XXXX年I行業(yè)投資策略

“X聯(lián)網(wǎng)”時代來臨

——2011年IT行業(yè)投資策略尹沿技

A02302080704492010.11.2822引言——從“車聯(lián)網(wǎng)”說起汽車物聯(lián)網(wǎng)作為重大專項項目，市場有望大規(guī)模啟動未來在汽車物聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈中，從終端到汽車部件生產(chǎn)廠家、芯片廠商，再到網(wǎng)絡(luò)硬件、系統(tǒng)集成、軟件、方案提供商，都有望參與到這一空間廣闊的市場新技術(shù)、新應(yīng)用對于軟件服務(wù)業(yè)的需求拉動是全方位的“車聯(lián)網(wǎng)”之后，還可以期待更多的“X聯(lián)網(wǎng)”資料來源：申萬研究物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用于城市交通車輛管理“車聯(lián)網(wǎng)”平臺Onstar資料來源：OnStar，申萬研究33主要內(nèi)容1.“調(diào)結(jié)構(gòu)”為信息產(chǎn)業(yè)新一輪增長蓄勢2.智能化正在興起3.智能應(yīng)用加速“云”的落地4.“X聯(lián)網(wǎng)”時代來臨5.投資策略——推薦領(lǐng)先智能化應(yīng)用企業(yè)441.12010年是信息產(chǎn)業(yè)新一輪增長的醞釀期信息產(chǎn)業(yè)整體處于上一輪大周期性調(diào)整末期，新一輪產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期的醞釀期2010年上半年，中國電子信息產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了2008-2009年上半年大幅調(diào)整后，已呈現(xiàn)出新一輪增長的態(tài)勢資料來源：工信部，申萬研究信息產(chǎn)業(yè)處于新一輪增長初期55經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下信息技術(shù)成為新發(fā)展戰(zhàn)略重要內(nèi)容。目前全球經(jīng)濟進入轉(zhuǎn)型期，美、日、歐等國家和地區(qū)紛紛制定新的發(fā)展戰(zhàn)略，以新一代信息技術(shù)、新能源、生物醫(yī)藥為代表的新興產(chǎn)業(yè)，成為各國搶占經(jīng)濟制高點的重點投入領(lǐng)域資料來源：申萬研究各國或地區(qū)均已制定其新發(fā)展戰(zhàn)略1.2

新一代信息技術(shù)成為重點投入領(lǐng)域661.3戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)地位凸顯國務(wù)院近期審議并原則通過《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》無論從中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、走新型工業(yè)化道路，還是從優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的角度出發(fā)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)都已成為當前發(fā)展重點“新一代信息技術(shù)”位列七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，包括：下一代通信網(wǎng)絡(luò)、物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合、新型平板顯示、高性能集成電路和高端軟件預(yù)計在“十二五”期間，中國軟件服務(wù)產(chǎn)業(yè)將保持20.4%年均復(fù)合增長率，到“十二五”期末，產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破1萬億元資料來源：CCID，申萬研究軟件產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望在“十二五”末期達到1萬億元771.4政策有望成為軟件行業(yè)上漲的催化劑新的扶持政策出臺可能成為行情催化劑以“新18號文”為代表的扶持政策出臺預(yù)期增強，可能成為軟件行業(yè)近期上漲的催化劑近年來出臺的鼓勵軟件行業(yè)發(fā)展的重大政策資料來源：申萬研究88主要內(nèi)容1.“調(diào)結(jié)構(gòu)”為信息產(chǎn)業(yè)新一輪增長蓄勢2.智能化正在興起3.智能應(yīng)用加速“云”的落地4.“X聯(lián)網(wǎng)”時代來臨5.投資策略——推薦領(lǐng)先智能化應(yīng)用企業(yè)2.1信息化應(yīng)用持續(xù)推動軟件服務(wù)業(yè)發(fā)展資料來源：申萬研究中國信息化進程不斷加深行業(yè)伴隨著信息化進程發(fā)展歷史經(jīng)驗表明，中國軟件服務(wù)業(yè)伴隨著信息化的發(fā)展而發(fā)展。中國信息化進程不斷加深，已進入“十一五”期間的快速發(fā)展時期，軟件服務(wù)業(yè)也進入穩(wěn)定快速增長階段。預(yù)計進入“十二五”期間，軟件行業(yè)將隨著信息技術(shù)應(yīng)用的深化獲得持續(xù)增長動力。2.2信息化與行業(yè)應(yīng)用的融合更加深入兩化融合成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢工信部等部委正積極落實電子信息等重點產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和振興規(guī)劃，大力發(fā)展和推廣應(yīng)用工業(yè)軟件、行業(yè)應(yīng)用解決方案，為企業(yè)的技術(shù)改造和技術(shù)進步提供支撐。受益于信息化進程的加速發(fā)展，中國行業(yè)信息化需求持續(xù)快速發(fā)展，各行業(yè)信息化投入增速在過去幾年均保持了10%以上的增速，我們預(yù)計這種趨勢在未來幾年仍將保持。各行業(yè)信息化投入保持快速增長主要行業(yè)信息化狀況資料來源：申萬研究資料來源：《2009年中國軟件產(chǎn)業(yè)年鑒》,申萬研究11112.3信息化化應(yīng)用用擴大大到社社會生生活的的方方方面面面信息網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)成成為產(chǎn)產(chǎn)業(yè)升升級的的““發(fā)動動機””《讓科技技引領(lǐng)領(lǐng)中國國可持持續(xù)發(fā)發(fā)展》的講話話中重重點提提到：：著力力突破破傳感感網(wǎng)、、物聯(lián)聯(lián)網(wǎng)關(guān)關(guān)鍵技技術(shù)，，及早早部署署后ＩＩＰ時時代相相關(guān)技技術(shù)研研發(fā)，，使信信息網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)成成為推推動產(chǎn)產(chǎn)業(yè)升升級、、邁向向信息息社會會的““發(fā)動動機””。物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)代表表新一一輪的的技術(shù)術(shù)革命命。歷歷史經(jīng)經(jīng)驗表表明，，只有有抓住住技術(shù)術(shù)革命命的機機會，，才能能真正正增強強一個個國家家的綜綜合實實力。。當前物物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)仍停停留在在相關(guān)關(guān)產(chǎn)業(yè)業(yè)標準準的制制訂，，物聯(lián)聯(lián)網(wǎng)與與移動動通信信網(wǎng)的的銜接接，以以及中中國自自主創(chuàng)創(chuàng)新產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈鏈的培培育。。但我們們可以以看到到應(yīng)用用的重重點領(lǐng)領(lǐng)域：：智能能交通通、環(huán)環(huán)境保保護、、政府府工作作、公公共安安全、、健康康護理理、個個人健健康、、智能能家居居等領(lǐng)領(lǐng)域。。資料來來源：：申萬萬研究究物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)拓寬寬了信信息化化應(yīng)用用的領(lǐng)領(lǐng)域1212主要內(nèi)內(nèi)容1.“調(diào)結(jié)結(jié)構(gòu)””為信信息產(chǎn)產(chǎn)業(yè)新新一輪輪增長長蓄勢勢2.智能化正在興興起3.智能應(yīng)應(yīng)用加加速““云””的落落地4.“X聯(lián)聯(lián)網(wǎng)””時代來來臨5.投資策策略——推薦領(lǐng)領(lǐng)先智智能化化應(yīng)用用企業(yè)業(yè)13133.1物聯(lián)網(wǎng)把新一一代信息技術(shù)充分運用用在各行各業(yè)業(yè)之中物聯(lián)網(wǎng)的實質(zhì)質(zhì)就是將信息息化進行到底底，將信息化化貫穿到生產(chǎn)產(chǎn)以及生活的的各個方面物聯(lián)網(wǎng)展示單元傳輸單元感知單元存儲單元熱力電光位移聲……計算控制單元云計算下一代網(wǎng)絡(luò)3S技術(shù)1）智能識別2）智能監(jiān)測3）定位跟蹤充分運用新一一代信息技術(shù)術(shù)云計算3S（GIS、GRS、RS）下一代網(wǎng)絡(luò)……結(jié)合這三大功功能，物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)使得各種智智能化應(yīng)用實實現(xiàn)互聯(lián)互通通物聯(lián)網(wǎng)充分體體現(xiàn)新一代信信息技術(shù)資料來源：申申萬研究14143.2讓“云”落地地——云計算需要與與物聯(lián)網(wǎng)結(jié)合合云計算需要借助物聯(lián)網(wǎng)從概念走向應(yīng)應(yīng)用物聯(lián)網(wǎng)需要更更大的支撐平平臺滿足其規(guī)規(guī)模的需要云計算服務(wù)物物聯(lián)網(wǎng)，是技技術(shù)需要，同同時也是讓云云落地的最好好模式物聯(lián)網(wǎng)對資源源有大規(guī)模、、海量需求云計算以服務(wù)務(wù)方式提供計計算能力規(guī)?；窃朴嬘嬎惴?wù)物聯(lián)聯(lián)網(wǎng)的前提條條件合適的業(yè)務(wù)模模式和實際服服務(wù)才能讓云云計算與物聯(lián)聯(lián)網(wǎng)更好地結(jié)結(jié)合在日本最為成成功的三個領(lǐng)領(lǐng)域：交通、、醫(yī)療、電網(wǎng)網(wǎng)，都成功實實現(xiàn)“云”的的落地15153.3XaaS與X聯(lián)網(wǎng)XaaS(EverythingasaService)是在IaaS、PaaS、SaaS基礎(chǔ)上發(fā)展起起來的,即在云中一切切皆是服務(wù)云計算顛覆了傳統(tǒng)IT產(chǎn)業(yè)的盈盈利模式，由出售產(chǎn)品品變?yōu)槌鍪鄯?wù)，由按產(chǎn)產(chǎn)品收費變?yōu)闉榘葱枨笫召M費XaaS服務(wù)務(wù):我們認為智能能交通、汽車車物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)數(shù)字醫(yī)療等將將會成為近期期物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用用的重點，也也是云計算物聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的的具體方式云計算由IaaS、PaaS、SaaS延伸至XaaS資料來源：申申萬研究XaaS智能交通、汽汽車物聯(lián)網(wǎng)、、數(shù)字醫(yī)療等等都是近期應(yīng)應(yīng)用重點16163.4云計算優(yōu)勢顯顯著，發(fā)展空空間巨大云計算可以使使企業(yè)在IT硬件和軟件件項目的支出出大幅減少，，通過租用享享有持續(xù)升級級的IT技術(shù)術(shù)與設(shè)備用戶可以將財財務(wù)資源及員員工集中在業(yè)業(yè)務(wù)上，而不不是用于構(gòu)建建和管理計算算架構(gòu)計算能力、應(yīng)應(yīng)用及網(wǎng)絡(luò)帶帶寬很有彈性性，它們可以以動態(tài)地來和和去，并且僅僅僅當被使用用時才產(chǎn)生費費用未來5年云計算的市市場空間將超超過1500億美元，復(fù)合合增長率可達達到23%以上，而中國國云計算市場場未來三年的的復(fù)合增長更更是達到27%全球云計算未未來5年復(fù)合增長率率超過23%資料來源：計計世資訊，申申萬研究資料來源：WinterGreenResearch，申萬研究中國云計算市市場未來3年復(fù)合增長率率達27%1717主要內(nèi)容1.“調(diào)結(jié)構(gòu)”為為信息產(chǎn)業(yè)新新一輪增長蓄蓄勢2.智能化正在興起3.智能應(yīng)用加速速“云”的落落地4.“X聯(lián)網(wǎng)”時代來臨5.投資策略——推薦領(lǐng)先智能能化應(yīng)用企業(yè)業(yè)1818傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)紛紛紛進入“X聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)””時時代代智能能化化應(yīng)應(yīng)用用范范圍圍極極廣廣，，從從政政府府，，企企業(yè)業(yè)到到個個人人，，智智能能化化應(yīng)應(yīng)用用都都在在興興起起；；可可以以預(yù)預(yù)見見，，正正如如““車車聯(lián)聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)””，，更更多多的的智智能能應(yīng)應(yīng)用用與與互互聯(lián)聯(lián)將將會會涌涌現(xiàn)現(xiàn)我們們最最為為看看好好的的領(lǐng)領(lǐng)域域：：智智能能交交通通與與車車聯(lián)聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)、、數(shù)數(shù)字字醫(yī)醫(yī)療療、、政政務(wù)務(wù)信信息息化化“X””聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)時時代代來來臨臨資料料來來源源：：《世界界電電信信》2009.11，申申萬萬研研究究19194.1智能能交交通通與與車車聯(lián)聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)———讓城城市市更更加加暢暢通通智能能交交通通使使交交通通基基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)設(shè)施施發(fā)發(fā)揮揮最最大大的的效效能能城鎮(zhèn)鎮(zhèn)化化進進程程將將帶帶動動智智能能交交通通系系統(tǒng)統(tǒng)迅迅猛猛發(fā)發(fā)展展中國國智智能能交交通通投投資資額額保保持持快快速速增增長長資料料來來源源：：申申萬萬研研究究1）城城市市化化進進程程對對城城際際之之間間的的交交通通基基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)設(shè)施施的的需需求求大大大大增增強強。。2）城城市市化化和和汽汽車車普普及及進進程程的的加加快快不不斷斷加加劇劇各各大大城城市市的的交交通通擁擁堵堵情情況況，，通通過過智智能能交交通通可可有有效效緩緩解解交交通通供供需需矛矛盾盾。。3）城城市市交交通通管管理理系系統(tǒng)統(tǒng)未未來來的的市市場場需需求求持持續(xù)續(xù)增增長長。。2020車聯(lián)聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)市市場場有有望望大大規(guī)規(guī)模模啟啟動動安全全、、救救援援以以及及導(dǎo)導(dǎo)航航服服務(wù)務(wù)成成為為車車聯(lián)聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)熱熱點點資料料來來源源：：汽汽車車之之家家，，申萬萬研研究究1））汽汽車車物物聯(lián)聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)作作為為重重大大專專項項項項目目，，市市場場有有望望大大規(guī)規(guī)模模啟啟動動。。在在汽汽車車上上安安裝裝移移動動物物聯(lián)聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)，，可可以以控控制制交交通通堵堵塞塞，，保保障障交交通通命命脈脈暢暢通通，，從從而而根根治治交交通通事事故故，，保保障障生生命命安安全全。2）車車聯(lián)聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)與與智智能能交交通通將將統(tǒng)統(tǒng)一一協(xié)協(xié)調(diào)調(diào)發(fā)發(fā)展展。。3）車車輛輛網(wǎng)網(wǎng)市市場場的的啟啟動動可可帶帶動動整整個個產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈鏈發(fā)發(fā)展展，，除除汽汽車車電電子子、、智智能能交交通通集集成成外外，，交交通通信信息息服服務(wù)務(wù)值值得得關(guān)關(guān)注注。。21214.2數(shù)字醫(yī)療——保障障民生，，需求迫迫切數(shù)字醫(yī)療療需求迫迫切。中中國已出出現(xiàn)老齡齡化的趨趨勢，并并且政府府特別重重視提高高廣大農(nóng)農(nóng)村的醫(yī)醫(yī)療水平平，數(shù)字字醫(yī)療市市場空間間廣闊。。中國健健康服務(wù)務(wù)市場目目前規(guī)模模在100億以上中國醫(yī)療療信息化化的市場場需求龐龐大，醫(yī)醫(yī)療信息息化占全全國衛(wèi)生生總費用用比例持持續(xù)提升升解決醫(yī)療療資源不不平衡：：醫(yī)院信信息化、、社區(qū)信信息化、、公共信信息化市市場空間間廣闊新醫(yī)改為為醫(yī)療信信息化業(yè)業(yè)務(wù)提供供新的契契機城市醫(yī)療療信息化化投資額額增長迅迅速資料來源源：計世世資訊，申萬研研究2222數(shù)字醫(yī)療療借力云云計算鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生生院等無無力構(gòu)建建自主數(shù)數(shù)據(jù)中心心的單位位，可以以接入以以電信網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)為依依托的數(shù)數(shù)字醫(yī)療療系統(tǒng)，，快速查查詢病人人過往病病歷，用用藥情況況等等，，給予病病人準確確及時的的治療。。東軟推出出在線健健康服務(wù)務(wù)“熙康康”：用用戶自主主使用遠程監(jiān)護護設(shè)備，，建立健康檔案案、讓醫(yī)醫(yī)生了解解用戶的的當前和和歷史的的健康狀狀況，實實現(xiàn)隨時時隨地，，輕松管管理健康康。以電信網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)為依依托的數(shù)數(shù)字醫(yī)院院系統(tǒng)熙康實現(xiàn)現(xiàn)遠程健健康管理理和監(jiān)護護資料來源源：熙康康健康管管理中心心網(wǎng)站，，申萬研究究資料來源源：中國國電信，，申萬研究究23234.3政務(wù)信息化——構(gòu)建建和諧社社會的需需要政務(wù)信息息化建設(shè)設(shè)當前已已進入全全面推進進、深化化應(yīng)用的的新階段段中國政府府部門對對電子政政務(wù)的需需求前景景十分廣廣闊政府信息息化建設(shè)設(shè)中，軟軟件投入入比例保保持高速速增長在政務(wù)信信息化領(lǐng)領(lǐng)域中，，我們看看好：1）基于民民生的社社會保障障等基礎(chǔ)礎(chǔ)信息綜綜合服務(wù)務(wù)；2）新興的的數(shù)字化化城市管管理2009-2012年年電子政政務(wù)軟件件CAGR超過20%資料來源源：漢鼎鼎咨詢，，申萬研研究2424信息化是是實現(xiàn)高高效民政政的必然然手段民生信息息化服務(wù)務(wù)是永遠遠不會飽飽和的行行業(yè)杭州市民民卡解決決方案有有效解決決了諸多多民生問問題資料來源源：浙大網(wǎng)新公公司資料，，申萬研究究25254.4其他隨著城鎮(zhèn)化化的不斷推推進，節(jié)能能減排的任任務(wù)日益緊緊迫、以及及民生保障障成為政府府首要關(guān)注注的問題，，在各行業(yè)業(yè)領(lǐng)域的智智能化的需需求逐漸提提升我們關(guān)注的的領(lǐng)域還包包括：智能能電網(wǎng)、食食品安全、、智能家居居、公共安安防等物聯(lián)網(wǎng)與智智能應(yīng)用廣廣泛資料來源：：申萬研究究2626主要內(nèi)容1.“調(diào)結(jié)構(gòu)””為信息產(chǎn)產(chǎn)業(yè)新一輪輪增長蓄勢勢2.智能化正在興起3.智能應(yīng)用加加速“云””的落地4.“X聯(lián)網(wǎng)””時代來臨5.投資策略——推薦領(lǐng)先智智能化應(yīng)用用企業(yè)27275.1調(diào)結(jié)構(gòu)背景景下軟件行行業(yè)是優(yōu)選選板塊在“調(diào)結(jié)構(gòu)構(gòu)”與“培培育戰(zhàn)略性性新興產(chǎn)業(yè)業(yè)”的大背背景下，我我們認為軟軟件行業(yè)已已進入戰(zhàn)略略配置期1）經(jīng)濟轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型背景下下，軟件企企業(yè)在2010年的的大幅投入入主要是出出于對市場場需求的樂樂觀預(yù)期。。事實上，，正是對于于中國經(jīng)濟濟處于轉(zhuǎn)型型期、信息息化需求激激增的判斷，軟件件企業(yè)在2010年年紛紛加大大投入，我們相信信投入將會會對未來增增長起到積積極影響。。2）培育戰(zhàn)戰(zhàn)略性新興興產(chǎn)業(yè)、以以及支持軟軟件行業(yè)發(fā)發(fā)展的政策策出臺預(yù)期期增強，可可能成為軟軟件行業(yè)上上漲的催化化劑。3）信息化化與工業(yè)化化融合、信信息化與城城鎮(zhèn)化融合合成為核心心驅(qū)動因素素。28285.2縱向比比較估值仍仍處于合理理區(qū)間歷史縱向比比較估值較較為合理：：目前申萬萬軟件行業(yè)業(yè)重點公司司絕對PE為32.3，略高于歷歷史平均水水平；相對對于剔除金金融服務(wù)以以后的重點點公司整體體而言，軟軟件行業(yè)重重點公司的的相對PE為1.89，與歷史平平均估值溢溢價相當絕對PE略高于歷史史平均水平平相對PE與歷史平均均水平相當當資料來源：：，申萬研研究資料來源：：申萬研究究2929行業(yè)間橫向向比較：申申萬軟件行行業(yè)重點公公司相對市市場整體（（剔除金融融、電力、、石化后））的PE比值為1.69，與穩(wěn)定增增長行業(yè)的的平均水平平相當，且且低于黃酒酒、中藥、、旅游、食食品制造、、傳媒、軟軟飲料等行行業(yè)國際橫向比比較：在上上世紀90年代后期美美國信息化化加速發(fā)展展階段，軟軟件行業(yè)估估值普遍較較高考慮到當前前“調(diào)結(jié)構(gòu)構(gòu)”背景下下，以軟件件服務(wù)業(yè)為為基礎(chǔ)的下下一代信息息技術(shù)將受受到市場需需求與產(chǎn)業(yè)業(yè)扶持政策策的雙重推推動，快速速增長確定定大，應(yīng)享享有一定估估值溢價與其他穩(wěn)定定增長類行行業(yè)，估值值仍具吸引引力資料來源：：申萬研究究5.3橫向比較估估值具有吸吸引力在信息化高高峰期，美美國軟件企企業(yè)估值普普遍偏高資料來源：：Bloomberg，申萬研究究30305.4推薦智能化化應(yīng)用領(lǐng)先先廠商持續(xù)推薦具具備良好成成長性與市市場潛力的的信息化領(lǐng)領(lǐng)先廠商根據(jù)我們最最為看好的的幾大領(lǐng)域域，推薦公公司包括：：1）智能交通通與車輛網(wǎng)網(wǎng)：啟明信信息、軟控控股份、銀銀江股份、、四維圖新新2）數(shù)字醫(yī)療療：東軟集集團3）政務(wù)信息息化：數(shù)字字政通、榕榕基軟件、、易聯(lián)眾、、浙大網(wǎng)新新4）綜合性解解決方案與與集成：用用友軟件、、華勝天成成、東華軟軟件31315.5盈利預(yù)測與與估值資料來源：：Wind，申萬研究究推薦公司盈盈利預(yù)測與與估值情況況3232信息披露分析師承諾尹尹沿技：信信息技術(shù)。本本人具有中中國證券業(yè)協(xié)協(xié)會授予的證證券投資咨詢詢執(zhí)業(yè)資格或或相當?shù)膶I(yè)業(yè)勝任能力，，以勤勉的職職業(yè)態(tài)度，獨獨立、客觀地地出具本報告告。本報告清清晰準確地反反映了本人的的研究觀點。。本人不曾因因，不因，也也將不會因本本報告中的具具體推薦意見見或觀點而直直接或間接收收到任何形式式的補償。與公司有關(guān)的的信息披露本公司在知曉曉范圍內(nèi)履行行披露義務(wù)