當(dāng)前宏觀經(jīng)濟金融形勢與政策解析

1當(dāng)前宏觀經(jīng)濟金融形勢與政策解析主講人：王維安2王維安教授簡介浙江大學(xué)金融研究所所長、經(jīng)濟學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師西安交通大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士中國金融學(xué)會理事中國人民銀行杭州中心支行貨幣信貸政策咨詢專家浙江省高等院校優(yōu)秀青年教師、霍英東教育基金獎獲得者3一、寬松貨幣政策刺激全球經(jīng)濟開始復(fù)蘇，但全球擔(dān)憂歐洲債務(wù)危機與寬松貨幣政策退出

4面對危機各國貨幣政策從降息到量化寬松2008年9月，隨著金融危機從局部發(fā)展到全球，從發(fā)達(dá)國家傳導(dǎo)到新興市場經(jīng)濟體和發(fā)展中國家，從金融領(lǐng)域擴散到實體經(jīng)濟領(lǐng)域，全球主要經(jīng)濟體相繼降息以刺激經(jīng)濟。2009年以來，美國、日本、英國、瑞士、歐央行等國的中央銀行在下調(diào)政策利率接近零的情況下，進(jìn)一步采取了以量化寬松為特點的非常規(guī)貨幣政策，通過在二級市場上購買包括國債在內(nèi)的中長期債券等措施繼續(xù)向市場注入大量流動性，以增加基礎(chǔ)貨幣供給。各國央行將利率降到歷史低位

5美國量化寬松：美元基礎(chǔ)貨幣泛濫發(fā)行美聯(lián)儲2009年3月18日宣布未來6個月將購買3000億美元的2至10年期美國國債，以及到2010年3月購買12500億美元MBS債券，以及1750億美元機構(gòu)債。6中國寬松貨幣政策：2009年新增貸款將近10萬億人民幣新增貸款09年12月09年11月09年10月09年9月09年8月09年7月09年6月09年5月09年4月09年3月09年2月09年1月08全年當(dāng)月新增人民幣貸款（億元）379829482530516741043559153046645591818900107001620049100同比增速（%）31.733.834.234.234.133.934.430.629.729.824.221.318.7累計新增（億元）959009210089200867008150077300737005840051700458002690016200491007全球經(jīng)濟3季度開始復(fù)蘇8國內(nèi)經(jīng)濟逐季回曖09年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值335353億元，按可比價格計算，比上年增長8.7%，增速比上年回落0.9個百分點。分季度看，一季度增長6.2%，二季度增長7.9%，三季度增長9.1%，四季度增長10.7%。

今年一季度增長11.9%。貨幣過多將從兩方面影響未來價格上漲一是導(dǎo)致普通商品價格上漲，構(gòu)成新一輪的通貨膨脹。

二是導(dǎo)致金融資產(chǎn)價格上漲，形成資產(chǎn)泡沫。

貨幣市場商品市場資產(chǎn)市場10美元3月以來一路貶值11歷史啟示示：拯救救今天危危機會制制造更大大泡沫網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟濟泡沫破破滅911事件打擊擊｝低利率住房次貸貸｝信用擴張｛刺激消費費美元泛濫濫貿(mào)易逆差差美元貶值值美元熱錢錢外流股票、房房地產(chǎn)、、黃金等等投資品品價格上上漲能源原材材料價格格上漲對美國12美元貶值值預(yù)期新新一輪通通貨膨脹脹與資產(chǎn)產(chǎn)泡沫13國內(nèi)通貨貨膨脹即即將來臨臨，資產(chǎn)產(chǎn)價格已已經(jīng)上漲漲貨幣供給給過多為為何沒有有同比例例導(dǎo)致價價格上漲漲？總需求總總供給給貨幣供應(yīng)應(yīng)量（M）*貨幣幣流通速速度（V）=商品數(shù)量量（T）*價格格水平（（P）政策面基本面15全球開始始關(guān)注寬寬松政策策退出隨著以以色列列（2009年8月24日、11月23日連續(xù)續(xù)二次次加息息，基基準(zhǔn)利利率從從0.5%個上調(diào)調(diào)至1%））、澳大利利亞（（2009年10月8日、11月4日、12月7日、2010年3月4日、4月6日、5月4日連續(xù)續(xù)六次次加息息，將將其政政策利利率從從3.0%提高至至4.5%）、、挪威威（2009年10月29日）、、越南南（2009年11月25日）、、馬來來西亞亞（2010年3月4日）等等國家家相繼繼上調(diào)調(diào)利率率，印印度（（2009年10月27日、2010年1月29日、4月20日三次次上調(diào)調(diào)銀行行存款款準(zhǔn)備備率））、巴巴西（（2010年2月24日宣布布將銀銀行存存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金金率由由13%上調(diào)至至15%）上調(diào)調(diào)法定定存款款準(zhǔn)備備率，，全球球開始始關(guān)注注大型型經(jīng)濟濟體的的貨幣幣政策策動向向，特特別是是美歐歐日三三大經(jīng)經(jīng)濟體體以及及中國國的貨貨幣政政策動動向。。16發(fā)達(dá)國國家寬寬松貨貨幣政政策為為什么么沒退退出(一)發(fā)達(dá)國國家失失業(yè)率率仍處處在高高位，，經(jīng)濟濟雖然然復(fù)蘇蘇但尚尚未穩(wěn)穩(wěn)固，，仍需需要寬寬松貨貨幣政政策支支持發(fā)達(dá)國國家寬寬松貨貨幣政政策為為什么么沒退退出(二)目前歐洲主主權(quán)債務(wù)危危機已由希希臘蔓延至至包括葡萄萄牙和西班班牙在內(nèi)的的所有南歐歐國家（PIIGS），引發(fā)強強烈的市場場動蕩和恐恐慌。英、、美、日的的政府主權(quán)權(quán)債務(wù)也令令市場擔(dān)憂憂。美國金融體體系的壞賬賬情況仍不不容樂觀，，信貸違約約的情況也也在惡化，，金融風(fēng)險險仍沒有完完全消除。。國家政府負(fù)債/GDP

財政余額/GDP基本財政余額/GDP希臘113-12.7-7.7愛爾蘭66-12.5-10.2西班牙54-11.2-9.4葡萄牙77-8.0-5.0意大利115-5.3-0.5法國76-8.3-5.5德國73-3.4-0.6英國69-12.1-10.2美國56-11.3-8.6日本189-8.0-5.318美聯(lián)儲下半半年可能逐逐步實施退退出繼11月與12月，1月27日的美國聯(lián)聯(lián)邦公開市市場委員會會（FOMC）宣布基準(zhǔn)準(zhǔn)利率維持持在0-0.25%的目標(biāo)區(qū)間間不變，并并繼續(xù)強調(diào)調(diào)經(jīng)濟仍面面臨“大量量產(chǎn)能過剩剩，成本壓壓力將繼續(xù)續(xù)受到抑制制，通脹將將在一段時時間內(nèi)保持持低位，長長期通脹預(yù)預(yù)期穩(wěn)定，，”因此基基準(zhǔn)利率““將在較長長時間內(nèi)維維持在異常常低的水平平”。在量量化工具方方面，此次次議息會公公告進(jìn)一步步明確了各各類臨時流流動性工具具將如期于于今年2-3月退出。美聯(lián)儲主席席伯南克2月10日在對眾議議院金融服服務(wù)委員會會作證時，，首次表示示美聯(lián)儲可可能在經(jīng)濟濟復(fù)蘇超預(yù)預(yù)期時同時時提高超額額儲備金利利率和貼現(xiàn)現(xiàn)率，但他他同時向市市場明確表表示，目前前經(jīng)濟復(fù)蘇蘇仍有賴于于寬松貨幣幣政策的支支持，因此此貨幣政策策轉(zhuǎn)向并非非當(dāng)務(wù)之急急。3月16日日美聯(lián)儲宣宣布維持聯(lián)聯(lián)邦基金利利率于0-0.25%的記錄錄低位不變變，并表示示短期利率率仍將在““較長時期期內(nèi)”維持低水平。。4月28日美聯(lián)儲宣宣布,將聯(lián)邦基金金利率繼續(xù)續(xù)維持在歷歷史最低點點的零至0.25%的水平。美美聯(lián)儲在在當(dāng)天的貨貨幣決策例例會后發(fā)表表聲明說,自3月份以來,美國經(jīng)濟活活力繼續(xù)增增強,勞動力市場場也正出現(xiàn)現(xiàn)改善,企業(yè)在設(shè)備備和軟件上上的投資顯顯著增加。。銀行放貸貸繼續(xù)萎縮縮,但金融市場場狀況對經(jīng)經(jīng)濟增長仍仍有促進(jìn)作作用。在通通脹方面,美聯(lián)儲認(rèn)為為,目前通脹壓壓力不大,通脹率仍將將在一段時時間保持低低位。美聯(lián)儲副主主席科恩5月13日公開表示示，美聯(lián)儲儲正謹(jǐn)慎規(guī)規(guī)劃在適當(dāng)當(dāng)時機取消消刺激措施施。05月31日訊歐洲央央行首席經(jīng)經(jīng)濟學(xué)家斯斯塔克表示示,歐洲央行7月可能開始始退出寬松松貨幣政策策。歐洲主權(quán)債債務(wù)危機是是全球金融融危機的延延續(xù)目前，歐洲洲主權(quán)債務(wù)務(wù)危機已由由希臘蔓延延至包括葡葡萄牙和西西班牙在內(nèi)內(nèi)的所有南南歐國家（（PIIGS），引發(fā)強強烈的市場場動蕩和恐恐慌。歐元元不斷下跌跌，股市大大幅走軟，，前景令人人擔(dān)憂。國家政府負(fù)債/GDP

財政余額/GDP基本財政余額/GDP希臘113-12.7-7.7愛爾蘭66-12.5-10.2西班牙54-11.2-9.4葡萄牙77-8.0-5.0意大利115-5.3-0.5法國76-8.3-5.5德國73-3.4-0.6英國69-12.1-10.2美國56-11.3-8.6日本189-8.0-5.3歐洲債務(wù)危危機不會演演變?yōu)槿蚯蛐越鹑谖ＮC財政問題的的后果有兩兩個方面，，一類是債債務(wù)回報率率隨風(fēng)險提提高上升，，問題發(fā)生國入不敷敷出，嚴(yán)重重時發(fā)生債債務(wù)重組甚甚至違約事事件，并有有可能帶來來外資出逃，進(jìn)一步步加劇危機機。與次貸貸危機不同同，此類違違約事件由由于資產(chǎn)證證券化能力力較弱。從從上世紀(jì)紀(jì)80年代的拉美美危機，90年代的俄羅羅斯債務(wù)危危機到2001年的阿根廷廷債務(wù)違約約此類事件件都只影響響到了本國國的經(jīng)濟狀狀況。財政問題的的第二類后后果是，由由于債務(wù)成成本升高等原因因，國家削削減開支影影響終端需需求，從而威脅經(jīng)經(jīng)濟復(fù)蘇進(jìn)進(jìn)程。然而而，由于希希臘其占?xì)W元區(qū)區(qū)經(jīng)濟總量量不到2%，影響有限限。正如2009年4季度東歐部部分經(jīng)濟體體仍繼續(xù)萎萎縮，但市場場關(guān)注度早早已不及09年初危機發(fā)發(fā)生時。希臘主權(quán)債債務(wù)問題最最新進(jìn)展4月11日歐元區(qū)成成員國財政政部長在緊緊急會議后后最終商定定援助細(xì)節(jié)節(jié),同意在必要要的情況下下與國際貨貨幣基金組組織（IMF）聯(lián)手提供供450億歐元的貸貸款支持。。其中300億歐元將由由歐元區(qū)國國家提供,剩余的150億歐元將由由IMF提供。國際信用評評級機構(gòu)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)普爾公公司27日將希臘的的長期主權(quán)權(quán)信用評級級由BBB＋降為BB＋，短期主主權(quán)信用評評級由A－2降至B，評級展望望定為負(fù)面面。這是自自歐元開始始使用以來來，第一個個歐元區(qū)國國家的長期期主權(quán)信用用評級被評評為“垃圾圾。標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)普爾當(dāng)天天還下調(diào)了了希臘國民民銀行、歐歐元銀行、、阿爾法銀銀行和比雷雷埃夫斯銀銀行的信用用評級。4月28日的路透調(diào)調(diào)查也顯示示：未來五五年希臘債債務(wù)重組的的可能性為為30%；希臘未來來五年脫離離歐元區(qū)的的可能性為為9%，未來五年年希臘債務(wù)務(wù)違約的可可能性為15%據(jù)香港《大公報》5月4日援引外電電報道,歐洲中央銀銀行說,它向銀行提提供貸款時時,將接受希臘臘政府的所所有債券為為抵押品,而且無限期期暫停針對對希臘債券券的最低信信用評級門門坎機制,以支持1100億歐元拯救救希臘的方方案。歐盟27國財長10日凌晨決定定，設(shè)立一一項總金額額高達(dá)7500億歐元的救救助機制，，幫助可能能陷入債務(wù)務(wù)危機的歐歐元區(qū)成員員國，以防防止希臘債債務(wù)危機蔓蔓延?！皻W豬五國國”主權(quán)債債務(wù)到期量量歐洲債務(wù)危危機的影響響歐洲債務(wù)危危機對全球球經(jīng)濟影響響不大，但但由于危機機國家的財財政緊縮計計劃會使得得歐洲國家家的經(jīng)濟復(fù)復(fù)蘇步伐放放慢。歐洲債務(wù)危危機使得歐歐元貶值，，這會加強強美元中期期走強的趨趨勢，使得得以美元標(biāo)標(biāo)價的能源源大宗原材材料價格與與金屬價格格有可能出出現(xiàn)較長時時間的向下下震蕩調(diào)整整。雖然美美元相對于于歐元升值值，但對于于亞洲貨幣幣貶值趨勢勢明顯，全全球資金的的流向仍將將偏向高速速增長的新新興市場。。歐洲債務(wù)危危機不會演演變?yōu)槿蚯蚪鹑谖C機，但會推推遲全球量量化寬松貨貨幣政策的的退出時間間，阻礙各各國央行的的加息步伐伐，有利于于促進(jìn)全球球經(jīng)濟的進(jìn)進(jìn)一步復(fù)蘇蘇與資產(chǎn)價價格的穩(wěn)定定。歐洲債務(wù)危危機也啟發(fā)發(fā)了我們，，后危機時時代，要高高度關(guān)注政政府主權(quán)債債務(wù)問題，，謹(jǐn)防主權(quán)權(quán)債務(wù)危機機，特別是是美國與日日本。24二、、保保增增長長、、促促轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變變、、調(diào)調(diào)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)、、管管通通脹脹—中央央經(jīng)經(jīng)濟濟工工作作會會議議政政策策解解讀讀252010年經(jīng)經(jīng)濟濟工工作作主主要要任任務(wù)務(wù)12月5日至至7日，，中中央央經(jīng)經(jīng)濟濟工工作作會會議議在在北北京京召召開開。。會會議議提提出出了了明明年年經(jīng)經(jīng)濟濟工工作作六六項項任任務(wù)務(wù):提高高宏宏觀觀調(diào)調(diào)控控水水平平，，保保持持經(jīng)經(jīng)濟濟平平穩(wěn)穩(wěn)較較快快發(fā)發(fā)展展加大大經(jīng)經(jīng)濟濟結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)調(diào)整整力力度度，，提提高高經(jīng)經(jīng)濟濟發(fā)發(fā)展展質(zhì)質(zhì)量量和和效效益益夯實實““三三農(nóng)農(nóng)””發(fā)發(fā)展展基基礎(chǔ)礎(chǔ)，，擴擴大大內(nèi)內(nèi)需需增增長長空空間間深化化經(jīng)經(jīng)濟濟體體制制改改革革，，增增強強經(jīng)經(jīng)濟濟發(fā)發(fā)展展動動力力和和活活力力推動動出出口口穩(wěn)穩(wěn)定定增增長長，，促促進(jìn)進(jìn)國國際際收收支支平平衡衡著力力保保障障和和改改善善民民生生，，全全力力維維護(hù)護(hù)社社會會穩(wěn)穩(wěn)定定26解讀讀1：2010年總總體體基基調(diào)調(diào)仍仍是是保保增增長長12月中中央央經(jīng)經(jīng)濟濟工工作作會會議議提提出出的的主主要要任任務(wù)務(wù)第一一條條是是“保持持經(jīng)經(jīng)濟濟平平穩(wěn)穩(wěn)較較快快發(fā)發(fā)展展”，政府府依依然然認(rèn)認(rèn)為為：：“當(dāng)前前我我國國經(jīng)經(jīng)濟濟回回升升的的基基礎(chǔ)礎(chǔ)還還不不牢牢固固，，積積極極變變化化和和不不利利影影響響同同時時顯顯現(xiàn)現(xiàn)，，短短期期問問題題和和長長期期問問題題相相互互交交織織，，國國內(nèi)內(nèi)因因素素和和國國際際因因素素相相互互影影響響，，保保持持經(jīng)經(jīng)濟濟平平穩(wěn)穩(wěn)較較快快發(fā)發(fā)展展、、推推動動經(jīng)經(jīng)濟濟發(fā)發(fā)展展方方式式轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變變和和經(jīng)經(jīng)濟濟結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)調(diào)整整難難度度增增大大。。從外外部部環(huán)環(huán)境境看看，，世世界界經(jīng)經(jīng)濟濟復(fù)復(fù)蘇蘇基基礎(chǔ)礎(chǔ)并并不不穩(wěn)穩(wěn)固固，，國國際際金金融融危危機機影影響響仍仍然然存存在在，，全全球球性性挑挑戰(zhàn)戰(zhàn)壓壓力力增增大大。。從從國國內(nèi)內(nèi)環(huán)環(huán)境境看看，，經(jīng)經(jīng)濟濟回回升升內(nèi)內(nèi)在在動動力力仍仍然然不不足足，，結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)性性矛矛盾盾仍仍很很突突出出，，農(nóng)業(yè)業(yè)基基礎(chǔ)礎(chǔ)仍仍不不穩(wěn)穩(wěn)固固，，就就業(yè)業(yè)形形勢勢依依然然嚴(yán)嚴(yán)峻峻”。因此此要要保保持持一一定定增增長長速速度度，，防防止止經(jīng)經(jīng)濟濟大大起起大大落落。。27中國國經(jīng)經(jīng)濟濟增增長長的的內(nèi)內(nèi)在在動動力力仍仍然然不不足足2009年在在GDP增長長的的三三大大需需求求中中，，投投資資的的貢貢獻(xiàn)獻(xiàn)率率最最高高，，對對經(jīng)經(jīng)濟濟增增長長的的貢貢獻(xiàn)獻(xiàn)率率為為92.3%，拉拉動動GDP增長長8.0個百百分分點點。。其其次次是是最最終終消消費費，，貢貢獻(xiàn)獻(xiàn)率率為為47.5%，拉拉動動GDP增長長4.6個百百分分點點。。而而凈凈出出口口的的貢貢獻(xiàn)獻(xiàn)率率為為-44.8%，下下拉拉GDP增長長3.9個百百分分點點。。28宏觀觀政政策策取取向向保保持持不不變變會議議確確定定明明年年經(jīng)經(jīng)濟濟工工作作總總體體基基調(diào)調(diào)：：保持持宏宏觀觀經(jīng)經(jīng)濟濟政政策策的的連連續(xù)續(xù)性性和和穩(wěn)穩(wěn)定定性性，，繼繼續(xù)續(xù)實實施施積積極極的的財財政政政政策策和和適適度度寬寬松松的的貨貨幣幣政政策策，根根據(jù)據(jù)新新形形勢勢新新情情況況著著力力提提高高政政策策的的針針對對性性和和靈靈活活性性，，特特別別是是要要更加加注注重重提高高經(jīng)經(jīng)濟濟增增長長質(zhì)質(zhì)量量和和效效益益，，更加加注注重重推動動經(jīng)經(jīng)濟濟發(fā)發(fā)展展方方式式轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變變和和經(jīng)經(jīng)濟濟結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)調(diào)整整，，更加加注注重重推進(jìn)進(jìn)改改革革開開放放和和自自主主創(chuàng)創(chuàng)新新、、增增強強經(jīng)經(jīng)濟濟增增長長活活力力和和動動力力，，更加加注注重重改善善民民生生、、保保持持社社會會和和諧諧穩(wěn)穩(wěn)定定，，更加加注注重重統(tǒng)籌籌國國內(nèi)內(nèi)國國際際兩兩個個大大局局，，努努力力實實現(xiàn)現(xiàn)經(jīng)經(jīng)濟濟平平穩(wěn)穩(wěn)較較快快發(fā)發(fā)展展。。會議議對對貨貨幣幣政政策策的的表表述述不不變變，，只只字字未未提提資資產(chǎn)產(chǎn)價價格格泡泡沫沫，，通通脹脹也也著著墨墨甚甚少少，，只只提提到到一一次次““處處理理好好保保持持經(jīng)經(jīng)濟濟平平穩(wěn)穩(wěn)較較快快發(fā)發(fā)展展、、調(diào)調(diào)整整經(jīng)經(jīng)濟濟結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)、、管管理理通通脹脹預(yù)預(yù)期央行行為為什什么么三三次次上上調(diào)調(diào)存存款款準(zhǔn)準(zhǔn)備備金金率率？？上調(diào)背背景：：去年年貨幣幣政策策過于于寬松松，全全年新新增貸貸款近近10萬億元元，M1增速連連續(xù)二二月高高達(dá)30%以上；；11月份CPI開始由由負(fù)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)正，，并在在12月份上上升到到1.9%；12月出口口也由由負(fù)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)正，，單月月增長長17.7%增長；；2010年新年年一周周新增增貸款款超過過6000億元。。最主要要原因因：對對沖到到期央央票與與外匯匯占款款央票到期正回購到期外匯占款投放小計央票發(fā)行正回購上調(diào)準(zhǔn)備率回籠小計凈投放或凈回籠2010年1月283036102982942231603930300010090-6682010年2月310045501795944521303003100553039152010年3月68608002701103618980470013680-33192010年4月365033603747107575860552011380-6232010年5月31303000131574453590300310069904552010年6月51802620

?1880100上調(diào)法法定準(zhǔn)準(zhǔn)備率率不等等于就就要加加息加息與與中央央經(jīng)濟濟工作作會議議提出出的保保持政政策連連續(xù)性性與繼繼續(xù)實實施適適度寬寬松的的貨幣幣政策策矛盾盾加息會會加大大人民民幣升升值壓壓力目前的的通貨貨膨脹脹率不不高，，實際際利率率沒有有變負(fù)負(fù)加息對對剛回回暖的的實體體企業(yè)業(yè)經(jīng)營營不利利主要發(fā)發(fā)達(dá)國國家特特別是是美國國還沒沒加息息二季度度仍可可能上上調(diào)準(zhǔn)準(zhǔn)備率率，并并有可可能上上調(diào)存存款利利率鑒于二二季度度央票票到期期數(shù)量量仍然然較多多，央央行仍仍有可可能再再上調(diào)調(diào)法定定準(zhǔn)備備率。。鑒于CPI即將超超過存存款利利率，，而PPI距離貸貸款利利率還還有較較大差差距，，存款款利率率上調(diào)調(diào)的必必要性性高于于貸款款利率率。32解讀2：促轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變是是2010年工作作重點點中央經(jīng)經(jīng)濟工工作會會議強強調(diào)重點要要在促促進(jìn)發(fā)發(fā)展方方式轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變上上下功功夫，真正正把保保持經(jīng)經(jīng)濟平平穩(wěn)較較快發(fā)發(fā)展和和加快快經(jīng)濟濟發(fā)展展方式式轉(zhuǎn)變變有機機統(tǒng)一一起來來，在發(fā)展展中促促轉(zhuǎn)變變，在在轉(zhuǎn)變變中謀謀發(fā)展展。必須堅持持?jǐn)U大內(nèi)內(nèi)需和穩(wěn)穩(wěn)定外需需協(xié)調(diào)發(fā)發(fā)展，更加自自覺、更更加主動動地堅持?jǐn)U大大國內(nèi)需需求特別別是消費費需求的的方針，，實現(xiàn)內(nèi)內(nèi)需和外外需有效效互補；；必須堅持持改善民民生和擴擴大內(nèi)需需內(nèi)在統(tǒng)統(tǒng)一，更更加注重重圍繞保保障和改改善民生生來謀劃劃發(fā)展，，把增加居居民消費費作為擴擴大內(nèi)需需的重點點。33內(nèi)需不足足導(dǎo)致內(nèi)內(nèi)外需失失衡由于內(nèi)需需不足，，我國自自然希望望通過出出口來拉拉動經(jīng)濟濟增長，，在經(jīng)濟濟全球化化和國際際分工的的大背景景下，我我國有效效利用了了豐富的的勞動力力資源，，目前已已成為“世界工廠廠”，但同時時也成為為對外依依存度較較高的國國家，近近幾年我我國的對對外依存存度一直直在60%以上。該該水平要要顯著高高于美、、日等發(fā)發(fā)達(dá)國家家和俄羅羅斯、巴巴西、印印度等新新興經(jīng)濟濟體。圖3我國的對對外依存存度相對對過高34過高的對對外依存存度易受受全球經(jīng)經(jīng)濟波動動影響過高的對對外依存存度使我我國受到到全球經(jīng)經(jīng)濟波動動的影響響也在加加大，本本次經(jīng)濟濟危機對對我國經(jīng)經(jīng)濟的沖沖擊即是是明證，，在前前三季度度的GDP增長中，，對外貿(mào)貿(mào)易不管管是對GDP增長的貢貢獻(xiàn)率，，還是對對GDP增長的拉拉動，所所起到的的負(fù)面作作用也越越來越大大，貢獻(xiàn)獻(xiàn)率從-3%→→-41%→→-46.7%，拉動作作用從-0.18個百分→→-2.9個百分點點→-3.6百分點。。圖4危機下出出口對經(jīng)經(jīng)濟負(fù)面面作用加加大35轉(zhuǎn)變經(jīng)濟濟增長方方式勢在在必行國內(nèi)高投投資已難難以為繼繼。一方方面，繼繼續(xù)實施施積極的的財政政政策和適適度寬松松的貨幣幣政策，，使得國國內(nèi)通脹脹壓力很很大；另另一方面面，國內(nèi)內(nèi)投資空空間日趨趨飽和，，再刺激激投資的的負(fù)作用用日益增增大。發(fā)達(dá)國家家倡導(dǎo)的的“全球經(jīng)濟濟再平衡衡”要求中國國經(jīng)濟增增長動力力結(jié)構(gòu)必必須進(jìn)行行切換，，即從出出口導(dǎo)向向經(jīng)濟轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型至消消費驅(qū)動動經(jīng)濟。。。因此2009年的中央央經(jīng)濟工工作會議議把擴大大內(nèi)需，，特別是是居民消消費，放放到了前前所未有有的戰(zhàn)略略地位。。36解讀3：調(diào)結(jié)構(gòu)構(gòu)是重要要抓手內(nèi)外需結(jié)結(jié)構(gòu)?！皥猿?jǐn)U大大國內(nèi)需需求特別別是消費費需求的的方針，，實現(xiàn)內(nèi)內(nèi)需和外外需有效效互補”；“擴大居民民消費需需求，增強消費費對經(jīng)濟濟增長的的拉動作作用”。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)?！鞍l(fā)展戰(zhàn)略略性新興興產(chǎn)業(yè)，推進(jìn)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)整”；“推進(jìn)節(jié)能能減排，，抑制過過剩產(chǎn)能能”；“開展低碳碳經(jīng)濟試試點，努力控控制溫室室氣體排排放”。城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)構(gòu)?！胺e極穩(wěn)妥妥推進(jìn)城城鎮(zhèn)化，提升城城鎮(zhèn)發(fā)展展質(zhì)量和和水平。。要堅持持走中國國特色城城鎮(zhèn)化道道路，促促進(jìn)大中中小城市市和小城城鎮(zhèn)協(xié)調(diào)調(diào)發(fā)展，，著力提提高城鎮(zhèn)鎮(zhèn)綜合承承載能力力，發(fā)揮揮好城市市對農(nóng)村村的輻射射帶動作作用，壯壯大縣域域經(jīng)濟。。當(dāng)前，，要把重重點放在在加強中中小城市市和小城城鎮(zhèn)發(fā)展展上。要要把解決決符合條條件的農(nóng)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移移人口逐逐步在城城鎮(zhèn)就業(yè)業(yè)和落戶戶作為推推進(jìn)城鎮(zhèn)鎮(zhèn)化的重重要任務(wù)務(wù)，放寬中小小城市和和城鎮(zhèn)戶戶籍限制制，提高城城市規(guī)劃劃水平，，加強市市政基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施建建設(shè)，完完善城市市管理，，全方位位提高城城鎮(zhèn)化發(fā)發(fā)展水平平”。區(qū)域結(jié)構(gòu)。。“推進(jìn)基本公公共服務(wù)均均等化和引引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)有有序轉(zhuǎn)移，，促進(jìn)區(qū)域協(xié)協(xié)調(diào)發(fā)展。。要繼續(xù)實實施西部大大開發(fā)、東東北地區(qū)等等老工業(yè)基基地振興、、中部地區(qū)區(qū)崛起、東東部地區(qū)率率先發(fā)展的的區(qū)域發(fā)展展總體戰(zhàn)略略，積極扶持革革命老區(qū)、、民族地區(qū)區(qū)、邊疆地地區(qū)、貧困困地區(qū)加快快發(fā)展”。國務(wù)院日日前正式批批復(fù)《黃河三角洲洲高效生態(tài)態(tài)經(jīng)濟區(qū)發(fā)發(fā)展規(guī)劃》37我國目前的的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)38節(jié)能減排，，發(fā)展低碳碳經(jīng)濟迫使使調(diào)整產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)構(gòu)會議提出“強化節(jié)能減減排目標(biāo)責(zé)責(zé)任制，開開展低碳經(jīng)經(jīng)濟試點，，努力控制制溫室氣體體排放”。近期政府府明確提出出碳減排目目標(biāo)，同時時中國領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)人將參加加哥本哈根根會議，這這都顯示新新能源、節(jié)節(jié)能減排等等行業(yè)將得得到戰(zhàn)略性性的支持。。中國目前前單位GDP二氧化碳排排放量是美美國的5.5倍，日本的的11倍，韓國的的4.3倍，有很大大減排空間間。低碳經(jīng)經(jīng)濟將是未未來一段時時期的亮點點。39新興戰(zhàn)略性性產(chǎn)業(yè)將成成為經(jīng)濟科科技發(fā)展的的制高點新能源、節(jié)節(jié)能環(huán)保、、電動汽車車、新材料料、新醫(yī)藥藥、生物育育種和信息息產(chǎn)業(yè)七大大新興產(chǎn)業(yè)業(yè)已經(jīng)成為為政府實現(xiàn)現(xiàn)經(jīng)濟可持持續(xù)發(fā)展的的重要戰(zhàn)略略性產(chǎn)業(yè)，，新興戰(zhàn)略略性產(chǎn)業(yè)已已被決策層層作為我國國實現(xiàn)跨越越式發(fā)展的的重要抓手手。國務(wù)院院總理溫家家寶指出，，要把爭奪奪經(jīng)濟科技技制高點作作為戰(zhàn)略重重點，逐步步使新興戰(zhàn)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)業(yè)成為經(jīng)濟濟社會發(fā)展展的主導(dǎo)力力量。這七七大新興戰(zhàn)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)業(yè)都處在幼幼稚期或成長期，屬屬于初期投投入較大、、風(fēng)險較大大的產(chǎn)業(yè)，，這些產(chǎn)業(yè)業(yè)要想獲得得突破性發(fā)發(fā)展，仍需需要政策的的支持。預(yù)預(yù)計針對新新興戰(zhàn)略性性產(chǎn)業(yè)的規(guī)規(guī)劃不久有有望出臺。40解讀4：管通脹是是潛臺詞：：下半年可可能轉(zhuǎn)向管管通脹中央經(jīng)濟工工作會議指指出：要處理好保持持經(jīng)濟平穩(wěn)穩(wěn)較快發(fā)展展、調(diào)整經(jīng)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、、管理通脹脹預(yù)期的關(guān)關(guān)系，鞏固和增增強經(jīng)濟回回升向好勢勢頭。要繼繼續(xù)實施積積極的財政政政策和適適度寬松的的貨幣政策策，把握好好政策實施施的力度、、節(jié)奏、重重點。要突突出財政政政策實施重重點，加大大對民生領(lǐng)領(lǐng)域和社會會事業(yè)支持持保障力度度，增加對對“三農(nóng)”、科技、教教育、衛(wèi)生生、文化、、社會保障障、保障性性住房、節(jié)節(jié)能環(huán)保等等方面和中中小企業(yè)、、居民消費費、欠發(fā)達(dá)達(dá)地區(qū)支持持力度，支支持重點領(lǐng)領(lǐng)域改革。。要保持投資資適度增長長，重點用用于完成在在建項目，，嚴(yán)格控制制新上項目目。要加強稅收收征管和非非稅收入管管理，繼續(xù)續(xù)從嚴(yán)控制制一般性支支出。貨幣政策要要保持連續(xù)續(xù)性和穩(wěn)定定性，增強強針對性和和靈活性。。要密切跟蹤蹤國內(nèi)外經(jīng)經(jīng)濟形勢變變化，把握握好貨幣信信貸增長速速度，加大大信貸政策策對經(jīng)濟社社會薄弱環(huán)環(huán)節(jié)、就業(yè)業(yè)、戰(zhàn)略性性新興產(chǎn)業(yè)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移等方面面的支持，，有效緩解解小企業(yè)融融資難問題題，保證重重點建設(shè)項項目貸款需需要，嚴(yán)格格控制對高高耗能、高高排放行業(yè)業(yè)和產(chǎn)能過過剩行業(yè)的的貸款，著著力提高信信貸質(zhì)量和和效益。要要積極擴大大直接融資資，引導(dǎo)和和規(guī)范資本本市場健康康發(fā)展。41去年過多貨貨幣滯后影影響到年中中的通貨膨膨脹10年5月10年4月10年3月10年2月10年1月09年12月09年11月09年10月09年9月09年8月09年7月09年6月09年5月09年4月09年3月09年2月09年1月09全年CPI3.12.82.42.71.51.90.6-0.5-0.8-1.2-1.8-1.7-1.4-1.5-1.2-1.61.0-0.7PPI7.16.85.95.44.31.7-2.1-5.8-7.0-7.9-8.2-7.8-7.2-6.6-6-4.5-3.3-5.4原材料價格12.211.510.38.03.0-3.6-8.4-10.1-11.4-11.7-11.2-10.4-9.6-8.9-7.1-5.3-7.9出口形勢回回暖與人民民幣升值再再使外匯流流入不斷增增加下半年貨幣幣政策轉(zhuǎn)向向適度從緊緊今年M2增長目標(biāo)17%和新增貸款款目標(biāo)7.5萬億。10年5月10年4月10年3月10年2月10年1月09年12月09年11月09年10月09年9月09年8月09年7月09年6月09年5月09年4月09年3月09年2月09年1月M2余額(萬億元)66.3465.6665.0063.6062.5160.6259.4658.6258.5457.67

57.356.8954.8254.0553.0650.6749.61當(dāng)月新增（億元）0.680.661.401.091.891.160.840.080.870.370.412.020.770.992.391.062.10同比增速（%）2121.4822.5025.5225.9827.6829.7429.4229.3128.5328.4228.4625.7425.9525.5120.4818.79M1余額(億元)23.6523.3922.9422.4322.9622.0021.2520.7520.1720.0419.5919.3218.2017.8217.6516.6116.52當(dāng)月新增（億元）0.260.450.51-0.530.960.750.500.580.130.450.271.120.380.171.040.09-0.10同比增速（%）29.931.2529.9434.9938.9632.3534.6332.0329.5127.7226.3724.7918.6917.4817.0410.876.68M1-M28.99.777.449.4712.984.874.892.610.20-0.82-2.05-3.67-7.05-8.47-8.47-9.51-12.1貸款余額(億元)43.9943.3542.5842.0741.3739