（一）長期借款的概念、種類和條件1.長期借款的概念412.長期借款的種類（1）按用途分：

★固定資產(chǎn)投資借款

★更新改造借款

★新產(chǎn)品試制借款

★科技開發(fā)借款（2）按能否抵押分：

★信用借款

★抵押借款（3）按提供貸款的機構(gòu)分：

★政策性銀行貸款

★商業(yè)銀行貸款

★保險公司貸款

（一）長期借款的概念、種類和條件422.長期借款的種類（一）長期借款的概念、種類和條件423.金融機構(gòu)發(fā)放貸款的原則：▲按計劃發(fā)放，擇優(yōu)扶植，有物資保證，按期歸還。4.長期借款的取得條件▲獨立核算、自負盈虧、有法人資格；▲經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；▲借款公司具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟實力；▲具有償還貸款的能力；▲財務(wù)管理和經(jīng)濟核算制度健全，資本使用效益及公司經(jīng)濟效益良好；▲在銀行開立賬戶，辦理結(jié)算。

（一）長期借款的概念、種類和條件433.金融機構(gòu)發(fā)放貸款的原則：（一）長期借款的概念、種類和條（二）長期借款的保護性條款和利率1.建立長期借款的保護性條款的原因

由于長期借款的期限長、風(fēng)險大，按照國際慣例，銀行通常對借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時足額償還的條件。這些條件寫進借款合同中，形成了合同的保護性條款。2.保護性條款的內(nèi)容

●一般性保護條款

●例行性保護條款

●特殊性保護條款44（二）長期借款的保護性條款和利率1.建立長期借款的保護性條款3.一般性保護條款

大多數(shù)借款合同都包括此類條款,具體內(nèi)容有：★規(guī)定借款企業(yè)應(yīng)保持的最低流動資金凈額（營運資金凈額），還可能規(guī)定最低的流動比率。最低水準，由借貸雙方協(xié)商確定；★規(guī)定對現(xiàn)金流出的限制，如支付股利、工資、回購股票等的限制；★規(guī)定對資本支出規(guī)模的限制；★規(guī)定對其他長期債務(wù)的限制。（二）長期借款的保護性條款和利率453.一般性保護條款（二）長期借款的保護性條款和利率454.例行性保護條款

大多數(shù)借款合同也都包括此類條款,具體內(nèi)容有：★規(guī)定企業(yè)要定期向銀行提交財務(wù)報表；★規(guī)定企業(yè)不準在正常情況下出售較多的資產(chǎn)；★規(guī)定企業(yè)要如期交稅和償債；★規(guī)定企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。（二）長期借款的保護性條款和利率464.例行性保護條款（二）長期借款的保護性條款和利率465.特殊性保護條款對某些特殊情況做出規(guī)定，具體內(nèi)容有：★要求貸款?？顚Ｓ?；★要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人不得在合同有效期內(nèi)調(diào)離；★要求企業(yè)不能投資于短期不能收回的項目；★要求借款采取補償性余額形式。（二）長期借款的保護性條款和利率475.特殊性保護條款（二）長期借款的保護性條款和利率476.長期借款的利率

銀行長期貸款利率一般要比短期貸款利率要高。利率的具體水平?jīng)Q定于資本市場的供求關(guān)系、貸款金額、有無擔保及公司的信譽等?！艄潭ɡ剩嘿J款利率經(jīng)借貸雙方商定后通常不再變動?！糇儎永剩豪士梢远ㄆ谡{(diào)整，一般是根據(jù)金融市場行情每半年或一年調(diào)整一次。調(diào)整后貸款的余額按新利率計息以還本付息?！舾永剩豪拾词袌隼实淖儎涌梢噪S時調(diào)整。常常采用基本利率加成計算。通常將市場上信譽最好企業(yè)的借款利率或商業(yè)票據(jù)利率定為基本利率，并在此基礎(chǔ)上加0.5至2個百分點作為浮動利率。到期按面值還本，平時按規(guī)定的付息期采用浮動利率付息。

（二）長期借款的保護性條款和利率486.長期借款的利率（二）長期借款的保護性條款和利率48（三）長期借款的償還長期借款的償還方式◆到期一次還本付息◆定期付息、到期一次償還本金◆每年償還一定數(shù)額的本金和利息，到期償還剩余本金◆定期等額償還本利和只是不同的償還方式在整個償還過程中的現(xiàn)金流量分布不一樣，企業(yè)可據(jù)此，結(jié)合企業(yè)的現(xiàn)金支付狀況和投資收益水平選擇適宜的償還方式。49（三）長期借款的償還長期借款的償還方式只是不同的償還方式在整（四）長期借款的優(yōu)缺點1.長期借款的優(yōu)點●

借款籌資速度快。與發(fā)行股票、債券相比，長期借款籌資，一般所需時間較短，不需做證券發(fā)行前的準備、印刷證券等，程序較為簡單，融資迅速。

●

借款成本較低。長期借款利息可在稅前支付，具有減少利息支出的效應(yīng)，而且籌資費較少。通常長期借款成本低于股票和債券的成本。●

借款彈性較大。在用款期間，企業(yè)若因財務(wù)狀況發(fā)生某些變化，可與銀行重新協(xié)商，變更借款數(shù)量及還款期限等，因此它具有較大的靈活性?！?/p>

可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。50（四）長期借款的優(yōu)缺點1.長期借款的優(yōu)點502.長期借款的缺點●

財務(wù)風(fēng)險較高。借款通常有固定的利息負擔和固定的償付期限，在公司經(jīng)營不佳時，可能產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險，甚至引起破產(chǎn)倒閉?！?/p>

限制性條款較多。保護性條款可能會限制公司的經(jīng)營活動，影響企業(yè)今后的籌資能力?！?/p>

籌資數(shù)量有限。一般很難象股票和債券一樣籌集到大筆資金。（四）長期借款的優(yōu)缺點512.長期借款的缺點（四）長期借款的優(yōu)缺點51二、發(fā)行債券籌資債券的種類債券的發(fā)行債券評級債券的償還與收回債券的優(yōu)缺點52二、發(fā)行債券籌資債券的種類52（一）債券的種類1.債券的概念

債券是籌資單位為籌集資金而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。其目的是為了籌集大型建設(shè)項目的長期資金。53（一）債券的種類1.債券的概念532.債券按是否抵押分類●抵押債券（又稱有擔保債券）：是指以特定財產(chǎn)作為擔保而發(fā)行的債券?！锊粍赢a(chǎn)抵押債券★動產(chǎn)抵押債券★信托抵押債券（金融資產(chǎn)抵押）★第一順序抵押債券★第二順序抵押債券（利率比第一順序高）●信用債券（又稱無擔保債券）：是指沒有抵押，完全憑自身良好的信用而發(fā)行的債券。由于信用債券沒有特定的抵押品，利率要比同一時期發(fā)行的抵押債券利率要高?！翊挝恍庞脗阂彩且环N無財產(chǎn)擔保的債券。清償順序在信用債券之后、股票之前。（一）債券的種類542.債券按是否抵押分類★不動產(chǎn)抵押債券★第一順序抵押債券●3.債券按是否記名分類●記名債券：該類債券在債券的票面和發(fā)行單位或代理機構(gòu)進行記錄或登記，債券轉(zhuǎn)讓時，必須辦理過戶手續(xù)。此種債券較為安全，其發(fā)行價格較無記名債券要高?！駸o記名債券：該類債券無需在票面和發(fā)行單位或代理機構(gòu)進行記錄或登記，債券轉(zhuǎn)讓時，不須辦理過戶手續(xù)，其安全性較差。（一）債券的種類553.債券按是否記名分類（一）債券的種類554.債券按是否可以轉(zhuǎn)換分類●可轉(zhuǎn)換債券：是指根據(jù)發(fā)行時的約定，允許債券持有人在預(yù)定的時間按規(guī)定的價格或轉(zhuǎn)化比例，自由選擇轉(zhuǎn)換為普通股的債券。由于這種債券可調(diào)換成普通股，因此，利率一般比較低?！癫豢赊D(zhuǎn)換債券：是指發(fā)行債券時，沒有約定可以轉(zhuǎn)換為普通股的債券。（一）債券的種類564.債券按是否可以轉(zhuǎn)換分類（一）債券的種類565.債券按是否可以提前償還分類●可提前償還債券：是指債券發(fā)行時，約定發(fā)行單位可在債券到期前的某一時間以某一價格提前償付本息的債券。當市場利率下降時，企業(yè)可用新債券替換舊債券，這樣使發(fā)行單位在籌資上具有靈活性。通常債券的收購價格必須高于發(fā)行價格?！癫豢商崆皟斶€債券：是指債券發(fā)行單位不可提前償付的債券。（一）債券的種類575.債券按是否可以提前償還分類（一）債券的種類576.債券按期限不同分類●短期債券：是指期限在一年以內(nèi)的債券?！裰衅趥菏侵钙谙拊谝荒暌陨?，十年以內(nèi)的債券?！耖L期債券：是指期限在十年以上的債券。通常中期債券和長期債券合稱為中長期債券，其目的是用于長期投資項目的資金。（一）債券的種類586.債券按期限不同分類（一）債券的種類58（二）債券的發(fā)行1、債券發(fā)行的資格與條件

債券發(fā)行的主體資格

我國公司法規(guī)定，股份有限公司、國有獨資公司、和兩個以上的國有企業(yè)或者兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司有資格發(fā)行公司債券。59（二）債券的發(fā)行1、債券發(fā)行的資格與條件59（二）債券的發(fā)行發(fā)行債券的條件：●股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬，有限責(zé)任公司的不低于人民幣6000萬。●累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%。●最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息?！袼I資資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。●債券的利率不得超過國務(wù)院規(guī)定的水平?！駠鴦?wù)院規(guī)定的其他條件?！袼I集資金的用途，必須符合審批機關(guān)審批的用途。60（二）債券的發(fā)行發(fā)行債券的條件：60（二）債券的發(fā)行

發(fā)行公司具有下列情形之一的，不得再次發(fā)行公司債券：前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的。已發(fā)行的公司債券或者債務(wù)有違約或延期支付本息的事實，且仍處于持續(xù)狀態(tài)的。61（二）債券的發(fā)行發(fā)行公司具有下列情形之一的，不得再次發(fā)（二）債券的發(fā)行2、債券發(fā)行的程序做出發(fā)行債券的決議或決定；報請國務(wù)院證券管理部門批準；制定募集辦法并予以公告；委托證券機構(gòu)發(fā)售；募集資金。62（二）債券的發(fā)行2、債券發(fā)行的程序62（二）債券的發(fā)行

3.債券發(fā)行價格的影響因素▲債券面值：是指債券票面上注明的價值。即債券到期應(yīng)償還的本金。通常，債券的面值越大，發(fā)行價格就越高?！鴤泵胬剩阂卜Q為名義利率，是債券發(fā)行時票面上注明的利率。一般來說，債券的票面利率越高，發(fā)行價格也就越高；反之，就越低?！袌隼剩菏侵競行谙迌?nèi)資金市場的平均利息率。通常債券的市場利率與債券的發(fā)行價格成反比。▲債券期限：是指債券的償還期限。通常債券的期限與債券的發(fā)行價格成反比。63（二）債券的發(fā)行3.債券發(fā)行價格的影響因素634.債券發(fā)行價格的確定

債券發(fā)行價格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場利率的折現(xiàn)值。（1）一般情況下，債券發(fā)行的價格是企業(yè)未來應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。用公式表示如下：（二）債券的發(fā)行

644.債券發(fā)行價格的確定（二）債券的發(fā)行64例1：某債券面值為1000元，票面利率為10％，期限為5年，某企業(yè)要對這種債券進行投資，要求必須獲得12％的報酬率，問債券價格為多少時才能進行投資？已知（P/F,12％,5)＝0.567（P/A,12％,5)＝3.60565例1：某債券面值為1000元，票面利率為10％，期限為5年，（二）債券的發(fā)行

（2）一次還本付息且不計復(fù)利的債券，其發(fā)行價格用公式表示如下：66（二）債券的發(fā)行（2）一次還本付息且不計復(fù)利的債券，其發(fā)行例2：某企業(yè)擬購買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值為1000元，期限5年，票面利率為10％，不計復(fù)利，當前市場利率為8％，該債券價格為多少時，企業(yè)才購買？已知（P/F,8％,5)＝0.681

67例2：某企業(yè)擬購買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券（二）債券的發(fā)行（3）貼現(xiàn)發(fā)行時的債券，沒有票面利率，到期按面值償還，其發(fā)行價格用公式表示如下：68（二）債券的發(fā)行（3）貼現(xiàn)發(fā)行時的債券，沒有票面利率，到期按例3：某債券面值為1000元，期限5年，以貼現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計利息，到期按面值償還，當時市場利率為8％，問價格為多少時，企業(yè)才購買？已知（P/F,8％,5)＝0.681

69例3：某債券面值為1000元，期限5年，以貼現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)5.債券溢價、折價發(fā)行的原因

溢價或折價發(fā)行債券，主要是由于債券的票面利率與市場利率不一致造成的。債券的票面利率在債券發(fā)行前即已參照市場利率確定下來了，并標明于債券票面，無法改變，但市場利率經(jīng)常變動，在債券發(fā)售時，如果票面利率與市場利率不一致，就需要調(diào)整發(fā)行價格，以調(diào)節(jié)債券購銷雙方的利益。

市場利率＝票面利率，等價發(fā)行市場利率＞票面利率，折價發(fā)行市場利率＜票面利率，溢價發(fā)行（二）債券的發(fā)行705.債券溢價、折價發(fā)行的原因（二）債券的發(fā)行70（三）債券評級1.債券評級的內(nèi)涵

債券評級是衡量違約風(fēng)險的依據(jù)。它是由專門的債券評信機構(gòu)對不同公司債券的質(zhì)量做出的評判。債券質(zhì)量通常以信用等級來表示。信用等級越高，債券的質(zhì)量越好，說明債券的風(fēng)險小，安全性強。71（三）債券評級1.債券評級的內(nèi)涵712.債券評級的標準

按照國際慣例，債券的等級一般可分為三等九級，即A、B、C三等，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九級。AAA為最高級，表明還本付息能力極高；而C為最低等級，一般指不能支付利息的債券；從BB往下的債券為投機債券。

債券的信譽等級同利率高低一般成反比，等級高的債券利率低，等級低的債券利率高。美國的標準普爾公司、穆迪公司；日本的日本公社債研究所；加拿大的債務(wù)級別服務(wù)公司；英國的艾克斯特爾統(tǒng)計服務(wù)公司都是公認的資信評定機構(gòu)。（三）債券評級722.債券評級的標準（三）債券評級723.我國債券評級的標準

我國的債券評級工作正在開展，但尚無統(tǒng)一的債券評級標準和系統(tǒng)評級制度。根據(jù)中國人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)行的企業(yè)債券，需要由中國人民銀行及其授權(quán)的分行指定資信評級機構(gòu)或公證機構(gòu)進行評信。這些機構(gòu)對發(fā)行債券企業(yè)的企業(yè)素質(zhì)、財務(wù)質(zhì)量、項目狀況、項目前景和償債能力進行評分，以此評定信用級別。（三）債券評級733.我國債券評級的標準（三）債券評級734.債券評信內(nèi)容◆

債券發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營狀況；◆債券發(fā)行企業(yè)的財務(wù)狀況；◆債券的約定條件；◆社會政治和經(jīng)濟環(huán)境對債券未來的影響。（三）債券評級744.債券評信內(nèi)容（三）債券評級74（四）債券的償還與收回1.債券的償還與收回方式

◆建立償債基金

◆分批償還債券

◆轉(zhuǎn)換成普通股

◆以新債換舊債

75（四）債券的償還與收回1.債券的償還與收回方式752.建立償債基金★特征一：發(fā)行債券的公司通常在債券期限內(nèi)分期提存基金，委托銀行或信托公司管理運用?！锾卣鞫涸趥狡跁r，積累的基金加運用收益之和恰好足以用來還本付息。這樣做，既取信于投資者，也便于發(fā)行公司分期安排，避免到期時一次籌措巨額資金還債?！飪攤鸬挠嬎愎剑海ㄋ模﹤膬斶€與收回762.建立償債基金（四）債券的償還與收回763.分批償還債券

為了使企業(yè)未來的現(xiàn)金流出量較為均衡，企業(yè)可采用分批償還債券的方式，具體方式有兩種：

★

將全部債券到期日定在不同時間

★對同一債券的本息分次償還4.轉(zhuǎn)換成普通股

如果公司發(fā)行的是可轉(zhuǎn)換債券，則可以通過轉(zhuǎn)換成普通股來收回債券。5.以新債換舊債又稱為債券調(diào)換。即通過發(fā)行新債券來償還舊債券。（四）債券的償還與收回773.分批償還債券（四）債券的償還與收回77（五）債券的優(yōu)缺點1.債券的優(yōu)點◆債券成本較低。公司債券的利息費用具有抵稅效應(yīng)，因而其實際負擔的資本成本較低?！艨衫秘攧?wù)杠桿。當公司資本收益率高于債券利息率時，債券可以使股東獲得杠桿收益?！舯Ｕ瞎蓶|控制權(quán)。債券持有人無權(quán)參與公司經(jīng)營管理，因此，發(fā)行債券籌資不會分散股東對公司的控制權(quán)?！羧谫Y具有一定的靈活性。債券與長期借款相比，在債券的價格、利率、償還期限等方面的確定較為靈活。◆便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券或可提前贖回債券的情況下，企業(yè)可根據(jù)需要主動合理地調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。78（五）債券的優(yōu)缺點1.債券的優(yōu)點782.債券的缺點◆

財務(wù)風(fēng)險較高。債券有固定的到期日，并需要定期支付利息，發(fā)行企業(yè)必須承擔按期付息償本的義務(wù)。◆

限制條件較多。發(fā)行債券的限制條件一般要比長期借款、租賃籌資的限制條件要多且嚴格，從而限制了公司對債券籌資方式的使用，有時還會影響公司以后的籌資能力。（五）債券的優(yōu)缺點792.債券的缺點（五）債券的優(yōu)缺點79（一）租賃種類（二）租金的確定（三）融資租賃與借款購買的決策（四）融資租賃籌資評價三、融資租賃籌資80（一）租賃種類三、融資租賃籌資80（一）租賃種類1.按租賃資產(chǎn)風(fēng)險與收益是否完全轉(zhuǎn)移劃分經(jīng)營租賃和融資租賃其中，融資租賃主要形式有：直接租賃售后回租杠桿租賃

81（一）租賃種類1.按租賃資產(chǎn)風(fēng)險與收益是否完全轉(zhuǎn)移劃分8（一）租賃種類2.融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別負擔的費用不同租賃的期限不同解約條款不同對資產(chǎn)負債表的影響不同融資租賃的實質(zhì)是購買資產(chǎn)的一種替代融資方式。82（一）租賃種類2.融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別82（一）租賃種類承租人出租人出售資產(chǎn)租賃售后回租承租人供應(yīng)商出租人租賃資產(chǎn)租賃合同租賃資產(chǎn)接受證直接租賃供貨合同資金83（一）租賃種類承租人出租人出售資產(chǎn)租賃售后回租承租人供應(yīng)商出(二)融資租賃租金的確定

影響租金的因素：租賃設(shè)備的購置成本預(yù)計租賃設(shè)備的殘值利息租賃手續(xù)費租賃期限租金的支付方式租金的構(gòu)成：設(shè)備的價款融資成本租賃手續(xù)費租息84(二)融資租賃租金的確定影響租金的因素：租金的構(gòu)成(二)融資租賃租金的確定租金通常采用等額年金法計算支付發(fā)生每期期末支付發(fā)生在每期期初85(二)融資租賃租金的確定租金通常采用等額年金法計算85（三）融資租賃與借款購買的決策1、計算租賃稅后現(xiàn)金流出量及現(xiàn)值

某年稅后現(xiàn)金流出量=年租金-稅收節(jié)約額2、計算舉債購買現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值某年稅后現(xiàn)金流出量=年償還額-稅收節(jié)約額3、比較并決策（維修費+折舊費+利息費）×所得稅稅率86（三）融資租賃與借款購買的決策1、計算租賃稅后現(xiàn)金流出量及（四）融資租賃籌資評價融資租賃的優(yōu)點融資與融物于一體能夠迅速獲得所需資產(chǎn)融資租賃的限制較少可以減少設(shè)備引進費有利于減輕所得稅負擔

融資租賃籌資的缺點融資成本高當事人違約風(fēng)險利率和稅率變動風(fēng)險87（四）融資租賃籌資評價融資租賃的優(yōu)點87四、商業(yè)信用商業(yè)信用的形式商業(yè)信用的條件商業(yè)信用的資金成本商業(yè)信用的選擇政策商業(yè)信用的優(yōu)缺點88四、商業(yè)信用商業(yè)信用的形式88（一）商業(yè)信用的形式1、商業(yè)信用：指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，它是公司間直接的信用行為，是一種應(yīng)用較廣的短期籌資方式。2、商業(yè)信用的形式：

賒購商品應(yīng)付賬款預(yù)收貨款預(yù)收帳款商業(yè)匯票應(yīng)付票據(jù)

是購銷雙方之間按購銷合同進行商品交易，延期付款而簽發(fā)的、反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種信用憑證（票據(jù)）89（一）商業(yè)信用的形式1、商業(yè)信用：指在商品交易中以延期付款或（二）商業(yè)信用的條件1、商業(yè)信用條件：

指銷貨人對付款時間和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定。2、應(yīng)付賬款的信用條件：

信用期限（n）：是允許買方延期付款的最長期限?，F(xiàn)金折扣：賣方為了鼓勵買方提前還款，而給予買方在價款總額上的優(yōu)惠，即少付款的百分比。

折扣期限：是賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。例：（2/10，n/30）

90（二）商業(yè)信用的條件1、商業(yè)信用條件：90“免費”籌資：

如果賣方不提供現(xiàn)金折扣，買方在信用期內(nèi)任何時間支付貨款均無代價；如果賣方提供現(xiàn)金折扣，買方在折扣期內(nèi)支付貨款，也沒有成本發(fā)生。這兩種情況通常稱為“免費”籌資。有代價籌資：

如果購貨方在規(guī)定的信用期限延遲付款，或放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期限外支付貨款，則稱為有代價籌資。（二）商業(yè)信用的條件91“免費”籌資：（二）商業(yè)信用的條件91購買98000（付款）0102030購買100000（付款）（2/10，n/30）應(yīng)付賬款籌資0102030

92購買980000第10天付款：

免費籌資額為98000元(100000–2000)第30天付款：

付款總額為100000元。這可以看作借一筆為期20天，金額為98000元的貸款，利息為2000元，其借款的實際利率為：20天的實際利率=(2000/98000)×100%=2.04%實際年利率=2.04%×360/20=36.72%93第10天付款：93應(yīng)付賬款籌資成本

94應(yīng)付賬款籌資成本943.應(yīng)付票據(jù)：

定義：是購銷雙方按購銷合同進行商品交易，延期付款而簽發(fā)的、反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種信用憑證。種類：按承兌人的不同分（可以背書轉(zhuǎn)讓）商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票按是否帶息分帶息票據(jù)、不帶息票據(jù)（二）商業(yè)信用的條件953.應(yīng)付票據(jù)：定義：是購銷雙方按購銷合同進行商品交易，應(yīng)付票據(jù)的貼現(xiàn)

當收款人需要資金時，可向銀行貼現(xiàn)

貼現(xiàn)是收款（持票）人把未到期的匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行借款的行為，貼現(xiàn)期從其貼現(xiàn)之日起到票據(jù)到期日止。企業(yè)貼現(xiàn)實際收到的資金的計算公式：（二）商業(yè)信用的條件96應(yīng)付票據(jù)的貼現(xiàn)（二）商業(yè)信用的條件964.預(yù)收賬款與其他應(yīng)付款：

定義：是賣方企業(yè)在交付貨款之前向買方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用形式。適用范圍：適用于產(chǎn)品生產(chǎn)周期長、價值量大、所需資金較多的企業(yè)。其他應(yīng)付賬款（自然籌資）：應(yīng)付水電費、應(yīng)付工資、應(yīng)付利息、應(yīng)付稅金等。（二）商業(yè)信用的條件974.預(yù)收賬款與其他應(yīng)付款：定義：是賣方企業(yè)在交付貨款之前向（三）商業(yè)信用的資金成本商業(yè)信用的資金成本：是指付款方對于規(guī)定有現(xiàn)金折扣條件的應(yīng)付帳款，由于沒有在折扣期內(nèi)付款，所喪失的收益。

98（三）商業(yè)信用的資金成本商業(yè)信用的資金成本：是指付款方對于規(guī)（四）商業(yè)信用的選擇政策

商業(yè)信用的資本成本與額外占用天數(shù)成反比,即延期付款可降低成本，但由此卻會帶來一定的風(fēng)險或潛在的籌資成本：

信用損失；利息罰金；停止送貨；法律追索決策原則：◎延期付款應(yīng)與公司其他短期籌資成本相比較◎延期付款應(yīng)與公司可自由使用的資本來源用于短期投資所獲得的收益相比較◎應(yīng)將付款的日期推遲到信用期限的最后一天◎比較展期（強制在信用期內(nèi)不付款）付款付出的代價和展期帶來的收益大小99（四）商業(yè)信用的選擇政策商業(yè)信用的資本成本與額外占用天（五）商業(yè)信用的優(yōu)缺點商業(yè)信用的優(yōu)點籌資便利籌資成本低限制條件少商業(yè)信用的缺點使用期限短如放棄現(xiàn)金折扣，資本成本較高100（五）商業(yè)信用的優(yōu)缺點商業(yè)信用的優(yōu)點100演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！101第四講籌資決策102第四講籌資決策1第四講籌資決策4.1籌資決策概述4.2權(quán)益資本的籌集4.3負債資本的籌集103第四講籌資決策4.1籌資決策概述2第一節(jié)籌資決策概述企業(yè)籌資的分類企業(yè)籌資的渠道與方式企業(yè)籌資的基本原則104第一節(jié)籌資決策概述企業(yè)籌資的分類3企業(yè)籌資的分類按資金使用期限的長短分為：

商業(yè)信用

銀行短期借款

吸收投資

發(fā)行股票

發(fā)行公司債券

取得長期借款

融資租賃

其他（內(nèi)部積累）企業(yè)籌集的資金可分為短期資金長期資金105企業(yè)籌資的分類按資金使用期限的長短分為：企業(yè)籌集的資金可分為企業(yè)籌資的分類按資金的來源渠道分為：

發(fā)行股票

吸收直接投資

內(nèi)部積累

發(fā)行債券

銀行借款

融資租賃企業(yè)籌集的資金可分為權(quán)益資金債務(wù)資金106企業(yè)籌資的分類按資金的來源渠道分為：企業(yè)籌集的資金可分為權(quán)益企業(yè)籌資的渠道與方式企業(yè)籌集資金的渠道

國家財政資金銀行信貸資金非銀行金融機構(gòu)資金其他企業(yè)資金居民個人資金企業(yè)自留資金107企業(yè)籌資的渠道與方式企業(yè)籌集資金的渠道6企業(yè)籌資的渠道與方式企業(yè)籌集資金的方式

吸收直接投資

發(fā)行股票

權(quán)益資本（所有權(quán)融資）

利用留存收益

向銀行借款

利用商業(yè)信用負債資本（負債融資）發(fā)行公司債券融資租賃108企業(yè)籌資的渠道與方式企業(yè)籌集資金的方式7企業(yè)籌資的基本原則

規(guī)模適當原則籌措及時原則來源合理原則方式經(jīng)濟原則109企業(yè)籌資的基本原則

規(guī)模適當原則8第二節(jié)權(quán)益資本的籌集吸收直接投資發(fā)行普通股籌資發(fā)行優(yōu)先股籌資110第二節(jié)權(quán)益資本的籌集吸收直接投資9一、吸收直接投資（一）吸收投資的種類

★吸收國家投資★吸收法人投資★吸收個人投資（二）吸收投資中的出資方式

★以現(xiàn)金出資★以實物出資★以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資★以土地使用權(quán)出資111一、吸收直接投資（一）吸收投資的種類10一、吸收直接投資（三）吸收投資的程序

★確定籌資數(shù)量★尋找投資單位★協(xié)商投資形式★簽署投資協(xié)議★取得資金112一、吸收直接投資（三）吸收投資的程序11一、吸收直接投資（四）吸收投資的評價優(yōu)點：有利于增加企業(yè)信譽，增強企業(yè)的借款能力有利于盡快形成生產(chǎn)能力有利于降低財務(wù)風(fēng)險缺點：資金成本較高容易分散企業(yè)控制權(quán)不便于產(chǎn)權(quán)交易，難于吸收大量的社會資本113一、吸收直接投資（四）吸收投資的評價12二、發(fā)行普通股籌資（一）股票的種類（二）普通股籌資的特征與權(quán)利（三）普通股的發(fā)行條件及方式（四）普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點114二、發(fā)行普通股籌資（一）股票的種類13（一）股票的種類按股東的權(quán)利和義務(wù)普通股優(yōu)先股按股票是否記名記名股票無記名股票按股票票面有無金額按發(fā)行對象及上市地點有面值股票無面值股票A股B股H股N股115（一）股票的種類按股東的權(quán)利和義務(wù)普通股優(yōu)先股按股票是否記名（二）普通股的特征與權(quán)力1.普通股的實質(zhì)普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)力的股份，也是最基本的、標準的股份，它屬于所有者權(quán)益。2.普通股的特征●屬于永久性資本，不具有返還性；●責(zé)任上的有限性，以出資額為限承擔責(zé)任；●收益上的剩余性，分配權(quán)利在債權(quán)人、優(yōu)先股股東之后，無剩余收益則不分配股利；●清算時的清償權(quán)位于最后，具有滯后性。

116（二）普通股的特征與權(quán)力1.普通股的實質(zhì)153.普通股的權(quán)利★有投票表決權(quán)；★有股票出售或轉(zhuǎn)讓權(quán)；★有優(yōu)先認購新股的權(quán)利；★有分享剩余收益權(quán)；★有剩余財產(chǎn)求償權(quán)（企業(yè)清算時）；★有對公司賬目和公司事務(wù)的查詢權(quán)（委托CPA）。4.普通股的義務(wù)★應(yīng)按時足額繳清股本；★承擔債務(wù)償還責(zé)任（以出資額為限）。（二）普通股的特征與權(quán)力1173.普通股的權(quán)利（二）普通股的特征與權(quán)力16（三）普通股發(fā)行條件及方式1.股票發(fā)行的管理

企業(yè)發(fā)行股票須遵循有關(guān)的法律法規(guī)，并接受證券監(jiān)督管理委員會的管理和監(jiān)督?！豆善卑l(fā)行與交易管理暫行條例》對此已做出規(guī)定。118（三）普通股發(fā)行條件及方式1.股票發(fā)行的管理172.股份公司申請公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件：★其生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；★其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)，同股同利；★在募集方式下，發(fā)起人認購的股本數(shù)不少于公司擬發(fā)行的股本總額的35%；★在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認購部分不少于人民幣3000萬元，但是國家另有規(guī)定的除外；（三）普通股發(fā)行條件及方式1192.股份公司申請公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件：（三）普通股發(fā)行條★向社會公眾發(fā)行部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25%，其中公司職工認購的股本數(shù)額不得超過擬向社會公眾發(fā)行的股本總額的10%，公司擬發(fā)行股本總額超過人民幣4億元的，證監(jiān)會按照規(guī)定可以酌情降低向社會公眾發(fā)行部分的比例，但最低不少于公司擬發(fā)行的股本總額的15%；★

發(fā)起人在近3年內(nèi)沒有重大違法行為；★證券委規(guī)定的其他條件。（三）普通股發(fā)行條件及方式120★向社會公眾發(fā)行部分不少于公司擬發(fā)行股本總額（三）普通股發(fā)3.改組成立并申請發(fā)行股票應(yīng)具備的條件原有企業(yè)改組為股份有限公司，申請發(fā)行股票應(yīng)具備的條件如下：

★符合上述條件；

★發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20%，但是證券委另有規(guī)定的除外；

★近3年連續(xù)盈利。（三）普通股發(fā)行條件及方式1213.改組成立并申請發(fā)行股票應(yīng)具備的條件（三）普通股發(fā)行條件及4.股份有限公司增資公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件★

符合上述條件；★前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；★公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并向股東支付股利,但以當年利潤分派新股不受此限；★公司在最近三年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載；★公司預(yù)期利潤率可達同期銀行存款利率。（三）普通股發(fā)行條件及方式1224.股份有限公司增資公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件（三）普通股發(fā)行5.普通股的發(fā)行方式

★

有償增資發(fā)行方式

★

無償增發(fā)行方式

6.有償增資發(fā)行方式（1）定義：是指發(fā)行時投資者必須按認購的股數(shù)及股票面值或市價繳納現(xiàn)金或?qū)嵨铩?/p>

（三）普通股發(fā)行條件及方式1235.普通股的發(fā)行方式（三）普通股發(fā)行條件及方式22（2）按新股認購人的不同區(qū)分為

★股東優(yōu)先認購：普通股股東可以優(yōu)先認購股票；

★

第三者分攤：給予與公司有特定關(guān)系的第三者以較低的價格認購新股，如公司職工、往來銀行、供應(yīng)商、客戶等。

★

公開招募發(fā)行：向社會公開招募認股人。包括直接公募發(fā)行和間接公募發(fā)行兩種形式。

（三）普通股發(fā)行條件及方式124（2）按新股認購人的不同區(qū)分為（三）普通股發(fā)行條件及方式23（3）直接公募發(fā)行：

發(fā)行公司（承擔風(fēng)險）→證券公司（手續(xù)費）→發(fā)行（4）間接公募發(fā)行：發(fā)行公司（出售）→投資銀行（包銷，風(fēng)險）→發(fā)行（三）普通股發(fā)行條件及方式125（3）直接公募發(fā)行：（三）普通股發(fā)行條件及方式247.無償增發(fā)行方式（1）定義

是指發(fā)行時股東不需繳納現(xiàn)金或?qū)嵨?，即可無代價取得新股。目的在于調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。（2）具體方式★無償支付方式：資本公積金轉(zhuǎn)增股本，按股東現(xiàn)有股份比例無償交付新股票；★股票分紅方式：發(fā)放股票股利；★股份分割方式：將原有大面額股票分割為若干股小面額的股票。增加股份份額但公司資本總額不改變。（三）普通股發(fā)行條件及方式1267.無償增發(fā)行方式（三）普通股發(fā)行條件及方式25（四）普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點1.股票發(fā)行價格的定義：是指股份公司發(fā)行股票時，將股票出售給投資者所采用的價格，也是投資者認購股票時所必須支付的價格。股票價格通常是發(fā)行者根據(jù)股票市場價格水平和其他因素綜合確定。

127（四）普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點1.股票發(fā)行價格的定義：262.股票發(fā)行價格的形式形式使用范圍等價發(fā)行：或稱平價發(fā)行，是指按股票面額出售新發(fā)行的股票，即股票發(fā)行價格等于股票的面額。新成立公司發(fā)行股票，或公司向原股東配股。時價發(fā)行：也稱市價發(fā)行，公司發(fā)行新股時，以流通在外的股票或同類股票的現(xiàn)行價格為基準來確定股票的發(fā)行價格。公開發(fā)售股票中間價發(fā)行：以股票面額和股票市價的中間價作為股票的發(fā)行股票。向股東配股發(fā)行股票時采用（四）普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點1282.股票發(fā)行價格的形式形式使用范圍等價發(fā)

股票市價或中間價＞股票面值，溢價發(fā)行

股票市價或中間價＜股票面值，折價發(fā)行

我國公司法規(guī)定：★

同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)相同；★不能折價發(fā)行股票。溢價差額計入資本公積

（四）普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點129股票市價或中間價＞股票面值，溢價發(fā)行溢價差額計入資本公積3.普通股籌資的優(yōu)點▲沒有到期日，是一項永久性資本來源，除非公司清算時才予以償還；▲

沒有固定的股利負擔。其股利分配的多少與公司的盈利與否、投資機會等有關(guān)；▲

能增強公司的信譽；▲

是公司籌措債務(wù)資本的基礎(chǔ)。（四）普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點1303.普通股籌資的優(yōu)點（四）普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點294.普通股籌資缺點◆資本成本較高。通常普通股籌資的成本要高于借入資本。而且股利應(yīng)從稅后利潤中支付，不能享受減稅優(yōu)惠?！粼霭l(fā)普通股會影響原股東的利益及控制權(quán)，會降低普通股的每股凈收益，從而可能引起普通股市價下跌?！艏哟罅斯颈皇召彽娘L(fēng)險。（四）普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點1314.普通股籌資缺點（四）普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點301.優(yōu)先股的實質(zhì)優(yōu)先股是介于普通股和債券的一種混合證券。2.優(yōu)先股的特征（1）較普通股具有優(yōu)先權(quán)

▲優(yōu)先分配剩余利潤權(quán)

▲優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)：這種權(quán)利在普通股之前、債權(quán)人之后。（2）股利率固定

▲這一點與債券相同，但公司對這種股息的支付卻帶有隨意性，隨企業(yè)盈利狀況而定，可以不支付。

▲優(yōu)先股股息在稅后支付，企業(yè)不能獲得稅收利益。三、優(yōu)先股籌資1321.優(yōu)先股的實質(zhì)三、優(yōu)先股籌資313.優(yōu)先股的種類（1）按照股利能否累計分類◆

累計優(yōu)先股：是指任何一年未付的股息能遞延到以后年度一起發(fā)放。通常公司只有在發(fā)放完積欠的全部優(yōu)先股股息后，才能發(fā)放普通股股息?！舴抢塾媰?yōu)先股：是指以前年度欠發(fā)的股息不再補發(fā)的優(yōu)先股。從投資者的角度看，它甚至不如收益?zhèn)?。因此，在實際中很少發(fā)行此類優(yōu)先股，一般只在公司改組的情況下才發(fā)行。三、優(yōu)先股籌資1333.優(yōu)先股的種類三、優(yōu)先股籌資32（2）按照能否參與剩余利潤分配分類◆參加優(yōu)先股

參加優(yōu)先股是指優(yōu)先股股東在獲取定額股息后，還有權(quán)與普通股股東一起參加公司剩余利潤的分配，即優(yōu)先股股東可以獲得雙重分紅權(quán)。其中全部參加優(yōu)先股，可與普通股股東等額地參與剩余利潤的分配；部分參加優(yōu)先股則只能按規(guī)定在一定限額內(nèi)參與剩余利潤的分配?！舴菂⒓觾?yōu)先股

只能領(lǐng)取固定的股息，不能參與剩余利潤的分配。

三、優(yōu)先股籌資134（2）按照能否參與剩余利潤分配分類三、優(yōu)先股籌資33（3）按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類◆可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

是指股票持有者有權(quán)根據(jù)優(yōu)先股發(fā)行時的規(guī)定，在將來某一時期內(nèi)將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股。優(yōu)先股股東可以行權(quán)，也可以放棄這一權(quán)利。通常此類優(yōu)先股的價格較高，這樣會使優(yōu)先股股東和企業(yè)雙方受益?！舨豢赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股

是指僅享受固定股息，不能轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股。三、優(yōu)先股籌資135（3）按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類三、優(yōu)先股籌資34（4）按能否提前贖回分類◆可贖回優(yōu)先股

是指在優(yōu)先股發(fā)行合同中規(guī)定發(fā)行公司可在股票發(fā)行后的某一時期內(nèi)按照事先規(guī)定的價格和方式贖回已發(fā)行的優(yōu)先股。這種優(yōu)先股有助于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，其選擇權(quán)不在于股東而在于企業(yè)?！舨豢哨H回優(yōu)先股

是指在優(yōu)先股發(fā)行合同中，沒有賦予公司贖回優(yōu)先股權(quán)利的股票。公司如要收回這類優(yōu)先股，只能在證券市場上按市價收購，或者以其他證券調(diào)換優(yōu)先股。

三、優(yōu)先股籌資136（4）按能否提前贖回分類三、優(yōu)先股籌資35（5）按是否有表決權(quán)分類◆有表決權(quán)優(yōu)先股

是指優(yōu)先股股東有權(quán)參與公司的管理，能夠參加公司股東大會并選舉董事。這種優(yōu)先股在實際中并不多見。其表決權(quán)根據(jù)發(fā)行時的規(guī)定也有所不同。

★永久表決權(quán)優(yōu)先股：持有該種股票的股東與普通股股東具有同等的地位。

★臨時表決權(quán)優(yōu)先股：在某些特定情況下，授予優(yōu)先股股東的表決權(quán)，但這種表決權(quán)的作用是很小的。

★

特別表決權(quán)優(yōu)先股：在公司準備增加資產(chǎn)時，可能給予優(yōu)先股股東一定的表決權(quán)?！魺o表決權(quán)優(yōu)先股

是指沒有任何表決的權(quán)利。三、優(yōu)先股籌資137（5）按是否有表決權(quán)分類三、優(yōu)先股籌資36三、優(yōu)先股籌資4.優(yōu)先股的優(yōu)點▲是企業(yè)永久性資金。優(yōu)先股籌資一般沒有到期日，企業(yè)不承擔還本義務(wù)。

▲股利標準固定。股息的支付既固定又有一定的靈活性，企業(yè)經(jīng)營不佳時，可以不支付股利。▲不改變普通股股東對公司的控制權(quán)。通常優(yōu)先股股東具有優(yōu)先權(quán)但不參與企業(yè)的經(jīng)營管理?！梢蕴岣咂髽I(yè)的舉債能力。優(yōu)先股屬于所有者權(quán)益，這是企業(yè)舉債的資本保證。138三、優(yōu)先股籌資4.優(yōu)先股的優(yōu)點375.優(yōu)先股的缺點▲籌資成本高于債券的成本；▲股利稅后支付，不具有減稅效應(yīng)；▲由于優(yōu)先股具有優(yōu)先權(quán)，當企業(yè)不景氣時，可能會影響普通股的利益。三、優(yōu)先股籌資1395.優(yōu)先股的缺點三、優(yōu)先股籌資38第三節(jié)負債資本的籌集長期借款籌資發(fā)行債券籌資融資租賃籌資商業(yè)信用140第三節(jié)負債資本的籌集長期借款籌資39一、長期借款籌資（一）長期借款的概念、種類和條件（二）長期借款的保護性條款和利率（三）長期借款的償還（四）長期借款的優(yōu)缺點141一、長期借款籌資（一）長期借款的概念、種類和條件40（一）長期借款的概念、種類和條件1.長期借款的概念長期借款是指企業(yè)向銀行或非銀行金融機構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資金占用的需要。142（一）長期借款的概念、種類和條件1.長期借款的概念412.長期借款的種類（1）按用途分：

★固定資產(chǎn)投資借款

★更新改造借款

★新產(chǎn)品試制借款

★科技開發(fā)借款（2）按能否抵押分：

★信用借款

★抵押借款（3）按提供貸款的機構(gòu)分：

★政策性銀行貸款

★商業(yè)銀行貸款

★保險公司貸款

（一）長期借款的概念、種類和條件1432.長期借款的種類（一）長期借款的概念、種類和條件423.金融機構(gòu)發(fā)放貸款的原則：▲按計劃發(fā)放，擇優(yōu)扶植，有物資保證，按期歸還。4.長期借款的取得條件▲獨立核算、自負盈虧、有法人資格；▲經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；▲借款公司具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟實力；▲具有償還貸款的能力；▲財務(wù)管理和經(jīng)濟核算制度健全，資本使用效益及公司經(jīng)濟效益良好；▲在銀行開立賬戶，辦理結(jié)算。

（一）長期借款的概念、種類和條件1443.金融機構(gòu)發(fā)放貸款的原則：（一）長期借款的概念、種類和條（二）長期借款的保護性條款和利率1.建立長期借款的保護性條款的原因

由于長期借款的期限長、風(fēng)險大，按照國際慣例，銀行通常對借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時足額償還的條件。這些條件寫進借款合同中，形成了合同的保護性條款。2.保護性條款的內(nèi)容

●一般性保護條款

●例行性保護條款

●特殊性保護條款145（二）長期借款的保護性條款和利率1.建立長期借款的保護性條款3.一般性保護條款

大多數(shù)借款合同都包括此類條款,具體內(nèi)容有：★規(guī)定借款企業(yè)應(yīng)保持的最低流動資金凈額（營運資金凈額），還可能規(guī)定最低的流動比率。最低水準，由借貸雙方協(xié)商確定；★規(guī)定對現(xiàn)金流出的限制，如支付股利、工資、回購股票等的限制；★規(guī)定對資本支出規(guī)模的限制；★規(guī)定對其他長期債務(wù)的限制。（二）長期借款的保護性條款和利率1463.一般性保護條款（二）長期借款的保護性條款和利率454.例行性保護條款

大多數(shù)借款合同也都包括此類條款,具體內(nèi)容有：★規(guī)定企業(yè)要定期向銀行提交財務(wù)報表；★規(guī)定企業(yè)不準在正常情況下出售較多的資產(chǎn)；★規(guī)定企業(yè)要如期交稅和償債；★規(guī)定企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。（二）長期借款的保護性條款和利率1474.例行性保護條款（二）長期借款的保護性條款和利率465.特殊性保護條款對某些特殊情況做出規(guī)定，具體內(nèi)容有：★要求貸款?？顚Ｓ茫弧镆笃髽I(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人不得在合同有效期內(nèi)調(diào)離；★要求企業(yè)不能投資于短期不能收回的項目；★要求借款采取補償性余額形式。（二）長期借款的保護性條款和利率1485.特殊性保護條款（二）長期借款的保護性條款和利率476.長期借款的利率

銀行長期貸款利率一般要比短期貸款利率要高。利率的具體水平?jīng)Q定于資本市場的供求關(guān)系、貸款金額、有無擔保及公司的信譽等?！艄潭ɡ剩嘿J款利率經(jīng)借貸雙方商定后通常不再變動。◆變動利率：利率可以定期調(diào)整，一般是根據(jù)金融市場行情每半年或一年調(diào)整一次。調(diào)整后貸款的余額按新利率計息以還本付息?！舾永剩豪拾词袌隼实淖儎涌梢噪S時調(diào)整。常常采用基本利