外匯市場(chǎng)與匯率課件

第八章外匯市場(chǎng)與匯率

統(tǒng)計(jì)分析

外匯市場(chǎng)與外匯收支統(tǒng)計(jì)

外匯市場(chǎng)交易價(jià)格：匯率

匯率決定的統(tǒng)計(jì)分析

匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響分析

第八章外匯市場(chǎng)與匯率

統(tǒng)計(jì)分析

外匯市場(chǎng)與外匯收支第一節(jié)外匯市場(chǎng)和外匯收支統(tǒng)計(jì)

外匯的概念

外匯市場(chǎng)

我國(guó)的外匯市場(chǎng)

外匯收支統(tǒng)計(jì)第一節(jié)外匯市場(chǎng)和外匯收支統(tǒng)計(jì)

外匯的概念一、外匯的概念

動(dòng)態(tài)：主要指國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的清償過(guò)程。

靜態(tài)：有廣義和狹義之分。廣義：是指一切用外幣表示的資產(chǎn)，包括外國(guó)貨幣、外國(guó)有價(jià)證券、外幣支付憑證、外幣存款憑證及其他外匯資金。狹義：是指以外幣表示的可以進(jìn)行國(guó)際間結(jié)算的支付手段，包括以外幣表示的銀行匯票、支票、銀行存款等。（人們通常所說(shuō)的外匯）一、外匯的概念

動(dòng)態(tài)：主要指國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的清償過(guò)程。二、外匯市場(chǎng)

（一）外匯市場(chǎng)的概念與分類(lèi)1、概念：進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)的交易場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。2、分類(lèi)：按組織形式可劃分為無(wú)形市場(chǎng)和有形市場(chǎng)；按經(jīng)營(yíng)范圍可分為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)；按外匯買(mǎi)賣(mài)雙方的性質(zhì)可分為外匯批發(fā)市場(chǎng)和外匯零售市場(chǎng)。二、外匯市場(chǎng)

（一）外匯市場(chǎng)的概念與分類(lèi)（二）外匯市場(chǎng)的參與者1.中央銀行。2.外匯銀行。3.外匯經(jīng)紀(jì)人。4.外匯交易商。5.外匯投機(jī)者。6.進(jìn)出口商及其他外匯供求者。7.貼現(xiàn)公司。（二）外匯市場(chǎng)的參與者（三）外匯市場(chǎng)的功能1.國(guó)際清算。2.套期保值：通過(guò)賣(mài)出或買(mǎi)入等值遠(yuǎn)期外匯，軋平外匯頭寸來(lái)保值的一種外匯業(yè)務(wù)。3.投機(jī)。（三）外匯市場(chǎng)的功能三、我國(guó)的外匯市場(chǎng)（一）我國(guó)的外匯市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展1980年，我國(guó)建立了外匯調(diào)劑市場(chǎng)。1994年我國(guó)外匯體制進(jìn)行重大改革。實(shí)行銀行結(jié)售匯制，建立以中國(guó)外匯交易中心為運(yùn)行機(jī)構(gòu)的全國(guó)統(tǒng)一的外匯交易市場(chǎng)。結(jié)匯：是指外匯收入所有者將其外匯收入出售給外匯指定銀行，外匯指定銀行按一定匯率付給等值本幣的行為。售匯：是指外匯指定銀行將外匯賣(mài)給用匯單位和個(gè)人，按一定的匯率收取本幣的行為。三、我國(guó)的外匯市場(chǎng)（一）我國(guó)的外匯市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展（二）現(xiàn)階段中國(guó)外匯市場(chǎng)的基本框架

從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，分為兩個(gè)層次：

外匯零售市場(chǎng)：外匯指定銀行與企業(yè)之間的結(jié)售匯市場(chǎng)；

外匯批發(fā)市場(chǎng)：銀行間的外匯交易市場(chǎng)，主要為銀行實(shí)行結(jié)售匯后的頭寸買(mǎi)賣(mài)服務(wù)，并生成人民幣市場(chǎng)匯率。（二）現(xiàn)階段中國(guó)外匯市場(chǎng)的基本框架

從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，分為兩個(gè)四、外匯收支統(tǒng)計(jì)（一）外匯收支統(tǒng)計(jì)的概念

外匯收支：指一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)（通常是一年）用對(duì)方可接受的貨幣，必須同其他國(guó)家立即結(jié)清的各種到期支付的款項(xiàng)，是狹義的國(guó)際收支。

外匯收支統(tǒng)計(jì)：一國(guó)為了了解其在一定時(shí)期內(nèi)的外匯收支平衡狀況而設(shè)立的一種統(tǒng)計(jì)制度。四、外匯收支統(tǒng)計(jì)（一）外匯收支統(tǒng)計(jì)的概念（二）我國(guó)外匯收支統(tǒng)計(jì)制度的歷史沿革我國(guó)現(xiàn)行的外匯收支統(tǒng)計(jì)體系包括：全國(guó)銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)、所有境內(nèi)機(jī)構(gòu)及個(gè)人在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的外匯賬戶(hù)的余額統(tǒng)計(jì)。（二）我國(guó)外匯收支統(tǒng)計(jì)制度的歷史沿革我國(guó)現(xiàn)行的外匯收支統(tǒng)計(jì)體（三）銀行結(jié)售匯統(tǒng)計(jì)

銀行結(jié)售匯概念

銀行結(jié)售匯制度

銀行結(jié)售匯統(tǒng)計(jì)的內(nèi)容：包括結(jié)匯收入、售匯支出及結(jié)售匯差額三部分。其中結(jié)匯收入包括貿(mào)易收入、非貿(mào)易收入、資本收入和其他收入，售匯支出包括貿(mào)易支出、非貿(mào)易支出、資本支出和其他支出。（三）銀行結(jié)售匯統(tǒng)計(jì)

銀行結(jié)售匯概念第二節(jié)外匯市場(chǎng)的交易價(jià)格：匯率

一、匯率概念和標(biāo)價(jià)（一）匯率概念：匯率又稱(chēng)匯價(jià)，是指不同貨幣間兌換的比率或比價(jià)，即以一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格。第二節(jié)外匯市場(chǎng)的交易價(jià)格：匯率

一、匯率概念和標(biāo)價(jià)(二)匯率標(biāo)價(jià)的兩種方法：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。

直接標(biāo)價(jià)法：以一定單位的外國(guó)貨幣為基準(zhǔn)來(lái)折算折合多少單位的本國(guó)貨幣，例：100美元=827元人民幣

除英、美外，大多數(shù)國(guó)家采用直接標(biāo)價(jià)法。

間接標(biāo)價(jià)法：以一定單位的本國(guó)貨幣為基準(zhǔn)來(lái)折算折合多少單位的外國(guó)貨幣，例：1999年11月23日紐約外匯市場(chǎng)美元對(duì)英鎊的匯價(jià)為，1美元=0.6172英鎊

二戰(zhàn)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷強(qiáng)大，美元成為硬通貨，故美元采用間接標(biāo)價(jià)法，但對(duì)英鎊和愛(ài)爾蘭鎊仍沿用直接標(biāo)價(jià)法。(二)匯率標(biāo)價(jià)的兩種方法：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。二、匯率的種類(lèi)

（一）按匯率制定的不同方法劃分，可分為：

基礎(chǔ)匯率：是一國(guó)所制定的本國(guó)貨幣與基準(zhǔn)貨幣（關(guān)鍵貨幣）之間的匯率。

套算匯率：是在基礎(chǔ)匯率的基礎(chǔ)上套算出的本幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。二、匯率的種類(lèi)

（一）按匯率制定的不同方法劃分，可分為：目前，各國(guó)外匯市場(chǎng)上每日公布的匯率均為各種貨幣與美元之間的匯率，非美元貨幣之間的匯率均需通過(guò)美元套算出來(lái)。例1w

2001年1月18日，美元對(duì)德國(guó)馬克的匯率為1美元=1.9307德國(guó)馬克，美元對(duì)法國(guó)法郎的匯率為1美元=6.4751法國(guó)法郎，則1德國(guó)馬克等于多少法國(guó)法郎？目前，各國(guó)外匯市場(chǎng)上每日公布的匯率均為各種貨幣與美元之間的匯解：1美元=1.9307德國(guó)馬克=6.4751法國(guó)法郎則，1德國(guó)馬克=6.4751/1.9307=3.3538法國(guó)法郎解：1美元=1.9307德國(guó)馬克=6.4751法國(guó)法郎（二）按銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度，可分為買(mǎi)入價(jià)、賣(mài)出價(jià)和中間價(jià)

買(mǎi)入價(jià)、賣(mài)出價(jià)是從銀行的角度來(lái)劃分的。（二）按銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度，可分為買(mǎi)入價(jià)、賣(mài)出價(jià)和中間價(jià)

買(mǎi)買(mǎi)入價(jià)，即買(mǎi)入?yún)R率，是銀行從同業(yè)或客戶(hù)那里買(mǎi)入外匯時(shí)使用的匯率。

賣(mài)出價(jià)，即賣(mài)出匯率，是銀行向同業(yè)或客戶(hù)賣(mài)出外匯時(shí)使用的匯率。

直接標(biāo)價(jià)法：（買(mǎi)、賣(mài)外幣）較低價(jià)格為買(mǎi)入價(jià)，較高價(jià)格為賣(mài)出價(jià)

間接標(biāo)價(jià)法：（買(mǎi)、賣(mài)外幣）較高價(jià)格為買(mǎi)入價(jià)，較低價(jià)格為賣(mài)出價(jià)

中間價(jià)：買(mǎi)入價(jià)和買(mǎi)出價(jià)的平均價(jià)買(mǎi)入價(jià)，即買(mǎi)入?yún)R率，是銀行從同業(yè)或客戶(hù)那里買(mǎi)入外匯時(shí)使用例2：2001年1月18日倫敦外匯市場(chǎng)上美元對(duì)英鎊的匯率是1英鎊=1.6360—1.6370美元，某客戶(hù)買(mǎi)入50000美元，需支付多少英鎊？

解：此為間接標(biāo)價(jià)法，客戶(hù)買(mǎi)入相當(dāng)于銀行賣(mài)出，又是賣(mài)出美元（外幣）。故需支付的英鎊為50000/1.6360=30562.35英鎊。例2：2001年1月18日倫敦外匯市場(chǎng)上美元對(duì)英鎊的匯率是1例3：一德國(guó)出口商向美國(guó)出口產(chǎn)品，以美元計(jì)價(jià)，收到貨款時(shí)，他需要將100萬(wàn)美元換成德國(guó)馬克，銀行的標(biāo)價(jià)是1美元=1.9300—1.9310德國(guó)馬克，他將得到多少萬(wàn)馬克？

解：對(duì)德國(guó)而言，此為直接標(biāo)價(jià)法，德國(guó)客戶(hù)賣(mài)出外幣相當(dāng)于銀行買(mǎi)入外幣，故得到德國(guó)馬克數(shù)量為100×1.9300=193.00萬(wàn)馬克。例3：一德國(guó)出口商向美國(guó)出口產(chǎn)品，以美元計(jì)價(jià)，收到貨款時(shí)，他（三）按外匯交易中支付方式的不同，可分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率

（三）按外匯交易中支付方式的不同，可分為電匯匯率、信匯匯率和（四）按成交后交割時(shí)間的長(zhǎng)短不同，分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率

（四）按成交后交割時(shí)間的長(zhǎng)短不同，分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率

即期匯率（現(xiàn)匯匯率）：是交易雙方達(dá)成外匯買(mǎi)賣(mài)協(xié)議后，在兩個(gè)工作日以?xún)?nèi)辦理交割的匯率。遠(yuǎn)期匯率（期匯匯率）：是交易雙方達(dá)成外匯買(mǎi)賣(mài)協(xié)議，約定在將來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行外匯實(shí)際交割所使用的匯率。外匯升水：遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率外匯貼水：遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率即期匯率（現(xiàn)匯匯率）：是交易雙方達(dá)成外匯買(mǎi)賣(mài)協(xié)議后，在兩個(gè)工（五）按匯率制度不同可分為固定匯率和浮動(dòng)匯率

（五）按匯率制度不同可分為固定匯率和浮動(dòng)匯率

（6）按是否通過(guò)通貨膨脹調(diào)整可分為實(shí)際匯率和名義匯率。

實(shí)際匯率是在名義匯率的基礎(chǔ)上，剔除了通貨膨脹因素后的匯率。（6）按是否通過(guò)通貨膨脹調(diào)整可分為實(shí)際匯率和名義匯率。

三、匯率變動(dòng)計(jì)算

三、匯率變動(dòng)計(jì)算

1、匯率變動(dòng)的定義

法定升值：一國(guó)金融當(dāng)局決定或國(guó)際會(huì)議決定增加該國(guó)貨幣的含金量，提高對(duì)外幣的匯率。

法定貶值：指政府有關(guān)當(dāng)局明文規(guī)定降低本國(guó)貨幣的含金量，提高外匯匯率。

升值：是由于外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化造成的某國(guó)貨幣對(duì)外價(jià)值的增加。

貶值：是由于外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化造成的某國(guó)貨幣對(duì)外價(jià)值的下降。1、匯率變動(dòng)的定義

法定升值：一國(guó)金融當(dāng)局決定或國(guó)際會(huì)議決匯率變動(dòng)的計(jì)算

法定升值幅度=(升值后的含金量/升值前的含金量-1)×100%

法定貶值幅度=(1-貶值后的含金量/貶值前的含金量)×100%匯率變動(dòng)的計(jì)算

法定升值幅度

直接標(biāo)價(jià)法下本幣匯率的變化（％）=（舊匯率/新匯率－1）×100%外匯匯率的變化（％）=（新匯率/舊匯率－1）×100%

間接標(biāo)價(jià)法下本幣匯率的變化（％）=（新匯率/舊匯率－1）×100%外幣匯率的變化（％）=（舊匯率/新匯率－1）×100%

直接標(biāo)價(jià)法下例：1990年11月，人民幣官方匯率進(jìn)行了調(diào)整，從原來(lái)的100美元=472.21元（人民幣）調(diào)至100美元=522.21元（人民幣），根據(jù)這一調(diào)整，求人民幣對(duì)美元的變化幅度和美元對(duì)人民幣的變化幅度。例：1990年11月，人民幣官方匯率進(jìn)行了調(diào)整，從原來(lái)的10解：此為直接標(biāo)價(jià)法，人民幣匯率的變動(dòng)：（472.21/522.21－1）×100%=－9.57%美元匯率的變動(dòng)：（522.21/472.21－1）×100%=10.59%解：此為直接標(biāo)價(jià)法，2、綜合匯率變動(dòng)率的計(jì)算

綜合匯率變動(dòng)率是根據(jù)一國(guó)貨幣和其他各國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)幅度，用各國(guó)在該國(guó)對(duì)外貿(mào)易中所占的比重，或各國(guó)在世界貿(mào)易中所占的比重作為權(quán)數(shù)，加權(quán)計(jì)算出的匯率變動(dòng)率。2、綜合匯率變動(dòng)率的計(jì)算

綜合匯率變動(dòng)率四、人民幣匯率

（一）人民幣匯率制度的演化過(guò)程四、人民幣匯率

（一）人民幣匯率制度的演化過(guò)程（二）現(xiàn)行人民幣匯率制度

以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的、浮動(dòng)匯率制。（二）現(xiàn)行人民幣匯率制度

以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理第三節(jié)匯率決定的統(tǒng)計(jì)分析

匯率決定模型（西方主要匯率理論）

人民幣匯率決定的綜合模型第三節(jié)匯率決定的統(tǒng)計(jì)分析

匯率決定模型（西方主要匯率理一、匯率決定模型

匯率決定有兩種模型，實(shí)物決定模型和貨幣決定模型。

如果一國(guó)僅是經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，則實(shí)物匯率模型比較合理，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)模型和利率評(píng)價(jià)模型是其代表；

如果貨幣實(shí)現(xiàn)完全可兌換，則貨幣匯率模型要相對(duì)合理些。一、匯率決定模型

匯率決定有兩種模型，實(shí)物決定模型和貨幣決定1、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)模型（簡(jiǎn)稱(chēng)PPP理論）

該模型只從商品貿(mào)易和物價(jià)出發(fā)，忽略了非商品貿(mào)易和利率對(duì)匯率的影響。1、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)模型（簡(jiǎn)稱(chēng)PPP理論）

該模型只從商品貿(mào)易和物（1）基本思想：以本國(guó)貨幣交換外國(guó)貨幣，其實(shí)質(zhì)就是以本國(guó)的購(gòu)買(mǎi)力去交換外國(guó)的購(gòu)買(mǎi)力，而匯率則是兩國(guó)貨幣在各自國(guó)家里所具有的購(gòu)買(mǎi)力的對(duì)比。（2）兩種形式：絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)與相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)前者說(shuō)明在某一時(shí)點(diǎn)上匯率決定的基礎(chǔ)，后者則解釋在某一時(shí)段里匯率變動(dòng)的原因。（1）基本思想：以本國(guó)貨幣交換外國(guó)貨幣，其實(shí)質(zhì)就是以本國(guó)的A：絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)

“一價(jià)定律”：自由貿(mào)易條件下，世界市場(chǎng)上一件商品不論在什么地方出售，扣除運(yùn)輸費(fèi)用外，其價(jià)格都相同。在某一時(shí)點(diǎn)上，兩國(guó)貨幣之間的兌換比率取決于兩國(guó)的購(gòu)買(mǎi)力之比。我們知道，一國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力的大小是通過(guò)該國(guó)物價(jià)水平的高低表現(xiàn)出來(lái)的，而貨幣購(gòu)買(mǎi)力指數(shù)則是某一時(shí)期物價(jià)指數(shù)的倒數(shù)，因此，絕對(duì)PPP可用兩國(guó)物價(jià)水平對(duì)比的公式來(lái)表示，模型：e=Pa/Pb

其中，e為直接標(biāo)價(jià)法表示的A國(guó)匯率，Pa為A國(guó)的一般物價(jià)水平，Pb為B國(guó)的一般物價(jià)水平。A：絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)

“一價(jià)定律”：自由貿(mào)易條件下，世界市場(chǎng)上B：相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)模型匯率在一段時(shí)期內(nèi)的變化歸因于兩國(guó)在這段時(shí)期中的物價(jià)水平或購(gòu)買(mǎi)力的相對(duì)變化。用公式來(lái)表示，

e1/e0=(Pa1/Pa0)/(Pb1/Pb0)

或e1=e0*(Pa1/Pa0)/(Pb1/Pb0)

其中，e1、e0分別表示當(dāng)期和基期的匯率，

Pa1、Pa0分別表示A國(guó)當(dāng)期和基期的物價(jià)水平，

Pb1、Pb0分別表示B國(guó)當(dāng)期和基期的物價(jià)水平。B：相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)模型匯率在一段時(shí)期內(nèi)的變化歸因于兩國(guó)在這段例如，美元對(duì)英鎊的基期匯率為$2.00／￡。由于世界范圍的通貨膨脹，英國(guó)的物價(jià)指數(shù)從基期的100上升到下一期的240，而同期美國(guó)的物價(jià)指數(shù)更是漲至320。很顯然，兩國(guó)的物價(jià)水平發(fā)生了不同程度的變化，基期匯率$2.00／1￡已不再符合兩國(guó)貨幣之間新形成的購(gòu)買(mǎi)力對(duì)比關(guān)系，因此必須按兩國(guó)物價(jià)的相對(duì)變化對(duì)基期匯率作出調(diào)整，以重新確定新的均衡匯率：

R（e1）=(320/100)/(240/100)*$2.00／￡=$2.66／￡例如，美元對(duì)英鎊的基期匯率為$2.00／￡。由于世界范圍的2、利率平價(jià)模型(又稱(chēng)遠(yuǎn)期匯率理論)基本原理：在資本具有充分國(guó)際流動(dòng)性的條件下，投資者的套利行為使得國(guó)際金融市場(chǎng)上以不同貨幣計(jì)價(jià)的相似資產(chǎn)的收益率趨于一致。2、利率平價(jià)模型(又稱(chēng)遠(yuǎn)期匯率理論)基本原理：在資本具有充分基本的表達(dá)式：

r－r*=ΔEe＝即期匯率－遠(yuǎn)期匯率

r代表以本幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)收益率，r*代表以外幣計(jì)價(jià)的相似資產(chǎn)的收益率，ΔEe表示一段時(shí)間內(nèi)本國(guó)貨幣貶值或外國(guó)貨幣升值的比率。它表明本國(guó)利率高于（或低于）外國(guó)利率的差額等于本國(guó)貨幣的預(yù)期貶值（或升值）的幅度。遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的價(jià)差等于兩國(guó)利率之差，；利率較低國(guó)家貨幣的遠(yuǎn)期匯率必將升水，利率較高國(guó)家的遠(yuǎn)期匯率必將貼水?；镜谋磉_(dá)式：解釋?zhuān)河捎诟鲊?guó)間利率存在著差異，投資者產(chǎn)生套利行為。比如，甲國(guó)的利率高于乙國(guó)，投資者就會(huì)將其資本從乙國(guó)轉(zhuǎn)移到甲國(guó)。這是以?xún)蓢?guó)貨幣的匯率保持不變或穩(wěn)定為前提條件，才能實(shí)現(xiàn)投資者的預(yù)期收益。如果匯率對(duì)投資者發(fā)生不利的變動(dòng)，則存在風(fēng)險(xiǎn)。例如，英國(guó)利率為12％,美國(guó)利率為6％，美元對(duì)英鎊的即期匯率為1英鎊＝2美元。美國(guó)投資者以2百萬(wàn)美元兌換為1百萬(wàn)英鎊，在英國(guó)進(jìn)行6個(gè)月期投資。

到期之日如果匯率不變，可得本息1,060,000英鎊，兌回2,120,000美元．減去本金2,000,000美元，收益為120,000美元,再減去成本利息60,000美元，可獲凈利60,000美元。解釋?zhuān)河捎诟鲊?guó)間利率存在著差異，投資者產(chǎn)生套利行為。比如，甲如果到期之日匯率變?yōu)?英鎊＝1.8美元，投資收回本息1,060,000英鎊只能兌得1,908,000美元，同原來(lái)投資本息2,060,000美元相比，將凈損失152,000美元如果到期之日匯率變?yōu)?英鎊＝1.8美元，投資收回本息1,06一國(guó)提高本幣利率，會(huì)引起資本流入該國(guó)，市場(chǎng)對(duì)本幣的需求增大，使本幣升值。（即期匯率上升）為防止未來(lái)到期時(shí)該國(guó)貨幣匯率下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和損失，投資者在購(gòu)進(jìn)該種貨幣現(xiàn)匯時(shí)往往會(huì)采取調(diào)期交易，即賣(mài)出該種貨幣的遠(yuǎn)期，從而使其遠(yuǎn)期貼水。（遠(yuǎn)期匯率下跌）仍以上例說(shuō)明，當(dāng)英國(guó)投資收益高于美國(guó)投資收益時(shí)，資本就會(huì)從美國(guó)流向英國(guó)。結(jié)果，即期匯率因購(gòu)買(mǎi)增多而上升，遠(yuǎn)期匯率則因拋售增多而下跌，從而引起利率的調(diào)整，一直到兩國(guó)投資收益相等時(shí)，國(guó)際資本移動(dòng)才會(huì)停止。這是利率平價(jià)說(shuō)的基本原理。一國(guó)提高本幣利率，會(huì)引起資本流入該國(guó)，市場(chǎng)對(duì)本幣的需求增大，3、貨幣主義的匯率模型基本假設(shè)：資本市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)；購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)總是適用的；存在高效的外匯市場(chǎng)3、貨幣主義的匯率模型基本假設(shè)：資本市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)；購(gòu)買(mǎi)力平模型表達(dá)式：（直接標(biāo)價(jià)法）

e=P/P*（P：本國(guó)物價(jià)水平；P*：本國(guó)物價(jià)水平）

P＝Ms/Md(Ms:國(guó)內(nèi)名義貨幣存量;Md:國(guó)內(nèi)實(shí)際貨幣余額需求）

P*＝Ms*/Md*(Ms*:國(guó)外名義貨幣存量;Md*:國(guó)外實(shí)際貨幣余額需求）

e=P/P*=（Ms/Md〕/（Ms*/Md*）=（Ms/Ms*〕×（Md*/Md）Md＝f(Y,i)；Md*＝f(Y*,i*)（Y：國(guó)內(nèi)實(shí)際收入；i:國(guó)內(nèi)名義利率；Y*：國(guó)外實(shí)際收入；i*:國(guó)外名義利率）

e=（Ms/Ms*）×［f(Y*,i*)/f(Y,i)］i=r+π;i*=r*+*模型表達(dá)式：（直接標(biāo)價(jià)法）（r：本國(guó)實(shí)際利率；π：本國(guó)通貨膨脹率）

e=(Ms/Ms*)×［f(Y*,r*+π*)/f(Y,r+π)］

其中，Ms、Ms*分別為國(guó)內(nèi)、國(guó)外的名義貨幣存量，Y、Y*表示國(guó)內(nèi)、國(guó)外實(shí)際收入，

r、r*分別表示本國(guó)、外國(guó)的實(shí)際利率，π、π*分別是本國(guó)、外國(guó)的通貨膨脹率。（r：本國(guó)實(shí)際利率；π：本國(guó)通貨膨脹率）一國(guó)名義貨幣供應(yīng)量(Ms)相對(duì)增加，國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，本幣貶值；2

一國(guó)實(shí)際國(guó)民收入(Y)增加，本幣需求增加；Ms不變，物價(jià)下跌，（e=P/P*）匯率下跌，本幣升值；2

本國(guó)預(yù)期通貨膨脹率（π）下降，e降低，本幣升值；2

外國(guó)預(yù)期通貨膨脹率（π*）下降，e增大，本幣貶值。一國(guó)名義貨幣供應(yīng)量(Ms)相對(duì)增加，國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，本幣貶值；4、國(guó)際收支理論（戈森的國(guó)際借貸說(shuō)）匯率作為貨幣的價(jià)格，由外匯的供給和需求的相互作用決定。（外匯供求說(shuō)）

一國(guó)貨幣匯率的漲跌是由國(guó)際收支狀況決定。一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)順差，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)其貨幣需求增加，本幣升值；國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)其貨幣需求減少，本幣貶值。4、國(guó)際收支理論（戈森的國(guó)際借貸說(shuō)）匯率作為貨幣的價(jià)格，二、人民幣匯率決定的綜合模型E1=e0*［(Rb/Ra)×(Db/Da)］/(Pb/Pa)2二、人民幣匯率決定的綜合模型E1=e0*［(Rb/Ra)×(其中，

E1是以直接標(biāo)價(jià)法表示的當(dāng)年人民幣理論均衡匯率，

e0是以直接標(biāo)價(jià)法表示的上一期人民幣實(shí)際匯率，

Rb、Ra分別為當(dāng)年美國(guó)和中國(guó)的利率水平，

Db、Da分別為當(dāng)年美國(guó)和中國(guó)國(guó)際收支與上期的比值,

Pa、Pb

分別為當(dāng)年美國(guó)和中國(guó)的環(huán)比價(jià)格指數(shù)。其中，第四節(jié)匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響分析對(duì)一國(guó)對(duì)外貿(mào)易收支的影響

匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響第四節(jié)匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響分析對(duì)一國(guó)對(duì)外貿(mào)易收支的影響一、對(duì)一國(guó)對(duì)外貿(mào)易收支的影響貨幣貶值對(duì)進(jìn)出口的一般影響w

馬歇爾—勒納條件

w

“J曲線(xiàn)效應(yīng)”一、對(duì)一國(guó)對(duì)外貿(mào)易收支的影響貨幣貶值對(duì)進(jìn)出口的一般影響貨幣貶值對(duì)進(jìn)出口的一般影響

一國(guó)貨幣貶值．首先使進(jìn)出口商品的相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化。在出口方面，本國(guó)商品以外幣表示的價(jià)格下降，增強(qiáng)了本國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力，誘發(fā)國(guó)外居民增加對(duì)本國(guó)產(chǎn)品的需求，有利于一國(guó)增加出口。另一方面，以本幣表示的進(jìn)口商品的價(jià)格則會(huì)提高，影響進(jìn)口商品在本國(guó)的銷(xiāo)售，同時(shí)刺激國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，增加進(jìn)口替代產(chǎn)品的供應(yīng)，對(duì)進(jìn)口起抑制作用。貨幣貶值對(duì)進(jìn)出口的一般影響馬歇爾—勒納條件

本幣貶值對(duì)貿(mào)易收支的改善程度取決于一國(guó)進(jìn)出口商品價(jià)格彈性是否符合馬歇爾-勒納條件。也就是在假定進(jìn)出口商品供給具有完全彈性的條件下，當(dāng)進(jìn)出口商品的需求彈性之和大于1時(shí)，貶值可以改善本國(guó)的貿(mào)易收支狀況；當(dāng)進(jìn)出口商品的需求彈性之和小于l時(shí)，則可能導(dǎo)致貿(mào)易收支惡化。馬歇爾—勒納條件

“J曲線(xiàn)效應(yīng)”貶值對(duì)貿(mào)易收支的改善并不是立即奏效的，而是存在一個(gè)“時(shí)滯”。由于進(jìn)口合同早已簽訂，所以貶值后，外國(guó)對(duì)本國(guó)出口商品的需求不會(huì)馬上增加，使得本國(guó)的出口不會(huì)馬上增加，進(jìn)口量不會(huì)馬上減少。因此在貶值初期，貶值國(guó)的貿(mào)易收支狀況不但不會(huì)立即改善，而且可能趨于惡化，只有經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后，貶值國(guó)的貿(mào)易收支才會(huì)好轉(zhuǎn)，這一過(guò)程表現(xiàn)在圖上像一“J”字形，稱(chēng)為J曲線(xiàn)效應(yīng)。也就是存在貶值的“J曲線(xiàn)效應(yīng)”。“J曲線(xiàn)效應(yīng)”二、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響一般而言，本幣貶值會(huì)使國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲。二、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響一般而言，本幣貶值會(huì)使國(guó)內(nèi)物價(jià)上原因：

本幣貶值后，以本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格會(huì)上升，造成成本推動(dòng)型物價(jià)上漲；

本幣貶值使出口增加，進(jìn)口減少，改變國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求狀況，造成需求拉動(dòng)型物價(jià)上漲。

倒逼機(jī)制（我國(guó)）：本幣貶值使出口增加，外匯收入增加，結(jié)售匯制度逼使流通中貨幣供應(yīng)量增加，導(dǎo)致物價(jià)上漲。原因：第八章外匯市場(chǎng)與匯率

統(tǒng)計(jì)分析

外匯市場(chǎng)與外匯收支統(tǒng)計(jì)

外匯市場(chǎng)交易價(jià)格：匯率

匯率決定的統(tǒng)計(jì)分析

匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響分析

第八章外匯市場(chǎng)與匯率

統(tǒng)計(jì)分析

外匯市場(chǎng)與外匯收支第一節(jié)外匯市場(chǎng)和外匯收支統(tǒng)計(jì)

外匯的概念

外匯市場(chǎng)

我國(guó)的外匯市場(chǎng)

外匯收支統(tǒng)計(jì)第一節(jié)外匯市場(chǎng)和外匯收支統(tǒng)計(jì)

外匯的概念一、外匯的概念

動(dòng)態(tài)：主要指國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的清償過(guò)程。

靜態(tài)：有廣義和狹義之分。廣義：是指一切用外幣表示的資產(chǎn)，包括外國(guó)貨幣、外國(guó)有價(jià)證券、外幣支付憑證、外幣存款憑證及其他外匯資金。狹義：是指以外幣表示的可以進(jìn)行國(guó)際間結(jié)算的支付手段，包括以外幣表示的銀行匯票、支票、銀行存款等。（人們通常所說(shuō)的外匯）一、外匯的概念

動(dòng)態(tài)：主要指國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的清償過(guò)程。二、外匯市場(chǎng)

（一）外匯市場(chǎng)的概念與分類(lèi)1、概念：進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)的交易場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。2、分類(lèi)：按組織形式可劃分為無(wú)形市場(chǎng)和有形市場(chǎng)；按經(jīng)營(yíng)范圍可分為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)；按外匯買(mǎi)賣(mài)雙方的性質(zhì)可分為外匯批發(fā)市場(chǎng)和外匯零售市場(chǎng)。二、外匯市場(chǎng)

（一）外匯市場(chǎng)的概念與分類(lèi)（二）外匯市場(chǎng)的參與者1.中央銀行。2.外匯銀行。3.外匯經(jīng)紀(jì)人。4.外匯交易商。5.外匯投機(jī)者。6.進(jìn)出口商及其他外匯供求者。7.貼現(xiàn)公司。（二）外匯市場(chǎng)的參與者（三）外匯市場(chǎng)的功能1.國(guó)際清算。2.套期保值：通過(guò)賣(mài)出或買(mǎi)入等值遠(yuǎn)期外匯，軋平外匯頭寸來(lái)保值的一種外匯業(yè)務(wù)。3.投機(jī)。（三）外匯市場(chǎng)的功能三、我國(guó)的外匯市場(chǎng)（一）我國(guó)的外匯市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展1980年，我國(guó)建立了外匯調(diào)劑市場(chǎng)。1994年我國(guó)外匯體制進(jìn)行重大改革。實(shí)行銀行結(jié)售匯制，建立以中國(guó)外匯交易中心為運(yùn)行機(jī)構(gòu)的全國(guó)統(tǒng)一的外匯交易市場(chǎng)。結(jié)匯：是指外匯收入所有者將其外匯收入出售給外匯指定銀行，外匯指定銀行按一定匯率付給等值本幣的行為。售匯：是指外匯指定銀行將外匯賣(mài)給用匯單位和個(gè)人，按一定的匯率收取本幣的行為。三、我國(guó)的外匯市場(chǎng)（一）我國(guó)的外匯市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展（二）現(xiàn)階段中國(guó)外匯市場(chǎng)的基本框架

從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，分為兩個(gè)層次：

外匯零售市場(chǎng)：外匯指定銀行與企業(yè)之間的結(jié)售匯市場(chǎng)；

外匯批發(fā)市場(chǎng)：銀行間的外匯交易市場(chǎng)，主要為銀行實(shí)行結(jié)售匯后的頭寸買(mǎi)賣(mài)服務(wù)，并生成人民幣市場(chǎng)匯率。（二）現(xiàn)階段中國(guó)外匯市場(chǎng)的基本框架

從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，分為兩個(gè)四、外匯收支統(tǒng)計(jì)（一）外匯收支統(tǒng)計(jì)的概念

外匯收支：指一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)（通常是一年）用對(duì)方可接受的貨幣，必須同其他國(guó)家立即結(jié)清的各種到期支付的款項(xiàng)，是狹義的國(guó)際收支。

外匯收支統(tǒng)計(jì)：一國(guó)為了了解其在一定時(shí)期內(nèi)的外匯收支平衡狀況而設(shè)立的一種統(tǒng)計(jì)制度。四、外匯收支統(tǒng)計(jì)（一）外匯收支統(tǒng)計(jì)的概念（二）我國(guó)外匯收支統(tǒng)計(jì)制度的歷史沿革我國(guó)現(xiàn)行的外匯收支統(tǒng)計(jì)體系包括：全國(guó)銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)、所有境內(nèi)機(jī)構(gòu)及個(gè)人在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的外匯賬戶(hù)的余額統(tǒng)計(jì)。（二）我國(guó)外匯收支統(tǒng)計(jì)制度的歷史沿革我國(guó)現(xiàn)行的外匯收支統(tǒng)計(jì)體（三）銀行結(jié)售匯統(tǒng)計(jì)

銀行結(jié)售匯概念

銀行結(jié)售匯制度

銀行結(jié)售匯統(tǒng)計(jì)的內(nèi)容：包括結(jié)匯收入、售匯支出及結(jié)售匯差額三部分。其中結(jié)匯收入包括貿(mào)易收入、非貿(mào)易收入、資本收入和其他收入，售匯支出包括貿(mào)易支出、非貿(mào)易支出、資本支出和其他支出。（三）銀行結(jié)售匯統(tǒng)計(jì)

銀行結(jié)售匯概念第二節(jié)外匯市場(chǎng)的交易價(jià)格：匯率

一、匯率概念和標(biāo)價(jià)（一）匯率概念：匯率又稱(chēng)匯價(jià)，是指不同貨幣間兌換的比率或比價(jià)，即以一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格。第二節(jié)外匯市場(chǎng)的交易價(jià)格：匯率

一、匯率概念和標(biāo)價(jià)(二)匯率標(biāo)價(jià)的兩種方法：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。

直接標(biāo)價(jià)法：以一定單位的外國(guó)貨幣為基準(zhǔn)來(lái)折算折合多少單位的本國(guó)貨幣，例：100美元=827元人民幣

除英、美外，大多數(shù)國(guó)家采用直接標(biāo)價(jià)法。

間接標(biāo)價(jià)法：以一定單位的本國(guó)貨幣為基準(zhǔn)來(lái)折算折合多少單位的外國(guó)貨幣，例：1999年11月23日紐約外匯市場(chǎng)美元對(duì)英鎊的匯價(jià)為，1美元=0.6172英鎊

二戰(zhàn)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷強(qiáng)大，美元成為硬通貨，故美元采用間接標(biāo)價(jià)法，但對(duì)英鎊和愛(ài)爾蘭鎊仍沿用直接標(biāo)價(jià)法。(二)匯率標(biāo)價(jià)的兩種方法：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。二、匯率的種類(lèi)

（一）按匯率制定的不同方法劃分，可分為：

基礎(chǔ)匯率：是一國(guó)所制定的本國(guó)貨幣與基準(zhǔn)貨幣（關(guān)鍵貨幣）之間的匯率。

套算匯率：是在基礎(chǔ)匯率的基礎(chǔ)上套算出的本幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。二、匯率的種類(lèi)

（一）按匯率制定的不同方法劃分，可分為：目前，各國(guó)外匯市場(chǎng)上每日公布的匯率均為各種貨幣與美元之間的匯率，非美元貨幣之間的匯率均需通過(guò)美元套算出來(lái)。例1w

2001年1月18日，美元對(duì)德國(guó)馬克的匯率為1美元=1.9307德國(guó)馬克，美元對(duì)法國(guó)法郎的匯率為1美元=6.4751法國(guó)法郎，則1德國(guó)馬克等于多少法國(guó)法郎？目前，各國(guó)外匯市場(chǎng)上每日公布的匯率均為各種貨幣與美元之間的匯解：1美元=1.9307德國(guó)馬克=6.4751法國(guó)法郎則，1德國(guó)馬克=6.4751/1.9307=3.3538法國(guó)法郎解：1美元=1.9307德國(guó)馬克=6.4751法國(guó)法郎（二）按銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度，可分為買(mǎi)入價(jià)、賣(mài)出價(jià)和中間價(jià)

買(mǎi)入價(jià)、賣(mài)出價(jià)是從銀行的角度來(lái)劃分的。（二）按銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度，可分為買(mǎi)入價(jià)、賣(mài)出價(jià)和中間價(jià)

買(mǎi)買(mǎi)入價(jià)，即買(mǎi)入?yún)R率，是銀行從同業(yè)或客戶(hù)那里買(mǎi)入外匯時(shí)使用的匯率。

賣(mài)出價(jià)，即賣(mài)出匯率，是銀行向同業(yè)或客戶(hù)賣(mài)出外匯時(shí)使用的匯率。

直接標(biāo)價(jià)法：（買(mǎi)、賣(mài)外幣）較低價(jià)格為買(mǎi)入價(jià)，較高價(jià)格為賣(mài)出價(jià)

間接標(biāo)價(jià)法：（買(mǎi)、賣(mài)外幣）較高價(jià)格為買(mǎi)入價(jià)，較低價(jià)格為賣(mài)出價(jià)

中間價(jià)：買(mǎi)入價(jià)和買(mǎi)出價(jià)的平均價(jià)買(mǎi)入價(jià)，即買(mǎi)入?yún)R率，是銀行從同業(yè)或客戶(hù)那里買(mǎi)入外匯時(shí)使用例2：2001年1月18日倫敦外匯市場(chǎng)上美元對(duì)英鎊的匯率是1英鎊=1.6360—1.6370美元，某客戶(hù)買(mǎi)入50000美元，需支付多少英鎊？

解：此為間接標(biāo)價(jià)法，客戶(hù)買(mǎi)入相當(dāng)于銀行賣(mài)出，又是賣(mài)出美元（外幣）。故需支付的英鎊為50000/1.6360=30562.35英鎊。例2：2001年1月18日倫敦外匯市場(chǎng)上美元對(duì)英鎊的匯率是1例3：一德國(guó)出口商向美國(guó)出口產(chǎn)品，以美元計(jì)價(jià)，收到貨款時(shí)，他需要將100萬(wàn)美元換成德國(guó)馬克，銀行的標(biāo)價(jià)是1美元=1.9300—1.9310德國(guó)馬克，他將得到多少萬(wàn)馬克？

解：對(duì)德國(guó)而言，此為直接標(biāo)價(jià)法，德國(guó)客戶(hù)賣(mài)出外幣相當(dāng)于銀行買(mǎi)入外幣，故得到德國(guó)馬克數(shù)量為100×1.9300=193.00萬(wàn)馬克。例3：一德國(guó)出口商向美國(guó)出口產(chǎn)品，以美元計(jì)價(jià)，收到貨款時(shí)，他（三）按外匯交易中支付方式的不同，可分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率

（三）按外匯交易中支付方式的不同，可分為電匯匯率、信匯匯率和（四）按成交后交割時(shí)間的長(zhǎng)短不同，分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率

（四）按成交后交割時(shí)間的長(zhǎng)短不同，分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率

即期匯率（現(xiàn)匯匯率）：是交易雙方達(dá)成外匯買(mǎi)賣(mài)協(xié)議后，在兩個(gè)工作日以?xún)?nèi)辦理交割的匯率。遠(yuǎn)期匯率（期匯匯率）：是交易雙方達(dá)成外匯買(mǎi)賣(mài)協(xié)議，約定在將來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行外匯實(shí)際交割所使用的匯率。外匯升水：遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率外匯貼水：遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率即期匯率（現(xiàn)匯匯率）：是交易雙方達(dá)成外匯買(mǎi)賣(mài)協(xié)議后，在兩個(gè)工（五）按匯率制度不同可分為固定匯率和浮動(dòng)匯率

（五）按匯率制度不同可分為固定匯率和浮動(dòng)匯率

（6）按是否通過(guò)通貨膨脹調(diào)整可分為實(shí)際匯率和名義匯率。

實(shí)際匯率是在名義匯率的基礎(chǔ)上，剔除了通貨膨脹因素后的匯率。（6）按是否通過(guò)通貨膨脹調(diào)整可分為實(shí)際匯率和名義匯率。

三、匯率變動(dòng)計(jì)算

三、匯率變動(dòng)計(jì)算

1、匯率變動(dòng)的定義

法定升值：一國(guó)金融當(dāng)局決定或國(guó)際會(huì)議決定增加該國(guó)貨幣的含金量，提高對(duì)外幣的匯率。

法定貶值：指政府有關(guān)當(dāng)局明文規(guī)定降低本國(guó)貨幣的含金量，提高外匯匯率。

升值：是由于外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化造成的某國(guó)貨幣對(duì)外價(jià)值的增加。

貶值：是由于外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化造成的某國(guó)貨幣對(duì)外價(jià)值的下降。1、匯率變動(dòng)的定義

法定升值：一國(guó)金融當(dāng)局決定或國(guó)際會(huì)議決匯率變動(dòng)的計(jì)算

法定升值幅度=(升值后的含金量/升值前的含金量-1)×100%

法定貶值幅度=(1-貶值后的含金量/貶值前的含金量)×100%匯率變動(dòng)的計(jì)算

法定升值幅度

直接標(biāo)價(jià)法下本幣匯率的變化（％）=（舊匯率/新匯率－1）×100%外匯匯率的變化（％）=（新匯率/舊匯率－1）×100%

間接標(biāo)價(jià)法下本幣匯率的變化（％）=（新匯率/舊匯率－1）×100%外幣匯率的變化（％）=（舊匯率/新匯率－1）×100%

直接標(biāo)價(jià)法下例：1990年11月，人民幣官方匯率進(jìn)行了調(diào)整，從原來(lái)的100美元=472.21元（人民幣）調(diào)至100美元=522.21元（人民幣），根據(jù)這一調(diào)整，求人民幣對(duì)美元的變化幅度和美元對(duì)人民幣的變化幅度。例：1990年11月，人民幣官方匯率進(jìn)行了調(diào)整，從原來(lái)的10解：此為直接標(biāo)價(jià)法，人民幣匯率的變動(dòng)：（472.21/522.21－1）×100%=－9.57%美元匯率的變動(dòng)：（522.21/472.21－1）×100%=10.59%解：此為直接標(biāo)價(jià)法，2、綜合匯率變動(dòng)率的計(jì)算

綜合匯率變動(dòng)率是根據(jù)一國(guó)貨幣和其他各國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)幅度，用各國(guó)在該國(guó)對(duì)外貿(mào)易中所占的比重，或各國(guó)在世界貿(mào)易中所占的比重作為權(quán)數(shù)，加權(quán)計(jì)算出的匯率變動(dòng)率。2、綜合匯率變動(dòng)率的計(jì)算

綜合匯率變動(dòng)率四、人民幣匯率

（一）人民幣匯率制度的演化過(guò)程四、人民幣匯率

（一）人民幣匯率制度的演化過(guò)程（二）現(xiàn)行人民幣匯率制度

以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的、浮動(dòng)匯率制。（二）現(xiàn)行人民幣匯率制度

以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理第三節(jié)匯率決定的統(tǒng)計(jì)分析

匯率決定模型（西方主要匯率理論）

人民幣匯率決定的綜合模型第三節(jié)匯率決定的統(tǒng)計(jì)分析

匯率決定模型（西方主要匯率理一、匯率決定模型

匯率決定有兩種模型，實(shí)物決定模型和貨幣決定模型。

如果一國(guó)僅是經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，則實(shí)物匯率模型比較合理，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)模型和利率評(píng)價(jià)模型是其代表；

如果貨幣實(shí)現(xiàn)完全可兌換，則貨幣匯率模型要相對(duì)合理些。一、匯率決定模型

匯率決定有兩種模型，實(shí)物決定模型和貨幣決定1、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)模型（簡(jiǎn)稱(chēng)PPP理論）

該模型只從商品貿(mào)易和物價(jià)出發(fā)，忽略了非商品貿(mào)易和利率對(duì)匯率的影響。1、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)模型（簡(jiǎn)稱(chēng)PPP理論）

該模型只從商品貿(mào)易和物（1）基本思想：以本國(guó)貨幣交換外國(guó)貨幣，其實(shí)質(zhì)就是以本國(guó)的購(gòu)買(mǎi)力去交換外國(guó)的購(gòu)買(mǎi)力，而匯率則是兩國(guó)貨幣在各自國(guó)家里所具有的購(gòu)買(mǎi)力的對(duì)比。（2）兩種形式：絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)與相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)前者說(shuō)明在某一時(shí)點(diǎn)上匯率決定的基礎(chǔ)，后者則解釋在某一時(shí)段里匯率變動(dòng)的原因。（1）基本思想：以本國(guó)貨幣交換外國(guó)貨幣，其實(shí)質(zhì)就是以本國(guó)的A：絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)

“一價(jià)定律”：自由貿(mào)易條件下，世界市場(chǎng)上一件商品不論在什么地方出售，扣除運(yùn)輸費(fèi)用外，其價(jià)格都相同。在某一時(shí)點(diǎn)上，兩國(guó)貨幣之間的兌換比率取決于兩國(guó)的購(gòu)買(mǎi)力之比。我們知道，一國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力的大小是通過(guò)該國(guó)物價(jià)水平的高低表現(xiàn)出來(lái)的，而貨幣購(gòu)買(mǎi)力指數(shù)則是某一時(shí)期物價(jià)指數(shù)的倒數(shù)，因此，絕對(duì)PPP可用兩國(guó)物價(jià)水平對(duì)比的公式來(lái)表示，模型：e=Pa/Pb

其中，e為直接標(biāo)價(jià)法表示的A國(guó)匯率，Pa為A國(guó)的一般物價(jià)水平，Pb為B國(guó)的一般物價(jià)水平。A：絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)

“一價(jià)定律”：自由貿(mào)易條件下，世界市場(chǎng)上B：相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)模型匯率在一段時(shí)期內(nèi)的變化歸因于兩國(guó)在這段時(shí)期中的物價(jià)水平或購(gòu)買(mǎi)力的相對(duì)變化。用公式來(lái)表示，

e1/e0=(Pa1/Pa0)/(Pb1/Pb0)

或e1=e0*(Pa1/Pa0)/(Pb1/Pb0)

其中，e1、e0分別表示當(dāng)期和基期的匯率，

Pa1、Pa0分別表示A國(guó)當(dāng)期和基期的物價(jià)水平，

Pb1、Pb0分別表示B國(guó)當(dāng)期和基期的物價(jià)水平。B：相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)模型匯率在一段時(shí)期內(nèi)的變化歸因于兩國(guó)在這段例如，美元對(duì)英鎊的基期匯率為$2.00／￡。由于世界范圍的通貨膨脹，英國(guó)的物價(jià)指數(shù)從基期的100上升到下一期的240，而同期美國(guó)的物價(jià)指數(shù)更是漲至320。很顯然，兩國(guó)的物價(jià)水平發(fā)生了不同程度的變化，基期匯率$2.00／1￡已不再符合兩國(guó)貨幣之間新形成的購(gòu)買(mǎi)力對(duì)比關(guān)系，因此必須按兩國(guó)物價(jià)的相對(duì)變化對(duì)基期匯率作出調(diào)整，以重新確定新的均衡匯率：

R（e1）=(320/100)/(240/100)*$2.00／￡=$2.66／￡例如，美元對(duì)英鎊的基期匯率為$2.00／￡。由于世界范圍的2、利率平價(jià)模型(又稱(chēng)遠(yuǎn)期匯率理論)基本原理：在資本具有充分國(guó)際流動(dòng)性的條件下，投資者的套利行為使得國(guó)際金融市場(chǎng)上以不同貨幣計(jì)價(jià)的相似資產(chǎn)的收益率趨于一致。2、利率平價(jià)模型(又稱(chēng)遠(yuǎn)期匯率理論)基本原理：在資本具有充分基本的表達(dá)式：

r－r*=ΔEe＝即期匯率－遠(yuǎn)期匯率

r代表以本幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)收益率，r*代表以外幣計(jì)價(jià)的相似資產(chǎn)的收益率，ΔEe表示一段時(shí)間內(nèi)本國(guó)貨幣貶值或外國(guó)貨幣升值的比率。它表明本國(guó)利率高于（或低于）外國(guó)利率的差額等于本國(guó)貨幣的預(yù)期貶值（或升值）的幅度。遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的價(jià)差等于兩國(guó)利率之差，；利率較低國(guó)家貨幣的遠(yuǎn)期匯率必將升水，利率較高國(guó)家的遠(yuǎn)期匯率必將貼水?；镜谋磉_(dá)式：解釋?zhuān)河捎诟鲊?guó)間利率存在著差異，投資者產(chǎn)生套利行為。比如，甲國(guó)的利率高于乙國(guó)，投資者就會(huì)將其資本從乙國(guó)轉(zhuǎn)移到甲國(guó)。這是以?xún)蓢?guó)貨幣的匯率保持不變或穩(wěn)定為前提條件，才能實(shí)現(xiàn)投資者的預(yù)期收益。如果匯率對(duì)投資者發(fā)生不利的變動(dòng)，則存在風(fēng)險(xiǎn)。例如，英國(guó)利率為12％,美國(guó)利率為6％，美元對(duì)英鎊的即期匯率為1英鎊＝2美元。美國(guó)投資者以2百萬(wàn)美元兌換為1百萬(wàn)英鎊，在英國(guó)進(jìn)行6個(gè)月期投資。

到期之日如果匯率不變，可得本息1,060,000英鎊，兌回2,120,000美元．減去本金2,000,000美元，收益為120,000美元,再減去成本利息60,000美元，可獲凈利60,000美元。解釋?zhuān)河捎诟鲊?guó)間利率存在著差異，投資者產(chǎn)生套利行為。比如，甲如果到期之日匯率變?yōu)?英鎊＝1.8美元，投資收回本息1,060,000英鎊只能兌得1,908,000美元，同原來(lái)投資本息2,060,000美元相比，將凈損失152,000美元如果到期之日匯率變?yōu)?英鎊＝1.8美元，投資收回本息1,06一國(guó)提高本幣利率，會(huì)引起資本流入該國(guó)，市場(chǎng)對(duì)本幣的需求增大，使本幣升值。（即期匯率上升）為防止未來(lái)到期時(shí)該國(guó)貨幣匯率下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和損失，投資者在購(gòu)進(jìn)該種貨幣現(xiàn)匯時(shí)往往會(huì)采取調(diào)期交易，即賣(mài)出該種貨幣的遠(yuǎn)期，從而使其遠(yuǎn)期貼水。（遠(yuǎn)期匯率下跌）仍以上例說(shuō)明，當(dāng)英國(guó)投資收益高于美國(guó)投資收益時(shí)，資本就會(huì)從美國(guó)流向英國(guó)。結(jié)果，即期匯率因購(gòu)買(mǎi)增多而上升，遠(yuǎn)期匯率則因拋售增多而下跌，從而引起利率的調(diào)整，一直到兩國(guó)投資收益相等時(shí)，國(guó)際資本移動(dòng)才會(huì)停止。這是利率平價(jià)說(shuō)的基本原理。一國(guó)提高本幣利率，會(huì)引起資本流入該國(guó)，市場(chǎng)對(duì)本幣的需求增大，3、貨幣主義的匯率模型基本假設(shè)：資本市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)；購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)總是適用的；存在高效的外匯市場(chǎng)3、貨幣主義的匯率模型基本假設(shè)：資本市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)；購(gòu)買(mǎi)力平模型表達(dá)式：（直接標(biāo)價(jià)法）

e=P/P*（P：本國(guó)物價(jià)水平；P*：本國(guó)物價(jià)水平）

P＝Ms/Md(Ms:國(guó)內(nèi)名義貨幣存量;Md:國(guó)內(nèi)實(shí)際貨幣余額需求）

P*＝Ms*/Md*(Ms*:國(guó)外名義貨幣存量;Md*:國(guó)外實(shí)際貨幣余額需求）

e=P/P*=（Ms/Md〕/（Ms*/Md*）=（Ms/Ms*〕×（Md*/Md）Md＝f(Y,i)；Md*＝f(Y*,i*)（Y：國(guó)內(nèi)實(shí)際收入；i:國(guó)內(nèi)名義利率；Y*：國(guó)外實(shí)際收入；i*:國(guó)外名義利率）

e=（Ms/Ms*）×［f(Y*,i*)/f(Y,i)］i=r+π;i*=r*+*