財務(wù)管理人員要具備的價值觀念講義課件

任務(wù)二財務(wù)管理人員必備

的價值觀念任務(wù)二財務(wù)管理人員必備

的價值觀念1內(nèi)容提要一、資金時間價值觀念二、風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念內(nèi)容提要一、資金時間價值觀念2學(xué)習(xí)目標(biāo)本單元是財務(wù)管理基礎(chǔ)知識，使學(xué)習(xí)者應(yīng)樹立的基本財務(wù)觀念，要求學(xué)生深刻理解資金時間價值和風(fēng)險報酬的概念；熟悉公式的推導(dǎo)過程；掌握資金時間價值和風(fēng)險價值的計量方法。學(xué)習(xí)目標(biāo)本單元是財務(wù)管理基礎(chǔ)知識，使學(xué)習(xí)者應(yīng)樹立的基本財3一、資金時間價值明確貨幣時間價值的含義及其對于財務(wù)管理的重要作用；牢固樹立貨幣時間價值觀念；熟練掌握貨幣時間價值計算的方法。任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念一、資金時間價值明確貨幣時間價值的含義及其對于財務(wù)管4課程導(dǎo)入在今天的1萬元和兩年后的1萬元之間，您會選擇哪一個？人人都會選擇今天的1萬元，因為現(xiàn)在有1萬元，如果存入銀行，銀行的利率為5%，兩年后就變成了10500元，這要比兩年后的1萬元多500元，因此今天的1萬元比兩年后的1萬元的價值大，這就是貨幣時間價值的概念。時間價值是財務(wù)管理中的一項基本原理，企業(yè)的各項財務(wù)決策,包括資金投放和使用，資金籌措和分配，都要考慮貨幣的時間價值。任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值課程導(dǎo)入在今天的1萬元和兩年后的1萬元之間，您會選擇哪一5課程導(dǎo)入某企業(yè)有100萬元的資金欲進行投資，現(xiàn)有三個方案可供選擇，甲方案是投資某機械加工項目，乙方案是投資某商業(yè)零售業(yè)務(wù)項目，丙方案是進行證券業(yè)務(wù)投資。你知道如何選擇嗎？任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值課程導(dǎo)入某企業(yè)有100萬元的資金欲進行投資，現(xiàn)有三個方案可供6（二）資金時間價值的計算（一）資金時間價值的概念任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值（二）資金時間價值的計算（一）資金時間價值的概念任務(wù)二財7上帝的標(biāo)準(zhǔn)信徒：“上帝??！一千萬世紀(jì)對您來說是多長呢??？”上帝：“一秒鐘！”信徒：“那一千萬元呢？”上帝：“那只不過是一毛錢吧！”信徒：“那就請您給我一毛錢吧！”上帝：“再等我一秒鐘！”任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值上帝的標(biāo)準(zhǔn)信徒：“上帝??！一千萬世紀(jì)對您來說是多長呢??？”8（一）資金時間價值的含義問題：為什么有資金時間價值？有1000元人民幣，你愿意今天得到，還是明年的今天得到？你現(xiàn)在20歲，某保險公司許諾只要你現(xiàn)在每月存100元，等你60歲時每月給你1000元，直到你去世時為止。你是否會買該養(yǎng)老保險？

任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值（一）資金時間價值的含義問題：為什么有資金時間價值？9YD公司的債務(wù)償還2001年年初，YD公司計劃從銀行獲取1000萬元貸款，貸款的年利率為10％，貸款期限10年；銀行提出以下四種還款方式讓公司自行選定，以便簽訂借款合同。這四種貸款償還方式為：每年只付利息，債務(wù)期末一次付清本金；全部本息到債務(wù)期末一次付清；在債務(wù)期間每年均勻償還本利和；在債期過半后，每年再均勻償還本利和。假如你是公司的總經(jīng)理，你將選用哪種還款方式來償還貸款？為什么？在何種情況下企業(yè)負(fù)債經(jīng)營才是有利的？任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值YD公司的債務(wù)償還任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金10

資金時間價值是指一定量的資金在不同時點上的價值量的差額。任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值資金時間價值是指一定量的資金在不同時點上的價值11首先，資金時間價值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價值;其次，資金時間價值是在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的;最后，資金時間價值的表示形式有兩種資金時間價值率資金時間價值額

任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值首先，資金時間價值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價值;其次，資123、預(yù)付年金終值和現(xiàn)值4、遞延年金終值和現(xiàn)值5、永續(xù)年金現(xiàn)值1、、復(fù)利終值和現(xiàn)值6、時間價值計算的幾個特殊問題2、普通年金終值和現(xiàn)值任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值3、預(yù)付年金終值和現(xiàn)值4、遞延年金終值和現(xiàn)值5、永續(xù)年金現(xiàn)值13復(fù)利是計算利息的另一種方法，是指每經(jīng)過一個計算期，將所生利息計入本金重復(fù)計算利息，逐期累計，俗稱“利滾利”。復(fù)利的計算包括復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值和復(fù)利利息。1、復(fù)利終值和現(xiàn)值

任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值復(fù)利是計算利息的另一種方法，是指每經(jīng)過一個計算期，將14復(fù)利終值復(fù)利終值是按復(fù)利計息方式，經(jīng)過若干個計息期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值。復(fù)利終值公式:F=p×（1+i）n注:（1+i）n——復(fù)利終值系數(shù)或1元復(fù)利終值，用符號（F/p，i，n）表示，可通過“復(fù)利終值系數(shù)表”查得其數(shù)值。

任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值復(fù)利終值復(fù)利終值是按復(fù)利計息方式，經(jīng)過若干個計息期15復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時期的資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值，是復(fù)利終值的逆運算，也叫貼現(xiàn)。p=F×（1+i）-n復(fù)利現(xiàn)值公式:注:

（1+i）-n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或1元復(fù)利終值，用符號（p/F，i，n）表示，可通過查“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”得知其數(shù)值.任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時期的資金按復(fù)利計算16例題：現(xiàn)在存500元錢，i=10%，5年后？6年后取600元錢，i=10％，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值17復(fù)利利息復(fù)利利息是在復(fù)利計息方式下所產(chǎn)生的資金時間價值，即復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值的差額。I=F－p

復(fù)利利息公式:任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值復(fù)利利息復(fù)利利息是在復(fù)利計息方式下所產(chǎn)生的資金時間價18財務(wù)管理人員要具備的價值觀念講義課件19財務(wù)管理人員要具備的價值觀念講義課件20年金是指一定時期內(nèi)等額、定期的系列收付款項。租金、利息、養(yǎng)老金、分期付款賒購、分期償還貸款等通常都采取年金的形式。年金按發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金。2、普通年金終值和現(xiàn)值任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值年金是指一定時期內(nèi)等額、定期的系列收付款項。租金、利21財務(wù)管理人員要具備的價值觀念講義課件22普通年金

普通年金又稱后付年金，是指發(fā)生在每期期末的等額收付款項，其計算包括終值和現(xiàn)值計算。任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值普通年金普通年金又稱后付年金，是指發(fā)生在每期期末的23普通年金終值是指每期收付款項的復(fù)利終值之和。

普通年金終值：

…………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-112n-1n任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值普通年金終值是指每期收付款項的復(fù)利終值之和。普通年24普通年金終值公式推導(dǎo)過程：F=A（1+i)0+A（1+i)1++A（1+i)n-2+A（1+i)n-1……等式兩端同乘以(1+i):(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2++A(1+i)n-1+A(1+i)n……上述兩式相減:i·F=A(1+i)n-AF=Aiin1)1(-+任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值普通年金終值公式推導(dǎo)過程：F=A（1+i)0+A（1+i)25普通年金終值公式:F=Aiin1)1(-+注：稱為普通年金終值系數(shù)或1元年金終值，它反映的是1元年金在利率為i時，經(jīng)過n期的復(fù)利終值，用符號（F/A，i，n）表示，可查“年金終值系數(shù)表”得知其數(shù)值。iin1)1(-+任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值普通年金終值公式:F=Aiin1)1(-+注：26普通年金現(xiàn)值：

普通年金現(xiàn)值是指每期期末等額系列收付款項的現(xiàn)值之和。

…………AAAAAA·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)A·(1+i)-n12n-1n任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值普通年金現(xiàn)值：普通年金現(xiàn)值是指每期期末等額27普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：p=A(1+i)-1+A(1+i)-2++A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n……等式兩端同乘以(1+i):(1+i)p=A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)……上述兩式相減:i·p=A-A(1+i)-np=Aiin-+-)1(1任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：p=A(1+i)-1+A(1+i28p=A

iin-+-)1(1注：稱為年金現(xiàn)值系數(shù)或1元年金現(xiàn)值，它表示1元年金在利率為i時，經(jīng)過n期復(fù)利的現(xiàn)值，記為（p/A，i，n），可通過“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得其數(shù)值。

iin-+-)1(1普通年金現(xiàn)值公式:任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值p=Aiin-+-)1(1注：29例題：每年年末存300元，i=10%，5年后？今后5年中，每年年末資助一名希望工程兒童上學(xué)，銀行年利率為10%，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值例題：任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值30財務(wù)管理人員要具備的價值觀念講義課件31財務(wù)管理人員要具備的價值觀念講義課件323、預(yù)付年金終值現(xiàn)值

預(yù)付年金又稱先付年金或即付年金，是指發(fā)生在每期期初的等額收付款項。任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值3、預(yù)付年金終值現(xiàn)值預(yù)付年金又稱先付年金或即付年金33財務(wù)管理人員要具備的價值觀念講義課件34預(yù)付年金終值：

預(yù)付年金終值是指每期期初等額收付款項的復(fù)利終值之和。

…………AAAAAA·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-1A·(1+i)n12n-1n任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值預(yù)付年金終值：預(yù)付年金終值是指每期期初等額收付款項的35預(yù)付年金終值公式推導(dǎo)過程：F=A(1+i)1+A(1+i)2++A(1+i)n

①

……………根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式：F=)1(1])1(1)[1(iiiAn+-+-+iin1)1(1-++=A[-1]……………②任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值預(yù)付年金終值公式推導(dǎo)過程：F=A(1+i)1+A(1+i)236①式右端提出公因子（1+i），可得下式：F=(1+i)[A+A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)n]

=A（1+i）

………………③

iin1)1(-+任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值①式右端提出公因子（1+i），可得下式：F=(1+i)[A37②式中[-1]是預(yù)付年金終值系數(shù)，記為[（F/A，i，n+1）-1]，與普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1；

③式中（1+i）是預(yù)付年金終值系數(shù)，記作（F/A，i，n）（1+i），是普通年金終值系數(shù)的（1+i）倍。

(iin1)11-++iin1)1(-+iin1)1(-+任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值②式中[-138預(yù)付年金現(xiàn)值:

預(yù)付年金現(xiàn)值是指每期期初等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。…………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)12n-1n任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值預(yù)付年金現(xiàn)值:預(yù)付年金現(xiàn)值是指每期期初等額收付款項39預(yù)付年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：p=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+……+A(1+i)-(n-1)

………④

根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式：p=A·=A·[+1]

1)1(1)1(1--+-+-iiniin)1()1(1--+-任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值預(yù)付年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：p=A+A(1+i)-1+A(1+40④式兩端同乘以(1+i)，得：(1+i)p=A(1+i)+A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n–2)與④式相減，得：p=A·(1+i)iin-+-)1(1……i·p=A(1+i)-A(1+i)-(n-1)資金時間價值④式兩端同乘以(1+i)，得：(1+i)p=A(1+i)41

注：上式中[+1]與（1+i）都是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，分別記作[（p/A，i，n—1）+1]和（p/A，i，n）（1+i），與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系可表述為：預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1；或預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的（1+i）倍。iin)1()1(1--+-iin-+-)1(1任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值注：上式中[+1]與42例題：每年年初存300元，i=10%，10年后？今后5年每年年初取400元，i=10%，現(xiàn)在應(yīng)存入？任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值例題：任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值43財務(wù)管理人員要具備的價值觀念講義課件444、遞延年金現(xiàn)值

遞延年金是等額系列收付款項發(fā)生在第一期以后的年金，即最初若干期沒有收付款項。沒有收付款項的若干期稱為遞延期?！瑼A12mm+1……m+nAA遞延年金示意圖任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值4、遞延年金現(xiàn)值遞延年金是等額系列收付款項發(fā)生45（1）遞延年金終值

遞延年金終值的計算與遞延期無關(guān)，故遞延年金終值的計算不考慮遞延期。（2）遞延年金現(xiàn)值公式一：p=A（p/A，i，n）×（p/s，i，m）公式二：p=A[（p/A，i，m+n）-（p/A，i，m）]

任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值46例：1－6年無，7-9年年末存入（?。?00元，i=8%,問第9年年末可以從銀行拿到多少錢？（現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？）1-100年無，101－103年年年末存入（取）銀行300元，i=8%,問第103年年末可以從銀行拿到多少錢？（現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？）

任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值例：1－6年無，7-9年年末存入（?。?00元，i=8%,問47注意：遞延年金的終值大小，與遞延期無關(guān)，故計算方法和普通年金終值相同。遞延年金的現(xiàn)值大小，與遞延期有關(guān)。任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值注意：任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值48財務(wù)管理人員要具備的價值觀念講義課件49永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，如優(yōu)先股股利。p=A·

i15、永續(xù)年金現(xiàn)值

其現(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)：p=A·

iin-+-)1(1當(dāng)n→∞時，（1+i）極限為零任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，如優(yōu)先股50例題：想建立一項基金，每年年末需300元，i=10%，問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少？任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值例題：任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值516、時間價值計量中的特殊問題（1）計息期短于1年時時間價值的計量當(dāng)1年復(fù)利若干次時，實際利率高于名義利率，二者之間的換算關(guān)系如下：i=（1+）－1

MrM任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值6、時間價值計量中的特殊問題（1）計息期短于1年時時間價值52年利率為10%，一年復(fù)利兩次。100元100×(1＋5%）100×(1＋5%）×（1＋5%）＝100×(1＋5%）2[100×(1＋5%）2－100]÷100＝(1＋5%）2－1＝(1＋10%÷2）2－1實際利率=（1+名義利率÷年內(nèi)復(fù)利次數(shù)）年內(nèi)復(fù)利次數(shù)－1任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值年利率為10%，一年復(fù)利兩次。任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價53名義利率=每期利率×年內(nèi)復(fù)利次數(shù)例題：年利率為12%，一年計息4次，試確定年實際利率。問：年實際利率比名義利率高多少？任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值名義利率=每期利率×年內(nèi)復(fù)利次數(shù)任務(wù)二財務(wù)管理人員必54

求貼現(xiàn)率可分為以下三步：第一步根據(jù)題意列出等式；第二步求出終值和現(xiàn)值系數(shù)；第三步根據(jù)所求系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率。（2）反求利率任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值求貼現(xiàn)率可分為以下三步：第一步根據(jù)題意列出等式；第二55內(nèi)插法任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值內(nèi)插法任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值561.5735－1.464112%－10%X－1.464111.5%－10%X=1.54615驗證：（1+11.5%）4=1.545608401討論：間隔越小則誤差越小；同樣適用計息期和利率。任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值1.5735－1.464112%－10%任57現(xiàn)在存入銀行500元，5年年末從銀行取得600元，問:I=？P=500F=600600=500×(F\P,i,5)(F\P,8%,n)=600÷500=1.2任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值現(xiàn)在存入銀行500元，5年年末從銀行取得600元，問:I58綜合復(fù)習(xí)---資金時間價值運用1.某人三年后所需資金34500元，當(dāng)利率為5%時，(1)在復(fù)利的情況下，目前應(yīng)存多少錢？(2)在單利的情況下，目前應(yīng)存多少錢？1)P=F（P/F，i，n）=34500×（P/F，5%，3）=29801.1(元)2)P=F/(1+in) P=34500/(1+5%X3)=30000(元)任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念綜合復(fù)習(xí)---資金時間價值運用1.某人三年后所需資金3450592.某人貸款購買轎車一輛，在六年內(nèi)每年年末付款26500元，當(dāng)利率為5%時，相當(dāng)于現(xiàn)在一次付款多少？(答案取整)解：P=A?(P/A,i,n)=26500×(P/F,5%,6)=26500X5.0757=134506(元)轎車的價格=134506元2.某人貸款購買轎車一輛，在六年內(nèi)每年年末付款26500元，603.某人出國5年，請你代付房租，每年年末付租金2500元，若i=5%,(1)現(xiàn)在一次給你多少錢？(2)回來一次給你多少錢?解：1）P=A(P/A,i,n)=2500×(P/A,5%,5)=2500X4.330=10825(元)2）F=A(F/A,i,n)=2500×(F/A,5%,5)=2500X5.526=13815(元)3.某人出國5年，請你代付房租，每年年末付租金2500元，若614.若年利率6%,半年復(fù)利一次,現(xiàn)在存入10萬元,5年后一次取出多少?解：F=P?(F/P,i,n)=100000×(F/P,6%/2,5×2)=100000×(F/P,3%,10)=100000×1.3439=134390(元)4.若年利率6%,半年復(fù)利一次,解：625.現(xiàn)在存入20萬元,當(dāng)利率為5%,要多少年才能到達30萬元?分析：求n給P=20萬，F(xiàn)=30萬，復(fù)利現(xiàn)值終值均可用解：P=F(1+i)-n 20=30(1+5%)-n(1+5%)-n=0.667 內(nèi)插法求得：n=8.30年5.現(xiàn)在存入20萬元,當(dāng)利率為5%,分析：求n給P=20萬636.已知年利率12%，每季度復(fù)利一次，本金10000元，則第十年末為多少？解：I=(1+12%/4)4-1=12.55%F=10000(1+12.55%)10=32617.826.已知年利率12%，每季度復(fù)利一次，解：647.假設(shè)以10%的年利率借得30000元，投資于某個壽命為10年的項目，每年至少等額收回多少款項方案才可行？解：P=A(P/A,10%,10)30000=A(P/A,10%,10)A=4882(元)7.假設(shè)以10%的年利率借得30000元，解：658.公司打算連續(xù)3年每年初投資100萬元，建設(shè)一項目，現(xiàn)改為第一年初投入全部資金，若i=10%,則現(xiàn)在應(yīng)一次投入多少？解：P=A(P/A,10%,3)(1+10%)=100X2.487X1.1=273.57(萬元)ORP=A(P/A,10%,3-1,+1)=100×2.7355=273.55(萬元)8.公司打算連續(xù)3年每年初投資100萬元，解：669.一項固定資產(chǎn)使用5年,更新時的價格為200000元,若企業(yè)資金成本為12%,每年應(yīng)計提多少折舊才能更新設(shè)備?解：200000=A(F/A,12%,5)A=31481(元)9.一項固定資產(chǎn)使用5年,更新時的價格為200000元,解：6710.有甲、乙兩臺設(shè)備，甲的年使用費比乙低2000元，但價格高10000元，若資金成本為5%，甲的使用期應(yīng)長于多少年，選用甲才是合理的？解：10000=2000(P/A,5%,n)n=6年10.有甲、乙兩臺設(shè)備，甲的年使用費比乙低2000元，解：6811.公司年初存入一筆款項，從第四年末起，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初應(yīng)存入多少款項？解法一：P=1000[(P/A,10%,9)-(P/A,10%,3)]=3272.1(元)解法二：P=1000(P/A,10%,6)(P/F,10%,3)=1000X4.355X0.751=3271(元)11.公司年初存入一筆款項，從第四年末起，解法一：6912.公司年初存入一筆款項，從第四年末起，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初應(yīng)存入多少款項？若改為從第4年初起取款，其他條件不變,期初將有多少款項？解法一：P=1000×(P/A,10%,6)(P/F,10%,2)=1000X4.3553X0.8264=3599(元)解法二：P=1000×(P/A,10%,8-P/A,10%,2)=1000X(5.3349-1.7355)=3599(元)12.公司年初存入一筆款項，從第四年末起，每年取出1000元7013.擬購一房產(chǎn)，兩種付款方法：(1)從現(xiàn)在起,每年初付20萬,連續(xù)付10次,共200萬元。(2)從第五年起,每年初付25萬,連續(xù)10次,共250萬元。若資金成本5%，應(yīng)選何方案？解：(1)P=20(P/A,5%,10)(1+5%)=162.16（萬元）(2)P=25X[(P/A,5%,13)-(P/A,5%,3)]=166.67（萬元）P=25X(P/A,5%,10)(P/F,5%,3)=166.80(萬元)13.擬購一房產(chǎn)，兩種付款方法：解：P=25X(P/A,57114.一項100萬元的借款，借款期為5年，年利率為8%，若每半年付款一次，年實際利率會高出名義利率多少？解：(1+8%/2)2-1=8.16%所以，比名義利率高0.16%14.一項100萬元的借款，借款期為5年，年利率為8%，解：72小結(jié)貨幣的時間價值是現(xiàn)代財務(wù)管理的一個重要基礎(chǔ)性理念，而且也是經(jīng)濟活動中客觀存在的重要經(jīng)濟現(xiàn)象。企業(yè)財務(wù)管理活動的各個方面，如證券的定價、融資決策、投資決策、企業(yè)價值評估等都離不開貨幣時間價值觀念，因此，掌握現(xiàn)代財務(wù)管理方法就必須深刻理解貨幣時間價值的含義。小結(jié)貨幣的時間價值是現(xiàn)代財務(wù)管理的一個重要基礎(chǔ)性理念，而73思考題1、貨幣時間價值的實質(zhì)是什么？2、在存款賬戶中，你希望使用哪一種計息方法，為什么？3、什么是年金？年金概念對個人理財、對公司財務(wù)分別有什么意義？4、隨著貼現(xiàn)率的增加，現(xiàn)值是以不變速度減少，是以遞增速度減少，還是以遞減的速度減少？為什么？終值又會如何變化？5、普通年金與即付年金有什么區(qū)別和聯(lián)系？思考題1、貨幣時間價值的實質(zhì)是什么？746、為什么要研究貨幣的時間價值？財務(wù)管理中資產(chǎn)的價值是該資產(chǎn)在未來引起的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。債券；股票；項目投資。6、為什么要研究貨幣的時間價值？75練習(xí)1、有關(guān)終值的計算（1）假定年利率分別為6.5%，3.5%，2.5%，則在第三年年末，10，000元本金的價值各是多少（2）假定年利率為4.5%，計息期分別為一年，一個季度，永續(xù)計息。在每種計息期下，10，000元本金在第10年年末的價值各是多少？練習(xí)1、有關(guān)終值的計算76練習(xí)2、有關(guān)現(xiàn)值的計算（1）假定貼現(xiàn)率分別為4%，8%，若在第一年年末收到1000元，在第二年年末收到5000元，在第三年年末收到10，000元，則所有收到款項的現(xiàn)值各是多少？（2）假定貼現(xiàn)率分別為4%，8%，若在第一年年末收到10，000元，在第二年年末收到5000元，在第三年年末收到1000元，則所有收到款項的現(xiàn)值分別是多少？（3）比較（1）部分的結(jié)論和第（2）部分的結(jié)論有什么不同，并解釋差異產(chǎn)生的原因。練習(xí)2、有關(guān)現(xiàn)值的計算77練習(xí)3、如果你購買了一張四年后到期的票據(jù)，該票據(jù)在以后四年內(nèi)的每年年末向你支付3000元，而該票據(jù)的購買價格是10，200元，那么這張票據(jù)向你提供的隱含年利率是多少？（近似到一位數(shù)）？

練習(xí)3、如果你購買了一張四年后到期的票據(jù)，該票據(jù)在以后784、某人擬用10年還清房屋貸款200000元。根據(jù)貸款協(xié)議，他必須在每年年末支付33000元，貸款利率為10%。要求：請按10％利率計算，每年年末還款金額是否正確？5、A公司需用一項設(shè)備，有兩種方案可供選擇：一是購買，買價為3200元，可用5年；二是租賃，每年年初需支付租金800元。除此以外，兩方案其他情況相同。假定利率為8%。要求：請計算實施哪一方案對公司更有利？4、某人擬用10年還清房屋貸款200000元。根據(jù)貸款協(xié)議79二、風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念二、風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念80掌握風(fēng)險的含義；深刻理解風(fēng)險與收益的關(guān)系；掌握風(fēng)險衡量的計算方法；掌握投資組合的風(fēng)險與收益的衡量方法；掌握資本資產(chǎn)定價模型的基本內(nèi)容，并能熟練運用其計算證券的期望收益率；

任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念掌握風(fēng)險的含義；任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與81（一）風(fēng)險的含義和種類（二）風(fēng)險的衡量（三）風(fēng)險報酬的含義、計算

任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念（一）風(fēng)險的含義和種類（二）風(fēng)險的衡量（三）風(fēng)險報酬的含82課程導(dǎo)入我們可以把資金存入銀行，也可以把資金投入股票市場或房產(chǎn)市場。存入銀行有固定的利息，風(fēng)險很小，投入股票市場或房產(chǎn)市場，收益不確定，風(fēng)險較大。但是為什么有人喜歡冒這些風(fēng)險呢？這是因為銀行存款的收益較小，而投資股票市場或房產(chǎn)市場的收益較大。于是我們發(fā)現(xiàn)收益和風(fēng)險有著密切關(guān)系，風(fēng)險越大，所預(yù)期的收益就越大。任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念課程導(dǎo)入我們可以把資金存入銀行，也可以把資金投入股票市場83含義風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。理解：風(fēng)險是客觀的；一定條件；一定時期；風(fēng)險和不確定性有區(qū)別風(fēng)險可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也可能帶來超出預(yù)期的損失；財務(wù)上的風(fēng)險主要是指無法達到預(yù)期報酬的可能性；風(fēng)險是指“預(yù)期”收益率的不確定性，而非實際的收益率種類經(jīng)營風(fēng)險---企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致利潤變動的風(fēng)險

經(jīng)營成果的不確定性EBIT財務(wù)風(fēng)險又稱為籌資風(fēng)險，是指由于舉債而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。

（一）風(fēng)險的含義和種類任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念含義（一）風(fēng)險的含義和種類任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀84財務(wù)管理人員要具備的價值觀念講義課件85任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念86任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念87任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念88任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念89任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念90

1、確定概率分布

概率分布必須滿足以下兩個條件：（1）所有的概率都在0與1之間，即0≤P≤1；（2）所有概率之和應(yīng)等于1，即∑

=1。

iiP（二）風(fēng)險的衡量任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念1、確定概率分布概率分布必須滿足以下兩個條件：91財務(wù)管理人員要具備的價值觀念講義課件92財務(wù)管理人員要具備的價值觀念講義課件93期望收益是某一方案各種可能的報酬，以其相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)進行加權(quán)平均所得到的報酬，也稱預(yù)期收益，它是反映隨機變量取值的平均化。其計算公式如下：=K=niiiKP1∑2、確定期望收益

任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念期望收益是某一方案各種可能的報酬，以其相應(yīng)的概率為權(quán)94某項目資料如下：X(1)=300X0.3+200X0.4+100X0.3=200(萬元)任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念某項目資料如下：X(1)=300X0.3+200X0.4+1953、確定標(biāo)準(zhǔn)差

標(biāo)準(zhǔn)差也叫均方差，它是反映各種概率下的報酬偏離期望報酬的一種綜合差異量度，是方差的平方根。

其計算公式:δ=

∑

×

=-niiiPKK12)(任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念3、確定標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差也叫均方差，它是反映各96

標(biāo)準(zhǔn)差是反映不同概率下報酬或報酬率偏離期望報酬的程度，標(biāo)準(zhǔn)差越小，表明離散程度越小，風(fēng)險也就越小。

但標(biāo)準(zhǔn)差是反映隨機變量離散程度的絕對指標(biāo)，只能用于期望值相同時不同方案的決策；如果各方案期望值不同，則需要計算標(biāo)準(zhǔn)離差率。

注意：任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念標(biāo)準(zhǔn)差是反映不同概率下報酬或報酬率偏離期望報酬的程度97E，б2，б若E1=E2，則應(yīng)選擇б較小的方案若б1=б2,則應(yīng)選擇E較大的方案若E1≠E2，且б1≠б2，則應(yīng)如何選擇？E1》E2，б1《б2E1》E2，б1》б2任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念E，б2，б任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報984、確定標(biāo)準(zhǔn)離差率

標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差與期望報酬的比值，是反映不同概率下報酬或報酬率與期望報酬離散程度的一個相對指標(biāo)，可用來比較期望報酬不同的各投資項目的風(fēng)險。其計算公式如下：

V=×100%

Kd

如果期望收益相同，則采用標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率所做的風(fēng)險決策相同，如果期望收益不同，則必須采用標(biāo)準(zhǔn)離差率來衡量風(fēng)險大小。風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念4、確定標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差與期望報酬的比99標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)如期望值相同，只看標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差大——風(fēng)險大標(biāo)準(zhǔn)離差小——風(fēng)險小任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)如期望值相同，只看標(biāo)準(zhǔn)離差任務(wù)二財務(wù)管理人員必100如果兩個項目，期望值不同，不能直接用標(biāo)準(zhǔn)差比較，而要用標(biāo)準(zhǔn)離差率。即：標(biāo)準(zhǔn)離差率大-----風(fēng)險大；標(biāo)準(zhǔn)離差率小-----風(fēng)險小。任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念如果兩個項目，期望值不同，不能直接用標(biāo)準(zhǔn)差比較，而要用標(biāo)準(zhǔn)離101標(biāo)準(zhǔn)離差率僅反映一個投資項目的風(fēng)險程度，并未反映真正的風(fēng)險報酬，要將其換算為風(fēng)險報酬率必須借助于一個轉(zhuǎn)換系數(shù)——風(fēng)險價值系數(shù)，又叫風(fēng)險報酬斜率。

其換算公式如下：

期望投資報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率其中：無風(fēng)險報酬率為國庫券的收益率；風(fēng)險報酬率取決于—項目自身的風(fēng)險，—投資者對風(fēng)險的回避態(tài)度R=b·Vr（三）風(fēng)險報酬的含義、計算風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念標(biāo)準(zhǔn)離差率僅反映一個投資項目的風(fēng)險程度，并未反映真正102財務(wù)管理人員要具備的價值觀念講義課件103投資報酬率的計量

投資報酬率由無風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報酬率組成，其中無風(fēng)險報酬率是加上通貨膨脹補償率的資金時間價值。公式如下：

K=R+R=R+b×V

rff任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念投資報酬率的計量投資報酬104風(fēng)險價值系數(shù)的確定β系數(shù)β＝個別證券投資的風(fēng)險報酬率/市場平均風(fēng)險報酬率任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險價值系數(shù)的確定β系數(shù)任務(wù)二105如果：β系數(shù)=1，則某種證券的風(fēng)險與整個市場風(fēng)險相同；β系數(shù)>1，則某種證券的風(fēng)險大于整個市場風(fēng)險；β系數(shù)<1，則某種證券的風(fēng)險小于整個市場風(fēng)險。任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念如果：任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念106投資者要求的報酬率＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬率AA、BABC所有證券市場平均報酬率＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬率投資者要求的報酬率＝無風(fēng)險報酬率＋β（市場平均報酬率－無風(fēng)險報酬率）任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念投資者要求的報酬率＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬率任務(wù)二財務(wù)管107例題：A公司股票的β系數(shù)為1.5,國庫券的收益率為6%，市場的平均報酬率為12%，試確定投資者投資于A股票預(yù)期的風(fēng)險報酬率和預(yù)期的報酬率。答案：A股票預(yù)期報酬率＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險＝6%＋β（市場平均風(fēng)險報酬率）＝6%＋β（市場平均報酬率－無風(fēng)險報酬率）＝6%＋1.5（12%－6%）＝6%＋9%＝15%任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念例題：任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念108例題：ABC投資公司同時投資于A、B、C三支股票，A股票的β系數(shù)為3，B股票的β系數(shù)為1.5，C股票的β系數(shù)為0.4。各股票的投資比例分別為30%，60％，10%。國庫券的收益率為6%，市場平均報酬率為12%。要求：①試確定該組合的預(yù)期風(fēng)險報酬率；②試確定該組合的預(yù)期報酬率。任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念例題：任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念109投資于A證券預(yù)期的報酬率=無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬率=6%＋bη=6%＋0.6η所有的證券預(yù)期的報酬率＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬率任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念投資于A證券預(yù)期的報酬率任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念110

小結(jié)忽視風(fēng)險的做法可能給投資者帶來一個個地雷而非收益。因此，財務(wù)決策必須承認(rèn)風(fēng)險的存在性，加以計量，并設(shè)法控制風(fēng)險，以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念小結(jié)忽視風(fēng)險的做法可能給投資者帶來一個個地雷而非111練習(xí)1.某公司正在考慮引進一條新的生產(chǎn)線來補充其原有的設(shè)備。引進生產(chǎn)線預(yù)期需要在第0期投入現(xiàn)金70萬元，在第一期投入100萬元，在第二期預(yù)期的現(xiàn)金流入量為25萬元，第三期為30萬元，第四期為35萬元，第五期到第十期則每年都為40萬元。（1）如果預(yù)期報酬率為15%，項目的凈現(xiàn)值是多少？可接受嗎？（2）內(nèi)部報酬率是多少？（3）如果預(yù)期報酬率為10%，情況又將怎樣？（4）項目的回收期是多少？任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念練習(xí)1.某公司正在考慮引進一條新的生產(chǎn)線來補充其原有112要求：對A、B兩項目進行決策。若國庫券的收益率為6%，風(fēng)險價值系數(shù)b為0.6，試確定投資者投資于A項目預(yù)期的報酬率。2、A、B兩項目資料如表：任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念要求：對A、B兩項目進行決策。2、A、B兩項目資料如表：任務(wù)113思考題1、若投資者不是風(fēng)險厭惡者，而是風(fēng)險愛好者，那么本章所討論的風(fēng)險和收益關(guān)系還有意義嗎？2、什么是貝塔系數(shù)，為什么說它是系統(tǒng)風(fēng)險的衡量標(biāo)準(zhǔn)？3、請分析一下風(fēng)險報酬率的高低與投資者的風(fēng)險回避態(tài)度的關(guān)系。4、高風(fēng)險必須帶來高報酬嗎？思考題114再見再見115演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！116任務(wù)二財務(wù)管理人員必備

的價值觀念任務(wù)二財務(wù)管理人員必備

的價值觀念117內(nèi)容提要一、資金時間價值觀念二、風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念內(nèi)容提要一、資金時間價值觀念118學(xué)習(xí)目標(biāo)本單元是財務(wù)管理基礎(chǔ)知識，使學(xué)習(xí)者應(yīng)樹立的基本財務(wù)觀念，要求學(xué)生深刻理解資金時間價值和風(fēng)險報酬的概念；熟悉公式的推導(dǎo)過程；掌握資金時間價值和風(fēng)險價值的計量方法。學(xué)習(xí)目標(biāo)本單元是財務(wù)管理基礎(chǔ)知識，使學(xué)習(xí)者應(yīng)樹立的基本財119一、資金時間價值明確貨幣時間價值的含義及其對于財務(wù)管理的重要作用；牢固樹立貨幣時間價值觀念；熟練掌握貨幣時間價值計算的方法。任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念一、資金時間價值明確貨幣時間價值的含義及其對于財務(wù)管120課程導(dǎo)入在今天的1萬元和兩年后的1萬元之間，您會選擇哪一個？人人都會選擇今天的1萬元，因為現(xiàn)在有1萬元，如果存入銀行，銀行的利率為5%，兩年后就變成了10500元，這要比兩年后的1萬元多500元，因此今天的1萬元比兩年后的1萬元的價值大，這就是貨幣時間價值的概念。時間價值是財務(wù)管理中的一項基本原理，企業(yè)的各項財務(wù)決策,包括資金投放和使用，資金籌措和分配，都要考慮貨幣的時間價值。任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值課程導(dǎo)入在今天的1萬元和兩年后的1萬元之間，您會選擇哪一121課程導(dǎo)入某企業(yè)有100萬元的資金欲進行投資，現(xiàn)有三個方案可供選擇，甲方案是投資某機械加工項目，乙方案是投資某商業(yè)零售業(yè)務(wù)項目，丙方案是進行證券業(yè)務(wù)投資。你知道如何選擇嗎？任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值課程導(dǎo)入某企業(yè)有100萬元的資金欲進行投資，現(xiàn)有三個方案可供122（二）資金時間價值的計算（一）資金時間價值的概念任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值（二）資金時間價值的計算（一）資金時間價值的概念任務(wù)二財123上帝的標(biāo)準(zhǔn)信徒：“上帝啊！一千萬世紀(jì)對您來說是多長呢??？”上帝：“一秒鐘！”信徒：“那一千萬元呢？”上帝：“那只不過是一毛錢吧！”信徒：“那就請您給我一毛錢吧！”上帝：“再等我一秒鐘！”任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值上帝的標(biāo)準(zhǔn)信徒：“上帝??！一千萬世紀(jì)對您來說是多長呢！？”124（一）資金時間價值的含義問題：為什么有資金時間價值？有1000元人民幣，你愿意今天得到，還是明年的今天得到？你現(xiàn)在20歲，某保險公司許諾只要你現(xiàn)在每月存100元，等你60歲時每月給你1000元，直到你去世時為止。你是否會買該養(yǎng)老保險？

任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值（一）資金時間價值的含義問題：為什么有資金時間價值？125YD公司的債務(wù)償還2001年年初，YD公司計劃從銀行獲取1000萬元貸款，貸款的年利率為10％，貸款期限10年；銀行提出以下四種還款方式讓公司自行選定，以便簽訂借款合同。這四種貸款償還方式為：每年只付利息，債務(wù)期末一次付清本金；全部本息到債務(wù)期末一次付清；在債務(wù)期間每年均勻償還本利和；在債期過半后，每年再均勻償還本利和。假如你是公司的總經(jīng)理，你將選用哪種還款方式來償還貸款？為什么？在何種情況下企業(yè)負(fù)債經(jīng)營才是有利的？任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值YD公司的債務(wù)償還任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金126

資金時間價值是指一定量的資金在不同時點上的價值量的差額。任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值資金時間價值是指一定量的資金在不同時點上的價值127首先，資金時間價值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價值;其次，資金時間價值是在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的;最后，資金時間價值的表示形式有兩種資金時間價值率資金時間價值額

任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值首先，資金時間價值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價值;其次，資1283、預(yù)付年金終值和現(xiàn)值4、遞延年金終值和現(xiàn)值5、永續(xù)年金現(xiàn)值1、、復(fù)利終值和現(xiàn)值6、時間價值計算的幾個特殊問題2、普通年金終值和現(xiàn)值任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值3、預(yù)付年金終值和現(xiàn)值4、遞延年金終值和現(xiàn)值5、永續(xù)年金現(xiàn)值129復(fù)利是計算利息的另一種方法，是指每經(jīng)過一個計算期，將所生利息計入本金重復(fù)計算利息，逐期累計，俗稱“利滾利”。復(fù)利的計算包括復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值和復(fù)利利息。1、復(fù)利終值和現(xiàn)值

任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值復(fù)利是計算利息的另一種方法，是指每經(jīng)過一個計算期，將130復(fù)利終值復(fù)利終值是按復(fù)利計息方式，經(jīng)過若干個計息期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值。復(fù)利終值公式:F=p×（1+i）n注:（1+i）n——復(fù)利終值系數(shù)或1元復(fù)利終值，用符號（F/p，i，n）表示，可通過“復(fù)利終值系數(shù)表”查得其數(shù)值。

任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值復(fù)利終值復(fù)利終值是按復(fù)利計息方式，經(jīng)過若干個計息期131復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時期的資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值，是復(fù)利終值的逆運算，也叫貼現(xiàn)。p=F×（1+i）-n復(fù)利現(xiàn)值公式:注:

（1+i）-n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或1元復(fù)利終值，用符號（p/F，i，n）表示，可通過查“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”得知其數(shù)值.任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時期的資金按復(fù)利計算132例題：現(xiàn)在存500元錢，i=10%，5年后？6年后取600元錢，i=10％，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值133復(fù)利利息復(fù)利利息是在復(fù)利計息方式下所產(chǎn)生的資金時間價值，即復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值的差額。I=F－p

復(fù)利利息公式:任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值復(fù)利利息復(fù)利利息是在復(fù)利計息方式下所產(chǎn)生的資金時間價134財務(wù)管理人員要具備的價值觀念講義課件135財務(wù)管理人員要具備的價值觀念講義課件136年金是指一定時期內(nèi)等額、定期的系列收付款項。租金、利息、養(yǎng)老金、分期付款賒購、分期償還貸款等通常都采取年金的形式。年金按發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金。2、普通年金終值和現(xiàn)值任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值年金是指一定時期內(nèi)等額、定期的系列收付款項。租金、利137財務(wù)管理人員要具備的價值觀念講義課件138普通年金

普通年金又稱后付年金，是指發(fā)生在每期期末的等額收付款項，其計算包括終值和現(xiàn)值計算。任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值普通年金普通年金又稱后付年金，是指發(fā)生在每期期末的139普通年金終值是指每期收付款項的復(fù)利終值之和。

普通年金終值：

…………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-112n-1n任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值普通年金終值是指每期收付款項的復(fù)利終值之和。普通年140普通年金終值公式推導(dǎo)過程：F=A（1+i)0+A（1+i)1++A（1+i)n-2+A（1+i)n-1……等式兩端同乘以(1+i):(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2++A(1+i)n-1+A(1+i)n……上述兩式相減:i·F=A(1+i)n-AF=Aiin1)1(-+任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值普通年金終值公式推導(dǎo)過程：F=A（1+i)0+A（1+i)141普通年金終值公式:F=Aiin1)1(-+注：稱為普通年金終值系數(shù)或1元年金終值，它反映的是1元年金在利率為i時，經(jīng)過n期的復(fù)利終值，用符號（F/A，i，n）表示，可查“年金終值系數(shù)表”得知其數(shù)值。iin1)1(-+任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值普通年金終值公式:F=Aiin1)1(-+注：142普通年金現(xiàn)值：

普通年金現(xiàn)值是指每期期末等額系列收付款項的現(xiàn)值之和。

…………AAAAAA·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)A·(1+i)-n12n-1n任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值普通年金現(xiàn)值：普通年金現(xiàn)值是指每期期末等額143普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：p=A(1+i)-1+A(1+i)-2++A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n……等式兩端同乘以(1+i):(1+i)p=A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)……上述兩式相減:i·p=A-A(1+i)-np=Aiin-+-)1(1任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：p=A(1+i)-1+A(1+i144p=A

iin-+-)1(1注：稱為年金現(xiàn)值系數(shù)或1元年金現(xiàn)值，它表示1元年金在利率為i時，經(jīng)過n期復(fù)利的現(xiàn)值，記為（p/A，i，n），可通過“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得其數(shù)值。

iin-+-)1(1普通年金現(xiàn)值公式:任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值p=Aiin-+-)1(1注：145例題：每年年末存300元，i=10%，5年后？今后5年中，每年年末資助一名希望工程兒童上學(xué)，銀行年利率為10%，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值例題：任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值146財務(wù)管理人員要具備的價值觀念講義課件147財務(wù)管理人員要具備的價值觀念講義課件1483、預(yù)付年金終值現(xiàn)值

預(yù)付年金又稱先付年金或即付年金，是指發(fā)生在每期期初的等額收付款項。任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值3、預(yù)付年金終值現(xiàn)值預(yù)付年金又稱先付年金或即付年金149財務(wù)管理人員要具備的價值觀念講義課件150預(yù)付年金終值：

預(yù)付年金終值是指每期期初等額收付款項的復(fù)利終值之和。

…………AAAAAA·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-1A·(1+i)n12n-1n任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值預(yù)付年金終值：預(yù)付年金終值是指每期期初等額收付款項的151預(yù)付年金終值公式推導(dǎo)過程：F=A(1+i)1+A(1+i)2++A(1+i)n

①

……………根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式：F=)1(1])1(1)[1(iiiAn+-+-+iin1)1(1-++=A[-1]……………②任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值預(yù)付年金終值公式推導(dǎo)過程：F=A(1+i)1+A(1+i)2152①式右端提出公因子（1+i），可得下式：F=(1+i)[A+A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)n]

=A（1+i）

………………③

iin1)1(-+任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值①式右端提出公因子（1+i），可得下式：F=(1+i)[A153②式中[-1]是預(yù)付年金終值系數(shù)，記為[（F/A，i，n+1）-1]，與普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1；

③式中（1+i）是預(yù)付年金終值系數(shù)，記作（F/A，i，n）（1+i），是普通年金終值系數(shù)的（1+i）倍。

(iin1)11-++iin1)1(-+iin1)1(-+任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值②式中[-1154預(yù)付年金現(xiàn)值:

預(yù)付年金現(xiàn)值是指每期期初等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。…………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)12n-1n任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值預(yù)付年金現(xiàn)值:預(yù)付年金現(xiàn)值是指每期期初等額收付款項155預(yù)付年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：p=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+……+A(1+i)-(n-1)

………④

根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式：p=A·=A·[+1]

1)1(1)1(1--+-+-iiniin)1()1(1--+-任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值預(yù)付年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：p=A+A(1+i)-1+A(1+156④式兩端同乘以(1+i)，得：(1+i)p=A(1+i)+A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n–2)與④式相減，得：p=A·(1+i)iin-+-)1(1……i·p=A(1+i)-A(1+i)-(n-1)資金時間價值④式兩端同乘以(1+i)，得：(1+i)p=A(1+i)157

注：上式中[+1]與（1+i）都是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，分別記作[（p/A，i，n—1）+1]和（p/A，i，n）（1+i），與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系可表述為：預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1；或預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的（1+i）倍。iin)1()1(1--+-iin-+-)1(1任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值注：上式中[+1]與158例題：每年年初存300元，i=10%，10年后？今后5年每年年初取400元，i=10%，現(xiàn)在應(yīng)存入？任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值例題：任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值159財務(wù)管理人員要具備的價值觀念講義課件1604、遞延年金現(xiàn)值

遞延年金是等額系列收付款項發(fā)生在第一期以后的年金，即最初若干期沒有收付款項。沒有收付款項的若干期稱為遞延期?！瑼A12mm+1……m+nAA遞延年金示意圖任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值4、遞延年金現(xiàn)值遞延年金是等額系列收付款項發(fā)生161（1）遞延年金終值

遞延年金終值的計算與遞延期無關(guān)，故遞延年金終值的計算不考慮遞延期。（2）遞延年金現(xiàn)值公式一：p=A（p/A，i，n）×（p/s，i，m）公式二：p=A[（p/A，i，m+n）-（p/A，i，m）]

任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值162例：1－6年無，7-9年年末存入（?。?00元，i=8%,問第9年年末可以從銀行拿到多少錢？（現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？）1-100年無，101－103年年年末存入（?。┿y行300元，i=8%,問第103年年末可以從銀行拿到多少錢？（現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？）

任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值例：1－6年無，7-9年年末存入（?。?00元，i=8%,問163注意：遞延年金的終值大小，與遞延期無關(guān)，故計算方法和普通年金終值相同。遞延年金的現(xiàn)值大小，與遞延期有關(guān)。任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值注意：任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值164財務(wù)管理人員要具備的價值觀念講義課件165永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，如優(yōu)先股股利。p=A·

i15、永續(xù)年金現(xiàn)值

其現(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)：p=A·

iin-+-)1(1當(dāng)n→∞時，（1+i）極限為零任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，如優(yōu)先股166例題：想建立一項基金，每年年末需300元，i=10%，問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少？任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值例題：任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值1676、時間價值計量中的特殊問題（1）計息期短于1年時時間價值的計量當(dāng)1年復(fù)利若干次時，實際利率高于名義利率，二者之間的換算關(guān)系如下：i=（1+）－1

MrM任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值6、時間價值計量中的特殊問題（1）計息期短于1年時時間價值168年利率為10%，一年復(fù)利兩次。100元100×(1＋5%）100×(1＋5%）×（1＋5%）＝100×(1＋5%）2[100×(1＋5%）2－100]÷100＝(1＋5%）2－1＝(1＋10%÷2）2－1實際利率=（1+名義利率÷年內(nèi)復(fù)利次數(shù)）年內(nèi)復(fù)利次數(shù)－1任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值年利率為10%，一年復(fù)利兩次。任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價169名義利率=每期利率×年內(nèi)復(fù)利次數(shù)例題：年利率為12%，一年計息4次，試確定年實際利率。問：年實際利率比名義利率高多少？任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值名義利率=每期利率×年內(nèi)復(fù)利次數(shù)任務(wù)二財務(wù)管理人員必170

求貼現(xiàn)率可分為以下三步：第一步根據(jù)題意列出等式；第二步求出終值和現(xiàn)值系數(shù)；第三步根據(jù)所求系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率。（2）反求利率任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值求貼現(xiàn)率可分為以下三步：第一步根據(jù)題意列出等式；第二171內(nèi)插法任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值內(nèi)插法任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值1721.5735－1.464112%－10%X－1.464111.5%－10%X=1.54615驗證：（1+11.5%）4=1.545608401討論：間隔越小則誤差越小；同樣適用計息期和利率。任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值1.5735－1.464112%－10%任173現(xiàn)在存入銀行500元，5年年末從銀行取得600元，問:I=？P=500F=600600=500×(F\P,i,5)(F\P,8%,n)=600÷500=1.2任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值現(xiàn)在存入銀行500元，5年年末從銀行取得600元，問:I174綜合復(fù)習(xí)---資金時間價值運用1.某人三年后所需資金34500元，當(dāng)利率為5%時，(1)在復(fù)利的情況下，目前應(yīng)存多少錢？(2)在單利的情況下，目前應(yīng)存多少錢？1)P=F（P/F，i，n）=34500×（P/F，5%，3）=29801.1(元)2)P=F/(1+in) P=34500/(1+5%X3)=30000(元)任務(wù)二財務(wù)管理人員必備的價值觀念綜合復(fù)習(xí)---資金時間價值運用1.某人三年后所需資金34501752.某人貸款購買轎車一輛，在六年內(nèi)每年年末付款26500元，當(dāng)利率為5%時，相當(dāng)于現(xiàn)在一次付款多少？(答案取整)解：P=A?(P/A,i,n)=26500×(P/F,5%,6)=26500X5.0757=134506(元)轎車的價格=134506元2.某人貸款購買轎車一輛，在六年內(nèi)每年年末付款26500元，1763.某人出國5年，請你代付房租，每年年末付租金2500元，若i=5%,(1)現(xiàn)在一次給你多少錢？(2)回來一次給你多少錢?解：1）P=A(P/A,i,n)=2500×(P/A,5%,5)=2500X4.330=10825(元)2）F=A(F/A,i,n)=2500×(F/A,5%,5)=2500X5.526=13815(元)3.某人出國5年，請你代付房租，每年年末付租金2500元，若1774.若年利率6%,半年復(fù)利一次,現(xiàn)在存入10萬元,5年后一次取出多少?解：F=P?(F/P,i,n)=100000×(F/P,6%/2,5×2)=100000×(F/P,3%,10)=100000×1.