投資學(xué)考試計(jì)算題課件

例：假定投資人要在ABC三種資產(chǎn)中選擇一種或兩種資產(chǎn)進(jìn)行投資。估計(jì)第二年每種資產(chǎn)的收益率可能有4種結(jié)果，每一個估計(jì)的結(jié)果都有一個確定的概率與之對應(yīng)，如表所示。ABCrprprp10.200.2510.050.400.1020.140.250.60.200.200.3030.100.250.10.700.050.4040.040.25-1.000.050.000.20例：假定投資人要在ABC三種資產(chǎn)中選擇一種或兩種資產(chǎn)進(jìn)行投資解：計(jì)算得到A、B、C資產(chǎn)的期望收益率為：解：計(jì)算得到A、B、C資產(chǎn)的期望收益率為：證券組合的預(yù)期收益率相當(dāng)于組合中各類資產(chǎn)期望收益率的加權(quán)平均值，權(quán)數(shù)為各資產(chǎn)價(jià)值在資產(chǎn)組合總價(jià)值中所占的比重；計(jì)算公式：證券組合的預(yù)期收益率例：某投資者選擇A、B、C三種證券組合進(jìn)行投資，證券A的投資額為總投資額的30%，預(yù)期收益率為10%；證券B的投資比例為40%，預(yù)期收益率為20%；證券C的預(yù)期收益率為15%，則該投資組合的預(yù)期收益為：例：某投資者選擇A、B、C三種證券組合進(jìn)行投資，證券A的投資例：某投資者選擇兩種證券進(jìn)行組合投資，各占投資總額的一半，證券A的預(yù)期收益率為16%；證券B的預(yù)期收益率為24%；則該投資組合的預(yù)期收益為：例：某投資者選擇兩種證券進(jìn)行組合投資，各占投資總額的一半，證（二）股票收益指標(biāo)1.股利收益率

股利收益率=現(xiàn)金股利/買入價(jià)例：某投資者以15元一股的價(jià)格買入A公司股票，持有一年分得現(xiàn)金股息2元，則：股利收益率=(2/15)*100%=13.33%（二）股票收益指標(biāo)例：某投資者以15元一股的價(jià)格買入A公司股票，持有一年分得現(xiàn)金股息2元，在得到股息后，該投資者立即將持有的股票以每股20元的價(jià)格拋出，則：股利收益率=(2/15)*100%=13.33%例：某投資者以15元一股的價(jià)格買入A公司股票，持有一年分得現(xiàn)（二）股票收益指標(biāo)2.持有期收益率例：以10美元購買一股股票，一年后收到1美元現(xiàn)金股利，并以15美元賣出，則持有期收益率為：（二）股票收益指標(biāo)（二）股票收益指標(biāo)3.拆股后持有期收益率例：某投資者以15元價(jià)格購入A股票，持有一年分得現(xiàn)金股息2元，現(xiàn)按1:2比例拆股，拆股后A股票價(jià)格漲至18元每股，若投資者按市場價(jià)出售，拆股后的持有期收益率為：（二）股票收益指標(biāo)三、債券的投資收益（一）債券投資的收益構(gòu)成利息收入買賣差價(jià)利息再投資收益三、債券的投資收益（三）債券收益指標(biāo)1.直接收益率—當(dāng)期收益率優(yōu)點(diǎn)：易于解釋和計(jì)算缺點(diǎn)：僅考慮利息收入，沒有考慮資本利得（三）債券收益指標(biāo)例：某投資者以900元的價(jià)格購買了面額為1000元、票面利率為8%、剩余期限為5年的債券，那么該投資者的當(dāng)期收益率為：例：某投資者以900元的價(jià)格購買了面額為1000元、票面利率(三)債券收益指標(biāo)2.到期收益率(1)單利到期收益率:適用于一次還本付息債券(三)債券收益指標(biāo)例：某投資者按1000元的價(jià)格購買了年利息收入為80元的債券，并持有2年后以1060元的價(jià)格賣出，那么該投資者的持有期收益率為：例：某投資者按1000元的價(jià)格購買了年利息收入為80元的債券例：某投資者按870元的價(jià)格購買了一次還本付息的債券，并持有2年后以990元的價(jià)格賣出，那么該投資者的持有期收益率為：(2)復(fù)利到期收益率例：某投資者按870元的價(jià)格購買了一次還本付息的債券，并持有例：一種AAA級公司債券(10年期)當(dāng)前的市場價(jià)格為800美元，到期時(shí)可以獲得100美元的利息。如果它的面值是1000美元，那么它的到期收益率是多少？(4)16例：一種AAA級公司債券(10年期)當(dāng)前的市場價(jià)格為800美例：某投資者有意購買新的5年期息票率10%的政府債券(一年付息一次)。其面值為1000美元，這種債券當(dāng)前的市場價(jià)格是875美元。如果這個投資者按現(xiàn)行價(jià)格買入債券并持有到期，那么其到期收益率是多少？(4)17例：某投資者有意購買新的5年期息票率10%的政府債券(一年付票面利率是指金融工具的利息與債券票面價(jià)值的比率。金融工具的票面利率主要受基準(zhǔn)利率、發(fā)行者資信、償還期限、利息計(jì)算方式和資本市場資金的供求狀況等的影響。收益率指當(dāng)期收益率，即用債券的票面收益除以債券當(dāng)時(shí)的市場價(jià)格所得的收益率。它與票面利率的不同之處在于，在計(jì)算比率時(shí)，前者的分母是債券面值，后者的分母是債券的現(xiàn)行市場價(jià)格。到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場價(jià)格購買債券并一直持有到期滿時(shí)可以獲得的年平均收益率。當(dāng)投資者以票面價(jià)格買入金融工具并持有到期時(shí)，票面利率、收益率和到期收益率相等；當(dāng)投資者以低于面值的價(jià)格購買金融工具并持有到期時(shí)，其票面利率低于收益率和到期收益率，而收益率高于到期收益率；當(dāng)投資者以高于面值的價(jià)格購買金融工具并持有到期時(shí)，其票面利率高于收益率和到期收益率，而收益率低于到期收益率。票面利率是指金融工具的利息與債券票面價(jià)值的比率。金融工具的票3.贖回收益率可贖回債券是指允許發(fā)行人在債券到期以前按某一約定的價(jià)格贖回已發(fā)行的債券；通常在預(yù)期市場利率下降時(shí)，發(fā)行人會發(fā)行可贖回債券；可贖回債券的約定贖回價(jià)格可以是發(fā)行價(jià)格、債券面值，也可以是某一指定價(jià)格或是與不同贖回時(shí)間對應(yīng)的一組贖回價(jià)格。需計(jì)算贖回收益率3.贖回收益率例：某債券的票面價(jià)值為1000元，息票利率為5%，期限為4年，現(xiàn)以950元的發(fā)行價(jià)向社會公開發(fā)行，2年后債券發(fā)行人以1050元的價(jià)格贖回，則贖回收益率為：例：某債券的票面價(jià)值為1000元，息票利率為5%，期限為4年***股票定價(jià)(P161)市盈率法市凈率法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法***股票定價(jià)(P161)例：某公司年初預(yù)測每股收益為0.8元，目前市場能接受的該公司所在行業(yè)的平均市盈率為20，那么該公司股票的內(nèi)在投資價(jià)值為多少？例：某投資者年初預(yù)測某公司每年年末股息為0.5元，市場要求的折現(xiàn)率為10%，那么年初該公司股票的投資價(jià)值為多少？例：某公司年初預(yù)測每股收益為0.8元，目前市場能接受的該公司例：某公司為今年剛在創(chuàng)業(yè)板上市的高科技公司，每股凈資產(chǎn)高達(dá)6元。由于投資者對高科技公司寄予厚望，能接受高達(dá)15倍的凈資產(chǎn)倍率，則該公司股票的內(nèi)在價(jià)值為多少?例：某公司發(fā)行1000萬優(yōu)先股，該優(yōu)先股每年股息2元，市場要求的折現(xiàn)率為10%，則該公司每一股優(yōu)先股的投資價(jià)值為多少？例：某公司為今年剛在創(chuàng)業(yè)板上市的高科技公司，每股凈資產(chǎn)高達(dá)6

投資收益率：期望收益率：度量風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差：C表示投資的資產(chǎn)收入，如利息、股息等等；

P1-P0表示資本收入，即資本市價(jià)漲跌所帶來的收入。投資收益率：期望收益率：度量風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差：C表示投資證券組合風(fēng)險(xiǎn)公式：

表示組合的風(fēng)險(xiǎn)度，下標(biāo)j表示第j種資產(chǎn)，表示第j種資產(chǎn)收益率和第i種資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)。證券組合風(fēng)險(xiǎn)公式：表示組合的風(fēng)險(xiǎn)度，下標(biāo)j表示第j投資分散化與風(fēng)險(xiǎn)1.投資分散化可以降低風(fēng)險(xiǎn),這是極其古老的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。2.通過增加持有資產(chǎn)的種類數(shù)就可以相互抵消的風(fēng)險(xiǎn)稱之為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即并非由于“系統(tǒng)”原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)；投資分散化可以降低的就是這類風(fēng)險(xiǎn)。3.對于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，投資分散化無能為力。投資分散化與風(fēng)險(xiǎn)1.投資分散化可以降低風(fēng)險(xiǎn),這是極其古老第十一章證券內(nèi)在價(jià)值分析第十一章*普通股和優(yōu)先股股票價(jià)值評估優(yōu)先股：相當(dāng)于永久性債券普通股：確定未來的現(xiàn)金股票分紅*普通股和優(yōu)先股股票價(jià)值評估二、市盈率估價(jià)法（一）市盈率的概念（二）市盈率估價(jià)法選擇有基本相同盈利能力和增長潛力的同行業(yè)上市公司的市盈率，經(jīng)適當(dāng)調(diào)整后作為計(jì)算依據(jù)二、市盈率估價(jià)法二、債券的定價(jià)原理1.如果一種債券的市場價(jià)格上漲，則其到期收益率必然下降；反之，如果債券的市場價(jià)格下降，則其到期收益率必然提高。2.如果債券的收益率在整個期限內(nèi)沒有發(fā)生變化，則價(jià)格折扣或升水會隨著到期日的接近而減少，或說其價(jià)格日益接近面值。3.如果一種債券的收益率在整個期限內(nèi)沒有變化，則其價(jià)格折扣或升水會隨著債券期限的縮短而以一個不斷增加的比率減少。4.債券收益率的下降會引起債券價(jià)格的上升，且上升幅度要超過債券收益率以相同幅度上升時(shí)所引起的債券價(jià)格下跌的幅度。5.如果債券的息票利率越高，則因其收益率變動而引起的債券價(jià)格變動的百分比就會越小。二、債券的定價(jià)原理3.如果一種債券的收益率在整個期限內(nèi)沒有變資本市場理論2.用F和M分別代表一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場組合，則新的資產(chǎn)組合等于F+M。資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)：資產(chǎn)組合的收益：r—期望收益率w—比重f

=0，從而相關(guān)系數(shù)f,m

=0資本市場理論2.用F和M分別代表一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場組合，資本市場理論5.資本市場線的代數(shù)式：

公式右邊分為兩部分：⑴用無風(fēng)險(xiǎn)利率表示投資的機(jī)會成本補(bǔ)償；⑵投資的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)資產(chǎn)組合的期望收益率即可依據(jù)這個公式計(jì)算。資本市場理論5.資本市場線的代數(shù)式：公式右邊資本資產(chǎn)定價(jià)模型3.單個資產(chǎn)對整個市場組合風(fēng)險(xiǎn)的影響用β系數(shù)表示。這一系數(shù)相當(dāng)于資產(chǎn)i與市場組合（資產(chǎn)i包括在內(nèi)的市場組合）的協(xié)方差同市場組合方差之比：i即代表第i種資產(chǎn)的市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)系數(shù)。資本資產(chǎn)定價(jià)模型3.單個資產(chǎn)對整個市場組合風(fēng)險(xiǎn)的影響用β系資本資產(chǎn)定價(jià)模型4.單個資產(chǎn)的期望收益率就可以表示為：即為：資本資產(chǎn)定價(jià)模型。從這個模型可以知道：1)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的β系數(shù)為零，即f

=0；2)市場組合的β系數(shù)為1，即m

=1。資本資產(chǎn)定價(jià)模型4.單個資產(chǎn)的期望收益率就可以表示為：即為例：假定投資人要在ABC三種資產(chǎn)中選擇一種或兩種資產(chǎn)進(jìn)行投資。估計(jì)第二年每種資產(chǎn)的收益率可能有4種結(jié)果，每一個估計(jì)的結(jié)果都有一個確定的概率與之對應(yīng)，如表所示。ABCrprprp10.200.2510.050.400.1020.140.250.60.200.200.3030.100.250.10.700.050.4040.040.25-1.000.050.000.20例：假定投資人要在ABC三種資產(chǎn)中選擇一種或兩種資產(chǎn)進(jìn)行投資解：計(jì)算得到A、B、C資產(chǎn)的期望收益率為：解：計(jì)算得到A、B、C資產(chǎn)的期望收益率為：證券組合的預(yù)期收益率相當(dāng)于組合中各類資產(chǎn)期望收益率的加權(quán)平均值，權(quán)數(shù)為各資產(chǎn)價(jià)值在資產(chǎn)組合總價(jià)值中所占的比重；計(jì)算公式：證券組合的預(yù)期收益率例：某投資者選擇A、B、C三種證券組合進(jìn)行投資，證券A的投資額為總投資額的30%，預(yù)期收益率為10%；證券B的投資比例為40%，預(yù)期收益率為20%；證券C的預(yù)期收益率為15%，則該投資組合的預(yù)期收益為：例：某投資者選擇A、B、C三種證券組合進(jìn)行投資，證券A的投資例：某投資者選擇兩種證券進(jìn)行組合投資，各占投資總額的一半，證券A的預(yù)期收益率為16%；證券B的預(yù)期收益率為24%；則該投資組合的預(yù)期收益為：例：某投資者選擇兩種證券進(jìn)行組合投資，各占投資總額的一半，證（二）股票收益指標(biāo)1.股利收益率

股利收益率=現(xiàn)金股利/買入價(jià)例：某投資者以15元一股的價(jià)格買入A公司股票，持有一年分得現(xiàn)金股息2元，則：股利收益率=(2/15)*100%=13.33%（二）股票收益指標(biāo)例：某投資者以15元一股的價(jià)格買入A公司股票，持有一年分得現(xiàn)金股息2元，在得到股息后，該投資者立即將持有的股票以每股20元的價(jià)格拋出，則：股利收益率=(2/15)*100%=13.33%例：某投資者以15元一股的價(jià)格買入A公司股票，持有一年分得現(xiàn)（二）股票收益指標(biāo)2.持有期收益率例：以10美元購買一股股票，一年后收到1美元現(xiàn)金股利，并以15美元賣出，則持有期收益率為：（二）股票收益指標(biāo)（二）股票收益指標(biāo)3.拆股后持有期收益率例：某投資者以15元價(jià)格購入A股票，持有一年分得現(xiàn)金股息2元，現(xiàn)按1:2比例拆股，拆股后A股票價(jià)格漲至18元每股，若投資者按市場價(jià)出售，拆股后的持有期收益率為：（二）股票收益指標(biāo)三、債券的投資收益（一）債券投資的收益構(gòu)成利息收入買賣差價(jià)利息再投資收益三、債券的投資收益（三）債券收益指標(biāo)1.直接收益率—當(dāng)期收益率優(yōu)點(diǎn)：易于解釋和計(jì)算缺點(diǎn)：僅考慮利息收入，沒有考慮資本利得（三）債券收益指標(biāo)例：某投資者以900元的價(jià)格購買了面額為1000元、票面利率為8%、剩余期限為5年的債券，那么該投資者的當(dāng)期收益率為：例：某投資者以900元的價(jià)格購買了面額為1000元、票面利率(三)債券收益指標(biāo)2.到期收益率(1)單利到期收益率:適用于一次還本付息債券(三)債券收益指標(biāo)例：某投資者按1000元的價(jià)格購買了年利息收入為80元的債券，并持有2年后以1060元的價(jià)格賣出，那么該投資者的持有期收益率為：例：某投資者按1000元的價(jià)格購買了年利息收入為80元的債券例：某投資者按870元的價(jià)格購買了一次還本付息的債券，并持有2年后以990元的價(jià)格賣出，那么該投資者的持有期收益率為：(2)復(fù)利到期收益率例：某投資者按870元的價(jià)格購買了一次還本付息的債券，并持有例：一種AAA級公司債券(10年期)當(dāng)前的市場價(jià)格為800美元，到期時(shí)可以獲得100美元的利息。如果它的面值是1000美元，那么它的到期收益率是多少？(4)50例：一種AAA級公司債券(10年期)當(dāng)前的市場價(jià)格為800美例：某投資者有意購買新的5年期息票率10%的政府債券(一年付息一次)。其面值為1000美元，這種債券當(dāng)前的市場價(jià)格是875美元。如果這個投資者按現(xiàn)行價(jià)格買入債券并持有到期，那么其到期收益率是多少？(4)51例：某投資者有意購買新的5年期息票率10%的政府債券(一年付票面利率是指金融工具的利息與債券票面價(jià)值的比率。金融工具的票面利率主要受基準(zhǔn)利率、發(fā)行者資信、償還期限、利息計(jì)算方式和資本市場資金的供求狀況等的影響。收益率指當(dāng)期收益率，即用債券的票面收益除以債券當(dāng)時(shí)的市場價(jià)格所得的收益率。它與票面利率的不同之處在于，在計(jì)算比率時(shí)，前者的分母是債券面值，后者的分母是債券的現(xiàn)行市場價(jià)格。到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場價(jià)格購買債券并一直持有到期滿時(shí)可以獲得的年平均收益率。當(dāng)投資者以票面價(jià)格買入金融工具并持有到期時(shí)，票面利率、收益率和到期收益率相等；當(dāng)投資者以低于面值的價(jià)格購買金融工具并持有到期時(shí)，其票面利率低于收益率和到期收益率，而收益率高于到期收益率；當(dāng)投資者以高于面值的價(jià)格購買金融工具并持有到期時(shí)，其票面利率高于收益率和到期收益率，而收益率低于到期收益率。票面利率是指金融工具的利息與債券票面價(jià)值的比率。金融工具的票3.贖回收益率可贖回債券是指允許發(fā)行人在債券到期以前按某一約定的價(jià)格贖回已發(fā)行的債券；通常在預(yù)期市場利率下降時(shí)，發(fā)行人會發(fā)行可贖回債券；可贖回債券的約定贖回價(jià)格可以是發(fā)行價(jià)格、債券面值，也可以是某一指定價(jià)格或是與不同贖回時(shí)間對應(yīng)的一組贖回價(jià)格。需計(jì)算贖回收益率3.贖回收益率例：某債券的票面價(jià)值為1000元，息票利率為5%，期限為4年，現(xiàn)以950元的發(fā)行價(jià)向社會公開發(fā)行，2年后債券發(fā)行人以1050元的價(jià)格贖回，則贖回收益率為：例：某債券的票面價(jià)值為1000元，息票利率為5%，期限為4年***股票定價(jià)(P161)市盈率法市凈率法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法***股票定價(jià)(P161)例：某公司年初預(yù)測每股收益為0.8元，目前市場能接受的該公司所在行業(yè)的平均市盈率為20，那么該公司股票的內(nèi)在投資價(jià)值為多少？例：某投資者年初預(yù)測某公司每年年末股息為0.5元，市場要求的折現(xiàn)率為10%，那么年初該公司股票的投資價(jià)值為多少？例：某公司年初預(yù)測每股收益為0.8元，目前市場能接受的該公司例：某公司為今年剛在創(chuàng)業(yè)板上市的高科技公司，每股凈資產(chǎn)高達(dá)6元。由于投資者對高科技公司寄予厚望，能接受高達(dá)15倍的凈資產(chǎn)倍率，則該公司股票的內(nèi)在價(jià)值為多少?例：某公司發(fā)行1000萬優(yōu)先股，該優(yōu)先股每年股息2元，市場要求的折現(xiàn)率為10%，則該公司每一股優(yōu)先股的投資價(jià)值為多少？例：某公司為今年剛在創(chuàng)業(yè)板上市的高科技公司，每股凈資產(chǎn)高達(dá)6

投資收益率：期望收益率：度量風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差：C表示投資的資產(chǎn)收入，如利息、股息等等；

P1-P0表示資本收入，即資本市價(jià)漲跌所帶來的收入。投資收益率：期望收益率：度量風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差：C表示投資證券組合風(fēng)險(xiǎn)公式：

表示組合的風(fēng)險(xiǎn)度，下標(biāo)j表示第j種資產(chǎn)，表示第j種資產(chǎn)收益率和第i種資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)。證券組合風(fēng)險(xiǎn)公式：表示組合的風(fēng)險(xiǎn)度，下標(biāo)j表示第j投資分散化與風(fēng)險(xiǎn)1.投資分散化可以降低風(fēng)險(xiǎn),這是極其古老的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。2.通過增加持有資產(chǎn)的種類數(shù)就可以相互抵消的風(fēng)險(xiǎn)稱之為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即并非由于“系統(tǒng)”原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)；投資分散化可以降低的就是這類風(fēng)險(xiǎn)。3.對于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，投資分散化無能為力。投資分散化與風(fēng)險(xiǎn)1.投資分散化可以降低風(fēng)險(xiǎn),這是極其古老第十一章證券內(nèi)在價(jià)值分析第十一章*普通股和優(yōu)先股股票價(jià)值評估優(yōu)先股：相當(dāng)于永久性債券普通股：確定未來的現(xiàn)金股票分紅*普通股和優(yōu)先股股票價(jià)值評估二、市盈率估價(jià)法（一）市盈率的概念（二）市盈率估價(jià)法選擇有基本相同盈利能力和增長潛力的同行業(yè)上市公司的市盈率，經(jīng)適當(dāng)調(diào)整后作為計(jì)算依據(jù)二、市盈率估價(jià)法二、債券的定價(jià)原理1.如果一種債