貨幣與貨幣供求課件

第15講，

貨幣與貨幣供求（1）貨幣的概念和度量（2）貨幣供給機(jī)制（3）貨幣需求理論參考閱讀：盧鋒《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理（中國版）》第25-26章1第15講，

貨幣與貨幣供求（1）貨幣的概念和度量1什么是貨幣？貨幣是一種極為復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象！雖然貨幣可以稱為錢，但日常語言中稱作錢的對象不一定是貨幣。如：有錢？掙錢？花錢？貨幣是任何一種被普遍接受為交換媒介，并且具有價值儲藏和計(jì)算單位功能的經(jīng)濟(jì)工具。換言之，在購買商品勞務(wù)或清償債務(wù)時被廣泛接受的任何物品，都可以稱作貨幣。2什么是貨幣？貨幣是一種極為復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象！2交換媒介職能貨幣對交換提供了媒介，從而克服了雙向欲望一致性的限制。本來直接的物物交換，變成間接的貨幣交換。交換過程之間插入了一個中介，看起來多了一道手續(xù)，但是與直接的物物交換相比，效率提高了不止千百倍。交換媒介職能必然表現(xiàn)為支付手段職能，因?yàn)橹挥性谪泿趴梢宰鳛橹Ц妒侄吻疤嵯?，它才能媒介人們的交換活動。3交換媒介職能貨幣對交換提供了媒介，從而克服了雙向欲望一致性的價值度量標(biāo)準(zhǔn)職能衡量不同物品相對價值的標(biāo)準(zhǔn)和計(jì)量單位。在物物交換中，每一種物品的價值，都通過與其它物品的交換比例表現(xiàn)出來：一斤棉花能夠分別交換兩斤小米，三斤紅薯，那么棉花，小米，紅薯都要分別用它們對其它物品的交換比例來表示。如果有很多商品，同一種商品就會有很多交換價值，因而使交換困難。有了貨幣以后，可用它表示所有商品價值：一個窩窩頭兩毛錢，一個饅頭四毛錢，一個饅頭價值等于兩個窩窩頭。帶來便利。4價值度量標(biāo)準(zhǔn)職能衡量不同物品相對價值的標(biāo)準(zhǔn)和計(jì)量單位。4價值儲藏職能最后是價值貯藏功能。要使人們自愿將他們出售物品換成貨幣，首先要使人們相信用貨幣能買到他們要的一定數(shù)量商品和勞務(wù)。所以，貨幣要起到交換媒介作用，至少要在一段時間內(nèi)保持其價值，即具有價值儲藏職能。如果一國貨幣不能保值，或保值功能很差，人們就會降低對真實(shí)貨幣的需求。例如，如果出現(xiàn)物價每月上漲超過一倍或更高的惡性通貨膨脹情況，貨幣保值功能幾乎喪失殆盡。這時人們拿到貨幣后立刻趕快去買東西，或者干脆退回到實(shí)物交換，結(jié)果使交換媒介職能受到損害。5價值儲藏職能最后是價值貯藏功能。要使人們自愿將他們出售物品換流動性概念與貨幣本質(zhì)把一種資產(chǎn)變成普遍接受的支付手段（如現(xiàn)金貨幣）稱為變現(xiàn)，流動性指一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣毡榻邮艿慕粨Q媒介形態(tài)的難易程度。容易變現(xiàn)的資產(chǎn)稱作流動性高，難以變現(xiàn)的資產(chǎn)則是流動性低?？梢园沿泿趴醋魇蔷哂型耆鲃有裕╬erfectliquidity）的資產(chǎn)，其它資產(chǎn)則依據(jù)其流動性程度高低具有不同等級的貨幣性。6流動性概念與貨幣本質(zhì)把一種資產(chǎn)變成普遍接受的支付手段（如現(xiàn)金新理解的實(shí)質(zhì)和重要性新理解的重心移動到某種屬性的程度差別而不是它的有無區(qū)分上。由于任何一種資產(chǎn)都具有不同程度流動性，貨幣與非貨幣區(qū)別不再是非此即彼的鴻溝，而是存在不同中間過渡狀態(tài)。如何界定貨幣也就成為一個不確定的、要從實(shí)踐需要層面提出標(biāo)準(zhǔn)的問題。新理解對于實(shí)際度量貨幣量、對于理解利用貨幣政策調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，都具有重要意義。7新理解的實(shí)質(zhì)和重要性新理解的重心移動到某種屬性的程度差別而不貨幣形態(tài)演變商品貨幣：貴金屬具有商品貨幣的天然屬性——本身有功用，物理度量標(biāo)準(zhǔn)，堅(jiān)固耐久，勻質(zhì)性。紙幣：凸現(xiàn)了交換媒介的職能，容易攜帶和貯存，改變鈔票上印數(shù)數(shù)字對應(yīng)不同價值量，利用小數(shù)點(diǎn)細(xì)分。但本身無價值，需要控制數(shù)量保證稀缺性。支票貨幣：信用關(guān)系發(fā)達(dá)的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)，銀行系統(tǒng)提供的支票一定范圍內(nèi)取代了紙幣的地位。電子貨幣：依托現(xiàn)代信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，prepaidcard,debitcard;creditcard；未來的電子資金結(jié)轉(zhuǎn)系統(tǒng)（electronicfundstransfersystem:EFTS），更便利地實(shí)現(xiàn)不同資產(chǎn)流動性。8貨幣形態(tài)演變商品貨幣：貴金屬具有商品貨幣的天然屬性——本身有貨幣的種類和度量M1，M2，M3是依據(jù)不同金融資產(chǎn)流動性特點(diǎn)對貨幣存量提出的范圍界定指標(biāo)。由于不同金融資產(chǎn)可以互相轉(zhuǎn)換，因而具有不同程度流動性即潛在貨幣功能。為了更好地觀察經(jīng)濟(jì)內(nèi)部貨幣總量，發(fā)達(dá)國家首先采用把貨幣劃分為不同種類或?qū)哟蔚淖龇ǎ⑶矣猛环朚（英文貨幣money第一個字母）加上數(shù)字下標(biāo)，來表示不同外延范圍的貨幣存量。9貨幣的種類和度量M1，M2，M3是依據(jù)不同金融資產(chǎn)流動性特點(diǎn)我國貨幣量：四個層次M0

——流通中的現(xiàn)金。單獨(dú)作為貨幣層次，說明我國信用制度欠發(fā)達(dá)，現(xiàn)金具有特殊重要性。M1

——M0+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+個人持有的信用卡類存款。M2

——M1+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+外幣存款+信托類存款。M3——M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。中國人民銀行從1994年第四季度開始公布M0，M1，M2數(shù)據(jù)，M3指標(biāo)尚未公布數(shù)據(jù)。10我國貨幣量：四個層次M0——流通中的現(xiàn)金。單獨(dú)作為貨幣層銀行系統(tǒng)：公眾包括三個角色：公眾（Public）、商業(yè)銀行（CommercialBanks）與中央銀行（CentralBank）。“公眾”它不僅包括所有家庭，而且涵蓋除了商業(yè)銀行以外的廠商和機(jī)構(gòu)。公眾決定貨幣量的構(gòu)成：M＝CU＋D現(xiàn)金儲蓄率（CurrencyDepositRatio：c）即現(xiàn)金對存款的比率：c＝CU/D；它反應(yīng)貨幣內(nèi)部結(jié)構(gòu)，通過公眾選擇行為來確定。11銀行系統(tǒng)：公眾包括三個角色：公眾（Public）、商業(yè)銀行（銀行系統(tǒng)：商業(yè)銀行商業(yè)銀行是銀行體系主體。與其他廠商一樣，商業(yè)銀行目的是盈利。雖也經(jīng)營證券交易、保險(xiǎn)甚至房地產(chǎn)等，但基本業(yè)務(wù)是存款與放款。隨機(jī)變量統(tǒng)計(jì)分布的“大數(shù)規(guī)律”：贏利機(jī)制。隨機(jī)性條件破壞：擠兌和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，并具有外部性。最低銀行儲備率（reserveratio：r），即存款總額中不得用于放貸部分所占比率。如以Re表示儲備，仍以D表示存款，則有：r=RE/D,（0<r<1）。商業(yè)銀行活動歸結(jié)為在儲備率規(guī)定范圍內(nèi)接受存款和放貸。12銀行系統(tǒng)：商業(yè)銀行商業(yè)銀行是銀行體系主體。與其他廠商一樣，商中央銀行中央銀行是中央政府組成部分，業(yè)務(wù)包括對內(nèi)對外兩個部分。對內(nèi)負(fù)責(zé)發(fā)行該國貨幣，接受商業(yè)銀行存款，但不接受個人存款。象家庭、企業(yè)在商業(yè)銀行立戶一樣，每個商業(yè)銀行在中央銀行開設(shè)帳戶，用于銀行之間財(cái)務(wù)結(jié)算，在此意義上，中央銀行是“銀行的銀行（thebankofbanks）”。中央銀行對外掌握一國外匯儲備（foreignexchangereserve），用于滿足一國國際收支需要。13中央銀行中央銀行是中央政府組成部分，業(yè)務(wù)包括對內(nèi)對外兩個部分貨幣供給（1）在銀行系統(tǒng)中，商業(yè)銀行為公眾提供存貸款服務(wù)，中央銀行又為商業(yè)銀行提供銀行服務(wù)。貨幣供給通過公眾，商業(yè)銀行，中央銀行這三個角色的相互作用來實(shí)現(xiàn)。借用商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債平衡表，說明現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)如何通過銀行系統(tǒng)創(chuàng)造出貨幣。14貨幣供給（1）在銀行系統(tǒng)中，商業(yè)銀行為公眾提供存貸款服務(wù)，中貨幣供給（2）資產(chǎn)負(fù)債平衡表（balancesheet）設(shè)計(jì)左右兩方欄目，左邊記錄資產(chǎn)（assets），右邊記錄負(fù)債（liabilities）和凈價值（或資本權(quán)益：networth）。左右欄目具有恒等關(guān)系：資產(chǎn)＝負(fù)債＋凈價值。陳述一個企業(yè)所有權(quán)關(guān)系：一個企業(yè)全部資產(chǎn)屬于它的債權(quán)人（所負(fù)債務(wù)的主人）和它的法定主人（股票所有人按其份額擁有該企業(yè)凈價值）?？梢杂盟鼇硌菔俱y行如何創(chuàng)造貨幣。15貨幣供給（2）資產(chǎn)負(fù)債平衡表（balancesheet）設(shè)貨幣供給（3）16貨幣供給（3）16貨幣供給（4）17貨幣供給（4）17貨幣供給（5）18貨幣供給（5）18貨幣供給（6）這時如果客戶提款，則儲備與存款項(xiàng)同時減去提款數(shù)后，左右仍相等，則等于回復(fù)到平衡表2情況。如果客戶通過支票開支他的存款，結(jié)果需要分不同情況討論。一種情況下，支票受付人也是柴米銀行客戶，他收到支票后又存入該銀行，這時該銀行資產(chǎn)負(fù)債表兩邊數(shù)額不變，只是存款項(xiàng)的儲戶構(gòu)成發(fā)生變化，如由原先支付支票的A客戶變成接受支票的B客戶存款。19貨幣供給（6）這時如果客戶提款，則儲備與存款項(xiàng)同時減去提款數(shù)貨幣供給（7）20貨幣供給（7）20貨幣供給（8）現(xiàn)在可以考慮放貸。如果法定儲備率是10％（即r=0.1），那么“柴米銀行”儲備中1000萬元中的900萬可以用于放貸。貸出去900萬元，平衡表變成表5。這時左邊資產(chǎn)項(xiàng)增加了借據(jù)900萬，它代表預(yù)期借方還款（或者是銀行拿走抵押資產(chǎn)變現(xiàn)）得到的等量現(xiàn)金。資產(chǎn)項(xiàng)中現(xiàn)金儲備沒有改變。為什么？因?yàn)楂@得貸款的人不一定把現(xiàn)鈔提走，而是讓銀行在自己存款單上加上借到的“數(shù)字”，從而可以開支票買東西。所以，對應(yīng)于左邊資產(chǎn)項(xiàng)新增借據(jù)900萬元和現(xiàn)金儲備不變情況，右邊負(fù)債項(xiàng)增加了900萬元存款，總存款上升為1800萬。21貨幣供給（8）現(xiàn)在可以考慮放貸。如果法定儲備率是10％（即r貨幣供給（9）22貨幣供給（9）22貨幣供給（10）銀行創(chuàng)造貨幣的初步結(jié)果：“柴米銀行”通過自己的存貸款運(yùn)作，使資產(chǎn)負(fù)債表的兩邊各增加了900萬元；由于存款是貨幣的一部分，這意味著銀行創(chuàng)造了900萬元貨幣供給。這僅僅是貨幣創(chuàng)造過程起點(diǎn)。由于“柴米銀行”得到900萬元新增存款后，會進(jìn)一步考慮如何利用它們放貸，上述通過存貸款創(chuàng)造貨幣的過程還會繼續(xù)進(jìn)行。23貨幣供給（10）銀行創(chuàng)造貨幣的初步結(jié)果：“柴米銀行”通過自己貨幣供給（11）24貨幣供給（11）24貨幣供給（12）如果貸得款項(xiàng)存入“油鹽銀行”，或用支票方式花掉900萬，接受支票人把支票存到“油鹽銀行”。這時，“柴米銀行”的平衡表與表5相比，儲備現(xiàn)金會減少900萬，存款項(xiàng)也相應(yīng)減少900萬，不能通過繼續(xù)貸款創(chuàng)造貨幣。但“油鹽銀行”平衡表資產(chǎn)項(xiàng)會增加900萬元現(xiàn)金儲備，負(fù)債項(xiàng)增加900萬元存款，同樣有動機(jī)貸出900萬元的90%即810萬元。然后，獲得810萬元新貸款主人把錢存到銀行，銀行都有相同動機(jī)把810萬元的90%貸出去，并使得貨幣創(chuàng)造過程繼續(xù)進(jìn)行。因而，無論得到貸款者把錢存入哪家銀行，900萬元貸款都可能在經(jīng)濟(jì)中創(chuàng)造出相當(dāng)于上面幾何級數(shù)總和的貨幣量。25貨幣供給（12）如果貸得款項(xiàng)存入“油鹽銀行”，或用支票方式花貨幣供給（13）用a和m表示數(shù)列首項(xiàng)和公比，則數(shù)列和為：S＝a(1-mn)/(1-m)。由于這里的公比m為0.9，n趨向于無窮大時，m的n次方趨于零，即mnn→∞=0。于是，S＝a/(1-m)=900/(1-0.9)=9000。也就是說，900萬元貸款所創(chuàng)造的總貨幣供給增加量最大值為9000萬元。銀行新增貸款創(chuàng)造貨幣理論最大值取決于兩個因素。一是第一次貸款數(shù)額,其數(shù)額越大，創(chuàng)造貨幣數(shù)量越大。二是數(shù)列公比：公比數(shù)值越大，貨幣供給增加量越大。當(dāng)然,實(shí)際貨幣供給擴(kuò)張數(shù)量,還要取決于很多經(jīng)濟(jì)因素,如銀行、企業(yè)、居民的貸款意愿和成本，這又取決于復(fù)雜的制度、宏觀經(jīng)濟(jì)條件。26貨幣供給（13）用a和m表示數(shù)列首項(xiàng)和公比，則數(shù)列和為：S基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)（1）基礎(chǔ)貨幣(monetarybase)指現(xiàn)金加上銀行儲備金：Mb=CU+RE。由于中央銀行可以控制現(xiàn)金發(fā)行量和儲備率，因而中央銀行對于基礎(chǔ)貨幣具有相當(dāng)程度控制力。下面我們看到，中央銀行改變基礎(chǔ)貨幣量，可以通過貨幣乘數(shù)放大作用來調(diào)節(jié)貨幣供給量。前面我們提到，貨幣是現(xiàn)金和存款的總和，即M=CU+D。比較貨幣表達(dá)式與上面基礎(chǔ)貨幣表達(dá)式，由于銀行儲備（RE）是整個存款（D）的一小部分，因而基礎(chǔ)貨幣（Mb）僅僅是總貨幣量（M）的一小部分。27基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)（1）基礎(chǔ)貨幣(monetarybase基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)（2）Mb與M關(guān)系：M=CU=cD+D=(c+1)DD=M/(c+1)(a)Mb=CU+RE=cD+rD=(c+r)DD=Mb/(c+r)(b)令公式(a)=(b)得到：M=(c+1)Mb/(c+r)。28基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)（2）Mb與M關(guān)系：28基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)（3）由于（c+1）/(c+r)>1，所以基礎(chǔ)貨幣Mb有一個較小變動，會引起貨幣總量M較大變動。假設(shè)c=0.1,r=0.1,M=5.5Mb，即每當(dāng)Mb變動一億元，M變動5.5億元。M與Mb倍數(shù)關(guān)系（即（c+1）/(c+r)）稱為貨幣乘數(shù)（monetarybasemultiplier：mm）。中央銀行對基礎(chǔ)貨幣的調(diào)節(jié)控制，會通過貨幣乘數(shù)的杠桿作用對貨幣供給產(chǎn)生放大影響。29基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)（3）由于（c+1）/(c+r)>1，貨幣需求（1）交易性因素：貨幣基本功能是交換媒介，公眾需要貨幣作為交易手段，因而交易需求是決定貨幣需求的基本因素?！敖灰追匠淌健保篗V=PT=PY名義貨幣需求：M=（1/V）PY真實(shí)貨幣需求：M/P=（1/V）Y30貨幣需求（1）交易性因素：30貨幣需求（2）收入和交易量不是決定貨幣需求的唯一因素。人們持有貨幣余額一般會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過交易需要。例如，我國1997年狹義貨幣M1近3.5萬億元，假定其中一半即1.75萬億元為居民家庭持有，又假定全國有3億戶居民家庭，平均每戶每月收入為3000元，則全體居民家庭持有貨幣總額為3000億元，超過居民家庭月收入總額一倍半以上，顯然要高于單純的交易需要。31貨幣需求（2）收入和交易量不是決定貨幣需求的唯一因素。人們持貨幣需求（3）對此解釋是：我們生活在一個不確定的環(huán)境中，為了應(yīng)付突然發(fā)生的意外支出，或者捕捉一些突然出現(xiàn)的有利時機(jī)，人們愿意持有一部分貨幣。這一觀點(diǎn)最早由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯提出，稱之為預(yù)防性需求。不過，預(yù)防性支出仍然與收入水平有關(guān)。一個有較高收入的人，有必要并有能力比低收入者持有較多貨幣以備意外需要。例如，一個年收入上百萬的富人，預(yù)防性貨幣需求顯然應(yīng)當(dāng)高于一個年收入僅有8000元農(nóng)民家庭的預(yù)防性貨幣余額。32貨幣需求（3）對此解釋是：我們生活在一個不確定的環(huán)境中，為了貨幣需求（4）貨幣需求是對財(cái)富資產(chǎn)持有形態(tài)的一種選擇行為，選擇持有貨幣必然失去以非貨幣方式持有資產(chǎn)可能帶來的收益，構(gòu)成持有貨幣的機(jī)會成本，這一機(jī)會成本對貨幣需求的影響，被稱作投機(jī)性需求因素。凱恩斯最先討論了投機(jī)性貨幣需求作用。他假設(shè)人們可以兩種形式持有財(cái)富：一種是貨幣，另一種是能夠產(chǎn)生利息或其它收益的生息資產(chǎn)，以政府債券為代表。貨幣資產(chǎn)的預(yù)期收益率為零，債券則能得到利息和資本利得（capitalgains）。由于生息資產(chǎn)收益構(gòu)成持有貨幣的機(jī)會成本，因而貨幣需求與生息資產(chǎn)收益存在反向關(guān)系：其他條件相同時，生息資產(chǎn)收益水平降低，貨幣需求上升；反之亦然。33貨幣需求（4）貨幣需求是對財(cái)富資產(chǎn)持有形態(tài)的一種選擇行為，選第15講，

貨幣與貨幣供求（1）貨幣的概念和度量（2）貨幣供給機(jī)制（3）貨幣需求理論參考閱讀：盧鋒《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理（中國版）》第25-26章34第15講，

貨幣與貨幣供求（1）貨幣的概念和度量1什么是貨幣？貨幣是一種極為復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象！雖然貨幣可以稱為錢，但日常語言中稱作錢的對象不一定是貨幣。如：有錢？掙錢？花錢？貨幣是任何一種被普遍接受為交換媒介，并且具有價值儲藏和計(jì)算單位功能的經(jīng)濟(jì)工具。換言之，在購買商品勞務(wù)或清償債務(wù)時被廣泛接受的任何物品，都可以稱作貨幣。35什么是貨幣？貨幣是一種極為復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象！2交換媒介職能貨幣對交換提供了媒介，從而克服了雙向欲望一致性的限制。本來直接的物物交換，變成間接的貨幣交換。交換過程之間插入了一個中介，看起來多了一道手續(xù)，但是與直接的物物交換相比，效率提高了不止千百倍。交換媒介職能必然表現(xiàn)為支付手段職能，因?yàn)橹挥性谪泿趴梢宰鳛橹Ц妒侄吻疤嵯?，它才能媒介人們的交換活動。36交換媒介職能貨幣對交換提供了媒介，從而克服了雙向欲望一致性的價值度量標(biāo)準(zhǔn)職能衡量不同物品相對價值的標(biāo)準(zhǔn)和計(jì)量單位。在物物交換中，每一種物品的價值，都通過與其它物品的交換比例表現(xiàn)出來：一斤棉花能夠分別交換兩斤小米，三斤紅薯，那么棉花，小米，紅薯都要分別用它們對其它物品的交換比例來表示。如果有很多商品，同一種商品就會有很多交換價值，因而使交換困難。有了貨幣以后，可用它表示所有商品價值：一個窩窩頭兩毛錢，一個饅頭四毛錢，一個饅頭價值等于兩個窩窩頭。帶來便利。37價值度量標(biāo)準(zhǔn)職能衡量不同物品相對價值的標(biāo)準(zhǔn)和計(jì)量單位。4價值儲藏職能最后是價值貯藏功能。要使人們自愿將他們出售物品換成貨幣，首先要使人們相信用貨幣能買到他們要的一定數(shù)量商品和勞務(wù)。所以，貨幣要起到交換媒介作用，至少要在一段時間內(nèi)保持其價值，即具有價值儲藏職能。如果一國貨幣不能保值，或保值功能很差，人們就會降低對真實(shí)貨幣的需求。例如，如果出現(xiàn)物價每月上漲超過一倍或更高的惡性通貨膨脹情況，貨幣保值功能幾乎喪失殆盡。這時人們拿到貨幣后立刻趕快去買東西，或者干脆退回到實(shí)物交換，結(jié)果使交換媒介職能受到損害。38價值儲藏職能最后是價值貯藏功能。要使人們自愿將他們出售物品換流動性概念與貨幣本質(zhì)把一種資產(chǎn)變成普遍接受的支付手段（如現(xiàn)金貨幣）稱為變現(xiàn)，流動性指一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣毡榻邮艿慕粨Q媒介形態(tài)的難易程度。容易變現(xiàn)的資產(chǎn)稱作流動性高，難以變現(xiàn)的資產(chǎn)則是流動性低。可以把貨幣看作是具有完全流動性（perfectliquidity）的資產(chǎn)，其它資產(chǎn)則依據(jù)其流動性程度高低具有不同等級的貨幣性。39流動性概念與貨幣本質(zhì)把一種資產(chǎn)變成普遍接受的支付手段（如現(xiàn)金新理解的實(shí)質(zhì)和重要性新理解的重心移動到某種屬性的程度差別而不是它的有無區(qū)分上。由于任何一種資產(chǎn)都具有不同程度流動性，貨幣與非貨幣區(qū)別不再是非此即彼的鴻溝，而是存在不同中間過渡狀態(tài)。如何界定貨幣也就成為一個不確定的、要從實(shí)踐需要層面提出標(biāo)準(zhǔn)的問題。新理解對于實(shí)際度量貨幣量、對于理解利用貨幣政策調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，都具有重要意義。40新理解的實(shí)質(zhì)和重要性新理解的重心移動到某種屬性的程度差別而不貨幣形態(tài)演變商品貨幣：貴金屬具有商品貨幣的天然屬性——本身有功用，物理度量標(biāo)準(zhǔn)，堅(jiān)固耐久，勻質(zhì)性。紙幣：凸現(xiàn)了交換媒介的職能，容易攜帶和貯存，改變鈔票上印數(shù)數(shù)字對應(yīng)不同價值量，利用小數(shù)點(diǎn)細(xì)分。但本身無價值，需要控制數(shù)量保證稀缺性。支票貨幣：信用關(guān)系發(fā)達(dá)的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)，銀行系統(tǒng)提供的支票一定范圍內(nèi)取代了紙幣的地位。電子貨幣：依托現(xiàn)代信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，prepaidcard,debitcard;creditcard；未來的電子資金結(jié)轉(zhuǎn)系統(tǒng)（electronicfundstransfersystem:EFTS），更便利地實(shí)現(xiàn)不同資產(chǎn)流動性。41貨幣形態(tài)演變商品貨幣：貴金屬具有商品貨幣的天然屬性——本身有貨幣的種類和度量M1，M2，M3是依據(jù)不同金融資產(chǎn)流動性特點(diǎn)對貨幣存量提出的范圍界定指標(biāo)。由于不同金融資產(chǎn)可以互相轉(zhuǎn)換，因而具有不同程度流動性即潛在貨幣功能。為了更好地觀察經(jīng)濟(jì)內(nèi)部貨幣總量，發(fā)達(dá)國家首先采用把貨幣劃分為不同種類或?qū)哟蔚淖龇?，并且用同一符號M（英文貨幣money第一個字母）加上數(shù)字下標(biāo)，來表示不同外延范圍的貨幣存量。42貨幣的種類和度量M1，M2，M3是依據(jù)不同金融資產(chǎn)流動性特點(diǎn)我國貨幣量：四個層次M0

——流通中的現(xiàn)金。單獨(dú)作為貨幣層次，說明我國信用制度欠發(fā)達(dá)，現(xiàn)金具有特殊重要性。M1

——M0+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+個人持有的信用卡類存款。M2

——M1+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+外幣存款+信托類存款。M3——M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。中國人民銀行從1994年第四季度開始公布M0，M1，M2數(shù)據(jù)，M3指標(biāo)尚未公布數(shù)據(jù)。43我國貨幣量：四個層次M0——流通中的現(xiàn)金。單獨(dú)作為貨幣層銀行系統(tǒng)：公眾包括三個角色：公眾（Public）、商業(yè)銀行（CommercialBanks）與中央銀行（CentralBank）。“公眾”它不僅包括所有家庭，而且涵蓋除了商業(yè)銀行以外的廠商和機(jī)構(gòu)。公眾決定貨幣量的構(gòu)成：M＝CU＋D現(xiàn)金儲蓄率（CurrencyDepositRatio：c）即現(xiàn)金對存款的比率：c＝CU/D；它反應(yīng)貨幣內(nèi)部結(jié)構(gòu)，通過公眾選擇行為來確定。44銀行系統(tǒng)：公眾包括三個角色：公眾（Public）、商業(yè)銀行（銀行系統(tǒng)：商業(yè)銀行商業(yè)銀行是銀行體系主體。與其他廠商一樣，商業(yè)銀行目的是盈利。雖也經(jīng)營證券交易、保險(xiǎn)甚至房地產(chǎn)等，但基本業(yè)務(wù)是存款與放款。隨機(jī)變量統(tǒng)計(jì)分布的“大數(shù)規(guī)律”：贏利機(jī)制。隨機(jī)性條件破壞：擠兌和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，并具有外部性。最低銀行儲備率（reserveratio：r），即存款總額中不得用于放貸部分所占比率。如以Re表示儲備，仍以D表示存款，則有：r=RE/D,（0<r<1）。商業(yè)銀行活動歸結(jié)為在儲備率規(guī)定范圍內(nèi)接受存款和放貸。45銀行系統(tǒng)：商業(yè)銀行商業(yè)銀行是銀行體系主體。與其他廠商一樣，商中央銀行中央銀行是中央政府組成部分，業(yè)務(wù)包括對內(nèi)對外兩個部分。對內(nèi)負(fù)責(zé)發(fā)行該國貨幣，接受商業(yè)銀行存款，但不接受個人存款。象家庭、企業(yè)在商業(yè)銀行立戶一樣，每個商業(yè)銀行在中央銀行開設(shè)帳戶，用于銀行之間財(cái)務(wù)結(jié)算，在此意義上，中央銀行是“銀行的銀行（thebankofbanks）”。中央銀行對外掌握一國外匯儲備（foreignexchangereserve），用于滿足一國國際收支需要。46中央銀行中央銀行是中央政府組成部分，業(yè)務(wù)包括對內(nèi)對外兩個部分貨幣供給（1）在銀行系統(tǒng)中，商業(yè)銀行為公眾提供存貸款服務(wù)，中央銀行又為商業(yè)銀行提供銀行服務(wù)。貨幣供給通過公眾，商業(yè)銀行，中央銀行這三個角色的相互作用來實(shí)現(xiàn)。借用商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債平衡表，說明現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)如何通過銀行系統(tǒng)創(chuàng)造出貨幣。47貨幣供給（1）在銀行系統(tǒng)中，商業(yè)銀行為公眾提供存貸款服務(wù)，中貨幣供給（2）資產(chǎn)負(fù)債平衡表（balancesheet）設(shè)計(jì)左右兩方欄目，左邊記錄資產(chǎn)（assets），右邊記錄負(fù)債（liabilities）和凈價值（或資本權(quán)益：networth）。左右欄目具有恒等關(guān)系：資產(chǎn)＝負(fù)債＋凈價值。陳述一個企業(yè)所有權(quán)關(guān)系：一個企業(yè)全部資產(chǎn)屬于它的債權(quán)人（所負(fù)債務(wù)的主人）和它的法定主人（股票所有人按其份額擁有該企業(yè)凈價值）。可以用它來演示銀行如何創(chuàng)造貨幣。48貨幣供給（2）資產(chǎn)負(fù)債平衡表（balancesheet）設(shè)貨幣供給（3）49貨幣供給（3）16貨幣供給（4）50貨幣供給（4）17貨幣供給（5）51貨幣供給（5）18貨幣供給（6）這時如果客戶提款，則儲備與存款項(xiàng)同時減去提款數(shù)后，左右仍相等，則等于回復(fù)到平衡表2情況。如果客戶通過支票開支他的存款，結(jié)果需要分不同情況討論。一種情況下，支票受付人也是柴米銀行客戶，他收到支票后又存入該銀行，這時該銀行資產(chǎn)負(fù)債表兩邊數(shù)額不變，只是存款項(xiàng)的儲戶構(gòu)成發(fā)生變化，如由原先支付支票的A客戶變成接受支票的B客戶存款。52貨幣供給（6）這時如果客戶提款，則儲備與存款項(xiàng)同時減去提款數(shù)貨幣供給（7）53貨幣供給（7）20貨幣供給（8）現(xiàn)在可以考慮放貸。如果法定儲備率是10％（即r=0.1），那么“柴米銀行”儲備中1000萬元中的900萬可以用于放貸。貸出去900萬元，平衡表變成表5。這時左邊資產(chǎn)項(xiàng)增加了借據(jù)900萬，它代表預(yù)期借方還款（或者是銀行拿走抵押資產(chǎn)變現(xiàn)）得到的等量現(xiàn)金。資產(chǎn)項(xiàng)中現(xiàn)金儲備沒有改變。為什么？因?yàn)楂@得貸款的人不一定把現(xiàn)鈔提走，而是讓銀行在自己存款單上加上借到的“數(shù)字”，從而可以開支票買東西。所以，對應(yīng)于左邊資產(chǎn)項(xiàng)新增借據(jù)900萬元和現(xiàn)金儲備不變情況，右邊負(fù)債項(xiàng)增加了900萬元存款，總存款上升為1800萬。54貨幣供給（8）現(xiàn)在可以考慮放貸。如果法定儲備率是10％（即r貨幣供給（9）55貨幣供給（9）22貨幣供給（10）銀行創(chuàng)造貨幣的初步結(jié)果：“柴米銀行”通過自己的存貸款運(yùn)作，使資產(chǎn)負(fù)債表的兩邊各增加了900萬元；由于存款是貨幣的一部分，這意味著銀行創(chuàng)造了900萬元貨幣供給。這僅僅是貨幣創(chuàng)造過程起點(diǎn)。由于“柴米銀行”得到900萬元新增存款后，會進(jìn)一步考慮如何利用它們放貸，上述通過存貸款創(chuàng)造貨幣的過程還會繼續(xù)進(jìn)行。56貨幣供給（10）銀行創(chuàng)造貨幣的初步結(jié)果：“柴米銀行”通過自己貨幣供給（11）57貨幣供給（11）24貨幣供給（12）如果貸得款項(xiàng)存入“油鹽銀行”，或用支票方式花掉900萬，接受支票人把支票存到“油鹽銀行”。這時，“柴米銀行”的平衡表與表5相比，儲備現(xiàn)金會減少900萬，存款項(xiàng)也相應(yīng)減少900萬，不能通過繼續(xù)貸款創(chuàng)造貨幣。但“油鹽銀行”平衡表資產(chǎn)項(xiàng)會增加900萬元現(xiàn)金儲備，負(fù)債項(xiàng)增加900萬元存款，同樣有動機(jī)貸出900萬元的90%即810萬元。然后，獲得810萬元新貸款主人把錢存到銀行，銀行都有相同動機(jī)把810萬元的90%貸出去，并使得貨幣創(chuàng)造過程繼續(xù)進(jìn)行。因而，無論得到貸款者把錢存入哪家銀行，900萬元貸款都可能在經(jīng)濟(jì)中創(chuàng)造出相當(dāng)于上面幾何級數(shù)總和的貨幣量。58貨幣供給（12）如果貸得款項(xiàng)存入“油鹽銀行”，或用支票方式花貨幣供給（13）用a和m表示數(shù)列首項(xiàng)和公比，則數(shù)列和為：S＝a(1-mn)/(1-m)。由于這里的公比m為0.9，n趨向于無窮大時，m的n次方趨于零，即mnn→∞=0。于是，S＝a/(1-m)=900/(1-0.9)=9000。也就是說，900萬元貸款所創(chuàng)造的總貨幣供給增加量最大值為9000萬元。銀行新增貸款創(chuàng)造貨幣理論最大值取決于兩個因素。一是第一次貸款數(shù)額,其數(shù)額越大，創(chuàng)造貨幣數(shù)量越大。二是數(shù)列公比：公比數(shù)值越大，貨幣供給增加量越大。當(dāng)然,實(shí)際貨幣供給擴(kuò)張數(shù)量,還要取決于很多經(jīng)濟(jì)因素,如銀行、企業(yè)、居民的貸款意愿和成本，這又取決于復(fù)雜的制度、宏觀經(jīng)濟(jì)條件。59貨幣供給（13）用a和m表示數(shù)列首項(xiàng)和公比，則數(shù)列和為：S基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)（1）基礎(chǔ)貨幣(monetarybase)指現(xiàn)金加上銀行儲備金：Mb=CU+RE。由于中央銀行可以控制現(xiàn)金發(fā)行量和儲備率，因而中央銀行對于基礎(chǔ)貨幣具有相當(dāng)程度控制力。下面我們看到，中央銀行改變基礎(chǔ)貨幣量，可以通過貨幣乘數(shù)放大作用來調(diào)節(jié)貨幣供給量。前面我們提到，貨幣是現(xiàn)金和存款的總和，即M=CU+D。比較貨幣表達(dá)式與上面基礎(chǔ)貨幣表達(dá)式，由于銀行儲備（RE）是整個存款（D）的一小部分，因而基礎(chǔ)貨幣（Mb）僅僅是總貨幣量（M）的一小部分。60基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)（1）基礎(chǔ)貨幣(monetarybase基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)（2）Mb與M關(guān)系：M=CU=cD+D=(c+1)DD=M/(c+1)(a)Mb=