互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風(fēng)險及其監(jiān)管政策研究

互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風(fēng)險及其監(jiān)管政策研究隨著互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、移動通信等現(xiàn)代信息技術(shù)加速向金融領(lǐng)域滲透和融合，第三方支付、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌融資等互聯(lián)網(wǎng)金融得到了迅猛發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)金融與其說是重大的技術(shù)創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新,不如說是重大的制度創(chuàng)新,其核心在于對中國傳統(tǒng)銀行業(yè)的壟斷地位造成沖擊，迫使銀行業(yè)進(jìn)行改革。為促進(jìn)我國互聯(lián)網(wǎng)金融健康有序發(fā)展，在對其進(jìn)行監(jiān)管時應(yīng)處理好金融創(chuàng)新與風(fēng)險管理的關(guān)系，把原則性監(jiān)管與規(guī)則性監(jiān)管相結(jié)合,分類監(jiān)管與協(xié)調(diào)監(jiān)管相結(jié)合，加強信息披露和消費者權(quán)益保護(hù)，建立征信體系和信息共享系統(tǒng)。一、互聯(lián)網(wǎng)金融是重大的金融創(chuàng)新近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)快速發(fā)展以及大數(shù)據(jù)、云計算加速向金融領(lǐng)域滲透和融合，互聯(lián)網(wǎng)金融得到了迅猛發(fā)展。自阿里巴巴推出余額寶以來，我國互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品和服務(wù)如雨后春筍般涌現(xiàn)，對銀行、券商、基金、保險等傳統(tǒng)金融機構(gòu)的支付結(jié)算、融資業(yè)務(wù)、中介服務(wù)等造成了很大沖擊,這在一定程度上加快了我國利率市場化進(jìn)程和金融創(chuàng)新的步伐。2013年，互聯(lián)網(wǎng)金融在我國快速發(fā)展，被互聯(lián)網(wǎng)金融支持者稱為“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”。在中國這樣一個以銀行業(yè)為金融體系主導(dǎo)的國家，互聯(lián)網(wǎng)金融的確是具有劃時代意義的金融創(chuàng)新。不容否認(rèn)的事實是，不管是傳統(tǒng)銀行業(yè)還是新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，都不能忽視互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融加速深度融合的趨勢，以及它給人類消費模式乃至經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展帶來的巨大變化。事實上，互聯(lián)網(wǎng)金融顛覆的是一種壟斷性的金融生產(chǎn)和服務(wù)提供方式，從這一意義上說，互聯(lián)網(wǎng)金融給我國傳統(tǒng)金融行業(yè)帶來的“鯰魚效應(yīng)”為金融創(chuàng)新提供了強大動力。最先提出互聯(lián)網(wǎng)金融這一概念，他們認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融模式是既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式。可以說，互聯(lián)網(wǎng)金融模式是一種直接的融資模式。吳曉求認(rèn)為，中國金融深度改革的核心在于，打破行業(yè)壟斷，促進(jìn)適度競爭,提高金融配置效率?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對中國傳統(tǒng)銀行業(yè)的壟斷造成沖擊，迫使銀行業(yè)進(jìn)行變革，有助于推進(jìn)利率市場化，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的高效合理配置。二、互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風(fēng)險市場風(fēng)險互聯(lián)網(wǎng)金融既具有一般的市場風(fēng)險，也具有其自身特殊風(fēng)險。與傳統(tǒng)金融模式一樣，互聯(lián)網(wǎng)金融也同樣面臨著期限錯配和流動性風(fēng)險。例如，互聯(lián)網(wǎng)金融中的余額寶、理財通等產(chǎn)品一般都是短期的，是企業(yè)的負(fù)債，而投資于期限較長的貨幣市場基金，這樣，資產(chǎn)與負(fù)債的期限嚴(yán)重不匹配,很容易產(chǎn)生再融資風(fēng)險，如果貨幣市場出現(xiàn)劇烈波動，投資者可能集中大規(guī)模要求贖回，這就很容易產(chǎn)生擠兌風(fēng)險。由于投資者預(yù)期發(fā)生變化所產(chǎn)生的擠兌風(fēng)險可能使運營穩(wěn)健但短期內(nèi)流動性短缺的金融企業(yè)遭擠兌，陷入無法償付境地，這些企業(yè)只好折價拋售資產(chǎn)，最終導(dǎo)致資產(chǎn)價格進(jìn)一步下跌。互聯(lián)網(wǎng)金融實質(zhì)上仍然是金融，其最基本的功能是實現(xiàn)資金融通,因此，互聯(lián)網(wǎng)金融面臨因金融產(chǎn)品價格發(fā)生的不利變動而產(chǎn)生的市場風(fēng)險，其中最主要的是利率風(fēng)險。中國人民銀行自2013年7月20日起，全面放開境內(nèi)金融機構(gòu)貸款利率管制。隨著利率上下限放開，利率波動勢必加劇，互聯(lián)網(wǎng)金融如何應(yīng)對這一風(fēng)險，值得關(guān)注。信用風(fēng)險信用風(fēng)險是金融市場上的主要風(fēng)險。在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺中，客戶資金與平臺資金未能實現(xiàn)有效隔離，有可能出現(xiàn)卷款跑路事件，由于缺少抵押和擔(dān)保,投資者容易遭遇損失。P2P平臺承擔(dān)著籌資、中介和擔(dān)保等職能，但對資金的來源和投向缺乏有效監(jiān)控，容易形成資金池，從而使信用風(fēng)險不斷累積。在網(wǎng)絡(luò)借貸市場上，由于網(wǎng)絡(luò)借貸市場中交易雙方互不相識，其關(guān)系是虛擬的，投資者的投資決策主要取決于借款人所披露的信息，而借款人具有更強的信息優(yōu)勢，可能隱瞞財務(wù)、經(jīng)營等關(guān)鍵信息,容易產(chǎn)生信用風(fēng)險。技術(shù)風(fēng)險大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)依托互聯(lián)網(wǎng)媒介，面臨嚴(yán)重的技術(shù)風(fēng)險，其中，安全風(fēng)險和操作風(fēng)險是最主要的技術(shù)風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融主要依托計算機網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，這樣,計算機病毒、黑客惡意攻擊等可能引發(fā)技術(shù)安全問題，導(dǎo)致交易支付系統(tǒng)中斷，造成客戶信息泄露和客戶損失。操作風(fēng)險是由于投資者或者工作人員操作不當(dāng)而引起的，例如，2013年8月光大證券股份有限公司所發(fā)生的烏龍事件，就是程序員在進(jìn)行高頻交易下單時未能對可用資金額度進(jìn)行有效校驗和控制，導(dǎo)致巨量訂單生成,使期指、股指大幅波動，投資者遭受嚴(yán)重?fù)p失。法律風(fēng)險目前尚欠缺對互聯(lián)網(wǎng)金融的法律定位，在實踐中就可能觸碰吸收公眾存款、非法集資、欺詐等政策紅線。具體來說，第三方支付(Third-PartyPayment)、P2P網(wǎng)絡(luò)貸款(Peer-to-PeerLending)和眾籌(Crowd-Funding)模式是我國互聯(lián)網(wǎng)金融的最主要業(yè)務(wù)模式。在我國，第三方支付實現(xiàn)金融的支付結(jié)算功能，主要是與網(wǎng)上購物相聯(lián)系的綜合性支付平臺，如支付寶、財付通。第三方支付的主要風(fēng)險在于剛性擠兌，一旦第三方機構(gòu)發(fā)生支付困難或者市場參與者對第三方機構(gòu)支付能力的預(yù)期發(fā)生變化，都可能產(chǎn)生恐慌性擠兌。P2P網(wǎng)絡(luò)貸款承擔(dān)金融的資金融通功能，這種融資模式模式類似于“自金融”，主要依托互聯(lián)網(wǎng)平臺，作為資金供給方和需求方的個人或小企業(yè)直接進(jìn)行借貸，人人貸、宜信、拍拍貸、紅嶺創(chuàng)投都屬于這一范疇，在這種融資模式下，交易成本相比通過銀行等金融中介的間接融資，資金價格更能反映市場供需狀況。P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的主要風(fēng)險是技術(shù)安全風(fēng)險，網(wǎng)絡(luò)平臺容易遭受黑客惡意攻擊。此外，由于缺少抵押,P2P網(wǎng)絡(luò)貸款違約風(fēng)險也容易使資金提供方遭遇損失。在互聯(lián)網(wǎng)金融三種主要模式中，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的風(fēng)險較大。這主要是由于網(wǎng)絡(luò)平臺借貸是直接借貸，沒有抵押擔(dān)保機制來保證投資者的資金回收，借貸合約對借款人缺乏有效約束,P2P網(wǎng)絡(luò)貸款發(fā)生卷款跑路等違約事件時有發(fā)生。而且，借助互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)投融資活動的借貸雙方之間的關(guān)系是虛擬的，這就隱含了更大風(fēng)險。例如，借款人可能提供有關(guān)企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)的不真實信息，粉飾經(jīng)營記錄和財務(wù)報表以獲取資金，那么，資金提供方對借款人的真實還款能力和還款意愿難以準(zhǔn)確識別和評估。與傳統(tǒng)銀行借貸相比,P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的信息不對稱問題更加嚴(yán)重。眾籌承擔(dān)著金融的融資功能,是由多個投資者對一個資金需求方提供融資，主要包括債權(quán)眾籌和股權(quán)眾籌。債權(quán)眾籌指投資者根據(jù)項目投資比例獲得債權(quán)，項目完成后根據(jù)債權(quán)獲得收益。股權(quán)眾籌指投資者對項目進(jìn)行投資，獲得一定比例股權(quán)。眾籌模式主要風(fēng)險在于信息不對稱，其表現(xiàn)是，在投資項目獲得收益之前，資金供給方對資金投向缺乏有效監(jiān)督，從而無法保證投資者的資金安全。眾籌模式的最大風(fēng)險是容易產(chǎn)生非法集資。三、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管之策隨著互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展，出現(xiàn)了金融混業(yè)、跨界、脫媒等現(xiàn)象，而且由于互聯(lián)網(wǎng)金融還缺乏法律定位，監(jiān)管不到位、風(fēng)險防控機制不健全等問題也逐步顯現(xiàn)，這對我國現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系構(gòu)成了挑戰(zhàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的健康、有序發(fā)展,有賴于進(jìn)一步規(guī)范和加強對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，這已經(jīng)成為政府、業(yè)界和學(xué)界的普遍共識。2014年3月5日，國務(wù)院總理李克強在《政府工作報告》中指出，要促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制。至此,