第八章跨國公司短期資產負債管理課件

1第四節(jié)國家風險管理

國家風險概述

國家風險的成因

國家風險評估

國家風險管理措施1第四節(jié)國家風險管理國家風險概述國家風險的成因國家2中鋁收購案：西方政治敵意干擾中國海外投資步伐2009年2月12日，中國鋁業(yè)公司與力拓集團通過倫敦證券交易所和澳大利亞證券交易所發(fā)布聯合公告，中鋁出資195億美元收購力拓集團，創(chuàng)造了近年來中國最大的海外并購案。2009年2月16日中鋁和力拓的“聯姻”新增變數。據外媒報道，力拓部分機構投資者向必和必拓搖起了“橄欖枝”，稱如果必和必拓發(fā)起新一輪對力拓的收購，他們將提供融資。英國媒體引述力拓主要股東說法稱，必和必拓收購力拓資產，比中鋁收購更為理想。。2中鋁收購案：西方政治敵意干擾中國海外投資步伐2009年2月32009年3月17日中鋁195億美元注資力拓的交易再生波瀾。澳大利亞外國投資審查委員會(FIRB)16日在澳洲證券交易所發(fā)布公告，稱將延長對中鋁與力拓195億美元交易的審查時間，在原定的30天審查期基礎上，再增加90天。2009年3月26日，在中國企業(yè)在澳投資屢屢遭受延期審查之后，澳方終于傳來消息。澳大利亞競爭和消費者委員會(ACCC)明確表示將不反對中國鋁業(yè)公司注資力拓的交易，原因是這一交易不會降低全球鐵礦石的價格。32009年3月17日中鋁195億美元注資力拓的交易再生波42009年5月15日中國鋁業(yè)公司與力拓公司宣布已獲得美國外國投資委員會對力拓擬向中鋁發(fā)行可轉債以及中鋁對肯尼科特猶他銅業(yè)公司進行間接少數股權投資交易的批準。2009年6月5日中國鋁業(yè)公司確認，力拓集團董事會已撤銷對2009年2月12日宣布的雙方戰(zhàn)略合作交易的推薦，并將依據雙方簽署的合作與執(zhí)行協(xié)議向中鋁公司支付1.95億美元的分手費。42009年5月15日中國鋁業(yè)公司與力拓公司宣布已獲得美國5對于收購的告吹，力拓董事會主席杜立石在第一時間這么辯解道：“金融市場已顯著改善。因此產生了以下兩點影響：第一，使得與中鋁交易條款的價值顯著下降；第二，使得我們有資格提出更符合我們利益、更具吸引力的交易條款?！?。澳大利亞反對黨聲稱：中鋁是中國國有企業(yè)，中鋁收購成功意味著“中國政府對澳大利亞資源的占有”，澳大利亞必須保護國家的核心戰(zhàn)略資源。5對于收購的告吹，力拓董事會主席杜立石在第一時間這么辯解道：國家風險概述定義6也稱政治風險，是指由于東道國或投資所在國國內政治環(huán)境或東道國與其他國家之間政治關系發(fā)生改變，即由于國家的強制力量而給外國的企業(yè)或投資者造成經濟損失的可能性。分類從發(fā)生的范圍和層次：宏觀層次和微觀層次從結果：政治風險和財務風險財產所有權正常業(yè)務收入國家風險概述定義6也稱政治風險，是從對外投資角度看，有如下這些常見形式：

7政策變動風險

即因東道國政策變更而給外國投資企業(yè)造成的不利影響。這種變更可能是東道國政權的更迭、社會經濟形勢出現了新情況而打破了政策的連續(xù)性，一般并不有意針對投資企業(yè)；但更多的是東道國認為外國投資企業(yè)存在明顯或潛在的不利于本國的動態(tài)，從而在政策上有意作出調整。歧視性干預風險

即因東道國非正常地使用本國政策、法律而給外國投資企業(yè)造成的不利影響。從對外投資角度看，有如下這些常見形式：

7政策變從對外投資角度看，有如下這些常見形式：

8恐怖襲擊風險

即因恐怖分子在東道國的活動而給外國投資企業(yè)造成的不利影響，是非傳的統(tǒng)安全威脅。歧視性干預風險

即因東道國非正常地使用本國政策、法律而給外國投資企業(yè)造成的不利影響。國有化風險

即因東道國采取強制回購、征用甚至沒收等手段使外國投資企業(yè)資產本國化而給外國投資企業(yè)造成的不利影響。從對外投資角度看，有如下這些常見形式：

8恐怖從對外投資角度看，有如下這些常見形式：

9戰(zhàn)爭動亂風險即因東道國境內發(fā)生戰(zhàn)爭與動亂而給外國投資企業(yè)造成的不利影響。當今世界整體是和平穩(wěn)定的，但局部地區(qū)的國家關系惡化、政權爭奪、民族糾紛、宗教矛盾等因素引發(fā)戰(zhàn)爭與動亂也是此起彼伏。這對跨國投資的中國企業(yè)是很大的潛在危險。從對外投資角度看，有如下這些常見形式：

9戰(zhàn)爭10國有化市場準入政策財政金融政策外資管理措施貨幣的不可兌換性消費偏好經濟周期戰(zhàn)爭國家風險的成因10國有化國家風險的成因11國家風險評估模型國家風險評估

宏觀風險評估模型旨在評估一個國家的系統(tǒng)性風險，對于任何一個行業(yè)或者任何一個公司，國家的宏觀風險評估結果都是相同的重點考察的是東道國的政治風險和財務風險微觀風險評估模型旨是從跨國公司的角度對影響其經營的特定國家風險進行評估，是在宏觀風險評估基礎上進行的有針對性的調整具體的微觀風險評估結論往往是隨著公司、行業(yè)和相關項目的差異而有不同。11國家風險評估模型國家風險評估宏觀風險評估模型旨12國家風險評估方法

列表打分法

德爾菲法

定量分析法

巡回訪問法國家風險評估步驟

為各個政治、財務風險因素賦值

為各個政治、財務風險分配權重

計算政治、財務風險水平

計算國家風險水平12國家風險評估方法列表打分法德爾菲法定量分析法巡主要政治和國家風險評級機構

13

《機構投資者》雜志（InstitutionalInvestor）

穆迪投資者服務公司、經濟合作與發(fā)展組織、政治風險服務公司、標準普爾評級公司等。主要政治和國家風險評級機構13《機構投資者》雜14壟斷核心技術國家風險管理措施

有效降低被東道國政府征收的風險購買保險縮短投資期利用當地資源勞動力、資金、原材料

跨國公司母國政府為了促進本國私人公司積極向海外投資，往往通過設立海外投資保險機構等方式，對私人公司的海外投資損失給予一定的補償。14壟斷核心技術國家風險管理措施有效降低被東道國政府第八章跨國公司短期資產負債管理15第一節(jié)現金管理第二節(jié)短期投資管理第三節(jié)短期貿易融資管理第四節(jié)非貿易融資管理第八章跨國公司短期資產負債管理15第一節(jié)現金管16第一節(jié)現金管理良好的現金管理，有利于跨國公司優(yōu)化資金流動性和收益性改善流動資金和流動負債的結構，提高資金使用效率，減少外部融資，節(jié)約利息支出站在母公司角度對子公司進行現金周轉和余額管理，通過母子公司之間以及子公司之間的跨國現金轉移來實現16第一節(jié)現金管理良好的現金管理，有利于跨國公司優(yōu)17跨國公司現金流分析跨國公司子公司的現金循環(huán)

現金流入銷售收入融資現金收入：母公司的貸款、銀行以及其他投資者的資金注入和商業(yè)信用

現金流出購買原材料、存貨、債務支出、向母公司上繳的管理費用及利潤。子公司現金管理的目標是提高資金利用效率，避免發(fā)生流動性危機17跨國公司現金流分析跨國公司子公司的現金循環(huán)現金流入18跨國公司現金流分析影響子公司現金流的因素通貨膨脹存貨水平產品銷售匯率利率18跨國公司現金流分析影響子公司現金流的因素通貨膨脹19跨國公司現金管理技術凈額清算加速清收規(guī)避東道國的管制內部現金流動19跨國公司現金管理技術凈額清算加速清收規(guī)避東道國的管制20

定義：指在一定時間內，跨國公司母公司與子公司以及各子公司之間不按照交易的發(fā)生額而是按照收支軋差后的凈額來進行支付的行為。凈額清算

特點減少母公司與子公司以及子公司之間的現金清算總額，降低貨幣兌換成本。有利于母子公司、各子公司之間加強信息溝通和相互協(xié)作，增強了跨國公司內部的凝聚力和信息透明度?，F金流預測相對容易，提高投融資決策效率20定義：指在一定時間內，跨國公司母公司與子公司以及各子公例1：A、B公司同屬于C集團公司的兩家子公司。這兩家子公司之間經常進行交易，并均有各自的銀行賬戶。集團實施了一項雙邊凈額計算方案，在每月的最后一個工作日就凈額結算付款額進行結算。例1：A、B公司同屬于C集團公司的兩家子公司。22在集團企業(yè)內部除了可以進行同種貨幣的雙邊凈額結算，還可以是非同種貨幣之間的雙邊凈額。在實務中，當涉及兩個以上銀行賬戶時，企業(yè)還可以進行多邊凈額結算。多邊凈額結算要比雙邊凈額結算復雜的多，但是運用的原理一樣?？傎~的中心賬戶可用來協(xié)調凈額付款并確定凈付款額為多少。另外銀行也可協(xié)助企業(yè)提供凈額付款的集中控制。凈額清算22在集團企業(yè)內部除了可以進行同種貨幣的雙邊凈額結算，還可例2：下表展示了某跨國公司的五個子公司之間的預計收付情況。如果每個子公司都與其他子公司進行雙邊沖銷的話，實際資金轉移額可以從＄63800000減少到＄13400000。收款子公司支付子公司共計收款德國荷蘭瑞士英國美國德國2.01.54.03.010.5荷蘭1.54.03.53.012.0瑞士2.11.03.06.1英國1.24.03.04.012.2美國5.06.010.02.023.0共計付款9.813.018.59.513.063.8某跨國公司不同子公司之間的收支情況（單位：百萬美元）例2：下表展示了某跨國公司的五個子公司之間的預各公司之間的付款安排（單位：百萬美元）凈頭寸子公司收款付款凈頭寸德國10.59.8+0.7荷蘭12.013.0-1.0瑞士6.118.5-12.4英國12.29.5+2.7美國23.013.010.0付款及收款子公司支付金額荷蘭付給德國0.7荷蘭付給英國0.3共計1.0瑞士付給英國2.4瑞士付給美國10.0共計12.4總共支付13.4各公司之間的付款安排（單位：百萬美元）25

加速應收賬款的清收，可以提高資金利用效率，同時降低風險加速清收

常用方法鼓勵提早付款大額銷售簽訂預先授權支付書(preauthorizedpayment)根據客戶分布就近設立銀行收款箱(lockbox)25加速應收賬款的清收，可以提高資金利用效率，同時降低風26規(guī)避東道國管制

東道國可能對子公司資金匯出設置障礙甚至暫時凍結，跨國公司可通過收入、費用的轉移性安排規(guī)避東道國管制的負面影響。設立或擴大研發(fā)部門，增加開支通過轉移定價將收入轉出將會議、廣告、宣傳費轉入減少母公司資金收入，增加當地融資額26規(guī)避東道國管制東道國可能對子公司資金匯出設置障礙甚至27內部現金流動

降低整體融資成本資金充裕的子公司可以提前付款允許資金不足的子公司延期付款

預期記賬貨幣可能貶值時，支付方可以提前付款

內部貿易或凈額清算時，預期記賬貨幣升值時，付款方可以延期支付

規(guī)避匯率風險27內部現金流動降低整體融資成本資金充裕的子公司可以提前28

跨國公司有效現金管理必須滿足的條件合理配置管理權限

分權式管理：指各子公司對經營中出現的短期閑置資金擁有投資權，根據自身利益最大化原則獨立地進行短期投資。優(yōu)點：子公司擁有一定限額的短期融資及投資的權利，可自主支配和調節(jié)現金流，有利于子公司根據經驗需要靈活地安排現金缺點：很難保證母公司對子公司現金流的統(tǒng)籌規(guī)劃，特別是母子公司、以及子公司之間存在相互利益沖突時，基于母公司利益最大化的現金管理難以有效進行28跨國公司有效現金管理必須滿足的條件合理配置管理權限29合理配置管理權限

集中式管理：指母公司集中各子公司的短期閑置資金，建立資金池，根據各子公司的流動資金需求計劃，進行適當的短期投資。優(yōu)點：現金管理權利集中在母公司，有利于跨國公司有何現金流量，使資金得到更有效的利用缺點：子公司的日常經營活動容易受到現金流量的制約★無論采取哪種現金管理模式，跨國公司都需要根據具體情況合理配置現金管理權限，不能片面為追求母公司的價值最大化而過多犧牲子公司的利益或扭曲子公司的業(yè)績投資。29合理配置管理權限集中式管理：指母公司集中各子公司的短期30銀行提供技術支持

跨國公司的現金管理，需要在全球范圍內進行迅速的資金劃撥和轉移，因此，跨國公司在進行現金管理時，必須考慮到子公司所在國銀行體系的服務水平和技術支持能力。選擇適當的東道國

選擇那些政府管制較少的國家設立子公司、進行直接投資，有利于跨國公司獲得良好的現金管理的外部環(huán)境。30銀行提供技術支持跨國公司的現金管理，需要在全球范圍內31第四節(jié)非貿易短期融資管理非貿易短期融資的動機滿足短期資金需求

除了國際貿易融資外，跨國公司的日常生產和經營還有大量的短期融資需要，對于企業(yè)的短期資金需求，理想的融資工具是成本較低的短期融資。規(guī)避外匯交易風險

跨國交易經常有大量的外幣應收賬款，可通過貨幣市場來規(guī)避31第四節(jié)非貿易短期融資管理非貿易短期融資的動機32非貿易短期融資的動機（續(xù)）

調整資產負債結構

可通過靈活安排授信額度資金，對沖或調解短期負債的規(guī)模和結構，進而優(yōu)化資產負債結構。

降低財務風險

有流動性資金需求時，跨國公司可選擇貨幣利率較低的貨幣進行融資，然后運用外匯風險管理工具如遠期、掉期等鎖定該貨幣的匯率。32非貿易短期融資的動機（續(xù)）調整資產負債結構降低財務風33計算實際融資成本考慮匯率后的融資成本計算

考慮利率波動后的融資成本利率平價成立情況下的實際融資成本套期保值情況下的實際融資成本不保值情況下的實際融資成本避免選擇利率有上升趨勢的貨幣，才能不增加跨國公司的實際融資成本國際融資組合的實際融資成本33計算實際融資成本考慮匯率后的融資成本計算考慮利率波動演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！35第四節(jié)國家風險管理

國家風險概述

國家風險的成因

國家風險評估

國家風險管理措施1第四節(jié)國家風險管理國家風險概述國家風險的成因國家36中鋁收購案：西方政治敵意干擾中國海外投資步伐2009年2月12日，中國鋁業(yè)公司與力拓集團通過倫敦證券交易所和澳大利亞證券交易所發(fā)布聯合公告，中鋁出資195億美元收購力拓集團，創(chuàng)造了近年來中國最大的海外并購案。2009年2月16日中鋁和力拓的“聯姻”新增變數。據外媒報道，力拓部分機構投資者向必和必拓搖起了“橄欖枝”，稱如果必和必拓發(fā)起新一輪對力拓的收購，他們將提供融資。英國媒體引述力拓主要股東說法稱，必和必拓收購力拓資產，比中鋁收購更為理想。。2中鋁收購案：西方政治敵意干擾中國海外投資步伐2009年2月372009年3月17日中鋁195億美元注資力拓的交易再生波瀾。澳大利亞外國投資審查委員會(FIRB)16日在澳洲證券交易所發(fā)布公告，稱將延長對中鋁與力拓195億美元交易的審查時間，在原定的30天審查期基礎上，再增加90天。2009年3月26日，在中國企業(yè)在澳投資屢屢遭受延期審查之后，澳方終于傳來消息。澳大利亞競爭和消費者委員會(ACCC)明確表示將不反對中國鋁業(yè)公司注資力拓的交易，原因是這一交易不會降低全球鐵礦石的價格。32009年3月17日中鋁195億美元注資力拓的交易再生波382009年5月15日中國鋁業(yè)公司與力拓公司宣布已獲得美國外國投資委員會對力拓擬向中鋁發(fā)行可轉債以及中鋁對肯尼科特猶他銅業(yè)公司進行間接少數股權投資交易的批準。2009年6月5日中國鋁業(yè)公司確認，力拓集團董事會已撤銷對2009年2月12日宣布的雙方戰(zhàn)略合作交易的推薦，并將依據雙方簽署的合作與執(zhí)行協(xié)議向中鋁公司支付1.95億美元的分手費。42009年5月15日中國鋁業(yè)公司與力拓公司宣布已獲得美國39對于收購的告吹，力拓董事會主席杜立石在第一時間這么辯解道：“金融市場已顯著改善。因此產生了以下兩點影響：第一，使得與中鋁交易條款的價值顯著下降；第二，使得我們有資格提出更符合我們利益、更具吸引力的交易條款?！?。澳大利亞反對黨聲稱：中鋁是中國國有企業(yè)，中鋁收購成功意味著“中國政府對澳大利亞資源的占有”，澳大利亞必須保護國家的核心戰(zhàn)略資源。5對于收購的告吹，力拓董事會主席杜立石在第一時間這么辯解道：國家風險概述定義40也稱政治風險，是指由于東道國或投資所在國國內政治環(huán)境或東道國與其他國家之間政治關系發(fā)生改變，即由于國家的強制力量而給外國的企業(yè)或投資者造成經濟損失的可能性。分類從發(fā)生的范圍和層次：宏觀層次和微觀層次從結果：政治風險和財務風險財產所有權正常業(yè)務收入國家風險概述定義6也稱政治風險，是從對外投資角度看，有如下這些常見形式：

41政策變動風險

即因東道國政策變更而給外國投資企業(yè)造成的不利影響。這種變更可能是東道國政權的更迭、社會經濟形勢出現了新情況而打破了政策的連續(xù)性，一般并不有意針對投資企業(yè)；但更多的是東道國認為外國投資企業(yè)存在明顯或潛在的不利于本國的動態(tài)，從而在政策上有意作出調整。歧視性干預風險

即因東道國非正常地使用本國政策、法律而給外國投資企業(yè)造成的不利影響。從對外投資角度看，有如下這些常見形式：

7政策變從對外投資角度看，有如下這些常見形式：

42恐怖襲擊風險

即因恐怖分子在東道國的活動而給外國投資企業(yè)造成的不利影響，是非傳的統(tǒng)安全威脅。歧視性干預風險

即因東道國非正常地使用本國政策、法律而給外國投資企業(yè)造成的不利影響。國有化風險

即因東道國采取強制回購、征用甚至沒收等手段使外國投資企業(yè)資產本國化而給外國投資企業(yè)造成的不利影響。從對外投資角度看，有如下這些常見形式：

8恐怖從對外投資角度看，有如下這些常見形式：

43戰(zhàn)爭動亂風險即因東道國境內發(fā)生戰(zhàn)爭與動亂而給外國投資企業(yè)造成的不利影響。當今世界整體是和平穩(wěn)定的，但局部地區(qū)的國家關系惡化、政權爭奪、民族糾紛、宗教矛盾等因素引發(fā)戰(zhàn)爭與動亂也是此起彼伏。這對跨國投資的中國企業(yè)是很大的潛在危險。從對外投資角度看，有如下這些常見形式：

9戰(zhàn)爭44國有化市場準入政策財政金融政策外資管理措施貨幣的不可兌換性消費偏好經濟周期戰(zhàn)爭國家風險的成因10國有化國家風險的成因45國家風險評估模型國家風險評估

宏觀風險評估模型旨在評估一個國家的系統(tǒng)性風險，對于任何一個行業(yè)或者任何一個公司，國家的宏觀風險評估結果都是相同的重點考察的是東道國的政治風險和財務風險微觀風險評估模型旨是從跨國公司的角度對影響其經營的特定國家風險進行評估，是在宏觀風險評估基礎上進行的有針對性的調整具體的微觀風險評估結論往往是隨著公司、行業(yè)和相關項目的差異而有不同。11國家風險評估模型國家風險評估宏觀風險評估模型旨46國家風險評估方法

列表打分法

德爾菲法

定量分析法

巡回訪問法國家風險評估步驟

為各個政治、財務風險因素賦值

為各個政治、財務風險分配權重

計算政治、財務風險水平

計算國家風險水平12國家風險評估方法列表打分法德爾菲法定量分析法巡主要政治和國家風險評級機構

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《機構投資者》雜志（InstitutionalInvestor）

穆迪投資者服務公司、經濟合作與發(fā)展組織、政治風險服務公司、標準普爾評級公司等。主要政治和國家風險評級機構13《機構投資者》雜48壟斷核心技術國家風險管理措施

有效降低被東道國政府征收的風險購買保險縮短投資期利用當地資源勞動力、資金、原材料

跨國公司母國政府為了促進本國私人公司積極向海外投資，往往通過設立海外投資保險機構等方式，對私人公司的海外投資損失給予一定的補償。14壟斷核心技術國家風險管理措施有效降低被東道國政府第八章跨國公司短期資產負債管理49第一節(jié)現金管理第二節(jié)短期投資管理第三節(jié)短期貿易融資管理第四節(jié)非貿易融資管理第八章跨國公司短期資產負債管理15第一節(jié)現金管50第一節(jié)現金管理良好的現金管理，有利于跨國公司優(yōu)化資金流動性和收益性改善流動資金和流動負債的結構，提高資金使用效率，減少外部融資，節(jié)約利息支出站在母公司角度對子公司進行現金周轉和余額管理，通過母子公司之間以及子公司之間的跨國現金轉移來實現16第一節(jié)現金管理良好的現金管理，有利于跨國公司優(yōu)51跨國公司現金流分析跨國公司子公司的現金循環(huán)

現金流入銷售收入融資現金收入：母公司的貸款、銀行以及其他投資者的資金注入和商業(yè)信用

現金流出購買原材料、存貨、債務支出、向母公司上繳的管理費用及利潤。子公司現金管理的目標是提高資金利用效率，避免發(fā)生流動性危機17跨國公司現金流分析跨國公司子公司的現金循環(huán)現金流入52跨國公司現金流分析影響子公司現金流的因素通貨膨脹存貨水平產品銷售匯率利率18跨國公司現金流分析影響子公司現金流的因素通貨膨脹53跨國公司現金管理技術凈額清算加速清收規(guī)避東道國的管制內部現金流動19跨國公司現金管理技術凈額清算加速清收規(guī)避東道國的管制54

定義：指在一定時間內，跨國公司母公司與子公司以及各子公司之間不按照交易的發(fā)生額而是按照收支軋差后的凈額來進行支付的行為。凈額清算

特點減少母公司與子公司以及子公司之間的現金清算總額，降低貨幣兌換成本。有利于母子公司、各子公司之間加強信息溝通和相互協(xié)作，增強了跨國公司內部的凝聚力和信息透明度?，F金流預測相對容易，提高投融資決策效率20定義：指在一定時間內，跨國公司母公司與子公司以及各子公例1：A、B公司同屬于C集團公司的兩家子公司。這兩家子公司之間經常進行交易，并均有各自的銀行賬戶。集團實施了一項雙邊凈額計算方案，在每月的最后一個工作日就凈額結算付款額進行結算。例1：A、B公司同屬于C集團公司的兩家子公司。56在集團企業(yè)內部除了可以進行同種貨幣的雙邊凈額結算，還可以是非同種貨幣之間的雙邊凈額。在實務中，當涉及兩個以上銀行賬戶時，企業(yè)還可以進行多邊凈額結算。多邊凈額結算要比雙邊凈額結算復雜的多，但是運用的原理一樣?？傎~的中心賬戶可用來協(xié)調凈額付款并確定凈付款額為多少。另外銀行也可協(xié)助企業(yè)提供凈額付款的集中控制。凈額清算22在集團企業(yè)內部除了可以進行同種貨幣的雙邊凈額結算，還可例2：下表展示了某跨國公司的五個子公司之間的預計收付情況。如果每個子公司都與其他子公司進行雙邊沖銷的話，實際資金轉移額可以從＄63800000減少到＄13400000。收款子公司支付子公司共計收款德國荷蘭瑞士英國美國德國2.01.54.03.010.5荷蘭1.54.03.53.012.0瑞士2.11.03.06.1英國1.24.03.04.012.2美國5.06.010.02.023.0共計付款9.813.018.59.513.063.8某跨國公司不同子公司之間的收支情況（單位：百萬美元）例2：下表展示了某跨國公司的五個子公司之間的預各公司之間的付款安排（單位：百萬美元）凈頭寸子公司收款付款凈頭寸德國10.59.8+0.7荷蘭12.013.0-1.0瑞士6.118.5-12.4英國12.29.5+2.7美國23.013.010.0付款及收款子公司支付金額荷蘭付給德國0.7荷蘭付給英國0.3共計1.0瑞士付給英國2.4瑞士付給美國10.0共計12.4總共支付13.4各公司之間的付款安排（單位：百萬美元）59

加速應收賬款的清收，可以提高資金利用效率，同時降低風險加速清收

常用方法鼓勵提早付款大額銷售簽訂預先授權支付書(preauthorizedpayment)根據客戶分布就近設立銀行收款箱(lockbox)25加速應收賬款的清收，可以提高資金利用效率，同時降低風60規(guī)避東道國管制

東道國可能對子公司資金匯出設置障礙甚至暫時凍結，跨國公司可通過收入、費用的轉移性安排規(guī)避東道國管制的負面影響。設立或擴大研發(fā)部門，增加開支通過轉移定價將收入轉出將會議、廣告、宣傳費轉入減少母公司資金收入，增加當地融資額26規(guī)避東道國管制東道國可能對子公司資金匯出設置障礙甚至61內部現金流動

降低整體融資成本資金充裕的子公司可以提前付款允許資金不足的子公司延期付款

預期記賬貨幣可能貶值時，支付方可以提前付款

內部貿易或凈額清算時，預期記賬貨幣升值時，付款方可以延期支付

規(guī)避匯率風險27內部現金流動降低整體融資成本資金充裕的子公司可以提前62

跨國公司有效現金管理必須滿足的條件合