《金融專業(yè)英語（第二版）》Chapter 19-20 Behavioral Finance

BehavioralFinanceOutline本單元共有兩小節(jié)。19章介紹了媒體報道如何不對稱地影響公眾通脹預期，20章則介紹企業(yè)家信心對我國貨幣政策有效性的影響。NewsonInflationandtheEpidemiologyofInflationExpectationsinChinaConfidenceinChineseMonetaryPolicy

theEpidemiologyofInflationExpectationsCarroll（2003）巧妙地將流行病學領域關于公眾疾病傳播的Kermack-McKendrick（1927）流行病學模型引入到通脹預期形成機制研究中，提出公眾通脹預期的形成會受到新聞媒體報道的傳染。Carroll指出，媒體對公眾預期的傳染機制與這種疾病傳播方式非常類似：媒體報道是一個共同信息傳播源，公眾預期的形成遲早會受到媒體報道的影響和傳染。媒體對于通貨膨脹內容報道的頻率越高，消費者讀到這些內容的概率越大，消費者預期可能就會越準確，因此通過全面的信息更新其理性預期的可能性也就越大。TheSpiralofSilence

媒體報道與微觀定價研究所主張的理論框架是傳播學領域Noelle-Neumann（1974）提出的“沉默的螺旋”理論（TheSpiralofSilence）。該理論認為，社會輿論中少數派會因為害怕受到孤立而保持沉默，多數派則大膽發(fā)聲而愈加得勢。這樣，一方表述而另一方沉默的傾向便開始形成一個螺旋過程，這個過程不斷把一種意見確立為主要意見，而且在大眾媒介參與下，螺旋往往形成得更快、更明顯。不難看出，“沉默的螺旋”理論強調的是“意見氣候”的傳播和傳染，特別是在媒體報道的帶動下，金融市場價格（如股票價格）就可能脫離其真實估值。

中國人民銀行儲戶調查城鎮(zhèn)儲戶問卷調查是中國人民銀行1999年起建立的一項季度調查制度。每季在全國50個（大、中、小）調查城市、400個銀行網點各隨機抽取50名儲戶，全國共20000名儲戶作為調查對象。調查內容包括儲戶對經濟運行的總體判斷、儲蓄及負債情況、消費情況、儲戶基本情況等四個方面。城鎮(zhèn)儲戶問卷調查報告中的指數采用擴散指數法進行計算，即計算各選項占比，并分別賦予各選項不同的權重（賦予“好/增長”選項權重為1，賦予“一般/不變”選項權重為0.5，賦予“差/下降”選項權重為0），將各選項的占比乘以相應的權重，再相加計算出最終的指數。所有指數取值范圍在0～100%之間。指數在50%以上，反映該項指標處于向好或擴張狀態(tài)；低于50%，反映該項指標處于變差或收縮狀態(tài)。詞匯速記expectation[??ksp?k?te??n]n.預期;期待;前程;[數]期望值;pect表示“看”suspect懷疑（sus向下+pect看→在下面看一看→懷疑）circumspect小心謹慎的（circum環(huán)繞+spect看→環(huán)顧→小心謹慎的）introspect內省，反?。╥ntro向內+pect看→向內看→內?。﹑erspective透視的（per貫穿+spect看＋ive→看透了→透視的）詞匯速記comprehensive[?kɑ:mpr??hens?v]adj. 綜合的;廣泛的;有理解力的，悟性好的；n. [常用復數]專業(yè)綜合考試;綜合學校;綜合性中學;詞根prehens,prehend作詞根時有“抓住”之意。prehensionn抓住;理解(prehens+ion)apprehendv理解;憂慮;逮捕(ap+prehend→[被]抓住→逮捕)comprehendv了解;包括(com全部+prehend→全部抓住→包括，理解)comprehensivea綜合性的(com+prehens+ive→全部抓住的→綜合性的)comprehensiblea可理解的(prehens+ible)reprehendv責難，譴責(re反+prehend→反過來抓住[別人的缺點])詞匯速記diagnostic[?da??g?nɑ:st?k]adj. 診斷的，判斷的;特征的;n. 診斷法，診斷程式;診斷結論;詞根gno或cogn做詞根時表示“知道”。diagnosev.診斷（dia通過，gno認知，通過某種方法而認知→診斷）ignorancen.無知，不學無術（i表否定意義，不知道→無知）recognizev.認出，看出；認可，承認（re-加強意義，cogn知道→認識,-ize動詞后綴）詞匯速記impede [?m?pid]vt. 阻礙;妨礙;阻止;[例句]Fallenrockisimpedingtheprogressofrescueworkers.墜落的石頭阻滯了救援人員的救援進程。ped做詞根是指腳，因此帶ped的詞多與行走有關。expedition[ex-向外；ped足，行走；向外走→遠行]遠征，遠征隊impede[im-入內；ped腳；插入一腳→制造阻礙→阻擋]阻止，妨礙，阻礙centipede[centi-百，ped足；百足蟲]蜈蚣MichiganConsumerSentimentIndex美國密歇根大學研究人員利用對500至600名成年人原始調查數據，計算出經過季節(jié)調整后的消費者信心、現況指數（包括財務狀況和購買狀況）和預期指數（包括未來一年和五年的預期財務狀況和經濟狀況）。消費者信心指數由消費者滿意指數和消費者預期指數構成。消費者滿意指數是指消費者對當前經濟生活的評價，消費者預期指數是指消費者對未來經濟生活發(fā)生變化的預期。消費者的滿意指數和預期指數分別由一些二級指標構成。對收入、生活質量、宏觀經濟、消費支出、就業(yè)狀況、購買耐用消費品和儲蓄的滿意程度與未來一年的預期及未來兩年在購買住房及裝修、購買汽車和未來6個月股市變化的預期等。企業(yè)家問卷調查企業(yè)家問卷調查是中國人民銀行1992年起建立的一項季度調查。調查對象為全國范圍內（除西藏外）的5700余戶工業(yè)企業(yè)，調查內容包括企業(yè)總體經營狀況、市場需求狀況、資金狀況、成本效益狀況和生產要素供給狀況等五個方面。企業(yè)家問卷調查報告中的指數采用擴散指數法進行計算，即計算各選項占比，并分別賦予各選項不同的權重（賦予“好/增長”選項權重為1，賦予“一般/不變”選項權重為0.5，賦予“差/下降”選項權重為0），將各項的占比乘以相應的權重，再相加得出最終的指數。企業(yè)家信心指數：反映企業(yè)家對整體宏觀經濟信心的指數。該指數的計算方法是在全部調查的企業(yè)中，先分別計算認為本季和下季經濟形勢“正常”的占比，兩者相加后除以2得出。CounterfactualSVAR在VAR模型系統(tǒng)中，內生變量間的經濟結構含義沒有得到明確的刻畫?？紤]到經濟變量間的結構性關系有時很難刻畫，這種靈活性是VAR模型的一個典型優(yōu)點。然而，有些時候，人們仍然需要根據經濟理論對變量間當期的關系給出約束。結構向量自回歸（SVAR）模型的出現某種程度上解決了這一問題。正如其名稱所表明的，SVAR模型可以捕捉系統(tǒng)內各個變量之間即時的結構關系。通過施加一定的約束條件，可以估計出更加符合經濟理論的向量自回歸模型。反事實結構向量自回歸。是指在結構向量自回歸(SVAR)模型的基礎上，構造反事實情形，假設某個變量不對其他變量沖擊產生反應，觀測脈沖響應圖形變化，從而判斷該變量在模型沖擊傳遞中的地位。

信心如何影響實體經濟“動物精神”觀點最早由Pigou(1927)和Keynes(1936)提出。該觀點認為，人們自發(fā)的樂觀和悲觀情緒可能與基本面脫離，從而擴大經濟周期的影響。但是，由于這種自發(fā)情緒波動與基本面變化無關，因此動物精神對經濟的影響應當是短暫的。部分學者將情緒波動納入理論模型中，用以解釋經濟周期的成因?！靶侣剛鬟f”觀點則認為，消費者信心不是純粹的動物精神，其中包含了關于當前和將來經濟狀態(tài)的有用信息。消費者信心的波動反應了基本面的某些變化，而理性的經濟參與者在做出決策時會參考這些信息。因此，信心波動會對實體經濟產生持久的影響。已有研究表明，雖然消費者能夠得知市場上的新信息，但是由于信息傳遞過程中“摩擦”的存在，新信息無法立即被完全反應出來，因此，信心可能包含了某些為消費者所捕捉到，但并未在市場上得到完全體現的新聞。詞匯速記dispersion [d??sp?:r?n]n. 散布;驅散;離差;差量;詞根：spers=scatter,表示“散開”dispersev.散布，分散（dis分開+sperse)aspersev.灑水；誹謗（a壞+sperse→散開壞話→誹謗）

interspersev.點綴；散布（inter在…中間→在中間散開→點綴）以上三詞的名詞均為-ion形式。詞匯速記diffusion [d??fju??n]confuse v.使混亂（con共同+fuse→流到一起→混合，混亂）diffuse v.散播a.四散的（dif分開+fuse→分流_→散播）effuse v.流出；吐露（ef出+fuse→流出）effusion n.流出，瀉出（effuse+ion)Infuse v.注入，灌輸（in進入+fuse→流進去→注入）profuse adj. 豐富的；浪費的（pro向前+fuse→向前流→表示充足，豐富的）refuse v.拒絕（re回+fuse→向回流→拒絕）suffuse v.充滿；染遍（suf在下面，到處+fuse→到處流→充滿）transfuse v.輸血；傾注（trans交換+fuse→把[血]換過去→輸血）refute v/n

反駁，駁斥（re反+fule[=fuse]→反流→反駁）詞匯速記metaphor [?m?t??f?r,-f?]n. 象征;隱喻，暗喻;[例句]Thedividedfamilyremainsapowerfulmetaphorforasocietythatcontinuedtotearitselfapart.破碎的家庭仍舊是一個繼續(xù)分崩離析的社會的有力象征。詞綴meta-超過、改變metabolism新陳代謝（mata+bol拋＋ism→拋〔舊〕變新）metamorphism變形；變性（meta+morph形狀+ism→變形）metaphor隱喻（meta+phor帶來→〔語言〕改變著說→隱喻）metaphysis形而上學（meta+physics物質；物理→物質之上的學科→形而上學）詞匯速記詞綴：di-②表示"使…變成，分開，離開"dilate膨脹，擴大（di+late放→分開放→擴大）dilute沖淡，稀釋(di+lute沖洗→沖洗開→沖淡)digest消化；文摘（di+gest帶→帶下去→消化→經過消化后的精華→文摘）diminish減少；消失（di+mini小+ish→變小，減少）digress離題（di+gress走→走開→離題）divide分開（di+vide分開→分開）詞匯速記diminish[d??m?n??]vt.（使）減少，縮小;減弱…的權勢;[樂]減半音vi.變小或減少;逐漸變細詞綴：di-①表示"兩個，雙"dichromatic兩色的（di+chrom顏色+atic→兩色的）dioxide二氧化物（di+ox氧＋ide→二氧化物）dilemma進退兩難（di+lemma爭論→二種爭論→進退兩難）dichotomize分成二，對分（dicho=di+tom切割+ize→切成二分）詞匯速記postpone [po??spo?n]vt. 使延期，延緩;把…放在次要地位;把…放在后面;vi. 延緩;延緩發(fā)作;post-表示“在后面”postwar戰(zhàn)后的(post+war戰(zhàn)爭)postpone推遲