國際財務(wù)管理第一講跨財緒論

國際財務(wù)管理

InternationalCorporationFinancialManagementAccountingSchoolofQingdaoUniversity1國際財務(wù)管理的主體框架緒論(1)國際金融市場(2-6)匯率行為(7)跨國融資決策(9、12)跨國投資決策(10、11、13、16)跨國稅收及公司治理（14、15、17）外匯風(fēng)險管理(8)MNC風(fēng)險與收益MNC價值和股票價格2本課程培訓(xùn)目標(biāo)更加注重跨國公司MNC的財務(wù)經(jīng)理們做出最大化公司價值管理決策。系統(tǒng)掌握相關(guān)的財務(wù)管理方法：通過與MNC經(jīng)營密切相關(guān)的有關(guān)理論、技術(shù)與方法；國際企業(yè)經(jīng)營與匯率、利率購買力之間的關(guān)系；國際金融場的概況、運作流程、操作規(guī)范與規(guī)律；計算MNC的資本成本、編制跨國資本預(yù)算、實施跨國現(xiàn)金流量管理；防范和消除匯率波動風(fēng)險及政治風(fēng)險的方法；國際融資方法、跨國直接投資于跨國并購的方法；利用國際轉(zhuǎn)移價格，實施國際稅務(wù)籌劃的方法。最終目標(biāo)是最大化MNC的利益。3第一講導(dǎo)論跨國公司財務(wù)管理基本問題4教學(xué)目標(biāo)跨國公司以及跨國公司經(jīng)營的特征國際財務(wù)管理的概念及特點跨國公司財務(wù)管理的目標(biāo)跨國公司經(jīng)營的重要理論跨國公司經(jīng)營的一般方法跨國公司財務(wù)管理模式5章前案例：聯(lián)想集團(tuán)艱難的國際化之路聯(lián)想在2004年以12.5億美元購買IBM的PC部門后，業(yè)績一直不佳。雖然聯(lián)想在2007年營業(yè)額達(dá)到了169億美元，利潤4.8億美元。但是巨大金融風(fēng)暴的到來，讓聯(lián)想在海外的業(yè)務(wù)雪上加霜。2008年第三財季虧損9000多萬美元。聯(lián)想出的財務(wù)問題可能是由世界金融風(fēng)暴引起的，全球大企業(yè)削減成本的主要方式都是停止IT方面的投資。聯(lián)想在國際上的業(yè)務(wù)主要是賣給大企業(yè)，所以營業(yè)額大幅縮減。那么聯(lián)想就是要調(diào)整一下自己的發(fā)展結(jié)構(gòu)。在中國和新興發(fā)展地區(qū)，應(yīng)該是聯(lián)想發(fā)展的重點?？赡懿粌H僅是聯(lián)想，凡是現(xiàn)在走國際化道路的(中國公司)走得都非常艱難。任何一個企業(yè)一下子變成了國際企業(yè)之后，董事會能不能成為一個國際性的董事會是非常重要的。董事會能不能按照國際化的方式去運行?投資人(聯(lián)想購買IBM有兩個PE公司加入)能不能和聯(lián)想一起為公司的長遠(yuǎn)利益服務(wù)?能不能為股東利益而行動？更重要的是，管理層和員工隊伍的融合，這些都將影響到國際化的成功與否。6案例思考：請說明聯(lián)想國際化遭遇艱難的原因？聯(lián)想作為國際企業(yè)，其財務(wù)管理的目標(biāo)是什么？聯(lián)想集團(tuán)的財務(wù)管理環(huán)境對其業(yè)績有何影響？聯(lián)想集團(tuán)應(yīng)當(dāng)采取哪些財務(wù)措施來盡量擺脫當(dāng)前的困境？7一、跨國公司

什么是跨國公司？國內(nèi)外學(xué)者一致存在爭議81.MNC的廣義概念跨國公司的廣義概念可以定義為從事某種國際經(jīng)營活動的企業(yè)。從事國際貿(mào)易的企業(yè)、合資企業(yè)，海外獨資企業(yè)，、跨國許可或特許經(jīng)營的企業(yè)、跨國兼并和收購的企業(yè)等。MNC的規(guī)模有大有小。92.MNC的狹義概念跨國公司的狹義概念跨國公司是“指由兩個或兩個以上國家的經(jīng)濟(jì)實體所組成，并從事生產(chǎn)、銷售和其他經(jīng)營活動的國際性大型企業(yè)。”又稱國際公司或多國公司。

1011跨國公司的主要特征：跨國公司狹義的概念（l）跨國公司必須在其基地所在國以外擁有或控制生產(chǎn)或服務(wù)設(shè)施，這些生產(chǎn)或服務(wù)設(shè)施通常采用公司制。（2）母公司通過股權(quán)為紐帶對國外的子公司實施控制。（3）跨國公司的母公司和各子公司共享資源，共擔(dān)風(fēng)險。（4）跨國公司具有一致的政策和共同的戰(zhàn)略，各子公司在一個決策體系下運營。（5）跨國公司的資產(chǎn)所有權(quán)形式不受限制。11二、國際財務(wù)管理產(chǎn)生

1.兩個因素跨國公司的形成。企業(yè)的財務(wù)管理必須跨越國界。12國內(nèi)企業(yè)財務(wù)管理籌集貨幣資金購建廠房設(shè)備生產(chǎn)銷售收入與再分配企業(yè)的資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)資金的籌集資金的投放資金的使用購材料雇人工資金的收回返回國內(nèi)企業(yè)財務(wù)管理的實質(zhì)：企業(yè)資金的運動過程（范圍在國內(nèi)）13企業(yè)財務(wù)管理國際化進(jìn)程從國外銀行取得借款;在國外發(fā)行債券股票籌集資金；進(jìn)口原材料零部件和機(jī)器設(shè)備;向外國投資者舉辦合資合作企業(yè);收購兼并國外企業(yè);在國外獨資設(shè)立生產(chǎn)經(jīng)營單位,建立境外子公司產(chǎn)品由外貿(mào)公司收購出口;產(chǎn)品由外貿(mào)公司代理出口；產(chǎn)品由企業(yè)自營出口;在國外設(shè)立分銷機(jī)構(gòu)逐步建立銷售網(wǎng)絡(luò);跨國的資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)資金的籌集資金的投放資金的使用資金的收回跨國財務(wù)管理的實質(zhì)：企業(yè)資金跨越國境的運動過程142.國際財務(wù)管理的概念國際財務(wù)管理學(xué)是在國際經(jīng)濟(jì)條件下，以跨國公司財務(wù)活動為研究對象，探討和研究跨國經(jīng)營企業(yè)營運資金管理、籌資管理、投資管理及風(fēng)險規(guī)避等問題，揭示跨國公司財務(wù)活動的規(guī)律及本質(zhì)。15三、國際財務(wù)管理的特點1.國際財務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)價值最大化國際財務(wù)管理的目標(biāo)的特殊性，主要體現(xiàn)在：

（1）實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)的空間更大（2）實現(xiàn)目標(biāo)的途徑更多（3）影響目標(biāo)實現(xiàn)的因素更復(fù)雜（4）代理人的行為更難控制（5）需要履行的社會責(zé)任更多16三、國際財務(wù)管理的特點2.國際財務(wù)管理的主體是國際企業(yè)根據(jù)企業(yè)經(jīng)營國際化的進(jìn)程來看，國際企業(yè)的發(fā)展主要經(jīng)歷了如下階段：（1）產(chǎn)品出口階段（2）國外生產(chǎn)階段（3）跨國公司階段（4）跨國資本經(jīng)營階段17國際企業(yè)的類型：從事進(jìn)出口業(yè)務(wù)的外貿(mào)企業(yè)；擁有國際許可協(xié)議的企業(yè)，包括國際特許加盟協(xié)議（麥當(dāng)勞等快餐店、希爾頓等酒店）、互惠營銷協(xié)議（默克和杜邦公司在互補(bǔ)性細(xì)分市場上都有暢銷產(chǎn)品）和管理合同（如香港的迪斯尼主題公園就是通過管理合同由迪斯尼來經(jīng)營的）等；需要國際物流與供應(yīng)鏈服務(wù)的企業(yè)；從事國際工程承包、國際勞務(wù)輸出的企業(yè)；進(jìn)行國際融資或擁有國際資本存量的企業(yè)（如新東方教育集團(tuán)，聯(lián)通公司等）；從事國際證券投資、國際金融衍生投資的企業(yè)（如中國投資公司）；國際戰(zhàn)略聯(lián)盟；跨國公司，指擁有國外分公司或子公司的企業(yè)（如中石油集團(tuán)，海爾集團(tuán)）；等18三、國際財務(wù)管理的特點3.國際財務(wù)管理環(huán)境具有特殊性國際財務(wù)管理環(huán)境主要包括經(jīng)濟(jì)、政治、法律和社會人文等方面。國際企業(yè)財務(wù)管理的復(fù)雜性體現(xiàn)在國家風(fēng)險方面。國際財務(wù)管理國際財務(wù)管理環(huán)境中的潛在機(jī)遇與潛在風(fēng)險影響到國際企業(yè)未來現(xiàn)金流量的大小與穩(wěn)定程度，潛在風(fēng)險還影響到投資者的必要報酬率，通過價值折現(xiàn)模型對企業(yè)價值產(chǎn)生影響。19三、國際財務(wù)管理的特點4.國際財務(wù)管理內(nèi)容的復(fù)雜性

國際財務(wù)管理從內(nèi)容上看，是現(xiàn)代財務(wù)管理體系的國際延伸，但是國際財務(wù)管理的重點的是由于國際財務(wù)管理環(huán)境所導(dǎo)致的特殊管理決策，國際財務(wù)管理內(nèi)容比純粹國內(nèi)財務(wù)管理內(nèi)容更為復(fù)雜和高深。

20三、國際財務(wù)管理的特點5.國際財務(wù)管理方法與工具的多樣性從國際財務(wù)管理的內(nèi)容及國際財務(wù)管理方法工具方面看，國際財務(wù)管理是現(xiàn)代財務(wù)管理在國際業(yè)務(wù)的延伸與創(chuàng)新，是屬于高級財務(wù)管理的范疇，基礎(chǔ)財務(wù)管理理論與方法是國際財務(wù)管理的基礎(chǔ)，但不是國際財務(wù)管理重點研究的對象。21三、國際財務(wù)管理的特點6.國際財務(wù)管理戰(zhàn)略的整體性國際財務(wù)管理戰(zhàn)略具有境內(nèi)外的整體性，切不可只關(guān)注境外或境內(nèi)業(yè)務(wù)，必須把國際企業(yè)的整體業(yè)務(wù)納入研究對象，從而充分發(fā)揮境內(nèi)與境外業(yè)務(wù)的互補(bǔ)效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)與相機(jī)決策效應(yīng)。國際財務(wù)管理必須強(qiáng)調(diào)國際業(yè)績評價，完善國際財務(wù)治理，加強(qiáng)全球運營控制，以保證財務(wù)系統(tǒng)的資源控制能力與調(diào)動能力，有效保障企業(yè)戰(zhàn)略的實現(xiàn)。22四、跨國公司財務(wù)管理目標(biāo)

通常認(rèn)為，MNC的目標(biāo)是使股東財富最大化本書聚焦于那些母公司完全擁有國外子公司的MNCs，母公司是子公司的唯一所有者。MNC的財務(wù)經(jīng)理以MNC價值最大化（母公司的價值）為唯一目標(biāo)，而不是以某個國外子公司的價值最大化為目標(biāo)。23目標(biāo)沖突公司股東與管理者之間的目標(biāo)沖突被稱為委托代理問題.各子公司經(jīng)理更傾向于使各自子公司價值最大化的決策.24目標(biāo)沖突MNCs的委托代理成本通常比純國內(nèi)企業(yè)高，原因是:很難監(jiān)督國外子公司的經(jīng)理,不同文化成長下的外國子公司經(jīng)理,較大規(guī)模的MNCs,傾向于低估短期決策的不利影響.25跨國公司財務(wù)管理目標(biāo)協(xié)調(diào)各種形式的公司控制減少代理成本:激勵措施股票期權(quán)約束措施敵意收購“用腳投票”投資者監(jiān)督“用手投票”26跨國公司實現(xiàn)目標(biāo)的障礙

1．政治障礙2．法律法規(guī)障礙-降低母公司收到的現(xiàn)金流量3．環(huán)境障礙-提高生產(chǎn)成本4．道德障礙-減少在國外經(jīng)營機(jī)會27五、跨國公司財務(wù)管理組織設(shè)立獨立的財務(wù)公司(國際財務(wù)調(diào)控中心)來解決集中和分散管理的矛盾.一個獨立的公司法人，下設(shè)分支機(jī)構(gòu)或子公司；負(fù)責(zé)整個跨國公司的資金籌集;運用整個公司資金從事國際金融市場的投資活動;擔(dān)任內(nèi)部銀行角色,為成員企業(yè)融通資金,辦理結(jié)算.28六、跨國公司財務(wù)管理模式

集權(quán)式財務(wù)管理國際財務(wù)管理的決策權(quán)集中于總部,各子公司按照總部制定的財務(wù)決策來具體管理各自的財務(wù)活動;集權(quán)管理模式會降低代理成本.然而,分權(quán)管理模式給子公司經(jīng)理更多的權(quán)利，使其管理與子公司的運營和環(huán)境更密切。29跨國公司集權(quán)式財務(wù)管理模式

母公司財務(wù)經(jīng)理A子公司的現(xiàn)金管理B子公司的現(xiàn)金管理A子公司的存貨和應(yīng)收帳款管理B子公司的存貨和應(yīng)收帳款管理A子公司的融資A子公司的資本支出B子公司的資本支出B子公司的融資30六、跨國公司財務(wù)管理模式分權(quán)式財務(wù)管理公司總部將一部分財務(wù)決策權(quán)授予各子公司財務(wù)權(quán)限的劃分制定財務(wù)政策和重大財務(wù)決策權(quán)絕對集中于總部;日常事物的進(jìn)行及決策權(quán)完全分散于各子公司;兩者共同所有:資金使用權(quán)劃分限額31

分權(quán)式跨國財務(wù)管理模式A公司財務(wù)經(jīng)理A子公司的現(xiàn)金管理B子公司的現(xiàn)金管理A子公司的存貨和應(yīng)收帳款管理B子公司的存貨和應(yīng)收帳款管理A子公司的融資A子公司的資本支出B子公司的資本支出`B子公司的融資B公司財務(wù)經(jīng)理32影響財務(wù)決策權(quán)的配置因素

企業(yè)發(fā)展階段和公司規(guī)模大小;公司股權(quán)結(jié)構(gòu)：獨資與合資;公司的生產(chǎn)技術(shù)水平：技術(shù)高與不高;不同國家的傳統(tǒng)和管理文化：區(qū)分不同的財務(wù)內(nèi)容：內(nèi)部資金與