財務管理理論課件

財務管理學位考試專業(yè)統(tǒng)考課與其他三門課和考，要求及格學校學位必修課要求70分以上授課老師：北京工商大學商學院王峰娟財務管理學位考試專業(yè)統(tǒng)考課推薦閱讀書目《企業(yè)財務學》袁琳主編經(jīng)濟科學出版社《財務管理學》荊新王化成等主編人民大學出版社《財務管理——如何為股東創(chuàng)造價值》

機械工業(yè)出版社推薦閱讀書目《企業(yè)財務學》袁琳主編主要內容第一章財務管理的基本理論第二章財務管理的價值觀念第三章財務分析第四章企業(yè)籌資決策第五章企業(yè)投資決策第六章企業(yè)分配決策第七章企業(yè)并購財務管理第八章國際財務管理主要內容第一章財務管理的基本理論第一章財務管理的基本理論第一節(jié)什么是財務管理第二節(jié)財務管理的理論框架第三節(jié)財務管理假設第四節(jié)財務管理的目標第一章財務管理的基本理論第一節(jié)什么是第一節(jié)什么是財務管理一、資金運動過程與財務活動

AGWPW’G’(G+G)Pm籌資投資活動分配活動活動第一節(jié)什么是財務管理一、資金運動過程與財務活動籌資活動資金來源權益資金普通股優(yōu)先股負債資金銀行借款企業(yè)債券、可轉換債券融資租賃商業(yè)信用資本結構安排資金來源與資產(chǎn)結構的期限配比籌資活動資金來源投資活動固定資產(chǎn)投資可行性評價固定資產(chǎn)的形成與管理流動資產(chǎn)的形成與管理現(xiàn)金存貨應收賬款企業(yè)并購投資活動固定資產(chǎn)投資可行性評價分配活動：廣義分配與狹義分配收益概念利益相關者

1、產(chǎn)品的目前市場價值減：從外部取得與這些產(chǎn)品相關的商品和服務成本等于：增值性收益2、減：未來實現(xiàn)持有收益

等于：已實現(xiàn)增值性收益員工、債權人、國家、優(yōu)先股東、普通股東3、減：人工成本等于：息稅前利潤（EBIT）債權人、國家、優(yōu)先股東、普通股東4、減：利息（I）等于：稅前利潤（EBT)國家、優(yōu)先股東、普通股東5、減：所得稅等于：稅后利潤（EAT)優(yōu)先股東、普通股東6、減：優(yōu)先股股利等于：普通股收益普通股東分配活動：廣義分配與狹義分配收益概念利益相關者

價值創(chuàng)造投資活動及決策管理：投資于超過最低可接受收益率的項目。如項目風險與收益；資本預算等。分配活動及決策管理：如果沒有可獲得最低可接受收益率的足夠項目，則考慮將盈利返還給投資者。籌資活動與決策管理：選擇使投資項目價值最大化并與資產(chǎn)相配比的融資組合。如資本結構決策。價值創(chuàng)造投資活動分配活動及決籌資活動二、財務關系企業(yè)股東債權人員工國家交易商二、財務關系企業(yè)股東債權人員工國家交易商三、什么是財務管理？定義：財務管理是對企業(yè)財務活動及其所體現(xiàn)的關系的管理。關于企業(yè)財務活動：（1）構成：籌資+投資+分配；（2）所涉及的當事主體：出資者+債權人+管理者+員工+政府+社會等；（3）目的：生存、發(fā)展、求利(增值)。（4）體現(xiàn)的關系：關注人的利益行為及其規(guī)范----公司法律（規(guī)）、章程與內部財務制度等）三、什么是財務管理？定義：財務管理是對企業(yè)財務活動及其所體現(xiàn)公司治理與財務分層管理生產(chǎn)營銷財務其他會計主任財務經(jīng)理

日常管理機構股東及股東大會董事會總經(jīng)理（高級管理階層）監(jiān)事會權力機構監(jiān)督機構決策機構執(zhí)行機構公司治理與財務分層管理生產(chǎn)營銷財務其他會計財務日常管股東及財務分層管理公司治理（權責制衡）與公司管理（規(guī)劃與控制）？財務管理是企業(yè)內部管理的重要組成部分。公司治理下的財務管理：（1）出資者權責系統(tǒng)（出資者財務）；（2）經(jīng)營者權責系統(tǒng)（經(jīng)營者財務）；（3）財務經(jīng)理權責系統(tǒng)（財務經(jīng)理財務）。財務分層管理公司治理（權責制衡）與公司管理（規(guī)劃與控制）？財務分層管理—簡要小結分層對象目標特征權限出資者資本保值增值間接控制審批及監(jiān)督權經(jīng)營者資產(chǎn)配置與運營戰(zhàn)略控制決策與執(zhí)行權財務經(jīng)理現(xiàn)金流安全與收益短期經(jīng)營具體執(zhí)行權財務分層管理—簡要小結分層對象目標特征權限出資者資本保值增值第二節(jié)財務管理的理論結構一、財務管理的理論結構財務管理理論結構是指財務管理理論各組成部分（或要素）以及這些部分之間的排列關系。本書的觀點：以財務環(huán)境為起點財務理論假設為前提以財務目標為導向由財務管理基本理論、應用理論構成第二節(jié)財務管理的理論結構一、財務管理的理論結構為什么以財務環(huán)境為起點財務管理發(fā)展的五次浪潮1、籌資管理階段（20世紀初）經(jīng)濟繁榮、金融市場不發(fā)達2、資產(chǎn)管理階段（二戰(zhàn)以后）市場競爭激烈、內部控制3、投資管理階段（60年代中期）市場競爭更加激烈，投資風險不斷加大4、通貨膨脹理財階段（70年代末80年代初）5、國際經(jīng)營理財階段（80年代中后期）為什么以財務環(huán)境為起點財務管理發(fā)展的五次浪潮第三節(jié)財務管理假設一、財務管理假設的概念二、財務管理假設的分類財務管理基本假設財務管理派生假設財務管理具體假設三、財務管理假設的構成第三節(jié)財務管理假設一、財務管理假設的概念（一）理財主體假設—自主理財假設理財主體假設理財主體假設是指企業(yè)的財務管理工作應限制在每一個經(jīng)濟上和經(jīng)營上具有獨立性的組織之內。它明確了財務管理的空間范圍理財主體應具備三個特點（P578）自主理財假設（一）理財主體假設—自主理財假設理財主體假設（二）持續(xù)經(jīng)營假設—理財分期假設持續(xù)經(jīng)營假設持續(xù)經(jīng)營假設是指理財?shù)闹黧w是持續(xù)存在并且能執(zhí)行其預計的經(jīng)濟活動。只有企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，理財才是有價值的。理財分期假設（二）持續(xù)經(jīng)營假設—理財分期假設持續(xù)經(jīng)營假設（三）有效市場假設—市場公平假設有效市場假設有效市場假設是指財務管理所依據(jù)得的資金市場是健全和有效的。美國學者Fama把有效市場分成三類：弱式有效市場次強式有效市場強式有效市場市場公平假設（三）有效市場假設—市場公平假設有效市場假設（四）資金增值假設——風險與報酬同增假設資金增值假設資金增值假設是指通過財務人員的合理運營，資金的價值可以不斷增加風險與報酬同增假設風險越大，預期報酬就越高要想獲得高報酬就意味著必須冒高風險。（四）資金增值假設——風險與報酬同增假設資金增值假設五、理性理財假設—資金再投資假設理性理財假設理性理財假設是指財務人員是理性的，理財行為也是理性的理性——追求價值最大化經(jīng)濟人資金再投資假設五、理性理財假設—資金再投資假設理性理財假設第四節(jié)財務管理的目標利潤最大化股東財富最大化企業(yè)價值最大化第四節(jié)財務管理的目標利潤最大化利潤最大化優(yōu)點：利于量化，通俗易懂缺點：利潤最大化沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間因素，沒有資金的時間價值概念；利潤最大化沒有考慮風險因素，因此盲目追求高利潤在財務上等于盲目追求高風險，從長遠看是不利于可持續(xù)發(fā)展的；利潤最大化易使經(jīng)營者和財務決策者帶有短期傾向利潤指標的比較容易操縱利潤最大化優(yōu)點：利于量化，通俗易懂股東財富最大化1.何為股東財富？（NPV的財富觀，而非利潤之財富觀）2.股東財富最大化作為公司財務目標的四大基本假定？（1）經(jīng)營者與股東目標一致（新古典經(jīng)濟學）；（2）債權人利益能得到充分保護；（3）市場有效，股東完全理性；（4）企業(yè)沒有外部不經(jīng)濟行為。股東財富最大化1.何為股東財富？（NPV的財富觀，而非利潤之企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)合理經(jīng)營，采用最有的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬之間的關系，在保證企業(yè)長期發(fā)展的基礎上使企業(yè)總價值達到最大

nV=∑FCFt/(1+wacc)tt=1企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)合理經(jīng)營，采用最有的西方財務管理的十大金科玉律Therisk-returntrade-off.Thetimevalueofmoney.Cash----notprofits----isking.Incrementalcashflows.Thecurseofcompetitivemarkets.西方財務管理的十大金科玉律Therisk-returnt西方財務管理的十大金科玉律Efficientcapitalmarkets.Theagencyproblem.Taxesbiasbusinessdecisions.Allriskisnotequal----someriskcanbediversifiedaway,andsomenot.Ethicalbehaviorisdoingtherightthing,andethicaldilemmasareeverywhereinfinance.西方財務管理的十大金科玉律Efficientcapital財務管理學位考試專業(yè)統(tǒng)考課與其他三門課和考，要求及格學校學位必修課要求70分以上授課老師：北京工商大學商學院王峰娟財務管理學位考試專業(yè)統(tǒng)考課推薦閱讀書目《企業(yè)財務學》袁琳主編經(jīng)濟科學出版社《財務管理學》荊新王化成等主編人民大學出版社《財務管理——如何為股東創(chuàng)造價值》

機械工業(yè)出版社推薦閱讀書目《企業(yè)財務學》袁琳主編主要內容第一章財務管理的基本理論第二章財務管理的價值觀念第三章財務分析第四章企業(yè)籌資決策第五章企業(yè)投資決策第六章企業(yè)分配決策第七章企業(yè)并購財務管理第八章國際財務管理主要內容第一章財務管理的基本理論第一章財務管理的基本理論第一節(jié)什么是財務管理第二節(jié)財務管理的理論框架第三節(jié)財務管理假設第四節(jié)財務管理的目標第一章財務管理的基本理論第一節(jié)什么是第一節(jié)什么是財務管理一、資金運動過程與財務活動

AGWPW’G’(G+G)Pm籌資投資活動分配活動活動第一節(jié)什么是財務管理一、資金運動過程與財務活動籌資活動資金來源權益資金普通股優(yōu)先股負債資金銀行借款企業(yè)債券、可轉換債券融資租賃商業(yè)信用資本結構安排資金來源與資產(chǎn)結構的期限配比籌資活動資金來源投資活動固定資產(chǎn)投資可行性評價固定資產(chǎn)的形成與管理流動資產(chǎn)的形成與管理現(xiàn)金存貨應收賬款企業(yè)并購投資活動固定資產(chǎn)投資可行性評價分配活動：廣義分配與狹義分配收益概念利益相關者

1、產(chǎn)品的目前市場價值減：從外部取得與這些產(chǎn)品相關的商品和服務成本等于：增值性收益2、減：未來實現(xiàn)持有收益

等于：已實現(xiàn)增值性收益員工、債權人、國家、優(yōu)先股東、普通股東3、減：人工成本等于：息稅前利潤（EBIT）債權人、國家、優(yōu)先股東、普通股東4、減：利息（I）等于：稅前利潤（EBT)國家、優(yōu)先股東、普通股東5、減：所得稅等于：稅后利潤（EAT)優(yōu)先股東、普通股東6、減：優(yōu)先股股利等于：普通股收益普通股東分配活動：廣義分配與狹義分配收益概念利益相關者

價值創(chuàng)造投資活動及決策管理：投資于超過最低可接受收益率的項目。如項目風險與收益；資本預算等。分配活動及決策管理：如果沒有可獲得最低可接受收益率的足夠項目，則考慮將盈利返還給投資者?；I資活動與決策管理：選擇使投資項目價值最大化并與資產(chǎn)相配比的融資組合。如資本結構決策。價值創(chuàng)造投資活動分配活動及決籌資活動二、財務關系企業(yè)股東債權人員工國家交易商二、財務關系企業(yè)股東債權人員工國家交易商三、什么是財務管理？定義：財務管理是對企業(yè)財務活動及其所體現(xiàn)的關系的管理。關于企業(yè)財務活動：（1）構成：籌資+投資+分配；（2）所涉及的當事主體：出資者+債權人+管理者+員工+政府+社會等；（3）目的：生存、發(fā)展、求利(增值)。（4）體現(xiàn)的關系：關注人的利益行為及其規(guī)范----公司法律（規(guī)）、章程與內部財務制度等）三、什么是財務管理？定義：財務管理是對企業(yè)財務活動及其所體現(xiàn)公司治理與財務分層管理生產(chǎn)營銷財務其他會計主任財務經(jīng)理

日常管理機構股東及股東大會董事會總經(jīng)理（高級管理階層）監(jiān)事會權力機構監(jiān)督機構決策機構執(zhí)行機構公司治理與財務分層管理生產(chǎn)營銷財務其他會計財務日常管股東及財務分層管理公司治理（權責制衡）與公司管理（規(guī)劃與控制）？財務管理是企業(yè)內部管理的重要組成部分。公司治理下的財務管理：（1）出資者權責系統(tǒng)（出資者財務）；（2）經(jīng)營者權責系統(tǒng)（經(jīng)營者財務）；（3）財務經(jīng)理權責系統(tǒng)（財務經(jīng)理財務）。財務分層管理公司治理（權責制衡）與公司管理（規(guī)劃與控制）？財務分層管理—簡要小結分層對象目標特征權限出資者資本保值增值間接控制審批及監(jiān)督權經(jīng)營者資產(chǎn)配置與運營戰(zhàn)略控制決策與執(zhí)行權財務經(jīng)理現(xiàn)金流安全與收益短期經(jīng)營具體執(zhí)行權財務分層管理—簡要小結分層對象目標特征權限出資者資本保值增值第二節(jié)財務管理的理論結構一、財務管理的理論結構財務管理理論結構是指財務管理理論各組成部分（或要素）以及這些部分之間的排列關系。本書的觀點：以財務環(huán)境為起點財務理論假設為前提以財務目標為導向由財務管理基本理論、應用理論構成第二節(jié)財務管理的理論結構一、財務管理的理論結構為什么以財務環(huán)境為起點財務管理發(fā)展的五次浪潮1、籌資管理階段（20世紀初）經(jīng)濟繁榮、金融市場不發(fā)達2、資產(chǎn)管理階段（二戰(zhàn)以后）市場競爭激烈、內部控制3、投資管理階段（60年代中期）市場競爭更加激烈，投資風險不斷加大4、通貨膨脹理財階段（70年代末80年代初）5、國際經(jīng)營理財階段（80年代中后期）為什么以財務環(huán)境為起點財務管理發(fā)展的五次浪潮第三節(jié)財務管理假設一、財務管理假設的概念二、財務管理假設的分類財務管理基本假設財務管理派生假設財務管理具體假設三、財務管理假設的構成第三節(jié)財務管理假設一、財務管理假設的概念（一）理財主體假設—自主理財假設理財主體假設理財主體假設是指企業(yè)的財務管理工作應限制在每一個經(jīng)濟上和經(jīng)營上具有獨立性的組織之內。它明確了財務管理的空間范圍理財主體應具備三個特點（P578）自主理財假設（一）理財主體假設—自主理財假設理財主體假設（二）持續(xù)經(jīng)營假設—理財分期假設持續(xù)經(jīng)營假設持續(xù)經(jīng)營假設是指理財?shù)闹黧w是持續(xù)存在并且能執(zhí)行其預計的經(jīng)濟活動。只有企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，理財才是有價值的。理財分期假設（二）持續(xù)經(jīng)營假設—理財分期假設持續(xù)經(jīng)營假設（三）有效市場假設—市場公平假設有效市場假設有效市場假設是指財務管理所依據(jù)得的資金市場是健全和有效的。美國學者Fama把有效市場分成三類：弱式有效市場次強式有效市場強式有效市場市場公平假設（三）有效市場假設—市場公平假設有效市場假設（四）資金增值假設——風險與報酬同增假設資金增值假設資金增值假設是指通過財務人員的合理運營，資金的價值可以不斷增加風險與報酬同增假設風險越大，預期報酬就越高要想獲得高報酬就意味著必須冒高風險。（四）資金增值假設——風險與報酬同增假設資金增值假設五、理性理財假設—資金再投資假設理性理財假設理性理財假設是指財務人員是理性的，理財行為也是理性的理性——追求價值最大化經(jīng)濟人資金再投資假設五、理性理財假設—資金再投資假設理性理財假設第四節(jié)財務管理的目標利潤最大化股東財富最大化企業(yè)價值最大化第四節(jié)財務管理的目標利潤最大化利潤最大化優(yōu)點：利于量化，通俗易懂缺點：利潤最大化沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間因素，沒有資金的時間價值概念；利潤最大化沒有考慮風險因素，因此盲目追求高利潤在財務上等于盲目追求高風險，從長遠看是不利于可持續(xù)發(fā)展的；利潤最大化易使經(jīng)營者和財務決策者帶有短期傾向利潤指標的比較容易