權(quán)益基金分析框架多元立體策略分類及解析

1、權(quán)益基金產(chǎn)品分析框架、分類體系的重要性性隨著年公基市的高發(fā)權(quán)類金品的量規(guī)持攀升，至201底場主權(quán)類金品數(shù)量經(jīng)近250要對數(shù)量此多基產(chǎn)進行比研首需構(gòu)建套效分分框架果有一清分類系直接不倉特和格好產(chǎn)進行比較往難顯出品本的劣點。目前主流方法對權(quán)益基金產(chǎn)品的分析主要是以基金半年報和年報披露的持倉股為準行因析如Binon模法類法優(yōu)在通過全部倉細納到金的倉點投風(fēng)分方比較確刻更加準但一制于募金倉露期的方較低的時頻上目基進行析兩次析時間度大時臨披露時的后問，法對金行加時的蹤。我們過業(yè)道征刻畫將倉股向納為道型時助多因模的礎(chǔ)更加時基時業(yè)將資格方的拆分到各風(fēng)因的露從而過個度交構(gòu)建一立的類析框架為續(xù)金品對比究基金FOF組的配方研提了架基礎(chǔ)。圖：立體化的基金分框架資料來源：、主動權(quán)益基金規(guī)模我們開式益金基礎(chǔ)進步選主權(quán)益選件成立少1年普股混偏型平混和靈配型金且續(xù)四個度露持比均不于0。全市主權(quán)基從15底的50支不到1億模速增長到201年底約240支，量長近倍研究本量增為跟蹤察金品不賽道型供可。圖：215年以來主動益基金數(shù)量與規(guī)模增支300

億元6000200 5000200 4000100 3000100 200050 10000 0215 216 217 218 219 220 221基金數(shù)：支(左軸) 基金規(guī)避：億元(右軸)，2、基金賽道類型劃分在中一行的礎(chǔ)根行所在產(chǎn)塊們不同業(yè)分成周、造消、療、融技6個賽道。表：中信一級行業(yè)所賽道周期制造消費醫(yī)療金融科技石油石化輕工制造商貿(mào)零售醫(yī)藥銀行電子煤炭機械消費者務(wù)非銀行融通信有色金屬電力設(shè)及新源家電房地產(chǎn)計算機電力及用事業(yè)國防和軍工紡織服裝綜合金融傳媒鋼鐵汽車食品飲料基礎(chǔ)化工農(nóng)林牧漁建筑建材交通運輸資料來源：我們據(jù)動益金最近期半報披露持股賽分布特將金為4大類道型。當(dāng)基續(xù)3期告的在一定道持占比平值過50%時，單賽道型基金。當(dāng)基連續(xù)3報披的在兩特定道倉占的均值別大于25且于0，雙賽道型基金。在非賽或賽型金中若近2期告露的道倉整例平在25以，定賽道輪動型基金。為以三分無覆的基則分全市場基金圖：基金賽道大類劃方法資料來源：、單賽道型基金單賽型金據(jù)具所在道以為6子賽類們計了2015年來個賽基金量。圖：215021年各賽道型基金數(shù)量 圖：215021年各賽道型基金占比支0科技 消費 醫(yī)藥 制造 周期 金融

科技 消費 醫(yī)藥 制造 周期 金融， ，雖自05以科賽道基的量比步降最時約%下降至目約27，科技賽道舊是金數(shù)最多的賽。與同時消費賽在幾逐擴數(shù)量比最時約攀升約4居。此外金賽占從16開小上賽道比近2年降低。圖：各單賽道型基金績表

根據(jù)一劃到單道型基我構(gòu)了單賽型金數(shù)模擬歷業(yè)表。單賽道金體業(yè)表上來，01隨白、醫(yī)藥行的賽道現(xiàn)明的另一時的周期賽表出好抗險能021年來撤控良。43.532.521.510.5216-0-04 217-0-04 218-0-04 219-0-04 220-0-04

222-0-04科技 消費 醫(yī)藥 制造 周期 金融 偏股型基金指數(shù)，通過個道的關(guān)數(shù)矩以直地金融醫(yī)賽道其賽道間業(yè)相性低具備高組配價。圖：各單賽道型基金的相關(guān)性，單賽型金配集度相較主體在基產(chǎn)對在道中行個的選同把握道身期ea收益當(dāng)場到應(yīng)道的發(fā)期，賽的金產(chǎn)往能有加出的績現(xiàn)。表：單賽道型基金2162021年化收益率科技 消費 金融 制造 醫(yī)藥 周期2016 -25463.93-1177-1858-1609-0.42017 5.7438.322.7-2.48.739.222018 -2700-1972-1426-2439-1684-24522019 63.257.136.139.260.729.8 202057.872.220.11067978.759.0202117.6-2.23.9233.90.3537.1，由上可不年現(xiàn)突的道往同并且勢道劣賽道間的益別多年份最利道最利賽的績現(xiàn)異達30以，充分現(xiàn)出道集中為賽道基金來的盈利優(yōu)勢另一面，在波率現(xiàn)上金周期道年波率往都最的制道的波動往較，道征差較顯。202028.422.621.229.226.202028.422.621.229.226.024.9202122.222.816.228.928.620.9科技 消費 金融 制造 醫(yī)藥 周期2016 29.519.423.829.914.725.927.111.313.22017 14.013.011.12018 25.921.622.022.026.919.716.52019 24.1 19.718.419.020.6 ，此外我也選了賽道中有表的金產(chǎn)以看在兩年制、期道勢背景，關(guān)道表基金規(guī)增也非常顯著。圖：單賽道型代基金020021規(guī)模增幅700%600%500%400%300%200%100%0%

5956%1482%1482%1033%831%1309%124%361%393%31%233%295%2020年 2021年大成新銳產(chǎn)業(yè) 信誠新興產(chǎn)業(yè)A 景順長城新興成長 銀河創(chuàng)新成長A 中歐醫(yī)療健康A(chǔ) 南方金融主題A，賽道基金代碼基金簡稱基金經(jīng)理規(guī)模(賽道基金代碼基金簡稱基金經(jīng)理規(guī)模(億元)00290.F 易方達供給改革 楊宗昌 38.6周期09018OF 大成新銳產(chǎn)業(yè) 韓創(chuàng) 1257200009OF 信誠新興產(chǎn)業(yè)A 王睿,孫浩中 10362制造00290OF 農(nóng)銀匯理新能源主題 趙詣,邢軍亮 2875251974OF 銀河創(chuàng)新成長A 鄭巍山 17986科技00171OF 華安媒體互聯(lián)網(wǎng)A 胡宜斌 54.026008OF 景順長城新興成長 劉彥春 51694消費11022OF 易方達消費行業(yè) 蕭楠,王元春 3105300395OF 中歐醫(yī)療健康A(chǔ) 葛蘭 77505醫(yī)藥00117OF 工銀瑞信前沿醫(yī)療A 趙蓓 2112500402OF 南方金融主題A 黃春逢,金嵐楓 20.3金融00051OF 工銀瑞信金融地產(chǎn)A 鄢耀,王君正 72.9，、雙賽道型基金很多金理投時往傾于兩賽的業(yè)內(nèi)行而效降低合形雙道型略理上賽型基有15種同類型近年醫(yī)白主和新源題火帶其所賽和游業(yè)賽道的賽型金量升至221年6月科賽基數(shù)最，有165，包周制造道消費醫(yī)賽在內(nèi)前大賽型金數(shù)量到部賽型金數(shù)約0。圖：221年6月各雙賽道基金占比其他15%科技+醫(yī)5%周期+科技5%

制造+科技34%消費+科技7%制造+消9%

周期+制12%

消費+醫(yī)藥13%，另一方面以看，金賽道與其賽道成的賽道型基的數(shù)較少。雖然單道基中周期道金賽的金數(shù)基相當(dāng)?shù)鹑谫惖榔滟惖念}關(guān)性構(gòu)雙道基金數(shù)明低周賽道。圖1：單、雙賽道型基數(shù)量注：上圖為201年6月截數(shù)據(jù)，對角線為單賽道型基金數(shù)，其他為雙賽道型基金數(shù)，通對221年雙型基的益險征行對我發(fā)相對于單道基金雙型基利其賽組的優(yōu)獲了高收“性價比。部分單道型金表現(xiàn)出風(fēng)險收益特點，而賽道基金賽道合得高險整收對于賽基金由應(yīng)賽構(gòu)雙賽道型金多出圖1的上。圖：021年賽道集型基金收益風(fēng)險特征制造+醫(yī)藥金融+制造+醫(yī)藥金融+醫(yī)藥科技+醫(yī)藥+科技消費+醫(yī)藥醫(yī)藥消費消費+科技金融金融消費+金融科技+醫(yī)藥周期制造+消費制造+科技科技周期+消費周期+周期+金融制造周期+制造+金融周期制造3.00%年化收率2年化收率1.00%0.0%-1.00%1.00% 1.00% 2.00% 2.00% 3.00%年化波率單賽道型 雙賽道型，特別對金周這些其賽相性低的道賽型基金配了融道風(fēng)險制有好表與融賽道金比此類雙道基也獲更高收這映相對單道基賽道型基更注對險控制力通過合的賽低基整收益波動回，而應(yīng)同的場境。表：雙賽道型基金2162021年化收益率制造+消費 消費+科技 制造+科技 制造+金融 周期+制造2016 -3.6-1696-1553-2195-4.62017 21.830.67.2622.911.92018-2200-2500-2608-1896-2369201949.351.855.037.449.82020 73.6 65.066.033.572.920217.9820217.983.3824.629.030.6，我們考部雙道基自216年來績表后現(xiàn)相于單賽道基雙道金在益的現(xiàn)如賽道基突出也顯現(xiàn)出不時各道優(yōu)差異。表：雙賽道型基金2162021年化波動率制造+消費 消費+科技 制造+科技 制造+金融 周期+制造2016 24.920.826.728.927.82017 12.912.113.512.913.0201820.620.822.519.420.6201918.518.421.917.918.0202024.524.325.720.524.9202119.919.723.915.022.9，在風(fēng)控方面即單賽型波率續(xù)高的造道基金在加入融道成賽型后實續(xù)低波動水表出好風(fēng)險控能。由于賽型金類多我基類占挑部分賽型金的代表品為考。表：部分雙賽道型基代表產(chǎn)品賽道基金代碼基金簡稱基金經(jīng)理規(guī)模(億元)制造+科技00511OF廣發(fā)雙擎升級A劉格菘13902消費+醫(yī)藥18012OF銀華富裕主題焦巍22751周期+金融00108OF諾安低碳經(jīng)濟A蔡宇濱8.46周期+制造00334OF華夏能源革新A鄭澤鴻23841消費+科技00114OF工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)A袁芳13023科技+醫(yī)藥00116OF易方達新收益A張清華95.4，、賽道輪動型基金對比賽型雙道基幾來道動基金占出了定程度下除05市場情金例調(diào)導(dǎo)截上現(xiàn)較多的道動基從2016年道動基金全場比最的約20逐下降到而單道和賽型金產(chǎn)的比尤是賽道型金逐上。圖1：015201年大類賽道型基金數(shù)量 圖1：015201年大類賽道型基金占比支0全市場 單賽道 雙賽道 賽道輪動

全市場 單賽道 雙賽道 賽道輪動， ，如果單道基產(chǎn)通過中倉加重益端表雙道基金產(chǎn)則過道合方式衡益風(fēng)險加關(guān)風(fēng)控端賽道輪動基產(chǎn)的勢哪里？們過據(jù)比發(fā)賽輪型金配置調(diào)方顯出大優(yōu)勢。2.521.510.52.521.510.5單賽道 雙賽道 全市場 賽道輪動 中證全指 偏股型基金指數(shù)，通過比期風(fēng)收指標我看在場動較的度如207和221道動往會得高風(fēng)調(diào)收在場現(xiàn)行情的度如208和219年，中高單型基更能現(xiàn)好收益風(fēng)表。最大回撤 夏普率 卡瑪比率年化波動年化收益表：最大回撤 夏普率 卡瑪比率年化波動年化收益20162017

單賽道 -174225.821.4-0.7 -0.0雙賽道 -142025.821.0-0.6 -0.6全市場 -135725.621.8-0.3 -0.2賽道輪動 -150825.121.0-0.8 -0.9單賽道 9.6711.87.700.82 1.25雙賽道 14.311.87.461.19 1.91賽道輪單賽道17.80-210711.021.07.3424.21.51-1.002.42-0.賽道輪單賽道17.80-210711.021.07.3424.21.51-1.002.42-0.62018

雙賽道 -247720.928.9-1.1 -0.8全市場 -238719.327.5-1.0 -0.6賽道輪動 -255219.529.3-1.8 -0.6單賽道50.318.912.02.784.20201920202021

雙賽道 48.418.112.82.63 3.72全市場 45.817.012.52.57 3.73賽道輪動 48.618.712.02.64 3.90單賽道 64.223.215.02.75 4.03雙賽道 58.222.716.02.57 3.61全市場 57.122.315.22.59 3.80賽道輪動 65.024.617.32.69 3.70單賽道 9.9319.817.30.50 0.58雙賽道 15.819.816.50.76 0.93賽道輪動15.6321.017.50.730.88全市場 9.0118.815.1賽道輪動15.6321.017.50.730.88，我們選部賽輪型和市型代基，如表示。規(guī)模(億元基金經(jīng)理基金簡稱基金代碼規(guī)模(億元基金經(jīng)理基金簡稱基金代碼賽道賽道輪動型 0070OF 國泰江源優(yōu)勢精選A 鄭有為 7046賽道輪動型 0091OF 工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題A 杜洋 4806賽道輪動型 0010OF 中庚小盤價值 丘棟榮 4803，賽道基金代碼基金簡稱基金經(jīng)理規(guī)模表1賽道基金代碼基金簡稱基金經(jīng)理規(guī)模全市場型0087OF易方達藍籌精選張坤(億元)67.3全市場型1605OF富國天惠精選成長A朱少醒40.8全市場型0019OF睿遠成長價值A(chǔ)傅鵬博,朱璘36.0全市場型1646OF興全合潤謝治宇33.6全市場型1609OF中歐價值智選回報A袁維德22.2，綜主權(quán)基賽道分我構(gòu)單賽賽型賽道輪型全場四大覆科造消醫(yī)周期金等6個子單道及合成的5子雙道過對分們結(jié)各賽道型金主特單賽型金現(xiàn)更的行集度更的益表現(xiàn)雙道型金賽道合現(xiàn)更險控能賽輪基金表現(xiàn)在蕩場的道配能，變劇的市行有好的適應(yīng)力。3、基金風(fēng)格類型劃分不同賽劃上于倉的們風(fēng)的價上入因模對基金績序行格解以現(xiàn)更頻和多元的度基類進行劃。、多因子凸優(yōu)化模型在基業(yè)分常用arhat因析模進研我在因子型分框上富了子類從4個因子到15個格，同時考慮行業(yè)和市場維度，合計48個因子，將基金業(yè)績進行更加細致的拆解。此外我在因的上也基的因模有很不我在型構(gòu)建使單因收來替原型股多組構(gòu)的子益市因子中們蓋表A市場中全指，表港的生企數(shù)恒生科指在業(yè)上用中一行指格因們考了CI在218年布的T體系Bara模結(jié)構(gòu)對部因進重設(shè)計了15個類格子。在因子暴的計上，們使用含多項束條的凸優(yōu)化型進計算在計樣的理上們使基復(fù)單凈的日收率每度末尾向溯10個易為計窗。標數(shù)最小模殘的數(shù)權(quán)方差。??2??????=????(∑??,????????,??)?????)??=???????.??.

∑??行]=1??市場]>0{??行業(yè)]>0我們每季市所有動益金行格暴測并據(jù)面的暴露相排名定基在各類風(fēng)上的征，面排名在后各40則認為在格正負方，余認為在風(fēng)中水。圖1：主要風(fēng)格因子單因子收益1.31.21.110.90.8-1-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1大市值 低估值 高動量 高成長，結(jié)合純子身收波動及金股資主要量風(fēng)特我們主關(guān)包市因估因量子長因在的4大格因他子作制變在型參運從209開小因子高量子現(xiàn)估因表回成長子動來我們進步析因在金分上效。、市值風(fēng)格我們了216年全部本值格暴情況并據(jù)期市場基金值格露正偏別建權(quán)金合每度行次平，比較市組小值的業(yè)表同我將市值相于市組超額收同純子益表現(xiàn)行比驗因模型益解有性。圖1：主動權(quán)益基金市風(fēng)格分布6%5%4%3%2%1%0%[-3-2]

(-2-1]

(-10]

(0,]

(1,]

(2,]，全市主權(quán)基的值風(fēng)整集在等大的值值平的集度高。圖1：大小市值基金組收益 圖1：大小市值組超額益與市值單純因子益2.21.81.410.6

1.41.210.80.60.4

1.21.110.90.80.7 大市值組 小市值組

大市值-小市值(左軸) 市值因子(右軸)， ，在市分基業(yè)表方面大值組整好于市組合大值組超收與值純子收率趨相性為明其是221始，大市風(fēng)因的現(xiàn)現(xiàn)明的下轉(zhuǎn)地市基金合額收益也明的落單純子現(xiàn)致分組金額益波也更加劇。、估值風(fēng)格我們要過PB指映市對票估情全本主權(quán)益金在估風(fēng)上要向高估。圖1：主動權(quán)益基金估風(fēng)格分布6%5%4%3%2%1%0%[-3-2]

(-2-1]

(-10]

(0,]

(1,]

(2,]，在估風(fēng)基分收表現(xiàn)，估組在2016209明跑贏高估值組基金，而2020年高估值消費股行情帶高估值股收益的反彈年開低值格金收再上與單純子收相與市值因相，值純子與估組額益相關(guān)更，01之相關(guān)性所升。圖2：大小估值基金組收益 圖2：低估值組超額收與估值單純因子收益2.21.81.410.6

1.41.31.21.110.90.8

1.21.91.61.310.70.4 低估值組 高估值組

低估值-高估值(左軸) 估值因子(右軸)， ，、動量風(fēng)格主動益金動風(fēng)上的露中更，金風(fēng)整偏向高動量。圖2：主動權(quán)益基金動風(fēng)格分布8%6%4%2%0%[-3-2] (-2-1] (-10] (0,] (1,] (2,]，高低量子金合收益差不但動因子額益動因子的純子益關(guān)較金合動風(fēng)上的映風(fēng)因較一致。圖2：高低動量基金組收益 圖2：高動量組超額收與動量單純因子收1.3

1.32.21.81.410.6

1.21.110.90.80.7

1.21.110.90.80.7 高動量組 低動量組

高動量-低動量(左軸) 動量因子(右軸)， ，、成長風(fēng)格主動益金成風(fēng)因子的露本有較明的長格偏離同由于長自身近年收波較小高成長的收益表現(xiàn)異對他格子也小。通過建同成風(fēng)基金合以現(xiàn)200年起成暴的金組合得更的額益超收表較長格的純子益為出，這同時也反映出成長風(fēng)格因子在刻畫基金收益上的相關(guān)度相對弱于其他風(fēng)格因子。圖2：主動權(quán)益基金成風(fēng)格分布5%4%3%2%1%0%[-3-2]

(-2-1]

(-10]

(0,]

(1,]

(2,]，圖2：高低成長基金組收益 圖2：高成長組超額收與成長單純因子收益2.21.81.410.6

1.21.110.90.8

1.11.510.50.9 高成長組 低成長組

高成長-低成長(左軸) 成長因子(右軸)， ，通過析動益金各大風(fēng)因上特并根風(fēng)偏構(gòu)基金風(fēng)組測組額收與應(yīng)格單因子益我們本判斷權(quán)益金不風(fēng)上暴露夠一程上釋基收的由我們在建風(fēng)的低金組時并沒控他風(fēng)的口也最終組合額益表與純風(fēng)因收的關(guān)產(chǎn)生定響外我也嘗試制他子高組合相中的而構(gòu)出性后高風(fēng)格組過測性后的格合額益風(fēng)格純子益關(guān)有明顯提，進步證了們格析法可行。、歷史風(fēng)格表現(xiàn)輪動通過述各風(fēng)分我們現(xiàn)不時各風(fēng)格現(xiàn)異為顯。反映基組上收益高組的額益往來不的格因此對于權(quán)益基金產(chǎn)品來能否較好地把握風(fēng)格，獲取對應(yīng)風(fēng)格帶的ba收益者制同格的風(fēng)影也有定挑戰(zhàn)。表：各風(fēng)格組合年化額收益市值 估值 動量 成長2016-2.76.17-11201.31201713.91.538.700.432018-1.00.91-5.6-1.720193.112.21-0.5-1.7202012.43.679.4613.22021-9.010.9-3.40.04，4、賽道與風(fēng)格的立體化標簽體系通過第2與第3對動權(quán)基的道征風(fēng)格征詳刻，我們建一立化網(wǎng)格簽系。圖2：基于賽道與風(fēng)格權(quán)益基金立體化標系統(tǒng)，在交對們會現(xiàn)不的道型身風(fēng)格也著自傾向因了各道型風(fēng)格點有于們好地識在道基產(chǎn)品。在賽大方，據(jù)221年12月截數(shù)單賽型金體向低估風(fēng)而道動主要向動風(fēng)雙道型金項格離較低，全場基有對高長動的格征。在單道基中賽道風(fēng)差更明醫(yī)賽各項格正向，有高量、成長及低估值特點科技道相對市較低估值高周期道金賽的格特較相，有成長低量特。圖2：021年12月截大類賽道風(fēng)格特征 圖3：021年12月截各單賽道風(fēng)格特征1011010500-50-10-106040200-20-40成長 估值 成長 估值動量單賽道 雙賽道 賽道輪動 全市場

動量科技 消費 醫(yī)藥制造 周期 金融， ，注：估值因子值越大代表風(fēng)格約偏向低估值，其他風(fēng)格因子方向與數(shù)值邏輯一致。4.1、各賽道風(fēng)格特征與代表產(chǎn)品同樣據(jù)201年2月數(shù)據(jù)我詳展賽基在4大風(fēng)上的分選取分較大代產(chǎn)品在產(chǎn)品選上們可覆蓋了不的格合。圖3：021年12月科賽道風(fēng)格特征 圖3：021年12月消賽道風(fēng)格特征成長 成長動量 動量估值 估值市值 市值0% 2% 4% 6% 8% 10% 0% 2% 4% 6% 8% 10%低 中 高 低 中 高， ，表12：科技與消費賽道表基金產(chǎn)品風(fēng)格特征賽道基金代碼賽道基金代碼基金簡稱基金經(jīng)理規(guī)模(億元)市值估值動量成長科技0071OF富國互聯(lián)科技A許炎44791-111科技0016OF民生加銀策略精選A孫偉28851-111科技0040OF南方信息創(chuàng)新A茅煒,鄭曉曦2823-1-11-1科技0030OF南方科技創(chuàng)新A王博2649-111-1科技0044OF招商移動互聯(lián)網(wǎng)張林1613-1111科技0040OF華安成長創(chuàng)新胡宜斌1303-11-1-1消費0048OF匯添富消費升級A胡昕煒69290011消費5195OF富國消費主題A王園園46461-1-1-1消費2707OF廣發(fā)大盤成長苗宇3623-111-1消費0047OF寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)A陳金偉3092-1-1-11消費0205OF國泰金馬穩(wěn)健回報李恒129811-11消費0097OF華夏消費升級A黃文倩1265000-1注：風(fēng)格基于截至221年2月的截面數(shù)據(jù)計算，估值指標-1代表高估值，其他風(fēng)格指標1代表正向風(fēng)格。，醫(yī)藥與制賽道在格的差異較，醫(yī)藥道以上的基具有長或高量格而造賽則現(xiàn)高量低成的點。圖3：021年12月醫(yī)賽道風(fēng)格特征 圖3：021年12月制賽道風(fēng)格特征成長 成長動量 動量估值 估值市值 0% 2% 4% 6% 8% 10%低 中 高

0% 2% 4% 6% 8% 10%低 中 高， ，賽道基金代碼基金簡稱基金經(jīng)理規(guī)模賽道基金代碼基金簡稱基金經(jīng)理規(guī)模(億元)市值估值動量成長醫(yī)藥0013OF匯添富創(chuàng)新醫(yī)藥鄭磊10.81111醫(yī)藥0701OF嘉實成長收益A胡濤286111-10醫(yī)藥0020OF鵬華醫(yī)藥科技金笑非204211-1-1醫(yī)藥0077OF融通健康產(chǎn)業(yè)A萬民遠1507-1-1-1-1醫(yī)藥0010OF泰達宏利復(fù)興偉業(yè)吳華3.7-1-11-1醫(yī)藥0018OF圓信永豐雙利優(yōu)選肖世源1.9-1-1-1-1制造0070OF國泰智能汽車A王陽98801-111制造0069OF富國軍工主題A章旭峰9236-1-11-1制造0086OF易方達環(huán)保主題祁禾7348-111-1制造0088OF國投瑞銀國家安全李軒406601-11注：風(fēng)格基于截至221年2月的截面數(shù)據(jù)計算，估值指標-1代表高估值，其他風(fēng)格指標1代表正向風(fēng)格。，周期金賽在格較為似均表出量和估的征中金融業(yè)更的值征。圖3：021年12月周賽道風(fēng)格特征 圖3：021年12月金賽道風(fēng)格特征成長 成長動量 動量估值 估值市值