企業(yè)并購財務風險分析-企業(yè)管理論文

企業(yè)并購財務風險分析_企業(yè)管理論文論文導讀:：企業(yè)并購財政風險分析，論文。論文本文關鍵詞語：企業(yè)并購財政風險分析隨著我們國家改革開放的深切進入和市場經濟的逐步建立，企業(yè)并購也已成為我們國家社會市場經濟中較為鮮明的主題。企業(yè)并購作為一項實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略、促進企業(yè)資源優(yōu)化配置的方法在中國經濟發(fā)展中發(fā)揮著積極作用。由于各種原因，在并購經過中存在著大量風險，其中又以財政風險最為突出．財政風險貫穿于整個并購活動的始終，是決定并購能否成功的主要影響因素。1企業(yè)并購財政風險概述1.1企業(yè)并購的概念企業(yè)并購是企業(yè)兼并或收買的統(tǒng)稱，是并購企業(yè)實現(xiàn)本身擴張和增加的一種方式，一般以企業(yè)產權作為交易對象，并以獲得被并購企業(yè)的控制權作為目的。以現(xiàn)金、有價證券或者其他形式購買被并購企業(yè)的全部或者部分產權或者資產作為實現(xiàn)方式。1.2企業(yè)并購的財政風險的概念企業(yè)并購的財政風險是指在并購活動的經過中所存在的各種不確定因素，導致企業(yè)發(fā)生財政狀態(tài)惡化或財政結果損失的可能性，是并購價值預期與價值實際嚴重負偏離而導致企業(yè)財政窘境和財政危機。在某種意義上，企業(yè)并購財政風險是一種價值風險，是各種并購風險在價值量上的綜合反映，是貫穿企業(yè)并購全經過的不確定因素對預期價值產生的負面作用和影響。2企業(yè)并購財政風險的分類2.1目的企業(yè)價值評估風險所謂目的企業(yè)價值評估風險是指在并購經過中，由于對目的企業(yè)價值的評估而導致并購企業(yè)財政狀態(tài)出現(xiàn)損失的可能性。目的企業(yè)的價值評估是并購交易的精華真髓，目的企業(yè)的估價取決于并購企業(yè)對目的企業(yè)將來收益的大小和時間預期。導致目的企業(yè)價值評估風險的因素重要包含：第一，財政報表風險。財政報表是企業(yè)價值評估的主要根據(jù)，假如目的企業(yè)的財政報表自己不夠真實或者經過粉飾美化，那么計算出來的目的企業(yè)的價值就沒有太大的參考價值。第二企業(yè)管理論文，利潤預測風險。目的企業(yè)以前年度的財政數(shù)據(jù)對了解該企業(yè)的經營狀態(tài)有很主要的借鑒作用，但是，并購企業(yè)真正關注的是目的企業(yè)的將來收益能力，并以此為主來對目的企業(yè)進行價值評估。第三，貼現(xiàn)系數(shù)風險。通過預測企業(yè)將來價值增值的方法來評估企業(yè)價值，貼現(xiàn)率的估計就是一個關鍵問題，而這種估計由于存在很強的主觀性，往往會造成結果的不正確。2.2流動性風險并購占用并購企業(yè)大量的流動性資源，將導致并購企業(yè)資產的流動性降低。并購后，并購企業(yè)可能由于債務負擔過重，缺乏短期融資，導致出現(xiàn)支付困難。當并購企業(yè)采用現(xiàn)金收買時，首先考慮的是資產的流動性。流動資產和速動資產的質量越高，變現(xiàn)能力越強，并購企業(yè)越能順利、迅速地獲取收買資金論文開題報告范例。這同時也說明，并購活動占用了企業(yè)大量的流動性資源，進而降低了并購企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反應和調節(jié)能力，增長了企業(yè)的經營風險。2.3融資風險并購的融資風險重要是指能否按時足額地籌集到資金，保證并購的順利進行，怎樣利用企業(yè)內部和外部的資金渠道在短期內籌集到所需的資金是關系到并購活動能否成功的關鍵。并購對資金的需要決定了企業(yè)必需綜合考慮各種融資渠道。假如企業(yè)進行并購只是臨時持有，待適當改造后從新出售，這就需要投入相當數(shù)量的短期資金能力到達此目的。這時能夠選擇資本成本相對較低的短期借款方式，但還本付息的負擔較重，可能會陷入財政危機。假如買方是為了長期持有目的公司，就要根據(jù)目的企業(yè)的資本構造及其連續(xù)經營的資金需求，來確定收買資金的詳細籌集方式。并購企業(yè)應針對目的企業(yè)負債歸還期限的長短，維持正常的營運資金，使投資回收期與借款種類相配合，合理布置資本構造。2.4整合風險在整合期間，財政風險的構成是各種因素綜合作用的結果。根據(jù)其表現(xiàn)形式可分為：第一，企業(yè)財政組織機制風險。是指并購企業(yè)在整合期內由于相關的企業(yè)財政機構設置、財政本能機能、財政管理制度、財政組織更新、財政協(xié)力效應等因素的影響，使并購企業(yè)實現(xiàn)的財政收益與預期財政收益發(fā)生背離，因此有遭遇損失的可能性。第二，資本運營風險。并購完成后企業(yè)在進行資產經營經過中，要對企業(yè)的資產、成本、財政運作、負債、盈利等財政本能機能根據(jù)協(xié)同效益最大化的原則施行財政整合和科學監(jiān)控，以實現(xiàn)企業(yè)的并購目的。但由于宏觀環(huán)境和詳細環(huán)境的不可確定性，以及企業(yè)內部財政行為的管理失誤企業(yè)管理論文，而使企業(yè)并購后沒有能實現(xiàn)預期的并購目的，會導致財政風險和財政危機。第三，盈利能力風險。施行并購后企業(yè)資本能否能實現(xiàn)保值增值、能否帶來預期的投資回報是并購企業(yè)最為關心的問題。企業(yè)并購后的盈利能力風險，不僅關系到企業(yè)的連續(xù)生存問題，同時也關系到管理者和其他股東的將來收益與債權人長期債權的風險水平。3企業(yè)并購中財政風險的控制與防備3.1盡量獲取目的企業(yè)全面精確的信息，降低企業(yè)估價風險中小企業(yè)對并購前財政風險的防備，應采用下面對策：3.1.1對目的企業(yè)的財政報表進行審查。目的企業(yè)的財政報表是并購經過中首要信息來源與主要價值評估根據(jù)。其數(shù)據(jù)的真實性對評估結果有側重要作用。因而，為了防備價值評估風險，首先就要對目的企業(yè)的財政報表審查。對目的企業(yè)的各項資產、負債進行清理。評價目的企業(yè)的會計計量和確認及會計處理方法能否符合相關原則和規(guī)定，財政狀態(tài)、財政比率能否恰當，能否有人為把持利潤的情況。3.1.2采取恰當?shù)墓纼r方法合理確定目的企業(yè)的價值。目的企業(yè)的估值定價是非常復雜的．一般需要各種估價方法進行綜合運用，采取不同的價值評估方法對同一目的企業(yè)進行評估，可能會得到不同的并購價格。并購企業(yè)可根據(jù)并購動機、并購后目的企業(yè)把握資料信息的充足與否等因從來決定采取適宜的評估方法。常用的方法有清算價值法、市場價值法、現(xiàn)金流量法?？傊?，對目的企業(yè)的價值評估應當根據(jù)并購的特點，選擇較為恰當?shù)牟①徆纼r模型。3.2合理確定融資構造在企業(yè)并購中，合理確定融資構造，應當將風險控制放在首位，然后考慮成本最小化。由于一旦融資失敗，將會導致企業(yè)并購的財政危機，這樣成本最小化也就失去了意義。并購融資構造中的自有資本、債務資本和權益資本要堅持適當?shù)谋壤谶x擇融資方式時要考慮擇優(yōu)順序。詳細而言：(1)測算企業(yè)可利用自有資金的數(shù)量和時間。精確預測企業(yè)能夠利用的自有資金的數(shù)量和時間，對于合理使用自有資金，優(yōu)化企業(yè)并購融資構造至關主要。(2)推算企業(yè)償債的能力和負債融資的風險臨界規(guī)模。精確測算企業(yè)的償債能力，并根據(jù)償債能力確定融資的風險臨界規(guī)模，對于合理確定負債融資規(guī)模和避免財政風險具有主要作用。(3)確定并購的股權融資規(guī)模。3.3加強杠桿收買中目的企業(yè)將來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性杠桿收買的特征決定了歸還債務的重要來源是整合后目的企業(yè)將來的現(xiàn)金流量。首先，目的企業(yè)必需是經營風險小，產品有較為穩(wěn)固的需求和市場，發(fā)展前景較好，能力保證收買以后有穩(wěn)定的現(xiàn)金流來源。其次，收買前并購企業(yè)與目的企業(yè)的長期債務都不宜太多，這樣能力保證預期較穩(wěn)定的現(xiàn)金流量能夠支付經常性的利息支出論文開題報告范例。最后，并購企業(yè)最好在日常經營中能提取一定的現(xiàn)金作為償債基金以應付債務高峰的現(xiàn)金需要，避免出現(xiàn)技術性破產而導致杠桿收買的失敗。3.4．整合期財政風險的防備企業(yè)施行并購后，財政必需施行一體化管理。目的企業(yè)必需按并購企業(yè)的財政管理形式進行整合。中小企業(yè)并購后財政整合的需要性具體表現(xiàn)出在下面方面：首先，財政整合的需要性來自于財政管理在公司運營中的主要作用。任何企業(yè)假如沒有一套健全高效的財政管理體系，就不可能健康成長。很多中小企業(yè)之所以被并購，恰是由于財政管理不善企業(yè)管理論文，成本費用居高不下，資產構造不合理，反映到產品成本上就是無競爭優(yōu)勢。其次，財政整合是發(fā)揮企業(yè)并購所具有的財政協(xié)同效應保證。財政協(xié)同效應重要是指并購給企業(yè)財政方面帶來的各種效益。一般表如今：通過并購實現(xiàn)合理避稅，預期效應對并購的宏大刺激作用。這些都需要在財政整合的基礎上得以實現(xiàn)。最后，財政整合是實現(xiàn)并購企業(yè)對目的企業(yè)有效控制的途徑，更是實現(xiàn)并購戰(zhàn)略的主要保障。并購企業(yè)對目的企業(yè)的生產經營施行有效控制，并做出及時、精確的，主要的前提是具有充足的信息。一般而言，并購雙方的會計核算體系、定額體系、考核體系、財政制度等并不完全一致．因而并購企業(yè)客觀要求統(tǒng)一會計口徑，能力施行有效控制。4結論并購是市場經濟條件下企業(yè)擴張的一個主要工具。對大多數(shù)企業(yè)來說，并購比內部擴張更能有效地促進企業(yè)成長。在并購中，企業(yè)財政管理是整個并購經過中主要且關鍵的一環(huán)。在并購中，企業(yè)應該看重財政管理環(huán)節(jié)，要意識到財政風險，并采用相應辦法來盡量減少風險。這樣，能力為成功的并購打下良好的基礎。同時，與企業(yè)都應樹立憂患意識，通過促進優(yōu)勢企業(yè)并購快速提升我們國家的整體競爭能力，并在將來開放的市場中占領一席之地。以下為參考文獻[1]包麗瓊，淺談企業(yè)并購的財政風險及其防備企業(yè)管理200