資本預算法則課件

第四章資本預算法則凈現(xiàn)值法投資回收期法平均會計收益率法內(nèi)部收益率法盈利指數(shù)法第四章資本預算法則凈現(xiàn)值法為什么要使用凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值使用了現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值包含了項目的全部現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值對現(xiàn)金流量進行了合理的折現(xiàn)為什么要使用凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值使用了現(xiàn)金流量回收期法回收期法忽略了現(xiàn)金流量的時間順序?；厥掌诜]有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量。判斷標準是一種主觀標準回收期法易于計算?；厥掌诜ɑ厥掌诜ê雎粤爽F(xiàn)金流量的時間順序。平均會計收益率法確定平均凈收益確定平均投資額確定平均會計收益率平均會計收益率法確定平均凈收益平均會計收益率法的缺點使用了會計帳面數(shù)據(jù)，而沒有使用市場的數(shù)據(jù)沒有考慮貨幣時間價值采用的判斷標準是主觀標準平均會計收益率法的缺點使用了會計帳面數(shù)據(jù)，而沒有使用市場的數(shù)內(nèi)部收益率法使得凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率稱為項目的內(nèi)部收益率IRR內(nèi)部收益率法使得凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率稱為項目的內(nèi)部收益率IRRNPV與折現(xiàn)率之間的一般關系

NPV

IRRNPV與折現(xiàn)率之間的一般關系NPV凈現(xiàn)值法存在的缺點無法區(qū)分投資型項目和融資型項目存在多個收益率或沒有內(nèi)部收益率由于忽略了規(guī)模問題，所以，在互斥型項目中無法用于排定優(yōu)先順序。凈現(xiàn)值法存在的缺點無法區(qū)分投資型項目和融資型項目IRR與NPV

NPVIRR1IRR2rIRR與NPV盈利指數(shù)法盈利指數(shù)是指初始投資所產(chǎn)生的后續(xù)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始投資的比值。盈利指數(shù)法盈利指數(shù)是指初始投資所產(chǎn)生的后續(xù)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初盈利指數(shù)法特點由于忽略了規(guī)模問題，不能用于互斥項目的排序當受到資金限制時，可以在資金限制的范圍內(nèi)，根據(jù)盈利指數(shù)的排序選擇項目。盈利指數(shù)法特點由于忽略了規(guī)模問題，不能用于互斥項目的排序例4-1ComputetheIRR,NPV,PI,andpaybackperiodforthefollowingtwoprojects.Assumetherequiredreturnis10%. Year ProjectA ProjectB 0 -$200 -$150 1 $200 $50 2 $800 $100 3 -$800 $150例4-1ComputetheIRR,NPV,PI,ExampleofInvestmentRules:NPV,IRR,PI

ProjectA ProjectBCF0 -$200.00 -$150.00PV0ofCF1-3 $241.92 $240.80NPV= $41.92 $90.80IRR= 0%,100% 36.19%PI= 1.2096 1.6053ExampleofInvestmentRules:NExampleofInvestmentRules:PaybackPeriodPaybackPeriod: ProjectA ProjectB Time CF Cum.CF CF Cum.CF 0 -200 -200 -150 -150 1 200 0 50 -100 2 800 800 100 0 3 -800 0 150 150PaybackperiodforprojectB=2yearsPaybackperiodforprojectA= 1or3years?ExampleofInvestmentRules:PRelationshipBetweenNPVandIRR

Discountrate NPVforA NPVforB -10% -87.52 234.77 0% 0.00 150.00 20% 59.26 47.92 40% 59.48 -8.60 60% 42.19 -43.07 80% 20.85 -65.64 100% 0.00 -81.25 120% -18.93 -92.52 RelationshipBetweenNPVandIProjectAProjectB($200)($100)$0$100$200$300$400-15%0%15%30%45%70%100%130%160%190%DiscountratesNPVIRR(A)IRR(A)IRR(B)IRR(A)Cross-overRateNPVProfilesProjectAProjectB($200)($100)第四章資本預算法則凈現(xiàn)值法投資回收期法平均會計收益率法內(nèi)部收益率法盈利指數(shù)法第四章資本預算法則凈現(xiàn)值法為什么要使用凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值使用了現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值包含了項目的全部現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值對現(xiàn)金流量進行了合理的折現(xiàn)為什么要使用凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值使用了現(xiàn)金流量回收期法回收期法忽略了現(xiàn)金流量的時間順序?；厥掌诜]有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量。判斷標準是一種主觀標準回收期法易于計算?；厥掌诜ɑ厥掌诜ê雎粤爽F(xiàn)金流量的時間順序。平均會計收益率法確定平均凈收益確定平均投資額確定平均會計收益率平均會計收益率法確定平均凈收益平均會計收益率法的缺點使用了會計帳面數(shù)據(jù)，而沒有使用市場的數(shù)據(jù)沒有考慮貨幣時間價值采用的判斷標準是主觀標準平均會計收益率法的缺點使用了會計帳面數(shù)據(jù)，而沒有使用市場的數(shù)內(nèi)部收益率法使得凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率稱為項目的內(nèi)部收益率IRR內(nèi)部收益率法使得凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率稱為項目的內(nèi)部收益率IRRNPV與折現(xiàn)率之間的一般關系

NPV

IRRNPV與折現(xiàn)率之間的一般關系NPV凈現(xiàn)值法存在的缺點無法區(qū)分投資型項目和融資型項目存在多個收益率或沒有內(nèi)部收益率由于忽略了規(guī)模問題，所以，在互斥型項目中無法用于排定優(yōu)先順序。凈現(xiàn)值法存在的缺點無法區(qū)分投資型項目和融資型項目IRR與NPV

NPVIRR1IRR2rIRR與NPV盈利指數(shù)法盈利指數(shù)是指初始投資所產(chǎn)生的后續(xù)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始投資的比值。盈利指數(shù)法盈利指數(shù)是指初始投資所產(chǎn)生的后續(xù)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初盈利指數(shù)法特點由于忽略了規(guī)模問題，不能用于互斥項目的排序當受到資金限制時，可以在資金限制的范圍內(nèi)，根據(jù)盈利指數(shù)的排序選擇項目。盈利指數(shù)法特點由于忽略了規(guī)模問題，不能用于互斥項目的排序例4-1ComputetheIRR,NPV,PI,andpaybackperiodforthefollowingtwoprojects.Assumetherequiredreturnis10%. Year ProjectA ProjectB 0 -$200 -$150 1 $200 $50 2 $800 $100 3 -$800 $150例4-1ComputetheIRR,NPV,PI,ExampleofInvestmentRules:NPV,IRR,PI

ProjectA ProjectBCF0 -$200.00 -$150.00PV0ofCF1-3 $241.92 $240.80NPV= $41.92 $90.80IRR= 0%,100% 36.19%PI= 1.2096 1.6053ExampleofInvestmentRules:NExampleofInvestmentRules:PaybackPeriodPaybackPeriod: ProjectA ProjectB Time CF Cum.CF CF Cum.CF 0 -200 -200 -150 -150 1 200 0 50 -100 2 800 800 100 0 3 -800 0 150 150PaybackperiodforprojectB=2yearsPaybackperiodforprojectA= 1or3years?ExampleofInvestmentRules:PRelationshipBetweenNPVandIRR

Discountrate NPVforA NPVforB -10% -87.52 234.77 0% 0.00 150.00 20% 59.26 47.92 40% 59.48 -8.60 60% 42.19 -43.07 80% 20.85 -65.64 100% 0.00 -81.25 120% -18.93 -92.52 RelationshipBetweenNPVandIProj