外匯市場與外匯交易課件

第三章外匯市場與外匯交易第三章外匯市場與外匯交易1第一節(jié)外匯市場概述第二節(jié)外匯市場交易第三節(jié)中國的外匯市場＊第一節(jié)外匯市場概述2外匯市場概述一、外匯市場的含義外匯市場（ForeignExchangeMarket）進行外匯買賣的場所或網(wǎng)絡。外匯買賣的類型：1.本幣與外幣之間的買賣

2.不同幣種的外匯之間的買賣外匯市場概述一、外匯市場的含義3二、外匯市場的種類（一）根據(jù)有無固定場所劃分1.有形市場（VisibleMarket）——大陸式市場2.無形市場（InvisibleMarket）——英美式市場無形市場的優(yōu)勢1.運作成本低；2.交易效率高；3.有利于市場一體化。（二）根據(jù)外匯交易主體劃分1.銀行間市場（Inter-bankMarket）——同業(yè)市場、外匯批發(fā)市場注：外匯交易主體，交易量比重達90%以上。2.客戶市場（CustomerMarket）——外匯零售市場

二、外匯市場的種類4目前，世界上大約有30多個主要的外匯市場，它們遍布于世界各大洲的不同國家和地區(qū)。根據(jù)傳統(tǒng)的地域劃分，可分為亞洲、歐洲、北美洲等三大部分，其中，最重要的有歐洲的倫敦、法蘭克福、蘇黎世和巴黎，美洲的紐約和洛杉磯，澳洲的悉尼，亞洲的東京、新加坡和香港等。

目前，世界上大約有30多個主要的外匯市場，它們遍布于世界各大5國際上主要的外匯市場有：悉尼、東京、新加坡、香港、法蘭克福、蘇黎世、倫敦、紐約，由于以上各個城市地跨多個時區(qū)，工作時間基本上為當?shù)貢r間的早9點到下午4點，因此基本上可以將一天24小時覆蓋。國際上主要的外匯市場有：悉尼、東京、新加坡、香港、法蘭克福、6外匯匯率的表達方式

直接報價法：以本國貨幣表示每一單位外國貨幣的價格。（本國貨幣是價格，外國貨幣是商品）例如在日本，一件衣服＝5000日元，一輛汽車＝15萬日元，在日本，貨幣的報價方式也采用了此種方法，如1美元=118.35日元。還有幾個常見的幣種也是采取此報價方式：瑞士法郎（CHF）、加拿大元（CAD）、新加坡元（SGD）、日元（JPY）、港幣（HKD）、瑞典克朗（SEK）。

間接報價法：每一單位的本國貨幣折合若干的外國貨幣。（本國貨幣是商品，外國貨幣是價格）如：在英國，1英鎊=1.5980美元。在國際市場上：英鎊（GBP）、澳大利亞元（AUD）、新西蘭幣（NZD）、歐元（EUR）采用此報價法。外匯匯率的表達方式7基礎(chǔ)貨幣與非基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣是指一個貨幣對中寫在前面的貨幣；非基礎(chǔ)貨幣是指一個貨幣對中寫在后面的貨幣。例如：美元/日元中美元是基礎(chǔ)貨幣，日元是非基礎(chǔ)貨幣；歐元/英鎊中歐元是基礎(chǔ)貨幣，英鎊是非基礎(chǔ)貨幣?；A(chǔ)貨幣與非基礎(chǔ)貨幣8買入價（BID）與賣出價（OFFER或ASK）在國際市場上，買入價與賣出價表示的含義是指銀行準備從對手（通常指客戶）那里的買入（BID）價、賣出（OFFER）價，買入價（BID）在左，賣出價（OFFER）價在右。對于買入價與賣出價實際應用中的說明：銀行所標示的買入價均是對基礎(chǔ)貨幣而言的買入價格，銀行所標示的賣出價均是對基礎(chǔ)貨幣而言的賣出價格。例如：工商銀行的美元兌日元買入、賣出價分別為109.30/109.60；即表明工商銀行從客戶處買入美元賣出日元使用的牌價為109.30，則客戶賣出美元買入日元就要使用109.30的牌價，反之亦然。買入價（BID）與賣出價（OFFER或ASK）9國際外匯市場主要幣種及其符號美元：USD、英鎊：GBP、歐元：EUR、日元：JPY澳元：AUD、港幣：HKD、加元：CAD、瑞郎：CHF、瑞典克朗：SEK新加坡元：SGD、挪威克朗：NOK、丹麥克朗：DKK國際外匯市場主要幣種及其符號10三、外匯市場的參與者1.外匯銀行（AppointedorAuthorizedBank）2.外匯經(jīng)紀人(ForeignExchangeBroker)3.中央銀行(CentralBank)4.顧客(Customer)三、外匯市場的參與者11外匯交易的七個基本問題

外匯交易的七個基本問題

12五、外匯市場的功能1.國際結(jié)算2.套期保值3.投機五、外匯市場的功能13五、主要國際外匯市場倫敦外匯市場紐約外匯市場東京外匯市場香港外匯市場五、主要國際外匯市場14外匯匯率的點差由于剛才提到了買入和賣出兩種價，兩種價之間的距離就需要用單位點來計量。點也是國際外匯市場上最常用的單位，是小數(shù)點后最后一位，通常也就是小數(shù)點后的四位，日元匯率為小數(shù)點后兩位。例如：歐元/美元（EUR/USD）匯率從1.0630到1.0631之間就是一個點的差距，美元/日元（USD/JPY）匯率從118.90到119.00就是十個點的差距。外匯匯率的點差15第三章外匯市場與外匯交易課件16外匯市場業(yè)務外匯市場業(yè)務17一、即期外匯業(yè)務（SpotTransaction）亦稱現(xiàn)匯交易，是買賣雙方約定于成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易方式。（一）即期交易的交割日

交割日（SpotTransaction）：買賣雙方將資金交付給對方的日期。1.當日交割（成交當日）2.次（翌）日交割（成交后的第一個營業(yè)日）3.標準交割日（成交后的第二個營業(yè)日）

注：交割日必須是雙方銀行都營業(yè)的日子，遇節(jié)假日順延。

一、即期外匯業(yè)務（SpotTransaction）18（二）即期外匯業(yè)務種類1.電匯2.票匯3.信匯（二）即期外匯業(yè)務種類19（三）即期外匯業(yè)務的交易程序1.選擇交易對手2.自報家門3.詢價4.報價5.成交6.證實

（三）即期外匯業(yè)務的交易程序20舉例：即期交易的程序

A:GBP5MioB:1.6773/78A:MyRiskA:NOWPLS

B:1.6775ChoiceA:SellPLSMyUSDToANYB:OKDoneat1.6775WeBuyGBP5MioAGUSDValMay-20GBPToMYLondonTKSforDeal,BIBI舉例：即期交易的程序21(四）即期外匯報價即期外匯有直接標價法和間接標價法。買賣雙方均須同時報出買價(BidPrice)和賣價(OfferPrice)。非美元貨幣之間的買賣必須通過美元匯率進行套算，通過套算得出的匯率稱為交叉匯率。(四）即期外匯報價22二、遠期業(yè)務交易（Forwardransaction）亦稱期匯交易，是指外匯買賣成交后，當時（兩個營業(yè)日內(nèi)）不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易。

二、遠期業(yè)務交易（Forwardransaction）23（一）遠期交易的交割日遠期交割日=即期交割日+遠期的月數(shù)或星期數(shù)1.定期交割（固定交割日）2.擇期交割（選擇交割日）（一）遠期交易的交割日24（二）遠期交易的匯率1.遠期匯率的報價方式（1）直接報價直接完整地報出不同期限遠期外匯的買價和賣價，通常用于銀行對一般顧客的遠期外匯報價。日本和瑞士銀行同業(yè)間的遠期交易也采用。例如：某日美元兌日元的3個月遠期匯率為USD/JPY=116.40/116.54，美元兌瑞士法郎的6個月遠期匯率為USD/CHF=1.3459/1.3470

（二）遠期交易的匯率25（2）掉期率或遠期差價報價

掉期率或遠期差價報價方式報出遠期匯率與即期匯率差異的點數(shù)，銀行間的遠期外匯報價通常采用這種方式。

掉期率（SwapRate）：某一時點遠期匯率與即期匯率的匯率差。掉期率（遠期差價或匯水）=遠期匯率（期匯匯率）-即期匯率（現(xiàn)匯匯率）例如：某日紐約的銀行報出德國馬克買賣價為：即期匯率USD/DEM=1.6508/181個月掉期率1/0.53個月掉期率13/126個月掉期率43/33（2）掉期率或遠期差價報價26ForwardMargin有三種情況：升水或溢價（AtPremium）貼水或折價（AtDiscount）平價（AtParorFlat）遠期匯率＞即期匯率升水遠期匯率＜即期匯率貼水遠期匯率=即期匯率平價

ForwardMargin有三種情況：27公式：在直接標價法下遠期匯率=即期匯率+升水額遠期匯率=即期匯率-貼水額在間接標價法下遠期匯率=即期匯率-升水額遠期匯率=即期匯率+貼水額

公式：28一個重要的口訣：前小后大往上加，前大后小往下減。檢驗遠期匯率計算是否正確的方法：遠期匯率仍是前一數(shù)值小，后一數(shù)值大；并且二者的差價大于即期匯率的買賣差價。一個重要的口訣：29（三）遠期外匯交易的目的1.套期保值（Hedging）買期保值（BuyingHedging）賣期保值（SellingHedging）2.外匯投機（ExchangeSpeculation）買空投機（BuyLong）賣空投機（SellShort）

（三）遠期外匯交易的目的30第三章外匯市場與外匯交易課件31第三章外匯市場與外匯交易課件32第三章外匯市場與外匯交易課件33三、套匯交易

三、套匯交易34第三章外匯市場與外匯交易課件35（二）間接套匯（IndirectArbitrage）例：假定在同一時間法蘭克福外匯市場：USD1=DEM1.5720~1.5730紐約外匯市場：USD1=JPY109.00~109.10東京外匯市場：DEM1=JPY70.50~70.58以上三地是否存在套匯機會？如果存在套匯機會，試分別以100萬美元和1億日元進行套匯。（二）間接套匯（IndirectArbitrage）361.判斷是否存在套匯機會將三個或更多個市場上的匯率轉(zhuǎn)換為同一種標價法（要么同為直接標價法，要么同為間接標價法）表示，將各個匯率相乘（要么同為買入價，要么同為賣出價），如果乘積等于1，說明沒有套匯機會；如果乘積不等于1，說明存在套匯機會。一個定理：如果三點不存在套匯機會，那么四點、五點以至n點都不存在套匯機會。1.判斷是否存在套匯機會372.確定套匯路線運用“交叉相除法”或“同邊相乘法”計算交叉匯率，將兩種貨幣在兩地的匯率報價進行比較，判斷某種貨幣在一地貴，在另一地賤，通過“賤買貴賣”來確定套匯路線。本例中，法蘭克福外匯市場：USD1=DEM1.5720~1.5730東京外匯市場：DEM1=JPY70.50~70.58用“同邊相乘法”求出美元兌日元的匯率USD1=JPY1.5720*70.50~1.5730*70.58USD1=JPY110.83~111.02比較：USD1=JPY109.00~109.10（紐約）∴美元在紐約賤，在法蘭克福貴；日元在紐約貴，在東京賤。100萬美元的套匯路線：法蘭克?！獤|京——紐約1億日元的套匯路線：紐約——法蘭克?！獤|京2.確定套匯路線383.套匯過程（1）100萬美元的套匯過程A．在法蘭克福賣出美元，買入馬克1，000，000*1.5720=1，572，000馬克B．在東京賣出馬克，買入日元1，572，000*70.50=110，826，000日元C．在紐約賣出日元，買入美元110，826，000/109.10=1，015，820美元∴若不考慮手續(xù)費，獲利15，820美元。（2）1億日元的套匯過程A.在紐約買入美元，賣出日元100，000，000/109.10=916，590.284美元B.在法蘭克福賣出美元，買入馬克916，590.284*1.5720=1，440，879.926馬克C.在東京賣出馬克，買入日元1，440，879.926*70.50=101，582，034.78日元∴若不考慮手續(xù)費，獲利1，582，034.78日元。3.套匯過程39四、套利交易（InterestArbitrage）利用兩個國家貨幣市場出現(xiàn)的利率差異，將資金從一個貨幣市場（利率低）轉(zhuǎn)移到另一個貨幣市場（利率高），以賺取利潤的交易活動。由于套利需要進行貨幣轉(zhuǎn)換，套利者會面臨匯率風險，根據(jù)套利者是否采取措施對套利者手藝進行套期保值，套利行為可以分為非抵補套利和抵補套利。四、套利交易（InterestArbitrage）40（一）非抵補套利是把資金從低利率的貨幣轉(zhuǎn)向高利率貨幣，從而謀取利差收益，但不同時進行反方向交易軋平頭寸。（二）抵補套利抵補套利是指把資金調(diào)往高利率貨幣的同時，在外匯市場上賣出遠期高利率貨幣，即在遠期外匯市場上套利的同時做遠期交易，以避免匯率風險。（一）非抵補套利41套利損益情況：1.當匯率向套利者有利方向發(fā)展時，套利者不僅獲得利差收益，還獲得匯率差價收益；2.當匯率向套利者不利方向發(fā)展時，套利收益減少甚至可能虧損。總結(jié)：由于兩地利差，套利者總是買進即期高利率貨幣，賣出即期低利率貨幣，同時為了避免匯率變動的風險必須做掉期交易，賣出遠期高利率貨幣，買進遠期低利率貨幣。這樣不斷進行的套利活動，必然導致高利率貨幣遠期貼水，低利率貨幣遠期升水，并且升（貼）水不斷擴大。隨著高利率貨幣貼水不斷擴大，套利成本相應提高，套利收益逐漸減少。當升（貼）水或掉期率等于兩地利差時，套利自行停止。因此，最終遠期外匯的升（貼）水或掉期率等于兩地利差。

——利率平價理論套利損益情況：42五、掉期交易（SwapTransaction）將貨幣相同、金額相同而方向相反，交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進行的交易。也就是在買進某種外匯時，同時賣出金額相同的這種貨幣，但買進和賣出的交割日期不同。

目的：軋平各貨幣因到期日不同所造成的資金缺口，避免匯率變動風險。五、掉期交易（SwapTransaction）43一）掉期交易的基本形式1.即期對遠期的掉期交易（Spot-forwardSwaps）即期對次日（Spot-Next,S/N）即期對一周（Spot-Week,S/W）即期對數(shù)月（Spot-nMonth）2.即期對即期的掉期交易（SpotAgainstSpot）隔夜交易（Over-Night,O/N）隔日交易（Tom-Next,T/N）3.遠期對遠期的掉期交易（ForwardAgainstForward）一）掉期交易的基本形式44(二)掉期率掉期率=遠期匯率-即期匯率掉期率=即期匯率×（報價貨幣利率-基準貨幣利率）×天數(shù)/360或月數(shù)/12掉期年率=（掉期率×12）÷（即期匯率×月數(shù)）×100%例：英國某銀行以1，000萬英鎊投資美國3個月期國庫券，收益率為8%，即期匯率為￡1=＄1.5360，3個月遠期匯率為￡1=＄1.5410，則掉期交易的實際收益為：1，000萬×[8%-（0.005×12）÷（1.5360×3）]=1，000萬×（8%-1.3%）=1000萬×6.7%=67萬英鎊(二)掉期率45六、外匯期貨（ForeignCurrencyFutures）亦稱貨幣期貨，是買賣雙方在期貨交易所內(nèi)以公開叫價的方式成交時，承諾在未來某一特定日期，以約定匯率交割某種特定標準數(shù)量的貨幣的交易方式。六、外匯期貨（ForeignCurrencyFuture46外匯期貨交易的目的1.套期保值（Hedging）利用外匯現(xiàn)貨市場與期貨市場價格同方向變動的特點，作與現(xiàn)貨市場方向相反、金額相當?shù)钠谪浗灰住?.外匯投機（ExchangeSpeculation）利用外匯期貨市場上的低買高賣來獲取收益。

外匯期貨交易的目的47第三章外匯市場與外匯交易課件48外匯期貨與遠期外匯交易的異同1.共同點都是在未來某一特定日期，以事先確定的價格交割某種特定貨幣的合約。交易的客體都是外匯交易的原理相同交易的目的相同，都是為了防范或轉(zhuǎn)移風險，達到保值或獲利的目的外匯期貨與遠期外匯交易的異同492.不同點合約的標準化程度不同交易方式不同保證金和傭金的制度不同清算方式不同交割方式不同2.不同點50七、外匯期權(quán)（ForeignCurrencyOption）是一種選擇權(quán)的契約,期權(quán)買方通過向期權(quán)賣方支付期權(quán)費,獲得在契約到期日或期滿之前以預先確定的價格買進或賣出一定數(shù)量某種外匯資產(chǎn)的權(quán)利,而期權(quán)賣方則有義務按期權(quán)買方的要求履行期權(quán)合約,或聽憑期權(quán)買方放棄期權(quán)合約。七、外匯期權(quán)（ForeignCurrencyOption51(一)外匯期權(quán)的特點1.外匯期權(quán)具有更大的靈活性(利潤和風險的不對稱性)。對期權(quán)買方而言匯率有利時,行使期權(quán),無限的盈利機會匯率不利時,放棄期權(quán),有限的損失機會2.期權(quán)費不能收回,且費率不固定。3.外匯期權(quán)交易的對象是標準化合約。(一)外匯期權(quán)的特點52(二)外匯期權(quán)的類型1.按履約方式劃分歐式期權(quán)(EuropeanOption)只能在到期日行使美式期權(quán)(AmericanOption)在到期日前任何一天都可行使2.按權(quán)利的內(nèi)容劃分看漲期權(quán)/買權(quán)(CallOption)看跌期權(quán)/賣權(quán)(PutOption)(二)外匯期權(quán)的類型53(三)期權(quán)交易的盈虧分析1.看漲期權(quán)的買方和賣方買方：履約買入外匯的上限價格

協(xié)定價格＜市場匯率行使合約的收益=市場匯率－協(xié)定價格－期權(quán)費放棄合約的最大損失：期權(quán)費賣方：最大收益：期權(quán)費2.看跌期權(quán)的買方和賣方買方：履約賣出外匯條件

協(xié)定價格＞市場匯率行使合約的收益=協(xié)定價格－期權(quán)費－市場匯率不履約的最大損失：期權(quán)費賣方：最大收益：期權(quán)費

(三)期權(quán)交易的盈虧分析54金融互換（一）金融互換的概念和歷史（二）貨幣互換（三）利率互換金融互換（一）金融互換的概念和歷史55第三章外匯市場與外匯交易第三章外匯市場與外匯交易56第一節(jié)外匯市場概述第二節(jié)外匯市場交易第三節(jié)中國的外匯市場＊第一節(jié)外匯市場概述57外匯市場概述一、外匯市場的含義外匯市場（ForeignExchangeMarket）進行外匯買賣的場所或網(wǎng)絡。外匯買賣的類型：1.本幣與外幣之間的買賣

2.不同幣種的外匯之間的買賣外匯市場概述一、外匯市場的含義58二、外匯市場的種類（一）根據(jù)有無固定場所劃分1.有形市場（VisibleMarket）——大陸式市場2.無形市場（InvisibleMarket）——英美式市場無形市場的優(yōu)勢1.運作成本低；2.交易效率高；3.有利于市場一體化。（二）根據(jù)外匯交易主體劃分1.銀行間市場（Inter-bankMarket）——同業(yè)市場、外匯批發(fā)市場注：外匯交易主體，交易量比重達90%以上。2.客戶市場（CustomerMarket）——外匯零售市場

二、外匯市場的種類59目前，世界上大約有30多個主要的外匯市場，它們遍布于世界各大洲的不同國家和地區(qū)。根據(jù)傳統(tǒng)的地域劃分，可分為亞洲、歐洲、北美洲等三大部分，其中，最重要的有歐洲的倫敦、法蘭克福、蘇黎世和巴黎，美洲的紐約和洛杉磯，澳洲的悉尼，亞洲的東京、新加坡和香港等。

目前，世界上大約有30多個主要的外匯市場，它們遍布于世界各大60國際上主要的外匯市場有：悉尼、東京、新加坡、香港、法蘭克福、蘇黎世、倫敦、紐約，由于以上各個城市地跨多個時區(qū)，工作時間基本上為當?shù)貢r間的早9點到下午4點，因此基本上可以將一天24小時覆蓋。國際上主要的外匯市場有：悉尼、東京、新加坡、香港、法蘭克福、61外匯匯率的表達方式

直接報價法：以本國貨幣表示每一單位外國貨幣的價格。（本國貨幣是價格，外國貨幣是商品）例如在日本，一件衣服＝5000日元，一輛汽車＝15萬日元，在日本，貨幣的報價方式也采用了此種方法，如1美元=118.35日元。還有幾個常見的幣種也是采取此報價方式：瑞士法郎（CHF）、加拿大元（CAD）、新加坡元（SGD）、日元（JPY）、港幣（HKD）、瑞典克朗（SEK）。

間接報價法：每一單位的本國貨幣折合若干的外國貨幣。（本國貨幣是商品，外國貨幣是價格）如：在英國，1英鎊=1.5980美元。在國際市場上：英鎊（GBP）、澳大利亞元（AUD）、新西蘭幣（NZD）、歐元（EUR）采用此報價法。外匯匯率的表達方式62基礎(chǔ)貨幣與非基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣是指一個貨幣對中寫在前面的貨幣；非基礎(chǔ)貨幣是指一個貨幣對中寫在后面的貨幣。例如：美元/日元中美元是基礎(chǔ)貨幣，日元是非基礎(chǔ)貨幣；歐元/英鎊中歐元是基礎(chǔ)貨幣，英鎊是非基礎(chǔ)貨幣?；A(chǔ)貨幣與非基礎(chǔ)貨幣63買入價（BID）與賣出價（OFFER或ASK）在國際市場上，買入價與賣出價表示的含義是指銀行準備從對手（通常指客戶）那里的買入（BID）價、賣出（OFFER）價，買入價（BID）在左，賣出價（OFFER）價在右。對于買入價與賣出價實際應用中的說明：銀行所標示的買入價均是對基礎(chǔ)貨幣而言的買入價格，銀行所標示的賣出價均是對基礎(chǔ)貨幣而言的賣出價格。例如：工商銀行的美元兌日元買入、賣出價分別為109.30/109.60；即表明工商銀行從客戶處買入美元賣出日元使用的牌價為109.30，則客戶賣出美元買入日元就要使用109.30的牌價，反之亦然。買入價（BID）與賣出價（OFFER或ASK）64國際外匯市場主要幣種及其符號美元：USD、英鎊：GBP、歐元：EUR、日元：JPY澳元：AUD、港幣：HKD、加元：CAD、瑞郎：CHF、瑞典克朗：SEK新加坡元：SGD、挪威克朗：NOK、丹麥克朗：DKK國際外匯市場主要幣種及其符號65三、外匯市場的參與者1.外匯銀行（AppointedorAuthorizedBank）2.外匯經(jīng)紀人(ForeignExchangeBroker)3.中央銀行(CentralBank)4.顧客(Customer)三、外匯市場的參與者66外匯交易的七個基本問題

外匯交易的七個基本問題

67五、外匯市場的功能1.國際結(jié)算2.套期保值3.投機五、外匯市場的功能68五、主要國際外匯市場倫敦外匯市場紐約外匯市場東京外匯市場香港外匯市場五、主要國際外匯市場69外匯匯率的點差由于剛才提到了買入和賣出兩種價，兩種價之間的距離就需要用單位點來計量。點也是國際外匯市場上最常用的單位，是小數(shù)點后最后一位，通常也就是小數(shù)點后的四位，日元匯率為小數(shù)點后兩位。例如：歐元/美元（EUR/USD）匯率從1.0630到1.0631之間就是一個點的差距，美元/日元（USD/JPY）匯率從118.90到119.00就是十個點的差距。外匯匯率的點差70第三章外匯市場與外匯交易課件71外匯市場業(yè)務外匯市場業(yè)務72一、即期外匯業(yè)務（SpotTransaction）亦稱現(xiàn)匯交易，是買賣雙方約定于成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易方式。（一）即期交易的交割日

交割日（SpotTransaction）：買賣雙方將資金交付給對方的日期。1.當日交割（成交當日）2.次（翌）日交割（成交后的第一個營業(yè)日）3.標準交割日（成交后的第二個營業(yè)日）

注：交割日必須是雙方銀行都營業(yè)的日子，遇節(jié)假日順延。

一、即期外匯業(yè)務（SpotTransaction）73（二）即期外匯業(yè)務種類1.電匯2.票匯3.信匯（二）即期外匯業(yè)務種類74（三）即期外匯業(yè)務的交易程序1.選擇交易對手2.自報家門3.詢價4.報價5.成交6.證實

（三）即期外匯業(yè)務的交易程序75舉例：即期交易的程序

A:GBP5MioB:1.6773/78A:MyRiskA:NOWPLS

B:1.6775ChoiceA:SellPLSMyUSDToANYB:OKDoneat1.6775WeBuyGBP5MioAGUSDValMay-20GBPToMYLondonTKSforDeal,BIBI舉例：即期交易的程序76(四）即期外匯報價即期外匯有直接標價法和間接標價法。買賣雙方均須同時報出買價(BidPrice)和賣價(OfferPrice)。非美元貨幣之間的買賣必須通過美元匯率進行套算，通過套算得出的匯率稱為交叉匯率。(四）即期外匯報價77二、遠期業(yè)務交易（Forwardransaction）亦稱期匯交易，是指外匯買賣成交后，當時（兩個營業(yè)日內(nèi)）不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易。

二、遠期業(yè)務交易（Forwardransaction）78（一）遠期交易的交割日遠期交割日=即期交割日+遠期的月數(shù)或星期數(shù)1.定期交割（固定交割日）2.擇期交割（選擇交割日）（一）遠期交易的交割日79（二）遠期交易的匯率1.遠期匯率的報價方式（1）直接報價直接完整地報出不同期限遠期外匯的買價和賣價，通常用于銀行對一般顧客的遠期外匯報價。日本和瑞士銀行同業(yè)間的遠期交易也采用。例如：某日美元兌日元的3個月遠期匯率為USD/JPY=116.40/116.54，美元兌瑞士法郎的6個月遠期匯率為USD/CHF=1.3459/1.3470

（二）遠期交易的匯率80（2）掉期率或遠期差價報價

掉期率或遠期差價報價方式報出遠期匯率與即期匯率差異的點數(shù)，銀行間的遠期外匯報價通常采用這種方式。

掉期率（SwapRate）：某一時點遠期匯率與即期匯率的匯率差。掉期率（遠期差價或匯水）=遠期匯率（期匯匯率）-即期匯率（現(xiàn)匯匯率）例如：某日紐約的銀行報出德國馬克買賣價為：即期匯率USD/DEM=1.6508/181個月掉期率1/0.53個月掉期率13/126個月掉期率43/33（2）掉期率或遠期差價報價81ForwardMargin有三種情況：升水或溢價（AtPremium）貼水或折價（AtDiscount）平價（AtParorFlat）遠期匯率＞即期匯率升水遠期匯率＜即期匯率貼水遠期匯率=即期匯率平價

ForwardMargin有三種情況：82公式：在直接標價法下遠期匯率=即期匯率+升水額遠期匯率=即期匯率-貼水額在間接標價法下遠期匯率=即期匯率-升水額遠期匯率=即期匯率+貼水額

公式：83一個重要的口訣：前小后大往上加，前大后小往下減。檢驗遠期匯率計算是否正確的方法：遠期匯率仍是前一數(shù)值小，后一數(shù)值大；并且二者的差價大于即期匯率的買賣差價。一個重要的口訣：84（三）遠期外匯交易的目的1.套期保值（Hedging）買期保值（BuyingHedging）賣期保值（SellingHedging）2.外匯投機（ExchangeSpeculation）買空投機（BuyLong）賣空投機（SellShort）

（三）遠期外匯交易的目的85第三章外匯市場與外匯交易課件86第三章外匯市場與外匯交易課件87第三章外匯市場與外匯交易課件88三、套匯交易

三、套匯交易89第三章外匯市場與外匯交易課件90（二）間接套匯（IndirectArbitrage）例：假定在同一時間法蘭克福外匯市場：USD1=DEM1.5720~1.5730紐約外匯市場：USD1=JPY109.00~109.10東京外匯市場：DEM1=JPY70.50~70.58以上三地是否存在套匯機會？如果存在套匯機會，試分別以100萬美元和1億日元進行套匯。（二）間接套匯（IndirectArbitrage）911.判斷是否存在套匯機會將三個或更多個市場上的匯率轉(zhuǎn)換為同一種標價法（要么同為直接標價法，要么同為間接標價法）表示，將各個匯率相乘（要么同為買入價，要么同為賣出價），如果乘積等于1，說明沒有套匯機會；如果乘積不等于1，說明存在套匯機會。一個定理：如果三點不存在套匯機會，那么四點、五點以至n點都不存在套匯機會。1.判斷是否存在套匯機會922.確定套匯路線運用“交叉相除法”或“同邊相乘法”計算交叉匯率，將兩種貨幣在兩地的匯率報價進行比較，判斷某種貨幣在一地貴，在另一地賤，通過“賤買貴賣”來確定套匯路線。本例中，法蘭克福外匯市場：USD1=DEM1.5720~1.5730東京外匯市場：DEM1=JPY70.50~70.58用“同邊相乘法”求出美元兌日元的匯率USD1=JPY1.5720*70.50~1.5730*70.58USD1=JPY110.83~111.02比較：USD1=JPY109.00~109.10（紐約）∴美元在紐約賤，在法蘭克福貴；日元在紐約貴，在東京賤。100萬美元的套匯路線：法蘭克?！獤|京——紐約1億日元的套匯路線：紐約——法蘭克?！獤|京2.確定套匯路線933.套匯過程（1）100萬美元的套匯過程A．在法蘭克福賣出美元，買入馬克1，000，000*1.5720=1，572，000馬克B．在東京賣出馬克，買入日元1，572，000*70.50=110，826，000日元C．在紐約賣出日元，買入美元110，826，000/109.10=1，015，820美元∴若不考慮手續(xù)費，獲利15，820美元。（2）1億日元的套匯過程A.在紐約買入美元，賣出日元100，000，000/109.10=916，590.284美元B.在法蘭克福賣出美元，買入馬克916，590.284*1.5720=1，440，879.926馬克C.在東京賣出馬克，買入日元1，440，879.926*70.50=101，582，034.78日元∴若不考慮手續(xù)費，獲利1，582，034.78日元。3.套匯過程94四、套利交易（InterestArbitrage）利用兩個國家貨幣市場出現(xiàn)的利率差異，將資金從一個貨幣市場（利率低）轉(zhuǎn)移到另一個貨幣市場（利率高），以賺取利潤的交易活動。由于套利需要進行貨幣轉(zhuǎn)換，套利者會面臨匯率風險，根據(jù)套利者是否采取措施對套利者手藝進行套期保值，套利行為可以分為非抵補套利和抵補套利。四、套利交易（InterestArbitrage）95（一）非抵補套利是把資金從低利率的貨幣轉(zhuǎn)向高利率貨幣，從而謀取利差收益，但不同時進行反方向交易軋平頭寸。（二）抵補套利抵補套利是指把資金調(diào)往高利率貨幣的同時，在外匯市場上賣出遠期高利率貨幣，即在遠期外匯市場上套利的同時做遠期交易，以避免匯率風險。（一）非抵補套利96套利損益情況：1.當匯率向套利者有利方向發(fā)展時，套利者不僅獲得利差收益，還獲得匯率差價收益；2.當匯率向套利者不利方向發(fā)展時，套利收益減少甚至可能虧損。總結(jié)：由于兩地利差，套利者總是買進即期高利率貨幣，賣出即期低利率貨幣，同時為了避免匯率變動的風險必須做掉期交易，賣出遠期高利率貨幣，買進遠期低利率貨幣。這樣不斷進行的套利活動，必然導致高利率貨幣遠期貼水，低利率貨幣遠期升水，并且升（貼）水不斷擴大。隨著高利率貨幣貼水不斷擴大，套利成本相應提高，套利收益逐漸減少。當升（貼）水或掉期率等于兩地利差時，套利自行停止。因此，最終遠期外匯的升（貼）水或掉期率等于兩地利差。

——利率平價理論套利損益情況：97五、掉期交易（SwapTransaction）將貨幣相同、金額相同而方向相反，交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進行的交易。也就是在買進某種外匯時，同時賣出金額相同的這種貨幣，但買進和賣出的交割日期不同。

目的：軋平各貨幣因到期日不同所造成的資金缺口，避免匯率變動風險。五、掉期交易（SwapTransaction）98一）掉期交易的基本形式1.即期對遠期的掉期交易（Spot-forwardSwaps）即期對次日（Spot-Next,S/N）即期對一周（Spot-Week,S/W）即期對數(shù)月（Spot-nMonth）2.即期對即期的掉期交易（SpotAgainstSpot）隔夜交易（Over-Night,O/N）隔日交易（Tom-Next,T/N）3.遠期對遠期的掉期交易