某股票上市建議書課件

國(guó)泰君安上市建議書中銀國(guó)際控股有限公司1國(guó)泰君安上市建議書中銀國(guó)際控股有限公司1一、目前的市場(chǎng)背景1國(guó)內(nèi)股市2香港股市3美國(guó)股市二、國(guó)泰君安的主要賣點(diǎn)三、設(shè)計(jì)上市方案需重點(diǎn)考慮的幾個(gè)問題四、幾種上市方案的綜合比較五、幾個(gè)海外上市顧慮的解釋六、結(jié)論附件中銀國(guó)際實(shí)力介紹目錄2一、目前的市場(chǎng)背景目錄2一、目前的市場(chǎng)背景3一、目前的市場(chǎng)背景3本資料來源4本資料來源41、國(guó)內(nèi)股市過去3個(gè)月，中國(guó)股市整體向好，上證指數(shù)和深證指數(shù)穩(wěn)步上揚(yáng)6只金融概念股不漲反跌國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)及金融概念類股票走勢(shì)圖51、國(guó)內(nèi)股市過去3個(gè)月，中國(guó)股市整6只金融概念股不漲反跌國(guó)內(nèi)2、香港股市受中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)良好以及加入世貿(mào)組織等因素的刺激，過去三個(gè)月，H股一掃頹勢(shì)，強(qiáng)勁向上，走勢(shì)好于大市；紅籌股的走勢(shì)亦穩(wěn)中有升香港的3家上市證券公司走勢(shì)劣于大市香港股票市場(chǎng)及上市證券公司股票走勢(shì)圖過去三個(gè)月，香港恒生指數(shù)穩(wěn)中有升62、香港股市受中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)良好以及加香港的3家上市證券公司香3、美國(guó)股市美國(guó)市場(chǎng)上證券類公司的股票走勢(shì)圖美國(guó)市場(chǎng)上中國(guó)公司的股票走勢(shì)圖過去3個(gè)月，道瓊斯指數(shù)走勢(shì)平穩(wěn);標(biāo)準(zhǔn)普爾金融股指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)于大市美國(guó)的證券類公司股票整體走勢(shì)較強(qiáng)受中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)良好以及加入世貿(mào)組織等因素的刺激，在美國(guó)上市或發(fā)行ADR的中國(guó)公司股票走勢(shì)多強(qiáng)于大市道瓊斯指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)走勢(shì)走勢(shì)平穩(wěn)73、美國(guó)股市美國(guó)市場(chǎng)上證券類公司的股票走勢(shì)圖美國(guó)市場(chǎng)上中國(guó)公二、國(guó)泰君安的主要賣點(diǎn)8二、國(guó)泰君安的主要賣點(diǎn)81、高速發(fā)展的中國(guó)證券市場(chǎng)近年來中國(guó)證券業(yè)發(fā)展迅速，各項(xiàng)主要指標(biāo)均高速增長(zhǎng)。幾乎所有外資證券公司都急切地希望進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。國(guó)泰君安可從中國(guó)證券市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)中獲得持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力上市公司數(shù)量(家)CAGR=30.92%CAGR=66.14%成交量(百萬股)CAGR=42.79%境內(nèi)籌資數(shù)額(億元)CAGR=79.96%中國(guó)證券市場(chǎng)近五年主要指標(biāo)的增長(zhǎng)圖資料來源：中國(guó)證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒總市值91、高速發(fā)展的中國(guó)證券市場(chǎng)近年來中國(guó)證券業(yè)發(fā)展迅速，各項(xiàng)主要國(guó)泰君安證券股份有限公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、經(jīng)營(yíng)范圍最寬、機(jī)構(gòu)覆蓋面最廣的證券公司投資銀行業(yè)務(wù)：國(guó)泰君安證券股份有限公司1999年在新股發(fā)行股數(shù)、募集資金和發(fā)行家數(shù)三項(xiàng)主要指標(biāo)中排名第一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：1999年，公司股票、基金交易額占全國(guó)總成交額的5.86%，排名第一2、中國(guó)證券公司中的龍頭1999年發(fā)行募集資金金額單位：億元1999年股票、基金交易額單位：億元10國(guó)泰君安證券股份有限公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、經(jīng)營(yíng)范圍最寬、機(jī)構(gòu)覆國(guó)泰君安的盈利能力高于美國(guó)上市證券公司的平均水平，同時(shí)明顯優(yōu)于香港上市證券公司(根據(jù)2000年預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)得出)美國(guó)證券公司平均ROA：1.85%香港證券公司平均ROA：-4.14%國(guó)泰君安ROA：2.60%美國(guó)證券公司平均ROE：17.07%香港證券公司平均ROE：-25.86%國(guó)泰君安ROE：29.38%3、盈利能力優(yōu)于國(guó)外證券公司11國(guó)泰君安的盈利能力高于美國(guó)上市證券公司的平均水平，同時(shí)明顯優(yōu)與國(guó)內(nèi)證券公司相比并無優(yōu)勢(shì)根據(jù)1999年數(shù)據(jù)計(jì)算的國(guó)泰君安的資本回報(bào)率(ROE)，低于國(guó)內(nèi)主要證券公司合并過程中進(jìn)行的財(cái)務(wù)調(diào)整，可能影響到公司的盈利狀況，造成ROE偏低國(guó)內(nèi)主要證券公司1999年ROE12與國(guó)內(nèi)證券公司相比并無優(yōu)勢(shì)根據(jù)1999年數(shù)據(jù)計(jì)算的國(guó)泰君安的國(guó)泰君安證券有限公司是由原國(guó)泰證券有限公司和君安證券有限責(zé)任公司通過新設(shè)合并建立原國(guó)泰證券有限公司和君安證券有限責(zé)任公司總部分別設(shè)在上海和深圳，在兩地開展業(yè)務(wù)，在兩地證券市場(chǎng)上占據(jù)重要地位新成立的國(guó)泰君安證券有限公司秉承兩家公司在地域上的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)在上海和深圳開展業(yè)務(wù)，地域上的優(yōu)勢(shì)非常明顯4、立足上海、深圳兩地的地域優(yōu)勢(shì)13國(guó)泰君安證券有限公司是由原國(guó)泰證券有限公司和君安證券有限責(zé)任三、設(shè)計(jì)上市方案需重點(diǎn)考慮的幾個(gè)問題14三、設(shè)計(jì)上市方案需重點(diǎn)考慮的幾個(gè)問題141、通過上市實(shí)現(xiàn)差別競(jìng)爭(zhēng)策略雖然國(guó)泰君安目前占據(jù)了國(guó)內(nèi)證券公司第一的位置，但主要是通過合并效應(yīng)產(chǎn)生的，而且合并后的國(guó)泰君安在新股發(fā)行家數(shù)和籌資規(guī)模上的市場(chǎng)份額反而有所下降證券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)表明，前三家最大投資銀行的市場(chǎng)份額占承銷和并購(gòu)業(yè)務(wù)總量的一半以上。國(guó)內(nèi)的公司更為分散，但如何維持目前的龍頭定位，進(jìn)而擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，是國(guó)泰君安目前面臨的主要挑戰(zhàn)差別競(jìng)爭(zhēng)策略是制勝的核心業(yè)務(wù)創(chuàng)新引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)的投資銀行技術(shù)拓展海外業(yè)務(wù)先進(jìn)的內(nèi)部管理海外上市是差別競(jìng)爭(zhēng)策略的主要手段1996-1999年股票承銷金額復(fù)合增長(zhǎng)率1996-1999年股票交易金額復(fù)合增長(zhǎng)率151、通過上市實(shí)現(xiàn)差別競(jìng)爭(zhēng)策略雖然國(guó)泰君安目前占據(jù)了國(guó)內(nèi)證券公2、首次公開發(fā)行上市(IPO)是國(guó)泰君安的最佳選擇海外上市主要有三種形式：首次公開發(fā)行上市、注資和買殼上市，中銀國(guó)際認(rèn)為首次公開發(fā)行上市是相對(duì)最佳選擇162、首次公開發(fā)行上市(IPO)是國(guó)泰君安的最佳選擇海外上市主3、首次公開發(fā)行上市前戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，特別是海外戰(zhàn)略投資者，有助于公司的上市和發(fā)展戰(zhàn)略投資者可以帶來公司發(fā)展所需的資金戰(zhàn)略投資者可以帶來先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理技術(shù)戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)可以提升公司的品牌知名度成功進(jìn)行海外上市的中國(guó)企業(yè)，如：中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)石油，均在上市前完成了引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的工作173、首次公開發(fā)行上市前戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，特別四、幾種上市方案的綜合比較18四、幾種上市方案的綜合比較181、幾種上市方案的綜合比較可供國(guó)泰君安選擇的上市方案主要有：A股方案，H股方案，A股、H股同時(shí)發(fā)行方案可以從改善公司治理結(jié)構(gòu)、品牌提升、發(fā)行定價(jià)和融資效果、投資者素質(zhì)和操作便利等五個(gè)角度對(duì)以上三種方案進(jìn)行比較191、幾種上市方案的綜合比較可供國(guó)泰君安選擇的上市方案主要有：2、公司估值的初步測(cè)算—國(guó)泰君安基本財(cái)務(wù)指標(biāo)單位：人民幣百萬單位：元/股注：損益表的數(shù)據(jù)根據(jù)2000年上半年數(shù)據(jù)*2估算得出202、公司估值的初步測(cè)算—國(guó)泰君安基本財(cái)務(wù)指標(biāo)單位：人民幣百CSC(可比公司普通股模型)注：所列為全球總市值排名前10位的證券公司21CSC(可比公司普通股模型)注：所列為全球總市值排名前10位H股上市公司普通估值比較注：所列為H股指數(shù)股中總市值排名前10位的公司22H股上市公司普通估值比較注：所列為H股指數(shù)股中總市值排名前1紅籌股上市公司普通股估值比較注：所列為紅籌股指數(shù)股中總市值排名前10位的公司23紅籌股上市公司普通股估值比較注：所列為紅籌股指數(shù)股中總市值排對(duì)國(guó)泰君安的初步估值24對(duì)國(guó)泰君安的初步估值24五、國(guó)泰君安幾個(gè)關(guān)于海外上市顧慮的解釋25五、國(guó)泰君安幾個(gè)關(guān)于海外上市顧慮的解釋251、公司歷史上出現(xiàn)的問題對(duì)上市可能的影響上市信息披露過程可能涉及原君安證券有限責(zé)任公司歷史上出現(xiàn)的問題如果能向市場(chǎng)明確說明，該問題是由于個(gè)人的非法行為造成，并不涉及公司的整體經(jīng)營(yíng)和運(yùn)作，則可打消投資者的疑慮新成立的國(guó)泰君安證券有限公司是按我國(guó)《公司法》和現(xiàn)代企業(yè)制度組建的股份有限公司，建立了較為完善的治理結(jié)構(gòu)投資者主要投資于公司的未來。具有良好前景的公司必然受到投資者歡迎261、公司歷史上出現(xiàn)的問題對(duì)上市可能的影響上市信息披露過程可能2、不良資產(chǎn)問題公司的不良資產(chǎn)嚴(yán)重到什么程度？目前公司的損失準(zhǔn)備金能夠在多大程度上覆蓋不良資產(chǎn)的損失公司稅后盈利是否可提部分撥備投資者投資于公司的未來，更關(guān)心不良資產(chǎn)的流量問題。只要公司通過改善管理，避免不良資產(chǎn)流量問題的出現(xiàn)，完全可以抵銷不良資產(chǎn)存量問題的消極影響272、不良資產(chǎn)問題公司的不良資產(chǎn)嚴(yán)重到什么程度？273、按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行信息披露的影響相對(duì)于其他金融機(jī)構(gòu)，如銀行和保險(xiǎn)公司，國(guó)內(nèi)證券公司的經(jīng)營(yíng)歷史較短，歷史問題較輕，信息披露的敏感度相對(duì)較小香港聯(lián)交所對(duì)于證券公司上市并無特殊的信息披露要求，按國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的三年財(cái)務(wù)報(bào)表即可滿足披露要求問題的關(guān)鍵在于，按國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行披露對(duì)公司的震動(dòng)有多大283、按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行信息披露的影響相對(duì)于其他金融機(jī)構(gòu)，如六、結(jié)論29六、結(jié)論29結(jié)論高速增長(zhǎng)的中國(guó)證券市場(chǎng)和良好的盈利能力是決定國(guó)泰君安能夠成功走向資本市場(chǎng)，甚至海外資本市場(chǎng)的兩大基本因素具體上市方案的選擇要與公司的整體發(fā)展戰(zhàn)略緊密聯(lián)系，海外上市方案更利于實(shí)現(xiàn)差別競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略歷史上出現(xiàn)的問題、信息披露、不良資產(chǎn)等因素，經(jīng)過努力，都可能得到解決，應(yīng)不會(huì)成為公司海外上市的重要障礙30結(jié)論高速增長(zhǎng)的中國(guó)證券市場(chǎng)和良好的盈利能力是決定國(guó)泰君安能夠附件中銀國(guó)際實(shí)力介紹31附件中銀國(guó)際實(shí)力介紹31概況中銀國(guó)際目前是中國(guó)在海外擁有最強(qiáng)投資銀行隊(duì)伍、最大銷售交易網(wǎng)絡(luò)、管理資產(chǎn)最多的國(guó)際化投資銀行1979年，中國(guó)銀行在香港成立中國(guó)建設(shè)財(cái)務(wù)(香港)有限公司，正式涉足投資銀行領(lǐng)域以來，經(jīng)過20多年的發(fā)展，至1998年在香港完成中國(guó)銀行海外投資銀行機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)的重組，中銀國(guó)際形成了統(tǒng)一的國(guó)際投資銀行管理和業(yè)務(wù)架構(gòu)公司分支機(jī)構(gòu)橫跨歐亞；業(yè)務(wù)領(lǐng)域覆蓋股本一、二級(jí)市場(chǎng)，資本債務(wù)市場(chǎng)，結(jié)構(gòu)融資，資產(chǎn)管理等所有投資銀行業(yè)務(wù)，并在許多領(lǐng)域名列前茅隨著中銀國(guó)際回內(nèi)地發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)，中銀國(guó)際將成為唯一能夠同時(shí)在國(guó)內(nèi)和海外提供全方位投資銀行服務(wù)的中國(guó)投資銀行32概況中銀國(guó)際目前是中國(guó)在海外擁有最強(qiáng)投資銀行隊(duì)伍、最大銷售交優(yōu)秀的人才中銀國(guó)際海外雇員98人，其中包括來自港臺(tái)、美國(guó)、加拿大、英國(guó)、日本、新加坡等地，占公司專業(yè)人員總數(shù)的71%中銀國(guó)際專業(yè)人員中，獲得海外學(xué)歷(包括海外留學(xué)人員)102人，占73%中銀國(guó)際專業(yè)人員中，碩士以上學(xué)歷者72人，占52%中銀國(guó)際專業(yè)人員中，具有在其他國(guó)際投資銀行、中港監(jiān)管機(jī)構(gòu)豐富工作經(jīng)驗(yàn)的人員達(dá)61人，占44%中銀國(guó)際員工中，25至45歲人員244人，占員工總數(shù)82%33優(yōu)秀的人才中銀國(guó)際海外雇員98人，其中包括來自港臺(tái)、美國(guó)、加突出的股票承銷業(yè)績(jī)中銀國(guó)際是中國(guó)唯一擁有獨(dú)立的國(guó)際配售網(wǎng)絡(luò)，并能夠獨(dú)立承擔(dān)中國(guó)企業(yè)海外發(fā)行的中資投資銀行截至1999年，中銀國(guó)際在香港市場(chǎng)共參與股票承銷項(xiàng)目113個(gè)，項(xiàng)目上市集資額近2,000億港元以保薦人/主承銷商身份參與33個(gè)項(xiàng)目，集資金額460億港元在香港H股和紅籌股發(fā)行上市方面具有明顯優(yōu)勢(shì)安排大型銷售項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富34突出的股票承銷業(yè)績(jī)中銀國(guó)際是中國(guó)唯一擁有獨(dú)立的國(guó)際配售網(wǎng)絡(luò)，領(lǐng)先的兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)1993年，中銀國(guó)際開始介入收購(gòu)兼并業(yè)務(wù)，截至目前，涉及金額已超過2000億港元，項(xiàng)目包括中國(guó)石油(香港)、亞洲證券、香港聯(lián)想和方正集團(tuán)等35領(lǐng)先的兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)1993年，中銀國(guó)際開始介入收購(gòu)兼并業(yè)務(wù)，強(qiáng)大的證券二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)實(shí)力始于1983年，是香港交易及結(jié)算所有限公司交易所參與者，持有香港聯(lián)交所10個(gè)席位，承盤能力在全香港名列前茅年代理股票交易可達(dá)150萬筆，金額達(dá)1500億港元，是香港交易量最大的股票經(jīng)紀(jì)之一具有17年與商業(yè)銀行合作進(jìn)行證券二級(jí)市場(chǎng)零售業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，目前在香港與中銀集團(tuán)373家銀行分支機(jī)構(gòu)保持合作，在共同管理和開發(fā)業(yè)務(wù)和客戶資源方面有相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)包括代客買賣當(dāng)?shù)睾屯獾毓善薄⒐善钡盅喝谫Y、新股認(rèn)購(gòu)、股份配售和包銷，金融衍生工具產(chǎn)品的買賣等1998年，國(guó)際投機(jī)資金對(duì)港元聯(lián)系匯率制度發(fā)起沖擊，香港特區(qū)政府予以堅(jiān)決反擊，并成功捍衛(wèi)港元聯(lián)系匯率制度。8月中下旬，多空戰(zhàn)況達(dá)到高潮，在前后10天的時(shí)間內(nèi)，中銀國(guó)際在中銀集團(tuán)的大力支持下，二級(jí)市場(chǎng)總交易量超過350億港元，其中90%以上在最后兩個(gè)交易日成交，8月28日更完成近300億港元交易，占當(dāng)日市場(chǎng)交易量近五分之一。這充分證明了中銀國(guó)際在香港二級(jí)證券市場(chǎng)的參與能力36強(qiáng)大的證券二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)實(shí)力始于1983年，是香港交易及結(jié)算所具有國(guó)際影響力的研究隊(duì)伍國(guó)際資本市場(chǎng)上一支最活躍的中資投資銀行研究隊(duì)伍，研究報(bào)告通過各種渠道向遍布全球的數(shù)百名基金經(jīng)理傳送數(shù)十名研究分析人員分布于香港、倫敦、北京和上海，并正隨著中銀國(guó)際戰(zhàn)略重心的轉(zhuǎn)移，從海外向內(nèi)地迅速拓展在中國(guó)的電訊、媒體、能源、金融、交通、互聯(lián)網(wǎng)及高科技等行業(yè)研究領(lǐng)域，擁有一流分析員，國(guó)際排名前列中銀國(guó)際的分析人員具有最多參與中國(guó)企業(yè)首次境外發(fā)行研究工作的經(jīng)驗(yàn)，確立了中銀國(guó)際在中國(guó)研究方面得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)作為中資機(jī)構(gòu)，與內(nèi)地政府、行業(yè)主管部門以及研究機(jī)構(gòu)有密切的聯(lián)系與合作中銀國(guó)際研究可以仰賴中國(guó)銀行遍布世界各大金融中心調(diào)研網(wǎng)絡(luò)的廣泛支持中國(guó)銀行下屬國(guó)際金融研究所是國(guó)內(nèi)最權(quán)威的國(guó)際金融研究機(jī)構(gòu)，中銀集團(tuán)(香港)經(jīng)濟(jì)研究部擁有十?dāng)?shù)名高級(jí)研究員，是最大的中資駐外研究機(jī)構(gòu)37具有國(guó)際影響力的研究隊(duì)伍國(guó)際資本市場(chǎng)上一支最活躍的中資投資銀領(lǐng)先的項(xiàng)目結(jié)構(gòu)融資和銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)中銀國(guó)際是香港銀團(tuán)貸款市場(chǎng)上兩大安排行之一中銀國(guó)際是中資機(jī)構(gòu)海外籌集資金的最重要渠道之一截至1999年，共安排項(xiàng)目及銀團(tuán)貸款171筆，項(xiàng)目總集資規(guī)模超過2,660億港元其中包括葵涌4、6、7號(hào)貨柜碼頭(105億港元)、珠海電廠(8億美元)、廣深珠高速公路第一期(8億美元)、廣東沙角C電廠(7.5億美元)、香港機(jī)場(chǎng)管理局(82億港元)等大規(guī)模融資項(xiàng)目，在當(dāng)?shù)睾屯瑯I(yè)均有相當(dāng)影響預(yù)計(jì)2000年，結(jié)構(gòu)融資和銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)量將達(dá)到1200億港元38領(lǐng)先的項(xiàng)目結(jié)構(gòu)融資和銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)中銀國(guó)際是香港銀團(tuán)貸款市場(chǎng)上國(guó)泰君安上市建議書中銀國(guó)際控股有限公司39國(guó)泰君安上市建議書中銀國(guó)際控股有限公司1一、目前的市場(chǎng)背景1國(guó)內(nèi)股市2香港股市3美國(guó)股市二、國(guó)泰君安的主要賣點(diǎn)三、設(shè)計(jì)上市方案需重點(diǎn)考慮的幾個(gè)問題四、幾種上市方案的綜合比較五、幾個(gè)海外上市顧慮的解釋六、結(jié)論附件中銀國(guó)際實(shí)力介紹目錄40一、目前的市場(chǎng)背景目錄2一、目前的市場(chǎng)背景41一、目前的市場(chǎng)背景3本資料來源42本資料來源41、國(guó)內(nèi)股市過去3個(gè)月，中國(guó)股市整體向好，上證指數(shù)和深證指數(shù)穩(wěn)步上揚(yáng)6只金融概念股不漲反跌國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)及金融概念類股票走勢(shì)圖431、國(guó)內(nèi)股市過去3個(gè)月，中國(guó)股市整6只金融概念股不漲反跌國(guó)內(nèi)2、香港股市受中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)良好以及加入世貿(mào)組織等因素的刺激，過去三個(gè)月，H股一掃頹勢(shì)，強(qiáng)勁向上，走勢(shì)好于大市；紅籌股的走勢(shì)亦穩(wěn)中有升香港的3家上市證券公司走勢(shì)劣于大市香港股票市場(chǎng)及上市證券公司股票走勢(shì)圖過去三個(gè)月，香港恒生指數(shù)穩(wěn)中有升442、香港股市受中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)良好以及加香港的3家上市證券公司香3、美國(guó)股市美國(guó)市場(chǎng)上證券類公司的股票走勢(shì)圖美國(guó)市場(chǎng)上中國(guó)公司的股票走勢(shì)圖過去3個(gè)月，道瓊斯指數(shù)走勢(shì)平穩(wěn);標(biāo)準(zhǔn)普爾金融股指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)于大市美國(guó)的證券類公司股票整體走勢(shì)較強(qiáng)受中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)良好以及加入世貿(mào)組織等因素的刺激，在美國(guó)上市或發(fā)行ADR的中國(guó)公司股票走勢(shì)多強(qiáng)于大市道瓊斯指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)走勢(shì)走勢(shì)平穩(wěn)453、美國(guó)股市美國(guó)市場(chǎng)上證券類公司的股票走勢(shì)圖美國(guó)市場(chǎng)上中國(guó)公二、國(guó)泰君安的主要賣點(diǎn)46二、國(guó)泰君安的主要賣點(diǎn)81、高速發(fā)展的中國(guó)證券市場(chǎng)近年來中國(guó)證券業(yè)發(fā)展迅速，各項(xiàng)主要指標(biāo)均高速增長(zhǎng)。幾乎所有外資證券公司都急切地希望進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。國(guó)泰君安可從中國(guó)證券市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)中獲得持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力上市公司數(shù)量(家)CAGR=30.92%CAGR=66.14%成交量(百萬股)CAGR=42.79%境內(nèi)籌資數(shù)額(億元)CAGR=79.96%中國(guó)證券市場(chǎng)近五年主要指標(biāo)的增長(zhǎng)圖資料來源：中國(guó)證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒總市值471、高速發(fā)展的中國(guó)證券市場(chǎng)近年來中國(guó)證券業(yè)發(fā)展迅速，各項(xiàng)主要國(guó)泰君安證券股份有限公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、經(jīng)營(yíng)范圍最寬、機(jī)構(gòu)覆蓋面最廣的證券公司投資銀行業(yè)務(wù)：國(guó)泰君安證券股份有限公司1999年在新股發(fā)行股數(shù)、募集資金和發(fā)行家數(shù)三項(xiàng)主要指標(biāo)中排名第一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：1999年，公司股票、基金交易額占全國(guó)總成交額的5.86%，排名第一2、中國(guó)證券公司中的龍頭1999年發(fā)行募集資金金額單位：億元1999年股票、基金交易額單位：億元48國(guó)泰君安證券股份有限公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、經(jīng)營(yíng)范圍最寬、機(jī)構(gòu)覆國(guó)泰君安的盈利能力高于美國(guó)上市證券公司的平均水平，同時(shí)明顯優(yōu)于香港上市證券公司(根據(jù)2000年預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)得出)美國(guó)證券公司平均ROA：1.85%香港證券公司平均ROA：-4.14%國(guó)泰君安ROA：2.60%美國(guó)證券公司平均ROE：17.07%香港證券公司平均ROE：-25.86%國(guó)泰君安ROE：29.38%3、盈利能力優(yōu)于國(guó)外證券公司49國(guó)泰君安的盈利能力高于美國(guó)上市證券公司的平均水平，同時(shí)明顯優(yōu)與國(guó)內(nèi)證券公司相比并無優(yōu)勢(shì)根據(jù)1999年數(shù)據(jù)計(jì)算的國(guó)泰君安的資本回報(bào)率(ROE)，低于國(guó)內(nèi)主要證券公司合并過程中進(jìn)行的財(cái)務(wù)調(diào)整，可能影響到公司的盈利狀況，造成ROE偏低國(guó)內(nèi)主要證券公司1999年ROE50與國(guó)內(nèi)證券公司相比并無優(yōu)勢(shì)根據(jù)1999年數(shù)據(jù)計(jì)算的國(guó)泰君安的國(guó)泰君安證券有限公司是由原國(guó)泰證券有限公司和君安證券有限責(zé)任公司通過新設(shè)合并建立原國(guó)泰證券有限公司和君安證券有限責(zé)任公司總部分別設(shè)在上海和深圳，在兩地開展業(yè)務(wù)，在兩地證券市場(chǎng)上占據(jù)重要地位新成立的國(guó)泰君安證券有限公司秉承兩家公司在地域上的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)在上海和深圳開展業(yè)務(wù)，地域上的優(yōu)勢(shì)非常明顯4、立足上海、深圳兩地的地域優(yōu)勢(shì)51國(guó)泰君安證券有限公司是由原國(guó)泰證券有限公司和君安證券有限責(zé)任三、設(shè)計(jì)上市方案需重點(diǎn)考慮的幾個(gè)問題52三、設(shè)計(jì)上市方案需重點(diǎn)考慮的幾個(gè)問題141、通過上市實(shí)現(xiàn)差別競(jìng)爭(zhēng)策略雖然國(guó)泰君安目前占據(jù)了國(guó)內(nèi)證券公司第一的位置，但主要是通過合并效應(yīng)產(chǎn)生的，而且合并后的國(guó)泰君安在新股發(fā)行家數(shù)和籌資規(guī)模上的市場(chǎng)份額反而有所下降證券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)表明，前三家最大投資銀行的市場(chǎng)份額占承銷和并購(gòu)業(yè)務(wù)總量的一半以上。國(guó)內(nèi)的公司更為分散，但如何維持目前的龍頭定位，進(jìn)而擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，是國(guó)泰君安目前面臨的主要挑戰(zhàn)差別競(jìng)爭(zhēng)策略是制勝的核心業(yè)務(wù)創(chuàng)新引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)的投資銀行技術(shù)拓展海外業(yè)務(wù)先進(jìn)的內(nèi)部管理海外上市是差別競(jìng)爭(zhēng)策略的主要手段1996-1999年股票承銷金額復(fù)合增長(zhǎng)率1996-1999年股票交易金額復(fù)合增長(zhǎng)率531、通過上市實(shí)現(xiàn)差別競(jìng)爭(zhēng)策略雖然國(guó)泰君安目前占據(jù)了國(guó)內(nèi)證券公2、首次公開發(fā)行上市(IPO)是國(guó)泰君安的最佳選擇海外上市主要有三種形式：首次公開發(fā)行上市、注資和買殼上市，中銀國(guó)際認(rèn)為首次公開發(fā)行上市是相對(duì)最佳選擇542、首次公開發(fā)行上市(IPO)是國(guó)泰君安的最佳選擇海外上市主3、首次公開發(fā)行上市前戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，特別是海外戰(zhàn)略投資者，有助于公司的上市和發(fā)展戰(zhàn)略投資者可以帶來公司發(fā)展所需的資金戰(zhàn)略投資者可以帶來先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理技術(shù)戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)可以提升公司的品牌知名度成功進(jìn)行海外上市的中國(guó)企業(yè)，如：中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)石油，均在上市前完成了引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的工作553、首次公開發(fā)行上市前戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，特別四、幾種上市方案的綜合比較56四、幾種上市方案的綜合比較181、幾種上市方案的綜合比較可供國(guó)泰君安選擇的上市方案主要有：A股方案，H股方案，A股、H股同時(shí)發(fā)行方案可以從改善公司治理結(jié)構(gòu)、品牌提升、發(fā)行定價(jià)和融資效果、投資者素質(zhì)和操作便利等五個(gè)角度對(duì)以上三種方案進(jìn)行比較571、幾種上市方案的綜合比較可供國(guó)泰君安選擇的上市方案主要有：2、公司估值的初步測(cè)算—國(guó)泰君安基本財(cái)務(wù)指標(biāo)單位：人民幣百萬單位：元/股注：損益表的數(shù)據(jù)根據(jù)2000年上半年數(shù)據(jù)*2估算得出582、公司估值的初步測(cè)算—國(guó)泰君安基本財(cái)務(wù)指標(biāo)單位：人民幣百CSC(可比公司普通股模型)注：所列為全球總市值排名前10位的證券公司59CSC(可比公司普通股模型)注：所列為全球總市值排名前10位H股上市公司普通估值比較注：所列為H股指數(shù)股中總市值排名前10位的公司60H股上市公司普通估值比較注：所列為H股指數(shù)股中總市值排名前1紅籌股上市公司普通股估值比較注：所列為紅籌股指數(shù)股中總市值排名前10位的公司61紅籌股上市公司普通股估值比較注：所列為紅籌股指數(shù)股中總市值排對(duì)國(guó)泰君安的初步估值62對(duì)國(guó)泰君安的初步估值24五、國(guó)泰君安幾個(gè)關(guān)于海外上市顧慮的解釋63五、國(guó)泰君安幾個(gè)關(guān)于海外上市顧慮的解釋251、公司歷史上出現(xiàn)的問題對(duì)上市可能的影響上市信息披露過程可能涉及原君安證券有限責(zé)任公司歷史上出現(xiàn)的問題如果能向市場(chǎng)明確說明，該問題是由于個(gè)人的非法行為造成，并不涉及公司的整體經(jīng)營(yíng)和運(yùn)作，則可打消投資者的疑慮新成立的國(guó)泰君安證券有限公司是按我國(guó)《公司法》和現(xiàn)代企業(yè)制度組建的股份有限公司，建立了較為完善的治理結(jié)構(gòu)投資者主要投資于公司的未來。具有良好前景的公司必然受到投資者歡迎641、公司歷史上出現(xiàn)的問題對(duì)上市可能的影響上市信息披露過程可能2、不良資產(chǎn)問題公司的不良資產(chǎn)嚴(yán)重到什么程度？目前公司的損失準(zhǔn)備金能夠在多大程度上覆蓋不良資產(chǎn)的損失公司稅后盈利是否可提部分撥備投資者投資于公司的未來，更關(guān)心不良資產(chǎn)的流量問題。只要公司通過改善管理，避免不良資產(chǎn)流量問題的出現(xiàn)，完全可以抵銷不良資產(chǎn)存量問題的消極影響652、不良資產(chǎn)問題公司的不良資產(chǎn)嚴(yán)重到什么程度？273、按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行信息披露的影響相對(duì)于其他金融機(jī)構(gòu)，如銀行和保險(xiǎn)公司，國(guó)內(nèi)證券公司的經(jīng)營(yíng)歷史較短，歷史問題較輕，信息披露的敏感度相對(duì)較小香港聯(lián)交所對(duì)于證券公司上市并無特殊的信息披露要求，按國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的三年財(cái)務(wù)報(bào)表即可滿足披露要求問題的關(guān)鍵在于，按國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行披露對(duì)公司的震動(dòng)有多大663、按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行信息披露的影響相對(duì)于其他金融機(jī)構(gòu)，如六、結(jié)論67六、結(jié)論29結(jié)論高速增長(zhǎng)的中國(guó)證券市場(chǎng)和良好的盈利能力是決定國(guó)泰君安能夠成功走向資本市場(chǎng)，甚至海外資本市場(chǎng)的兩大基本因素具體上市方案的選擇要與公司的整體發(fā)展戰(zhàn)略緊密聯(lián)系，海外上市方案更利于實(shí)現(xiàn)差別競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略歷史上出現(xiàn)的問題、信息披露、不良資產(chǎn)等因素，經(jīng)過努力，都可能得到解決，應(yīng)不會(huì)成為公司海外上市的重要障礙68結(jié)論高速增長(zhǎng)的中國(guó)證券市場(chǎng)和良好的盈利能力是決定國(guó)泰君安能夠附件中銀國(guó)際實(shí)力介紹69附件中銀國(guó)際實(shí)力介紹31概況中銀國(guó)際目前是中國(guó)在海外擁有最強(qiáng)投資銀行隊(duì)伍、最大銷售交易網(wǎng)絡(luò)、管理資產(chǎn)最多的國(guó)際化投資銀行1979年，中國(guó)銀行在香港成立中國(guó)建設(shè)財(cái)務(wù)(香港)有限公司，正式涉足投資銀行領(lǐng)域以來，經(jīng)過20多年的發(fā)展，至1998年在香港完成中國(guó)銀行海外投資銀行機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)的重組，中銀國(guó)際形成了統(tǒng)一的國(guó)際投資銀行管理和業(yè)務(wù)架構(gòu)公司分支機(jī)構(gòu)橫跨歐亞；業(yè)務(wù)領(lǐng)域覆蓋股本一、二級(jí)市場(chǎng)，資本債務(wù)市場(chǎng)，結(jié)構(gòu)融資，資產(chǎn)管理等所有投資銀行業(yè)務(wù)，并在許多領(lǐng)域名列前茅隨著中銀國(guó)際回內(nèi)地發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)，中銀國(guó)際將成為唯一能夠同時(shí)在國(guó)內(nèi)和海外提供全方位投資銀行服務(wù)的中國(guó)投資銀行70概況中銀國(guó)際目前是中國(guó)在海外擁有最強(qiáng)投資銀行隊(duì)伍、最大銷售交優(yōu)秀的人才中銀國(guó)際海外雇員98人，其中包括來自港臺(tái)、美國(guó)、加拿大、英國(guó)、日本、新加坡等地，占公司專業(yè)人員總數(shù)的71%中銀國(guó)際專業(yè)人員中，獲得海外學(xué)歷(包括海外留學(xué)人員)102人，占73%中銀國(guó)際專業(yè)人員中，碩士以上學(xué)歷者72人，占52%中銀國(guó)際專業(yè)人員中，具有在其他國(guó)際投資銀行、中港監(jiān)管機(jī)構(gòu)豐富工作經(jīng)驗(yàn)的人員達(dá)61人，占44%中銀國(guó)際員工中，25至45歲人員244人，占員工總數(shù)82%71優(yōu)秀的人才中銀國(guó)際海外雇員98人，其中包括來自港臺(tái)、美國(guó)、加突出的股票承銷業(yè)績(jī)中銀國(guó)際是中國(guó)唯一擁有獨(dú)立的國(guó)際配售網(wǎng)絡(luò)，并能夠獨(dú)立承擔(dān)中國(guó)企業(yè)海外發(fā)行的中資投資銀行截至1999年，中銀國(guó)際在香港市場(chǎng)共參與股票承銷項(xiàng)目113個(gè)，項(xiàng)目上市集資額近2,000億港元以保薦人/主承銷商身份參與33個(gè)項(xiàng)目，集資金額460億港元在香港H股和紅籌股發(fā)行上市方面具有明顯優(yōu)勢(shì)安排大型銷售項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富72突出的股票承銷業(yè)績(jī)中銀國(guó)際是中國(guó)唯一擁有獨(dú)立的國(guó)際配售網(wǎng)絡(luò)，領(lǐng)先的兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)1993年，中銀國(guó)際開始介入收購(gòu)兼并業(yè)務(wù)，截至目前，涉及金額已超過2000億港元，項(xiàng)目包括中國(guó)石油(香港)、亞洲證券、香港聯(lián)想和方正集