上市公司并購估值的內(nèi)容

上市公司并購估值的內(nèi)容并購估價是指買賣雙方對標的（股權或資產(chǎn)）購人或出售作出的價值判斷。目標企業(yè)估價取決于并購企業(yè)對其未來收益的大小和時間的預期。對目標企業(yè)的估值可能因預測不當而不準確熱門城市：東臺市律師宜賓縣律師科爾沁區(qū)律師武昌區(qū)律師惠民縣律師順慶區(qū)律師南溪區(qū)律師溧陽市律師上市公司并購估值是公司在經(jīng)營前期重要的環(huán)節(jié)，估值的方式有多種，每種方式又會涉及到不同的計算方法。接下來就由小編為大家詳細介紹▲上市公司并購估值方法，包括評估思路和基本步驟等各方面內(nèi)容，希望對大家有所幫助?！鲜泄静①徆乐捣椒āㄒ唬┦找娣ㄊ找娣?，是通過將被評估企業(yè)預期收益資本化或折現(xiàn)來確定被評估企業(yè)價值。收益法主要運用現(xiàn)值技術，即一項資產(chǎn)的價值是利用其所能獲取的未來收益的現(xiàn)值，其折現(xiàn)率反映了投資該項資產(chǎn)并獲得收益的風險回報率。收益法是目前較成熟、使用較多的估值技術。收益法中的主要方法是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法?！?、評估思路現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過估測被評估企業(yè)未來預期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來判斷企業(yè)價值的一種估值方法?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法從現(xiàn)金流量和風險角度考察企業(yè)的價值。在風險一定的情況下，被評估企業(yè)未來能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量越多，企業(yè)的價值就越大，即企業(yè)內(nèi)在價值與其未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量成正比;在現(xiàn)金流量一定的情況下，被評估企業(yè)的風險越大，企業(yè)的價值就越低，即企業(yè)內(nèi)在價值與風險成反比?！?、基本步驟分析歷史績效對企業(yè)歷史績效進行分析，其主要目的就是要徹底了解企業(yè)過去的績效，這可以為判定和評價今后績效的預測提供一個視角，為預測未來的現(xiàn)金流量做準備。歷史績效分析主要是對企業(yè)的歷史會計報表進行分析，重點在于企業(yè)的關鍵價值驅動因素。確定預測期間在預測企業(yè)未來的規(guī)金流量時，通常會人為確定一個預測期間，在預測期后現(xiàn)金流量就不再估計。期間的長短取決于企業(yè)的行業(yè)背景、管理部門的政策、并購的環(huán)境等，通常為5-10年。（3）預測未來的現(xiàn)金流量在企業(yè)價值評估中使用的現(xiàn)金流量是指企業(yè)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在扣除庫存、廠房設備等資產(chǎn)所需的投入及繳納稅金后的部分，即自由現(xiàn)金流量。（4）選擇合適的折現(xiàn)率折現(xiàn)率是指將未來預測期內(nèi)的預期收益換算成現(xiàn)值的比率，有時也稱資金成本率。通常，折現(xiàn)率可以通過加權平均資本成本模型確定（股權資本成本和債務資本成本的加權平均）。（五）預測終值（企業(yè)連續(xù)價值）估計企業(yè)未來的現(xiàn)金流量不可能無限制地預測下去，因此要對未來某一時點的企業(yè)價值進行評估，即計算企業(yè)的終值。企業(yè)終值一般可采用永久增長模型（固定增長模型）計算。永久增長模型與DCF方法具有一致性，這種方法假定從計算終值的那一年起，自由現(xiàn)金流量是以固定的年復利率增長的。（6）預測企業(yè)價值企業(yè)價值等于確定預測期內(nèi)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值之和，加上終值的現(xiàn)值?！ǘ┦袌龇ㄊ袌龇ㄊ菍⒈辉u估企業(yè)與參考企業(yè)、在市場上已有交易案例的企業(yè)、股東權益、證券等權益性資產(chǎn)進行比較，以確定被評估企業(yè)價值?！?、可比企業(yè)分析法(1)評估思路可比企業(yè)分析法是以交易活躍的同類企業(yè)的股價和財務數(shù)據(jù)為依據(jù)，計算出一些主要的財務比率，然后用這些比率作為乘數(shù)計算得到非上市企業(yè)和交易不活躍上市企業(yè)的價值?？杀绕髽I(yè)分析法的技術性要求較低，與現(xiàn)金流量折現(xiàn)法相比理論色彩較淡。(2)方法步驟①選擇可比企業(yè)。所選取的可比企業(yè)應在營運上和財務上與被評估企業(yè)具有相似的特征。在基于行業(yè)的初步搜索得出足夠多的潛在可比企業(yè)總體后，還應該用進一步的標準來決定哪個可比企業(yè)與被評估企業(yè)最為相近。常用的標準如規(guī)模、企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務范圍、所服務的市場及財務表現(xiàn)等。所選取的可比企業(yè)與目標企業(yè)越接近，評估結果的可靠性就越好。②選擇及計算乘數(shù)。乘數(shù)一般有如下兩類：一是基于市場價格的乘數(shù)。常見的乘數(shù)有市盈率(P/E)、價格對收入比(P/R)、價格對凈現(xiàn)金流比率(P/CF)和價格對有形資產(chǎn)賬面價值的比率(P/BV)基于市場價格的乘數(shù)中，最重要的是市盈率。計算企業(yè)的市盈率時，既可以使用歷史收益(過去12個月或上一年的收益或者過去若干年的平均收益)，也可以使用預測收益(未來12個月或下一年的收益)，相應的比率分別稱為追溯市盈率和預測市盈率。出于估值目的，通常首選預測市盈率，因為最受關注的是未來收益。而且，企業(yè)收益中的持久構成部分才是對估值有意義的，因此，一般把不會再度發(fā)生的非經(jīng)常性項目排除在外。二是基于企業(yè)價值的乘數(shù)?；谄髽I(yè)價值的常用估值乘數(shù)有EV/EBIT、EV/EBITDA、EV/FCF,其中，EV為企業(yè)價值，EBIT為息稅前利潤，EBITDA為息稅折舊和攤銷前利潤，F(xiàn)CF為企業(yè)自由現(xiàn)金流量。運用選出的眾多乘數(shù)計算被評估企業(yè)的價值估計數(shù)。選定某一乘數(shù)后，將該乘數(shù)與被評估企業(yè)經(jīng)調(diào)整后對應的財務數(shù)據(jù)相乘就可得出被評估企業(yè)的一個市場價