戰(zhàn)略性收購(gòu)與重組概述

1第7章戰(zhàn)略性收購(gòu)與重組2學(xué)習(xí)目標(biāo)1.解釋合并和收購(gòu)戰(zhàn)略在參與全球競(jìng)爭(zhēng)的公司中流行的原因2.討論公司實(shí)施收購(gòu)戰(zhàn)略來(lái)獲取戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)力的原因3.描述影響收購(gòu)戰(zhàn)略獲得成功的七個(gè)主要因素4.界定并描述有效收購(gòu)的特征5.定義重組戰(zhàn)略并區(qū)分它的幾種不同形式6.解釋不同重組方式的短期和長(zhǎng)期效果3像臉譜這種在線社交網(wǎng)站，已經(jīng)讓寶潔這樣的公司將廣告資源從電視媒介轉(zhuǎn)移到各種數(shù)字平臺(tái)科技巨頭的收購(gòu)戰(zhàn)略以及取得的成果當(dāng)微軟公司宣布以85億美元收購(gòu)全球領(lǐng)先的電信公司Skype時(shí)，媒體方面對(duì)此既有積極評(píng)價(jià)又有消極評(píng)價(jià)引導(dǎo)案例由于Skype的創(chuàng)始地和總部均不在美國(guó)，因此，微軟公司的現(xiàn)金無(wú)需經(jīng)過(guò)美國(guó)就可以直接用于收購(gòu)交易，這樣做可以使微軟公司免于向美國(guó)政府繳納所得稅微軟對(duì)Skype的投資是實(shí)惠的，因?yàn)?5億美元意味著每一個(gè)客戶的成本是14.7美元。與此相比，2005年eBay收購(gòu)Skype時(shí)相當(dāng)于為每一個(gè)用戶支付了45.6美元4微軟是否能夠充分利用Skype的服務(wù)，以及是否能夠?qū)烧叩挠脩粽显谝黄鸱烙碛伞绻④洸皇召?gòu)Skype，微軟將有可能毀在其他競(jìng)爭(zhēng)者的手中，這些競(jìng)爭(zhēng)者會(huì)消滅微軟來(lái)改善它們的生態(tài)環(huán)境進(jìn)攻理由——與微軟不同的是，谷歌經(jīng)常收購(gòu)一些處于發(fā)展初期的公司。2006年，谷歌就以16億美元將YouTube收購(gòu)微軟能否將Skype的服務(wù)融合到各種設(shè)備和軟件平臺(tái)中去5臉譜的收購(gòu)方法有些不同。最近它收購(gòu)了Snaptu，這是一家專門為各種服務(wù)網(wǎng)站，如臉譜、推特和Linkedln等提供軟件應(yīng)用程序的公司2007年至今，臉譜已經(jīng)進(jìn)行了11項(xiàng)收購(gòu)，但是，幾乎沒(méi)有一個(gè)被收購(gòu)公司的服務(wù)網(wǎng)站能作為一個(gè)獨(dú)立的業(yè)務(wù)單元生存下來(lái)在線商務(wù)已經(jīng)進(jìn)入以顧客為導(dǎo)向的零售時(shí)代，而臉譜和亞馬遜都在尋求這一領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位收購(gòu)是公司進(jìn)入其他領(lǐng)域的一條捷徑，這些科技巨頭通過(guò)收購(gòu)不斷發(fā)展壯大，如微軟試圖擴(kuò)大它的通信基礎(chǔ)，谷歌尋求發(fā)展新的廣告模式，臉譜則向被收購(gòu)公司的人力資本學(xué)習(xí)6已經(jīng)在美國(guó)公司之間流行了許多年是公司成長(zhǎng)和獲得超額利潤(rùn)的源泉合并和收購(gòu)戰(zhàn)略的流行有些人認(rèn)為，這一戰(zhàn)略在美國(guó)上世紀(jì)八九十年代的業(yè)務(wù)重組中起到了關(guān)鍵作用，直到本世紀(jì)初，一些公司還在收獲著這些戰(zhàn)略帶來(lái)的好處7合并、收購(gòu)和接管：區(qū)別何在合并是指兩家公司同意在相對(duì)平等的基礎(chǔ)上對(duì)兩者的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行整合很少有真正意義上的合并，因?yàn)榻灰椎囊环浇?jīng)常在各種特征上占據(jù)主導(dǎo)地位，如市場(chǎng)份額、規(guī)模、資產(chǎn)價(jià)值等收購(gòu)是指一家公司購(gòu)買另一家公司的全部或部分股權(quán)，并將被收購(gòu)公司的業(yè)務(wù)納入其戰(zhàn)略組合8接管屬于收購(gòu)的一種特殊類型，但是被收購(gòu)公司并非出于自愿惡意接管是目標(biāo)公司所不希望的非友好接管戰(zhàn)略依據(jù)惡意接管者的“回報(bào)預(yù)告”能夠預(yù)測(cè)出投標(biāo)者和目標(biāo)公司的股價(jià)是否會(huì)有顯著的增長(zhǎng)9增強(qiáng)市場(chǎng)影響力實(shí)施收購(gòu)的原因能夠增強(qiáng)市場(chǎng)影響力的因素公司能以超出平均水平的價(jià)格銷售產(chǎn)品或服務(wù)主要活動(dòng)和輔助活動(dòng)的成本比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手低公司的規(guī)模，以及所擁有的能夠在市場(chǎng)上進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的資源和能力購(gòu)買競(jìng)爭(zhēng)者、供應(yīng)商、分銷商或高度相關(guān)行業(yè)的業(yè)務(wù)10下列方式可增強(qiáng)市場(chǎng)影響力橫向收購(gòu):收購(gòu)?fù)袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)者的行為（麥當(dāng)勞收購(gòu)波士頓市場(chǎng)）縱向收購(gòu):收購(gòu)供應(yīng)商或分銷商的一種或多種產(chǎn)品或服務(wù)的行為（）相關(guān)收購(gòu):收購(gòu)高度相關(guān)行業(yè)的公司的行為11橫向收收購(gòu)實(shí)施收收購(gòu)的的公司司和被被收購(gòu)購(gòu)公司司在同同一個(gè)個(gè)行業(yè)業(yè)如何增增強(qiáng)市市場(chǎng)影影響力力:收購(gòu)具具有相相同特特征的的公司司的效效果會(huì)會(huì)更好好以成本本為基基礎(chǔ)的的協(xié)同同效應(yīng)應(yīng)以收入入為基基礎(chǔ)的的協(xié)同同效應(yīng)應(yīng)12縱向收收購(gòu)收購(gòu)供供應(yīng)商商或分分銷商商的一一種或或多種種產(chǎn)品品或服服務(wù)通過(guò)控控制價(jià)價(jià)值鏈鏈的其其他環(huán)環(huán)節(jié)來(lái)來(lái)增強(qiáng)強(qiáng)公司司的市市場(chǎng)影影響力力13相關(guān)收收購(gòu)收購(gòu)高高度相相關(guān)行行業(yè)的的公司司公司可可以利利用資資源和和和能能力整整合產(chǎn)產(chǎn)生的的協(xié)同同效應(yīng)應(yīng)來(lái)創(chuàng)創(chuàng)造價(jià)價(jià)值由于協(xié)協(xié)同效效應(yīng)難難以實(shí)實(shí)現(xiàn)，，所以以相關(guān)關(guān)收購(gòu)購(gòu)很難難實(shí)施施14克服進(jìn)進(jìn)入壁壁壘進(jìn)入壁壁壘是指市市場(chǎng)或或該市市場(chǎng)上上已經(jīng)經(jīng)存在在的公公司，，為了了增加加其他他公司司進(jìn)入入該市市場(chǎng)的的成本本和難難度而而采取取的措措施規(guī)模經(jīng)經(jīng)濟(jì)差異化化產(chǎn)品品跨國(guó)收收購(gòu)總部位位于不不同國(guó)國(guó)家的的公司司間進(jìn)進(jìn)行的的收購(gòu)購(gòu)經(jīng)常用用來(lái)克克服進(jìn)進(jìn)入壁壁壘由于存存在文文化差差異，，因此此跨國(guó)國(guó)收購(gòu)購(gòu)很難難協(xié)商商和運(yùn)運(yùn)營(yíng)15克服進(jìn)進(jìn)入壁壁壘進(jìn)入壁壁壘是指市市場(chǎng)或或該市市場(chǎng)上上已經(jīng)經(jīng)存在在的公公司，，為了了增加加其他他公司司進(jìn)入入該市市場(chǎng)的的成本本和難難度而而采取取的措措施規(guī)模經(jīng)經(jīng)濟(jì)差異化化產(chǎn)品品跨國(guó)收收購(gòu)總部位位于不不同國(guó)國(guó)家的的公司司間進(jìn)進(jìn)行的的收購(gòu)購(gòu)經(jīng)常用用來(lái)克克服進(jìn)進(jìn)入壁壁壘由于存存在文文化差差異，，因此此跨國(guó)國(guó)收購(gòu)購(gòu)很難難協(xié)商商和運(yùn)運(yùn)營(yíng)16降低新新產(chǎn)品品開(kāi)發(fā)發(fā)成本本和加加快進(jìn)進(jìn)入市市場(chǎng)的的速度度在公司司內(nèi)部部開(kāi)發(fā)發(fā)新產(chǎn)產(chǎn)品被被認(rèn)為為是一一項(xiàng)高高風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的活活動(dòng)相比公公司內(nèi)內(nèi)部的的產(chǎn)品品開(kāi)發(fā)發(fā)過(guò)程程，收收購(gòu)：：成本更更低收購(gòu)可可以用用來(lái)獲獲取新新產(chǎn)品品，或或者一一些對(duì)對(duì)公司司而言言是新新產(chǎn)品品的現(xiàn)現(xiàn)有產(chǎn)產(chǎn)品更快的的市場(chǎng)場(chǎng)滲透透更具可可預(yù)見(jiàn)見(jiàn)性的的回報(bào)報(bào)17比開(kāi)發(fā)發(fā)新產(chǎn)產(chǎn)品的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)更小小與內(nèi)部部產(chǎn)品品開(kāi)發(fā)發(fā)過(guò)程程的效效果相相比，，收購(gòu)購(gòu)的效效果更更易于于進(jìn)行行準(zhǔn)確確地評(píng)評(píng)估收購(gòu)也也可能能成為為公司司創(chuàng)新新的替替代品品，因因此，，在本本質(zhì)上上，收收購(gòu)應(yīng)應(yīng)該是是戰(zhàn)略略性的的而非非防御御性的的收購(gòu)戰(zhàn)戰(zhàn)略是是避免免內(nèi)部部投資資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)（尤尤其是是研發(fā)發(fā)投入入的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)））的常常見(jiàn)手手段18增加多多元化化利用收收購(gòu)來(lái)來(lái)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)公司司多元元化是是一種種最快快、最最容易易的改改變公公司業(yè)業(yè)務(wù)組組合的的方式式被收購(gòu)購(gòu)公司司與收收購(gòu)公公司越越相似似，收收購(gòu)獲獲得成成功的的可能能性越越大相關(guān)和和非相相關(guān)多多元化化戰(zhàn)略略都可可以通通過(guò)收收購(gòu)來(lái)來(lái)實(shí)施施19學(xué)習(xí)和和發(fā)展展新能能力為了建建立自自己的的知識(shí)識(shí)基礎(chǔ)礎(chǔ)，公公司應(yīng)應(yīng)尋求求收購(gòu)購(gòu)與本本公司司既有有區(qū)別別又有有一定定相關(guān)關(guān)性和和互補(bǔ)補(bǔ)性的的公司司公司可可以通通過(guò)收收購(gòu)來(lái)來(lái)獲取取自己己原本本缺乏乏的能能力：：特殊的的技術(shù)術(shù)能力力更寬的的知識(shí)識(shí)基礎(chǔ)礎(chǔ)減少慣慣性20阻礙收收購(gòu)獲獲得成成功的的因素素圖7-1支持收收購(gòu)的的原因因和阻阻礙收收購(gòu)成成功的的因素素21整合的的困難難融合兩兩個(gè)公公司的的文化化建立有有效的的工作作關(guān)系系（尤尤其是是兩個(gè)個(gè)公司司的管管理風(fēng)風(fēng)格相相左的的時(shí)候候）解決被被收購(gòu)購(gòu)公司司原有有管理理人員員的地地位問(wèn)問(wèn)題等等連接不不同的的財(cái)務(wù)務(wù)和控控制系系統(tǒng)關(guān)鍵人人員的的流失失將削削弱被被收購(gòu)購(gòu)公司司的能能力及及價(jià)值值22對(duì)收購(gòu)購(gòu)對(duì)象象評(píng)估估不充充分盡職調(diào)調(diào)查潛在收收購(gòu)者者對(duì)收收購(gòu)對(duì)對(duì)象進(jìn)進(jìn)行評(píng)評(píng)估的的過(guò)程程無(wú)法完完成有有效的的盡職職調(diào)查查過(guò)程程，將將很容容易導(dǎo)導(dǎo)致實(shí)實(shí)施收收購(gòu)的的公司司為收收購(gòu)對(duì)對(duì)象支支付高高昂的的費(fèi)用用盡職調(diào)調(diào)查的的檢查查項(xiàng)目目擬進(jìn)行的交易易的財(cái)務(wù)問(wèn)題題收購(gòu)雙方企業(yè)業(yè)文化的差異異交易帶來(lái)的稅稅收問(wèn)題為成功融合雙雙方的員工而而采取的措施施財(cái)務(wù)定位以及及會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)（（財(cái)務(wù)審計(jì)））的準(zhǔn)確性，，戰(zhàn)略適應(yīng)性性，以及收購(gòu)購(gòu)公司有效地地整合被收購(gòu)購(gòu)公司來(lái)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)交易的潛在在目標(biāo)的能力力23巨額或非正常常水平的債務(wù)務(wù)垃圾債券是一種融資選選擇，也就是是通過(guò)向投資資者（債券持持有人）許諾諾支付高額的的回報(bào)（債務(wù)務(wù)）來(lái)為風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)性收購(gòu)進(jìn)行行融資高負(fù)債（如垃垃圾債券）會(huì)會(huì)導(dǎo)致：破產(chǎn)的可能性性增加降低公司的信信用等級(jí)抑制對(duì)有利于于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)發(fā)展的活動(dòng)的的投資，如：（研發(fā)、人力資源培訓(xùn)訓(xùn)、營(yíng)銷）24難以形成協(xié)同同效應(yīng)協(xié)同效應(yīng)如果各單元共共同工作創(chuàng)造造的總價(jià)值超超出各單元獨(dú)獨(dú)立工作創(chuàng)造造的價(jià)值的總總和，就意味味著產(chǎn)生了協(xié)協(xié)同效應(yīng)合并公司中不不同業(yè)務(wù)間高高效的規(guī)模經(jīng)經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)經(jīng)濟(jì)和資源共共享（如人力力資本和知識(shí)識(shí)），可以產(chǎn)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)應(yīng)公司利用收購(gòu)購(gòu)來(lái)創(chuàng)造協(xié)同同效應(yīng)時(shí)會(huì)產(chǎn)產(chǎn)生交易成本本對(duì)潛在收購(gòu)進(jìn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，，公司經(jīng)常會(huì)會(huì)低估間接成成本25獨(dú)有的協(xié)同效效應(yīng)聯(lián)合和整合收收購(gòu)雙方公司司的資產(chǎn)而產(chǎn)產(chǎn)生的能力和和核心競(jìng)爭(zhēng)力力，是收購(gòu)雙雙方中任何一一方的資產(chǎn)與與其他公司資資產(chǎn)進(jìn)行聯(lián)合合和整合所達(dá)達(dá)不到的優(yōu)勢(shì)：競(jìng)爭(zhēng)對(duì)對(duì)手很難理解解和模仿劣勢(shì)：很難形形成26過(guò)度多元化多元化公司必必須要擁有與與多元化相關(guān)關(guān)的更多信息息額外的多元化化帶來(lái)的業(yè)務(wù)務(wù)范圍的拓展展，使管理者者更多地依賴賴于財(cái)務(wù)控制制而不是戰(zhàn)略略控制來(lái)評(píng)估估業(yè)務(wù)部門的的業(yè)績(jī)戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)向向短期績(jī)效將收購(gòu)變?yōu)閯?chuàng)創(chuàng)新的替代品品27與非相關(guān)多元元化相比，相相關(guān)多元化需需要處理更多多的信息相關(guān)多元化公公司中出現(xiàn)多多元化過(guò)度的的業(yè)務(wù)部門要要比非相關(guān)多多元化公司少少過(guò)度多元化會(huì)會(huì)導(dǎo)致業(yè)績(jī)下下滑，進(jìn)而一一些業(yè)務(wù)部門門會(huì)被剝離即使公司并未未過(guò)度多元化化，但高度多多元化也會(huì)對(duì)對(duì)公司的長(zhǎng)期期業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)負(fù)面影響28管理者過(guò)度關(guān)關(guān)注收購(gòu)在收購(gòu)過(guò)程中中，目標(biāo)公司司的管理者處處于“假死””的狀態(tài)在收購(gòu)協(xié)議完完成前，管理理者對(duì)于長(zhǎng)期期投資決策會(huì)會(huì)猶豫不決收購(gòu)著眼于短短期利益，目目標(biāo)公司的管管理者能更好好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)29規(guī)模過(guò)于龐大大額外的成本和和管理的復(fù)雜雜性會(huì)超出規(guī)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和更更大的市場(chǎng)影影響力所帶來(lái)來(lái)的收益進(jìn)而而造成規(guī)模不不經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大導(dǎo)導(dǎo)致了更多的的官僚控制:正式的規(guī)章和和政策來(lái)保證證決策和行動(dòng)動(dòng)的一致性導(dǎo)致管理模式式更加僵化和和標(biāo)準(zhǔn)化減少公司的創(chuàng)創(chuàng)新30有效的收購(gòu)表7-1成功收購(gòu)的特特性31互補(bǔ)的資產(chǎn)/資源購(gòu)買擁有滿足足當(dāng)前發(fā)展競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力所需資資產(chǎn)的公司善意收購(gòu)善意收購(gòu)有助助于協(xié)商的順順利進(jìn)行盡職調(diào)查/仔細(xì)篩選的過(guò)過(guò)程謹(jǐn)慎的評(píng)估與與協(xié)商有助于于整合及協(xié)同同效應(yīng)的形成成寬松的財(cái)務(wù)狀狀況能夠提供充足足的財(cái)務(wù)資源源，因此，有有利可圖的項(xiàng)項(xiàng)目能得到利利用，而不是是被放棄收購(gòu)戰(zhàn)略的有有效性32特征效果低水平-中等水平的負(fù)負(fù)債保持財(cái)務(wù)上的的靈活性靈活性管理者擁有管管理變革的經(jīng)經(jīng)驗(yàn)，具有靈靈活性和適應(yīng)應(yīng)性對(duì)創(chuàng)新的持續(xù)續(xù)重視作為整體戰(zhàn)略略的一部分，，持續(xù)進(jìn)行研研發(fā)投資33重組重組公司用來(lái)改變變業(yè)務(wù)框架或或者財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)的戰(zhàn)略公司經(jīng)常在收收購(gòu)戰(zhàn)略失敗敗后采用重組組戰(zhàn)略當(dāng)內(nèi)外環(huán)境發(fā)發(fā)生變化時(shí)，，公司也會(huì)進(jìn)進(jìn)行重組重組戰(zhàn)略的類類型精簡(jiǎn)收縮杠桿收購(gòu)343536精簡(jiǎn)減少公司的員員工或經(jīng)營(yíng)部部門的數(shù)量可以改變也可可以不改變公公司業(yè)務(wù)組合合的要素精簡(jiǎn)的主要原原因期望通過(guò)降低低勞動(dòng)力成本本來(lái)提高盈利利性渴望或需要更更高效的運(yùn)營(yíng)營(yíng)37收縮剝離、分立或或者其他一些些削減公司非非核心業(yè)務(wù)的的方法能夠使公司重重新聚焦于核核心業(yè)務(wù)并減減少業(yè)務(wù)組合合的多元化的的一系列行動(dòng)動(dòng)可以與精簡(jiǎn)同同時(shí)進(jìn)行，但但要避免削減減關(guān)鍵員工公司越小，高高層管理團(tuán)隊(duì)隊(duì)的管理越有有效38杠桿收購(gòu)一方為了將公公司私有化（（使股票不再再上市交易））而買下公司司的全部資產(chǎn)產(chǎn)私募股權(quán)公司司：促使或參參與上市公司司的私有化管理失誤能更更正嗎？管理者在作出出決策時(shí)更多多的是考慮個(gè)個(gè)人利益而不不是股東利益益為收購(gòu)進(jìn)行融融資經(jīng)常會(huì)造造成大量的債債務(wù)新東家可能會(huì)會(huì)立即出售一一部分非核心心資產(chǎn)來(lái)減少少債務(wù)39重組的效果短期降低成本：勞勞動(dòng)力、債務(wù)務(wù)強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略控制制長(zhǎng)期人力資本流失失績(jī)效：更高/更低高風(fēng)險(xiǎn)40圖7-2重組及效果41424344454647圖6-1多元化的層次次及類型多元化的層次次48低層次多元化化單一業(yè)務(wù)多元元化戰(zhàn)略指使公司銷售售收入的95%來(lái)自于核心業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的公司層戰(zhàn)略舉例：綠箭主導(dǎo)業(yè)務(wù)多元元化戰(zhàn)略是指使公司總總收入的70%~90%來(lái)自于單一業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的公公司層戰(zhàn)略舉例：UPS49中高層次多元元化相關(guān)約束型多多元化戰(zhàn)略公司超過(guò)30%的收入來(lái)自主主導(dǎo)業(yè)務(wù)之外外的業(yè)務(wù)舉例：金寶湯湯、寶潔、默默克公司和一一些大型有線線公司相關(guān)聯(lián)系型多多元化戰(zhàn)略（（混合相關(guān)和和非相關(guān)）公司超過(guò)30%的收入來(lái)自主主導(dǎo)業(yè)務(wù)之外外的業(yè)務(wù)舉例：GE公司公司各業(yè)務(wù)之之間有著直接接的聯(lián)系（例例如：共享產(chǎn)產(chǎn)品、技術(shù)和分銷渠渠道)混合：與相關(guān)關(guān)約束型戰(zhàn)略略相比，相關(guān)關(guān)聯(lián)系型公司司的各業(yè)務(wù)間間共享的資源源和資本更少少，取而代之之的是更多地地在公司業(yè)務(wù)務(wù)之間傳遞知知識(shí)和核心競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力50高層次多元化化非相關(guān)型多元元化戰(zhàn)略公司超過(guò)30%的收入來(lái)自主主導(dǎo)業(yè)務(wù)之外外的業(yè)務(wù)舉例：聯(lián)合技技術(shù)公司、Textron、三星和和記記黃埔有限公司HWL公司內(nèi)部的業(yè)業(yè)務(wù)之間沒(méi)有有任何聯(lián)系51表6-1多元化的原因因52圖6-2價(jià)值創(chuàng)造的多多元化戰(zhàn)略：：經(jīng)營(yíng)層面和和公司層面的的相關(guān)性53創(chuàng)造價(jià)值的多多元化：相關(guān)關(guān)約束型多元元化和相關(guān)聯(lián)系型型多元化是指通過(guò)資源源和能力共享享，或者將一一個(gè)業(yè)務(wù)建立立的一個(gè)或多多個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力傳遞給其其他業(yè)務(wù)，從從而降低公司司成本的一種種方式范圍經(jīng)濟(jì)54經(jīng)營(yíng)層面相關(guān)關(guān)性：行為共共享獲得范圍經(jīng)濟(jì)濟(jì)共享價(jià)值鏈上上的主要活動(dòng)動(dòng)（如物流系系統(tǒng)）和輔助助活動(dòng)（如采采購(gòu)活動(dòng)）行為共享享也是有有風(fēng)險(xiǎn)的的，因?yàn)闉椴煌瑯I(yè)業(yè)務(wù)之間間的這種種關(guān)系會(huì)會(huì)影響到到最終的的產(chǎn)出創(chuàng)造價(jià)值值需要在業(yè)業(yè)務(wù)間進(jìn)進(jìn)行仔細(xì)細(xì)地協(xié)調(diào)調(diào)55公司層面面相關(guān)性性:傳遞核心心競(jìng)爭(zhēng)力力是與不同同業(yè)務(wù)相相關(guān)聯(lián)的的資源和和能力的的綜合，，主要包包括管理理和技術(shù)術(shù)知識(shí)、、經(jīng)驗(yàn)和和專門技技術(shù)公司創(chuàng)造造價(jià)值的的兩種途途徑：如果公司司在一項(xiàng)項(xiàng)業(yè)務(wù)的的核心競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力的的塑造中中支付了了大量的的費(fèi)用，，那么可可以將這這一競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力傳遞遞給第二二個(gè)業(yè)務(wù)務(wù)以避免免再次消消耗大量量資源無(wú)形資源源難以被被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)對(duì)手理解解和模仿仿，因此此可以迅速獲得得超出競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手手的競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)56管理者進(jìn)進(jìn)行公司司層核心心競(jìng)爭(zhēng)力力傳遞的的一種有有效方法法是，將將核心人人員調(diào)整整到新的的管理崗崗位上然而，原原有業(yè)務(wù)務(wù)的管理理者可能能并不愿愿意調(diào)走走這些經(jīng)經(jīng)驗(yàn)豐富富的、關(guān)關(guān)系到業(yè)業(yè)務(wù)成敗敗的關(guān)鍵鍵人員過(guò)多的依依賴外包包會(huì)降低低核心競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力的的有效性性，從而而減少多多元化公公司內(nèi)部部各業(yè)務(wù)務(wù)間的有有效傳遞遞57市場(chǎng)場(chǎng)影影響響力力相關(guān)關(guān)因因素素相關(guān)關(guān)約約束束型型戰(zhàn)戰(zhàn)略略相關(guān)關(guān)聯(lián)聯(lián)系系型型戰(zhàn)戰(zhàn)略略公司司如如果果能能以以高高于于現(xiàn)現(xiàn)有有的的價(jià)價(jià)格格水水平平出出售售產(chǎn)產(chǎn)品品，，或或者者/并且且能能使使主主要要活活動(dòng)動(dòng)和和輔輔助助活活動(dòng)動(dòng)的的成成本本降降低低到到行行業(yè)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)有有水水平平以以下下，，那那么么它它就就具具有有市市場(chǎng)場(chǎng)影影響響力力相關(guān)關(guān)多多元元化化戰(zhàn)戰(zhàn)略略包包括括后向向一一體體化化：：公公司司自自己己生生產(chǎn)產(chǎn)原原材材料料縱向向一一體體化化前向向一一體體化化：：公公司司擁?yè)碛杏凶宰约杭旱牡姆址咒N銷渠渠道道58市場(chǎng)場(chǎng)影影響響力力多元元化化市市場(chǎng)場(chǎng)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)（（多多點(diǎn)點(diǎn)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)））是指兩兩個(gè)或或兩個(gè)個(gè)以上上的多多元化化公司司在同同一產(chǎn)產(chǎn)品市市場(chǎng)或或地理區(qū)區(qū)域市市場(chǎng)同同時(shí)展展開(kāi)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)舉例:谷歌（（戰(zhàn)略略聚焦焦）谷歌公公司通通過(guò)多多元化化進(jìn)入入新的的市場(chǎng)場(chǎng)，從從而進(jìn)進(jìn)行多多點(diǎn)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)。。例如如，谷谷歌與與微軟軟和蘋蘋果在在多個(gè)個(gè)市場(chǎng)場(chǎng)進(jìn)行行競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)59市場(chǎng)影影響力力雖然谷谷歌在在不斷斷增加加縱向向一體體化，，但是是有許許多制造公公司卻卻通過(guò)過(guò)減少少縱向向一體體化來(lái)來(lái)獲得得市場(chǎng)場(chǎng)影響響力分解化化戰(zhàn)略略如英特特爾、、戴爾爾，甚甚至是是一些些大型型汽車車制造造商如如福特特和通用用汽車車，都都開(kāi)始始創(chuàng)建建獨(dú)立立的供供應(yīng)商商網(wǎng)絡(luò)絡(luò)60經(jīng)營(yíng)層層面相相關(guān)性性和公公司層層面相相關(guān)性性的同同時(shí)運(yùn)運(yùn)營(yíng)通過(guò)行行為共共享（（經(jīng)營(yíng)營(yíng)層面面相關(guān)關(guān)性））和核核心競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力力的傳傳遞（（公司司層面面相關(guān)關(guān)性））來(lái)同同時(shí)實(shí)實(shí)現(xiàn)范范圍經(jīng)經(jīng)濟(jì)的的這種種能力力，對(duì)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)對(duì)手手來(lái)說(shuō)說(shuō)，是是難以以理解解和模模仿的的兩種層層面相相關(guān)性性的同同時(shí)運(yùn)運(yùn)營(yíng)））經(jīng)營(yíng)層層面的的范圍圍經(jīng)濟(jì)濟(jì)公司層層面的的范圍圍經(jīng)濟(jì)濟(jì)由于執(zhí)執(zhí)行方方面的的難度度，導(dǎo)導(dǎo)致運(yùn)運(yùn)營(yíng)失失敗比比例較較大如果兩兩種相相關(guān)性性創(chuàng)造造的收收益不不足以以彌補(bǔ)補(bǔ)其造造成的的成本本，那那么高高昂的的組織織成本本和激激勵(lì)結(jié)結(jié)構(gòu)的的費(fèi)用用，將將最終終導(dǎo)致致公司司的規(guī)規(guī)模不不經(jīng)濟(jì)濟(jì)61舉例：：迪士士尼公公司迪士尼尼能夠夠成功功地運(yùn)運(yùn)用相相關(guān)多多元化化作為為公司司層戰(zhàn)戰(zhàn)略，，并通通過(guò)行行為共共享和和傳遞遞核心心競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力，，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)范圍圍經(jīng)濟(jì)濟(jì)因?yàn)橥锻顿Y者者很難難發(fā)現(xiàn)現(xiàn)像迪迪士尼尼這樣樣的公公司，，是如如何通通過(guò)行行為共共享和和傳遞遞核心心競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力來(lái)來(lái)創(chuàng)造造價(jià)值值的。。從這這個(gè)角角度講講，投投資者者經(jīng)常常會(huì)低低估那那些通通過(guò)多多元化化戰(zhàn)略略來(lái)實(shí)實(shí)現(xiàn)范范圍模模經(jīng)濟(jì)濟(jì)的公公司的的資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值值62非相關(guān)關(guān)多元元化是指以以公司司內(nèi)外外部投投資為為基礎(chǔ)礎(chǔ)，通通過(guò)優(yōu)優(yōu)化配配置財(cái)財(cái)務(wù)資資源來(lái)來(lái)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)成本本的節(jié)節(jié)約通過(guò)兩兩種財(cái)財(cái)務(wù)經(jīng)經(jīng)濟(jì)來(lái)來(lái)創(chuàng)造造價(jià)值值有效的的內(nèi)部部資本本配置置資產(chǎn)重重組例如：：某多多元化化公司司購(gòu)買買另一一家公公司，，然后后將其其重組組來(lái)提提高盈利能能力，，之后后再通通過(guò)在在外部部市場(chǎng)場(chǎng)上出出售該該公司司來(lái)獲獲利63有效的的內(nèi)部部資本本市場(chǎng)場(chǎng)配置置在市場(chǎng)場(chǎng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境境中，，資本本市場(chǎng)場(chǎng)被認(rèn)認(rèn)為可可以有有效地地對(duì)資資本進(jìn)進(jìn)行配配置股權(quán)-投資者者對(duì)于于股權(quán)權(quán)的未未來(lái)現(xiàn)現(xiàn)金流流價(jià)值值的預(yù)預(yù)期較較高債券——債券持持有者者試圖圖通過(guò)過(guò)購(gòu)買買預(yù)期期收益益高的的債券券來(lái)增增加其其投資資的價(jià)價(jià)值內(nèi)部資資本市市場(chǎng)（（內(nèi)部部資本本市場(chǎng)場(chǎng)配置置所得得的收收益））高于于外部部資本本市場(chǎng)場(chǎng)（股股東將將資本本投到到外部部市場(chǎng)場(chǎng)所獲獲得的的收益益）64集團(tuán)折折讓這種折折讓源源于分分析家家不知知應(yīng)如如何評(píng)評(píng)估擁?yè)碛袕?fù)復(fù)雜財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)告的的大型型公司司的價(jià)價(jià)值股票市市場(chǎng)對(duì)對(duì)于非非相關(guān)關(guān)多元元化公公司的的“集集團(tuán)折折讓””比率率為20%，這意意味著著投資資者認(rèn)認(rèn)為集集團(tuán)所所有公公司價(jià)價(jià)值的的總和和比集集團(tuán)價(jià)價(jià)值低低20%為了克克服這這一問(wèn)問(wèn)題，，一些些非相相關(guān)多多元化化的公公司或或工業(yè)業(yè)集團(tuán)團(tuán)尋求求為母母公司司建立立品牌牌65與經(jīng)營(yíng)營(yíng)層面面和公公司層層面相相關(guān)性性實(shí)現(xiàn)現(xiàn)的范范圍經(jīng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)創(chuàng)造的的價(jià)值值相比比，競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)對(duì)手模模仿財(cái)財(cái)務(wù)經(jīng)經(jīng)濟(jì)要要容易易得多多致命弱弱點(diǎn)在新興興經(jīng)濟(jì)濟(jì)體中中，這這不并并是一一個(gè)很很嚴(yán)重重的問(wèn)問(wèn)題，，因?yàn)闉?，新新興經(jīng)經(jīng)濟(jì)體體環(huán)境境中缺缺少支支持和和鼓勵(lì)勵(lì)非相相關(guān)性性多元元化戰(zhàn)戰(zhàn)略的的“軟軟環(huán)境境”（（包括括高效效的財(cái)財(cái)務(wù)中中介、、健全全的規(guī)規(guī)章制制度和和合同同法在印度度、智智利等等新興興經(jīng)濟(jì)濟(jì)體中中，多多元化化可以以改善善大型型多元元化企企業(yè)集集團(tuán)的的附屬屬公司司的經(jīng)經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)66資產(chǎn)重重組（（可以以創(chuàng)造造財(cái)務(wù)務(wù)經(jīng)濟(jì)濟(jì)）公司可可以通通過(guò)在在外部部市場(chǎng)場(chǎng)上購(gòu)購(gòu)買、、重組組以及及出售售重組組公司司的資資產(chǎn)來(lái)來(lái)創(chuàng)造造價(jià)值值。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)時(shí)期，機(jī)會(huì)和和風(fēng)險(xiǎn)是并存存的資源配置決策策會(huì)變得非常常復(fù)雜，因此此要想成功必必須：聚焦于成熟的的、低技術(shù)業(yè)業(yè)務(wù)聚焦于不依賴賴顧客導(dǎo)向的的業(yè)務(wù)67價(jià)值不確定的的多元化：動(dòng)動(dòng)機(jī)與資源外部動(dòng)機(jī)多元化的動(dòng)機(jī)機(jī)反壟斷條例稅法內(nèi)部動(dòng)機(jī)低績(jī)效未來(lái)現(xiàn)金流的的不確定性協(xié)同效應(yīng)和公公司風(fēng)險(xiǎn)的降降低68反壟斷條例多元化的外部部動(dòng)機(jī)上世紀(jì)六七十十年代，美國(guó)國(guó)反壟斷法嚴(yán)嚴(yán)格禁止為提提高市場(chǎng)影響響力而進(jìn)行的的合并行為（（通過(guò)縱向或或橫向一體化化進(jìn)行）這一時(shí)期的合合并行為都是是以“企業(yè)集集團(tuán)”為特征征，包括經(jīng)營(yíng)營(yíng)多項(xiàng)業(yè)務(wù)的的公司上世紀(jì)八十年年