某酒業(yè)公司年度財務(wù)報告分析課件

貴州茅臺財務(wù)報告分析貴州茅臺財務(wù)報告分析貴州茅臺財務(wù)報告分析貴州茅臺財務(wù)報告分析總體框架：一、公司簡介二、償債能力分析三、營運能力分析四、盈利能力分析五、發(fā)展能力分析六、杜邦分析體系七、建議和總結(jié)總體框架：一、公司簡介公司簡介—公司介紹貴州茅臺酒廠集團總部位于貴州省北部風(fēng)光旖旎的赤水河畔的茅臺鎮(zhèn)，地處東經(jīng)106°22′，北緯27°51′，海拔423米，現(xiàn)占地面積220萬平方米。國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司的前身是中國貴州茅臺酒廠，1997年成功改制為有限責(zé)任公司（以下簡稱集團公司），1999年，由有限責(zé)任公司聯(lián)合中國食品發(fā)酵研究所發(fā)起的貴州茅臺酒股份有限公司正式成立，2001年8月，貴州茅臺股票在上交所掛牌上市。證券代碼：600519證券簡稱：貴州茅臺公司名稱：貴州茅臺酒股份有限公司茅臺酒是世界三大名酒之一，同英國蘇格蘭威士忌和法國柯涅克白蘭地并稱為“世界三大名酒”。貴州茅臺酒股份有限公司是國內(nèi)白酒行業(yè)的標(biāo)志性企業(yè)，茅臺酒歷史悠久，源遠流長，是醬香型白酒的典型代表，享有“國酒”的美稱。公司簡介—公司介紹貴州茅臺酒廠集團總部位于貴州省北部風(fēng)光旖旎3公司簡介—公司榮譽1915巴拿馬國際博覽會金獎1986法國巴黎第十二屆國際食品博覽會金牌獎1989北京首屆國際博覽會金獎1992美國國際名酒博覽會金獎1989中國首屆食品博覽會金獎1994全國企業(yè)最高獎----金馬獎1994年（美國）“紀(jì)念巴拿馬萬國博覽會80周年名酒品評會”特別金獎第一名2008茅臺在《福布斯》全球兩千強的排名上漲了600多名茅臺是中國國宴用酒。2008年，貴州茅臺集團企業(yè)徽標(biāo)獲"中國馳名商標(biāo)"稱號

公司簡介—公司榮譽1915巴拿馬國際博覽會金獎4公司簡介—銷售圖茅臺酒銷售總部位于貴州貴陽市，銷售點遍布全國

公司簡介—銷售圖茅臺酒銷售總部位于貴州貴陽市，銷售點遍布全國5貴州茅臺償債能力分析短期償債能力長期償債能力貴州茅臺償債能力分析短期償債能力6流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債比率分析流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債比率7流動比率:一般流動比率越高，說明企業(yè)的流動性越強，其償債能力也越強，對債權(quán)人也越有保障。但并不是越高越好，一般為2左右比較合理，具體視其行業(yè)狀況和經(jīng)營狀況具體分析。貴州茅臺流動比率近年來穩(wěn)定在3左右。2012年為3.80，說明其短期償債能力很強，但都高于2，過高的流動比率并不意味著公司財務(wù)狀況良好。說明其短期負(fù)債不足或是流動資產(chǎn)過多。日后要加強管理，逐步改善。流動比率:8速動比率是衡量企業(yè)在某一個時點上運用隨時可變現(xiàn)的資產(chǎn)償付到期債務(wù)的能力。速動比率越高，說明企業(yè)的流動性越強，其償債能力越強，短期債券人到期收回本息的可能性越大。通常認(rèn)為速動比率在1左右比較正常。貴州茅臺的速動比率近五年來數(shù)值相當(dāng)，略大于2，但都大于標(biāo)準(zhǔn)值1，這表現(xiàn)出與流動比率同樣的趨勢變化狀況。公司兩比例顯然過高，這主要是由于企業(yè)現(xiàn)金和存貨的金額逐年升高。企業(yè)對存貨的管理有待提高，也不能保留過多的現(xiàn)金，因為現(xiàn)金不會為企業(yè)創(chuàng)造更多價值速動比率是衡量企業(yè)在某一個時點上運用隨時可變現(xiàn)的資產(chǎn)償付到期9資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用比率分析資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利10從反應(yīng)貴州茅臺的長期償債能力的比率看，資產(chǎn)負(fù)債率相對穩(wěn)定，都在26%左右。資產(chǎn)負(fù)債率反應(yīng)了企業(yè)資產(chǎn)對負(fù)債的保障程度、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)狀況以及企業(yè)的財務(wù)杠桿程度。資產(chǎn)負(fù)債率越高，表明資產(chǎn)對負(fù)債的保障程度越低，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)的負(fù)債越安全，財務(wù)風(fēng)險越小，但是資產(chǎn)負(fù)債率并不是越低越好，因此26%資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)沒能充分利用財務(wù)杠桿，即沒能充分發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營的好處。從反應(yīng)貴州茅臺的長期償債能力的比率看，資產(chǎn)負(fù)債率相對穩(wěn)定，都11利息保障倍數(shù)越高，說明企業(yè)支付利息的能力越強，反之，說明企業(yè)支付利息的能力越弱，貴州茅臺的利息保障倍數(shù)都為負(fù)數(shù)，主要是財務(wù)費用都是負(fù)數(shù)，說明公司的利潤足以支付它的利息支出。權(quán)益乘數(shù)越大，說明股東投資在資產(chǎn)中所占比重越小。茅臺公司的權(quán)益乘數(shù)穩(wěn)定在1.3左右，說明股東權(quán)益總額在資產(chǎn)中所占比重較大，但財務(wù)杠桿較小。利息保障倍數(shù)越高，說明企業(yè)支付利息的能力越強，反之，說明企業(yè)12VS貴州茅臺五糧液VS貴州茅臺五糧液13可以看出貴州茅臺的流動比率比五糧液的流動比率相對較高，從流動比率上判斷貴州茅臺在流動性和短期償債能力上優(yōu)于五糧液，貴州茅臺的速動比率比五糧液的速動比率也要高，可以判斷貴州茅臺在流動性和短期償債能力上優(yōu)于五糧液，而貴州茅臺的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)低于五糧液?？梢哉f明茅臺長期償債能力優(yōu)于五糧液，但茅臺的資產(chǎn)負(fù)債率過低，說明其財務(wù)杠桿比率較低，企業(yè)沒有充分利用負(fù)債經(jīng)營的好處。貴州茅臺VS五糧液（2010年）

可以看出貴州茅臺的流動比率比五糧液的流動比率相對較高，從流動14貴州茅臺2010—2012年度

營運能力指標(biāo)貴州茅臺2010—2012年度

營運能力指標(biāo)15貴州茅臺2010—2012營運能力趨勢分析。由以上圖表可以看出：貴州茅臺2010—2012的存貨周轉(zhuǎn)率穩(wěn)中有升，且小于1，（白酒行業(yè)是一個生產(chǎn)周期較長的行業(yè)，尤其是好酒，如果存貨周轉(zhuǎn)率大于1，也就是說白酒釀造實際平均沒有超過一年）說明它的存貨周轉(zhuǎn)風(fēng)險小，質(zhì)量可信度高。另外貴州茅臺固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢，資產(chǎn)管理效率顯著提高，這說明企業(yè)的資產(chǎn)管理不錯。貴州茅臺2010—2012營運能力趨勢分析。由以上圖表可以看16

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升，尤其是2011年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率急劇上升，這意味著企業(yè)的大部分銷售收入可以實現(xiàn)現(xiàn)金流入，銷售收入穩(wěn)定增加，應(yīng)收賬款逐年減少，資金利用充分，實現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，整個企業(yè)朝著良性發(fā)展的方向邁進。但過快的應(yīng)收賬款反而會阻礙資產(chǎn)的營運。

172012貴州茅臺與五糧液各項營運能力指標(biāo)對比2012貴州茅臺與五糧液各項營運能力指標(biāo)對比182012貴州茅臺與五糧液各項營運能力指標(biāo)對比（1）

五糧液的存貨周轉(zhuǎn)率高于茅臺，貴州茅臺的存貨周轉(zhuǎn)率小于1，說明茅臺的存貨水平比五糧液高，質(zhì)量可信度較好。相比可以發(fā)現(xiàn)兩公司今年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨同，資產(chǎn)管理還行。而茅臺固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低，應(yīng)適當(dāng)加強管理。2012貴州茅臺與五糧液各項營運能力指標(biāo)對比（1）192012貴州茅臺與五糧液各項營運能力指標(biāo)對比（2）

貴州茅臺應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯高于五糧液，說明茅臺應(yīng)收賬款風(fēng)險遠低于五糧液，其中可能是由于茅臺的信用政策較不寬松導(dǎo)致。

2012貴州茅臺與五糧液各項營運能力指標(biāo)對比（2）20盈利能力分析銷售凈利率資產(chǎn)凈利率銷售毛利率盈利能力分析21盈利能力分析：銷售凈利潤率

盈利能力分析：銷售凈利潤率

22結(jié)論：從以上三年數(shù)據(jù)可得貴州茅臺的銷售凈利潤率明顯高于五糧液的銷售凈利潤率！2008年至2010年茅臺有下降的趨勢，之后呈現(xiàn)上升趨勢，而五糧液雖然近五年一直呈現(xiàn)上升趨勢，可是茅臺的銷售凈利率明顯高于五糧液，說明茅臺賺取利潤能力比五糧液要強。結(jié)論：從以上三年數(shù)據(jù)可得貴州茅臺的銷售凈利潤率明顯高于五糧液23盈利能力分析：資產(chǎn)凈利率盈利能力分析：資產(chǎn)凈利率24結(jié)論：資產(chǎn)凈利率是凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比值，該指標(biāo)越高表明資產(chǎn)的利用效率越高。從08到10年茅臺的資產(chǎn)凈利率有下降的趨勢，可能是因為茅臺在運用資產(chǎn)增加收入和節(jié)約資本使用等方面有一個下降的過程。而五糧液變動幅度不大，說明企業(yè)利潤的穩(wěn)定，具有良好的獲利能力。可是從整體上看，貴州茅臺的資產(chǎn)凈利率明顯高于五糧液，說明茅臺的盈利能力較強。結(jié)論：資產(chǎn)凈利率是凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比值，該指標(biāo)越高表明25盈利能力分析：銷售毛利率盈利能力分析：銷售毛利率26結(jié)論：但從五糧液來說，企業(yè)銷售毛利率呈現(xiàn)上升趨勢，說明企業(yè)的獲利能力逐年在穩(wěn)定提高，公司有良好控制能力，具有形成利潤的保證。與茅臺比較，可以看出茅臺的銷售毛利率遠遠高于五糧液。原因是茅臺的高位酒所貢獻的毛利潤遠遠大于五糧液，而且銷售利潤率也高于五糧液。結(jié)論：但從五糧液來說，企業(yè)銷售毛利率呈現(xiàn)上升趨勢，說明企業(yè)的272012年度貴州茅臺發(fā)展能力分析2012年度貴州茅臺發(fā)展能力分析28主營業(yè)務(wù)收入增長率比較2008年至2010年五糧液收入增長一直高于茅臺，說明茅臺銷售情況不行，但在2011年、2012年實現(xiàn)反超，銷售狀況改善，但2012年優(yōu)勢差距縮小，茅臺需加強銷售管理，保持優(yōu)勢。主營業(yè)務(wù)收入增長率比較2008年至2010年五糧液收入增長一29銷售增長率不斷上升，越來越快，盈利能力很強，12年下滑但較前幾年相比仍保持著快速發(fā)展勢頭。資產(chǎn)增長率呈穩(wěn)步增長趨勢，發(fā)展前景好銷售增長率不斷上升，越來越快，盈利能力很強，12年下滑但較前302012年度貴州茅臺與五糧液發(fā)展能力比較

二凈利潤增長率2012年度貴州茅臺與五糧液發(fā)展能力比較

二凈利潤增長31凈利潤增長率比較貴州茅臺凈利潤近2年實現(xiàn)較高增長。前3年雖有增長，但沒五糧液好，2011年有所改善但2012年又略低于五糧液，所以茅臺應(yīng)該多關(guān)注成本和相關(guān)費用問題，以此來提高凈利潤。凈利潤增長率比較貴州茅臺凈利潤近2年實現(xiàn)較高增長。前3年雖有32杜邦分析體系

股東權(quán)益報酬率=主營業(yè)務(wù)凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*平均權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)報酬率=主營業(yè)務(wù)凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率杜邦分析體系

股東權(quán)益報酬率=主營業(yè)務(wù)凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率33股東權(quán)益報酬率0.2302資產(chǎn)凈利率0.3498平均權(quán)益乘數(shù)0.6581銷售凈利率0.5295總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.66凈利17銷售收入26455335152.99銷售收入26455335152.99資產(chǎn)總額期初：34900868975.41期末：44998208953.46××÷÷總收入26455335152.99營業(yè)外支出137005880.68管理費用2204190581.13總成本12456744233.01預(yù)付賬款期初：1861027424.03期末：3872870407.89營業(yè)成本2044306468.76非流動資產(chǎn)期初：70712367094.98期末：8773132339.58存貨期初：7187117552.86期末：9665727593.42財務(wù)費用-420975922.49流動資產(chǎn)期初：27829632180.43期末：36225076613.88應(yīng)收賬款期初：2225396.48期末：17818147.27所得稅費用4692039766.99貨幣資金期初04期末：22061999850.17長期股權(quán)投資期初：4000000期末：4000000固定資產(chǎn)期初：54260123499.61期末：6897333231.09銷售費用1224553444.02－在建工程期初：251446326.43期末：392672323.95持有至到期投資期初：6000萬期末：5000萬待攤費用期初：13805361.44期末：10177029.43遞延所得稅資產(chǎn)期初：502628950.53期末：643656913.32工程物資期初：4918294.64期末：2676942.59無形資產(chǎn)及其他非流動資產(chǎn)期初：808425512.33期末：862615899.20其他應(yīng)收款期初：47287488.89期末：137968684.11應(yīng)收利息期初：225182760.05期末：264612813.22應(yīng)收票據(jù)期初：252101396.08期末：204079117.80營業(yè)稅金及附加2572644755.42資產(chǎn)減值損失2979258.50股東權(quán)益報酬率資產(chǎn)凈利率平均權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈34貴州茅臺財務(wù)分析總結(jié)語優(yōu)勢：就目前的市場看來，茅臺是占據(jù)相當(dāng)大市場地位，具有龍頭作用。其償債能力很強，對于債權(quán)人的安全保障程度很高，營運能力水平上升，盈利各項利潤率高于同行業(yè)，發(fā)展前景很好。劣勢：企業(yè)不擅長利用負(fù)債籌資，利用財務(wù)杠桿的程度不夠。對股權(quán)資本的依賴性較大，且呈逐年遞增之勢。

綜合建議：應(yīng)該加強對資產(chǎn)的管理水平。有效利用負(fù)債經(jīng)營，繼續(xù)堅持高利潤的精品經(jīng)營思路，滿足強勁的市場需求，占據(jù)足夠市場份額，獲得高增長利潤。貴州茅臺財務(wù)分析總結(jié)語優(yōu)勢：就目前的市場看來，茅臺是占據(jù)相當(dāng)35謝謝觀賞謝謝觀賞謝謝觀賞謝謝觀賞貴州茅臺財務(wù)報告分析貴州茅臺財務(wù)報告分析貴州茅臺財務(wù)報告分析貴州茅臺財務(wù)報告分析總體框架：一、公司簡介二、償債能力分析三、營運能力分析四、盈利能力分析五、發(fā)展能力分析六、杜邦分析體系七、建議和總結(jié)總體框架：一、公司簡介公司簡介—公司介紹貴州茅臺酒廠集團總部位于貴州省北部風(fēng)光旖旎的赤水河畔的茅臺鎮(zhèn)，地處東經(jīng)106°22′，北緯27°51′，海拔423米，現(xiàn)占地面積220萬平方米。國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司的前身是中國貴州茅臺酒廠，1997年成功改制為有限責(zé)任公司（以下簡稱集團公司），1999年，由有限責(zé)任公司聯(lián)合中國食品發(fā)酵研究所發(fā)起的貴州茅臺酒股份有限公司正式成立，2001年8月，貴州茅臺股票在上交所掛牌上市。證券代碼：600519證券簡稱：貴州茅臺公司名稱：貴州茅臺酒股份有限公司茅臺酒是世界三大名酒之一，同英國蘇格蘭威士忌和法國柯涅克白蘭地并稱為“世界三大名酒”。貴州茅臺酒股份有限公司是國內(nèi)白酒行業(yè)的標(biāo)志性企業(yè)，茅臺酒歷史悠久，源遠流長，是醬香型白酒的典型代表，享有“國酒”的美稱。公司簡介—公司介紹貴州茅臺酒廠集團總部位于貴州省北部風(fēng)光旖旎39公司簡介—公司榮譽1915巴拿馬國際博覽會金獎1986法國巴黎第十二屆國際食品博覽會金牌獎1989北京首屆國際博覽會金獎1992美國國際名酒博覽會金獎1989中國首屆食品博覽會金獎1994全國企業(yè)最高獎----金馬獎1994年（美國）“紀(jì)念巴拿馬萬國博覽會80周年名酒品評會”特別金獎第一名2008茅臺在《福布斯》全球兩千強的排名上漲了600多名茅臺是中國國宴用酒。2008年，貴州茅臺集團企業(yè)徽標(biāo)獲"中國馳名商標(biāo)"稱號

公司簡介—公司榮譽1915巴拿馬國際博覽會金獎40公司簡介—銷售圖茅臺酒銷售總部位于貴州貴陽市，銷售點遍布全國

公司簡介—銷售圖茅臺酒銷售總部位于貴州貴陽市，銷售點遍布全國41貴州茅臺償債能力分析短期償債能力長期償債能力貴州茅臺償債能力分析短期償債能力42流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債比率分析流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債比率43流動比率:一般流動比率越高，說明企業(yè)的流動性越強，其償債能力也越強，對債權(quán)人也越有保障。但并不是越高越好，一般為2左右比較合理，具體視其行業(yè)狀況和經(jīng)營狀況具體分析。貴州茅臺流動比率近年來穩(wěn)定在3左右。2012年為3.80，說明其短期償債能力很強，但都高于2，過高的流動比率并不意味著公司財務(wù)狀況良好。說明其短期負(fù)債不足或是流動資產(chǎn)過多。日后要加強管理，逐步改善。流動比率:44速動比率是衡量企業(yè)在某一個時點上運用隨時可變現(xiàn)的資產(chǎn)償付到期債務(wù)的能力。速動比率越高，說明企業(yè)的流動性越強，其償債能力越強，短期債券人到期收回本息的可能性越大。通常認(rèn)為速動比率在1左右比較正常。貴州茅臺的速動比率近五年來數(shù)值相當(dāng)，略大于2，但都大于標(biāo)準(zhǔn)值1，這表現(xiàn)出與流動比率同樣的趨勢變化狀況。公司兩比例顯然過高，這主要是由于企業(yè)現(xiàn)金和存貨的金額逐年升高。企業(yè)對存貨的管理有待提高，也不能保留過多的現(xiàn)金，因為現(xiàn)金不會為企業(yè)創(chuàng)造更多價值速動比率是衡量企業(yè)在某一個時點上運用隨時可變現(xiàn)的資產(chǎn)償付到期45資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用比率分析資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利46從反應(yīng)貴州茅臺的長期償債能力的比率看，資產(chǎn)負(fù)債率相對穩(wěn)定，都在26%左右。資產(chǎn)負(fù)債率反應(yīng)了企業(yè)資產(chǎn)對負(fù)債的保障程度、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)狀況以及企業(yè)的財務(wù)杠桿程度。資產(chǎn)負(fù)債率越高，表明資產(chǎn)對負(fù)債的保障程度越低，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)的負(fù)債越安全，財務(wù)風(fēng)險越小，但是資產(chǎn)負(fù)債率并不是越低越好，因此26%資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)沒能充分利用財務(wù)杠桿，即沒能充分發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營的好處。從反應(yīng)貴州茅臺的長期償債能力的比率看，資產(chǎn)負(fù)債率相對穩(wěn)定，都47利息保障倍數(shù)越高，說明企業(yè)支付利息的能力越強，反之，說明企業(yè)支付利息的能力越弱，貴州茅臺的利息保障倍數(shù)都為負(fù)數(shù)，主要是財務(wù)費用都是負(fù)數(shù)，說明公司的利潤足以支付它的利息支出。權(quán)益乘數(shù)越大，說明股東投資在資產(chǎn)中所占比重越小。茅臺公司的權(quán)益乘數(shù)穩(wěn)定在1.3左右，說明股東權(quán)益總額在資產(chǎn)中所占比重較大，但財務(wù)杠桿較小。利息保障倍數(shù)越高，說明企業(yè)支付利息的能力越強，反之，說明企業(yè)48VS貴州茅臺五糧液VS貴州茅臺五糧液49可以看出貴州茅臺的流動比率比五糧液的流動比率相對較高，從流動比率上判斷貴州茅臺在流動性和短期償債能力上優(yōu)于五糧液，貴州茅臺的速動比率比五糧液的速動比率也要高，可以判斷貴州茅臺在流動性和短期償債能力上優(yōu)于五糧液，而貴州茅臺的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)低于五糧液?？梢哉f明茅臺長期償債能力優(yōu)于五糧液，但茅臺的資產(chǎn)負(fù)債率過低，說明其財務(wù)杠桿比率較低，企業(yè)沒有充分利用負(fù)債經(jīng)營的好處。貴州茅臺VS五糧液（2010年）

可以看出貴州茅臺的流動比率比五糧液的流動比率相對較高，從流動50貴州茅臺2010—2012年度

營運能力指標(biāo)貴州茅臺2010—2012年度

營運能力指標(biāo)51貴州茅臺2010—2012營運能力趨勢分析。由以上圖表可以看出：貴州茅臺2010—2012的存貨周轉(zhuǎn)率穩(wěn)中有升，且小于1，（白酒行業(yè)是一個生產(chǎn)周期較長的行業(yè)，尤其是好酒，如果存貨周轉(zhuǎn)率大于1，也就是說白酒釀造實際平均沒有超過一年）說明它的存貨周轉(zhuǎn)風(fēng)險小，質(zhì)量可信度高。另外貴州茅臺固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢，資產(chǎn)管理效率顯著提高，這說明企業(yè)的資產(chǎn)管理不錯。貴州茅臺2010—2012營運能力趨勢分析。由以上圖表可以看52

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升，尤其是2011年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率急劇上升，這意味著企業(yè)的大部分銷售收入可以實現(xiàn)現(xiàn)金流入，銷售收入穩(wěn)定增加，應(yīng)收賬款逐年減少，資金利用充分，實現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，整個企業(yè)朝著良性發(fā)展的方向邁進。但過快的應(yīng)收賬款反而會阻礙資產(chǎn)的營運。

532012貴州茅臺與五糧液各項營運能力指標(biāo)對比2012貴州茅臺與五糧液各項營運能力指標(biāo)對比542012貴州茅臺與五糧液各項營運能力指標(biāo)對比（1）

五糧液的存貨周轉(zhuǎn)率高于茅臺，貴州茅臺的存貨周轉(zhuǎn)率小于1，說明茅臺的存貨水平比五糧液高，質(zhì)量可信度較好。相比可以發(fā)現(xiàn)兩公司今年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨同，資產(chǎn)管理還行。而茅臺固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低，應(yīng)適當(dāng)加強管理。2012貴州茅臺與五糧液各項營運能力指標(biāo)對比（1）552012貴州茅臺與五糧液各項營運能力指標(biāo)對比（2）

貴州茅臺應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯高于五糧液，說明茅臺應(yīng)收賬款風(fēng)險遠低于五糧液，其中可能是由于茅臺的信用政策較不寬松導(dǎo)致。

2012貴州茅臺與五糧液各項營運能力指標(biāo)對比（2）56盈利能力分析銷售凈利率資產(chǎn)凈利率銷售毛利率盈利能力分析57盈利能力分析：銷售凈利潤率

盈利能力分析：銷售凈利潤率

58結(jié)論：從以上三年數(shù)據(jù)可得貴州茅臺的銷售凈利潤率明顯高于五糧液的銷售凈利潤率！2008年至2010年茅臺有下降的趨勢，之后呈現(xiàn)上升趨勢，而五糧液雖然近五年一直呈現(xiàn)上升趨勢，可是茅臺的銷售凈利率明顯高于五糧液，說明茅臺賺取利潤能力比五糧液要強。結(jié)論：從以上三年數(shù)據(jù)可得貴州茅臺的銷售凈利潤率明顯高于五糧液59盈利能力分析：資產(chǎn)凈利率盈利能力分析：資產(chǎn)凈利率60結(jié)論：資產(chǎn)凈利率是凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比值，該指標(biāo)越高表明資產(chǎn)的利用效率越高。從08到10年茅臺的資產(chǎn)凈利率有下降的趨勢，可能是因為茅臺在運用資產(chǎn)增加收入和節(jié)約資本使用等方面有一個下降的過程。而五糧液變動幅度不大，說明企業(yè)利潤的穩(wěn)定，具有良好的獲利能力?？墒菑恼w上看，貴州茅臺的資產(chǎn)凈利率明顯高于五糧液，說明茅臺的盈利能力較強。結(jié)論：資產(chǎn)凈利率是凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比值，該指標(biāo)越高表明61盈利能力分析：銷售毛利率盈利能力分析：銷售毛利率62結(jié)論：但從五糧液來說，企業(yè)銷售毛利率呈現(xiàn)上升趨勢，說明企業(yè)的獲利能力逐年在穩(wěn)定提高，公司有良好控制能力，具有形成利潤的保證。與茅臺比較，可以看出茅臺的銷售毛利率遠遠高于五糧液。原因是茅臺的高位酒所貢獻的毛利潤遠遠大于五糧液，而且銷售利潤率也高于五糧液。結(jié)論：但從五糧液來說，企業(yè)銷售毛利率呈現(xiàn)上升趨勢，說明企業(yè)的632012年度貴州茅臺發(fā)展能力分析2012年度貴州茅臺發(fā)展能力分析64主營業(yè)務(wù)收入增長率比較2008年至2010年五糧液收入增長一直高于茅臺，說明茅臺銷售情況不行，但在2011年、2012年實現(xiàn)反超，銷售狀況改善，但2012年優(yōu)勢差距縮小，茅臺需加強銷售管理，保持優(yōu)勢。主營業(yè)務(wù)收入增長率比較2008年至2010年五糧液收入增長一65銷售增長率不斷上升，越來越快，盈利能力很強，12年下滑但較前幾年相比仍保持著快速發(fā)展勢頭。資產(chǎn)增長率呈穩(wěn)步增長趨勢，發(fā)展前景好銷售增長率不斷上升，越來越快，盈利能力很強，12年下滑但較前662012年度貴州茅臺與五糧液發(fā)展能力比較

二凈利潤增長率2012年度貴州茅臺與五糧液發(fā)展能力比較

二凈利潤增長67凈利潤增長率比較貴州茅臺凈利潤近2年實現(xiàn)較高增長。前3年雖有增長，但沒五糧液好，2011年有所改善但2012年又略低于五糧液，所以茅臺應(yīng)該多關(guān)注成本和相關(guān)費用問題，以此來提高凈利潤。凈利潤增長率比較貴州茅臺凈利潤近2年實現(xiàn)較高增長。前3年雖有68杜邦分析體系

股東權(quán)益報酬率=主營業(yè)務(wù)凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*平均權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)報酬率=主營業(yè)務(wù)凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率杜邦分析體系

股東權(quán)益報酬率=主營業(yè)務(wù)凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率69股東權(quán)益報酬率0.2302資產(chǎn)凈利率0.3498平均權(quán)益乘數(shù)0.6581銷售凈利率0.5295總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.66凈利17銷售收入26455335152.99銷售收入26455335152.99資產(chǎn)總額期初：34900868975.41期末：44998208953.46××÷÷總收入26455335152.99營業(yè)外支出1