國際金融第講

外匯風險管理§1.外匯風險概述一、概念：

外匯風險(ExchangeRisk)又稱匯率風險，是指經濟主體在持有和運用外匯的經濟活動中，因匯率變動而蒙受損失或獲取收益的可能性。外匯風險概念的內涵:第一，外匯風險只是一種可能性，既有可能蒙受損失，也有可能獲取收益。第二，外匯風險針對的是經濟主體持有外匯的敞口頭寸（ExposurePosition）而言第三，外匯風險可能涉及某些不直接參與國際經濟交易的單位和個人。外匯頭寸表現(xiàn)為以下三種基本狀態(tài)：(1)頭寸軋平（Square)，即經濟主體所持有的外匯資產等于外匯負債；(2)多頭(LongPosition)，又稱超買(0verbought)，即經濟主體所持有的外匯資產大于外匯負債；(3)空頭(shortposition)，又稱超賣(0versold),即經濟主體所持有的外匯資產小于外匯負債。二、外匯風險的構成要素本幣外幣時間原則：處理問題的準則匯率風險管理的原則收益最大化原則確保實現(xiàn)風險管理預期目標的前提下，實現(xiàn)成本最小化，收益最大化全面重視原則

政府、企業(yè)、個人都要重視管理多樣化原則靈活多樣的進行匯率風險管理戰(zhàn)略的制定、實施、評價匯率風險管理的戰(zhàn)略全面避險的管理戰(zhàn)略適用于穩(wěn)健經營的企業(yè)，可以提高投資者對其的信任管理成本較高消極的管理戰(zhàn)略

適用于風險愛好型企業(yè)或者涉外業(yè)務規(guī)模較小的企業(yè)追求外匯波動帶來的額外收益積極的管理戰(zhàn)略積極的預測匯率走勢，制定相應的對策外匯風險管理程序》識別-----------交易風險、會計風險、經濟風險>>衡量-----------風險的大小可能損失的程度>>選擇管理方法-1、控制減少外匯業(yè)務分散加強分析能力2、融資自留買保險套期保值>>實施----------->>監(jiān)督與調整----對效果進行監(jiān)督與評估銀行的匯率風險管理一，資產負債配對管理期限上配對幣種上配對二，建立多層次的限額管理機制日間頭寸限額交易員授權頭寸限額隔夜頭寸限額無法及時應對設定止損限額三，套期保值1、交易風險（TransactionRisk)

概念：是指經濟主體在其以外幣計值結算的國際經濟交易中，從合同簽訂之日到其債權債務得到清償這段時間內，因該種外幣與本幣間的匯率變動而導致該項交易的本幣價值發(fā)生變動的風險。一、、匯匯率率風風險險及及其其管管理理交易易風風險險發(fā)發(fā)生生在在哪哪些些場場合合？？國際際貿貿易易國際際投投資資外匯匯銀銀行行運運作作交易易風風險險的的主主要要表表現(xiàn)現(xiàn)形形式式在進進出出口口業(yè)業(yè)務務中中，，從從簽簽訂訂合合同同到到實實際際支支付付貨貨款款為為止止這這段段時時間間內內，，因因匯匯率率變變化化而而產產生生的的交交易易結結算算風風險險。。在國國際際信信貸貸業(yè)業(yè)務務中中，，因因匯匯率率變變動動而而產產生生的的資資產產減減少少或或負負債債增增加加的的風風險險。。在外外匯匯買買賣賣中中，，由由于于簽簽約約日日到到交交割割日日的的匯匯率率變變動動，，使使經經濟濟主主體體面面臨臨交交易易風風險險。。其他他以以外外幣幣計計價價并并以以外外幣幣支支付付的的資資產產或或負負債債，，由由于于外外匯匯變變動動引引起起的的價價值值變變動動風風險險。。一、、匯匯率率風風險險及及其其管管理理如何何管管理理交交易易風風險險？？選擇擇恰恰當當?shù)牡暮虾贤ǎㄓ嬘嬛抵担┴涁泿艓胚x擇擇本本幣幣選擇擇有有利利的的外外幣幣：：收收匯匯或或債債權權選選擇擇趨趨升升貨貨幣幣；；付付匯匯或或債債務務選選擇擇趨趨跌跌貨貨幣幣*需需要要考考慮慮貨貨物物價價格格和和利利率率的的因因素素選擇擇軟軟硬硬貨貨幣幣搭搭配配利用用遠遠期期外外匯匯、、期期貨貨、、期期權權交交易易等等進進行行避避險險一、、匯匯率率風風險險及及其其管管理理運用用““遲遲付付早早收收或或遲遲收收早早付付””（（LEADS&LAGS））：：情形形與與選選擇擇兩種種方方法法：：調調整整合合同同簽簽訂訂時時間間或或收收付付匯匯時時間間；；加加入入有有利利的的信信用用條條款款對銷銷貿貿易易法法（（以以貨貨易易貨貨））在貿貿易易合合同同中中加加入入““外外匯匯保保值值條條款款””參加加外外匯匯保保險險2、、會計計風風險險(AccountingRisk)又稱稱折折算算風風險險(TranslationRisk),它它是是指指經經濟濟主主體體在在將將各各種種外外幣幣資資產產或或負負債債折折算算成成記記賬賬貨貨幣幣(通通常常是是母母國國貨貨幣幣)的的會會計計處處理理中中，，因因匯匯率率變變動動而而出出現(xiàn)現(xiàn)賬賬面面損損益益的的可可能能性性。。一、、匯匯率率風風險險及及其其管管理理【舉舉例例】】某美美國國跨跨國國公公司司在在英英國國有有一一子子公公司司，，年年初初買買入入10000英英鎊鎊原原材材料料，，在在以以英英鎊鎊編編制制的的財財會會報報表表中中為為庫庫存存一一項項，，數(shù)數(shù)量量為為10000英英鎊鎊。。該公公司司需需要要定定期期向向總總公公司司提提交交財財務務報報表表，，而而且且報報告告以以美美元元作作為為貨貨幣幣單單位位（（美美元元為為報報表表貨貨幣幣））。。因因此此，，這這筆筆原原材材料料的的價價值值以以美美元元表表示示時時就就會會因因英英鎊鎊匯匯率率的的變變化化而而發(fā)發(fā)生生改改變變。。假定定購購入入時時英英鎊鎊匯匯率率為為￡￡1=$1.5560，，在在當當時時向向公公司司提提供供的的財財務務報報表表中中，，這這筆筆庫庫存存的的價價值值為為15560美美元元。。年年底底時時，，若若這這筆筆庫庫存存仍仍未未動動用用，，而而匯匯率率已已變變化化￡￡1=$1.3560，，那那么么在在向向總總公公司司提提供供的的報報表表中中，，這這筆筆庫庫存存的的價價值值就就只只有有13560美美元元。。這這表表明明：：該該子子公公司司因因匯匯率率變變化化而而承承受受了了財財會會風風險險。。3、、經濟濟風風險險(EconomicRisk)又稱稱經經營營風風險險(OperatingRisk)，，是是指指意意料料之之外外的的匯匯率率變變動動通通過過影影響響企企業(yè)業(yè)的的生生產產銷銷售售數(shù)數(shù)量量、、價價格格、、成成本本，，而而引引起起企企業(yè)業(yè)未未來來一一定定期期間間收收益益(稅稅后后利利潤潤)或或現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量(收收益益+折折舊舊額額)變變動動的的一一種種潛潛在在風風險險。。注意意：：它所所針針對對的的是是意意料料之之外外的的匯匯率率變變動動，，意意料料之之中中的的匯匯率率變變動動不不會會給給企企業(yè)業(yè)帶帶來來經經濟濟風風險險一、、匯匯率率風風險險及及其其管管理理【舉舉例例】】M公公司司為為我我國國一一家家來來料料加加工工企企業(yè)業(yè)，，產產品品部部分分內內銷銷，，部部分分外外銷銷。。1990年年，，$1=RMB4.8，，該該公公司司產產品品單單位位成成本本為為6元元，，其其中中，，原原材材料料耗耗費費為為1美美元元或或4.8元元，，工工資資支支出出1.2元元。。產產品品單單位位售售價價10元元，，50%內內銷銷，，50%外外銷銷，，銷銷售售總總量量200萬萬單單位位。。所所得得稅稅率率為為50%。。另另外外，，營營業(yè)業(yè)費費用用和和折折舊舊分分別別是是100萬萬和和60萬萬元元人人民民幣幣。。根據(jù)據(jù)上上述述情情況況，，1990年年該該公公司司的的損損益益和和現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量狀狀況況如如表表1所所示示。。一、、匯匯率率風風險險及及其其管管理理表1：：1990年年該該公公司司的的收收益益和和現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量表表（（單單位位：：萬萬元元））項目金額銷售收入（200萬單位，單位售價10元）2000銷售成本（200萬單位，單位成本6元）1200營業(yè)費用100折舊60稅前利潤640稅后利潤320年獲現(xiàn)金流量380一、、匯匯率率風風險險及及其其管管理理若1991年年的的人人民民幣幣發(fā)發(fā)生生意意外外貶貶值值：：$1=RNB5.2。。這這一一變變化化對對該該公公司司的的收收益益和和現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量會會產產生生什什么么影影響響？？取取決決于于匯匯率率變變化化后后生生產產成成本本、、銷銷售售價價格格和和銷銷售售數(shù)數(shù)量量的的綜綜合合反反應應?！，F(xiàn)現(xiàn)假假定定：：生產產成成本本：：進進口口原原材材料料的的外外幣幣價價格格不不變變，，國國內內工工資資水水平平也也不不變變，，則則單單位位生生產產將將上上升升為為6.4元元。。銷售售價價格格：：國國內內部部分分售售價價不不變變，，國國外外部部分分由由原原先先的的$2.08（（即即10/4.8））降降至至$1.92（（即即10/5.2））。。銷售數(shù)量量：國內內部分未未變，國國外部分分則因降降價而增增加了10萬單單位。問：若營營業(yè)費用用、折舊舊、所得得稅率等等不變，，這一年年該公司司的收益益和現(xiàn)金金流量情情況如何何？（表表2）一、匯率率風險及及其管理理表2：1991年該公公司的損損益和現(xiàn)現(xiàn)金流量量表（（單位位：萬元元）項目金額銷售收入（210萬單位）其中，國外（110萬單位，單價10元）國內（100萬單位，單價10元）210011001000銷售成本（210單位，單位成本6.4元）1344營業(yè)費用100折舊60稅前利潤596稅后利潤298年獲現(xiàn)金流量358一、匯率率風險及及其管理理從表2看看出，因因人民幣幣貶值，，M公司司的稅后后利潤和和現(xiàn)金流流量均下下降了22萬元元。一、匯率率風險及及其管理理如何管理理匯率的的經濟風風險經營多元元化，以以便有更更多的機機會擴大大國內外外銷量調整經營營戰(zhàn)略財務多樣樣化加強費用用管理三種類型型的外匯匯風險之之間的區(qū)區(qū)別

交易風險會計風險經濟風險風險發(fā)生時間經營活動中經營活動的結果中預期未來經營活動的收益風險損益的特點靜態(tài)性、客觀性靜態(tài)性、客觀性動態(tài)性、主觀性風險衡量的角度每筆業(yè)務／整體經營母公司整體經營風險損益的真實性實際損益賬面損益真實／不真實二、匯率率預測1.什么是匯匯率預測測？是指運用用一定的的方法，，對匯率率的變